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一、企業(yè)現(xiàn)金管理的現(xiàn)狀

目前，我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)金管理意識(shí)還比較薄弱，用于現(xiàn)金管理的人力和技術(shù)手段有限，很多中小企業(yè)甚至忽略現(xiàn)金管理。一些企業(yè)日?，F(xiàn)金流量大，因而錯(cuò)誤地認(rèn)為加強(qiáng)現(xiàn)金管理的意義不大（收益小見(jiàn)效慢）。其實(shí)，對(duì)大筆閑置資金來(lái)說(shuō)1％的年收益差異并不是一筆小的數(shù)目。而一些企業(yè)由于所生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品利潤(rùn)率較高，忽視通過(guò)加強(qiáng)現(xiàn)金管理來(lái)獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益?，F(xiàn)金運(yùn)作是有一定風(fēng)險(xiǎn)的，而有些企業(yè)的管理者特別是國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不肯在現(xiàn)金的積極管理上下功夫。

企業(yè)現(xiàn)金管理大多局限于存款、票據(jù)、短期國(guó)債和拆借等有限的傳統(tǒng)方式。銀行活期存款年利率僅為0.72％，通知存款多數(shù)銀行執(zhí)行1天通知1.08％的年利率、7天通知1.62％的年利率，收益都很低，扣除利息稅外，所得無(wú)幾；央票沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性好，收益較高，但一般機(jī)構(gòu)不能購(gòu)買；國(guó)債利息不征稅，吸引力較高（收益略低于央票），不過(guò)短期國(guó)債投資可能面臨市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，需要操作人員具有一定的債券市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)；資金拆借只有符合規(guī)定的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司才能進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，大多數(shù)企業(yè)不能享有拆借的方便，交易所回購(gòu)交易雖然對(duì)一般機(jī)構(gòu)開(kāi)放，但有一定的最低報(bào)價(jià)設(shè)定。

二、企業(yè)現(xiàn)金管理的重要性

企業(yè)在籌資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，會(huì)產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在轉(zhuǎn)入資本投資和其他業(yè)務(wù)活動(dòng)之前，通常會(huì)閑置一段時(shí)間，對(duì)于這些暫時(shí)閑置的資金采取積極的現(xiàn)金管理，可以為企業(yè)創(chuàng)造可觀的收益。以1000萬(wàn)元閑置資金為例，投資于貨幣基金每天收益至少在700元左右，而存入銀行每天的稅后收益則只有160元。如果企業(yè)平均的年閑置資金為1億元，積極的現(xiàn)金管理所產(chǎn)生的收益至少為190萬(wàn)元。而如果一個(gè)大型國(guó)有企業(yè)年閑置現(xiàn)金達(dá)20億元之巨，簡(jiǎn)單地放入銀行，則無(wú)異于一年損失3800萬(wàn)元，相當(dāng)于投資一個(gè)中等項(xiàng)目的金額。

西方國(guó)家的許多公司對(duì)現(xiàn)金管理都極為重視，在保證不與公司的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)生沖突的前提下，充分利用貨幣市場(chǎng)中不同的現(xiàn)金管理工具來(lái)提高流動(dòng)資金的收益，最大限度地提高資金的使用效率和資金收益率，其經(jīng)驗(yàn)值得中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)。

三、現(xiàn)金管理新產(chǎn)品

現(xiàn)金管理作為商業(yè)銀行開(kāi)展的一項(xiàng)中間業(yè)務(wù)，目的是為了幫助客戶盡量減少閑置現(xiàn)金頭寸的占用，進(jìn)行理財(cái)和投資服務(wù)?，F(xiàn)金管理業(yè)務(wù)已經(jīng)是國(guó)際銀行業(yè)成熟的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也紛紛在交易管理、流動(dòng)性管理、投融資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，推出多種形式的現(xiàn)金管理產(chǎn)品。這些現(xiàn)金管理產(chǎn)品可以協(xié)助企業(yè)統(tǒng)籌管理好現(xiàn)金存量、對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行合理有效控制。

企業(yè)應(yīng)提高現(xiàn)金管理意識(shí)，學(xué)會(huì)巧用銀行的各種產(chǎn)品與服務(wù)實(shí)現(xiàn)資金效率的提高。例如許多企業(yè)遇到的“差旅費(fèi)占用大量資金”問(wèn)題，就可以通過(guò)為出差人員辦理銀行貸記卡來(lái)解決，由于銀行貸記卡免息期最長(zhǎng)可達(dá)50天，這就使企業(yè)實(shí)際上獲得了一筆期限為15～50天的免息貸款。又如銀行為企業(yè)建立的集團(tuán)財(cái)資管理平臺(tái)系統(tǒng)以核心電子銀行平臺(tái)為基礎(chǔ)，通過(guò)建立與企業(yè)ERP系統(tǒng)接口，幫助大型企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)資金歸集、賬戶信息查詢、快速融資、快速收付款業(yè)務(wù)，大大提高了集團(tuán)資金的使用效率，降低了集團(tuán)內(nèi)整體融資成本。在投融資管理服務(wù)方面，各商業(yè)銀行還推出了一系列人民幣理財(cái)產(chǎn)品以滿足企業(yè)提高資金收益的需求。

四、現(xiàn)金管理兩類產(chǎn)品比較

貨幣基金是現(xiàn)金管理的新產(chǎn)品之一，其投資種類有：現(xiàn)金；通知存款；1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券；期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購(gòu)；期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)?？梢?jiàn)貨幣基金的收益率主要取決于短期市場(chǎng)利率水平。貨幣市場(chǎng)基金投資組合在每個(gè)交易日的剩余期限有嚴(yán)格規(guī)定，不能高于180天。貨幣基金兼具儲(chǔ)蓄替代、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)配置三種功能，不僅具有類似活期儲(chǔ)蓄的安全性和便利性，而且貨幣市場(chǎng)基金收益率明顯高于活期儲(chǔ)蓄利率。貨幣基金可投資的市場(chǎng)基礎(chǔ)投資品種的收益率較高，如目前一年期央票利率在4.0％的水平，同期限金融債收益率更高，可達(dá)到4.1％。根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年貨幣市場(chǎng)基金收益率普遍高于同期一年定期稅后利率、通知存款稅后利率、單位協(xié)定存款收益率。2007年下半年貨幣基金利用大盤新股IPO期間交易所回購(gòu)利率飆升的時(shí)機(jī)進(jìn)行逆回購(gòu)操作，貨幣基金業(yè)績(jī)喜人，銷售勢(shì)頭呈攀升之勢(shì)。

貨幣市場(chǎng)基金和銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品都是流動(dòng)性較好并且相對(duì)安全的理財(cái)品種。目前由于銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體管理水平?jīng)]有基金公司規(guī)范和專業(yè)，在信息披露、投資流程、專業(yè)人員等方面與基金公司還有一定距離，而且由于銀行理財(cái)產(chǎn)品不像基金收益那樣可以免稅，在資金的收益性方面具有一定局限性。貨幣市場(chǎng)基金作為一種開(kāi)放式基金，可自由認(rèn)購(gòu)和贖回，方便快捷，有“活期存款”之稱。基金公司只需保持少量現(xiàn)金頭寸用于應(yīng)付日常支付，一般資金的贖回只需T+2天就可以完成資金的變現(xiàn)和到帳，但不同的銷售渠道和品種會(huì)略有不同。在指定銀行購(gòu)買某些品種的貨幣基金甚至可以做到今天贖回，明天到帳。相比而言，人民幣理財(cái)產(chǎn)品更像是“定期存款”的替代品，人民幣理財(cái)產(chǎn)品屬于封閉式管理，大部分產(chǎn)品都不能提前終止，一般期限在1年至2年。即使一些理財(cái)產(chǎn)品允許提前贖回，投資者也會(huì)有一定的損失，流動(dòng)性受到一定限制。

銀行現(xiàn)金管理產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)主要是在功能性方面，企業(yè)的開(kāi)戶和往來(lái)銀行可根據(jù)企業(yè)自身需要提供量身定做的現(xiàn)金服務(wù)，例如類似“現(xiàn)金池”概念的現(xiàn)金管理產(chǎn)品可使企業(yè)實(shí)現(xiàn)在任何時(shí)點(diǎn)資金的自由流動(dòng)。貨幣基金的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在流動(dòng)性和收益性上，而且操作簡(jiǎn)單方便，當(dāng)企業(yè)遇到臨時(shí)性資金需求時(shí)很容易變現(xiàn)，變現(xiàn)成本低，認(rèn)購(gòu)和贖回均不需要手續(xù)費(fèi)，僅支付按年分?jǐn)偟?.33％管理費(fèi)、0.10％托管費(fèi)和0.25％的銷售服務(wù)費(fèi)。在目前新股一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行制度下，貨幣基金經(jīng)理還可通過(guò)靈活的國(guó)債回購(gòu)操作使購(gòu)買者獲取股票一級(jí)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)超額收益，大大提高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年在大盤新股發(fā)行期間大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金的七日年化收益率在10％以上，甚至有的達(dá)到20％。當(dāng)然貨幣基金也有其局限性：不能為企業(yè)提供全方位的資金管理服務(wù)，不能為企業(yè)提供現(xiàn)金資源共享、委托貸款、賬戶透支等功能。

所以企業(yè)在選擇現(xiàn)金管理工具時(shí)，功能性的現(xiàn)金管理需要可以使用銀行的現(xiàn)金管理產(chǎn)品，而對(duì)流動(dòng)性與收益性都有要求的現(xiàn)金管理則可通過(guò)購(gòu)買貨幣基金來(lái)實(shí)現(xiàn)。由于企業(yè)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品較熟悉而對(duì)貨幣基金相對(duì)較陌生，下面將就貨幣基金的選擇和貨幣基金收益的問(wèn)題作重點(diǎn)的闡述。

五、選擇貨幣基金及應(yīng)注意的問(wèn)題

貨幣基金在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)上選擇標(biāo)準(zhǔn)不同，其收益與流動(dòng)性的側(cè)重也不同。企業(yè)在利用貨幣基金進(jìn)行現(xiàn)金管理的時(shí)候，要根據(jù)企業(yè)自身的資金性質(zhì)和需要加以選擇，仔細(xì)閱讀基金有關(guān)文件，從年報(bào)、季報(bào)中了解基金的投資組合剩余期限，參考權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)（目前國(guó)內(nèi)主要的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)有晨星、VALUE等），從中挑選出適合自己的貨幣基金品種。另外從資金的安全性方面，比較不同貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性和基金組合的靈活性。在購(gòu)買貨幣基金時(shí)還須了解影響貨幣基金收益率波動(dòng)因素及收益結(jié)轉(zhuǎn)、認(rèn)購(gòu)贖回方式等問(wèn)題，以正確認(rèn)識(shí)貨幣基金的收益率，把握買人和賣出時(shí)機(jī)。

貨幣基金收益率主要受市場(chǎng)資金供求狀況、央行的貨幣政策及公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，銀行調(diào)整利息和存款準(zhǔn)備金、新股IPO、央票發(fā)行規(guī)模及利率高低等影響。例如，由于大盤新股發(fā)行期貨幣基金收益高，所以應(yīng)盡量不要選擇在這期間及之前贖回。在貨幣基金規(guī)模和新老的選擇上要根據(jù)不同的市場(chǎng)環(huán)境作出相應(yīng)的決策。例如，在利率較為平穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境中，選擇規(guī)模大的貨幣基金具有節(jié)約固定交易費(fèi)用、要價(jià)能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)；在利率下降的環(huán)境中，選擇老的貨幣基金可享受其原持有的高利率品種；在貨幣市場(chǎng)利率上升的環(huán)境中，選擇規(guī)模適中的新基金收益率上升速度會(huì)更快。

貨幣基金有兩種收益結(jié)轉(zhuǎn)方式：一是“日日分紅，按月結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日單利，月月復(fù)利。另一種是“日日分紅，按日結(jié)轉(zhuǎn)”，相當(dāng)于日日復(fù)利。反映貨幣市場(chǎng)基金收益率高低的主要兩個(gè)指標(biāo)是：7日年化收益率、每萬(wàn)份基金單位收益。7日年化收益率是一個(gè)平均指標(biāo)，是以最近七日收益所折算的平均年資產(chǎn)收益率。短期內(nèi)7日年化收益率可能會(huì)出現(xiàn)較高水平，原因除了受新股發(fā)行，回購(gòu)利率上升等影響外，根據(jù)相關(guān)條例規(guī)定，貨幣基金在二級(jí)市場(chǎng)上的超票面收益在賣出時(shí)方能確認(rèn)，可能造成短期的收益率高企。目前貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理使用攤余成本法和影子定價(jià)法對(duì)貨幣基金進(jìn)行估值，該兩種估值方法均還無(wú)法做到真實(shí)、均勻地反映基金收益，使得基金短期收益出現(xiàn)不均衡和波動(dòng)。所以不能單純從7日收益率的高低來(lái)判斷基金的盈利能力，而是要結(jié)合基金在過(guò)去一個(gè)較長(zhǎng)期限中的表現(xiàn)做出評(píng)價(jià)。第二個(gè)指標(biāo)即每萬(wàn)份基金單位收益指投資者當(dāng)日的實(shí)際凈收益，據(jù)此可計(jì)算基金日年化收益率：萬(wàn)份收益×365/10000×100％，但由于近期收益較高的貨幣市場(chǎng)基金，可能是因?yàn)槭找嬷邪艘淮涡缘馁I賣價(jià)差，相應(yīng)未來(lái)的收益反而會(huì)減少。因此，選擇購(gòu)買近期收益略低但歷史表現(xiàn)一直較好的貨幣市場(chǎng)基金也許才是一種好的選擇。

對(duì)于企業(yè)短期內(nèi)可能要用的資金，最好避免購(gòu)買期限較長(zhǎng)的產(chǎn)品。當(dāng)企業(yè)有一筆較長(zhǎng)期限（三個(gè)月以上）不用的閑錢，而且這筆資金有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，才可以考慮購(gòu)買銀行其他類型理財(cái)產(chǎn)品或其它類型基金，否則，貨幣基金應(yīng)是首選。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)人員應(yīng)努力了解并運(yùn)用各種現(xiàn)金管理產(chǎn)品，結(jié)合本企業(yè)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和需要，積極向開(kāi)戶銀行或相關(guān)基金公司進(jìn)行咨詢，以設(shè)計(jì)出一套適合自身的科學(xué)可行的現(xiàn)金管理方案。