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中小企業(yè)融資難,這是個全球性的問題。我們正處于努力推進(jìn)從計劃到市場的轉(zhuǎn)軌階段,棘手之處就更多一些。近些年來,從不同角度提出三種類型需要加以重點關(guān)注的企業(yè):一是高技術(shù)企業(yè),二是中小企業(yè),三是民營企業(yè)。實際上,這三類企業(yè)有許多交集;而要促進(jìn)這三類企業(yè)的發(fā)展,有許多措施也都是共通的。其中,融資難——無論是債務(wù)資金融資還是權(quán)益資本融資——無疑是急待破除的主要瓶頸之一。

所有國家和地區(qū)都有中小企業(yè),但是臺灣中小企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)特別為人們所稱道。同為東亞經(jīng)濟(jì),論及日本、韓國時,我們首先想到的是大公司、大財閥;而論及臺灣時,我們首先想到的是中小企業(yè)。不僅如此,作為世界第三大經(jīng)濟(jì)勢力的海外華人經(jīng)濟(jì)圈,主要都是通過小企業(yè)而不是通過股份制發(fā)展的。正如約翰·奈斯比特在《亞洲大趨勢》一書中所指出:華人經(jīng)濟(jì)實體其實就是一個靠宗族和同鄉(xiāng)組成的公司和企業(yè)網(wǎng)。

近20年里,臺灣中小企業(yè)家數(shù)從1980年的70萬家增至1998年的104.5萬家,平均增加率為每年2.52%,其中1991年到1998年增加率為3.48%。由此可見,臺灣即使已經(jīng)邁入成熟經(jīng)濟(jì),走向高科技產(chǎn)業(yè)階段,中小企業(yè)的生成仍不減增幅,這當(dāng)然與社會資源的配置密切相關(guān)。因此,對臺灣中小企業(yè)的融資進(jìn)行剖析,有著很現(xiàn)實的意義。

一、臺灣的中小企業(yè)

(一)中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

自1967年公布《中小企業(yè)輔導(dǎo)準(zhǔn)則》以來,臺灣中小企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)共修訂過7次。修訂的主要原因,是通貨膨脹影響了企業(yè)投入產(chǎn)出的計量,以及經(jīng)濟(jì)水準(zhǔn)提高后導(dǎo)致價值判斷變更。

目前臺灣中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)見表1。臺灣的許多商業(yè)點都可以使用人民幣,比價是1元人民幣=4元新臺幣,在表1中即以這一比價進(jìn)行換算,以便提供更直觀的概念。

表1臺灣中小企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)(合乎標(biāo)準(zhǔn)之一的企業(yè)即認(rèn)定)

(二)中小企業(yè)的組織形態(tài)

制造業(yè)和商業(yè)是中小企業(yè)最活躍的兩個領(lǐng)域,其中小企業(yè)的組織形態(tài)見表2。從表中可以觀察到:這兩個領(lǐng)域里中小企業(yè)都首選獨(dú)資形式,商業(yè)更為明顯。其后依次是有限公司、股份有限公司,合伙最少(在“其他”類中包括無限公司、兩合公司、外國公司、外國公司辦事處、分公司等)。中小企業(yè)在創(chuàng)設(shè)之初選擇獨(dú)資、合伙等組織形態(tài),對于債務(wù)資金的融通有著很重要的作用。這是因為,無限責(zé)任的企業(yè)結(jié)構(gòu)使得資金、資產(chǎn)得以在個人、家庭、企業(yè)之間無障礙地變換。臺灣的經(jīng)驗表明:

第一,中小企業(yè)初期的投資資金,除個人的儲蓄與家人的提供為主要來源外,尋求親戚朋友的借款援助與民間標(biāo)會者也不在少數(shù)。

第二,向銀行借錢必須提出足額的擔(dān)保品,除少數(shù)獲得中小企業(yè)信保基金的保證外,大部分企業(yè)系以負(fù)責(zé)人自己的土地與房屋作為抵押品,而這些土地與房屋中,有些是經(jīng)營企業(yè)賺到錢后所購買的。

第三,小企業(yè)比大企業(yè)更多仰仗的融資渠道,是向信用社或農(nóng)漁會借款。至少截至1992年,《合作社法》仍規(guī)定“法人僅得為有限責(zé)任或保證責(zé)任合作社社員,但其法人以非營利為限”,也就是說中小企業(yè)不能以法人名義與信用合作社往來。但事實上,獨(dú)資與合伙企業(yè)不具法人資格,自不妨向信用社告貸。而且,中小企業(yè)可透過其負(fù)責(zé)人、經(jīng)理或股東以私人名義入社,造成貸款之實。

表2中小企業(yè)組織形態(tài)

資料來源:歷年《中小企業(yè)白皮書》。

所以,企業(yè)形態(tài)與金融形態(tài)是有匹配關(guān)系的。如果是有限公司,這些資金渠道就都不通了。二、政策性措施

臺灣為了扶持中小企業(yè)發(fā)展,以“經(jīng)濟(jì)部”為政策制定機(jī)構(gòu)、“中小企業(yè)處”為專責(zé)輔導(dǎo)行政機(jī)構(gòu),分別建立融資、生產(chǎn)技術(shù)、市場行銷及經(jīng)營管理等四項輔導(dǎo)體系。其中,中小企業(yè)融資輔導(dǎo)體系包括中小企業(yè)專業(yè)銀行、中小企業(yè)信用保證基金、省屬行庫聯(lián)合輔導(dǎo)中心。此外,當(dāng)局還為中小企業(yè)組織專案貸款。

(一)中小企業(yè)專業(yè)銀行

1976年起,臺灣省公、民營之合會儲蓄公司陸續(xù)改制成中小企業(yè)銀行。依據(jù)“銀行法”第九十六條規(guī)定:“供給中小企業(yè)信用之專業(yè)銀行為中小企業(yè)銀行。中小企業(yè)銀行以供給中小企業(yè)中、長期信用,協(xié)助其改善生產(chǎn)設(shè)備及財務(wù)結(jié)構(gòu),暨健全經(jīng)營管理為主要任務(wù)。”

截至1990年12月底止,中小企業(yè)銀行共有總行8家,分行274家,辦事處68家,合計350家,其分支機(jī)構(gòu)遍布各縣市。中小企業(yè)銀行的運(yùn)營須符合關(guān)于“中型企業(yè)不得低于放款總額30%,小型企業(yè)不得低于40%,辦理中、長期放款之總余額不得超過其所收定期存款總余額。……”的規(guī)定。

1992年15家新的民營銀行加入營業(yè)后,臺灣地區(qū)金融體系更趨向激烈的競爭,而中小企銀在資本額、營業(yè)區(qū)域、業(yè)務(wù)范圍與資金運(yùn)用等方面受到法令的規(guī)范,先天上便無法與一般銀行處于公平的地位競爭,因而從1998年紛紛改制為商業(yè)銀行。當(dāng)然,改制后的銀行不再受到對中小企業(yè)放款總額不得低于70%的限制。看來,只有政策性的資金投向限制,沒有政策性的資金來源補(bǔ)充,是難以永續(xù)發(fā)展的。

(二)中小企業(yè)信用保證基金

1974年中小企業(yè)信用保證基金經(jīng)核準(zhǔn)設(shè)立,并完成財團(tuán)法人登記。截至1990年止,基金計獲捐助82.3億元(新臺幣,下同),其中各級政府計捐助60.1億元,金融機(jī)構(gòu)計捐助22.2億元;另歷年之累積結(jié)余計16.25億元,以上合計凈值約98.6億元。

信用保證對象系參照“中小企業(yè)輔導(dǎo)準(zhǔn)則”,并依其性質(zhì)和規(guī)模劃分為生產(chǎn)事業(yè)、一般事業(yè)及小規(guī)模商業(yè)等三類;另配合“行政院青年輔導(dǎo)委員會”輔導(dǎo)青年創(chuàng)業(yè)之措施,將創(chuàng)業(yè)青年納入保證對象。現(xiàn)有行業(yè)除極少數(shù)外,均已納入保證范圍。至1989年,每月承保金額已成長至65億左右。以1988年為例,一般貸款信用保證、購料周轉(zhuǎn)融資信用保證、政策性貸款信用保證、外銷貸款信用保證是四項主要業(yè)務(wù),合計約占95.5%。這四大項目在各年度所占的百分比基本都在90%以上。

據(jù)統(tǒng)計,信保基金從1974年至1990年共對中小企業(yè)提供6650億元的擔(dān)保,因而協(xié)助中小企業(yè)自金融機(jī)構(gòu)獲得融資8326億元。全部銀行對中小企業(yè)的貸款,有5%左右是通過信保基金的信用保證。以1990年信保基金的凈值98億來說,每年能有將近800億的保證業(yè)績,不可謂成效不彰。所以研究者認(rèn)為,在整個中小企業(yè)的金融體系中,保證的重要性絕不低于融資。

(三)省屬行庫聯(lián)合輔導(dǎo)中心

出于政策性考慮,以及認(rèn)識到中小企業(yè)乃是促進(jìn)工業(yè)升級、再創(chuàng)經(jīng)濟(jì)奇跡所不可或缺之因素,臺灣銀行、臺灣土地銀行、臺灣省合作金庫、第一商業(yè)銀行、華南商業(yè)銀行、彰化商業(yè)銀行及臺灣中小企業(yè)銀行等七家省屬行庫乃奉核準(zhǔn),共同捐資,于1982年7月成立“財團(tuán)法人省屬行庫中小企業(yè)聯(lián)合輔導(dǎo)中心”,推動輔導(dǎo)工作。其輔導(dǎo)宗旨為:“配合政府積極輔導(dǎo)中小企業(yè)之政策,選擇策略性及具有發(fā)展?jié)摿χ行∑髽I(yè),予以綜合輔導(dǎo)并協(xié)助其融資。”

由于一般中小企業(yè)普遍缺乏健全的會計制度及財務(wù)管理知識,成為營運(yùn)上最主要的障礙,因此該中心業(yè)務(wù)范圍乃擴(kuò)及財務(wù)管理輔導(dǎo),積極協(xié)助中小企業(yè)建立健全會計制度,改善財務(wù)結(jié)構(gòu),強(qiáng)化經(jīng)營素質(zhì),并在輔導(dǎo)范圍方面擴(kuò)及一般中小企業(yè),不再以省屬行庫客戶為限。

省屬行庫聯(lián)合輔導(dǎo)中心最大的問題在于它無明確的權(quán)責(zé)。雖然其與“經(jīng)濟(jì)部中小企業(yè)處”、中小企業(yè)信保基金、臺灣中小企銀等就中小企業(yè)各方面需要保持密切聯(lián)系,但在融資診斷上,它僅能“建議融資”,對信保基金和金融機(jī)構(gòu)并無強(qiáng)制力或約束力。同時因其地位獨(dú)立,一旦診斷失誤致融資金融機(jī)構(gòu)發(fā)生呆帳,它也無須負(fù)擔(dān)任何責(zé)任。這種既無權(quán)又無責(zé)的情況,使它的功能大打折扣。

(四)專案貸款

為推動中小企業(yè)融資,當(dāng)局核撥專款,指定金融機(jī)構(gòu)(絕大多數(shù)為公營銀行)辦理低利貸款,這就是專案貸款。

例如,自1983年至1989年,計有33宗專案貸款。每個專案持續(xù)的時間不等,發(fā)放的金額已計入各銀行貸款,沒有專門統(tǒng)計。這些專案可類分為一般性輔導(dǎo)貸款、策略性工業(yè)貸款、促進(jìn)自動化或電腦化貸款、公害污染防治設(shè)備貸款、青年創(chuàng)業(yè)貸款、其他。專案貸款有如下特點。第一,由于摻有財政性資金(如開發(fā)基金)及海外捐助,所以利率能夠低于一般商業(yè)利率。也有的是規(guī)定公營銀行必須執(zhí)行,無利率優(yōu)惠。第二,均屬中長期貸款,有些且有寬限期。第三,項目由銀行審核,呆帳責(zé)任也由銀行承擔(dān),但大多透過中小企業(yè)信用保證基金予以保證。

三、基層金融

基層金融對于中小企業(yè)的融資起著至關(guān)重要的作用。臺灣地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)是由舊有的大陸金融系統(tǒng)及日據(jù)時期原有的金融機(jī)構(gòu)混合而形成,其中合會儲蓄公司(1976年起改制為中小企業(yè)銀行)、信用合作社與農(nóng)漁會信用部等負(fù)責(zé)基層金融資金的周轉(zhuǎn)。游離于正式金融之外的地下金融也可視為基層金融的一個組成部份。

(一)信用合作社與農(nóng)漁會信用部

信用合作社與農(nóng)漁會信用部乃根據(jù)自有、自營與自享原則,調(diào)節(jié)基層金融,促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。臺灣省合作金庫為合作金融的中心機(jī)構(gòu),隨時收受基層合作金融機(jī)構(gòu)的過剩資金,并配合其資金需要,適時提供融資,而且受央行委托辦理基層合作金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)檢查工作。根據(jù)臺灣地區(qū)“金融統(tǒng)計月報”和“金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)概況年報”,1992年1月,在貨幣性金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)中,信用合作社與農(nóng)漁會信用部占有9.2%(中小企業(yè)銀行占有8.2%)。

作為最基層的金融機(jī)構(gòu),在1990年底,信用社和農(nóng)漁會的分支機(jī)構(gòu)共1517個,是一般銀行的2.1倍,更是中小企業(yè)銀行的5.4倍,可見它分布之廣,支撐面之大。

從市場占有率來看,統(tǒng)計顯示,自1981年至1990年,基層金融機(jī)構(gòu)在全部金融機(jī)構(gòu)中的存款比例從29.9%上升至36.5%,放款比例則從19.5%上升至28.0%。而在基層金融機(jī)構(gòu)中,信用合作社與農(nóng)漁會占有放款額的65%。

這就難怪2002年在民進(jìn)黨當(dāng)局以逾期放款比例過高為由,要取消農(nóng)漁會信用部時,引發(fā)了有12萬人參加的臺灣有史以來最大的示威游行。

(二)金融雙元性

所謂雙元性金融體系,乃是“正式”與“非正式”金融體系并存的現(xiàn)象;或稱“已納入管理”與“未納入管理”之金融體系;或稱“有組織的”與“無組織的”金融體系;或稱“合法”與“非法”金融體系,后者又俗稱“地下金融”或“民間借貸市場”或“黑市資金市場”。

無組織民間借貸的交易主體,主要包括個人、家庭、非金融機(jī)構(gòu)之一般企業(yè)、租賃公司、分期付款公司等,其交易型態(tài)有信用借貸、質(zhì)押借貸、遠(yuǎn)期支票借款、存放廠商(如員工存款)、民間互助會(標(biāo)會)、融資性租賃與分期付款等方式。民間借貸與銀行貸款的利率對比見表3。

表3民間與銀行的利率對比(年息,%)

資料來源:《臺灣地區(qū)金融統(tǒng)計月報》,1990年。

當(dāng)局方面認(rèn)為無組織金融的弊病,一是導(dǎo)致資金成本負(fù)擔(dān)較重,不利于中小企業(yè)發(fā)展;二是民間借貸查核不易,利息所得漏報相當(dāng)普遍,嚴(yán)重侵蝕稅基,影響政府稅收;三是民間借貸缺乏法律規(guī)范,金融紀(jì)律不良,風(fēng)險偏高,倒帳情事時有所聞,進(jìn)而危害金融穩(wěn)定;四是民間借貸市場盛行,透過貨幣流通速度的提高,削弱貨幣政策執(zhí)行效果。

當(dāng)局雖然總想“規(guī)范”、“引導(dǎo)”,但是民間金融仍然長盛不衰。除市場確有需求之外,很重要的一點就在于它起著均富、轉(zhuǎn)移支付的作用,使資金供應(yīng)者也能和企業(yè)家共享經(jīng)濟(jì)高速成長的果實。《臺灣地區(qū)金融統(tǒng)計月報》表明,民間放貸利率要遠(yuǎn)高于其機(jī)會成本——存款利率,從1964到1994三十年間的年利差,都在11.5～18.1個百分點區(qū)間。

四、中小企業(yè)債務(wù)融資的特點

(一)民間借貸的地位非常重要

《臺灣中小企業(yè)的成長》一書中所做的一次問卷調(diào)查,盡管只反映一部分業(yè)者的看法,但仍有相當(dāng)程度的代表性。這次調(diào)查所得到的企業(yè)創(chuàng)業(yè)之初(組織形態(tài)為獨(dú)資)的資金來源,依次為個人儲蓄(74.43%),向親友借款(71.43%),銀行貸款(47.62%),標(biāo)會(42.86%)。因一家企業(yè)可有多種渠道融資,所以各項比例相加后大于100%。

據(jù)《臺灣地區(qū)資金流量統(tǒng)計》,從1964年到1989年,在一般民營企業(yè)的借款來源中,金融機(jī)構(gòu)(歷年平均)占63.68%,民間借貸占到36.32%的份額。由此完全可以推斷,在中小企業(yè)的借款來源中,民間借貸所占的比例要更高一些。

(二)銀行放款比例下降

根據(jù)1992年到1999年的《金融業(yè)務(wù)統(tǒng)計輯要》,在1990年代,全體銀行對中小企業(yè)放款總額逐年增加,然就放款比重而言,卻呈現(xiàn)逐年下降走勢,由1992年39.36%逐漸下降到1998年的28.78%,到1999年7月又降為27.29%。這顯示中小企業(yè)從銀行體系中所能分配到的資金有惡化傾向。

(三)融資結(jié)構(gòu)和大企業(yè)有顯著差別

“經(jīng)濟(jì)部”于1996年和1999年分別對臺灣地區(qū)制造業(yè)所需資金來源進(jìn)行了調(diào)查。從調(diào)查報告可見,在9種資金渠道中,與大企業(yè)相比,小企業(yè)更多仰仗的渠道依次為向親戚朋友借款、向信用社或農(nóng)漁會借款、向本島銀行借款、向民間標(biāo)會借款;小企業(yè)最不具優(yōu)勢的渠道依次是發(fā)行商業(yè)本票等票券、發(fā)行公司債、現(xiàn)金增資、向外商銀行借、保留盈余或公積金。同一報告顯示,制造業(yè)企業(yè)對融資困難的看法,小企業(yè)比大企業(yè)更覺不便之處依次為金融機(jī)構(gòu)借貸審查嚴(yán)格、利率太高、沒有足夠的擔(dān)保品、金融機(jī)構(gòu)作業(yè)時效不配合;而大企業(yè)比小企業(yè)更多抱怨之處,依次為增資或發(fā)債申請手續(xù)太復(fù)雜、股票市場不景氣、金融機(jī)構(gòu)授信緊縮。

(四)負(fù)債率偏高

據(jù)“中央銀行”所做的《臺灣地區(qū)公民營企業(yè)資金狀況調(diào)查結(jié)果報告》,從1992年至1997年,臺灣大企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從56.34%下降到51.74%,而中小企業(yè)則從59.63%上升至66.74%。

這說明在臺灣中小企業(yè)的發(fā)展中,權(quán)益資本融資相對來說更困難一些。