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摘要：為實現涉農企業健康長遠發展，促進我國農業產業化進程，現基于我國涉農企業發展現狀，以農業產業化龍頭企業隆平高科為例，采用定性、定量相結合的研究方法，運用Z-Score財務風險預警模型，對隆平高科的財務風險進行實證分析，找出涉農企業財務風險的主要形成原因，并針對如何進一步減小我國涉農企業的財務風險提出相應的建議。

關鍵詞：涉農企業；Z模型；財務風險；隆平高科

1引言

財務風險是指企業因債務等確定和不確定因素而導致破產的可能性和企業經濟效益的可變性。我國涉農企業的主要依托是農業產業，其發展受到市場、自然環境、技術等多因素的影響，導致涉農企業大多規模較小，信用等級偏低，盈利能力較差，與其他行業企業相比存在更大的財務風險。因此，這些涉農企業需要對自身的財務狀況進行全面準確的分析，對財務表現進行客觀的評價，通過構建財務風險預警模型來有效地幫助企業防范和管控風險，避免企業發展陷入嚴重的財務危機中。

2研究對象與數據來源

（1）研究對象。遵循典型性原則，本文的研究對象是中國農業產業化及高科技農業的龍頭企業：隆平高科（袁隆平農業高科技股份有限公司）。隆平高科創立于1999年，2000年上市，主營種業，是典型的涉農企業。（2）數據來源。本文的財務數據均來源于新浪財經（http：//fi-nance.sina.com.cn/）、巨潮資訊（http：//www.cninfo.com.cn/）隆平高科的年報及相關數據。為了更好地觀測涉農企業隆平高科的財務風險，本文在計算具體Z值時選取了隆平高科從2014年至2018年這一段時間的財務數據進行分析，結果均保留兩位小數。在計算所有者權益市值時，每股市價均取自隆平高科當年最后一天的收盤價。

3研究方法-Z模型原理

國內外對財務風險的評價研究，從早期的單變量財務風險預警模型到現代的多變量財務風險預警模型，一直在不斷地完善。目前企業財務風險預警的主流是多變量模型，主要包括Z模型、Logisitic回歸模型、人工神經網絡模型等，本文選取其中應用最為廣泛的Z模型對隆平高科進行財務風險評價研究。Z-Score財務風險預警模型，即Z模型，由美國經濟學家EdwardAltman在1968年創立，用來評價公司的財務風險，對公司的財務危機進行預測和判斷。

4研究結果-實證分析

Z值的計算：本文運用Z模型對隆平高科進行Z值計算，具體Z值選取了2014-2018年五年的財務數據進行分析。隆平高科2014年至2017年的Z值均大于2.675，2018年Z值有所下降，處于1.81到2.675之間。整體看，隆平高科的財務狀況良好，發生財務風險可能性較低，公司較安全。但近兩年財務風險有所增加，應加強防范管控。從表2中，我們可以看到X4的均值、標準差都很大，并且都是這五個指標中最大的。這說明隆平高科Z值較大主要是由于X4較大造成的，而且該公司Z值的大小差異主要是由于X4的差異造成的。X4為所有者權益市值/負債總額，其數值大小反映了投資者對公司發展的預期，該指標越高，說明市場對公司的發展預期越高，公司的財務風險越小。進入新時代，國家高度重視“三農”問題，推動鄉村振興，對農業的政策扶持力度很大。而涉農企業與農業息息相關，這使得市場在一定程度上會看好涉農企業的發展。但大多涉農企業因自身建設不足、資金短缺、管理水平較差等問題的存在，其經營獲利能力受市場價格、利率變動等外界因素的影響較大，導致其毛利率波動大，銷售業績不穩定。另外，許多涉農企業的收入、資產確認并不規范，使企業財務信息質量不高，而企業的財務信息質量與投資效率間具有一定的正向關聯。這些問題的存在增加了涉農企業的財務風險，降低了投資者對其發展的前景預期。

5涉農企業財務風險成因

5.1行業特性和自然因素

首先，涉農企業的經營發展受農業影響較大，其原材料和生產產品主要依賴于農業生產，而農業生產又與自然環境密不可分。由于農業生產具有周期性和季節性的特征，因此涉農企業的生產周期一般較長，投資回收期也相應較長，企業資金周轉速度慢，短期債務風險較大。其次，涉農企業產品對自然條件的敏感度較高，自然災害或重大突發性病蟲害將直接影響產品的產量與質量，企業生產的意外風險較大。

5.2市場因素

由于涉農企業產品生產有固定持續的生產周期，導致產品的生產與銷售一般不能同期進行，增加了企業存貨上升的風險，降低了企業資源配置的效益。再加上我國涉農市場競爭激烈，國內外農產品爭相搶奪市場，使市場消化庫存的壓力越來越大，企業的營運風險也隨之增加。除此之外，通貨膨脹、國內外利率匯率的變動、政府宏觀調控等因素的作用，使產品價格受到市場供求外越來越多因素的影響，增加了涉農企業的盈利難度和經濟損失風險。

5.3經營管理因素

由企業經營管理不當導致的風險屬于企業內部風險，是可分散、可控制的。第一，涉農企業籌資、投資不當會導致的企業資金短缺或資金利用效率不高，影響企業的營運和發展效益。第二，部分涉農企業盲目開展多種產業共同經營，過分的多元化發展弱化了主業的發展能力，導致企業盈利能力和支付能力下降，現金流入減少，債務風險增加。第三，涉農企業風險意識淡薄，過分利用財務杠桿作用，一味追求高收益，忽略對財務風險的管控。

6結束語

根據隆平高科的實證分析可知，隆平高科整體的財務狀況較為安全，財務風險較小。涉農企業的X4值較大，Z值的差異主要由X4值的差異造成。X4值的大小反映了市場對該公司的發展預期，為了繼續鞏固、優化我國涉農企業的經營效益和發展趨勢，可以采納以下建議來進一步減小我國涉農企業的財務風險。

6.1加大科研比重，提高核心競爭力

涉農企業應加大科研比重，發展新型特色涉農企業，在技術創新、新產品開發、品牌塑造等方面加大投資力度，促進企業構建完整的產業鏈。憑借產品優勢和先進的管理模式在激烈的市場競爭中占據一席之地，追求企業的長遠健康發展，為我國農業產業化進程作出貢獻。

6.2完善企業財務管理體系，加強自身建設

第一，涉農企業應合理利用財務杠桿作用，提高資源利用率的同時也要注意防范債務風險。第二，涉農企業要加強對籌資、投資等經營活動的管理、規劃。根據企業的經營情況和發展需要，合理預測企業籌資、投資的數量、時機、用途等，提高資金利用效率和配置效益。第三，加強對應收賬款、存貨等的管理，降低涉農企業的營運風險；做好企業會計核算信息的確認和計量工作，規范財務流程并保證財務信息的真實性，切實提高企業的盈利能力和發展能力。

參考文獻

[1]盛小琪，劉希麟，王洋.基于Z模型的我國農業上市公司財務風險評價研究[J].經濟研究參考，2014（59）：104-107.

[2]白華.涉農企業財務管理研究[M].北京：中國農業出版社，2014：76-78.

作者:李欣 單位:湖南農業大學