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目前,我國的金融體系及其賴以運行的儲蓄向投資多元化的轉化,基本上還是處于發展、完善和體制轉型時期。國有商業銀行在金融領域的壟斷地位并未改變,企業化進程尚未取得重大進展。在儲蓄向投資程中,利率的行政管制和信貸資金的數量約束插足其間,其中介作用遠沒有市場化;剛剛起步的直接融資市場其規模有限,投機過度,體制性缺陷暴露的比較突出。目前,我國股票市場資本總額與國民生產總值的比例為5%左右,遠遠低于發達國家30—50%的水平,上市公司多為以加工工業為主的中型企業,而占據國民經濟主導地位的基礎工業、公用事業等大型企業則為數有限。國債市場雖然發展較快,但國債的品種比較單一。可以說當前我國融資市場還沒有把業已形成的長期儲蓄與急需的長期投資銜接起來,其運作基礎還相當薄弱。其最終的方法,就是改變居民資產結構,加快企業的股份制改造,進一步開放證券市場,引導加快居民金融資產多元化的進程。

為適應社會主義市場經濟發展的需要,政府應選擇政策,合理引導居民存款儲蓄轉向證券投資,擴大投資規模,推動社會經濟發展。

一是加快發展直接融資。為了有效緩解企業資金吃緊、失業率上升的狀況,同時又能有效地利用社會資金,減弱城鄉居民儲蓄存款大量增加給銀行帶來的風險,需要調整我國目前以發展間接融資為主的政策,積極穩妥地推進直接融資的發展,使直接融資與間接融資相輔相成?，F階段的重點,其一,放開企業股票、債券發行。企業在資本市場上發行股票、債券及股票上市等行為都屬于微觀層次上的市場行為,應由市場來決定,今后,應逐漸放開企業股票和債券發行及上市方面的限制,變目前的規模管理為質量管理,使得資本市場逐漸成為正常的規范化的融資渠道。其二,加快法制建設,促進資本市場的規范化。其三,支持投資基金的發展。由于絕大多數個人投資者缺乏對投資項目的選擇能力及手段,所以需要設立投資基金來聚集居民手中的閑散資金,讓居民的儲蓄通過直接的市場渠道回流企業。從我國目前的情況看,不僅要發展從事二級市場業務的投資基金,而且還要注意發展主要投資于高科技、基礎產業等實業界的投資基金。

二是適度發展銀行儲蓄存款。銀行儲蓄的適度發展體現在其與證券市場保持合理的比例關系上,在存在多種金融關系的條件下,全社會從居民收入中轉化成的生產資金數額,表現為居民個人手中持有的銀行儲蓄存單、股票、債券等的總和,它是居民個人收入中未被消費的部分。當銀行儲蓄存款的發展比例大大超過其它金融工具的發展,勢必會影響金融工具發揮作用的總體功效,因而使國內總儲蓄不能達到最佳數量。近年來,我國金融工具雖然出現多樣化的趨勢,但就金融工具發展的結構和比例來說,仍然是極不合理的。在居民持有的金融資產中,銀行存款一直保持在70%左右的高比例,而債券、股票等有價證券僅占10%以上。雖然銀行存款、債券、股票三者不是此消彼長的關系,在一定條件下可以同時增長,但三者畢竟是一定時期內居民收入的函數,在居民結余購買力的潛力被挖掘到一定限度時,三者之間會出現明顯的競爭關系,因此,如果繼續允許銀行存款保持目前這種高比例發展勢頭,必然會影響債券和股票的發展,使儲蓄和投資總水平降低。所以說國家應進一步降低存款利率,適度發展儲蓄存款,不可追求高儲蓄。

三是大力發展債券市場。債券可以分為國家債券和企業債券兩種。由于國債市場起步早,國債發行量和其它存量相比占絕對優勢,應大力發展國債發行與交易市場。目前國債市場主要是健全和完善及規范問題。其一,國債發行法律化。國債的發行不能單純彌補財政赤字,而應堅持生產性發行,列入國家預算收入的國債發行必須請全國人民代表大會批準,應報告發行目的和使用用途,其它政府債券的發行也應報全國人民代表大會審核。其二,適當增加短期國券的發行量。1996年我國開始發行3個月、6個月、9個月的短期國債,成為中央銀行公開市場的主要工具,但發行量仍然偏小。其三,可以發行以機構投資者為購買對象的長期債券,以利于政府獲得長期穩定的資金來源。其四,規范國債交易機構。在開展國債交易業務時,必須堅持“公平、公正、公開”的原則,應完善國債一級自營商制度,一級自營商由中央銀行在參與國債交易的金融機構中選定,而且必須在證券交易所中擁有席位。對從事國債業務的證券公司和銀行等金融機構進行嚴格規范。其五,在搞活國債現貨交易市場的基礎上,適度發展國債期貨交易。其六,發展國債回購業務和建立國債投資基金。國債投資基金可采用開放式和契約型。開放式基金有利于廣大投資者參與國債投資,也有利于其隨時申購和贖回,契約型基金有利于利用現有金融機構管理和信托,使注冊、發起和組織簡單化。