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信貸是國民經濟中的一個重要的經濟總量，信貸杠桿也是國家進行宏觀調控的主要手段和工具。因此，靈活地、科學地使用信貸杠桿，完善信貸機制的自動運行，是促進國民經濟協調、均衡和穩定發展的前提保證。然而，縱觀我國近時期的經濟建設與經濟發展，卻存在著信貸杠桿不斷弱化的趨向，本文擬就此問題作一些分析。

一、表現

在經濟的發展過程中，信貸杠桿的弱化表現在以下幾個方面。

(一)信貸總量失控。幾十年來，我國對國營企業的投資量和貸款量，一直呈現出直線上升的趨勢咬參見1991《中國統計年鑒》)，而且.這種直線上升的趨勢具有很強的勵}性，即使個別年份出現過信貸緊縮，但沒有在總體上改變這一趨勢。

(二)信貸投入效益下降。幾十年來，我國一直以追求經濟的高速增長為主要目標。以投資和信貸的高投入，帶動產值的高速增長，形成的卻是低發展和低效益。

1.投資效益差。據統計，在1950一1988年期間，基本建設固定資產交付使用率平均為72%，比前蘇聯同期該指標低20個百分點以上。這38年中，基本建設投資累計近1.5萬億元，而形成的固定資產卻不到1.1萬億元。若按我國固定資產交付使用率歷史上曾達到的85%的較好水平來計算，僅基建投資就少形成固定資產約1750億元，相當于1988年全民基建投資的1.1倍。

2.企業經濟效益下降。高投入帶來了產值的高速增長，同時也帶來了高消耗和高成本。幾十年來我國物質消耗占總產值的比重也是直線上升，而與高消耗和高成本相伴隨的，是企業經濟效益的下降。進入80年代后，這一問題更為突出，國營企業的資金利稅率、一百元產值利稅率等主要經濟效益指標在不斷地下降。

3.企業虧損增加，國家用于虧損企業的補貼逐年提高。1986~1989年，預算內國有企業的虧損額分別是417.1億元、481.7億元、520.6億元和620億元。同期國家用于虧損補貼數分別高達324.78億元、376.43億元、446.46億元、599.76億元，補虧額約占當年財政支出的2。%。

(三)利率杠桿失靈.作為一種經濟杠桿，利率應當具有彈性和伸縮性，隨著經濟發展的狀況而相應地變化，才能對國家經濟起調節作用.而一個長時期內，我國利率的狀說卻相反，具有的特征是剛性和不變性，甚至起反向調節作用，說明利率杠桿已出現失靈現象。

1.長期穩定性。長期以來，我國一直實行低利政策和長期不變政策，而且存貸款利率由國家統一規定，尤其是不能隨市場資金供求變動及時調整利率，借以調節資金供求。

2，變動幅度小。近幾年隨著商品經濟的發展以及國民經濟的過大波動，國家也曾經幾次償試著調整利率，來適應經濟發展的需要。但是每一次調整利率，均是由國家統一規定、統一標準、統一時間，體現的是一種統一性和劃一性，喪失了經濟杠桿的差別性和伸縮性。

3.沒有地區差別利率。我國的各個地區特別是東、中、西三大地區，其生產力水平、經濟嵌發展狀況、技術裝備程度等都有很大的差別，使工資水平、價格水平、地租水平等也有相應的差別，那么不同地區的利率水平也理應存在有差別。而我國的現實卻相反，全國統一利率水平。

4.利率杠桿反向調節。在通常情況下、提高利率可以增加儲蓄，降低利率可以減少儲蓄。而現實情況卻相反，不論利率水平提高還是降低，儲蓄存款都呈直線上升趨勢。經國務院批準，199。年4月15日和8月21日兩次下調了儲蓄利率，目的是為了促使居民減少儲蓄，而把貨幣投向市場，緩解市場疲軟。但是，降低儲蓄存款利率并未對市場產生多大影響，儲蓄仍然呈增長勢頭。第一次調低儲蓄利率后，5月份儲蓄存款增加了148億元，比上年同期多增加了31億元;第二次調低儲蓄利率后，9月份儲蓄存款增加了97;7億元，比上年同期多增加9億元。①因此，這兩次調整利率產生了相反的肺果，完全未達到預期的目的。到90年年底，城鄉儲蓄年底余額達7034億元，比上年末增加1887億元，增長36.7%;比上年多增加553.5億元，增長近四成。其中:城鄉居民儲蓄增加1458億元，比上年多增加386億元;農村儲蓄增加428.9億元，比上年多增加167億元。

5.對結構調整乏力。信貸與利率是進行結構調整的重要手段，實行區別信貸和差別利率，有助于貫徹和實施產業政策。但從現實看，信貸和利率的作用效果不明顯。從產業結構來看，我國能源、交通、基礎產業的滯后局面沒有根本扭轉;從地區結構來看地區之間的“蠶繭大戰”、“羊毛大戰”、“煙葉大戰’戶此起彼伏，地區結構趨同現象日益嚴重。

(四)貨幣政策不穩定。改革以來，我國的貨幣政策出現收放循環。1984年國民經濟中出現了基建規模和消費基金的“雙膨脹”后，1985年初開始了第一次貨幣緊縮.1986年又出現了經濟過熱與膨脹現象，經濟超速發展，所以1987年底開始了第二次貨幣緊縮。1988年放松了貨幣政策，經濟過熱現象重新復發，在1988年9.月開始了第三次貨幣緊縮。綜觀這一歷程.貨幣政策和信貸的宏觀控制不穩，“放松—失控—膨脹—緊縮”怪圈一再重復再現，其變化完全沒有規律性。

(五)信貸的增長速度與生產的增長速度嚴重地不協調和不成比例。1979~1989年，工農業總產值年平均增長速度為10.9%，貸款的年平均增長率為19.0%，貸款的增長速度幾乎是工農業總產值增長速度的兩倍。1989年銀行貸款增長17.6%，而國民生產總值的增長只有3.6%。1990年上半年銀行貸款比上年同期增長了兩倍多，而國民生產總值只增長了1.6%。①這種數量對比表明，貸款的增長與生產的增長之間的關系嚴重失調，貸款的大量投入沒有帶來相應的生產增長的幅度。

二、成因

可以說，信貸杠桿的弱化現象已由來很久，產生的原因，最主要的有以下幾點。

第一，各級決策者的急于求成。長期以來，急于求成一直是我國建設中的頑癥，甚至成為不少政府部門發展的指導思想。在這種思想意識的影響下，各級政府形成了一種“速度偏好”，頻繁地用行政手段發起經濟“攻勢”，用生產要素高投入的方式來換取發展的速度。

第二，生產高速增長所形成的壓力;在各級政府致力于追求經濟發展速度的過程中，國民經濟呈高速增長態勢，從兩個方面對資金供給造成很大的壓力。一方面政府為了把高速發展的經濟維持下來，要求或迫使銀行提供更多的資金來予以支撐;另一方面由于資金和投資效益低下，大量的資金被浪費和沉淀下來，資金周轉速度慢，因而銀行必須加倍地、超常規地增加資金投入，才能維持正常的經濟發展速度。這樣就不可能避免地導致信用膨脹、貨幣超量發行以及通貨膨脹。

第三，國家與企業的關系沒有理順。(l)國家對企業的預算軟約束，這就不能從根本上抑制企業的投資饑渴和投資亢奮。(2)企業負盈不負虧的現象沒有根本扭轉。(3)企業用自有資金增加積累，由此形成的新增資產的所有權屬于誰，仍然沒有明確的界定。

第四，行政干預的存在也是信貸杠桿弱化的重要原因。(l)我國的信貸和利率都是由國家統一規定，而且變動幅度很小。(2)地方政府為了本地區的經濟發展，往往強迫銀行向地方企業貸款，而這些企業又大多是長期虧損企業，這就造成了信貸的大量流失與沉淀，也增加了調整地區結構和產業結構的難度。(3)我國的財政赤字主要是通過向銀行透支或借款的辦法來解決，其結果必然是導致信貸資金緊張和信貸超量投放。

第五，經濟杠桿不配套。在貫徹、實施國家的產業政策過程中，除信貸和利率要發揮豐要作用之外，還需要價格、稅收、工資等的配合，才能增強作用的力度，取得明顯效果。

第六，消費結構的不合理。我國目前的居民消費結構極不合理，消費面窄，主要集中在吃、穿、用、行等方面，這幾方面的消費占居民整個消費的92%。但是，當居民在滿足了基本生活需要之后必然會有大量的貨幣剩余。在沒有新的、更高層次的消費領域出現的情況下，居民剩余的貨幣收入只得存入銀行，而不受利率高低的影響。可以預計，只要利率不降至零點上，儲蓄仍然會增加。

三、治理

上述分析表明，信貸杠桿弱化是多方面原因導致的結果，因而需要進行綜合治理。

一是要轉變經濟發展的指導思想。(”各級政府領導人應當從國情出發，放棄“速度偏好”。(2)改變對政府和企業的考核指標，把產值考核指標改變為效益考核指標。(3)加強對政府和企業工作的監督，防止各級決策者的短期行為和“政績熱”。

二是要轉變企業的經營機制。通過深化改革、特別是勞動、工資、用工制度的改革，打破平均主義與職工吃企業的“大鍋飯”，使職工與企業真正結成命運共同體。同時，理順國家與企業的產權關系。

三是要轉變政府職能。根據兩權分離和政企分開的原則，政府應當逐步減少經濟管理的職能和直接干預企業的權力，把應該下放的權力歸還企業。政府新的職能主要包括三個方面:(l)服務、規劃、指導、監督職能，政府可以通過經濟、法律、行政等手段從外部調控企業;(2)所有者職能，即加強國家資產的管理與監督，促使其經營者保證國有資產的增殖和保值;(3)建設職能，即加強城市基礎設施的建設，為企業發展提供良好的環境條件。

四是改變居民的消費結構。積極開辟新的消費領域，如精神消費、住房消費等，鼓勵居民進行證券投資。通過消費多樣化和投資多樣化，多渠道吸收居民的剩余貨幣收入，使利率杠桿正常地發揮作用。

五是保持改革的系統性和配套性。對價格、信貸、稅收、工資等體制的改革應統籌協調、二綜合規劃、保持其作用的一致性，以加強經濟杠桿作用的力度，避免相互作用的抵消，真正促進國民經濟持續、協調、穩定的發展。

六是深化金融體制改革。(l)強化銀行地位和業務的獨立性，以及管理體制上的垂直領導，防止和減少財政部門向銀行透支，并抑制各級地方政府對銀行業務的行政干預。(2)加強和改善中央銀行對專業銀行的宏觀調控.進一步理順中央銀行與專業銀行之間的關系，改進銀行內部經濟效益的考核辦法，控制信貸的超量投放，實現信貸投放的適度性、合理性和科學性。(3)使信貸、利率杠桿有更大的伸縮性。例如1988年9月1日調整了存貸利率同時擴大丁各金融機構貸款利率俘動的權限，即貸款利平上俘幅度由原采的20%擴大到30%，還允許上浮利率的貸款項目由原來僅限于流動資金貸款擴大到各項貸款.應當使各地區、各部門的利率有更大的變動，才能更好地發揮經濟杠桿的調節作用。