“籌資風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)生的根源

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析

（1）負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[稅息前利潤(rùn)/（稅息前利潤(rùn)-利息）]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

（2）負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

（3）負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)；第二，如果企業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。

2.籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析

摘要：稅務(wù)籌劃是企業(yè)用足用好稅務(wù)政策的新課題，在新形勢(shì)下企業(yè)作為納稅人，熟悉了解稅法及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，用足用好稅務(wù)政策，運(yùn)用稅法上的優(yōu)惠政策為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資稅務(wù)籌劃

稅收已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)熱點(diǎn)。不論是企業(yè)法人還是自然人，只要發(fā)生有應(yīng)稅行為就要依法納稅。稅收籌劃是企業(yè)用足用好稅務(wù)政策的新課題，在新形勢(shì)下企業(yè)作為納稅人，熟悉了解稅法及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，用足用好稅務(wù)政策，運(yùn)用稅法上的優(yōu)惠政策為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。

一、資金籌集的稅務(wù)籌劃

（一）根據(jù)資本結(jié)構(gòu)所作的稅務(wù)籌劃

對(duì)任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，就不能取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。籌資作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的理財(cái)活動(dòng)，其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)績(jī)的影響，主要是通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而發(fā)生作用的。因而，分析籌資中的納稅籌劃時(shí)，應(yīng)著重考察兩個(gè)方面：資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)究竟是怎樣對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和稅負(fù)產(chǎn)生影響的；企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何組織資本結(jié)構(gòu)的配置，才能在節(jié)稅的同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有者稅后收益最大化的目標(biāo)。

摘要：稅務(wù)籌劃是企業(yè)用足用好稅務(wù)政策的新課題，在新形勢(shì)下企業(yè)作為納稅人，熟悉了解稅法及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，用足用好稅務(wù)政策，運(yùn)用稅法上的優(yōu)惠政策為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。

關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資稅務(wù)籌劃

稅收已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)熱點(diǎn)。不論是企業(yè)法人還是自然人，只要發(fā)生有應(yīng)稅行為就要依法納稅。稅收籌劃是企業(yè)用足用好稅務(wù)政策的新課題，在新形勢(shì)下企業(yè)作為納稅人，熟悉了解稅法及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，用足用好稅務(wù)政策，運(yùn)用稅法上的優(yōu)惠政策為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。

一、資金籌集的稅務(wù)籌劃

（一）根據(jù)資本結(jié)構(gòu)所作的稅務(wù)籌劃

對(duì)任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，就不能取得預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益?；I資作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的理財(cái)活動(dòng)，其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)績(jī)的影響，主要是通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而發(fā)生作用的。因而，分析籌資中的納稅籌劃時(shí)，應(yīng)著重考察兩個(gè)方面：資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)究竟是怎樣對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和稅負(fù)產(chǎn)生影響的；企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何組織資本結(jié)構(gòu)的配置，才能在節(jié)稅的同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有者稅后收益最大化的目標(biāo)。

從企業(yè)籌資的實(shí)務(wù)來(lái)看，需要研究的內(nèi)容很多，如選定籌資方式、計(jì)算資金成本、安排籌資程序、確定資金結(jié)構(gòu)等。但從理論研究來(lái)看，企業(yè)籌資理論主要是圍繞資金結(jié)構(gòu)展開(kāi)的，中外財(cái)務(wù)管理理論研究莫不如此。因此可以說(shuō)，企業(yè)籌資理論的核心是資金結(jié)構(gòu)理論問(wèn)題。但關(guān)于資金結(jié)構(gòu)的概念，在理論界尚有不同的看法。在西方財(cái)務(wù)管理中，資金結(jié)構(gòu)一般是指長(zhǎng)期資金中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。長(zhǎng)期資金通常稱為資本，資金結(jié)構(gòu)通常叫資本結(jié)構(gòu)。在我國(guó)，資金結(jié)構(gòu)主要是指在企業(yè)全部資金來(lái)源中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。總的來(lái)說(shuō)，目前中外資金結(jié)構(gòu)研究的重點(diǎn)是權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例關(guān)系，很少涉及權(quán)益資金內(nèi)部的比例關(guān)系和負(fù)債資金內(nèi)部的比例關(guān)系問(wèn)題。筆者認(rèn)為，權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例關(guān)系固然重要，但僅僅研究到此是不夠的。因?yàn)榧词箼?quán)益資金和負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)合理了，但權(quán)益資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)或負(fù)債資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，同樣也會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)上的一系列問(wèn)題。為此，筆者認(rèn)為，研究企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，不可忽視權(quán)益資金內(nèi)部的結(jié)構(gòu)和負(fù)債資金內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，筆者把這種放大了的資金結(jié)構(gòu)稱為廣義的資金結(jié)構(gòu)。本文試對(duì)負(fù)債資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題加以研究。

一、為什么要研究負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例關(guān)系，其中最主要的是短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的比例關(guān)系。因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)問(wèn)題，實(shí)際上是短期負(fù)債在全部負(fù)債中所占的比例關(guān)系問(wèn)題。筆者認(rèn)為，在研究企業(yè)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，不能忽略短期負(fù)債資金問(wèn)題，這是因?yàn)椋?/p>

1.短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。研究資金結(jié)構(gòu)就是要通過(guò)分析各種資金之間的比率關(guān)系，揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金成本是否達(dá)到均衡。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，隨著資金市場(chǎng)和各種融資工具的發(fā)展，短期債務(wù)資金由于其可轉(zhuǎn)換性、靈活性和多樣性，更便于企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此，判斷企業(yè)是否擁有最佳資金結(jié)構(gòu)，已不能完全依靠長(zhǎng)期負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系，必須考慮短期負(fù)債的影響。

2.短期負(fù)債中的大部分具有相對(duì)穩(wěn)定性。反對(duì)將短期負(fù)債納入資金結(jié)構(gòu)研究范疇的人通常認(rèn)為，短期負(fù)債完全是波動(dòng)的，沒(méi)有任何規(guī)律可循。我們認(rèn)為，在一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，短期負(fù)債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。例如，工業(yè)企業(yè)最低的原材料儲(chǔ)備、在產(chǎn)品儲(chǔ)備和商業(yè)企業(yè)中存貨最低儲(chǔ)備等占用的資金，雖然采用短期負(fù)債方式籌集資金，但一般都是短期資金長(zhǎng)期占用。一筆短期資金不斷循環(huán)使用，也有一定的規(guī)律性，需要納入資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。

3.短期負(fù)債的償還問(wèn)題。從短期負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長(zhǎng)期負(fù)債，而長(zhǎng)期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。所以，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要充分考慮短期負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來(lái)看，企業(yè)所償還的均是短期債務(wù)，因?yàn)殚L(zhǎng)期債務(wù)在轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)后才面臨償還問(wèn)題。我國(guó)目前企業(yè)償債能力較弱，主要是短期負(fù)債過(guò)度所致。這與理論上不注意研究負(fù)債結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系。

摘要:在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化、追求企業(yè)價(jià)值的提升和戰(zhàn)略上的競(jìng)爭(zhēng)地位。本文對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中的企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、利潤(rùn)分配管理、現(xiàn)金流量管理、財(cái)務(wù)控制5個(gè)方面進(jìn)行了淺述。

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)管理;籌資管理;投資管理;利潤(rùn)分配管理;現(xiàn)金流量;財(cái)務(wù)控制

1財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

在當(dāng)前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化,追求企業(yè)價(jià)值的提升和戰(zhàn)略上的競(jìng)爭(zhēng)地位。因此,企業(yè)應(yīng)通過(guò)樹(shù)立自身形象實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展。企業(yè)不能因?yàn)樽非罄麧?rùn)而放棄或推遲固定資產(chǎn)投資、研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)等資本性支出,因?yàn)檫@是未來(lái)發(fā)展的再投入,是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。在企業(yè)價(jià)值提升過(guò)程中,企業(yè)的相關(guān)利益者,如股東、債權(quán)人、政府的利益也會(huì)得到增加。同時(shí)還應(yīng)貫徹“以人為本”的思想,把優(yōu)秀員工看作是企業(yè)的相關(guān)利益者,保護(hù)員工的利益。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái),資本不再是最稀缺的資源,知識(shí)、智慧、創(chuàng)意、技術(shù)、管理能力成了最稀缺的資本。因而對(duì)人力資本的重視不能再局限于高層管理人員和技術(shù)人才,企業(yè)員工的智慧及其這部分人力資本也應(yīng)得到同等重視,是他們構(gòu)成了企業(yè)這個(gè)自我生命的有機(jī)體。在目前的新形勢(shì)下,企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)不再是籌集資金,而是招募、留住和配置優(yōu)秀的員工。

2企業(yè)籌資管理

企業(yè)的興衰取決于經(jīng)營(yíng)者如何獲得和支配其財(cái)力,因此資本來(lái)源是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面。筆者認(rèn)為,企業(yè)從總體上應(yīng)采取偏向保守的籌資方式,即較多地采用增加自有資金方式而非負(fù)債方式擴(kuò)大資金來(lái)源。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)企業(yè)具有一定物資基礎(chǔ)后,冒險(xiǎn)的代價(jià)將會(huì)較大。另外,銀行借款往往有限制條件,可能會(huì)規(guī)定資金的去向,限制資金運(yùn)作,并且還會(huì)形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)——到期還本付息。如果采用發(fā)行普通股方式募集資金,資金的使用將具有靈活性和獨(dú)立性,并且沒(méi)有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),這會(huì)使企業(yè)能夠把握任何有利的機(jī)會(huì)。并且,以后企業(yè)還可以繼續(xù)采取自我積累和配股方式積蓄財(cái)力,以此保持靈活性和安全性,達(dá)到較高的發(fā)展速度。當(dāng)然,由于目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)和規(guī)范,企業(yè)的資金來(lái)源主要是銀行貸款,要求企業(yè)完全依靠利潤(rùn)積累獲得發(fā)展資金,難度較大。但企業(yè)可在保證生存的前提下,以向銀行借款方式籌集資金,從而獲得財(cái)務(wù)杠桿收益,但要保持適度的負(fù)債水平。