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所謂期貨合約，實(shí)際上不過(guò)是一種特殊的合同（contract），中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)習(xí)慣稱(chēng)為“契約”，香港地區(qū)習(xí)慣稱(chēng)“合約”，大陸受香港的影響，已約定俗成地將“合約”作為期貨這一特殊合同的稱(chēng)謂。期貨合約是高度標(biāo)準(zhǔn)化的合同。期貨合約是由交易所設(shè)計(jì)的，其主要條款均已確定，只留下價(jià)格條款由市場(chǎng)決定。市場(chǎng)決定價(jià)格的過(guò)程就是期貨交易發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)（pricediscovery）功能的過(guò)程，通常由公開(kāi)叫價(jià)拍賣(mài)（Openoutcryauction）機(jī)制或由電子交易系統(tǒng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)撮合（match）決定。其三，與所有依法成立的合同一樣，期貨合約也具有法律約束力。期貨合約持有者有義務(wù)在未來(lái)特定日期，以特定價(jià)格，買(mǎi)入或賣(mài)出特定數(shù)量或特定價(jià)值的合約標(biāo)的資產(chǎn)。獨(dú)特之處在于其履約方式既可以是實(shí)際交割也可以是對(duì)沖平倉(cāng)（offset）。

期貨產(chǎn)品的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

前面我們提到，我國(guó)期貨市場(chǎng)的法治建設(shè)取得明顯的成就，但是期貨市場(chǎng)畢竟是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，這似乎是一個(gè)鐵律，早已深入人心。自上個(gè)世紀(jì)90年代開(kāi)展期貨交易以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)事件接連不斷，法律所關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，具有兩個(gè)重要特征：（1）將期貨風(fēng)險(xiǎn)鎖定于市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋皬墓舱叩慕嵌龋P(guān)注的焦點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是市場(chǎng)失靈。由于主要的潛在的失靈在于金融危機(jī)的蔓延，因此政策目標(biāo)不應(yīng)當(dāng)是防止某一特定機(jī)構(gòu)的崩潰，而應(yīng)當(dāng)防止金融系統(tǒng)遭受傳染。”②（2）法律關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是極端風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋八薪鹑陬I(lǐng)域最關(guān)心的是極端風(fēng)險(xiǎn)，首先要控制的也是它們。最近幾年，國(guó)際監(jiān)管當(dāng)局一直試圖制定一些規(guī)定以限制銀行暴露在這些極端風(fēng)險(xiǎn)面前。”③所謂期貨市場(chǎng)的不健全，經(jīng)濟(jì)學(xué)表達(dá)就是“市場(chǎng)失靈”，即新型市場(chǎng)失靈中的“不健全市場(chǎng)”，表現(xiàn)為市場(chǎng)體系不完整和市場(chǎng)主體不規(guī)范；法學(xué)表達(dá)就是法律不健全，即缺乏統(tǒng)一、有效的以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的法律法規(guī)體系和監(jiān)管框架。期貨市場(chǎng)不健全的結(jié)果就是缺乏有效控制風(fēng)險(xiǎn)的良好制度結(jié)構(gòu)，包括因期貨交易立法不完善而形成的期貨風(fēng)險(xiǎn)控制不完善，以及期貨市場(chǎng)各參與主體內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善。由于風(fēng)險(xiǎn)控制制度不完善，所以不能有效打擊市場(chǎng)操縱，不能將投機(jī)引導(dǎo)到有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定市場(chǎng)的正道上來(lái)。在制度不健全的情況下，操縱變得容易，投機(jī)者傾向于更多地采取機(jī)會(huì)主義行為，期貨市場(chǎng)因此不能發(fā)揮其應(yīng)有的功能，并且給期貨市場(chǎng)參與主體、其它市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體帶來(lái)危害與損害的不確定性。健全的法律法規(guī)體系和監(jiān)管框架并不意味著更加嚴(yán)厲的監(jiān)管或管制。相反，在健全的期貨立法或健全的期貨市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)是真正以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，只針對(duì)有立法必要和監(jiān)管必要的方面進(jìn)行立法和監(jiān)管，不該管的一概不管；在其所管轄的領(lǐng)域，則遵循“有所為，有所不為”的原則，該嚴(yán)的地方嚴(yán)，該松的地方松。進(jìn)退之間。

期貨產(chǎn)品的投資者建議

通過(guò)以上的期貨法律風(fēng)險(xiǎn)分析，我們更加深入了解了期貨產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)特征。高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益，但作為個(gè)人投資者，特別是沒(méi)有期貨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者而言，參與期貨交易必須首先把風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制放在首位。而期貨投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源也是紛繁復(fù)雜，不單只有來(lái)自市場(chǎng)上的交易風(fēng)險(xiǎn)，源于其它市場(chǎng)主體，如期貨經(jīng)紀(jì)公司，而非投資者自身因素的風(fēng)險(xiǎn)也有很多。而近年來(lái)，我國(guó)期貨監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到了對(duì)于期貨投資者的保護(hù)和教育，加強(qiáng)了期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，已經(jīng)實(shí)行了對(duì)客戶(hù)保證金封閉管理等創(chuàng)新監(jiān)管，但是同時(shí)也必須認(rèn)識(shí)到，我國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展的時(shí)間雖然已經(jīng)20余年，但是相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)來(lái)說(shuō)，發(fā)展的成熟程度還不高，市場(chǎng)的監(jiān)管能力、監(jiān)管水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力都還有很多需要學(xué)習(xí)和改善的地方。投資者的司法救濟(jì)是投資者保護(hù)所不可缺少的組成部分，完善的投資者司法救濟(jì)制度可以切身地維護(hù)投資者的利益，促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)的完善和健康發(fā)展。④同時(shí)，投資者要合理的利用制度來(lái)保障自身投資期貨時(shí)的合法權(quán)益：

（1）利用投資者教育資源增強(qiáng)對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。對(duì)于投資者而言，提高對(duì)于期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)了解相關(guān)市場(chǎng)的法律法規(guī)體系，是保護(hù)自身合法權(quán)益的必修課。我國(guó)期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各期貨交易所以及各期貨經(jīng)紀(jì)公司的網(wǎng)站上都設(shè)有投資者教育專(zhuān)欄，投資者能夠通過(guò)網(wǎng)絡(luò)對(duì)期貨市場(chǎng)知識(shí)、法律法規(guī)以及具體交易產(chǎn)品的特性進(jìn)行學(xué)習(xí)和了解。例如，中國(guó)金融期貨交易所在其官方網(wǎng)站或相關(guān)宣傳材料上就提供了基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)、資源下載、術(shù)語(yǔ)詞典等方面的內(nèi)容。

（2）挑選合格的期貨經(jīng)紀(jì)公司。挑選一家誠(chéng)信、可靠的期貨公司對(duì)于投資者的切身利益非常重要，因?yàn)榱己玫钠谪浌咀鳛榻?jīng)紀(jì)中介可以保證投資者自己的資金按照自己的意愿在合理的風(fēng)險(xiǎn)下運(yùn)作，確保資金安全。

（3）及時(shí)舉報(bào)違法違規(guī)行為。相對(duì)于證券等其它金融行業(yè)，期貨市場(chǎng)較為復(fù)雜和特殊，監(jiān)管層面難免會(huì)有疏漏，而現(xiàn)在伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，期貨市場(chǎng)的逐步壯大，期貨品種陸續(xù)增多，市場(chǎng)活躍度提高更是加大了監(jiān)管的難度。盡管幾乎所有期貨從業(yè)人員和機(jī)構(gòu)都需要遵守一系列的自律規(guī)范，而自律規(guī)范是沒(méi)有強(qiáng)制性的，這就要求期貨投資者在清楚地認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)規(guī)則及相關(guān)法律法規(guī)的前提下，在監(jiān)管難以覆蓋全面的盲點(diǎn)或者疏漏之處，對(duì)自身合法權(quán)利進(jìn)行主動(dòng)性的保護(hù)，舉報(bào)違法違規(guī)行為。

作者：曹敏單位：華東政法大學(xué)