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新的管理體制和機(jī)構(gòu)的設(shè)置,必須要在權(quán)力集中統(tǒng)一的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)向價(jià)值管理方式的有效轉(zhuǎn)變。如果僅僅是把權(quán)力集中了,但還是保持過去那種行政式的、通過規(guī)章和條文而進(jìn)行遠(yuǎn)離企業(yè)實(shí)際情況的審批管理制度,則我們的國有資產(chǎn)管理體制就不會(huì)取得根本突破,運(yùn)行效率也不會(huì)有本質(zhì)的提高。

資產(chǎn)管理的本質(zhì)是價(jià)值管理。投資者應(yīng)在尊重《公司法》基本精神的前提下,按照是否有利于國有資產(chǎn)價(jià)值最大化的原則確定對(duì)所投資財(cái)產(chǎn)的監(jiān)督管理程度,確定對(duì)所投資企業(yè)內(nèi)部運(yùn)行過程的監(jiān)管方式和深度。

也就是說,對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)管理是有彈性的,是針對(duì)企業(yè)實(shí)際的,是以最大限度保證資產(chǎn)增值為目標(biāo)的,而不是制定一個(gè)“放之四海皆準(zhǔn)”的審批模式,把企業(yè)全部控制起來。那么,我們建立新的國有資產(chǎn)管理體制,在管理方式上能否取得突破呢?是不是再翻一次牌,或者重新分配一次權(quán)力呢?

價(jià)值是資產(chǎn)管理核心

在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家中,機(jī)構(gòu)型投資主體對(duì)所投資資產(chǎn)的管理核心是價(jià)值管理。

價(jià)值管理重在考核企業(yè)的經(jīng)營者是否最大限度地實(shí)現(xiàn)了投資者收益,是否超過了行業(yè)的平均水平,超過了企業(yè)投資的資本成本,給投資者創(chuàng)造了價(jià)值。最近在公司財(cái)務(wù)和管理領(lǐng)域中流行的“股東價(jià)值管理”或“經(jīng)濟(jì)附加值分析和評(píng)價(jià)”,其思想基礎(chǔ)就是要判斷哪個(gè)是最能夠給股東賺錢的公司;誰是卓爾不群的經(jīng)營者。

機(jī)構(gòu)型投資主體進(jìn)行資產(chǎn)管理,有兩類不同的態(tài)度。一類管理方式是以在證券市場(chǎng)上選擇持股組合為主,當(dāng)所投資的企業(yè)業(yè)績(jī)不佳,則機(jī)構(gòu)型投資者會(huì)轉(zhuǎn)移持股方向,重新進(jìn)行組合投資,拋售基金經(jīng)理認(rèn)為不當(dāng)?shù)钠髽I(yè)股票。這樣就在市場(chǎng)上形成了糾正企業(yè)管理的壓力。美國大多數(shù)投資基金都采用這一類管理方式。其前提條件是有一個(gè)比較發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),每個(gè)機(jī)構(gòu)所持公司的股份并不是非常大。

另外一類管理方式,是關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)行情況,對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控,向企業(yè)的董事會(huì)里派駐具有判斷力和企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的代表,監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)。當(dāng)企業(yè)的業(yè)績(jī)不佳時(shí),機(jī)構(gòu)型投資者就會(huì)較多地參與到企業(yè)的管理改善過程中,以最大限度地保護(hù)自己的利益,而在企業(yè)一切正常時(shí),機(jī)構(gòu)型投資者僅僅是作為一個(gè)靜靜的旁觀者而存在。在日本和德國,相當(dāng)數(shù)量的機(jī)構(gòu)型投資者屬于這一類投資者。

中國的國有資產(chǎn)管理,顯然應(yīng)該采用日本或德國式的資產(chǎn)管理方式,以價(jià)值增值為目標(biāo)、建立起企業(yè)價(jià)值管理的基本框架的模式。

價(jià)值管理三重點(diǎn)

價(jià)值管理,首先是公司戰(zhàn)略的管理。國外大型公司的董事會(huì)通常是由大投資者的代表或他們信任、并通過公司股東大會(huì)選拔出來的外部董事組成的。董事會(huì)代表股東進(jìn)行價(jià)值管理的工作,很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是進(jìn)行企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略評(píng)估。

也就是說,投資者(股東)持有企業(yè)的股權(quán),對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資,所看中的是企業(yè)的盈利機(jī)會(huì),看中的是企業(yè)的發(fā)展前景,而不是要持有一個(gè)沒有發(fā)展目標(biāo)的企業(yè)、或是一個(gè)發(fā)展方向不切實(shí)際的資金集合。那么,企業(yè)的發(fā)展前景體現(xiàn)在哪里呢?這就是企業(yè)的戰(zhàn)略。董事會(huì)審查企業(yè)的戰(zhàn)略,實(shí)際上就是在看公司的發(fā)展前景是否現(xiàn)實(shí),戰(zhàn)略實(shí)施是否可行,能否有盈利可能。

只有公司的戰(zhàn)略合理可靠,才會(huì)為價(jià)值管理提供必要的基礎(chǔ)。投資者才能夠在最基礎(chǔ)的層面上評(píng)估和判斷資產(chǎn)保值增值的可能性。相反,如果企業(yè)沒有發(fā)展前景,沒有盈利機(jī)會(huì),企業(yè)的董事會(huì)講不出一個(gè)讓投資者滿意的發(fā)展方向,并預(yù)測(cè)到切實(shí)可行的盈利水平,股東(或其代表)就不會(huì)投資。

價(jià)值管理的第二個(gè)內(nèi)容,是對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理者的能力進(jìn)行審查。這實(shí)際上是戰(zhàn)略管理的一個(gè)延續(xù),重點(diǎn)考察在經(jīng)營管理的過程中,公司的實(shí)際管理者是否有效地對(duì)董事會(huì)批準(zhǔn)的戰(zhàn)略進(jìn)行了實(shí)施,進(jìn)而創(chuàng)造了公司的價(jià)值。當(dāng)公司的管理者不能完成董事會(huì)審查通過的戰(zhàn)略實(shí)施方案時(shí),董事會(huì)或股東大會(huì)就會(huì)請(qǐng)現(xiàn)任管理者走路,同時(shí)招聘新的經(jīng)營管理者。

選擇和評(píng)價(jià)經(jīng)營者,監(jiān)督經(jīng)營者采用緊扣股東價(jià)值創(chuàng)造的科學(xué)管理方式,是進(jìn)行價(jià)值管理的重要內(nèi)容,也是非常難的一個(gè)內(nèi)容。這不僅僅是要觀察企業(yè)是否盈利,而且還要能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否創(chuàng)造了超過行業(yè)平均水平的盈利。只有進(jìn)行這樣的相對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),才能真正確定經(jīng)營者的能力和水平,對(duì)其進(jìn)行一個(gè)恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)。

價(jià)值管理的第三個(gè)重點(diǎn),是對(duì)經(jīng)營管理者的激勵(lì)和約束作出規(guī)定,要制定能夠最大限度地與公司戰(zhàn)略實(shí)施相聯(lián)系、激勵(lì)經(jīng)營者完成事先預(yù)計(jì)好的發(fā)展目標(biāo)的報(bào)酬方案。激勵(lì)問題的核心是要針對(duì)不同的企業(yè),首先確定出不同的、緊緊針對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)體系,然后,再建立起最有助于達(dá)到這些目標(biāo)體系的報(bào)酬計(jì)劃。

這樣,就可以使企業(yè)的經(jīng)營者明確達(dá)到了什么樣的目標(biāo),可以獲得什么樣的年薪,從而最大限度地激勵(lì)經(jīng)營者。

企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)不是整齊劃一的,而是隨企業(yè)不同、企業(yè)發(fā)展階段的不同、企業(yè)所處的行業(yè)不同而不同。我們推行年薪制的時(shí)候,很多情況下并不考慮企業(yè)間的差異,最后是“賠了夫人又折兵”。

實(shí)現(xiàn)有效轉(zhuǎn)變

應(yīng)該看到,對(duì)于價(jià)值管理,我們并不是非常熟悉的。相反,我們熟悉的是低效率的、“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”式的行政管理方式。于是,很令人擔(dān)心的是,新的國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)會(huì)不會(huì)繼續(xù)沿用我們熟悉的、并在過去被實(shí)踐已經(jīng)證明是沒有效率的行政化管理方式。

新的管理體制和機(jī)構(gòu)的設(shè)置,必須要在權(quán)力集中統(tǒng)一的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)向價(jià)值管理方式的有效轉(zhuǎn)變。如果僅僅是把權(quán)力集中了,但還是保持過去那種行政式的、通過規(guī)章和條文而進(jìn)行的遠(yuǎn)離企業(yè)實(shí)際情況的審批管理制度,則我們的國有資產(chǎn)管理體制就不會(huì)取得根本突破,運(yùn)行效率也不會(huì)有本質(zhì)的提高。也正是在這個(gè)意義上,筆者特別強(qiáng)調(diào)國有資產(chǎn)管理委員會(huì)應(yīng)脫離政府,徹底擺脫政府行政管理的方式,從而建立起適合資產(chǎn)管理、價(jià)值管理的新文化、新方式。