前言：本站為你精心整理了股市及其革新路徑探析范文，希望能為你的創作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

本文作者：林博作者單位：首都經濟貿易大學

一、我國股票市場發展現狀分析

（一）我國股市規模

我國的股票市場經過二十多年的發展，無論從總市值、募集資金規模，還是交易活躍度都成為走在世界前列的全球主要市場。2000~2010年我國A股市值變化見表1。上市公司融資和再融資能力逐步增強，上市公司實力逐步增強。由于歷史和體制原因，股市建立之初就存在“大小非”等問題，經過二十多年的發展，非流通股逐步解禁，A股全流通比率從不足30%到現在已經接近80%，即將迎來“全流通”時代，我國股市這一大“頑疾”有望徹底根除。

（二）我國股市的國際地位

1.市值規模。世界交易所聯合會數據顯示，截至2010年11月30日，中國A股市場總市值達3.96萬億美元，超越日本（3.54萬億美元），成為僅次于美國（16.69萬億美元）的全球第二大市值市場（見圖1）。截至2011年12月16日收盤，滬、深兩市上市公司數量分別為931家和1400家，上市公司總市值分別為149946.39億元和69304.29億元，總流通市值分別為123710.96億元和43707.04億元①。

2.IPO融資規模。我國A股市場在2007年、2010年多次IPO融資規模居全球股票市場第一，2011年上半年A股IPO宗數達到167個，比上年同期增長5%，融資金額達到1730億元人民幣（約271億美元），比上年同期增加20%，IPO宗數和融資規模分別占到全球份額的25%和24%。①但是2011年以來，受各種因素的影響，我國A股市場累計跌幅達20%，市值嚴重蒸發。

二、我國股票市場存在的問題

1“.大小非”問題尚未完全解決。目前雖然我國股市“大小非”解禁已接近尾聲，但剩余解禁的多屬“最難攻克”的部分，實現“全流通”尚需艱苦努力。

2.分紅制度不完善。截至2011年3月21日，A股已年報的657家上市公司中，有119家近3年內“一毛不拔”，其中“有紅不分”者超過一半；宣布分紅的445只個股中，以其當日收盤價計算，320家公司的股息率都在1%以下，僅有7家公司跑贏銀行1年期定存利率，占比1.57%。央企分紅時海外與國內厚此薄彼、同股不同利等問題，也令內地投資者詬病已久。

3.退市制度不健全。目前我國退市制度體現了濃厚的行政化理念，退市處理權等方面都掌握在政府手中，缺少規范化運作標準和科學的退市決策體系。退市標準太簡單，未充分發揮市場機制的作用。在定量標準上，目前的退市機制只側重于“連續三年虧損暫停上市”②，對有關財務會計報表記載和披露的規定力度不夠，容易被上市公司人為操縱。退市途徑還不明確，實際退市的上市公司非常少，導致一些在市場競爭中趨于淘汰的上市公司在股市上遲遲不被淘汰。我國目前股市退市制度不完善、不明確，缺少法律支持，尤其是在退市之后配套的民事法律賠償制度嚴重缺乏。

4.上市公司道德缺失現象比較嚴重。一些上市公司職業信托精神嚴重缺失，存在故意榨取散戶利益的現象。有的上市公司隱瞞關鍵信息和消息，通過一系列手段操縱業績，以取得其增發、配股、套現的最大化利益。有些上市公司對股東甚至股東大會隱瞞關鍵信息，通過種種不合法或打法律“擦邊球”的財務手段，進行業績和財務報表的人為操縱，以實現其利益最大化。上市公司經理人損害股東利益、上市圈錢、離職套現、暗箱操作等道德缺失和違法行為屢見不鮮，由于監管不及時和信息不對稱，股東的利益得不到有效保障。

5.對違法行為的懲治力度不夠，起不到威懾作用。目前在我國證券市場上，欺詐上市、暗箱操作、內幕交易、操縱股價等問題時有發生，但對此類嚴重違法行為尚缺乏嚴格、有力的懲治，在一定程度上助長了違法行為的發生。如在2011年12月3日宣判的綠大地欺詐上市案，被告人何學葵（董事長）、蔣凱西（財務總監）犯欺詐發行罪，被判處有期徒刑3年，緩刑4年，罰款400萬元。相比于美國著名的“麥道夫”欺詐案的150年刑期和1700億美元罰款的判決來說，綠大地的犯罪成本太低廉了，根本起不到威懾作用。

三、我國股票市場改革途徑

1.強化監管，嚴厲打擊違法違規行為。加大監管力度，對于出現的內幕交易、操縱市場、欺詐上市等一系列擾亂市場秩序、嚴重損害投資者利益的行為進行嚴密監控，一經發現即進行嚴厲處理和懲罰。形成高效、嚴密的監管體系，建立科學的監管系統，提高監管效率，時時監控違法違規行為，切實維護市場良好的秩序。抑制過度投機行為，嚴厲打擊操縱市場的行為，確保市場平穩運行。加強對于投資者利益的保護，維護廣大投資者利益，加強信息披露監管，促進市場發展。

2.完善分紅制度和退市制度建設。制定科學、完善的分紅制度，監管機構應對上市公司的分紅政策進行要求和規范，督促上市公司制定長期的分紅政策，增強紅利分配透明度，對于已確定的分紅政策不得隨意調整，規范形成市場長期投資格局的基礎。對于新上市的公司，應將分紅政策納入對其上市所具備條件的考核內容，在首次公開發行招股說明書中細化分紅和回報規則。同時完善退市制度的建設，制定一系列科學、可量化的退市標準，弱化退市“審批化”③、強化退市“標準化”，達到退市條件的上市公司就可以進入退市流程。通過分紅制度和退市制度的完善和建設，使股市更加健康，上市公司不斷優化，形成長期投資和增值的股票市場。

3.完善新股發行體制建設。新股的發行環節決定著股票市場中上市公司質量和未來發展，從A股的發展來看，發行環節是利益最錯綜復雜的一環，也是最容易侵害投資者利益的一個環節。因此，完善和規范新股發行體制至關重要。規范首發環節的信息披露和招股說明書分紅政策以及對投資者保證條款的規定，明確發行環節保薦機構、主承銷商、咨詢評級機構的責任和義務，建立責任追究機制，把發行環節的所有利益相關方全面納入監管體系。提高首發環節的信息披露質量，完善首發管理辦法和再融資辦法，研究發行階段的法律銜接和規章建設。

4.建立科學合理的IPO安排制度。在上市融資安排中，股市持續下跌之時的大量IPO①會深受廣大中小投資者詬病，而在股市持續上漲的牛市過程中也出現過IPO“真空”②的時間段。在市場大幅下挫的行情中IPO不是最優的選擇，而在大幅上漲的行情中IPO“真空”也不是合理現象。應合理安排IPO計劃和進度，適當提前或推后IPO的時間，使其在有利于減小A股市場波動的前提下合理分配、科學安排。

5.完善股市誠信建設，加強法律約束。上市公司的誠信建設需要加強監管，杜絕不誠信現象的發生，一旦發現就要予以嚴懲。應建立上市公司相關負責人和經理人員的誠信檔案，建立上市公司及其利益相關方、中介機構的誠信記錄，加大社會監督和懲處力度；應通過完善相關法律進行司法約束，對于嚴重的違法行為，加大力度嚴肅處理。