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【摘要】隨著我國經濟的快速發展與經濟體系的不斷完善，我國企業的跨國并購行為越來越普遍。合理的跨國并購可以幫助企業開拓市場、提升技術水平，但跨國并購同樣可能增大企業的財務風險，甚至導致企業資金鏈斷裂。因此，了解企業跨國并購的動機，并采取合理的風險控制措施至關重要。論文通過對我國企業跨國并購進行SWOT分析，進一步剖析了企業跨國并購的動機，針對并購所帶來的財務風險提出了一些風險規避措施。

【關鍵詞】跨國并購；SWOT分析；動機；財務風險；風險控制措施

1我國企業跨國并購的現狀

我國自從2001年加入世界貿易組織開始，產業的“對外開放”也開始受到越來越多的關注。在經濟的不斷發展、經濟體系的不斷完善下，以及政策對“對外開放”的大力支持下，我國企業紛紛抓住機會，開展跨國并購活動，擴大國際市場。目前，企業開展跨國并購的內外部環境均已較為成熟，且金融環境較為良好，使得我國企業的跨國并購在企業經營中越來越普遍，且跨國并購所涉及的國家及行業領域也越來越多。跨國并購的優勢顯而易見，即我國企業快速獲得海外被并購企業的比較優勢，幫助進一步完善企業的產品，同時擴大了市場的占有率。但企業并購的財務風險也同樣是不容小覷的，因此，對我國企業跨國并購的動機以及財務風險控制的研究具有一定的現實意義。

2我國企業跨國并購的SWOT分析

通過對我國企業的跨國并購進行SWOT分析，從而幫助人們對企業跨國并購的動機以及風險進行進一步的分析。

2.1內部優勢

第一，我國企業有著越來越豐富的并購經驗，隨著我國明確“走出去”戰略，越來越多的我國企業跨國并購的成功或失敗的案例為我國企業提供了經驗。我國企業從最開始的并購規模小、成功率低，到現在的跨國并購成為我國企業擴張的一種常態，這幾十年經驗的累積與汲取，是我國企業的寶貴的內部優勢，可以幫助我國企業在跨國并購時興利除弊。第二，我國有著勞動力及生產成本的優勢，我國作為人口大國，勞動力資源充沛，且我國國土面積位居全球第三，國土資源的富足也為我國帶來了豐富的自然礦產資源，因此，我國有著相對較低的生產成本，這使得我國企業的擴張具有一定的優勢，并在跨國并購時吸引了一些被勞動力成本所限制的外國企業。

2.2內部劣勢

第一，我國的融資市場并不完善，融資渠道較為單一，絕大多數企業還是選擇銀行貸款及發行股票的方式進行融資，且融資過程煩瑣導致融資成本較高。例如，企業若想通過貸款獲得融資，需經過申請貸款、信用評估、財務數據審核等環節，其中過程煩瑣，耗費人力及時間成本，且銀行對于信用貸款的企業有著一定的要求，這也為企業融資尤其是中小企業的融資帶來了一定的阻力。這些問題導致了我國企業的融資不夠靈活，而在跨國并購活動中，企業需要充分的資金支持，因此，融資困難是我國企業的一大內部劣勢。第二，我國企業與國外企業有著不同的市場環境、法律環境等，這使得文化的磨合、企業的整合也具有了一定的難度。第三，在企業并購中，對并購企業水平的分析、并購時機的確認、并購戰略的制定都是極其重要的，需要專業的人才來進行分析及制定并購計劃，并且企業開展跨國并購通常需要專業的中介機構的協助，而我國在此方面缺少高精尖人才，中介機構的數量也相對較少，難以滿足企業跨國并購的需求，可能使得企業的跨國并購不能實現最理想的效益。

2.3外部機遇

我國政策對于海外并購的支持是我國企業所具有的一大機遇。我國政府對“走出去”的大力支持，以及出臺的有關企業海外并購的法律法規，如《境外投資項目核準暫行管理辦法》等，這些都為我國企業在開展海外并購活動時提供了一定的法律保障及支持，企業可以抓住時代的機遇，積極進行海外并購，擴大企業規模，使企業走進國際市場。

2.4外部威脅

第一，我國企業的技術快速發展，會為一些發達國家帶來壓力，從而產生貿易障礙，東道國會通過提高稅收、對公司經營進行制約等政策來限制我國企業的并購行為，東道國對我國企業并購的排斥與限制，使得我國企業的并購極易受到阻力。第二，目前外匯的環境不夠穩定，導致企業存在一定的外匯風險，這也為我國企業的海外并購帶來了一定的威脅。

3企業跨國并購的動機

3.1外部因素

我國企業并購動機的外部因素主要從以下2個方面分析：國家政策的大力支持以及外匯儲備的有力支撐。我國對于經濟的發展十分重視，且隨著全球化進程的不斷加快，政府愈加鼓勵企業進行海外拓展，并開放政策來保護企業海外并購的合法權益。我國有著充足的外匯儲備，這增強了我國的宏觀調控能力，使得我國可以在當前匯率波動較大的環境中，提升外匯市場干預有效，穩定本幣的匯率，因而可以幫助我國企業維護其在國際上的信譽，有利于吸引外國企業的投資，拓展國際市場，這是對我國企業在海外經營提供的有力支持。在這種外部條件下，我國企業在海外并購方面具備了一定的優勢，這也增強了我國企業選擇海外并購、拓展國際市場的意愿。

3.2內部因素

第一，企業希望提高其核心技術水平，推動產品的技術升級。通過海外并購，可以使企業快速獲得不同國家的產品技術及市場信息，從而使得并購雙方在技術、人才等方面的優勢實現互補，通過取長補短實現技術提升。第二，跨國并購可以幫助企業擴大銷售途徑，增加市場份額，被并購企業利用自己在東道國的知名度及市場占有率，幫助并購企業迅速融入海外市場，相當于打開了企業在外國的市場，增加了企業的銷售途徑，提高了企業的市場占有率，有助于企業產品的銷售。第三，跨國并購可以幫助企業進入國際市場，這對于企業來說無疑是一個質的飛躍，通過打響企業的國際知名度，從而提升企業的實力，但對于一般的企業來說，進入國際市場無疑是十分具有挑戰的，而跨國并購可以使企業快速與國際接軌，使企業走向國際化。第四，企業并購可以實現規模經濟效應，幫助企業降低生產成本，促進資源的合理配置，提高企業的資源利用效率。

4我國企業跨國并購的財務風險

4.1目標企業估價風險

由于海外社會環境、經濟政策、法律法規的不同，可能導致對目標企業的了解不夠充分、信息掌握不夠全面，從而可能導致對目標企業的估值出現偏差，并且由于跨國企業的地理距離遠，信息的時效性也可能存在問題，導致目標企業的估價風險上升。再者，不同的評估方法可能也會導致對目標企業的估價不同，這種偏差也增加了目標企業的估價風險。

4.2企業融資風險

企業跨國并購的過程中，資金的支撐是不可或缺的，而融資的方式不同，也可能導致不同的融資風險。例如，選擇銀行貸款的方式融資，會提高企業的債務權益比率，進而導致企業籌資風險變大。同時，并購時不同的支付方式也會為企業帶來不同的財務風險，例如，使用大量的現金進行支付會對企業流動性構成一定的威脅；采取貸款支付會提升企業的償債風險。在當前環境下，國內的融資方式較為單一，融資過程較為煩瑣，這些問題增加了企業的融資風險。

4.3企業經營管理風險

由于所處環境的不同，并購與被并購企業可能遵循不同的法律法規，具有不同的會計政策及經營管理理念，且可能存在企業文化的差異、經營管理方式的差異，等等，這對并購后的企業經營管理提出了一定的挑戰。同時，由于企業在前期并購的過程中可能進行了大量的融資活動以保證資金的充足，這使得企業可能面臨大額本息的償還或企業現金緊張等問題，對并購后的經營也帶來了一定的風險，企業要合理規劃，以保證企業資產的流動性及正常運營。

5財務風險控制措施

5.1目標企業估價風險的控制措施

針對由于所處環境不同導致的信息不對稱問題以及由于應用不同估價模型所帶來的估價偏差問題所帶來的財務風險，可以通過以下措施進行風險控制：首先，在并購前需要對目標企業進行更加全面的了解，不僅要針對企業公布的財務報表及各項財務指標進行分析，還應對目標企業的外部環境進行評估，了解對目標企業影響較大的國家經濟政策、法律法規等。同時，對目標企業本身的財務及非財務信息進行重新審查，可以通過并購前與目標企業進行充分的溝通，來確保對目標企業運營狀況、財務信息真實性的了解。其次，可以通過聘請專業的審計機構來對目標企業的報表信息進行核查，從而對目標企業的盈利能力、資產負債水平、未來發展潛力等重要指標進行更真實的判斷。最后，并購企業可以采取綜合估價模型對目標企業進行估值，且要更加關注企業的自由現金流，以此為基礎運用模型對目標企業進行估價，從而幫助減小估值的偏差，最終降低估價風險。

5.2企業融資風險的控制措施

企業為了獲取資金進行跨國并購，可能需要進行大量的融資活動，這會對企業帶來較高的財務風險，甚至關乎企業后續的存續問題，因此，選擇合適的融資方式是極為重要的。首先，企業要基于未來的發展趨勢以及企業的發展策略，擬定最適合企業發展的融資途徑，要相對保守地確定債務融資比例，不可盲目追求擴張而高估了企業未來的償債能力。其次，企業應考慮采取多種融資方式。例如，債權融資與股權融資并行，而債權融資又可以選擇發行債券、信用貸款、信托融資等方式，股權融資也有私募發售、公開市場發行股票等多種方式，企業可以根據其具體情況選擇適合的融資方式。最后，企業可以選擇聘請專業的風險評估機構對企業的融資進行規劃，規避由于融資方式單一所帶來的資金供應不足、資金周轉不及時、企業杠桿失調等問題。同時，選擇不同的支付方式也會帶來不同的財務風險，例如，選擇現金支付，可能導致企業資金流動性出現問題；選擇股權支付，可能由于股權稀釋帶來風險；若采用杠桿收購，則可能使公司需要償還高額的利息，從而面臨巨大的償債壓力，公司的債務風險陡增。因此，企業應對其自身的財務狀況進行分析，選擇合理的方式進行并購款項的支付，也可以采用多種支付方式結合，從而合理地風險分散。

5.3企業經營管理風險的控制措施

企業跨國并購過程中，由于企業之間所處環境不同、企業文化不同，可能具有不同的會計策略、商業經營模式以及企業政策，這些會導致后續的資產負債的整合、并購企業的經營管理存在困難。首先，為規避企業的經營管理風險，企業可以先保持被并購企業的管理獨立性，僅通過派遣本企業員工參與并購企業的管理，從而在保持被并購企業核心員工的穩定性的同時，逐漸熟悉被并購企業的經營管理模式，有利于企業并購后的經營管理。其次，企業應重視對財務人員的培養，使并購后財務人員可以快速、正確地完成被并購企業的財務整合工作。同時，由于并購后企業財務規模有所擴大，企業應重新審視其內部控制制度，進行進一步的完善和調整工作，保證內控的有效性，并確保各部門人員配置合理，且應對并購前后的資源進行統一管理及合理分配，遵循經濟效益原則，確保資源利用效率的最大化。最后，對于海外企業的不同文化，企業應做到兼容并蓄，不強制海外公司與我國企業文化相一致，且針對我國企業與海外企業文化的不同之處，應該吸收海外企業的比較優勢，融合雙方企業文化，形成一個良好的企業氛圍。

6結語

在經濟不斷發展、經濟體系不斷完善的背景下，我國企業的跨國并購也變得越來越普遍，越來越多的企業通過跨國并購實現了企業的擴張從而順利地走入國際市場。成功的跨國并購可以為企業帶來新的機遇，幫助企業更快地成長，但企業的跨國并購也存在一定的風險，失敗的案例比比皆是，因此，對于企業跨國并購風險的規避是十分重要的。本文通過對我國企業跨國并購的SWOT分析，分別從內部優勢、劣勢、外部機遇、威脅4個方面具體進行說明，從而進一步從內部及外部2個方面剖析了企業跨國并購的動機，同時，針對并購所帶來的財務風險：目標企業估價風險、企業融資風險、企業經營管理風險這3個方面，分別提出了一些控制企業跨國并購財務風險的可行措施，旨在幫助企業提供一些關于跨國并購財務風險規避的思路及方法，對于控制企業跨國并購的財務風險具有一定的意義。

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作者：陳睿珩 單位：中國地質大學