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編者按：本論文主要從企業融資戰略分析；企業應對危機的投資戰略等進行講述，包括了融資戰略是企業的戰略核心、融資戰略目標、方式和節奏、投資戰略目標與投資機遇、投資戰略目標與投資機遇、企業的投資要把握節奏,并具有可退出性、目前可供選擇的投資領域、目前我國企業面臨變危機為機遇的發展時期,企業應根據經濟環境和自身條件等，具體資料請見：

【摘要】當前世界金融危機對我國企業的經營造成嚴重沖擊,我國企業應從復雜的宏觀經濟環境分析中,找到發展方向,找到運營節奏,找到運作方法。根據企業現存和潛在的資源,制定相應的業務戰略、投資戰略和融資戰略。

【關鍵詞】金融危機;資金鏈條;融資戰略;投資戰略

當前世界金融危機對我國企業的經營造成嚴重沖擊,保證資金鏈條安全成為企業關注的第一要務。企業是否要退出、維持或擴大現有業務,是否進行業務轉型都要根據資金鏈安全的需要加以考慮,根據資金鏈安全的需要及時調整自己的融資戰略和投資戰略。

一、企業融資戰略分析

(一)融資戰略是企業的戰略核心

企業經營戰略思考的基本內容應包括:第一,企業所經營業務有無安全、順暢、穩定的現金流;第二,企業投資有無可靠、穩定、滿意的收益率;第三,企業所開展的業務過程是否有助于增強和保持潛在的融資能力。就是說,企業的業務、投資和融資是一個有機的整體,而融資作為企業資金鏈的安全保證是考慮的基本點。只有滿足企業業務、投資與融資有機結合的經營運作才能夠增加企業價值,才能保證企業在危機中生存、發展。面對危機,企業要認清行業發展趨勢,根據自身條件重新給自己定位,確定企業的業務組合、經營節奏、投資方向、融資方式等,力爭形成有競爭力的、獨特的盈利模式。

在金融危機中很多企業因資金鏈條的斷裂,失去融資能力而倒下了。殘酷的事實告訴我們,企業始終要保有融資能力,要有足夠的資金準備以應付發展需要,應付不時之需,確保企業的資金鏈條不會斷裂。企業的融資戰略是思考怎樣做才能保證吸引投資者的眼球,得到債權人的信任;怎樣保證隨時擁有股權融資和債權融資的主動權。企業理想的經營狀態是:企業的經營業務具有成長性,經營現金流安全穩定;企業的發展、企業的投資效果是可以預期、可以把握的。企業確定業務組合,確定投資項目要得到投資人和債權人認可,企業融資規模和方式也要經投資人和債權人認可。要提高企業的融資能力,相應就必須降低企業的投資風險,穩定企業的經營預期。

從融資角度看,企業的經營是在做資產,用于匹配負債。企業的投資是做未來的預期收益,用于吸引更多投資。企業做項目的投資活動屬于企業的虛擬經濟活動。企業的具體生產活動屬于實體經營活動。對企業來說,做項目、做上市、做發債、做并購、做資產出售、做貸款等活動均屬于虛擬經濟活動。虛擬經濟也能為企業帶來可觀的經濟效益。在經濟低潮期,市場利率低,要積極進行發債融資和發股融資的前期準備;等到經濟高潮期,股市市盈率高時,再進行股權融資。這樣低成本負債融資,高溢價發股融資;再加上經濟低潮期收購兼并,經濟高潮期高價拋出資產等資本運作活動能為企業帶來可觀的經濟效益,這就是所謂虛擬經濟的效益。

面對經濟危機,我國中小企業應根據經濟周期波動情況,根據企業現實擁有和潛在擁有的資源,根據企業發展階段和企業經濟增長方式,在保證資金鏈條健康、安全、有效的前提下,制定相應的經營戰略。通過戰略研究確定企業商業模式的創新,通過戰略研究確定應該在哪個市場競爭,應該如何在商業模式和競爭優勢等方面取勝,應該如何保證企業業務的可持續成長。

(二)融資戰略目標、方式和節奏

面對當前的經濟衰退局面,企業要制定相應的融資戰略以保證資金鏈條的安全。融資戰略的制定必須考慮企業內外環境因素的影響,充分考慮企業具體的資源和經營狀況。融資工作應能滿足企業運營的基本資金需要;要能維護和拓寬企業現有的融資渠道;應能降低企業的資金成本;應能降低企業的籌資風險;應能提高企業在籌資中的競爭力。

面對經濟危機,企業應學會過緊日子,學會從企業內部開辟資金來源。要適應市場環境的變化,加強內部管理,節約各項費用,降低利潤分配率,提高留存盈余,合理制定和利用折舊計劃等以增強積累,減少資金占用,加速資金周轉,加強企業內部資金調度,避免資金閑置。中小企業應利用國家目前的各項優惠信貸政策,爭取銀行貸款并和非銀行金融機構建立銀企合作關系。

對于采取擴張戰略的企業來說,現在是進行項目融資的好時機。應積極關注大型基礎設施項目和未來具有穩定現金流的投資項目。應考慮使用類似BOT等項目融資方式。資源類開發項目可以考慮用產品償還負債的融資方式。大型設備投資則應盡量和金融機構合作,考慮使用融資租賃的方式融資。

企業要掌握好融資的節奏,經濟衰退期進行企業融資的風險相對較小,目前企業應積極開展融資工作。企業做融資的過程,首先是融資的前期過程,是企業對未來發展方向的論證過程、對未來業務組合調整的構思過程,是項目的研究論證、項目報批的過程。現在是大型上市公司發債融資的好時機,應積極采取發行企業債的方式進行融資。大型公司發股票融資還需等待,應進行必要準備。目前世界各國股票市場低迷,股票市盈率低,不是進行股權融資的好時機,2010年后情況應有所變化。

二、企業應對危機的投資戰略

(一)投資戰略目標與投資機遇

企業投資戰略規劃的核心是資源配置,其依據是核心競爭能力能否發揮以及運用的強弱,其評判標準采用一系列明確的財務指標和高于其他戰略方案的資本報酬率。有擴張能力的企業在經濟復蘇階段應采取擴張型財務戰略,積極進行融資,用于增加廠房設備,建立存貨,開發新產品。

在經濟衰退期企業要制定穩妥的投資戰略。投資的戰略目標首先應是保證企業的融資需要,換句話說是能夠引資、融資的項目才是可以投資的項目;投資戰略的第二類目標是產業轉移目標;投資戰略的第三類目標是企業經營一體化目標,即在企業的經營產業鏈上延伸,建立有保證的銷售渠道,掌握關鍵技術,掌握原材料、能源供應鏈等;投資戰略的第四類目標才是項目的收益性目標、企業的成長性目標、市場地位目標等。

目前世界經濟處于衰退狀態,也是企業難得的投資機遇期。一般來說,現在是進行產業升級的好時機;是調整產業結構的好時機;是進行資產收購的好時機;是進行項目前期運作的好時機。

企業投資還包括企業的資產買賣活動。一般而言,在市場資產價格高估的時候賣出企業的資產,即高溢價賣出企業的權益資產,高溢價賣出企業的項目資產,從而收回投資,兌現利潤,落袋為安,獲利了結。在經濟低潮期資產價格普遍低估時要積極去買資產,低成本做項目、買項目、收購企業、進行PE投資、股權投資等。

(二)企業的投資要把握節奏,并具有可退出性

企業投資的一個戰略考慮是,投資的可退出性。投資項目沒有絕對的好壞之分,一個投資項目的好壞,往往取決于什么時候進入,什么時候退出。項目做得好,不如項目賣得好。要掌握好投資的節奏,理想的情況是,在經濟低潮期啟動項目開發,等到項目基本做好的時候,社會經濟也進入爬升階段。這時項目本身已經升值,即使企業自己不去完成項目建設,也會有人愿意高價買走。

通常很多投資項目的風險在于投資周期過長,許多大型項目是跨經濟周期項目。所以,在經濟低潮期低成本啟動的項目建設,在經濟高潮期項目可能仍在建設過程中,如果項目具有可轉讓性,在項目已經具有轉讓的商業價值的時候,企業則面臨一個不錯的選擇,或自己繼續投資興建,或中途轉讓獲利了結。就是說在投資項目前就考慮好如何將其賣掉。投資的可退出性是規避投資風險的重要途徑。

掌握好企業的發展節奏十分重要,企業發展的節奏要與宏觀經濟周期和行業發展周期相合拍。那些真正具有核心競爭力,特別是具有周期把控能力、有逆周期經營能力的企業,將更有可能變危機為機遇,自如應對世界金融危機的挑戰。

當前危機雖未完全過去,但不能過度悲觀,當大家都在準備冬眠的時候,就是有心人準備春耕的時候。所謂不能過度悲觀是指,不要認為價格還會深幅下跌,不要認為經濟復蘇遙遙無期,不能過快處理庫存,甩賣商品,變賣資產。要準備春耕,就是利用經濟調整期,進行產業升級換代,進行自身業務調整。當然也不是盲目擴大規模,而是掌握好節奏,做一些前期開發準備。比如,檢修、更新設備,研發新產品,進行項目前期研究,軟性投入;準備在以后經濟起飛時大干快上。

(三)目前可供選擇的投資領域

我國目前大范圍實施產業調整振興規劃,目的在于推進產業結構調整和優化升級,推進企業兼并重組,淘汰落后產能,發展先進生產力。國家鼓勵企業技術進步和技術改造,支持企業廣泛應用新技術、新工藝、新設備、新材料,調整產品結構,開發適銷對路的產品,提高生產經營水平。在這種背景下,裝備制造業迎來了難得的機遇期。我國目前比較安全的國內投資領域包括:環保產業,新材料、新能源產業,資源類產業,具有國際先進技術水平的、有國際競爭力的制造業,醫藥醫療產業,交通、IT通訊產業,金融服務業,連鎖商業、服務業,房地產業等。

隨著發達國家資產價格的下滑,并出現價值低估的情況,國際資產投資應納入國內企業的視野。但一般傳統制造業仍是危險區域,那些將逐步從發達國家向發展中國家轉移的一般制造業基本都不是我國企業應接手的產業,不管其價格是否相對較低。那些沒有向發展中國家轉移傾向的產業,如資源產業、連鎖商業服務業,金融服務業等是值得關注的。對世界行業巨頭的股權財務投資也是可以考慮的。向區位上接近發達國家的發展中國家轉移制造業生產基地,也應是可以考慮的投資方向。此外,就物業投資而言,目前國際發達國家的物業有中短期的投資價值,我國發達地區大城市的物業有中長期的投資價值。

綜上所述,目前我國企業面臨變危機為機遇的發展時期,企業應根據經濟環境和自身條件,制定新的經營戰略。企業的業務、投資和融資是一個有機的整體,而融資作為企業資金鏈的安全保證是考慮的基本點。只有滿足企業業務、投資與融資有機結合的經營運作才能夠增加企業價值,才能保證企業在危機中生存、發展。