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【摘要】每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標。上市公司每股收益的大小不僅反映企業的盈利水平，而且影響投資者的投資決策。因此，正確計算與理解上市公司每股收益，對于反映公司的盈利狀況、進而引導投資者實施正確的投資決策均具有重要意義。

【關鍵詞】每股收益；攤薄；投資決策

每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標。它反映普通股的獲利水平，也是投資者最關心的指標之一。通過對上市公司每股收益的計算，有助于引導投資者正確運用上市公司的每股收益對上市公司的收益情況和盈利能力進行評價，進而使投資者做出正確的投資決策。

我國財政部于2006年2月了《企業會計準則第34號——每股收益》準則，與國際會計準則IAS33存在著一定的差異，但已經趨同于國際會計準則。目前，我國上市公司提供每股收益信息依據的是證監會的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號》和《公開發行證券公司信息披露編報規則第9號——凈資產收益率和每股收益的計算及披露》中的相關規定。按照兩者的要求，各公司需計算全面攤薄每股收益和加權平均每股收益，其中，全面攤薄每股收益＝凈利潤÷年度末普通股股份總數；加權平均每股收益＝凈利潤÷加權平均普通股股份數。關于加權平均股份數的計算，前者只要求簡單地按照期初、期末普通股股份數除以2的平均數來確定；而后者要求以時間為權數進行計算。如果一家上市公司報告期內的總股本沒有發生變化，那么上述兩種的每股收益是一樣的。媒體和投資者經常使用的是全面攤薄每股收益。這些規定和具體做法與國際會計準則和GAAP的規定有所不同。

一、每股收益的計算

計算“每股收益”是自1950年以后在美國逐漸發展起來的，主要用來幫助投資者評價企業的獲利能力。目前，世界各主要資本市場（如美國、英國）均有每股收益的會計準則，國際會計準則理事會在其第33號準則中對“每股收益”的計算、列報和披露等也做出了規定。無論是國際會計準則還是美、英等一些國家關于“每股收益”的準則，均要求計算基本每股收益和稀釋的每股收益。

我國證監會的《公開發行證券公司信息披露編報規則第9號——凈資產收益率和每股收益的計算及披露》（2007年修訂）對每股收益的計算做出了調整。

（一）基本每股收益的計算

根據我國證監會“第9號”規則的第六條規定，基本每股收益參照如下公式計算：

基本每股收益=P÷S

且S=S0+S1+Si×Mij÷M0-Sj×Mj÷M0-Sk

其中：P為歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤；S為發行在外的普通股加權平均數；S0為期初股份總數；S1為報告期因公積金轉增股本或股票股利分配等增加股份數；Si為報告期因發行新股或債轉股等增加股份數；Sj為報告期因回購等減少股份數；Sk為報告期縮股數；M0為報告期月份數；Mi為增加股份下一月份起至報告期期末的月份數；Mj為減少股份下一月份起至報告期期末的月份數。以上公式以文字形式表達如下：

基本每股收益＝普通股股東的報告期凈利潤÷發行在外普通股的加權平均數

發行在外普通股加權平均數＝期初發行在外普通股股數＋公積金轉增股本或股票股利分配等增加股份數＋當期新發行普通股股數×已發行時間÷報告期時間－當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間－縮股數（已發行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數計算，在不影響計算結果合理性的前提下，也可以按月份簡化計算）。

例1，2005年，某公司1月1日已發行股數800股，庫藏股數為120股；5月31日發行新股320股；12月1日購買庫藏股100股，則該公司2005年度發行在外普通股的加權平均數為：（800

－120）×12÷12＋（320×7÷12）－（100×1÷12）＝858股。

（二）稀釋每股收益的計算

根據我國證券會“第9號”規則第七條的規定，公司存在稀釋性潛在普通股的，應當分別調整歸屬于普通股股東的報告期凈利潤和發行在外普通股加權平均數，并據以計算稀釋每股收益。

在發行可轉換債券、股份期權、認股權證等稀釋性潛在普通股的情況下，稀釋每股收益參照如下公式計算：

稀釋每股收益=[P+（已確認為費用的稀釋性潛在普通股利息-轉換費用）×（1-所得稅率）]÷（S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj

×Mj÷M0-Sk-認股權證、股份期權、可轉換債券等增加的普通股加平均數）

其中，P為歸屬于公司普通股股東的凈利潤或扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤。公司在計算稀釋每股收益時，應考慮所有稀釋性潛在普通股的影響，直至稀釋每股收益達到最小。

（三）潛在普通股對每股收益計算的稀釋作用

公司在計算當期每股收益時，還應考慮到當期發行在外的潛在普通股由于權利的行使，而對其造成的影響。潛在普通股是指可能賦予其持有者普通股權利的一種金融工具或合約，如：可轉換成普通股的債券（可轉換債券）或權益（如優先股）；認股證或認股選擇權；或有發行股等。潛在普通股的發行對當期每股收益會產生一定的影響，但并不是所有的潛在普通股都會對當期每股收益產生稀釋作用。只有當潛在普通股轉換成普通股會減少每股持續正常經營凈利潤時，它才能被視為具有稀釋性（稱為具稀釋性潛在普通股），否則就不具有稀釋性或稱為具有反稀釋性。

當公司發行具稀釋性潛在普通股時，當期除計算基本的每股收益外，還應計算稀釋的每股收益。

1.具稀釋性潛在普通股對分子的影響：

具稀釋性潛在普通股轉換成普通股后，以前與這些股份有關的股利（如可轉換優先股）、利息（如可轉換債券）和其他收益或費用（手續費、債券的折價、溢價等）將不再有效。相應地，這些節省下來的股利、利息和其他收益或費用會增加可分配給普通股股東的當期凈利潤，新轉換的普通股也將有權參與可分配給普通股股東的凈利潤的分配。現舉例說明可轉換債券對每股收益計算的影響：

例2，某公司歸屬于股東的凈利潤為1000萬元，發行在外的普通股為500萬股，可轉換債券100萬張，并且每10張債券可轉換2股普通股，與可轉換債券有關的本年度的利息費用為9萬元，與利息費用有關的當期所得稅利率為33％，則每股收益的計算為：

基本每股收益＝1000萬元÷500萬股＝2.00元

調整后的凈利潤＝1000＋9×（1－33％）＝1006（萬元）

債券轉換形成的普通股數量＝100÷10×2＝20（萬股）

用于計算稀釋的每股收益的普通股總數＝500＋20＝520（萬股）

稀釋每股收益＝1006÷520＝1.93元

2.具稀釋性潛在普通股對分母的影響：

由于具稀釋性潛在普通股的轉換而計算稀釋的每股收益時，作為分母的普通股股數除了原發行在外普通股的加權平均數外，還要加上全部具稀釋性潛在普通股轉換成普通股時將發行的普通股的加權平均數。對于股份選擇權（認股權證或認股選擇權）而言，如果其以低于平均市價的價格發行，則其具可稀釋性，稀釋金額為平均市價減發行價格；按發行價格轉換的普通股股數與其按平均市價可發行的普通股股數間的差額應作為不需補償的普通股發行處理，只有這部分不產生發行收入的股份才是具稀釋性的，在計算稀釋每股收益時應加到發行在外普通股股數中；而其按平均市價可發行的股份由于是公允定價的，發行收入已按市價從發行中收取，因此，按IAS等的規定，被假定為既不具有稀釋性也不具反稀釋性，在計算稀釋的每股收益時不予考慮。現舉例說明股份選擇權對每股收益計算的影響。

例3，1999年，某公司凈利潤為1200萬元，發行在外普通股的加權平均數為500萬股，每股普通股的平均市價為20.00元，選擇權中的股份加權平均數為100萬股，選擇權中的股票行使價格為15.00元，則每股收益的計算為：

基本每股收益＝1200÷500＝2.4（元）

選擇權中的股數1000000股

選擇權中按市價發行的股數＝100×15.00÷20.00＝75（萬股）

選擇權中不需補償的股數＝100－75＝25（萬股）

稀釋每股收益＝1200÷（500＋25）＝2.29（元）

（四）多種普通股同時發行時，稀釋每股收益的計算

如果公司有一種以上的潛在普通股轉換成普通股，那么，在分析它們是具稀釋性還是具反稀釋性時，應對每股潛在普通股進行單獨分析，而不是匯總分析。考慮潛在普通股時所使用的順序不同，將會影響到對其是否具稀釋性的判斷，進而影響到稀釋每股收益的計算。因此，國際會計準則（IAS33）及一些國家的每股收益準則（如SFAS128等）均規定，為使基本的每股收益稀釋達到最大化，潛在普通股的轉換應按稀釋程度從高到低的順序排列來計算稀釋的每股收益。現舉例對多種潛在普通股在計算稀釋的每股收益中的順序加以說明：

例4，2000年，某公司的可分配給普通股股東的凈利潤為

10000000元，發行在外普通股為2000000股，年內普通股的每股平均市價為75.00元，其潛在普通股為：

1.股份選擇權100000股行使價格為60.00元；

2.可轉換優先股為800000股，每股擁有累計股利8元；每一股優先股可轉換成2股普通股；

3.利率5％的可轉換債券名義金額100000000元；每1000債券可轉換20股普通股，稅率為33％。

從以上計算結果可見，選擇權的新增每股收益為0，因而，最具稀釋性；可轉換債券次之；可轉換優先股最少稀釋性。因此，計算稀釋的每股收益時，應按此順序排列，如表2所示。

由于考慮可轉換優先股時稀釋的每股收益會增加（從3.32增至3.51），因而可轉換優先股是具反稀釋性的，則在計算稀釋的每股收益時不予考慮。因此，本例中公司的稀釋每股收益總是3.32。

二、我國每股收益計算的不足及其改進

（一）我國《企業會計準則》計算每股收益的不足

在比較我國《企業會計準則第34號——每股收益》與IAS33的差別后，筆者發現，我國每股收益準則的規范主要存在以下幾個問題：

1.“全面攤薄”這一術語不準確。

每股收益的計算方法與公司的資本結構關系密切。如果公司沒有發行認股權、認股權證和可轉換債券等對每股收益具有潛在稀釋性影響的證券項目，即為簡單資本結構的公司，按照國際慣例，只要披露單一的每股收益指標——基本每股收益；如果上市公司除了發行普通股和不可轉換優先股外，還存在可轉換優先股、可轉換債券、職工認購股權證、優先認股權等，成為復雜資本結構的公司時，才使用“全面攤薄”概念。目前，我國絕大多數上市公司尚屬于簡單資本結構的公司，一般不存在上述對每股收益具有稀釋作用的證券項目，使用“全面攤薄”這一術語，其實際含義并不符合國際慣例，容易造成誤解。

2.“全面攤薄的每股收益”這一指標的信息含義不明確。

每股收益作為評價公司經營業績的指標，反映的是公司發行在外普通股每股在一定會計期間內的收益額，該收益額是由公司在整個會計期間內對應的實存資本所創造的，應采用整個會計期間內加權平均的普通股股數來計算。而《格式準則》中所要求計算披露的全面攤薄每股收益，卻是采用年度末普通股股份總數來計算的，反映的是年度末普通股每股所能分攤到的收益額。可見，“全面攤薄的每股收益”并不符合每股收益指標的信息含義。

3.每股收益指標的預測性差。

投資者使用每股收益指標進行決策，是因為他們認為該指標具備預測價值，通過該指標可預測該企業的盈利能力和發展前景。然而，我國《企業會計準則第34號——每股收益》對分子的計算簡化為歸屬于普通股股東的凈利潤這一指標，這在我國上市公司利潤操縱盛行的現階段，會對每股收益計算的準確性和該指標的預測性造成負面影響。

4.過于簡化的配股計算方法。

在配股計算方面，我國《企業會計準則第34號——每股收益》采用了簡化的計算方法，不計算配股后的理論除權價格及其調整系數，只將配股視同發行新股處理。這主要是考慮到我國上市公司的股權結構比較特殊，流通股與非流通股同時存在。雖然非流通股與流通股在利潤分配方面享有同樣的權利，但由于非流通股不流通，沒有明確的市場價格，難以計算除權價格和調整系數。

（二）對我國會計準則每股收益改進的建議

1.每股收益準則應具有一定的前瞻性。

從證券市場前瞻性的發展角度出發，可根據上市公司資本結構的類型，對每股收益信息的披露作不同的要求。對于簡單資本結構的上市公司，由于不存在稀釋性證券，按照國際慣例，只需要披露基本每股收益，即凈利潤除以加權平均發行在外普通股股數。我國現行規定中按年度末普通股股數計算得出的全面攤薄每股收益，可作為補充的信息加以披露，以反映年度末普通股每股所享有的收益額。對于復雜資本結構的上市公司，應同時披露基本每股收益和充分稀釋每股收益，后者是在考慮了認股權、認股權證和可轉換債券等對每股收益的潛在稀釋影響后計算得出的。

2.每股收益準則應規范其計算標準。

為了使每股收益指標的計算具有可比性，對于時間權數的計算應統一。在《格式準則》中規定按“月”進行加權的基礎上，可補充規定一個具體的時間范圍。例如，凡是在每月15日之前（包括15日）發行的，視為當月月初1日發行在外，凡是每月15日后發行的，視為下月月初1日發行在外。此外，也可考慮按特定股份發行在外的天數占當期總天數的比例來計算時間權數，這樣更為準確。

3.每股收益的計算重視考慮貨幣的時間價值。

考慮貨幣時間價值，以合理貼現率來修正凈收益和每股收益，便于投資者在較長時間內進行投資預測和決策。每股收益指標不能具體反映股東收益的時間性和連續性，為克服這一缺陷，可以將公司一定時期的凈收益，按投資需要的最低報酬率進行折現計算，然后算出每股收益，這樣算出的每股收益更有說服力，更具有預測、決策價值。其計算公式為：每股收益凈收益折成現值÷普通股股數。

三、正確運用每股收益提供的相關財務信息

（一）每股收益提供財務信息的局限性

雖然每股收益是一個綜合性很強的財務數據，能夠反映公司過去的盈利情況，并能用來預測公司未來的盈利能力，但是由于許多人傾向于直接使用該數據，而不去詳細閱讀資產負債表、利潤表和現金流量表，這就可能得出錯誤的結論。過分強調單一的每股收益數字會使報表使用者忽視企業的總體經營狀態與財務狀況，因為每股收益數據存在以下幾方面的局限性：

1.每股收益不能反映股票投資所內含的風險。例如，假設某公司原來從事日用品的產銷，最近轉向房地產投資，公司的經營風險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒有反映風險增加的不利變化。

2.股票是一個“份額”概念，不同公司股票的每一股在經濟上不等量，它們所含有的凈資產和市價不同，即換取每股收益的投入量不相同，這樣勢必會影響公司間每股收益的比較。

3.每股收益多，不一定意味著公司能夠分配較多的現金股利，這還要受公司的現金流量、未來投資機會以及股利政策的影響。

（二）每股收益數據的使用者必須注意的問題

缺乏經驗的報表使用者常過分注重每股收益額，這實在是一個錯誤。這一總括性的數據并不能囊括公司的財務狀況、經營成果以及現金流量。盡管對于權益投資而言，每股收益數據具有一定的重要性，但是，它只不過是財務報表里許多數據中的一個，所有這些數據都反映了證券的價值以及管理人員的業績。為了能夠從正確的角度看待每股收益，一定要仔細分析其他數據。在使用每股收益數字時，報表使用者應注意以下幾點：

1.計算每股股利與每股收益采用的并不是同一個股份數。因此，不應該用每股股利去除每股收益數字來計算股利支付率。每股股利是以股利日實際發行在外的股份數為基礎的，而在計算每股收益時，必須根據有關《企業會計準則第34號——每股收益》的規定，對實際發行在外的股份數進行調整。

2.由于各個公司在會計方法上的差異，具有稀釋性質的股數轉換為實際普通股的概率不同，加之公司間財務風險的水平不同，每股收益數據是不能進行簡單的比較的。

3.稀釋的每股收益數據可用于許多相關的目的，然而，如果它不能反映現實，或不能反映計算中相關證券的期望，那么，它就可能具有誤導性。因此，有經驗的報表用戶總會在每股收益的計算中確認稀釋性證券的影響，檢查那些引起調整的關鍵證券的市場狀況，并且，如果他們認為市場與會計對這些證券的看法有所差別，就有可能重新調整每股收益。

鑒于每股收益信息的復雜性，財務信息使用者在使用該數據時一定要充分收集其它財務信息和非財務信息，只有結合了充足的其它信息，該數據才能對使用者的決策有所作用。

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