摘要：現金流管理是企業財務管理中非常重要的方面，從某個角度講，它甚至重要于企業盈利能力管理，因為它決定著企業短期內能否活著。作為日常性的現金流管理，營運資金管理的效率，影響著企業的流動性風險，影響著企業的短期償債能力，也影響著企業資產的價值創造。

關鍵詞：現金流管理；營運資金；管理戰略；理原則

現金流管理是企業財務管理中非常重要的環節，對企業持續經營與健康發展起著至關重要的決定性作用。企業的盈利能力管理，決定著企業能否長久的活下去；而企業的現金流管理，從某個角度講，它甚至重要于企業盈利能力管理，因為它決定著企業短期內能否活著，通常情況下，導致企業破產的原因往往不是企業的資不抵債，而是企業到期債務不能償所致，即企業現金流管理不善所引起的流動性困難。加強企業現金流管理，可以提高資金運營效率、降低企業資金成本，從而增強企業抗風險的能力、提高企業競爭力。企業現金流管理，從現金流量發生的企業活動領域不同，可分為經營活動現金流管理、投資活動現金流管理和籌資活動現金流管理；從企業投入現金流的周轉期限長短不同，可以分為營運資金管理和長期投資資金管理。

一、營運資金的內涵

營運資金，又稱營運資本，有廣義內涵和狹義內涵之分。廣義上的營運資金，泛指企業中所有流動資產，通常包括企業日常經營中貨幣資金、其他貨幣資金、金融資產、應收賬款、預付賬款、存貨、其他應收款、其他流動性資產等；狹義上的營運資金，是指企業的流動性資產減去企業流動性負債后的凈額，即“營運資金=流動資產-流動負債”，其中流動負債通常包括企業經營中的短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付工資、應付福利費、應付股利、應交稅金、其他流動負債等。營運資金，在企業日常現金流管理中是動態變化的。營運資金的變化，除隨企業所處行業周期性等外界因素影響外，與企業日常經營中的流動資產和流動負債變化息息相關。在其他影響因素不變的前提下，它與流動資產下項目的變化呈同向變化、與流動負債下項目的變化呈反向變化；流動資產中不同資產項目的轉化、流動負債中不同負債項目的轉化，不會引起營運資金的變化，如收回客戶應收賬款、取得銀行短期借款以償付應付供應商款項等。

二、營運資金管理的意義

[摘要]流動性風險管理在商業銀行經營中起著舉足輕重的作用，是世界各國商業銀行風險管理研究領域中的重點和難點之一。本文皆在對商業銀行流動性管理的發展歷程進行回顧總結，推動管理方法更進一步完善。

[關鍵詞]流動性流動性風險發展

一、引言

商業銀行的流動性是指商業銀行滿足存款人提取現金、支付到期債務和借款人正常貸款需求的能力。流動性是銀行的生命線，一旦一家銀行發生嚴重的流動性危機，就可能導致銀行破產倒閉。流動性不僅直接決定著單個銀行的安危存亡，對金融系統乃至整個國家甚至全球的經濟穩定都至關重要。

在1997年爆發的亞洲金融危機中，泰國、馬來西亞、菲律賓等國家都發生了流動性危機，迫使大批銀行倒閉清算，以致引發了一場波及全球諸多國家和地區的金融危機。由此可見，流動性風險對商業銀行的生存發展乃至整個社會的金融經濟穩定威脅極大，必須加以重視，加強銀行的流動性風險管理。

二、銀行流動性風險管理的演變與發展

1、資產結構的種類

資產結構就是企業中所有資產在內，各種資產所占總資產的比例關系。資產結構一共分為三大類：

（1）資產變現的速度以及該企業轉移資產價值的形式

結構資產的變現速度以及企業轉移資產價值形式結構就是該企業可流動性的資金數額以及不可流動性資金數額占企業總資產的比例關系。這種結構可以分析出該企業的經營能力大小還有它的經營風險大小，根據對企業的這種結構分析，我們可以制定出該企業比較合理的資產比例，然后對該企業的資產比例進行調整，這樣企業的資金周轉能力會得到一個合理的優化，增加企業的核心競爭力。

（2）企業資產占用的形態結構企業資產

占用的形態結構就是企業中有形的資產以及無形的資產所占企業總資產的比例關系。通過這種結構關系可以分析出該企業經營能力的大小或者是經營風險的大小。

外匯儲備的投資問題，目前是廣泛受到關注的問題，這個問題不僅與宏觀的貨幣政策、匯率政策相關，也與微觀的金融市場投資決策等密切聯系。不過，其中的關鍵，還是客觀評估不同的投資渠道和方式的成本與收益，從而在特定的市場條件下選擇恰當的外匯儲備運用方式。

需要專業化、分層次的管理

對于外匯儲備的投資管理，國際上一般分為兩種思路：一種是以挪威為代表的組合管理；另一種是以新加坡為代表的公司管理。

挪威的組合管理主要是根據自身國家對外匯儲備的各種需求，將外匯儲備分為：貨幣市場組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場組合是高流動性組合，用以滿足交易性和預防性需求，由挪威央行下設的貨幣政策部門NBMP放在國內外匯市場管理；投資組合和緩沖組合則屬于長期資產組合，由挪威央行下設的專業投資管理部門NBIM投資到全球的42個不同國家的金融市場。新加坡的公司管理則是依據自身國家對外匯儲備的各種需求，對交易性和預防性需求，建立高流動性組合交由貨幣當局新加坡金管局MAS管理；對盈利性和發展性需求分別建立專業化的投資管理公司GIC和淡馬錫對外匯儲備進行管理運作，投資有價證券、房地產甚至直接投資等領域。

我們在這里需要特別明確的是，兩種外匯儲備投資管理的思路和方法雖然不同，但是無論哪種運作方式都將高流動性資產和長期資產區分開來，交由不同的機構或部門進行管理。一般來說，用以滿足不同需求的外匯儲備具有不同的特點，在管理和運作上需要區別對待。交易性動機和預防性動機對儲備資產的流動性要求很高，并且大多和一國的貨幣政策密切聯系。對于滿足這一需求的外匯儲備，就需要建立高流動性的資產組合，放在國內外匯市場上隨時準備供貨幣當局使用，一般由貨幣當局或其下設部門管理和運作。而投機性需求和發展性需求雖然對于流動性要求較前兩種需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由專門的投資管理機構或部門運作，投資海外高收益的長期資產。

國際實踐證明，只有用于滿足盈利性和發展性需求的外匯儲備資產才適合進行長期投資。對于這部分資產的管理，世界上主流的發展趨勢是成立專業化的投資管理部門或機構進行管理，例如，挪威的NBIM就是央行的下設專業投資部門，新加坡的GIC和淡馬錫則是財政部門出資建立的獨立公司。實踐證明，這兩種模式在各自的國家都取得了一定的成功。但是具體到一國外匯儲備管理究竟應該使用哪種模式，則要和該國外匯儲備的具體情況結合起來。

外匯儲備的投資問題，目前是廣泛受到關注的問題，這個問題不僅與宏觀的貨幣政策、匯率政策相關，也與微觀的金融市場投資決策等密切聯系。不過，其中的關鍵，還是客觀評估不同的投資渠道和方式的成本與收益，從而在特定的市場條件下選擇恰當的外匯儲備運用方式。

需要專業化、分層次的管理

對于外匯儲備的投資管理，國際上一般分為兩種思路：一種是以挪威為代表的組合管理；另一種是以新加坡為代表的公司管理。

挪威的組合管理主要是根據自身國家對外匯儲備的各種需求，將外匯儲備分為：貨幣市場組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場組合是高流動性組合，用以滿足交易性和預防性需求，由挪威央行下設的貨幣政策部門NBMP放在國內外匯市場管理；投資組合和緩沖組合則屬于長期資產組合，由挪威央行下設的專業投資管理部門NBIM投資到全球的42個不同國家的金融市場。新加坡的公司管理則是依據自身國家對外匯儲備的各種需求，對交易性和預防性需求，建立高流動性組合交由貨幣當局新加坡金管局MAS管理；對盈利性和發展性需求分別建立專業化的投資管理公司GIC和淡馬錫對外匯儲備進行管理運作，投資有價證券、房地產甚至直接投資等領域。

我們在這里需要特別明確的是，兩種外匯儲備投資管理的思路和方法雖然不同，但是無論哪種運作方式都將高流動性資產和長期資產區分開來，交由不同的機構或部門進行管理。一般來說，用以滿足不同需求的外匯儲備具有不同的特點，在管理和運作上需要區別對待。交易性動機和預防性動機對儲備資產的流動性要求很高，并且大多和一國的貨幣政策密切聯系。對于滿足這一需求的外匯儲備，就需要建立高流動性的資產組合，放在國內外匯市場上隨時準備供貨幣當局使用，一般由貨幣當局或其下設部門管理和運作。而投機性需求和發展性需求雖然對于流動性要求較前兩種需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由專門的投資管理機構或部門運作，投資海外高收益的長期資產。

國際實踐證明，只有用于滿足盈利性和發展性需求的外匯儲備資產才適合進行長期投資。對于這部分資產的管理，世界上主流的發展趨勢是成立專業化的投資管理部門或機構進行管理，例如，挪威的NBIM就是央行的下設專業投資部門，新加坡的GIC和淡馬錫則是財政部門出資建立的獨立公司。實踐證明，這兩種模式在各自的國家都取得了一定的成功。但是具體到一國外匯儲備管理究竟應該使用哪種模式，則要和該國外匯儲備的具體情況結合起來。