微觀經濟學下生豬期貨上市探析
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[摘要]2021年1月，生豬期貨在大連商品交易所正式掛牌交易，這也是我國首個活體交割的期貨品種。本文就生豬期貨上市這一內容簡單從發散型蛛網模型、供求關系這兩個微觀經濟學角度進行闡述，并對其帶來的優勢及風險劣勢進行分析和總結建議。
1微觀經濟學的內容介紹
1.1微觀經濟學的含義
微觀經濟學是一門把單個經濟單位作為研究對象的學科，主要研究了單個生產者怎么做才能把有限的資源分配在不同商品的生產上，以此來獲得最大的利潤，除了生產者之外，還研究了單個消費者怎樣做才能讓自己有限收入在各種商品的消費上得到最大的滿足等。1.2微觀經濟學的產生與發展微觀經濟學的開始可以追溯到亞當·斯密的《國富論》，之后隨著時間的流逝來到了1930年，西方國家的經濟學家們闡述了有關廠商均衡的理論，這也是微觀經濟學體系最終確立的標志。
2期貨的內容介紹
2.1期貨的含義
期貨簡單來說就在固定的交易場所里面買賣標準化的商品或金融資產并達成遠期合同，它主要是代表這些商品和產品的未來的價格走向情況，在合同中主要簽訂的也是將來雙方可以按照確定的價格在未來某一時刻買進或賣出一定數量的商品及產品，這也體現了期貨的特征。
2.2期貨的種類
期貨大致分為商品期貨和金融期貨兩類。商品期貨分為農產品期貨、金屬期貨和能源期貨這三大類；金融期貨也分為外匯期貨、股指期貨、利率期貨這三大類。
3從微觀經濟學的角度看生豬期貨的上市內容
3.1從微觀經濟學看豬周期
2020年全年豬肉價格漲幅將近50%，這給消費者帶來了很大的價格壓力，在過去的將近20年里，我國的生豬市場一直飽受由于豬周期而導致的價格大幅度變化的困擾。豬周期是指豬肉價格因為供求關系以三四年為周期進行大幅度價格波動的周期。因為我國生豬市場上散戶養殖較多，其規模化水平較低且對未來市場的理性預測能力較差，近似于完全競爭市場，而且消費者對于豬肉的消費偏好和依賴性較高，所以豬肉的需求彈性相對較小，滿足了發散型蛛網模型的假設，具體用發散型蛛網模型對豬周期進行解釋。在表3-1中，供給曲線S與需求曲線D相交于市場均衡點E點，此時的供求關系達到平衡狀態，也是最適合市場的狀態。而當生豬的數量因為豬瘟、生長周期等原因減少時，會存在一定時間內生豬的供給量短缺的問題，而此時由供求關系可知（見表3-2），原來的供給曲線S1會向左平移到供給曲線S2，此時供給曲線S2與需求曲線D重新相交在了一起為市場均衡的E2點，而E2點相較于之前的E1點價格上漲了，上漲到表3-1中的P1；接下來養豬戶們看到生豬市場的價格變得很貴之后，因為缺乏專業的市場和金融知識便會盲目加大飼養豬的數量，這樣一來供給量增加到Q2，而根據供求關系（見表3-3），供給曲線會向右平移，即由供給曲線S1平移到供給曲線S2，此時相交的均衡點E2比之前的均衡點E1的價格降低，價格降低到表3-1中的P2，價格的下跌又直接帶來養豬戶們減少豬的飼養，這使供給量減少到表3-1的Q3，接下來又是如此的往復，這樣的周期便為豬周期。而因為這樣的發散型蛛網模型，價格和產量上下波動的幅度會越來越大，而它們偏離均衡點也越來越遠，所以應該驚醒這個豬周期的產生，盡量減少豬周期發生的情況。
3.2從微觀經濟學看生豬期貨
了解清楚了豬周期的產生的原因及原理，接下來就是緩解因為養豬企業或者養豬戶對于市場的價格波動變化及遠期的價格走勢是猜不透的而遭受著巨大壓力的這個問題。生豬期貨出現了，它的出現將生豬的價格波動性問題與期貨的價格發現和風險管理優勢聯系在一起，正好可以大大彌補原來生豬的豬周期因為市場供求關系的影響所產生的大幅波動，讓原本只有少部分人員承擔的巨大風險變成更多人承擔這樣的風險，緩解養豬戶的經濟壓力與家庭壓力，即使當生豬價格有大幅下降時，也因有了合約而免于損失過大。生豬期貨也為養豬的企業提供了風險管理的可靠方法，也可以將我國現在的生豬產業變得更加規模化、標準化，從而更好更健康地服務于消費者。
4從微觀經濟學看生豬期貨的優勢和風險劣勢
4.1從微觀經濟學看生豬期貨的優勢
（1）參與群體。生豬期貨的出現，使更多的參與者共同分擔未來的價格風險，如屠宰企業和貿易商等，他們的參與讓信息的溝通交流更全面綜合，也可以減少一方承擔大量風險的狀態，這些透明全面的狀態可以給養豬戶們提供一些公允的遠期價格，知道了這個遠期價格，養豬戶們就可以調整養豬的規模，也就調整了生豬的供給方，減少了供求關系所帶來的劇烈性波動，也減少了豬周期的發生。（2）供求關系。生豬期貨穩定了供求關系，分散了原本由他們承擔的大量經營風險。生豬養殖企業或者養殖戶可以在期貨市場以合約中約定好的價格提前賣出生豬以此來確保銷售利潤，這讓生豬產業有了套期保值的風險管理作用，不會使他們承擔虧損以至于傾家蕩產那么嚴重，這也讓他們減少了曾經盲目擴張或者減產的經營風險問題，穩定了供給方，就是穩定了供求關系，這會促進整個行業形成規模化的效應。也減少了豬周期的的發生，讓供求關系變得越來越趨向市場均衡點而不是逐漸遠離市場均衡點。（3）產業鏈條。生豬期貨還可以與豬飼料例如豆粕、玉米等品種形成飼料養殖產業鏈條，這三個品種可以一起套現交易，從生豬吃的飼料上游到生豬這一條產業鏈都可以得到穩定，也讓這部分市場及消費者得到穩定與安心，同時使期貨市場中價格的合理性和有效性得到大幅提高，也讓這一條生產鏈上的產業更加穩定發展。
4.2從微觀經濟學看生豬期貨的風險劣勢
（1）市場及系統性風險。生豬現貨價格波動幅度大，這也是生豬品種一直以來固有的價格特點。自2018年8月非洲豬瘟以來，受產能下降的影響，生豬現貨價格波動劇烈，自最低10元/千克漲至40元/千克，上漲了300%。在生豬期貨上市后，期貨價格漲跌幅度主要還將參考現貨價格波動幅度，這是市場所產生的風險。此外，生豬期貨的價格受現政策變化、疫情疫病等多方面因素影響，存在系統性風險需要考慮。（2）金融風險。參與生豬期貨并不意味著就可以把控豬價，企業如果對未來市場判斷失誤，也會帶來一定的金融方面風險。期貨本身具有價格發現及對沖波動風險的作用，但其能否充分發揮功用，取決于進行期貨交易的群體結構。如果只是極少數大企業或專業投資者參與，那對國內以中小規模為主的生豬養殖業的支持力度就比較有限，甚至生豬期貨可能會變成大企業操縱市場、加劇投機的工具，放大金融的風險，進一步侵害中小養殖戶的利益，所以中小養殖戶應注意可能存在的金融風險，而大企業和專業投資者也應該秉持市場最基本的準備，不要隨意操控市場，以公平透明為第一要求，促進整個市場的健康發展。（3）交易風險。在期貨市場上新品種上市的剛開始的階段通常價格波動都會比較劇烈，主要是由于新品種上市初期，各種類型參與者參與程度還不夠充分和均衡，市場對信息的吸收和反映還不夠充分，價格發現機制需要一個逐步校準的過程。因此，投資者在生豬期貨上市的剛開始的階段會面臨著市場存在信息掌握不全面、市場特點不了解等投資風險。從長期的角度來看，雖然目前現貨價格距離正常供需情況下的豬價區間還是升水過大，但生豬供應恢復的速度存在較大不確定性。應該加強對市場交易風險的管控，不要讓交易風險成為生豬期貨的負擔，從而影響生豬期貨的發展。
5美國生豬期貨對于我國生豬期貨的啟示
自20世紀60年代美國生豬期貨上市以來，一直在美國農產品期貨市場上占據很重要的部分，其主要分為市場初步發育時期、市場震蕩發展時期、市場平穩發展時期這三個時期。市場初步發育階段，美國的生豬飼養多以家庭為單位飼養，規模化還不是很普及，在生豬期貨上市后就得到了非常快速的發展，同時也推動了美國生豬產業現代化的發展步伐，有益于緩解生豬期貨的豬周期，還緩解了供求關系的不平衡；到了市場震蕩發展時期，美國的生豬養殖得到了較為規范的發展，有著更多的生豬企業進入市場，但是20世紀80年代至20世紀90年代，美國的生豬期貨交易量卻出現較大的震蕩，生豬合約仍然還是以原來規定的模式進行，但是那種模式完全不適用于那個時候的市場狀態，所以有著大幅度的震蕩下降。到最后的美國生豬市場平穩發展階段，美國的生豬現貨市場進行了調整，更加適應了生豬期貨市場的發展需要，從原來的合約標的物的生豬改為瘦肉豬酮體，適應市場的發展需要，也讓市場的功能得到有效的發揮。相比于美國的生豬規模，我國的生豬養殖者規模小、標準化程度較低，所以很難用標準化的期貨合約，所以這點上中國的期貨市場上需要注意，如何在我國的生豬市場上確保有效適合的期貨合約、保證大量的參與者能夠獲取收益利潤。除此之外，也應該根據中國實際的生豬市場調整不同時期適合的標準內容，例如美國的生豬期貨從原來的合約標的物的生豬改為瘦肉豬酮體，再慢慢調整到適合生豬現貨市場的實際情況，我們國家的生豬期貨也應如此，隨著市場和時代的發展，改變我們的標準，以適應最新的市場要求內容。
6從微觀經濟學對于我國生豬期貨的展望
我國是生豬消費的第一大國，生豬的消費量占據全球1/2以上，隨著生豬產能的逐步恢復發展，生豬的價格會向非洲豬瘟前的正常價格靠攏，全國生豬存欄量也在增加，讓生豬的供給方逐漸增加，緩解原來的豬周期的發生，讓供給關系趨于平衡。在這個背景下，怎樣運用生豬期貨的管理工具，是整個產業鏈的重要競爭手段，也對生豬屠宰的市場促進競爭。在之后，應擴大生豬現貨市場上的主體參與者，讓更多的小微企業能夠參與進來，進行態度的轉變。生豬現貨和期貨項目聯系，形成了相互支撐的體系，新生的生豬期貨市場需要生豬現貨市場的配合與支持，只有現貨市場能夠煥發活力，才能配合期貨市場更好地發展，還需要推進有效的金融方面的政策，讓金融的杠桿，不斷地推進市場的規模化生產與標準化生產，讓每次生豬交易的過程都能規范化，促進生豬期貨的繁榮發展。2021年3月18日，生豬的平均價格為27.95元/千克，跌了0.05元/千克，生豬目前的下滑是由于消費需求的不高所造成的，再加上很多生豬集團和企業加快了出欄的速度和國家凍肉的流通，讓豬肉的價格逐漸下滑，目前市場的關注焦點在于春季南方地區是否會發生的豬瘟疫情情況，若未來的南方地區豬瘟趨于穩定，產能可以繼續恢復，而如果南方地區爆發疫情，那么對應是生豬的數量會減少，生豬的供給量也會下降，生豬的價格又會上漲，所以應該持續關注南方豬瘟疫情發展的情況及北方地區產能恢復情況。但是有了生豬期貨之后，對于生豬養殖戶來說，更多了一層保護，即使將來會有很大的價格風險，它們也能降低養殖的風險率，生豬期貨給許多的養殖戶和企業真正吃了定心丸，這讓整個生豬行業的健康和可持續發展得到了推動。
7從微觀經濟學角度對生豬期貨上市的總結與建議
7.1從微觀經濟學角度對生豬期貨上市的總結
生豬期貨有助于緩解原來由供求關系引起的豬周期，也讓養殖企業和養殖戶們能夠套期保值，減少他們的經濟壓力并且降低風險，穩定了他們的生產收益，也穩定了生豬的供給，更為消費者提供一個較為穩定的生豬價格市場。但是作為新上市的期貨，生豬期貨也面臨著一系列的風險劣勢，對于未來的走勢仍要結合多方面的思考探究，不管是公司還是投資者都應該慎重考慮這些風險，不可貿然沖動行事，要在冷靜的思考后再決定。
7.2從微觀經濟學角度對生豬期貨上市的建議
首先，應該完善對生豬產業鏈的利潤的更加適宜的分配。因為在生豬市場中，生豬養殖者通常承擔著較大的由供求關系導致的生產經營風險，消費者也承擔著較大的價格波動壓力，但是利潤占據很小一部分，而銷售商、加工企業這些中間商則受到較小影響，但是他們的利潤卻占了很大部分，所以應該創造一種較為合理的生豬產業鏈利潤分配機制，讓獲得的利潤和風險成正比，收益越大，風險越大，這才是較為正常的市場狀態；其次，生豬屬于活體，又作為新品種上市，應該慎重考慮交割標的確定、管理監測模式的完善等問題，也應多多關注生豬期貨的種種風險，多加管控與引導，不要讓風險占據生豬期貨市場的上風，而讓公平透明健康成為生豬期貨市場的主流，促進生豬期貨市場的和諧發展，最后，以正確積極的心態面對生豬期貨，也讓生豬期貨在我們的理性和包容下得到越來越好的發展。
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作者:楊蕾 謝子暄 江嬡緣 王妍 孫亞君 單位:南京航空航天大學金城學院
