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20世紀80年代中期，國際盛行貿易保護主義，導致臺灣地區的貨幣升值和生產成本上升，低端產業被迫轉移到大陸、東南亞地區，臺灣地區高科技產業(電子、半導體、資訊等)迎來發展機遇，迅速發展壯大，同時臺灣地區的風險投資步入發展階段。到80年代末，臺灣的風險投資公司已增加到17家，1989年經臺灣當局財政主管部門核準的風險投資基金已達62．25億美元。90年代以后，臺灣當局先后提出“亞太營運中心計劃”、“六年建設計劃”、“全球運籌中心計劃”等許多經濟發展重大計劃。由于它們需要巨額的風險資金投入，于是，臺灣地區的風投事業迎來高速發展階段。特別是1995—2000年，每年平均新增28家創投公司，新增創投資本135億元新臺幣左右。在早期設立的風險投資公司獲利豐厚的示范作用下，銀行與保險公司逐年增加風險投資資金，官方投資開始逐漸減少。風險投資業匯集大量資本，有力地促進了高科技產業的投資，推動了臺灣地區產業轉型升級。中國臺灣成為當時全球創投最活躍地區之一。2008年以來，臺灣地區風險投資由于半導體、電子、光電等科技產業領域日趨成熟，投資案例有所減少，生物科技、綠色能源、文化創意、觀光旅游等新興產業開始受到關注。根據2008—2012年《中國風險投資年鑒》數據資料，2006—2010年，臺灣地區風險投資項目數和投資金額，前兩年較大，后三年相對穩定。從投資項目數和投資金額主要行業分布來看，2006—2010年臺灣地區光電、半導體、電子工業等產業一直受臺灣地區風險投資的青睞，特別是光電產業。2008年以來，生物科技受到較大關注，投資項目數和投資金額占比呈現積極態勢。另外，綠色能源與環保、觀光旅游、文化創意行業逐步受到創投的關注，根據2012年《中國風險投資年鑒》數據資料，其中綠色能源與環保項目數占當年總項目的3．32%，資金占當年投資總額的7．82%，文化創意、觀光旅游也開始列入行業統計中。傳統制造業等傳統產業雖然具有不可替代的地位，但是2006年以來風險投資在其中投資項目與金額比例不高。

一、風險投資對臺灣地區產業轉型升級的作用

風險投資對臺灣地區產業轉型升級的作用主要表現在以下幾個方面。第一，風險投資是臺灣地區產業轉型升級的重要融資渠道。1979年，臺灣地區設立新竹科學工業園區，吸引留學美國的臺灣地區專業人才返臺創業，同時這些專業人才也帶回了成熟的項目和技術。這些產學研要素有效聚集，促進了臺灣地區高科技產業的發展。這些高科技企業在發展過程中急需大量資金投入，但由于企業處在初創期，一般缺少固定的抵押物，產品產業化和進入市場具有較大風險，銀行等金融機構不愿意滿足處在初創期科技企業的資金需求。雖然政府設立創投引導基金，對初創期企業提供一定的扶持資金，但是單靠政府力量難以滿足企業的資金需求，而風險投資恰能在一定程度上排除這些障礙，滿足種子期、成長期高風險項目的資金需求，正是由于風險投資有效解決了高科技產業的融資問題，從而有力推動了臺灣地區高科技產業的快速發展。第二，促進科技創新，推動新興產業發展。根據美國學者Lemer和Kortum的研究數據，在科技創新過程中，同樣的資金投入，風險投資的貢獻率要明顯優于研發的貢獻率，前者是后者4倍左右。由此可見，風險投資極有可能成為推動新興產業發展的“倍增器”。對于臺灣地區來說，正是由于臺灣地區風險投資的存在與投入，才使臺灣地區光電、半導體、電子工業、生物科技等產業快速發展。被譽為“臺灣硅谷”的新竹科學工業園區就是臺灣地區風險投資與高科技發展成功運用的典型。臺灣地區高科技新興產業中，電腦產量及市場占有率、電腦外設和配件的市場份額、集成電路設計及集成電路產業規模等均居全球領先地位。第三，完善資本市場體系，促進產業不斷轉型升級。產權的快速交易與變現是風險投資運作的重要基礎，臺灣地區建立了較為完善的風險投資變現市場，為風險投資退出與循環投資創造了條件，使風險投資能根據產業發展變化不斷進入新興的高科技創業型企業，推動產業不斷轉型與升級。第四，幫助企業提高管理水平，分散企業投資風險。風險投資機構擁有一批專業的風險投資家，他們既擅長風險投資又是企業經營管理的行家里手，對于企業來說，在獲得風險投資機構的資金時，更應利用風險投資專家的專業視野與豐富的企業管理經驗，幫助企業迅速提高專業化的管理水平。其次，風險投資機構對創業型企業進行投資時，會進行市場調研與可行性論證，對項目進行嚴格篩選。如盡職調查、分階段投資、定期拜問、在公司董事會中占據席位等辦法，可幫助企業有效控制和規避投資風險，促進企業發展。

二、浙江產業轉型升級面臨的問題及風險投資發展情況

(一)浙江產業轉型升級面臨的問題近幾年來，盡管浙江經濟總量、人均GDP在全國名列前茅，而作為制造業大省，從產業結構和經濟發展狀況看，技術含量低、附加值不高的勞動密集型產業比例仍較高，勞動力、土地、環境等資源瓶頸約束不斷加大，因此浙江經濟發展中產業轉型升級顯得尤為重要和迫切。當前，浙江產業轉型升級中主要存在以下幾方面的問題。第一，受土地等資源制約，開始出現高端產業外移，省內制造業低端化傾向。一方面，由于粗放型經濟結構的特點，土地資源等要素快速被占用，耕地銳減，使浙江經濟發展缺乏土地空間等要素，沒有土地空間，資金落不了地，投資項目上不去，同時還存在勞動力、水電及原材料供應緊張等資源瓶頸的約束。另一方面，其他省、市政府創造更好的土地等要素條件，保障環境以及規模經濟發展本身要求產業鏈配套等因素，浙江省內一些傳統產業出現了“抱團”轉移省外的現象，一些企業甚至將高端環節轉移到省外進行生產與經營，生產質量與檔次更高的產品，使浙江省傳統產業市場競爭力進一步下降，因此破解土地等資源要素瓶頸的制約，為轉型發展提供強有力的土地等要素保障，成為浙江各級政府要努力破解的難題。第二，資源要素在各產業中配置不合理，傳統實業缺乏資金等要素的有效支持。隨著近十幾年房地產行業的快速發展，許多制造企業受利益驅動紛紛進入房地產行業，導致許多企業減少甚至個別企業不再投資實業，資源要素大量配置在房地產等領域，傳統實業缺少資金，部分產業“空心化”，產業結構失衡。第三，公共產品保障能力不強。由于浙江地處我國東部沿海，長期以來國家投入建設不足，其公共產品保障難以滿足浙江經濟社會發展的需要，隨著浙江城市化進程的加快，其公共產品保障能力更加不足，對產業轉型升級制約作用日益明顯。第四，企業創新能力不強。目前，浙江6萬多家規模以上工業企業中，近90%的企業幾乎沒有研發能力，研發經費支出占比很低，不足主營業務收入的1%，僅10%左右的企業具有較強的自主創新能力，企業生產中需要引進關鍵核心技術。第五，企業規模普遍較小，市場抗風險能力較弱。目前浙江大企業占比不高，中小企業占多數。中小企業雖然具有“船小好掉頭”的優勢，但存在抗風險能力弱的“短板”，在市場競爭中處于弱勢地位。因此，浙江在經濟發展中，產業結構調整和轉型升級更為迫切。

(二)浙江風險投資發展及投資情況浙江的風險投資發展是在中國風險投資發展大背景下進行的。在1993年，浙江省就成立了國有獨資的浙江省科技風險投資公司，開始嘗試風險投資運作。根據浙江經濟發展的特點與產業發展的要求，浙江省政府及各級地方政府先后設立了創投引導資金，加強與商業性風險投資機構的合作，支持初創期科技型創業型企業的發展，并制定頒布了《浙江省創業風險投資引導基金管理辦法》，從引導基金投資對象、組織架構、投資管理及監督管理等方面進行了規范，推進風險投資的健康穩定發展。具體來說，浙江風險投資經歷了以下幾個時期。起步期(1986—1996年)。這個時期，中國政府為了實施科教興國戰略，推出國家火炬計劃，由此催生超過80家的創業中心，同時商業性風險投資公司開始起步。在浙江杭州，1988年成立浙江省杭嘉湖技術開發公司，注冊資本金1000萬元，1993年先后成立浙江省科技風險投資公司和杭州市杭嘉湖科技投資中心，注冊資本金分別為3000萬和750萬。另在金華、寧波和湖州分別成立了幾家小公司。當時所募集到的資金主要投入到收益比較穩定的基礎設施建設等方面，新興高科技公司雖具有高成長性但由于高風險，當時投入資金占比不高。制度建設期(1997—2002年)。國際上，美國互聯網風起云涌，風險投資快速發展。在國內，風險投資之父成思危提案建議政府把發展風險投資作為國家的基本政策，推動高科技產業的發展。這個時期，浙江省的重點是制度建設和改善區域風險投資的政策環境，2000年浙江省政府制定《鼓勵發展風險投資的若干意見》，2001年杭州市出臺《關于進一步鼓勵科技人員創新創業促進高新技術成果轉化的若干意見》等，營造良好的風險投資政策環境，完善制度體系。快速發展期(2003至今)。根據前兩個時期風險投資的發展情況，我國對《證券法》、《公司法》及《合伙企業法》等法律進行修訂，并調整和完善了相關政策。全國風險投資機構數量快速增加，風險資本總量不斷擴大。2008年浙江省首次調查了省內32家風險投資管理機構和投資機構，收集了風險投資發展情況的有關資料和數據，匯編了《浙江省創業風險投資發展報告》。

近幾年來，浙江省一直是全國風險投資熱點地區之一，根據2009年至2012年《浙江省創業風險投資發展報告》的數據，浙江風險投資項目數及投資金額逐年迅速增加(見表2)。投資項目數、投資金額均居全國前列。從單項投資金額分布上看，2010年和2011年創業投資機構的單項投資金額最為集中的區間是1000萬～2000萬元，占比分別達到了29．03%，31．45%。與2008年和2009年相比，占比最高的單項投資金額區間提高了兩個檔次，但是5000萬以上的大項目仍然較少。從風險投資項目數主要行業分布看，能源環保、狹義IT、IT服務業等新興產業一直受到風險投資的青睞，傳統制造業的風險投資也占較大比例，文化與傳播產業風險投資關注度有較明顯提高(見圖4)。此外，網絡產業、光電一體化、生物科技產業雖有起伏，但總體上受風險投資關注度比較穩定。從統計數據與資料上看，近幾年浙江省創投業發展迅速，有力地促進了新興產業發展與傳統產業的轉型升級，但是目前也存在以下一些問題，創業風險投資與新興產業發展計劃對接度不高，如何保持傳統產業風險投資力度的問題，風險投資退出通道建設完善的問題，創業風險投資大項目的投資比例不高及行業專業人才缺乏等問題。

三、借鑒臺灣風險投資經驗，推進浙江產業轉型升級

浙江是我國目前經濟發展速度最快、最具有發展潛力的省份之一，2011年統計數據表明，浙江省人口只占全國的3．97%，而生產總值卻達到3．2萬億人民幣，占全國GDP的6．8%左右。盡管如此，浙江較長一段時期以來，由于粗放式增長模式、土地等資源稟賦的制約、企業創新能力不強，導致浙江產業轉型升級滯后、企業核心競爭力不強，在區域競爭加劇、要素資源爭控、貿易糾紛不斷的背景下，浙江經濟發展面臨較大的挑戰和壓力。因此，浙江必須借鑒臺灣地區風險投資的成功經驗，結合浙江產業發展面臨的問題和風險投資發展趨勢，推進浙江產業轉型升級。

(一)大力發展風險投資機構，解決產業轉型升級資金需求臺灣地區的風險投資發展經驗告訴我們，高速成長的經濟需要巨額的風險投資資金，因此必須加快發展風險投資機構，按照高科技產業成長的規律和市場經濟規律進行運作，建立“利益共享、風險共擔、多方投入”的風險投資運行機制，實現風險投資機構快速發展。為此，第一，政府要建立一個協調管理機構。協調和平衡行政部門之間、風險投資家與企業家之間的利益關系，有效保障風險投資各方的利益和風險規避，為風險投資機構的發展提供良好的外部環境。第二，政府要創建優良的政策環境，鼓勵和引導大型投資機構、大中型企業、科研院所等，組建較大規模的商業風險投資機構。通過發行債券、招股等形式廣泛吸納社會資本進入創投基金，最終形成以商業性風險投資機構為主、政策性引導基金為輔的風險投資格局，解決產業轉型升級的資金需求問題，特別是科技型創業型企業初創期的資金需求問題。從風險投資的單項投資金額區間分布情況看，資金投向區間結構需進一步優化，應引導風險投資加大對大項目的投資，提高風險投資在大項目中的投資比例。第三，在大力發展風險投資機構的同時，積極引進和培養風險投資專業人才，提升風險投資機構資金運作能力。企業在吸引風險投資資金時，更需借助風險投資家等專業人才，來提升企業管理水平，規避企業投資風險。

(二)充分發揮創業投資引導基金的作用，大力推進戰略性新興產業的發展首先，新興產業的發展與創新，其行業領軍企業往往能夠迅速整合全球高端資源要素而崛起，帶動整個國家或區域經濟的高速成長。例如，阿里巴巴集團只用了不到1/3義烏小商品城發展的時間，就再造了一個規模與其相當的網上貿易市場平臺;Google公司從創辦到躋身世界500強僅用了六七年時間。高科技新興產業發展速度迅猛，顛覆了傳統產業的發展規律。這種以產業關鍵性技術突破為重大特征的新興產業發展，是浙江產業轉型升級的重要推手。所以，浙江各級政府必須充分發揮創業投資引導基金的作用，大力引導商業性風險投資進入新興產業的關鍵性技術和共性技術研發，實現技術的重大突破，推動新興產業發展。其次，政府職能部門(如科技部門、環保部門等)經常性組織各行業專家學者對高新技術企業、創業型企業及時進行技術、產品、商業模式、專利、環保等方面的評估與認定，然后政府從稅收等方面對高科技新興產業制定優惠政策，促進風險投資進入高科技創業型企業。再次，政府應幫助搭建風險投資機構與企業對接的中介服務平臺，使處于初創期(種子期、起步期等)的科技創新型企業或政府重點扶持發展的戰略性高新技術產業及時得到創業投資引導基金的支持和商業風險投資機構的青睞。從臺灣地區產業發展經驗看，浙江新興產業的發展方向，除近幾年一直最受浙江風險投資青睞的狹義IT業、IT服務業、能源環保產業和關注度明顯提高的文化與傳播產業外，浙江創業投資引導基金還需重點關注光電產業、半導體產業和發展前景良好的生物科技、文化創意、觀光旅游等產業，助推浙江新興產業的發展。

(三)加強引導風險投資進入傳統產業，推進浙江傳統產業結構優化升級從臺灣地區風險投資發展經驗看，近幾年雖然風險投資進入傳統制造業的投資項目數、金額占比不高，但傳統產業是難以完全取代的。對于浙江來說更是如此，傳統制造業等傳統產業還具有較大的比重，其作用更不可能被新興高科技產業完全替代。一些浙江傳統基礎性行業，如紡織與服裝、皮革化工、建材、五金等行業還將繼續發揮應有的作用或在更大的區域間進行產業轉移。產業轉型除了在區域間進行騰籠換鳥外，更應重視地方傳統產業集群發展及產業內的轉型升級。首先，浙江經濟發展的一個很重要的特色是地方傳統產業集群發展，如溫州的制鞋、皮革等產業集群，紹興的紡織品、服裝等產業集群，慈溪、永康等地的建材、電器、五金產業集群等。這些產業集群具備錯位競爭和低成本的優勢，浙江省可將這些局部優勢整合集成研發、質量、營銷、品牌等整體優勢，打造“總部經濟在地化，生產基地省外化，研發機構國際化，營銷網絡全球化”的分工合作新型區域產業集群格局。其次，通過產業內改進生產工藝、提升產品品牌、改善企業管理和提高產業加工度等有效途徑，實現浙江經濟產業內結構轉型提升。因此，近幾年盡管風險投資在浙江傳統制造業方面投資占比不低，但仍應保持和加大力度引導風險投資進入傳統產業，推進浙江傳統產業集群發展與產業內轉型升級。

(四)完善風險投資退出和循環機制，推進浙江產業不斷轉型升級臺灣地區風險投資發展最成功之處是創投的退出機制———完善健全的資本市場。現階段大陸地區除了主板市場，創業板市場開板才短短3年左右時間(2009年10月23日舉行開板啟動儀式，同年10月30日在深交所正式上市交易)。從浙江實際來看，少數符合國際市場準入要求的高新技術企業，進行財務規范與專業化包裝后推向海外資本市場，實現海外上市。此外，由于浙江大部分科技型創業型企業是中小企業，它們的產權結構、管理水平、財務規范有待于完善與提高，短時間難以達到上市要求，風險投資意愿不高。近幾年股市持續低迷，理想的風險投資退出通道IPO方式，退出占比不高，例如，據2012《浙江省創業風險投資發展報告》最新數據，2011年浙江省風險投資退出方式中，原股東(創業者)回購比例最高，回購占比達40%。風險投資存在退出通道不暢，產權無法迅速轉移與變現的問題。浙江借鑒NASDAQ的小型股權市場OTCBB、臺灣地區“三板市場”和上海技術產權交易所的經驗，2008年出臺了《關于浙江金融業深化改革加快發展的若干意見》，2010年依托浙江產權交易所平臺，構建了區域性投資市場，省內有上市潛質的未上市企業可進行股份定向轉讓和定向融資。2012年9月3日注冊正式成立浙江股權交易中心，它將努力建立一整套符合區域性資本市場建設要求的規則與運營體系，并通過與全國性證券市場對接，成為多層次資本市場體系的重要組成部分。盡管如此，浙江仍需加快建設和完善產權交易體系，探索新的產權交易形態，拓寬風險投資的退出通道，實現產權的快速轉移與變現，促進循環投資，不斷推動浙江產業轉型升級。

作者：林宗卿單位：浙江工貿職業技術學院