人民幣國際化存在問題實(shí)現(xiàn)路徑
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國際貨幣必須具備的性質(zhì)，一方面是可充分、自由兌換，另一方面是被其他國家廣泛接受。目前，世界范圍內(nèi)主要的國際貨幣依然是美元和歐元。而人民幣由于其發(fā)展的局限性，距完全國際化仍有較大差距，國際貨幣功能仍未實(shí)現(xiàn)。主要體現(xiàn)為:一是人民幣可自由兌換存在局限性。我國出于穩(wěn)定幣值的考慮，目前人民幣自由兌換被有限制地控制在跨境貿(mào)易范疇，尚不能與全球供需關(guān)系擬合。二是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算不平衡。目前，我國人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的八成以上為進(jìn)口貿(mào)易結(jié)算，而不是出口貿(mào)易結(jié)算，近年來跨境貿(mào)易結(jié)算的規(guī)模和增速雖增長迅猛，但其中存在一定的“虛擬繁榮”成分。三是以人民幣結(jié)算的貿(mào)易比重不高。雖然2014年底人民幣在世界支付貨幣的排位由第12位上升至第5位，市場份額占比達(dá)2．17%，而排名前兩位的美元和歐元分別占比高達(dá)38．1%和34．7%，相比差距仍較大。四是人民幣在全球官方儲備貨幣中的比例仍很低。盡管有貨幣互換協(xié)議作為補(bǔ)充，但并不能真正體現(xiàn)人民幣儲備貨幣的功能。五是人民幣占國際投資貨幣比例較低。統(tǒng)計(jì)顯示，人民幣在國際資產(chǎn)市場中的資產(chǎn)總價(jià)值僅為2500億美元，不到全球市場的0．1%，說明人民幣在世界范圍內(nèi)被認(rèn)可的程度還不高。六是我國離岸人民幣業(yè)務(wù)過度集中于中國香港，仍未走向世界。上海自貿(mào)區(qū)成立前，香港發(fā)生的境外跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額占我國整體結(jié)算額比例一直占九成左右。人民幣國際化要求人民幣業(yè)務(wù)不能僅僅局限于香港離岸市場，而要以此為試點(diǎn)推廣至全世界。七是人民幣匯率不可自由浮動(dòng)。這不利于減少人民幣匯率與均衡匯率水平的偏差，導(dǎo)致人民幣無法自由調(diào)節(jié)貨幣價(jià)格的扭曲。
二、推進(jìn)人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)路徑
1.合理推進(jìn)資本項(xiàng)目開放合理推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化進(jìn)程，并警惕盲目冒進(jìn)。建議在保持匯率穩(wěn)定的前提下，優(yōu)先推進(jìn)長期資本交易自由化，然后是短期資本交易自由化。在推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程中，可首先放松對外商直接投資的控制，再逐漸放松對與資本交易相關(guān)的金融服務(wù)和外匯兌換的控制，最后根據(jù)發(fā)展的實(shí)際情況，在可控的前提下實(shí)現(xiàn)無交易背景的金融服務(wù)及外匯兌換自由化。另外，應(yīng)充分理解名義開放與實(shí)際開放的區(qū)別。資本項(xiàng)目的開放實(shí)際上是一場博弈，我國在資本項(xiàng)目自由兌換業(yè)務(wù)的開展中也要保持清醒，不能一味順應(yīng)他國要求，盲目開放。而是應(yīng)吸取發(fā)達(dá)國家資本項(xiàng)目開放的經(jīng)驗(yàn)，在名義上盡量滿足國際貨幣基金組織和他國需要，培養(yǎng)持幣者信心，提高投資意愿，而在實(shí)際開放過程中必須通過科學(xué)的程序設(shè)立、稅收調(diào)節(jié)、保證金保障等項(xiàng)目保證開放的安全性，并及時(shí)采取國家宏觀調(diào)控，建立特殊審查制度、采取臨時(shí)保護(hù)性舉措，力求在開放的同時(shí)設(shè)置好金融“防火墻”，維護(hù)金融穩(wěn)定性，保持國家經(jīng)濟(jì)健康、安全發(fā)展。
2.多層次推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革一是完善人民幣匯率的決定基礎(chǔ)。隨著我國資本項(xiàng)目管制的逐步放開和人民幣逐步走向市場化，人民幣匯率的決定基礎(chǔ)將會由經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支逐步過渡到以經(jīng)常項(xiàng)目為主、兼顧其他因素的外匯收支，特別是資本流動(dòng)的基礎(chǔ)性作用將會進(jìn)一步加大。二是矯正扭曲的匯率形成機(jī)制。目前，對國內(nèi)企業(yè)主要實(shí)施的是強(qiáng)制結(jié)售匯制，應(yīng)將強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐庠附Y(jié)匯制，更好地體現(xiàn)外匯供求的出清價(jià)格，同時(shí)更有效地發(fā)揮價(jià)格的調(diào)節(jié)供求功能。三是健全和完善外匯市場。增加市場交易主體，推廣大額交易;增加外匯市場交易品種;健全外匯交易方式。四是增加人民幣匯率的靈活性。擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)區(qū)間;減少中央銀行在市場上的干預(yù)頻率;運(yùn)用其他經(jīng)濟(jì)方式和手段調(diào)整匯率水平。第五，改進(jìn)人民幣匯率調(diào)節(jié)機(jī)制。對匯率的短期和中期波動(dòng)的調(diào)節(jié)，主要通過外匯市場進(jìn)行，即依靠中央銀行在外匯市場上的操作，影響外匯市場供求關(guān)系的變化來實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)的目標(biāo);而對匯率的長期水平及其走向，則主要依靠中央銀行通過改變基準(zhǔn)匯率(直接改變或通過在外匯市場操作間接改變)實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)的目標(biāo)。
3.積極鼓勵(lì)人民幣融資鼓勵(lì)人民幣計(jì)價(jià)融資，可對外幣融資加以適度限制。一般講，常用的融資方式是直接獲得非居民以外幣計(jì)價(jià)的貸款，體現(xiàn)為一國的外債。這種外債形式，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的前提下，只要滿足融資國利率高于借出國利率就是一種受歡迎的借出方式。而對融資方，由于要進(jìn)行本幣與外幣的雙重兌換，可能面臨兩倍的匯率風(fēng)險(xiǎn)及匯兌損失。而且，當(dāng)一國外債規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，也會增加整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果堅(jiān)持以人民幣計(jì)價(jià)方式融資，不僅可轉(zhuǎn)移匯率損失的風(fēng)險(xiǎn)，也可提高非居民持幣人維持匯率穩(wěn)定的意愿。因此，鼓勵(lì)人民幣計(jì)價(jià)融資，減少外債，是實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的有效方式。
3.加快建設(shè)人民幣離岸市場人民幣離岸市場的建立不僅可進(jìn)一步深化跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算，更可為擴(kuò)展對外直接投資提供平臺。一方面，改變當(dāng)前我國離岸金融市場過度集中在香港的現(xiàn)狀，加快推進(jìn)自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，促進(jìn)全國各地離岸人民幣市場建立與發(fā)展。另一方面，不斷強(qiáng)化人民幣國際競爭力，提高人民幣結(jié)算比例，擴(kuò)大人民幣對外直接投資范圍與規(guī)模。通過拓展離岸市場人民幣金融產(chǎn)品的發(fā)行，形成國際、國內(nèi)債券市場相互聯(lián)動(dòng)的格局，提升人民幣國際價(jià)值，拓展人民幣投資與儲備功能。不僅應(yīng)建立健全人民幣資本市場的相關(guān)法律與監(jiān)管規(guī)則，還應(yīng)建立高效、安全、統(tǒng)一、便利的離岸人民幣清算系統(tǒng)。完善人民幣回流機(jī)制建設(shè)，理順人民幣雙向流動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制，實(shí)現(xiàn)在岸與離岸兩個(gè)市場的互動(dòng)和互通。
4.妥善調(diào)控外來資本一方面，將外來資本納入宏觀調(diào)控范圍。在開放環(huán)境下，資金的大量流入可能會催生經(jīng)濟(jì)泡沫，而資金的大量流出則可能導(dǎo)致泡沫破裂與經(jīng)濟(jì)蕭條，國家宏觀調(diào)控的有效性將會被削弱。因此，有必要將外部資金作為宏觀調(diào)控的對象，通過“臨時(shí)性”或“政策性”規(guī)制，使其服從我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的統(tǒng)一調(diào)配，這既可保障國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展，也不違背開放資本項(xiàng)目的資源配置需要。另一方面，堅(jiān)持對非居民短期資本進(jìn)行監(jiān)管。大量的短期投機(jī)性資本的快速流動(dòng)對任何流入國家的經(jīng)濟(jì)都有風(fēng)險(xiǎn)。合理監(jiān)管短期投資性資金流動(dòng)，限制或緩解短期資本流動(dòng)，是資本項(xiàng)目開放中必須堅(jiān)持的底線。國際上常用的管理短期資本流動(dòng)的主要方式一般有征收托賓稅、存入無償準(zhǔn)備金、限制流入資金存留期限、設(shè)立特殊審查制度等，這些方式都是加強(qiáng)監(jiān)管短期資本的重要經(jīng)驗(yàn)。合理控制風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)督管理，是資本項(xiàng)目可自由兌換條件下市場經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的必要保障。
作者：孫博單位：吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院
