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[摘要]本文從我國利率的頻繁變化為基點，指出利率管理對商業銀行的生存非常重要，并具體分析了我國商業銀行的四種利率風險狀況，最后從我國國情出發，指出引起我國利率變化的主要因素是制度變更。

[關鍵詞]商業銀行利率風險制度

一、我國利率的變化情況

在過去，我國實行利率管制，利率由官方確定，官方調整利率導致商業銀行經營收入的上升下降，商業銀行只能被動接受，即使官方利率做出調整，商業銀行一直也保證了穩定的收益，因此商業銀行在經營管理中也無須考慮利率變量。我國目前正在進行利率市場化改革，其實質就是金融交易資金定價機制的改革，即利率由政府定價改變為利率由從事金融交易的市場主體通過競爭來確定。這種制度變化不再能保證商業銀行能獲得穩定的收益，使得商業銀行收益會隨利率出現劇烈的波動，甚至為負，出現經營困難的局面。所謂利率風險是指利率變化導致金融產品價格變動，使持有這些金融產品的經濟主體的收益和經濟價值產生波動。

雖然我國利率市場化尚未最終完成，但利率水平由于受市場資金供求、政治經濟等多種因素的影響而波動不定，已經表現出較大的多變性和不確定性，中央銀行對于利率的頻繁調整已近似模擬出一種市場利率環境。1980年至2004年，我國一年期存貸款利率共進行了23次調整，其中，一年期存款利率最高形成于1989年2月，達11.34％，最低形成于2002年2月，為1.98%。利率水平的多變性和不確定性使金融市場上各經濟主體承受著較大的利率風險。表1列出了1993年至2005年一年期存款利率和貸款利率及存貸利差的變化情況，從表中我們可以看出我國利率變化的特征:（1）利率調整頻率快，利率調整幅度大。從1993年至2005年利率調整了12次，其中僅1998年利率就調整了三次；一年存款利率最高為10.98％，最低為1.98％，變化幅度高達九個百分點，一年貸款利率最高為19.18％，最低為5.31％，變化幅度高達十多個百分點;（2）存貸利差經歷了大幅下降，緩慢上升，緩慢下降又緩慢上升的過程。

我國與國外商業銀行的一個明顯差別就是利息收入歷來在我國商業銀行的收入中占有很大比重，所以利率變化對我國商業銀資料來源:金融統計年鑒

行經營收入的影響比利率對國外商業銀行的影響力度大。表

2列出了四家商業銀行利息收入占本行總收入的比重，四家銀行利息收入在總收入中平均占70％，可見利率對我國商業銀行的經營和生存至關重要，特別是在我國商業銀行都要轉變為真正的市場主體的背景下，商業銀行利率管理水平的高低會在很大程度上決定未來商業銀行能否在市場上生存，因此我國商業銀行應重視利率管理，建立專門的利率管理職能部門，積極采取措施防范利率風險。

二、我國商業銀行利率風險的現狀

世界各國商業銀行的重要負債和資產產品都是存款和貸款，因此在任何經濟體制下，利率變化影響商業銀行收益和經濟價值的機制都是相同的?！栋腿鴧f議》將商業銀行面臨的利率風險分為四種類型，我國商業銀行面臨的利率風險同樣是這四種。

1.重新定價風險

重新定價風險也稱成熟期不匹配風險，是商業銀行面臨的最主要、最常見的利率風險。它來源于銀行可重新定價資產和可重新定價負債數量和持續期的不匹配。由于可重新定價資產和負債數量與持續期的不匹配，當利率發生變化時，它們可能給銀行的收益和內在經濟價值帶來意外波動。當可重新定價資產數量多于可重新定價負債，利率上升會使商業銀行收入增加，利率下降會使商業銀行收入減少;當可重新定價資產少于可重新定價負債，利率上升會使商業銀行收入減少，利率下降會使商業銀行收入上升。

過去，我國商業銀行長期存在定期存款多于活期存款，而長期貸款少于短期貸款，也就是我國商業銀行用長期資金發放短期貸款，存在可重新定價資產大于可重新定價負債的狀況，一旦利率下降就會導致銀行收益下降，存在嚴重的重新定價風險。近年來，我國商業銀行負債的流動性不斷提高，資產的流動性不斷下降，資產和負債期限結構失配的現象日趨改善。負債方面，由于存款利率的期限結構隨著歷次調整而逐步趨于水平，長期存款與短期存款之間的利差不斷縮小，居民的儲蓄存款結構呈現出顯著的短期化傾向。定期存款與活期存款的比重逐年下降，從2000年的74.08％下降為2004年的61.98％。資產方面，由于借貸交易主體雙方的預算軟約束和低利率敏感性問題并未解決，我國商業銀行的新增貸款仍然缺乏利率彈性。貸款利率經過歷次調整后，貸款利率的期限結構日益平坦，長短期貸款的利差不斷縮小，刺激了企業對長期貸款的需求，導致中長期貸款一直以高于短期貸款的速度在增長，中長期貸款與短期貸款的比重不斷上升，從2000年的42.48％上升為2004年的88.33％。從表3可得出以下結論：以2002年為界限，2002年以前，我國商業銀行是可重新定價資產大于可重新定價負債，到2002年基本不存在可重新定價風險，2002年之后開始出現可重新定價資產小于可重新定價負債，一旦利率水平上升，這種結構會使我國商業銀行遭受嚴重損失。

2.收益曲線風險

收益曲線風險是指收益曲線的意外移動（即不同期限利率非平行變動，也可理解為重新定價不對稱）對銀行收益或內在經濟價值的影響。一般而言，長期利率總是高于短期利率，收益曲線在通常情況下會隨期限的延長而逐步上升（稱為正收益曲線），但在商業周期擴張階段，由于貨幣政策反向操作，短期利率可能會高于長期利率，從而使銀行等經濟主體所期望的利差收益落空。特別是在金融恐慌時期，長短期利率倒掛現象會頻繁出現。例如，東南亞金融危機期間，泰國、香港的隔夜利率曾一度高至300％～1000％。這時短期負債比重較高的銀行面臨的利率風險就較大，收益曲線風險也就因此產生。銀行利用短期負債支持長期資產，長短期利率水平的差異可給銀行帶來期望利差的收入。當收益曲線異常變動，長短期利差縮小甚至出現倒掛時，銀行的利差收入就會大幅度降低甚至變為負數。

目前存貸款利率由人民銀行制定，還沒有完全市場化，人民銀行出于各種因素不會使存貸利率出現倒掛，我國商業銀行的貸款業務還不會面臨收益曲線風險。但有關資料顯示，我國商業銀行2004年貸存比在73％～77％之間，進入2005年，我國商業銀行貸存比從74％回落，2005年8月為68.27％，這表明我國商業銀行存在資金過剩，因而將大量的資金投放在票據市場和債券市場，導致銀行投資比重的上升，有些銀行投資與貸款的比重達到40％左右，而債券市場的收益率不斷下降，2006年我國發行的3年期和5年期國債的票面利率分別為3.14％和3.49％，而我國目前3年期和5年期存款利率分別為3.24％和3.60％，國債利率與存款利率基本持平，我國商業銀行的投資業務正面臨利率倒掛的收益曲線風險。

3.基準風險

基準風險是由于對具有類似定價性質的不同工具在利息支付和利息調整上的不完全對稱引起的。當利率發生變化時，這些差異就會導致到期日和重新定價頻率相似的資產、負債和表外業務之間的現金流及收益利差發生意外的變化。換句話說，只要資產和負債利率調整幅度不同，經濟主體就會面臨基準風險。我國商業銀行面臨的基準風險體現為銀行存貸款利率變動幅度不同的風險，也體現為存款定價機制與債券定價機制的不同。從表一中可看出，我國從1993年至今，每次存款利率的調整幅度與貸款利率的調整幅度都不同，每次利率調整都給商業銀行造成了基準風險。另一方面，債券投資在銀行資產的比例不斷上升，存款利率由人民銀行制定，債券利率由市場確定，定價機制的不同必然造成利率調整的不對稱，使商業銀行面臨基準風險。一些國家利率市場化前后利差變化情況表明，在利率市場化過渡時期，尤其是利率放開的初期，銀行業因為激烈的競爭而導致存貸利差縮小。如果以此推論我國銀行存貸款利差的未來變動方向，那么利差的收窄也將是我國的發展趨勢。因此可以說，這一變化將長期影響我國商業銀行的利息收入。

4.期權性風險

期權性風險產生于銀行的資產、負債和表外業務中所包含的期權。根據我國現行的利率政策，存款人可根據意愿決定是否提前支取定期儲蓄存款，當利率上升時，存款人會提前支取定期存款，然后再以較高的利率存入新的定期存款;而當利率趨于下降時，貸款人會要求提前還款，然后再以新的、較低的利率貸款。利率上升或下降的結果往往是降低銀行的凈利息收入水平，從而增加了銀行的經營風險。例如，自1996年起我國存貸款利率大幅下調，一些資信情況好、經營狀況佳的企業紛紛提前償還長期貸款，并以新的較低的利率再融資，商業銀行出于種種原因往往被迫同意這種安排，使得銀行收益降低，這就是典型的期權性風險。

三、利率波動主要由制度變更導致

任何經濟變量都是由經濟主體的經濟行為決定的，而制度安排又決定了經濟主體的經濟行為模式，因此金融制度決定了參與金融交易的經濟主體的決策和交易行為模式，各經濟主體的經濟行為總和就確定了利率。在西方發達國家，非金融主體與金融主體之間，金融主體與中央銀行之間存在成熟的制度約束，這種成熟的制度約束可以保證各經濟主體的經濟行為是理性的，各經濟主體的經濟決策基本都根據經濟運行狀況來做出，因此利率變化主要由經濟運行狀況決定。但在我國，一方面將經濟決策權利下放，但另一方面很多領域沒有制定有效的制度約束來規范經濟主體的行為，使得經濟主體的決策行為缺乏理性，沒有一定的模式，這必然造成我國利率的變化沒有一定的規律；但是當前我國加大了制度的建立，這必然導致我國經濟主體的經濟決策行為逐步規范，導致我國利率波動逐漸有規律，因為利率最終都是由經濟主體的經濟行為來決定，因此我國利率變化很大程度由制度變更狀況所決定。同時在我國任何一項新制度的建立對經濟主體的經濟決策行為會產生怎樣的影響往往需要時間來驗證，因此我國目前利率變化的趨勢可能會缺乏規律，這使我國商業銀行的利率風險管理變得更加困難。