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[關(guān)鍵詞]金融資產(chǎn)；稅收體系；股票；基金；債券

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融在經(jīng)濟運行中的地位也日益重要。隨著金融市場的不斷完善和發(fā)展，金融投資必將越來越流行，金融資產(chǎn)所得也將越來越普遍。無論從市場調(diào)節(jié)的角度來看，還是從財政收人的角度來考慮，對金融資產(chǎn)所得的征稅都日益重要起來。美國作為世界上資本市場最為發(fā)達的國家，目前已經(jīng)形成了一整套對金融資產(chǎn)所得較為完善的課稅體系。本文擬在介紹美國金融資產(chǎn)稅收體系概況的基礎(chǔ)上，進一步探討我國金融資產(chǎn)稅收體系的中長期建設(shè)思路。

一、美國金融資產(chǎn)稅收體系概況

在當(dāng)前美國資本市場上，可供投資者投資的金融資產(chǎn)主要有股票、債券和共同基金。金融資產(chǎn)的投資所得主要為利息所得（來源于所投資品種的分紅收益）和資本利得所得（來源于所投資品種的價差收益）。在明確以上分類的基礎(chǔ)上，下面分別對美國股票、債券和共同基金的稅收規(guī)定作一介紹。

（一）美國股票投資的相關(guān)稅收規(guī)定。

在證券交易過程中，針對買賣證券的行為所征收的稅均屬與證券交易有關(guān)的稅收設(shè)置。這一稅制的設(shè)置主要是為了調(diào)整證券市場資本的流動情況。美國在證券市場發(fā)展初期，曾對股票交易行為征收證券交易稅，但是近來考慮到證券交易稅的征收不利于資本流動，于是在1986年稅改法案中取消了該稅種。

對于個人股票投資所獲得的現(xiàn)金紅利所得屬于“任何來源的所得”范圍，列入個人所得稅毛所得內(nèi)。在計算凈所得時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息。對個人股利所得的優(yōu)惠主要是“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。對公司所獲得的股利，美國將之作為公司所得稅的應(yīng)稅所得計列，計證公司所得稅。

對于股票投資的資本利得所得，美國從一開始就對其征稅。在美國變現(xiàn)的資本利得最初是作為普通所得來完稅的，并且從1921年稅法開始，它們就適用于優(yōu)惠的低稅率。從1942年至1986年，僅僅對持有期長于6個月或一年以上資產(chǎn)的資本利得的一部分（1942—1978年為50%，1979—1986年為40%）計入應(yīng)稅所得。在此期間的大部分時間，這類資本利得稅的稅率被限制在25%以內(nèi)。在1986年稅改法案中刪除了資本利得和普通所得的差別，從1988年開始，全部變現(xiàn)的資本利得都將作為普通所得納稅，資本利得的最高稅率定為28%.

（二）基金投資的相關(guān)稅收規(guī)定。

1.投資共同基金收入的納稅與投資其它證券收入的納稅方法一樣。共同基金投資于股票和債券，并將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者，持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。同樣，共同基金的資本利得也以同樣的方式轉(zhuǎn)給它的持有者，由持有者按資本利得規(guī)定來報稅。共同基金本身并不需要根據(jù)它收到的紅利、利息以及實現(xiàn)的資本利得來繳稅。

2.美國共同基金投資收益的三種計算方法。如果基金投資者賣掉其持有的所有基金單位，從賣掉所有基金單位的資本利得或資本損失中減去成本就得到應(yīng)稅金額。如果投資者只賣掉部分所持有的基金單位則比較難計算繳稅的金額，因為很難判斷是哪一部分的基金單位被賣掉了。美國聯(lián)邦稅務(wù)局因此也規(guī)定最先買進的股份最先賣掉，即通常所說的先進先出法則。如果投資者的基金單位價格上漲了，則先進先出法會產(chǎn)生較大的資本利得和較大的應(yīng)繳稅額。另外，基金投資者還可以通過計算所持有基金股份的平均成本來計算資本利得或損失。平均成本方法可導(dǎo)致較大的資本利得和較高的賦稅比率。還有一種更加復(fù)雜的方法是具體指出哪些基金股份被賣掉了，這樣投資者就可以賣掉最高成本的股份，從而導(dǎo)致最小的資本利得和最低的稅率。

（三）債券投資的相關(guān)稅收規(guī)定。

當(dāng)前美國有一個發(fā)達的債券市場，債券市場的品種也相當(dāng)多。從發(fā)行主體來看，有聯(lián)邦政府債券、地方政府債券、企業(yè)債券等。按發(fā)行方式來進行細分，有原始發(fā)行折扣債券、市價折扣債券等。不同類別的債券在稅收處理時也稍有差別。

1.聯(lián)邦政府債券的稅收處理措施。投資于美國聯(lián)邦政府債券的利息所得只需向美國聯(lián)邦政府繳稅，而不需向州政府和地方政府繳稅。因此持有美國國債會明顯減少個人所得稅。正因為投資國債可減少繳稅和投資國債的安全性，國債的利率比企業(yè)債券要低。

2.地方政府債券的稅收處理措施。投資地方政府債券資本利得的納稅辦法同投資股票一樣，但以溢價購買地方政府債券的投資損失則不能以資本利得或其它收入來沖抵。

3.原始發(fā)行折扣債券的稅收處理措施。原始發(fā)行折扣債券是指在首次發(fā)行時以面值的折扣價出售的債券，如果持有到期，則發(fā)行人一次性將等于面值的價值支付給投資者。此類債券的持有者需每年將計算所得的利息作為通常收入的一部分來賦稅，而不是等持有到期才一次性賦稅。對于1982年7月1日之后發(fā)行的此類企業(yè)債券，每年根據(jù)單利來計算所得利息。

美國聯(lián)邦稅務(wù)局還規(guī)定如果原始發(fā)行折扣債券以發(fā)行折扣價加上估計的利息來出售，則可認為無資本利得或損失，因此不需要繳納資本利得稅。但如果出售價超過發(fā)行折扣價加上估計的利息，則需要按照資本利得來賦稅或按照普通個人所得來賦稅。

4.市價折扣債券的稅收處理措施。市價折扣債券是指投資者在二級市場上以某一價格購買某債券，通常該債券的到期贖回價格會高于此購買價格，這兩個價格之差即是市價折扣量。投資市價折扣債券的賦稅與原始發(fā)行折扣債券賦稅一樣，都是將折扣部分當(dāng)作普通利息收入來納稅。但是投資市價折扣債券在沒有實現(xiàn)利潤——市價折扣量前不需要賦稅。如果市價折扣量小于市價折扣債券到期贖回價的0.25%，則不需要納稅，即該市價折扣量在報稅時可當(dāng)作零來處理。

5.可轉(zhuǎn)換債券的稅收處理措施。通常可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成同一發(fā)行人股票的交易不需要繳稅，但轉(zhuǎn)換成不同發(fā)行人股票的交易則需要繳稅。任何沒有應(yīng)計的原始發(fā)行折扣不再被確認，但在轉(zhuǎn)換時的市價折扣需要在轉(zhuǎn)換成的股票被處理（出售或贈與）后確認。

（四）資本損失彌補的相關(guān)規(guī)定。

美國聯(lián)邦稅法對資本損失是否能一次性從資本利得中扣除有具體規(guī)定。投資者的資本損失（長期和短期）可從資本利得中扣除，如資本損失超過資本利得，則還可以以投資者的通常收入（如工資收入）3000美元來相抵，但不得超過3000美元；即該投資者的通常收入的納稅額最多可減少3000美元，其余的資本損失則可帶到下一年度再申報。

二、我國現(xiàn)行金融資產(chǎn)稅收體系概況

我國證券市場經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，無論從上市公司家數(shù)，還是從交易硬件設(shè)施建設(shè)來看，都取得了令人矚目的成績。證券市場上可供投資者投資的品種也日益多元化，投資者結(jié)構(gòu)也日益優(yōu)化。但由于證券市場稅收政策的調(diào)整一直被認為實質(zhì)性的“利好”或“利空”，從而使我國金融資產(chǎn)方面的稅收體系建設(shè)一直處于停滯狀態(tài)。目前我國金融資產(chǎn)方面的稅收規(guī)定主要有以下幾方面：

（一）股票投資方面的稅收規(guī)定。

向股票交易的買賣雙方征收證券交易印花稅，沒有證券交易資本利得方面的稅收規(guī)定，也沒有關(guān)于資本損失扣除的相關(guān)規(guī)定。即無論投資者盈虧狀況如何，只要有股票交易，就必須交納印花稅。在上市公司有分紅時，由上市公司代扣代繳分紅數(shù)額20%的個人所得稅。

（二）共同基金投資方面的稅收規(guī)定。

由于我國規(guī)范化的證券投資基金的發(fā)展歷程較短，管理層出于培育機構(gòu)投資者的目的，對其發(fā)展采取了一定的扶持政策，包括稅收方面的一些優(yōu)惠措施。投資者在投資于共同基金時，可免交證券交易印花稅，在收到基金的分紅時，要交納一分紅數(shù)額20%的個人所得稅，一般由基金管理公司代扣代繳。

（三）債券投資方面的稅收規(guī)定。

由于我國資本市場上仍缺乏一完善的企業(yè)、個人信用系統(tǒng)建設(shè)和權(quán)威獨立的債券評級機構(gòu)，使得事實上我國的債券市場極不發(fā)達，目前可供投資者投資的債券品種僅限于中央債券、金融債券和企業(yè)債券，發(fā)行方式上一般采用“按面值發(fā)售，年末付息，到期一次還本付息”的方式。這樣我國債券投資方面的稅收規(guī)定就相對很簡單。投資于中央債券、金融債券的利息收入免交個人所得稅，投資于企業(yè)債券的利息收入要交納20%的個人所得稅。

三、我國金融資產(chǎn)稅收體系建設(shè)思路探討

借鑒美國金融資產(chǎn)稅收體系建設(shè)的成功經(jīng)驗，結(jié)合我國證券交易的硬件環(huán)境和稅務(wù)機關(guān)的征管水平，我國金融資產(chǎn)稅收體系的構(gòu)建可從以下幾方面入手：

（一）股票投資稅收體系建設(shè)。

1.改變印花稅的征收環(huán)節(jié)，放在發(fā)行環(huán)節(jié)征收。將現(xiàn)行的印花稅并入到證券交易稅存在的前提下單獨設(shè)置項目。這樣一可以還印花稅的本來面目；二可以解決一級市場稅收調(diào)控真空的問題；三可以避免新的重復(fù)征稅。

2.開征證券交易稅。在證券市場發(fā)展的初期，運用證券交易稅對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。結(jié)合我國現(xiàn)狀，我國的證券交易稅有必要僅對“賣方”征收，稅率為4‰～6‰左右。在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關(guān)系。這樣一方面可以吸引資金，達到鼓勵中長期投資的目的，另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。

3.開征證券交易資本利得稅。證券交易資本利得是投資者因買賣證券而取得的價差收入。我國現(xiàn)行稅制對征券交易的價差收入缺乏應(yīng)有的稅收調(diào)節(jié)。盡管證券交易是一種風(fēng)險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了社會財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應(yīng)開征此稅，對過高的價差收入作適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)。目前比較簡單和可行的構(gòu)想如下：（1）對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)性交易（投機）的證券利得予以課稅。（2）對營業(yè)性交易的判定標準是：以一個股東帳戶為基準，該帳戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)性交易。同時結(jié)合不同的納稅人（投資基金、機構(gòu)、自然人等）設(shè)定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。

（二）基金投資稅收體系建設(shè)。

從美國共同基金的稅收規(guī)定來看，盡管美國共同基金的組織形態(tài)大多為公司型，但為了避免在共同基金和基金持有人之間的雙重征稅，一般在基金環(huán)節(jié)都是免稅的，共同基金將獲得的紅利和利息轉(zhuǎn)給共同基金的持有者時，由持有者根據(jù)收到的紅利和利息進行報稅。目前我國在這方面的規(guī)定和美國差別不大，但對于投資者買賣基金單位是否免交證券交易印花稅就值得探討。在封閉式基金的情況下，基金單位的價格也是由二級市場基金單位的供求狀況決定的，稅收對基金單位交易的活躍程度影響并不是太大，而對交易基金單位不征收證券交易稅，不符合稅制建設(shè)的公平性原則。建議在這方面對投資者交易基金單位適用證券交易稅，稅率上可與股票交易的稅率相當(dāng)。對于投資者交易開放式基金單位而言，稅率可適當(dāng)調(diào)低一些。

（三）債券投資稅收體系建設(shè)。

目前我國債券市場相對于股票市場而言極不發(fā)達，這種狀況的出現(xiàn)與我國債券市場大發(fā)展的外部環(huán)境仍不成熟不無關(guān)系。但債券市場作為資本市場的一個重要組成部分，促進其發(fā)展也是十分必要的，目前尤其要大力促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。當(dāng)然，債券市場大發(fā)展的一個重要條件在于外部環(huán)境的創(chuàng)新，在相關(guān)稅收政策選擇上，可提供一定的扶持措施，目前可適當(dāng)降低企業(yè)債券投資利息收入所適用的稅率。

（四）資本損失彌補的相關(guān)創(chuàng)新。

目前我國在資本損失彌補方面的制度設(shè)計尚是一片空白。在這方面的制度創(chuàng)新，可借鑒美國的做法，允許投資者的資本損失（長期和短期）從資本利得中扣除，以體現(xiàn)國家和投資者間“風(fēng)險共擔(dān)”的原則。如資本損失超過資本利得，則以投資者的經(jīng)常性收入（如工資收入）的一定比例來相抵，但不得超過某一固定值。其余的資本損失則可遞延到下一年度再抵免，但最長遞延年限不可超過五年。

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