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一、關于失衡的經濟學分析

(一)為什么失衡：理論分析

從儲蓄與投資關系看，全球經濟失衡的根源在于一些國家內部的投資/儲蓄關系。根據國民經濟核算原理，經常項目收支差額恒等于國內儲蓄與投資差額，即經常項目盈余意味著國內儲蓄超過投資；經常項目赤字意味著國內投資大于儲蓄。美國等發達國家的投資大于儲蓄，表現為經常項目赤字；亞洲等發展中國家的儲蓄大于投資，表現為經常項目盈余。

從國際收支角度看，世界資本流向發生逆轉是全球經濟失衡的另一個重要原因。亞洲金融危機以來，美國等發達國家從資本凈流出國變為資本凈流入國；亞洲等發展中國家從資本凈流入國變成資本凈流出國。近年來國際直接投資(FDI)也發展很快，2006年世界FDI總計為12304億美元，同比增長34%，其中，流入發達國家的FDI同比增長48%。美國是世界上吸引FDI最多的國家，為1173億美元，同比增長78.2%；歐盟其次，為5490億美元，同比增長30.1%。

從匯率變動對國際收支的影響來看，根據馬歇爾-勒納條件，假定其他條件不變，匯率變化是影響商品進出口流量的惟一因素。這樣，在出口商品的本幣價格和進口商品的外幣價格不變時，匯率上升(本幣貶值)就意味著在國內市場進口商品變得更加昂貴，而在國外市場出口商品變得更加便宜；相反，匯率下降(本幣升值)則意味著在國內市場進口商品變得更加便宜，而在國外市場上出口商品則變得更加昂貴。一些經濟學家的研究表明，目前美國經常項目逆差與美元匯率之間確實存在著較為穩定的因果關系(約有2年時滯)，美元貶值是縮小美國經常項目逆差的重要途徑。因為美元實際有效匯率每貶值10%，就會使經常項目余額占GDP的比重改善一個百分點。與此相對應，亞洲國家要減少經常賬戶的巨額順差，也需要對其匯率水平和匯率制度做出相應的調整。

(二)失衡的主要表現

全球經濟失衡主要表現為美國等發達國家經常項目的巨額逆差與亞洲等發展中國家經常項目的大量盈余并存。國際貨幣基金組織總裁拉托提出，世界經濟不平衡主要表現為美國經常賬戶赤字龐大、債務增長迅速；日本、中國和亞洲其他發展中國家對美國貿易盈余增加，以及包括俄羅斯和中東國家在內的石油產出國貿易盈余增加。

美國經常賬戶逆差從1995年開始擴大，在過去4年里平均每年增加1000億美元；在過去9年里平均每年增加800億美元。1995年美國經常賬戶逆差為1140億美元，約占GDP的1.5%；2006年達到8640億美元，約占GDP的6.5%。同時，亞洲國家經常賬戶出現了大量順差，尤其是對美貿易順差。2000年亞洲國家經常賬戶順差為2057億美元，2005年達到3557億美元。

全球最大的經常項目逆差國除美國以外，還有西班牙、英國、澳大利亞和法國。近年來世界經常項目逆差分布呈現集中化趨勢，1995年，美國經常項目逆差占全球總逆差的33%，5國共占比57%。2005年，美國經常項目逆差占全球總逆差的比重上升到65.1%，其他4國分別占比為6.8%、3.9%、3.4%和2.7%，5國共占全球總逆差的81.9%。

全球最大的經常項目順差國為日本、中國、德國、沙特阿拉伯和俄羅斯。近年來世界經常項目順差分布呈現分散化趨勢，1995年，日本占全球總順差的39%，5國占比為70%；2005年，日本占全球順差總額下降到14.2%，其余4國的占比分別為13.7%、9.7%、7.5%和7.5%，5國占全球總順差的比重為52.6%。

(三)為什么失衡：美國與亞洲

如果將世界經濟分為以美國為代表的發達國家和以亞洲為代表的發展中國家兩部分，那么，“美國”與“亞洲國家”的經常項目將互為相反數，即“美國”經常項目逆差意味著“亞洲國家”的經常項目順差。在這一理論框架下，要分析“美國”經常項目為什么會出現巨大逆差，就必須分析“亞洲國家”經常項目為什么會出現巨大順差；要減少“美國”經常項目的逆差，就必須減少“亞洲國家”經常項目順差。

1、美國為什么失衡？

儲蓄率下降。美國經濟主要靠消費拉動，近年來這一傾向被不斷強化。20世紀80年代以前，美國消費率長期穩定在61%-63%的水平，這一比例從20世紀80年代初開始上升，2004年達到70%，2005年達到72%。與此相對應，美國的儲蓄率急劇下降，儲蓄率下降是造成美國經常賬戶逆差的主要原因。由于儲蓄不足，美國必須吸收國外資金以維持國際收支平衡。

可用以下三個指標來說明美國儲蓄率的下降情況：(1)國民凈儲蓄率。這是一個剔除貨幣貶值因素后反映家庭、企業和政府部門總體儲蓄狀況的指標。1994年美國國民凈儲蓄率為14%-15%，2001年以后一直徘徊在1.5%。(2)私人儲蓄率。私人儲蓄率是指儲蓄占實際可支配收入的比例。20世紀80年代以前，美國私人儲蓄率基本穩定在8%-10%，從90年代起不斷下降，1995年下降為4%-5%，2004年下降為0.2%，2005年降至負數，2005年第三季度達到-1.6%，為1929年經濟大危機以來的最低水平。到2006年年底美國私人儲蓄率已經是連續20個月為負數。(3)儲蓄占GDP的比重。1990年-1999年這一比重的平均值為16.3%，2000年-2002年為16.2%，2003年為13.5%，2004年為13.7%，僅為世界其他發達國家平均水平的一半。

儲蓄戰略的改變。2000年美國股市泡沫破裂，2001年美國發生9·11恐怖主義襲擊事件，美國經濟陷于衰退。為了刺激經濟增長，從2001年5月到2003年6月，美聯儲連續13次降息，將聯邦基金利率從6%下調到1%，為48年歷史最低。美國政府的超低利率政策在推動美國經濟恢復增長的同時也誘發了資產價格泡沫，主要表現為房地產市場價格持續、大幅上漲，1950年-1999年美國房產總值占GDP的比例為105%，2005年這一比例超過160%。

資產價格泡沫改變了美國的儲蓄戰略，擴大了美國的負債消費趨勢。具體講，資產價格膨脹提高了家庭和企業部門的抵押負債能力，使家庭和企業部門的負債水平持續上升。1980年家庭部門、非金融企業部門、政府部門和金融部門的負債余額對CDP的比例為0.45、0.51、0.42和0.13。2004年這一比例分別提高至0.87、0.67、0.52和1.0。這種信用擴張提高了美國的社會總需求水平，尤其是消費需求水平。

同時，由于房地產價格大幅上升，使家庭名義金融資產迅速增加，“以收入為基礎”的儲蓄戰略開始向“以資產為基礎”的儲蓄戰略轉變。目前美國居民消費增長中的60%與住房再融資有關。20世紀90年代以前，在美國居民的家庭資產中，有價證券占比較大；2000年以后，房地產資產占比迅速上升。1991年有價證券占美國居民家庭總資產的比例約為13%，2000年這一比例上升到35%。2005年房地產資產占比達到40%，超過有價證券。目前美國家庭持有的房地產凈值是有價證券的2倍多。資產為基礎的儲蓄戰略推動了儲蓄減少、消費增加。

儲蓄/投資關系的變化。從20世紀90年代開始，由于生產率不斷提高，使美國經濟實現了低通脹下的長期、快速增長。產出擴大促進了國內需求和進口的增長，生產率提高還與其他因素一起影響了產出與需求之間的差額，進而影響了儲蓄/投資平衡。經濟持續增長以及樂觀的增長預期還刺激了投資支出，收入和資產價格膨脹推動了消費增加，儲蓄減少，最終導致儲蓄/投資狀況惡化。

與美國儲蓄占GDP比重持續下降的情況形成鮮明對照，美國投資占GDP的比重不斷上升。1990年-1999年投資占GDP比重的平均值為18.7%，2000年-2002年為19.4%，2003年為18.4%，2004年為19.7%，也就是說，從1990年到2004年美國投資占GDP比重的變動率為+1.1%，遠遠高于歐洲(-2.9%)和日本(-9%)。

歐元區和日本經濟衰退。2001年-2004年，歐元區和日本先后出現過較為嚴重的經濟衰退，失業率居高不下、消費和投資持續低迷。為了維護市場流動性，促進經濟復蘇，歐洲中央銀行和日本銀行也實行了擴張性貨幣政策，大幅度降低利率。2003年6月，歐洲中央銀行下調再融資利率至2%，這是歐元區國家自1946年以來最低的利率水平，同時，日本銀行的基準利率也長期保持在零水平。歐元區和日本的經濟衰退進一步加劇了全球失衡。一方面由于日本和歐洲經濟持續低迷，國內市場需求大幅下降，亞洲國家的貿易順差主要由美國市場吸收，表現為美國經常賬戶赤字。另一方面，由于利差等因素的影響，日元和歐元匯率曾經對美元持續貶值，進一步增加了美國的出口成本，導致其貿易收支狀況惡化。

2、亞洲為什么失衡？

“出口導向型”的經濟發展戰略。二戰后，亞洲國家為了實現趕超目標，大都選擇了“出口導向型”的經濟發展戰略，無論是二十世紀五六十年代的日本，還是七八十年代的新興市場國家，以及90年代的東南亞國家均提出過“貿易立國”的主張，政府通過各種政策措施鼓勵儲蓄、抑制消費，結果造成亞洲地區龐大的生產制造能力主要服務于出口，特別是向美國市場的出口。近年來，一些拉美國家也紛紛放棄了“進口替代型”發展戰略，轉而實行“出口導向型”發展戰略，進一步擴大了發達國家與發展中國家的貿易不平衡。

投資率下降。亞洲金融危機還造成了亞洲地區投資率下降，1997年-1998年之后，亞洲國家的投資系數均呈負值。盡管危機后亞洲國家的儲蓄率有所上升，但研究表明，最近幾年亞洲地區出現的經常賬戶盈余并不是儲蓄率上升的結果，而是投資率下降的結果。危機過后，亞洲地區的投資率出現了急劇下降。1996年-2004年亞洲地區平均投資率下降了8.7個百分點。20世紀90年代中期，東南亞國家的投資額占國內生產總值的34%，現在已經下降到26%。實際上，所有金融危機對一個國家或者一個地區投資需求的影響都是負面的，包括墨西哥金融危機對拉丁美洲投資需求的影響，也包括亞洲金融危機對亞洲地區投資需求的影響。

釘住美元的匯率制度。20世紀70年代-80年代，為了增強出口競爭力，亞洲發展中國家大都選擇了固定匯率制度或釘住美元的匯率制度。1997年，在亞洲金融危機沖擊下，許多國家不得不放棄原來的匯率安排，實行了浮動匯率制度。亞洲金融危機過后，由于“浮動恐懼”等原因，一些國家又重新回到了釘住美元的匯率制度上，并且，隨著危機影響消除和經濟復蘇，這些國家匯率的浮動范圍都有不同程度的縮小，政府對外匯市場的干預都有不同程度的增加，與此相對應，這些國家的外匯儲備也有了較快增長。

2002年-2004年，美國經濟曾經出現了針對其經常賬戶巨額赤字的調整，即美元對歐元和日元等世界主要貨幣大幅貶值，最高跌幅達到50%。這本應成為美國擴大出口、減少經常項目赤字的機會，但是，由于亞洲貨幣普遍實行釘住美元的匯率制度，美元并沒有能夠對亞洲發展中國家的貨幣貶值，美國與亞洲的貿易差額也沒有能夠得到應有的調整。

(四)為什么失衡：國際經濟環境的深刻變化

1、國際產業結構調整

在經濟全球化浪潮的推動下，以美國為代表的發達國家加快了產業結構調整，將傳統的制造業，以及高新技術產業的生產制造環節等大規模地向國外轉移，主要轉向那些具有勞動力低成本優勢、市場相對廣闊和產業配套能力較強的新興市場地區。亞洲等發展中國家日益成為全球生產制造基地和各類制成品的出口基地。由于在美國等發達國家的國民經濟中，傳統制造業所占的比重不斷縮小，金融、保險、電信等服務業所占的比重快速擴大，大量消費品和制成品嚴重依賴進口，加劇了美國與亞洲國家的貿易失衡。

2、國際分工格局變動

20世紀90年代以來，經濟全球化進程加快，生產要素跨國流動趨勢進一步加強。生產要素的國際流動從根本上改變了傳統的國際分工方式(主要使用本國生產要素進行的生產出口)，形成了生產要素在一些國家的集中，并進行面向全世界生產的新格局，具體表現為跨國外包發展與全球供應鏈延長。跨國外包是指跨國公司將生產或服務的一部分搬到海外，人工成本更低廉，賦稅更低，企業負擔的其他成本也更低。近年來，由于越來越多的跨國公司把生產或服務轉移到海外，再把產品納入旗下的全球供應體系，從而使全球商品供應鏈延長。

國際分工格局的變化使世界各國對其比較優勢進行了重組，即勞動密集型生產和服務通常率先轉移勞動力成本較低國家，包括多數亞洲國家，使其擁有相對的出口競爭優勢；美國等發達國家主要向國際市場提供資本密集型產品和服務，這些產品和服務會創造出新的就業機會和新的出口優勢。但是，這兩個周期通常是不同步的，尤其是資本和技術密集型產品開發需要一個過程，表現為技術創新周期。這樣，各國比較優勢的體現，包括新的出口和就業機會出現，呈現不同步性：當亞洲國家的比較優勢體現出來，美國的比較優勢還未能充分體現出來時；或者當美國的比較優勢表現出來，而亞洲國家的比較優勢還未能充分體現出來時，都有可能表現為雙方的貿易差額或經常項目差額。

3、國際資本流向逆轉

傳統經濟學認為，在自由競爭的市場體系中國際資本將從收益較低的國家和地區流向收益較高的國家和地區。今天，盡管傳統經濟學中的基本原理依然有效，但國際資本的流動方向卻發生了逆轉。

一是美國在大量借入資源，流入到美國國內的國外資本已經接近其國民生產總值GNP的7%。二是亞洲等發展中國家在借出資源，并且，這樣的投資不是單個投資者為追求投資收益而做出的決定，而是亞洲等發展中國家大量積累外匯儲備的結果。

4、國際石油價格上漲

近年來國際石油價格持續高漲，主要石油生產和輸出國的石油收入大量增加，美國等發達國家的石油進口成本迅速上升，進一步加劇了全球貿易收支不平衡。2000年以來，國際石油價格從每桶10美元飚升至每桶70美元以上，推動石油生產和出口規模迅速擴大。2005年全球主要石油輸出國的石油出口價值達到近8000億美元，比2002年增加了一倍。與此同時，美國等發達國家的石油進口開支急劇增加，有關資料表明，美國經常項目逆差擴大的一半源自國際油價上漲。2005年，新興市場地區的石油貿易盈余總計3474億美元，占其全面經常項目盈余的68%，這也是中東地區和俄羅斯等產油國經常項目盈余迅速擴大的重要原因。但是，石油生產輸出國由此賺取的巨額收入并未被用于國內消費或進口，而是以投資各種金融債券、股權或資產等形式，重新回流到美國市場。

二、關于均衡的經濟學分析

(一)均衡的表現

2002年以來，盡管全球經濟失衡加劇，但是，無論是以美國為代表的發達國家，還是以亞洲為代表的發展中國家基本上都實現了較低的通脹率下的較快經濟增長。世界經濟為什么能夠在失衡中保持較快增長？一個重要原因就是世界經濟在失衡中保持著一種動態均衡，一方面失衡因素與均衡因素在相互影響；另一方面，失衡力量與均衡力量在同時發揮作用，

(二)為什么均衡：理論分析

世界上沒有絕對的平衡。在哲學意義上，不平衡是絕對的、常態的；平衡是相對的、暫時的。在當今世界，除了一些極端封閉的國家外，幾乎所有國家和地區都面臨全球經濟失衡問題。只要各國自然資源不同、生產力發展水平不同、勞動力報酬不同、面臨的沖擊不同，就有可能通過國際貿易和國際資本流動成為全球經濟失衡的一個組成部分。即使在開放經濟條件下，一個國家也不可能在任何時間都保持國際收支平衡，通常是在一段時間內出現經常賬戶順差，在另一時期內出現經常賬戶逆差，并且，一些國家的經常賬戶赤字又同時表現為另外一些國家的經常賬戶盈余。因此，從本質上講，失衡與均衡是同時存在、相互轉化的。世界經濟發展的過程就是一個從失衡走向均衡的過程。

(三)為什么均衡：互補性與競爭性

經濟學理論表明，當失衡雙方的互補性大于競爭性時，失衡就成為一種動態均衡。當前美國與亞洲國家經濟上的互補性大于競爭性。

一是美國與亞洲國家各有經濟發展特點。美國是世界經濟增長的主要動力，有著先進的技術、靈活的勞動力市場和發達的資本市場，并且勞動生產率最高；亞洲國家的經濟增長速度最快，正在成為全球經濟增長的重要動力。

二是美國與亞洲國家各有比較優勢。亞洲的比較優勢在于廉價的勞動力；美國的比較優勢在于科學技術和知識產權。亞洲國家儲蓄多、消費不足；美國消費多、儲蓄不足。亞洲市場勞動力充足，美國市場資本充裕。這些分開來看是不平衡，整體來看則為平衡。

三是對失衡的調整需要美國與亞洲國家共同努力。(1)以美國為代表的發達國家需要降低國內總需求水平，控制過度消費、適當減少進口；亞洲等發展中國家需要擴大內需，增加消費需求、適當增加進口。(2)美國等發達國家需要提高國內儲蓄率；亞洲等發展中國家需要降低儲蓄率。(3)美元需要對亞洲國家貨幣適當貶值，以減少對亞洲商品和勞務的需求；亞洲國家貨幣需要對美元適當升值，以減少對美國的商品出口。

(四)為什么均衡：雙循環與雙依賴

世界經濟在失衡中之所以能夠快速增長，一個重要原因是資本在國際市場的快速流動。在過去20年中，全球GDP年均增長速度為3.5%，國際貿易年均增長速度為7%，國際資本流動年均增長速度為14%。資本在國際市場上快速流動，形成了國際經濟金融中的雙循環和雙依賴關系，成為重要的均衡因素。

關于雙循環。(1)亞洲國家為了實現趕超戰略、為了保持較高的經濟增長率、為了積累外匯儲備，通過各種方式提高出口增長率，形成了巨額的經常項目順差。由于2000年-2004年歐洲和日本經濟持續低迷，這些順差主要為美國市場吸收，表現為美國經常賬戶赤字。(2)亞洲國家為了追求較高的資產收益率、為了保持儲備資產安全(包括維持美元匯率穩定，避免儲備資產損失)，又將由貿易順差轉化成的外匯儲備資金重新投入美國金融市場，彌補了美國的經常賬戶逆差，維持了美國國際收支平衡。2004年美國經常項目逆差為6659億美元，當年資本凈流入為8218億美元。實際上，自從1995年美國經常賬戶赤字惡化以來，幾乎每年的外國資本流入都大大超過美國經常賬戶逆差。(3)正是由于美國金融市場吸收了亞洲國家經常項目順差；亞洲國家資金回流彌補了美國經常項目賬戶缺口，使國際金融市場達到了一種動態均衡。

關于雙依賴。(1)在商品市場上，美國經濟有賴于亞洲國家的制成品和消費口進口來滿足國內需求；亞洲經濟有賴于美國商品市場來吸收其出口、實現經濟增長、積累外匯儲備。(2)在金融市場上，美國有賴于亞洲國家的資金流入來彌補儲蓄缺口，實現國際收支平衡；亞洲等發展中國家有賴于美國高效率的金融市場進行儲備資產投資。

三、市場力量推動世界經濟從失衡走向均衡

目前全世界都在關注，全球經濟失衡的格局能否持續。經濟學界普遍認為，對失衡的調整能否成功主要取決于以下4個因素：一是美國的資產價格泡沫問題，即美國的房地產市場能否降溫。二是美國財政赤字能否減少。三是亞洲國家能否改變經濟增長模式，擴大內需，增加消費。四是歐洲和日本經濟能否繼續較快增長。從目前情況，各方力量都在推動世界經濟向著均衡的方向調整。

(一)美國資產價格回落

如前所述，美國的資產價格泡沫改變了美國的儲蓄戰略，惡化了美國的投資/儲蓄關系，推動了美國儲蓄率下降。要解決美國經常項目赤字問題，必須首先解決資產價格泡沫問題。從2004年6月起，為了抑制資產價格泡沫、實現經濟“軟著陸”，美聯儲連續17次提高利率，兩年時間內將聯邦基金利率從1.25%升至5.25%，對于儲蓄短缺、資產依存度極高的美國經濟來說，較高的利率水平有助于抑制過度消費。并且，作為對緊縮性政策的回應，美國房地產市場從2006年春季起逐步降溫。2006年6月份美國住宅建筑投資下降了17.4%，為5年新低；8月份新房開工量環比下降6%，為3年新低；9月份房屋建筑商信心指數下跌至31，房地產價格下降可能促使居民個人儲蓄率上升，從而減慢居民支出增長，縮小經常項目赤字。

房地產市場降溫帶動美國經濟放緩，2006年10月份，美國經濟出現減速。不過，由于房地產市場調整初見成效，最近美國住宅建筑投資出現了復蘇跡象，2006年11月份，美國新房銷售量和價格明顯上升，新房銷售量按年率計算為104.7萬套，比上月增長3.4%。2006年12月份新房銷售上升4.8%，顯示本輪自1990以來最嚴重的房地產市場衰退正在走出低谷。就目前的情況看，包括房地產價格在內的所有資產價格都出現了回落，預示著美國經濟的調整已經開始。美聯儲主席伯南科認為，房地產價格上漲速度趨緩可能提升未來兩年美國的儲蓄率。同時，房地產市場復蘇將有利于美國經濟繼續保持較快的增長態勢。

(二)美國財政赤字減少

1998年，克林頓政府實現了美國財政預算轉虧為盈。2000年布什政府上臺后，繼承里根經濟學的傳統，大力推行減稅政策，使政府的財政收入減少，而伊拉克戰爭和反恐需要則使美國政府財政支出不斷擴大，2004年美國財政赤字達到4130億美元，占GDP的3.6%。財政赤字問題的存在進一步擴大了美國國內需求，增加了消費，減少了儲蓄。

要降低美國經常項目逆差，必須減少財政赤字，為此，美國政府通過多種政策削減財政赤字。從2005年起，美國財政赤字問題開始緩解：一是美聯儲連續15次提高美元利率，加息不僅利于增加儲蓄，還有利于減少政府支出。二是布什政府堅持不懈地實現力度較大的減稅政策，盡管在短期內減稅有可能擴大預算赤字，但是根據“拉弗曲線”效應，長期來看降低稅率有利于擴大稅基，增加稅收。從目前的情況看，布什政府的減稅政策已經部分地達到了預期目的，在提高了居民收入和企業利潤的同時，還增加了政府的財政收入。在2005財政年度中，美國的財政預算赤字下降為3186億美元，為2002年以來最少的一年。2006年財年，美國政府預算赤字進一步下降為2480億美元，比2005年減少了710億美元，占GDP的比重下降為1.9%。在2007財政年度的頭四個月里，美國財政赤字為422億美元，與上年同期相比大幅下降57.2%。其中，政府稅收增加了9.7%，達8341億美元，創歷史最高紀錄；政府開支僅增加2.1%，總額為8763億美元。由此可見，稅收大幅增加是美國聯邦政府財政赤字顯著下降的主要原因。

(三)亞洲國家擴大內需

亞洲金融危機過后，許多亞洲國家認識到，在新的國際環境中，出口及投資拉動型的增長模式已經失去效用，一個國家要保持經濟可持續增長，必須將經濟增長的動力從外需轉為內需。因此，越來越多的亞洲國家開始轉變經濟增長方式，擴大內需，降低儲蓄率。

最近日本政府提出改革方針，即從供給市場的改革入手，促進消費和就業，開拓新的發展空間。日本是世界上最大的貿易順差國，日本經濟強勁復蘇，國內市場需求擴大，一方面可以通過擴大進口減少貿易順差，另一方面可以通過日本國內市場吸收一部分發展中國家的貿易順差，以減少美國經常項目赤字的壓力。

最近印度經濟的崛起引起全世界的注目，而印度經濟增長模式為其他發展中國家提供了啟示和借鑒，有利于亞洲國家實現經濟增長方式的轉變。具體講，大多數發展中國家的經濟增長通常是依靠技術落后的勞動力密集型產業；印度的經濟增長中有相當一部分依靠技術型人才所從事的高技術產業。大多數發展中國家經濟增長加速大都是依靠制造業的大量出口；印度的服務業出口卻起了關鍵性作用。發展中國家的經濟增長一般都伴隨著投資率提高；印度的個人消費卻在國內生產總值中占據了很大份額，消費增加是印度經濟增長的一個重要原因。

(四)世界經濟繼續保持低通脹下的較快增長

從根本上講，失衡問題能否緩解取決于世界經濟能否繼續保持低通脹下的較快增長。就目前的情況看，經濟全球化提高了國際金融市場資源配置的效率，全球資本流動、貿易擴大和產業轉移，使世界經濟增長潛力得到了更好發揮。20世紀90年代以來，世界經濟基本保持了低通脹下的較快增長。國際貨幣基金組織預測，2006年世界經濟增長率可達到5.1%，其中，美國為3.4%，歐盟為2.8%，日本為2.6%。亞洲開發銀行預測，2007年亞洲和太平洋地區經濟增長率將達到7.6%，其中，中亞地區為10.3%、東亞地區為8.0%，南亞地區為7.7%。也就是說，世界經濟在經歷了連續4年持續增長后仍將保持穩定發展態勢，這將有助于對失衡的調整。

四、結論：失衡調整過程也是世界經濟糾錯和成長的過程

(一)失衡也表現為動態均衡

面對全球經濟失衡的現狀，一些經濟學家認為，調整已經不可避免，調整的過程將非常痛苦，世界經濟將經受再次面臨衰退甚至崩潰的考驗。這種觀點可能過于悲觀，就目前的情況看，失衡因素與均衡因素，失衡力量與均衡力量是同時存在、相互影響、共同作用的，再加上失衡雙方具有明顯的互補性和共生性，因此，失衡也表現為一種動態均衡。從長期看，失衡不可能無限持續，調整肯定不可避免，但是，調整的過程也是世界經濟“糾錯”和“成長”的過程。就像20世紀80年代，世界經濟依靠市場力量克服了“滯脹”，迎來低通脹、高增長的90年代一樣，今天市場力量也將推動世界經濟從失衡走向均衡。

(二)失衡可能與人類歷史上重大的技術創新和制度創新有關

通過更深入的分析，我們可以發現，失衡可能與人類歷史上重大的技術創新和制度創新有關。創新會通過市場價格調整等形式，推動已有的經濟均衡和利益格局發生變化，打破原有的平衡，這個變動和調整的過程就是從失衡走向均衡的過程。

具體講，世界經濟發展史上曾發生過多次重大的技術革命和制度創新，結果或推動了經濟增長，或突破了技術瓶頸，或創造了超額利潤，這些增長和突破都要求對已有經濟結構或利益格局進行調整。比如，工業革命后，紡織機的發明引起棉花和紡織品價格大幅波動，改變了原有的世界經濟格局，加劇了國際經濟的不平衡。但是，工業革命推動了世界經濟的快速發展，使世界經濟進入了工業文明時代。又如，二次世界大戰后，日本和西德迅速崛起，向美國的經濟霸權和美元的金融霸主提出挑戰，再一次打破了世界經濟格局，使世界經濟走上多極化的道路，進入全球化時代。

從目前情況看，市場力量正推動世界經濟從不均衡走向均衡，這是世界經濟能夠在失衡中保持較快增長的主要原因。同時，各國政府也正在為消除失衡進行著各種努力，包括國內宏觀政策調整和國際宏觀政策協調。

五、最新進展

2007年4月，在國際貨幣基金組織年會上，美國、日本、沙特、中國和歐元區國家達成了一系列旨在解決全球經濟失衡的政策措施，包括減少美國的貿易赤字、在歐元區和日本引入刺激經濟增長的改革、改善沙特等產油國的投資，以及降低中國經濟對出口的依賴。