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目前，我國在工商注冊登記的中小企業已經超過1000萬家，占全國注冊企業總數的99%。中小企業的工業總產值、銷售收入、實現利稅、出口總額分別占全國的60%、57%、40%和60%左右，流通領域中小企業占全國零售網點的90%以上，中小企業還提供了大約75%的城鎮就業機會。在健全的市場經濟中，市場這一“無形的手”應將資金等資源按中小企業對社會的貢獻合理配置給中小企業。但現實并非如此，中小企業一直受融資難問題困擾。本文結合在四川、浙江等地的中小企業融資狀況調查，試圖以新的視角分析融資困境的形成原因，尋找中小企業的最佳融資策略

一、中小企業融資現狀

2004年，世界銀行國際金融公司曾對中國四川省3個城市中小企業資金來源與資金結構進行調查。中國人民銀行上海分行也對轄區內浙江、福建兩省300戶中小企業進行問卷調查。調查結果顯示，到2003年9月底，銀行貸款在企業外部融資來源中所占的比重達到了58%，且企業規模越大，銀行貸款所占比重越高；約11%的企業有過內部集資，約8%的企業利用過民間借貸，其中資產規模低于500萬的小企業，職工集資與民間借貸資金占16%；短期資金40%源于供應商或合資、合作伙伴的商業信用；企業資本金主要來自內部集資與非正規民間借貸，其中內部集資占25%，民間借貸占14%，其余來自業主及主要創業者的內部自籌資金。上述調查勾勒出我國中小企業融資的基本狀況：（1）中小企業融資渠道狹窄，其目前發展主要依靠自身內部積累，即中小企業內源融資比重過高，外源融資比重過低；（2）銀行貸款是中小企業最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸；（3）親友借貸、職工內部集資以及民間借貸等非正規金融在中小企業融資中發揮了重要作用，但由于各地經濟發展水平以及民間信用體系建設的差異，非正規金融在江浙、中西部地區發育程度差異極大；（4）中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源——不僅權益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務的支持

二、中小企業融資難的成因

由于我國經濟成分呈現出多元化態勢，經濟結構與金融結構的不對稱，信貸結構與需求不對稱的問題日益顯露出來則中小企業在融資體制中明顯處于不利地位，因此要加快商業銀行的改革，建立一個以國有商業銀行為主，中小金融機構為輔的間接融資模式在直接融資方面，應該為中小企業創造出更有利的工作環境進一步拓寬中小企業融資渠道。

（一）中小企業融資渠道單一從貸款期限看，中小企業最為缺乏的是長期性的資金來源，很少有商業銀行向中小企業提供基建和技改貸款等長期性的融資，為了滿足長期資金周轉的需要而不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增強了企業的融資成本同時商業銀行融資渠道根本無法滿足中小企業的技術創新等的資金需求

從金融結構上看，銀行融資比率過高的趨勢難以長時期內持續中小企業融資結構過于單一，以銀行貸款為代表的間接融資比率過高，風險不斷向銀行體系集中，而直接融資則處于一種邊緣化的市場地位

（二）當前中小企業過于依賴內部融資根據世界銀行所屬的國際金融公司的調查，中國中小企業的發展資金，絕大部分來自于業主的資本和內部留存收益，近年來一直保持在60%以上，而公司債券和外部股權融資等直接融資則不到1%，銀行貸款在20%左右中小企業受自我融資和內源融資的限制，則最優策略只能投資于傳統技術，從而降低總體收益水平，進而必然會制約企業的發展和經濟的增長

（三）中小企業制度更新滯后一部分中小企業不適應外部環境變化，經營出現困難，大量產品積壓，利潤水平下降，內部積累大幅度減少，外源補充資金的要求大幅度增加，于是對銀行貸款的需求大增此外中小企業財務信息不透明，信用意識淡薄，加大銀行貸款的風險

（四）金融體制改革不深入一些銀行在強化內容制度的同時，缺乏開展信貸營銷的技術手段和激勵機智，只是簡單的采取以抵押擔保為主的信貸配給手段，不注重培育有發展前景的中小企業，在一定程度上加重了中小企業的融資困難

（五）中介服務體系發展有限作為弱勢群體的中小企業，由于其對金融體系的了解有限，即使各方面已經達到要求，可以通過現存的融資渠道獲得發展，也可能因為信息的可獲得性和實踐的操作問題而未能成功。相較于外國完善的中小企業服務體系，如：金融服務公司、企業診斷、企業顧問公司、會計師事務所、律師事務所等等，我國在金融機構和企業的溝通方面仍有欠缺，對資本市場的規則和特點了解的還不夠完全。所以僅依靠中小企業自身的努力，這勢必影響其競爭力和發展速度

三、中小企業融資對策

（一）從現代財務管理理論角度，確定融資總體思路現代財務管理認為，企業財務管理的目標是實現企業價值最大化，而經過證明，企業資金成本達到最低的時候，企業的價值就達到最大，其基本公式是：企業總價值=預期息稅前贏余/加權平均資金成本于是，融資活動與企業財務管理目標有了直接聯系：只要實現籌資成本最小化，就可以實現企業價值最大化這直接導致了現代企業財務管理中融資決策與投資決策在思維上的分離

在中小企業理財中，中小企業的融資總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動融資中小企業在融資決策中一般不具備大企業的獨立性，資金供需矛盾突出，企業融資的渠道，數量，時間都受到各種客觀條件的限制

（二）制定中小企業融資決策，把握融資規模及更好的選擇融資途徑隨著我國市場經濟體制的逐步完善和金融市場的快速發展，融資效率越來越成為企業發展的關鍵對于中小企業而言，提高有競爭力的融資方式，來制定出最佳的融資方案。第一，融資決策的首要前提：融資總收益要大于融資總成本如果資金的利息成本，融資費用，不確定的風險成本等融資總成本大于利用籌集資金所預期的總收益，則沒有必要考慮此方案且在融資決策之初，要根據企業對資金的需求，企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。第二，選擇企業最佳融資機會：首先企業融資決策要有超前預見性，企業要能及時掌握國內國外利率匯率等金融市場各種信息，了解貨幣及財政政策等外部因素，合理分析和預測能影響企業融資的各種有利不利條件及變化趨勢，其次，考慮具體的融資方式所具有的特點，并結合本企業自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。第三，盡可能降低融資成本，企業融資成本是決定企業融資效率的決定性因素，對于中小企業來說，選擇哪種融資方式有著重要意義另外，在選擇銀行融資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對中小企業最為有利、最為優惠的銀行。

第四，尋求最佳資本結構，中小企業融資時，資金數量上追求合理性，不足或過剩的資金都會影響融資能力和獲利能力資金結構上追求配比性，中小企業用于固定資產和永久性流動資產上的資金最好用中長期融資方式籌措，而由于季節性隨機性所需資金以短期融資方式籌措為好。必須要高度重視融資風險的控制，進可能選擇風險較小的融資方式，企業在進行融資決策時，應當在控制風險與謀求最大利益之間尋求一種平衡，即尋求最佳資本結構

第五，改善中小企業融資服務環境，在籌資渠道上追求以信譽取勝，建立中小企業金融服務體系和完善中小企業社會化服務體系，與科研機構合作，幫助中小企業進行新技術，新產品的研制，以加快中小企業整體素質的提高。

四、拓寬融資渠道

（一）直接融資渠道在我國，中小企業的融資渠道幾乎僅限于銀行。今年年初中國人民銀行公布了我國非金融企業融資結構的情況：企業融資94%來自銀行例如：貴州水城礦業有限責任公司的各種借款占48%，其中向銀行借款占借款總額的94%，在企業全部債務中，銀行貸款占55%；外部權益性融資僅占17%，依靠利潤補充資本金占5%；內部集資困難，僅占2%。而在美國，企業主自己融資的比例很大，占30%左右，通過股權投資方式，還可以拿到20%左右的融資，剩余的部分向銀行貸款。而我國的民營企業外部股權投資僅占13%，因此在這方面還有很大的潛力，最根本的解決辦法是要擴大對中小企業的直接融資領域。中小企業的直接融資渠道有：帶有風險投資性質的股權融資，帶有銀行借貸性質的債權融資，風險投資等

股權融資，就是政府出一部分資金，民間出一部分資金，共同組建一個風險投資公司，專門向中小企業提供融資服務如投資成功，并積累了相當的投資回報，政府的資金就從投資公司中退出，只是將本金退出，利潤則全部或大部分留給投資公司，如此一來，就會吸引大量的民間資金來進行中小企業的投資以美國為例，1959年，美國中小企業局就開始采用這種投資模式，到目前投資總額已經超過50億美元，美國政府提供2／3的股本，民間提供1／3，如果賠錢，政府和民營企業都賠了；如果賺錢，政府就逐步抽出資金，按照國債的利率把資金撤出，剩下的錢由民間投資者分配，這樣就減少了民間投資者的風險。從某種意義上說，美國對中小企業直接投資起了很大的推動作用。

債權融資已不僅僅是傳統意義上的銀行貸款，還包括企業民間借貸，委托貸款，債券融資，擔保貸款等方式最近，深圳甚至出現了典當貸款，就是企業將一部分企業資產作為抵押，典當行向企業提供一部分資金，還有我省自2003年資產總額2億余元，典當總額6200萬元，納稅659萬元，實現稅后利潤387萬元在近階段，我國中小企業利用債權融資的規模與空間還很小，解決辦法就是對我國的金融體制進行改革，建立規范的資本市場，建立社會信用體制以及指定有關的法律法規。

完善直接融資體系，建立公正開放，立體化，多層次的資本市場，為中小企業打開融資大門利用創業投資和風險投資，促進中小高新技術企業的發展，利用創業投資和風險投資資金是促進高新技術中小企業的培育和發展的重要融資路徑

（二）間接融資渠道首先，應拓寬國有商業銀行融資渠道，（1）商業銀行要辨證的看待大中小企業的關系，支持中小企業的合理資金需求逐步提高對中小企業信貸投入的比重，調整國有商業銀行的信貸政策為中小企業營造公平的貸款環境。（2）要在商業銀行的組織制度方面有所創新建立適合中小企業的授信制度政策和程序，適當擴大二級分行用于中小企業的零售貸款的份額。（3）商業銀行應在加強防范金融風險的前提下，為中小企業的發展提供與之相適應的金融任務，使中小企業能夠及時抓住稍縱即逝的發展機遇得到迅速發展。（4）可以嘗試打開風險信貸渠道商業銀行應該劃出一定規模的信貸資產，支持有市場前景的，高成長的，高科技的中小企業在控制風險的前提下保證貸款本息。其次，建立中小金融機構，尤其是中小民營銀行。因為地方中小金融機構最能較充分的利用地方的信息存量，最容易了解到地方上的中小企業的經營狀況，項目前景和信用水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全而導致的交易成本較高這一金融服務業的障礙。

（三）其他融資路徑設立專門的政府部門和政策性金融機構為中小企業發展提供幫助建立和健全對中小企業融資的信用擔保體系逐步放開民間借貸市場，拓寬民間融資渠道。

（1）基金融資中小企業可以按條件申報科技創新基金項目進行銀行配套融資。國家財政每年撥款10億元，貼息貸款20億元，支持中小企業科技創新。目前，我國有各類非銀行風險投資機構80多家，融資能力達36億元。從1992～1998年，進入中國的外國投資基金達40億美元。中小企業可以從這些基金中尋找到融資的機會。

（2）多種方式擔保融資。例如：中小企業可以利用中小企業信用擔保中心、擔保公司、擔保協會及其他資信高、實力強的企業擔保向銀行融資，還可以其他多種方式擔保融資。對小企業以房屋、土地、可變現庫存貨物抵押、銀行認可的信用證、承兌匯票、有價證券。應收帳款質押等所提出的情貸需求，可給予適當的信貸支持。

要徹底解決中小企業融資難的問題，必須依靠切實有效的政府支持和一定比例的政府投入，加大財稅，金融政策的服務力度，建立健全信用擔保體系特別是動員和組織社會中介機構建立中小企業社會化服務體系的措施，同時適當的吸收部分民間資本在依據當地的條件與實際情況，在不同時期確立不同的重點，全方位的幫助中小企業進行由小到大的蛻變隨著一系列國家和市場扶持政策的出現，可以預見，在未來的日子里，中小企業面臨的融資難問題將得到有效緩解，中小企業在市場經濟中將繼續發揮重要作用，乃至取得更重要的地位