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編者按：本論文主要從市場經濟發達國家投資體制主要特征；加快我國投資體制改革的建議等進行將會素，包括了企業是真正的投資主體，是投資體制的基礎、發達的金融業和資本市場為中小企業融資提供寬廣的渠道、服務型的政府是引導企業投資活動順利開展的保證、完善的中介體系為企業投資提供優質服務各類中介組織是市場經濟的產物、健全的法制是約束企業投資活動的最基本依據等，具體資料請見：

摘要：本文在借鑒市場經濟發達國家如美國、德國和日本等投資體制的成功經驗基礎上，緊密結合中國投資體制的現狀，提出了加快我國投資體制改革的三項建議：改造國有投資主體，大力培育非公有經濟投資主體；減少政府的行政干預，完善政府的服務職能；提升中介組織的功能，為社會投資提供優質服務。

關鍵詞：投資體制；市場經濟

經過20多年的艱苦探索和努力，我國投資體制改革已取得明顯的成效。據統計，改革開放以來，在投資與投資有關的體制方面頒布和推行的改革政策和措施超過40項。[1]但人們普遍認為，與金融體制、財稅體制等項改革相比，投資體制改革是滯后的。為此，黨的十六屆三中全會明確提出要加快投資體制改革。如何在已取得的成果基礎上，進一步加快改革的步伐？筆者認為，充分借鑒外國的有益經驗，特別是市場經濟發達國家如美國、德國、英國、法國和日本等國的經驗，結合中國的現實國情，為我所用，是十分必要的。

市場經濟發達國家在投資體制方面有許多值得借鑒的經驗，但依據中國的國情，我們不可能全部照搬。為汲取其精華，可從剖析市場經濟發達國家投資體制的特征入手，借鑒其成功之處。

一、市場經濟發達國家投資體制主要特征

綜觀市場經濟發達國家的投資體制，有以下五個主要特征：

1.企業是真正的投資主體，是投資體制的基礎

市場經濟發達國家的投資主體也分為政府、企業和私人三種。但企業投資主體占主要地位，全社會的投資總量中，企業投資占絕大比重。各國政府投資數量較少，僅用于提供公共產品和準公共產品。例如，用于公共基礎設施和教育、科研、衛生保健、環境保護等。

市場經濟發達國家的企業能成為真正的投資主體，是由投資主體的產權屬性決定的。以下幾個特點足以表明企業是真正的投資主體已名副其實：其一，企業投資完全由企業依據市場狀況自主決策，政府不干預企業投資。其二，企業投資主體的責、權、利三者統一，并承擔全部風險。其三，絕大多數企業的項目的審批和立項程序全部在企業內部完成，無需上報和層層審批。其四，企業投資的數量和投向完全由市場調節，雖然有時要受政府的產業政策引導，但政府的產業政策也是根據市場變化來制定的。總之，市場經濟發達國家投資體制的基礎是企業，其產權屬性基本是私有制，并且是眾多的中小企業，因而他們就容易作到投資的決策與責任、權利與義務的統一。

2.發達的金融業和資本市場為中小企業融資提供寬廣的渠道

在市場經濟條件下，不同經濟主體之間的融資行為越來越重要，因為它是投資行為能否順利實現的先決條件。從這個意義上講，融資顯然是投資體制的重要內容。

市場經濟發達國家的中小企業融資也分為直接融資和間接融資兩個渠道，在間接融資方面，發達的金融業為中小企業融資提供了諸多的方便條件和服務。其顯著特點是：（1）金融機構數量多，資金充裕。以美國為例，目前，全美掛牌的銀行約有11000多家，通過銀行運作的資金總量約占金融市場總量的1/3.英國盡管國土面積小，人口數量也少，但英國有各類銀行520多家，世界上著名的大銀行在英國都有分支機構。（2）銀行為中小企業融資提供便利條件，積極支持中小企業發展。在這方面日本的銀行做法尤為突出。如日本的中小企業貸款的80%都是由民間的商業銀行提供的。民間金融機構不但提供金融方面的服務，還直接參與企業投資，實行銀企合作，即實行主力銀行制。其主要做法是銀行認購企業和項目投資的股權和股票，成為企業的股東。如果企業出現經營困難，主力銀行責無旁貸予以全力支持。[2]

在直接融資方面，發達的資本市場正成為中小企業融資的重要渠道，綜觀美、英、日等國的資本市場，他們的共同特點是資本市場規模大，層次齊全，資本運作規范，相關的法律、法規健全。仍以美國為例，美國的股票市場是全世界最發達的股票市場，其股票發行數量、交易品種、股市容量和市值都堪稱世界一流，而美國的債券市場規模又大大超過股票市場。尤其是美國的二板市場（NASDAQ）更具特色：它是用現代信息技術建立的電子交易系統，專門為中小企業融資的場所。目前，全美約有5000多家中小企業股票在NASDAQ上市，解決了眾多的中小企業融資問題。又如英國的另項投資市場（AIM）也是專門為中小企業融資的場所，其最大特點是上市條件寬松，成本低，上市速度快，為英國的中小企業融資提供方便條件。

正是因為發達國家的資本市場的上述特點，促使了這些國家中小企業融資格局不斷發生變化，即股權融資、債權融資比重不斷上升，銀行融資比重有所下降。例如，日本在20世紀80年代中后期證券融資比重超過銀行融資比重3.2個百分點。

3.服務型的政府是引導企業投資活動順利開展的保證

美國、德國和日本等國的政府一般都不干預企業的投資，但又十分重視企業的投資，并通過制定優惠政策和多種有效的措施為中小企業投資服務。例如，美國聯邦政府管理經濟的重要職能之一就是為中小企業提供貸款擔保。其具體做法是：美國政府成立了專門支持小企業發展的機構———小企業管理局（SBA）。SBA支持小企業發展的重要措施是向小企業提供資金支持，通過提供擔保幫助小企業獲得銀行貸款。實踐證明，這一做法非常成功，截止1998年底SBA提供擔保的貸款余額為290億美元，支持了約20萬家小企業。為了鼓勵企業投資，美國政府對企業使用土地采取低收費，并提出公共產品，簡化登記手續；通過劃設企業區和實行差別稅收等辦法引導企業投資。又如德國政府采取撥款補貼、低息貸款和貸款風險擔保等形式扶持中小企業發展。再如日本地方政府為支持中小企業投資采取的具體措施是：提供無息和低息的貸款、撥款補助和為企業提供信用擔保。日本的中央政府則采取產業政策和稅收、金融政策的密切配合來引導企業投資，即在不同的經濟發展時期，為實現產業振興的目標，制定相應的產業政策，大藏省和中央銀行分別運用稅收手段和“人為低利率”貸款政策對產業政策的順利實施提供有力的支持。[2]

4.完善的中介體系為企業投資提供優質服務各類中介組織是市場經濟的產物，市場經濟越發達，其中介組織體系也越完善。美國、德國、英國和日本等國的中介組織的共同特點是：中介服務體系健全，都十分注重自身的信譽，并以科學、公正和可靠的原則為企業投融資提供優質服務，成為企業投資順利實施不可缺少的環節。上述各國中介組織的主要職能有：（1）掌握和貫徹執行政府的有關政策和意圖，代表企業與政府溝通，影響政府決策，在政府和企業之間起橋梁、紐帶作用。例如，德國的工商會被稱為“既是一個不拿政府一分錢，但協助政府工作的二政府，又是一個代表私人企業利益，并為之服務的民間機構”。又如日本的產業（行業）協會作為企業的代表，成為與政府溝通的橋梁。企業有何要求，可由協會向政府提出。如向政府申請免稅，提出開發建議、資金支持等。政府對企業投資的導向意見，通過協會向企業貫徹。（2）為企業提供信息咨詢服務，目的是使企業掌握市場動態，產品開發動態，以便進行科學的投資決策。例如，日本的工作機械工業會每年發表一份白皮書，以引導企業投資開發。又如美國的世界貿易中心協會定期公布國際貿易情況，為企業投資及時提供商情服務。（3）從事新技術的開發研究，組織行業內的技術交流和企業人員的技術培訓；制定行規，規范職業道德和行業技術標準，以保證企業公開競爭有序。在這方面，日本和美國的中介組織的許多做法尤為突出。（4）協助政府扶植中小企業發展。例如，美國的中介機構組織的貸款發放給中小企業，其目的是為支持中小企業找到好的投資項目。[2]

5.健全的法制是約束企業投資活動的最基本依據

市場經濟發達國家都十分重視法制建設，各種經濟活動的開展都是在法制的環境下進行的。因而盡管市場競爭激烈，但包括各類投資活動在內的經濟活動都很規范有序。例如，美國從聯邦憲法到一些州議會制定的法規都有部分內容對投資活動起約束作用。盡管美國到目前還沒有一部完整的投資法，但有關投資建設方面的法律有《稅收法》、《環保法》、《土地法》等；對特殊行業投資活動約束的有《公路法》和《電信法》，保證投資建設規范順利進行的有《合同法》；對證券發行和交易約束的有《證券法》和《證券交易法》等。又如英國也是如此：英國也沒有專門的投資法，企業投資活動也很規范的原因，是企業依照《公司法》、《銀行法》和《證券法》等相關法律進行運作。尤其值得借鑒的是英法兩國為一項特大工程可以立法，如英法海底隧道工程法案，就是經過英法兩國議會通過后形成的專項法律。

二、加快我國投資體制改革的建議

通過對市場經濟發達國家投資體制特征的分析，可以明顯看出我國投資體制在這些方面的差距，為進一步深化我國的投資體制改革，筆者建議今后主要應在下述三個方面加大改革力度。

1.改造國有投資主體，大力培育非公有經濟投資主體

在投資體制中，投資主體的產權屬性及其在社會上的地位十分重要。如前所述，市場經濟發達國家投資體制之所以是成功的，其中最主要的原因是企業的產權屬性及在全社會中的主導地位。

在我國，按投資主體的產權屬性，可把全部投資分為國有投資與非國有投資，兩者的比例大體上是6∶4.從多年的改革實踐看，投資體制改革的重點、難點是國有投資。因為無論是政府投資，還是國企投資，長期以來一直存在投資主體責任虛化問題，即無人對投資項目的籌資、建設、經營、償債和資產的保值增殖負全部責任，其根本原因在于“投資主體不明確，投資活動的利益不清晰，收益和風險不對稱，產權對投資活動不能形成根本性的約束”。[3]為此，必須對國有投資主體加以改造。要解決的核心問題是：一是國有投資的所有者缺位。二是盡快形成國有投資的責任約束機制。對于前者而言，有望在近期得到解決。根據黨的十六大提出的國有資產管理體制改革要實行“分級所有，政資分開”精神而設立的國有資產管理委員會及其下屬機構將是國有投資的出資者。但對于后者來說，仍有十分關鍵的問題要解決：其一，各級出資人代表機構如何對下屬企業的投資活動進行有效的監督與引導？沿用傳統的行政辦法肯定難以奏效，而只能是建立一套適應市場經濟的約束機制。例如，依靠《公司法》等法規約束，在公司內部要進一步完善公司治理結構，把法人責任制真正落到實處。其二，如何強化出資人代表機構本身的責任約束是個難度較大的問題，依據現行的管理體制，只能依靠相應的法律加以約束，這就需要盡快制定和完善相應的法律和法規。

在抓緊作好國有投資主體改造的同時，要大力培育非公有經濟投資主體。前已述及，非公有經濟投資主體比國有投資主體更容易作到投資責、權、利的統一。改革開放以來，我國非公有經濟得到了長足的發展，據有關部門計算，目前，非公有經濟對國內生產總值、經濟效益等主要指標的貢獻率已超過50%，但仍有很大的發展空間。最近，中共中央在建議修改中華人民共和國憲法部分條款中指出：“國家鼓勵、支持和引導非公有經濟的發展……”；黨的十六屆三中全會第一次明確提出“允許非公有資本進入法律法規未禁入的基礎設施、公用事業及其他行業和領域。”這些重要的決定都為今后大力發展非公有經濟提供了法律上和政策上的依據，也是推進非公有經濟大發展的強大動力。

在現實經濟中大力培育非公有經濟投資主體尚有兩大方面的問題急需解決：第一，盡快消除民營企業市場準入方面的制度障礙，最大限度地拓寬民營資本進入的空間。長期以來，政府為了保護國有壟斷性企業的利益，利用各種行政手段如審批制、政策規定等對有可能威脅國有壟斷性企業的民營企業實行進入阻撓，特別是自然壟斷產業、基礎產業和某些特殊的加工工業。據調查，在我國國有企業準許進入的80多個領域中，外資企業可進入的有60多個，占75%，民營企業卻只可進入40個領域，不到50%.[4]顯然，民營企業還沒有享受公平的“國民待遇”。在開放行業準入領域方面，市場經濟發達國家的經驗是：任何領域在向外國企業開放之前，首先對本國的民間企業開放。民營企業不但可以進入壟斷性行業和基礎產業，甚至還可以進入軍事工業領域。例如，著名的波音公司既是美國最大的軍事工業企業，也是世界上最大的民營航空工業企業，但它最初是私營企業。其次，在消除體制性障礙和放寬行業的市場準入基礎上，積極發展非公有經濟，使其成為重要的投資主體，改變國有投資主體唱主角的格局。具體措施是：（1）進一步解放思想，為大力發展非公有經濟創造良好的制度環境。近年來，隨著非公有經濟在國民經濟中的地位逐步增強，人們逐漸承認非公有經濟的重要作用，但基本是從增加就業機會和增加人們收入的角度來認識的，并沒有承認非公有經濟的社會主義性質，甚至還把它與公有制經濟對立起來。因而非公有經濟發展受到制度上的制約。除前面提到的市場準入制度外，還有行政審批制度等。現在，黨的十六報告中已明確指出發展非公有經濟是長期的，非公有經濟同公有制經濟一樣，是完全可以統一于社會主義經濟的建設中。我們應當依據這一精神，進一步提高思想認識，為大力發展非公有經濟創造良好的制度環境，例如，放寬市場準入制度、改革行政審批制度和制訂吸引人才的特殊政策等。（2）引導和支持非公有經濟在國有資本有進、有退的合理流動過程中發揮積極作用。例如，鼓勵個體經濟、私營經濟與國企相互參股、融資，甚至還可以收購國企，使其在國有資本重組中不斷發展壯大。（3）提高非公有經濟主體的自身素質。目前，絕大多數的非公有經濟主體素質偏低，普遍缺少具有長遠、戰略眼光的企業家，缺乏科學的決策性和民主性，在企業內部習慣于家族式管理，市場競爭能力不強。為盡快提高非公有經濟主體素質，可采取下述兩項措施：其一，積極引進優秀人才，大量吸收現代化管理理念和先進的生產經營管理經驗。其二，培養企業領導人的開拓進取精神，盡快熟悉市場規則、國際慣例和國際法規，積極開展跨行業、地區、國別的投資創業活動，在實踐中不斷提高企業的整體素質。（4）制定鼓勵非公有經濟主體積極投資的優惠政策。借鑒市場經濟發達國家的經驗，在鼓勵私人投資方面，通常采用的辦法有稅收減免、土地出讓低收費、政府為中小企業融資提供擔保等。對于這些經驗我們可以依據現實的國情，積極吸收。尤其在西部大開發和振興東北老工業基地的建設中，為非公有經濟投資主體制定特殊的優惠政策，以調動其投資的積極性。

2.減少政府的行政干預，完善政府的服務職能

我國投資體制改革多年，時至今日依然成效不大，最主要的原因是在投資領域沒有充分依靠市場配置資源，而是沿襲了傳統計劃經濟體制下的做法，即由政府配置資源。具體表現為政府干預企業的投資活動，對企業投資實行項目審批制。

在政府對項目實施審批制的條件下，絕大多數企業幾乎沒有投資決策權，換言之，企業無法成為真正的投資主體，企業的領導人自然也就不會對投資的全過程負責。這是導致目前企業非理性投資行為的最根本原因。鑒于此，十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中，提出了減少國家項目審批范圍，今后國家只審批重大項目和政府投資項目及限制類項目，其他項目由審批制度為備案制。這是投資體制改革的重大突破。在一般項目由審批制改為備案制后，為徹底解決政府對企業投資干預問題，還應下氣力杜絕下述現象發生：（1）少數地方政府領導人以發展本地區經濟為由，授意企業上項目，特別是那些從宏觀上看已經是重復建設的項目。（2）個別地方政府官員利用行政隸屬關系，授意下屬企業投資搞“形象工程”和變相的“首長工程”。

市場經濟發達的國家經驗已表明，政府不但不干預企業的投資活動，而且要為企業投資服務。在我國，政府在投資領域的主要職能都應體現為企業投資服務。具體而言，其主要基本職能應有五項：（1）依據國家中長期經濟發展規劃，制定產業政策，引導企業投資方向。（2）及時收集、各種投資信息，為企業投資提供信息服務。（3）規范市場準入，制定投資方面的法律、法規，保護投資者的利益，抑制無序競爭和重復建設。（4）提供公共產品和準公共產品，為企業、社會投資提供必要的基本條件。（5）為中小企業提供融資擔保。

3.提升中介組織的功能，為社會投資提供優質服務

近年來，我國各類中介組織如規劃設計、項目評估、財務、工程監理等投資咨詢機構發展較快，在投資建設領域中發揮了重要作用。但由于我國的各類中介組織建立的時間較短，缺乏對全社會中介組織的統一規范管理，因此，無論在資信驗證、從業人員的素質、工作質量和服務收費標準方面仍存在不少問題。特別是在發揮中介組織的職能方面，大部分中介組織的主要業務是提供投資咨詢服務，例如，項目評估、工程造價的審核和工程監理等等。還沒有在政府與企業之間真正起到橋梁與紐帶作用，行業內部應開展的信息交流、技術培訓等項工作尚處在起步階段，各行業之間中介組織發揮作用的程度也不平衡，在為企業、社會投資服務方面仍有大量工作要做。為此，今后應加強以下幾個方面的工作：（1）各類中介組織通過公開招聘等形式吸收優秀人才從業，嚴格審查從業人員的資格；經常開展對從業人員的業務培訓，全面提高從業人員的政治、道德、業務方面的素質。（2）各類投資咨詢單位與政府部門徹底脫鉤，防止出現明脫暗不脫、變相脫鉤等現象，以保證咨詢評估的客觀、公正性。（3）盡快建立、健全各行業協會，并使其成為連接政府與企業的橋梁與紐帶。行業協會對上應定期向政府主管部門反映企業的投資意向和需要政府出面解決的問題；行業協會對下應及時傳遞政府對企業投資的意向，為企業投資決策提供依據。（4）行業協會應協助政府支持中小企業發展，如憑借行業協會掌握的各類經濟信息，為中小企業找到好的投資項目等。