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1.股票投資價值的分析法

股票的投資價值是指某種股票對于特定投資者有一定的價值，是投資者根據自己的投資需求所評估的某種股票的投資價值。投資價值是某種股票對于個人的價值，反映的是投資者與其所投資的股票之間的主觀關系，它不同于通常所說的市場價值。目前對股票投資價值的分析方法很多，本文主要討論層次分析法。層次分析法的分析過程跟人們面對現實決策問題時思維過程是大致上市相同的。在對一個問題進行分析與決策的時候，首先要明確與分析對象有關的各種因素，建立起各因素之間有聯系的層次階梯系統結構，這種結構能夠幫助決策者把分析問題簡單化，清楚地反映各種因素之間的關系，有利于人們作出正確的抉擇。層次分析法主要有以下幾個步驟。

（1）遞階層次結構的建立

根據層次分析結構中的不同層次對股票投資價值評價確立了如下的層次分析模型。其中A為股票的投資價值；B1，B2，B3分別表示股票的收益性，成長性，風險性；C11，C12，C13，C14，C15分別表示基本每股收益，凈資產收益率，每股凈資產，每股經營現金流，每股公積金；C21，C22，C23分別表示業務收入增長率，凈利潤增長率，凈資產增長率；C31，C32，C33分別表示市盈率，未分配利潤，股東收益比率。

（2）構造比較

判別矩陣以上一個層次中某一個因素作為比較準則時，可以用一個比較標度表示對下個層次中第i元素與第j元素的相對重要程度的認識。由此得到的矩陣A=(aij)叫作比較判別矩陣。

（3）計算各級權重與一致性檢驗

計算出各因素相應的權重wi和隨機一致性比率CR,經過一致性檢驗，當各層指標的CR值全部都小于0.1時，說明各層結構具有一致性。

2.實證分析

本文隨機抽取四家上市公司2014年第一季度（截止至2014年3月31日）有關的財務數據，并對其投資價值進行評估與排序，為提高其結果的準確性，我們假設不同股票所處的外在環境是相同的。保利地產、華業地產兩者的投資價值要比中江地產、大龍地產的投資價值高。其中，華業地產的投資價值漲幅要明顯大于保利地產，但是，保利地產的整體價值漲幅趨勢更加平穩，擁有比較小的投資風險，較大的成長潛力，故收益穩定。因此，保利地產的價值最大，華業地產的價值位于第二位，大龍地產的股票漲幅較穩定，風險較小，但收益率低，故其投資價值位于第三位，中江地產的股票投資價值最低。另外，由于股票投資價值是由公司的財務指標進行綜合分析的，各個指標之間都是相互影響、相互支撐的，它們共同構成一個指標體系，所以選擇的指標對于評價結果有著巨大的影響能力，選取的指標要能夠全面反映公司的盈利能力、企業管理效率、控制投資風險的能力、公司發展前景等方面。因此，我們按照選擇指標的基本原則選擇股價、負債比率、股利支付率為投入指標，選擇凈資產收益率、凈利潤、主營業務增長率、每股經營現金凈流量為產出指標股票代碼為600766、600816、601001、600876、000829、000966、603288的公司達到DEA有效水平，說明當輸入輸出處于最優的狀態之下，股票公司的輸入已不能全面等比壓縮，且沒有超量輸入和虧量輸出，這些股票的投資價值較高。

作者：常嘯單位：安徽財經大學統計與應用數學學院