前言：本站為你精心整理了融資融券交易范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

論文關鍵詞：融資融券；商業(yè)銀行；業(yè)務經(jīng)營；資金融通渠道

論文摘要：寬松的政策環(huán)境、明確的政策導向以及金融市場、證券市場深入健康發(fā)展的客觀需要，加快了我國融資融券業(yè)務的籌備和發(fā)展進程。理論上，該項業(yè)務的推出或將有助于打通貨幣市場與資本市場的資金融通渠道，在銀行與證券公司之間建立起安全、健康和通暢的資金聯(lián)系機制。本文比較分析了國際成熟證券市場融資融券業(yè)務的發(fā)展狀況，闡述了該項新興業(yè)務可能給各參與主體帶來的機遇和挑戰(zhàn)，并以我國現(xiàn)行的法律法規(guī)和市場環(huán)境為基礎提出了商業(yè)銀行的應對策略。

一、融資融券業(yè)務推出的背景

“融資融券”又稱“證券信用交易”，是指投資者向具有交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入交易所上市證券或借入交易所上市證券并賣出的行為。融資融券業(yè)務包含了兩層信用關系，一是券商對投資者的融資、融券，二是金融機構對券商的融資、融券。

長期以來，由于沒有賣空機制，我國證券市場存在明顯的單邊市特征，這種制度性缺陷導致市場做空力量缺乏，投資者買進股票的力量長期壓倒賣出股票的力量，市場供求長期失衡。另外，盡管我國的各級規(guī)則及法律都明確禁止信用交易，但券商和投資者基于利益驅動，地下信用交易屢禁不絕。大量地下信用交易的存在不僅增大了證券市場潛在的風險，也給監(jiān)管機構的監(jiān)控帶來很大困難。我國證券市場的單邊市特征和地下金融的現(xiàn)狀迫切需要引入信用交易制度，以完善我國證券交易機制，同時，信用交易制度的引入也有助于打通我國貨幣市場和資本市場之間的資金融通渠道，在銀行、證券公司和投資者之間建立起安全、健康、通暢的資金聯(lián)系。

對于融資融券業(yè)務，從監(jiān)管層到券商都籌備已久，自2006年1月1日起施行的新《證券法》修改了舊證券法中不允許證券公司向客戶進行融資融券的規(guī)定后，監(jiān)管層相繼了《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》、《證券公司融資融券業(yè)務內部控制指引》、《關于證券公司風險資本準備計算標準的通知（征求意見稿）》、《關于調整證券公司凈資本計算標準的通知（征求意見稿）》和《證券公司風險控制指標管理辦法（征求意見稿）》和《證券公司監(jiān)督管理條例》。深交所、上交所也相繼制定了《融資融券交易試點實施細則》。

這一系列管理條例和指引的出臺，對融資融券業(yè)務的定義、證券公司開展融資融券業(yè)務應具備的條件，以及證券公司如何開展融資融券業(yè)務等細節(jié)進行了詳細的規(guī)定，也意味著融資融券業(yè)務的制度環(huán)境日益成熟。在政策面的明確支持鼓勵下，多家創(chuàng)新類證券公司相繼提出了融資融券業(yè)務試點申請，相關的業(yè)務、技術籌備工作也在加緊進行中。融資融券業(yè)務的推出已指日可待。

二、海外成熟證券市場信用交易模式的比較及我國信用交易模式的選擇

（一）海外成熟市場信用交易模式的比較

融資融券業(yè)務是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度，其證券信用交易模式大致有以下三種典型模式：

一是以美國為代表的典型的市場化融資模式，也被稱為分散授信模式。在這種模式下，信用交易高度市場化，對融資融券的資格幾乎沒有特別的限定。在進行信用交易時，投資者向證券公司申請融資融券，由證券公司直接對其提供信用，當證券公司的資金不足時，通過金融市場融通或拆借取得相應的資金；在證券不足時，可直接從保險基金、投資公司或院校投資基金等長期投資者處融得證券。在分散授信模式下，信用交易的風險表現(xiàn)為市場主體的業(yè)務風險，監(jiān)管機構只是對運行的規(guī)則做出統(tǒng)一的制度安排并監(jiān)督執(zhí)行。

二是以日本為代表的專業(yè)化的融資模式，也被稱為集中授信模式。在這種模式下，證券信用交易的轉融通業(yè)務主要由專業(yè)化的證券金融公司負責。證券金融公司在證券信用交易中居于壟斷地位，證券公司向投資者融資融券后，若信用交易交割清算時自有資金或股票不足，可以向證券金融公司融通。而證券金融公司可通過短期資金市場、日本銀行和一般商業(yè)銀行來籌措資金或股票。這種集中授信模式有明確的層級性，包含“客戶——證券公司——證券金融公司——大藏省”四個層級，職能分工明確，便于監(jiān)管。

三是以中國臺灣地區(qū)為代表的雙軌制專業(yè)化模式。臺灣地區(qū)證券信用交易最初承襲了日本的集中信用模式，其信用交易轉融通市場由復華證券金融公司獨家壟斷，在21世紀80年代后，隨著臺灣金融自由化風潮興起及貨幣、外匯和證券市場的迅速開放，當局放寬了對證券金融公司的設立限制，相繼成立了富邦、環(huán)華和安泰證券金融公司，共同經(jīng)營資金證券轉融通業(yè)務，形成了既有壟斷，又相互競爭的市場格局。證券金融公司的股東構成也已從最初的復華證券公司的政府控制，轉變成為由多家銀行、證券公司及其他投資人組成的多元化投資主體。另外，從證券金融公司的經(jīng)營范圍來看，由于證券公司越來越多地利用貨幣市場的融資工具進行融資，其對證券金融公司轉融通業(yè)務的信賴性逐步下降，臺灣當局進一步放寬了證券金融公司的業(yè)務經(jīng)營范圍，允許其直接為個人投資者提供融資融券業(yè)務。這種雙軌制的授信模式提高了市場化程度和運行效率，同時降低了運作成本，但相比集中授信模式來說，監(jiān)管層的集中調控力度也相對較弱。

通過對美國、日本、中國臺灣地區(qū)信用交易模式的考察和比較，可以發(fā)現(xiàn)，證券信用交易完全是為了適應市場的需要而產(chǎn)生的，因而信用交易的模式選擇在很大程度上取決于其經(jīng)濟發(fā)展狀況，金融市場尤其是證券市場的發(fā)育程度、社會信用水平、券商銀行等金融機構的風險意識和內部控制的水平，以及社會文化習慣等因素。

（二）我國信用交易模式的選擇

關于我國的融資融券信用交易采用何種模式，業(yè)界一直爭論頗多，證監(jiān)會在《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》中也未明確說明，但在近期頒布的《證券公司監(jiān)督管理條例》中，對券商開展融資融券業(yè)務的資金來源和證券來源做了如下規(guī)定：“證券公司向客戶融資，應當使用自有資金或者依法籌集的資金；向客戶融券，應當使用自有證券或者依法取得處分權的證券（第五十一條）。”“證券公司從事融資融券業(yè)務，自有資金或者證券不足的，可以向證券金融公司借入。證券金融公司的設立和解散由國務院決定（第五十六條）。”

從上述兩條規(guī)定可以看出，在目前情況下，我國銀行和證券公司之間還是不能直接發(fā)生資金融通關系，而是必須通過專門設立的證券金融公司，作為外界信用導入的橋梁集中統(tǒng)一向各證券公司提供信用。在信用交易體系中，第一層面為證券公司向客戶提供融資融券的信用；當其自有資金或借券來源不足時，轉向證券金融公司融通，此為第二層面；最后，證券金融公司在資金或證券不足時再向各商業(yè)銀行、拆借市場借貸，公開市場拆借或進行公開市場操作來獲得其所需的資金和證券，從而使證券市場與外界的貨幣市場有機地聯(lián)系起來。這種信用交易制度，有利于主管部門統(tǒng)一、集中地調控證券市場的資金流入量和流出量。

關于證券金融公司的組建原則和經(jīng)營范圍，目前還無法從公開的資料中得到相應的信息，但從日本和中國臺灣地區(qū)授信機制的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀來看，由政府出資設立單一壟斷的證券金融公司無法適應在金融自由化和創(chuàng)新大背景下的證券市場的發(fā)展，在信用交易的轉融通市場，必須形成既有明確分工，又相互競爭的市場化格局，才能提高交易效率，降低交易成本，促進業(yè)務發(fā)展。

三、融資融券相關業(yè)務規(guī)則解讀

（一）融資融券業(yè)務參與主體資格認定

1.證券公司申請融資融券業(yè)務應具備的條件

證券公司申請融資融券業(yè)務應具備的條件主要有：經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務已滿3年的創(chuàng)新試點類證券公司；財務狀況良好，最近兩年各項風險控制指標持續(xù)符合規(guī)定，最近6個月凈資本均在12億元以上；客戶交易結算資金第三方存管方案已經(jīng)證監(jiān)會認可，并已完成交易、清算、客戶賬戶和風險監(jiān)控的集中管理等。

從上述規(guī)定可以看出，財務狀況良好、內部管理規(guī)范，凈資本水平居于前列的創(chuàng)新試點類券商將優(yōu)先獲得融資融券業(yè)務資格。

2.客戶參與融資融券業(yè)務應具備的條件

客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。

證券公司在向客戶融資、融券前，應當辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況，證券投資經(jīng)驗及風險偏好。對于未按照要求提供有關情況，在證券公司從事證券交易不足半年，交易結算資金未納入第三方存管，證券投資經(jīng)驗不足，缺乏風險承擔能力或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。

（二）融資融券相關機制

1.現(xiàn)金賬戶和信用賬戶分別設立證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務，應以自己的名義，在證券登記結算機構分別開立融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用交易資金交收賬戶。同時，應在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用擔保資金賬戶。

證券公司為客戶辦理融資融券業(yè)務，應為其開立信用證券賬戶和信用資金賬戶，實現(xiàn)現(xiàn)金交易賬戶和保證金交易賬戶的分立，以便于清算和信用監(jiān)控機構隨時掌握證券信用狀況。

2.可用于融資融券交易的證券資格認定

作為融資買入和融券賣出的標的證券須為經(jīng)交易所認可的，符合《上海（深圳）交易所融資融券交易試點實施規(guī)則》規(guī)定的股票、證券投資基金、債券和其他證券。交易所按照從嚴到寬、從少到多、逐步擴大的原則，選取并確定標的證券名單并向市場公布。

3.對市場信用額度的管理

投資者融資買入證券，融資保證金比例不低于50%，融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%。客戶維持擔保比例不低于130%。

券商向客戶收取的保證金可以標的證券及交易所認可的其他證券充抵，在計算保證金金額時，以證券市值或凈值按一定折算率進行折算，其中，股票的折算率最高不超過70%，交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過90%；國債折算率不超過95%；其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。

4.對證券機構信用額度的管理

證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務，應符合以下風險控制指標標準：對單個客戶的融資和融券規(guī)模不得超過凈資本的5%，接受單只擔保股票的市值不得超過該股票總市值的20%，分別按對客戶融資和融券業(yè)務規(guī)模的10%計算風險準備。

證券公司向客戶融資，應當使用自有資金或者依法籌售的資金；向客戶融券，應當使用自有證券或者依法取得處分權的證券。自有資金或者證券不足的，可以向證券金融公司借入。

5.對單只股票的信用額度管理

單只標的證券的融資或融券余額達到該證券上市可流通市值的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融資買入或融券賣出交易，并向市場公布。

該標的證券的融資余額降低至20%以下時，交易所可以在次一交易日恢復其融資買入或融券賣出，并向市場公布。

四、融資融券業(yè)務對市場及參與各方的影響分析

（一）融資融券業(yè)務的市場效應

1.融資融券交易對于增加股市流動性，活躍交易具有明顯作用。據(jù)有關資料顯示，美國和日本的證券信用貸款規(guī)模一般低于證券市值的2%，但是信用交易的規(guī)模占證券交易金融的比重卻達到16%-20%。而臺灣地區(qū)證券融資融券交易的規(guī)模則占到總交易量的40%以上。

而在我國現(xiàn)階段推出融資融券業(yè)務，受多種因素制約，預計短期內信用交易規(guī)模與成熟市場相比會有一定的差距。現(xiàn)階段我國信用規(guī)模的主要限制因素有：一是參與融資融券業(yè)務的主體資格受限，目前僅限于在符合條件的創(chuàng)新類券商中開展，而創(chuàng)新類券商在經(jīng)紀業(yè)務市場所占的交易量份額僅為50%；二是可用于融資買入和融券賣出的券種有限，僅限于符合交易所規(guī)定的券種；三是券商的轉融通渠道尚未有效打通，目前證券金融公司設立的政策還有待進一步明確，券商開展融資融券業(yè)務僅限于自有資金和自有證券，業(yè)務規(guī)模受限。

2.融資買空與融券賣空交易對市場波動性水平均沒有顯著影響。海通證券研究人員在對中國臺灣地區(qū)融資融券的市場沖擊進行研究①后發(fā)現(xiàn)，證券市場中引入信用交易機制后，融資買空與融券賣空交易并未加劇證券市場的整體波動性水平。在信用交易機制引入的同時，若輔之以證券監(jiān)管部門的適當監(jiān)管措施（如限制信用交易的開戶年限、交易金額、股票種類、保證金比率、融資融券利息等），信用交易并不會對市場整體波動性水平產(chǎn)生顯著影響。

3.融資及融券保證金率的調整，會對融資融券交易額產(chǎn)生顯著的影響，并進而影響市場整體流動性水平。因此，融資融券業(yè)務推出后，保證金率的調整將成為監(jiān)管層對證券市場進行調控的一項有力工具加以運用和實施。

（二）融資融券業(yè)務將催生證券金融公司這一新興金融機構

在目前金融分業(yè)經(jīng)營模式下，證券公司開展融資融券業(yè)務所需的資金和證券，仍不能直接從商業(yè)銀行或證券持有人處直接融得，而必須經(jīng)過證券金融公司進行轉融通。融資融券業(yè)務的開展將催生證券金融公司這一新興金融機構，并成為金融分業(yè)經(jīng)營模式下，連接資本市場和貨幣市場的橋梁。

對海外市場信用交易模式的利弊分析表明，由政府出資設立單一壟斷的證券金融公司無法適應在金融自由化和創(chuàng)新大背景下的證券市場的發(fā)展，在信用交易的轉融通市場，必須形成既有明確分工，又相互競爭的市場化格局，才能提高交易效率，降低交易成本，促進業(yè)務發(fā)展。

因此，未來即將在信用交易市場占有重要地位的證券金融公司，將有可能由各家商業(yè)銀行、證券公司和其他投資主體共同投資組建，監(jiān)管層在證券金融公司的組建問題上，可能會對參與投資的主體資格進行嚴格界定和審查，同時，本著審慎監(jiān)管的原則，控制證券金融公司的總體數(shù)量，根據(jù)證券市場發(fā)展需要，逐步批準符合規(guī)定條件的證券金融公司從事信用轉融通業(yè)務。

另外，由于目前融資融券僅限于在創(chuàng)新類券商范圍內發(fā)展，這一規(guī)定將使其他綜合類和經(jīng)紀類券商的經(jīng)紀業(yè)務市場份額面臨進一步的萎縮，因此，未來融資融券的政策走向，應以市場公平競爭為原則，通過制度設計，也允許非創(chuàng)新類券商參與融資融券業(yè)務。具體來說，可以放開證券金融公司的經(jīng)營范圍，允許其向非創(chuàng)新類券商的經(jīng)紀客戶提供融資融券服務，同時，非創(chuàng)新類券商履行客戶介紹和賬戶監(jiān)管職能，并從中獲取一定的傭金收入。

考慮到我國證券市場的現(xiàn)狀和融資融券業(yè)務推進的狀況，未來證券金融公司的組建和業(yè)務開展可能會采取如下的分階段逐步開放的路徑：第一步，由符合監(jiān)管層要求的商業(yè)銀行、券商、保險公司及其他投資主體參與組建3-5家證券金融公司，業(yè)務范圍限制在為有融資融券資格的券商提供信用轉融通服務；第二步，允許證券金融公司向所有券商和機構投資者提供融資融券服務；第三步，允許沒有融資融券業(yè)務資格的券商證券金融公司與投資者的信用融通業(yè)務，券商履行客戶介紹和賬戶監(jiān)管職能，并從中獲取手續(xù)費收入。

（三）融資融券業(yè)務對市場各參與主體的影響

1.對證券公司的影響

（1）有利于為證券公司提供新的盈利模式，促進經(jīng)營模式轉型。

證券公司通過為客戶提供融資融券交易，可以從中獲取利息收入和手續(xù)費收入，提高資產(chǎn)利用效率。另外，信用交易可以使投資者進行雙向交易，改變原來證券經(jīng)紀業(yè)務只在牛市中賺錢，而在熊市中交易量稀薄，收入急劇減少的情況，使證券經(jīng)紀業(yè)務收入能夠保持一個相對穩(wěn)定的水平。

（2）證券金融公司的設立將增加券商的融資渠道。

目前證券金融公司的資金來源渠道除了增資擴股和發(fā)行金融債券外，僅限于銀行間同業(yè)拆借、股票質押貸款、國債回購等有限的融資手段，證券金融公司的設立使得證券公司可以通過轉融通交易從證券金融公司中融得資金和證券，拓寬融資渠道。

（3）獲得融資融券業(yè)務資格的券商的市場占有率將進一步擴大，形成強者恒強的局面。

目前允許從事融資融券交易的券商僅限于符合證監(jiān)會規(guī)定條件的創(chuàng)新類券商。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2007年，全國證券市場股票、基金、權證、債券的總交易額為986454.3億元，而其中，22家創(chuàng)新類券商的交易總額達到493492.1億元，占市場交易總額的50%。融資融券業(yè)務推出后，將引發(fā)有信用交易需求的客戶向有業(yè)務經(jīng)營資格的券商轉移，經(jīng)紀業(yè)務將進一步向創(chuàng)新類券商集中，以經(jīng)紀業(yè)務為主要業(yè)務的經(jīng)紀類券商和綜合類券商的經(jīng)紀業(yè)務市場空間將進一步被壓縮，形成強者恒強的局面。

2.對投資者的影響

（1）融資融券業(yè)務推出將為投資者提供合法的資金融通渠道。

根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，禁止銀行資金違規(guī)流入股市，這一規(guī)定，人為割斷了商業(yè)銀行與證券市場的資金借貸聯(lián)系。投資者需要融資，只能通過地下信用交易，如透支、“三方協(xié)議存款”、改變銀行貸款用途等方式來實現(xiàn)。地下信用交易的大量存在，一是增加了銀行和券商的信用風險，二是銀行、券商和投資者的權益不能得到法律保護，三是監(jiān)管層每一次對違規(guī)資金入市的查處都會帶來股市的振蕩。融資融券業(yè)務的推出將為投資者提供合法的資金證券融通渠道，同時，保證金交易規(guī)則的設定也能使券商的信用風險得到有效的控制。

（2）為投資者提供多樣化的投資機會和風險回避手段，但信用交易的引入也有可能在放大交易能力的同時放大風險。

在沒有證券信用交易制度下，投資者只能做多才能獲得投資收益。在熊市中，投資者除了暫時退出市場外，沒有任何風險回避的手段。證券信用交易使投資者既能做多，也能做空，不但多了一個投資選擇以贏利的機會，而且在遭遇熊市時，投資者可以做空以回避風險。

融資融券業(yè)務的推出可使投資者獲得超過自有資金一定額度的資金或股票從事交易，利用較少的資本來獲取較大的利潤，但信用交易的本身在放大收益的同時也放大了風險。

3.對商業(yè)銀行的影響

（1）增加銀行的資金存管和清算業(yè)務。

《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》規(guī)定，證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務，應當以自己的名義在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔保資金賬戶，這在一定程度上將增加銀行的資金存管和清算業(yè)務。

（2）資金轉融通業(yè)務將為銀行提供新的業(yè)務機會和利潤增長點。

商業(yè)銀行未來可能通過參股證券金融公司介入信用交易的轉融通業(yè)務，獲得穩(wěn)定的投資回報，另外，與證券金融公司之間的資金融通業(yè)務，也為商業(yè)銀行的資金運用提供了風險可控，收益可觀的渠道，并實現(xiàn)資產(chǎn)和負債的合理匹配。

五、商業(yè)銀行的應對措施

面對融資融券業(yè)務推出對金融市場格局產(chǎn)生的重大變化，作為市場參與主體的商業(yè)銀行，應早做規(guī)劃，積極應對，爭取在市場格局的變動中，進一步開拓新的業(yè)務領域，尋找和發(fā)現(xiàn)新的業(yè)務創(chuàng)新機會和利潤增長點。

（一）密切關注有關證券金融公司組建的政策動態(tài)，積極尋求介入機會

證券金融公司的產(chǎn)生將成為商業(yè)銀行與證券公司之間資金融通的主要渠道，因此，將對同業(yè)業(yè)務的市場格局產(chǎn)生重大影響，對此，商業(yè)銀行應當予以密切關注。

1.參與證券金融公司的組建。從日本和中國臺灣地區(qū)的證券金融公司的組建模式來看，商業(yè)銀行均參與其中，并起著舉足輕重的作用。未來我國證券金融公司的組建將離不開商業(yè)銀行的參與，因此，商業(yè)銀行應加強對證券金融公司組建的政策動態(tài)的研究和跟蹤，積極尋求可介入的機會。

2.調整資金運用策略，應對同業(yè)拆借市場格局變動。證券金融公司的產(chǎn)生將會對現(xiàn)有的同業(yè)拆借格局產(chǎn)生一定的影響，銀行資金可通過證券金融公司融入證券公司，未來同業(yè)拆借市場上的一部分券商授信業(yè)務將有可能轉由證券金融公司來完成。為此，商業(yè)銀行應適時在資金運用安排上做相應的調整。

（二）積極應對融資融券業(yè)務開展帶來的第三方存管業(yè)務格局變化

投資者與券商開展融資融券交易，必須在該券商開戶并交易半年以上，且只能和一家券商開展融資融券交易。而融資融券試點券商僅限于符合規(guī)定的創(chuàng)新類券商，因此融資融券推出后，有信用交易需求的客戶必然會將證券賬戶轉移到有業(yè)務資格的券商處，這將引發(fā)證券經(jīng)紀業(yè)務進一步向大型創(chuàng)新類券商集中，無業(yè)務資格的中小型券商將無法避免此類客戶的流失。

由證券賬戶的遷移所帶來的第三方存管賬戶的遷移將對商業(yè)銀行的資金來源產(chǎn)生影響，對此，商業(yè)銀行應引起重視，加強對有信用交易需求的第三方存管客戶的營銷，避免市場格局變動引發(fā)的客戶和資金流失。

（三）在理財產(chǎn)品設計中引入信用交易機制，提高理財資金的收益水平

融資融券業(yè)務開展后，提供信用交易的機構能為新股發(fā)行上市提供融資支持，使機構和一般投資人獲得所需要的資金，從而在一個低風險的水平上，保證發(fā)行的成功。

而目前商業(yè)銀行理財系列產(chǎn)品中直接投資于證券市場的理財產(chǎn)品主要是與信托公司合作的新股申購信托理財產(chǎn)品，在融資融券業(yè)務推出后，可以嘗試在新股申購時引入信用交易機制，以所認購的新股作為擔保品進行融資，以擴大新股申購的資金規(guī)模，提高理財資金的收益水平。

參考文獻：

[1]陳建瑜.我國開展證券融資融券交易問題研究,深圳證券交易所綜合研究所研究報告[Z].2004.

[2]鄧蘭松,陳道江.證券金融公司:制度分析與模式設計[J].上海經(jīng)濟研究,2004,(7).

[3]巴曙松等.證券公司融資渠道的比較研究[J].杭州師范學院學報(社會科學版).2003,(2).

[4]騰必焱,田莉.證券信用交易的國際比較及其在中國的發(fā)展[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理,2004,(10).

[5]袁華濤.我國證券市場引入融資融券交易研究[Z].西南財經(jīng)大學2007年碩士畢業(yè)論文.