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銀行利率市場化論文范文第1篇

利率市場化對銀行定價影響表現在以下兩方面。一方面，利率市場化使商業銀行的自主定價能力增強，銀行對風險與成本的要價更加市場化、更加合理化。例如，貸款浮動區間的擴大有利于補償中小企業貸款相對較高的風險和成本價格。另一方面，利率市場化也會改變商業銀行面臨的風險與成本大小，從而改變純利差對風險與成本的彌補。例如，利率市場化后利率波動幅度也將加劇，這使商業銀行面臨更大的利率不確定性；再如，被壓抑的實際利率水平由于利率管制放松而上升，這通常會導致信貸市場的逆向選擇和逆向激勵，從而會加大銀行業整體信用風險。此外，利率市場化還會改變銀行的業務結構，提高貸款利息以外的多元化收入占比，為了與客戶建立長期合作關系并在非傳統業務中獲利，銀行會通過降低貸款利息來吸引長期客戶，從而影響利差定價。其作用機理見圖1。根據上述作用機理，本文提出如下假設：（1）利率市場化程度的加深使政策保護在商業銀行定價中的作用降低。（2）由于利率市場化的推進使商業銀行面臨的風險及其管理難度加大，故銀行在定價過程中將更加注重對風險的彌補。

二、影響凈利差的因素

（一）純利差的影響因素根據Maudos和Guevara（2004）的做市商模型，純利差的理論決定因素有：市場結構、營業成本、風險厭惡程度、信用風險、利率風險、交易規模。Valverde&Fernández（2007）在所推導的做市商模型中又引入了非傳統業務這個因素，本文將其也考慮在純利差的影響因素內。另外，牟怡楠、周好文等（2007）認為在考慮純利差的決定模型時還應結合中國利率管制的背景，即基準利差[10]。據此，本文認為中國的純利差的決定因素有：市場結構、營業成本、風險厭惡程度、違約風險、利率風險、交易規模、非傳統業務、基準利差。

（二）控制變量做市商模型所推導的利差為銀行的最優利差，也稱“純利差”。但實際利差還受到理論模型以外的所謂市場和機構不完美因素所影響。我們在實證估計銀行利差的決定因素時,需考慮這些因子，即控制變量。根據對現有文獻的分析，這些因子主要包括隱含利息支付、機會成本、流動性風險、資產規模等。通過對現有國內外文獻的實證總結與比較，本文選擇的變量及其預期與凈利差相關性可歸納為表1。

三、實證檢驗

本文采用的數據來源于bankscope數據庫，用于計算基準利差的原始數據來源于中國人民銀行貨幣政策司。數據的時間跨度為2005—2012年，本文得到的有效銀行數據為49家，總共的觀測值為392個，包括5家國有銀行、11家全國性股份制商業銀行和33家城市商業銀行。

（一）最優利差的分離SaundersandSchumache（r2000）使用Ho和Saunders的最優利差模型，運用計量方法分離出不同國家不同時期的純利差[11]。本文采用類似的計量分離方法，控制一系列的變量后分離出純利差。從表2的回歸結果來看，機會成本和隱含利息支付對凈利差有顯著影響，且與預期方向一致，說明機會成本和隱含利息支付所帶來的成本越高，銀行所要求的利差就越高。流動性風險與預期方向一致，與凈利差正相關，但不顯著，這可能是由于流動性風險小的銀行在保留了充分的流動性的同時也喪失了用資金進行貸款獲利的機會，保持流動性的成本增加，導致銀行要求高的利差，這種對凈利差負向的可能性影響也就導致原本理論上正向的影響受到影響，導致回歸結果的不顯著。銀行的資產規模與預期方向一致但不顯著，這說明小銀行比大銀行存在著更大風險，因而會要求更高的凈利差，但這并不起決定性作用。由圖2可以看出，純利差均值與凈利差均值的變動趨勢基本保持一致，且都在2007和2008年有大幅度的上漲，這主要是因為2007年開始的世界金融危機使商業銀行面臨的信用風險加大，商業銀行對風險的彌補要求也相應增加。總體來看，從2005—2012年，隨著利率市場化程度的加深，純利差均值與凈利差均值整體來說是呈增長趨勢的。這與現在大部分學者所認為的利率市場化會使利差收窄的觀點是相悖的。雖然利率市場化會加大銀行業之間的競爭，銀行可能會為了吸引客戶而降低利差收入，但是利率市場化也會使商業銀行的自主定價能力增強，銀行作為做市商是存在于一個壟斷市場的，當其自主定價能力增強，銀行會選擇更加合理的風險和成本補償大小來決定利差，這就解釋了為什么利率市場使得銀行索要的利差擴大，而利率市場化具體是通過哪些因素怎樣來影響利差的將通過后文的實證分析來解釋。

（二）利率市場化影響銀行定價能力的實證分析1.實證模型做市商模型將銀行看作一個做市商，具有自主定價能力，因此做市商模型推導的純利差決定模型實際上反映的是銀行的定價選擇情況。因此，將上式求得的純利差采用前述的中國利率市場化下的純利差決定模型進行回歸分析：我國實行的是漸進式的利率市場化，隨著時間的推移，利率市場化程度是加深的，且在2008年10月為了進一步擴大利率市場化，央行將商業性個人住房貸款利率下限擴大到基準利率的0.7倍。為了研究利率市場化不同進程對銀行定價能力的影響，本文將時間段分為2005—2008年、2009—2012年兩段（后者比前者的利率市場化程度深）分別進行回歸分析，比較不同利率市場化進程階段商業銀行凈利差影響因素的重要性及其變化,從而驗證利率市場化改革對于商業銀行定價能力增強的成效。2.回歸結果根據表3的回歸結果，在上述三個模型中，交易規模對凈利差的影響為顯著正相關，說明交易規模帶來的正向影響要大于其可能帶來的負向影響。即銀行對潛在損失的彌補要求大于規模經濟帶來的成本優勢。信用風險、風險厭惡程度都與預期結果一致，對凈利差的影響為顯著正相關。平均營運成本對凈利差的影響與預期方向一致，但在2009—2012年中模型不顯著。利率風險對凈利差的影響為正向，與預期相同，但僅在2009—2012年中模型顯著?；鶞世顚衾畹挠绊懪c預期方向一致，但在2009—2012年中模型不顯著。市場結構和非傳統業務都與預期一致，對凈利差的影響為正向，但二者都在2005—2008年模型不顯著。從表4中兩個利率市場化進程的對比結果來看，不同利率市場化進程下的定價差別主要體現在以下幾方面：（1）規模因素。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，交易規模對凈利差的正向影響顯著性增加，且回歸系數增大，這表明交易規模對凈利差的影響程度增加。銀行的交易規模越大，意味著銀行面臨的潛在損失越大，所以銀行要索取更大的價差。由這一觀點可以看出，從2005—2008年階段到2009—2012年階段，隨著利率市場化的深入，銀行自主定價能力增強，對交易規模帶來的潛在損失的重視程度增加，因而交易規模對存貸款定價的影響程度增大。另一方面，由于交易規模對凈利差的影響結果為正向，說明規模經濟所帶來的優勢并未發揮作用。（2）成本因素。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，平均經營成本對凈利差的正向影響顯著性降低，且回歸系數減小，平均經營成本影響商業銀行凈利差的程度降低，同樣的平均營運成本所帶來的凈利差增加額是降低的。這說明，利率市場化的推進使得商業銀行對經營成本的彌補降低，成本因素雖然依舊顯著影響凈利差但不再起決定作用。（3）風險因素。風險厭惡程度對利差的影響在兩個階段都是5%水平下顯著為正，但回歸系數增大。這說明利率市場化使得商業銀行的風險厭惡程度對凈利差的決定作用增加，面對同樣風險厭惡程度，銀行用來彌補風險的利差增加。信用風險因素對利差的影響在兩個階段也都是5%水平下顯著為正，但回歸系數增大。信用風險作為商業銀行面臨的主要風險，一直都是利差決定的主導因素，因此在利率市場化的兩個階段其回歸系數都是5%水平下顯著為正，而回歸系數的增大也說明利率市場化程度的加深使商業銀行對覆蓋違約風險更加重視。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，利率風險因素對利差影響由不顯著變為顯著，且回歸系數增加。這表明隨著利率市場化的深入，商業銀行在貸款定價中對利率風險的考慮程度增加。綜上幾個風險因素來看，隨著利率市場化的推進，商業銀行風險意識增強，銀行定價行為中越來越多地考慮風險的彌補，風險因素起著舉足輕重的作用，假設2得證。（4）政策保護因素?；鶞世畲碇邔︺y行利差的保護，結果顯示，從2005—2008年階段到2009—2012年階段基準利差對利差的影響由顯著為正變為不顯著，且回歸系數減小。這表明銀行利差越來越多地由市場決定，利差的政策保護所對利差決定所起到的作用越來越小，利率市場化取得了一定的成效，假設1得到了證實。（5）非傳統業務因素。從2005—2008年階段到2009—2012年階段，非傳統業務因素對利差的影響由不顯著變為10%水平下負顯著，且回歸系數的絕對值變大。這是由于隨著利率市場化，銀行之間的競爭程度增加，銀行由主要經營傳統業務開始轉向業務多元化，對非傳統業務的依賴程度越來越大，非傳統業務收入的增加對銀行的利差要價有著越來越大的抵消作用。總體而言，隨著利率市場化進程的不斷推進，中國的商業銀行的自主定價能力增強，在定價過程中越來越重視風險因素和非傳統業務因素，而成本因素和政策保護因素在銀行定價中的重要性降低，這也是利率市場化初級階段取得一定成果的表現。

四、結論與建議

銀行利率市場化論文范文第2篇

商業銀行利率風險的度量方法有很多，其中最常用的有三種，分別是利率敏感性缺口法、持續期分析法和VaR度量法。其中，利率敏感性缺口法的假設條件較少，數據容易獲得，衡量風險所需的成本相對較低，技術水平的要求不高。所以，本文選取利率敏感性缺口法對利率風險進行分析。利率敏感性缺口法用來衡量利率變動對銀行當期收益的影響。具體來說，就是銀行將所有付息負債和生息資產按重新定價的期限劃分到不同時間段。在不同時間段內，利率敏感性資產(IRSA)減去利率敏感性負債(IRSL)得出的數值即為利率敏感性缺口(GAP)，即GAP=IRSA－IRSL。當某一段時間內的資產大于負債時，就會產生正缺口，GAP＞0，即資產敏感性缺口。此時，如果市場利率上升，會導致商業銀行凈利息收入上升。相反，當某一段時間內的負債大于資產時，就會產生負缺口，GAP＜0，即負債敏感性缺口。此時，如果市場利率上升，會導致商業銀行凈利息收入下降。當某一段時間內的資產等于負債時，會產生零缺口，GAP=0，此時，銀行凈利息收入不受影響。由GAP引申的相關指標還有缺口率(Δ)、利率敏感性比率(λ)和利率敏感性比率偏離度(θ)。缺口率(Δ)是指商業銀行利率敏感性缺口除以商業銀行總資產，可用公式表示為:Δ=GAP/總資產。缺口率是一個相對指標，它表示銀行所擁有的總資產對其所面臨的缺口風險的承受能力，缺口率與銀行的風險承受能力呈負相關關系。利率敏感性比率(λ)也是一種相對指標，公式為:λ=IRSA/IRSL。IRSA與IRSL的相對大小決定λ與1的偏離度，即θ=λ－1，θ同樣為衡量利率風險的相對指標，當θ的絕對值趨于0時，銀行因利率波動而承受的風險較小，反之亦然。

2商業銀行利率風險的實證分析———以中國銀行為例

2.1研究范圍的選取實證研究范圍選取2007年至2013年，該研究范圍包含兩個升息周期和一個降息周期，并在2012年7月6日出現回調拐點。這段時間呈現利率頻繁波動的狀態，有助于研究銀行在利率市場化背景下所面臨的利率風險，也有助于進一步完善我國商業銀行利率風險管理體系。本文實證研究數據均由中國人民銀行和中國銀行各年度報表整理所得。我們從易受利率波動影響的商業銀行的資產負債，即利率敏感性資產與負債出發，運用利率敏感型缺口模型進行數據的分析，以衡量中行在利率市場化條件下所面臨的利率風險，并對其加以有效控制。

2.2指標的選取與計算根據上文所述，本文采用利率敏感性缺口法，選取利率敏感性缺口(GAP)、利率敏感性比率(λ)、利率敏感性比率偏離度(θ)和缺口率(Δ)四個指標對中國銀行的利率風險進行實證分析。對2008～2013年我國中國銀行年度報告公布的數據進行整理和分析，將利率敏感性缺口(GAP)、利率敏感性比率(λ)、利率敏感性比率偏離度(θ)和缺口率(Δ)分別從短期、長期和總量三方面進行計算、統計。

2.3指標分析從利率敏感性缺口角度來看:只有在升息期，GAP＞0;在降息期，GAP＜0，銀行才能獲得更大收益。如果GAP＞0，銀行應該適當的減少資產，增加負債，以規避降息帶來的風險;如果GAP＜0，銀行應適當的增加資產，減少負債，以規避升息帶來的風險。雖然在2008年底開始的升息周期中，中行的總缺口為正，為其在升息周期下帶來可觀的利息收入，但是，由于短期內中行存在負缺口，因此將會產生較大的利息損失，存在較大的短期利率風險。從表中可以看出，除個別年份外，中行一般呈現為長、短期正缺口，總量正缺口的狀態。如果處在降息周期，銀行將面臨較大的利率風險。而且，中行受利率的周期性變動影響較大，也做出了相應的調整，但是數據顯示出一種政策調整的滯后性。這可能與中國銀行自身資產規模巨大，相比中小商業銀行來講，其資產、負債結構調整的靈活性較差的原因有關。從利率敏感性比率角度來看:根據利率敏感性缺口的分析可知，當處于升息周期時，λ＞1;當處于降息周期時，λ＜1，商業銀行才能有效防范利率風險，并且獲得更多的收益。由總量指標可以看出，在2010～2013年之間，無論處在升息周期還是降息周期，一直在不斷減小，越來越趨向于1，說明中行在此期間采取了被動性的策略來防范利率敏感性風險。無論利率如何變動，這種保守型策略都可以較大程度地降低利率風險，確保中行收益的穩定。而在2009年開始的升息周期中，雖然剛開始維持在1附近，但是總體上呈不斷上升趨勢，這會降低銀行的利息收入幅度，若不及時有效調節，利率市場化進程加快，銀行利息損失空間將會進一步擴大。從長期指標來看，均與1嚴重偏離，但呈逐年下降趨勢，可以看出，由于中行資產負債期限結構的不匹配，使得其面臨較大的長期利率風險;但是工行對資產負債結構進行過一定的逐年調整，使得長期利率風險有逐年降低的趨勢。從缺口率角度來看:總量方面，中行的缺口率從2009年開始波動較為平穩，且數值不大;短期缺口呈現波動狀態，長期則由2009年開始呈現逐年下降的趨勢。這說明:中行所面臨的利率風險和總資產相比而言不大，現有的資產可能達到全面防范利率風險的目標。但是，其應注意調整長、短期缺口率，并對長、短期資產和負債進行合理匹配。

3啟示

銀行利率市場化論文范文第3篇

關鍵詞：利率市場化;市場體系;金融改革;進程

中圖分類號：F820.1 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）27-0071-02

引言

利率市場化，就是指由市場決定在貨幣市場中金融機構的利率高低，包括利率決定、利率傳導以及利率結構和管理幾個方面的市場化。具體是指各商業銀行的存貸款利率由資本市場的供求情況自主調節，而不是有上級或中央銀行統一規定，從而形成由中央銀行的基準利率和同業拆借利率為資本市場基礎利率，各利率之間利差維持在合理區間的有效利率傳導體系。簡單來講，利率市場化就是由市場作為主體自主決定市場利率的過程。

推行利率市場化在市場經濟的背景下是十分有必要的。隨著我國的證券交易市場的逐步發展，上市公司數量總數以及市值交易金額逐年增加，各大企業通過金融資本市場成為了主要的一條渠道實現融資。正是由于在資產價格與市場利率之間長期存在著一種比價聯系，金融投資人可以在儲蓄存款與證券投資兩者之間進行對比，從而合理而有效地規劃自己的資本。資本在資本市場與貨幣市場兩者之間自由流動而達到所謂的均衡狀態。與此相反，一旦貨幣利率發生變化，就會通過這個比價聯系對資本市場造成影響，而且這個反映是十分敏感的。同時，在市場化程度越高，利率分配越是合理的基礎上，這種影響越是嚴重。也就是說，利率市場化盡早完成將會在更高的角度上把控住金融貨幣政策的主動權，更有效起到金融影響國民經濟的重要作用。

一、我國推進利率市場化發展進程回顧

黨的十四屆三中全會提出的《國務院關于金融體制改革的決定》和《關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中首次提出了利率市場化的基本構想。黨的十六屆三中全會進一步指出：“穩步中推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率。”利率市場化改革的總體思路為：“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長期、大額，后短期、小額。”我國利率市場化改革，正是按照這一思路進行的。

1978年，我國利率主要出在高速利率水平，在一定程度上準許銀行貸款利率在一定區間內自由浮動;1986年允許銀行資金相互拆借，借貸雙方協定期限和利率;1987年，銀行貸款在基準利率基礎上上浮20個百分點。1990―1992年期間以高速利率結構為主：1990年，規定了拆借利率實行上限管理;1992年，國債首次實行承購包銷標志著利率形成機制正式改革。1993―1999年利率改革逐項開展，利率成為了宏觀調控和資源配置的重要手段。1995年，首次提出逐步與國際慣例接軌的利率改革原則，實現正利率，協調配套的改革目標，和商業銀行把握利率自的改革路徑;1996年，同業拆借業務均由全國統一辦理，產生了中國銀行間拆借市場利率;1997年，正式啟動銀行間債券市場，同時對債券回購和現券交易利率實現放開;1998年，由人民銀行獨立決定再貼現利率，超額準備金與法定準備金開始實行統一利率。2000年，利率市場化進程中的關鍵一步，首先放開外設利率。2001年，債券市場開始引進了做市商制度;2003年，中央銀行擴大金融貸款利率自由浮動空間;2004年，央行實行再貸款浮息制度，同時決定浮動區間不再根據企業規模大小制定，并在同年10月進一步放寬人民幣存款貸款利率浮動區間大小，首次允許存款利率下調，實現了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標。

自2000年之后，市場操作公開的重要性逐漸凸出，利率作為核心資本價格成為宏觀調控的重要市場化方式，這已經成為了我國金融宏觀調控改革的重要發展趨勢。經過了十多年的改革歷程，我國利率市場化取得了階段性成果，但是這些成果對于完全市場化來講，還不足以觸及核心問題。真正的關鍵問題是，我國全面放開商業銀行存貸款利率，只有這樣，才有可能實現完全意義上的利率市場化。

二、加快推進我國利率市場化的有利條件和不利因素

（一）加快推進我國利率市場化的有利條件

首先，在社會主義市場經濟的大背景下，為推進利率市場化提供出了較為穩定的宏觀政策和經濟環境。改革開放以來，隨著我國經濟體制改革不斷進行，和政府職能向服務型轉變，在資源配置方面市場由基礎性作用逐漸向決定性作用轉型，市場的調節作用逐漸增強。

其次，我國金融市場的改善。經過多年探索，中央銀行取消了計劃經濟背景下的調控方式。國有商業銀行商業化不斷推進。新型的股份制銀行和地區性商業銀行逐漸崛起，為我國金融行業帶來了一股新生力量，從而將中國金融業的競爭和效率提高到新的高度。隨著金融市場的逐步完善和發展，金融市場逐漸規范，貨幣市場和資本市場已經成了企業融資的重要途徑。

再次，實行利率市場化需要完善的法律法規，隨著我國法制建設工作的不斷推進，我國的金融立法執法工作取得了不錯的成果。金融市場相關法律法規頒布實施，更加確立和完善了我國法律體系的金融方面的體系框架，意味著我國金融市場正在向法制化和規范化的方向有序進行。

最后，對利率市場化的推進有利的一點是，過去利率市場化改革所做的努力效果顯著。當前，我國利率市場化已得到了相當程度的進展，相對一部分利率已經或者至少基本接近于市場化程度。銀行同行拆借市場規范達到一致，已經形成了統一性的全國范圍內拆借市場利率。市場上開始出現金融債券，對國債市場利率也逐步放開。中小企業貸款利率浮動的范圍和幅度都得到相對擴大。市場業務公開化也在不斷地完善中逐漸發展。這些明顯的金融改革成果都為利率市場化改革得到進一步成效提供了積極有力的支持。

（二）加快推進我國利率市場化的不利因素

第一，國有銀行的商業化發展還不足以實現完全意義上的商業化。利率市場化也就是指銀行以貸款的金額大小、發放人和貸款期限等因素來考量確認貸款人的融資成本，對銀行來講必須擁有決定配置信貸資本的自力。就現在的情況來看，雖然國有銀行商業化改革有所進行，但是還沒有完全沖破政府宏觀調控政策的束縛，還不能清楚地劃分出政策性業務行為和商業性業務行為。國有銀行商業化還有很長的路要走。

第二，央行的利率調控政策實際實施中難以起到宏觀經濟指示器的功能。中央銀行要通過利率調控貨幣供給量，其關鍵問題是中央銀行的利率調控政策必須通過一系列的傳導機制連續影響從而作用于市場利率，并且要最終實現使各個經濟主體行為在利率主導下向調控目標趨向一致。目前，我國中央銀行還無法實現完全獨立地制定和實施利率調控政策，現在的狀況是基本上全部的利率是由國務院統一頒布實施的，中央銀行在這方面依然處在被動。其他專業銀行和非國有金融機構雖然具有一定程度的利率自力，但是在實際實施過程中，這種自主性很難真正落實。另外，專業性銀行并非按照企業化經營，央行的利率調控政策對于這種性質銀行還難以充分發揮有力的作用。

第三，資本市場體系尚未完善。在我國的市場體系之中，各個市場之間都存在密不可分的聯系，利率不僅是貨幣市場的價格指標，同時也反映了其它各個市場是否均衡。目前，除商品市場體系相對完善，其它市場卻有待進一步健全。只有各個市場的價格體系實現有效聯動，才能更加順利地推行利率市場化，增強利率的調控作用。

第四，缺乏風險管理和控制人才。長期以來，利率由官方統一規定的利率調整習慣，使得企業和投資者們缺少對利率風險性的認知。一旦利率實行浮動性調整時，利率風險將會成為客觀性的存在，而企業和投資者個人并不能積極應對。缺乏風險管理人才勢必會影響利率市場化的推進。

三、加快推進我國利率市場化的建議

首先，加快推進我國利率市場化要從根本上解決市場化的制約因素，實現真正意義上的利率市場化，形成市場化的行為主體。建立現代化的企業制度，要求具有完善的治理結構;進一步建設行為規范化、制度有效化以及實施高效化的政府，完善政府職能，同時健全商業銀行體系的治理方式和有效的管理機制。

其次，要加快建立健全的金融市場體系，實現資本市場體系健全和宏觀調控機制轉型過渡。這對資本市場提出了新的要求：積極發展直接化融資方式，增加市場貨幣彈性，形成多樣化多層次的市場結構;增加市場交易金融產品的類型，采取更多方式積極鼓勵和倡導金融產品的創新;當前應逐漸慢慢放開長期的大額存款利率，推進SHIBOR逐漸成為被民眾廣泛接受的基準利率。不僅要分別完善好資本市場和貨幣市場各自體系，而且要合理地構建好兩個市場之間的通道。隨著金融對經濟的影響不斷深化，貨幣市場供應量和經濟水平之間的緊密聯系一定會受到很大程度的弱化。因此，作為貨幣當局要做好分析工作，提前做好配套制度的完善工作，為從宏觀層次上把控經濟做好積極準備。

最后，要積極做好各項工作之間的協調整合，每一項改革工作都是社會主義市場經濟改革大潮下的重要環節，其中每個問題都要細致深入的研究。我國利率市場化的推進工作，既不能遲遲等到微觀主體與宏觀調控中制約因素全部化解之后才開始進行，也不能在條件還不夠成熟時盲目地進行。只有結合自身情況認真分析，深刻認識到制約因素內在聯系，在此基礎上靈活處理，把握好分寸，才能更早一天實現全面的利率市場化。

參考文獻：

[1] 劉雅然.中國利率市場化及利率政策效應研究[D].武漢：華中科技大學碩士學位論文，2011.

[2] 賀聰.利率市場化與貨幣政策框架轉型[D].杭州：浙江大學碩士學位論文，2015.

銀行利率市場化論文范文第4篇

關鍵詞：宏觀經濟；通貨膨脹；利率市場化

在市場經濟條件下，利率是經濟體系中的一個重要杠桿，是宏觀經濟調節中最常用的政策工具。

一、利率對宏觀經濟影響的理論基礎

隨著經濟與社會的不斷發展，現實經濟中的各個因素越來越緊密的聯系在一起。而經濟的進一步發展也就是在這些眾多因素的相互作用、相互矛盾中進行著的，也就是不斷地通過均衡－失衡-新的均衡這樣一個過程來實現的。這些市場經濟國家進行的宏觀經濟調控是建立在西方現代經濟學的理論基礎之上的。

二、我國應用利率這一宏觀調控工具的實踐過程

1979年4月至今，中國人民銀行對銀行的存貸款利率總共進行了二十多次調整，在20世紀90年代就進行了14次之多的調整，總體看來，我國利率調整大致經歷了四個階段。

（一）1979-1985年，利率上調時期

改革之初，我國金融管理部門就已注意到銀行利率偏低的狀況。我國經濟學家普遍認為，較高的利率不僅有利于籌措建設資金，而且還可以改善企業的經營管理。鑒于此種情況，如表1所示，在1979―1985年這個階段，中國人民銀行連續多次提高存款利率。

（二）1986―1995年，利率波動時期

這一階段利率隨經濟周期上下波動，體現利率與經濟發展具有很高的相關性。

（三）1996―2003年，利率連續下跌時期

由于前幾年針對通貨膨脹的“軟著陸”政策，利率調整的頻率較多，幅度較大，使這整個宏觀經濟產生了收縮效應。為此，政府相繼出臺一系列的財政金融措施，包括增發1000億元國庫債券，重點用于增加一些基礎投資建設，1998年3月、7月和12月三次降低中央銀行和金融機構的存貸款利率，為國有企業的經濟體制改革的深化創造了條件。

（四）2004年10月29日至今，利率連續上調時期

前幾年一連串的利率下調后，有效地拉動了經濟，投資大量增加，致使經濟又陷入過熱狀態，經濟結構不是非常合理。為此，中央銀行決定，自2004年10月29日起上調金融機構的存貸款基準利率，但并沒有有效地抑制經濟過熱的局面，于2006年兩次連續上調利率，帶來巨大影響。

1、可能會給地方的中小商業銀行帶來壓力。由于長期以來，地方的中小商業銀行是依賴中央銀行的利率政策來決定存貸款利率，但隨著利率的連續上調，貸款利率上限的放開，由于存在競爭，全國性的商業銀行將有可能逐漸占領地方一些中小商業銀行的生存空間。

2、對國債市場產生巨大影響。在正常情況下，國債市場的價格波動不會影響到央行的決定，而現階段，國債市場卻成了中央銀行的掣肘因素。如果中央銀行持續上調存款利率，將會使不少債券資產縮水。這樣，國債市場的交易價格勢必要下跌，這就會不利于國債市場的正常運作。

3、對股市的沖擊。從資金面本身來看，存款利率的連續提高，將會吸引相當一部分的股民離場，把錢存放到銀行里，這就會使市場的融資成本增長，進而帶來投資機會成本的上升?，F在有些券商利用國債回購來套取資金來炒作股票，如果央行持續上調利率，對部分券商的資金鏈必然會造成影響，有的還會影響到相關行業上市公司的業績。

4、造成金融市場秩序混亂。隨著利率管制放松，不可避免會使存貸款利率變相提高，這可能會破壞金融市場秩序，使之缺乏公平、公開、公正的競爭環境。

三、更好發揮利率對宏觀調控作用的建議和措施

我國目前是發展中國家，經濟市場化程度不如西方發達國家，資金短缺難免普遍經常地存在，聽任市場力量的作用，則勢必造成利率水平的大幅度上揚，影響經濟的正常發展，而且有關利率管理的制度規定也還沒有達到詳盡規范的地步，因此這就決定利率市場化的過程是復雜而且長期的，不能一蹴而就，根據我國目前的這些實際情況來看需要借鑒國際經驗，我國在很長時期內都不能完全放開銀行利率，仍需要規定基準利率和銀行利率的波動范圍，采取穩步推進、逐漸放開的形式，從而最終實現利率市場化。

（一）大力發展金融市場

我國目前雖然已基本形成了同業拆借市場、債券市場和公開市場業務的市場利率體系，但這些市場的規模還不大，而規模相對較大的資本市場始終存在較高的風險問題。

（二）加快國有企業改革和國有商業銀行改革

我國目前國有企業改革還在進行當中，國有商業銀行的體制也還不完善。因此，必須加快兩者的改革步伐。國有企業的改革是制約我國經濟發展的一個“堡壘”，其改革必須遵循：產權明晰、權責明確、政企分開、科學管理。同國有企業改革一樣，國有商業銀行的產權制度改革是制約我國市場經濟發展的另一個“堡壘”，其目前所面臨的困難主要是綜合競爭力不強問題。因此，兩者都必須通過產權制度改革和業務創新與市場開拓。

（三）利率市場化后利率波動區間

無論是在計劃經濟體制下還是市場經濟體制下，無論是實行利率管制還是推行利率形成機制的市場化，利率水平應該保持在何種區間內，是影響宏觀經濟的重要因素。合理的利率區間能夠引導社會資金的合理流動，促進社會資金的有效配置。因此，要立足我國作為發展中國家的實際國情研究我國的利率波動區間，如經濟金融發展二元結構、主要融資方式等。

在市場經濟體制比較完善、經濟周期波動處于低迷階段時，降低利率是刺激有效需求的重要手段之一，但是宏觀當局降低利率會受到流動性陷阱等因素的制約，因而在特定的經濟運行階段，不能只單純地依靠調整利率，而是必須采取與相應的財政政策等相配套措施。

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銀行利率市場化論文范文第5篇

論文摘要：本文指出，貸款利率市場化作為迄今為止中國利率市場化進程中最主要的部分，其成功的關鍵在于，中央銀行準確把握了企業、銀行在體制改革中的行為特征和資金市場的發育程度，以適度且逐步放寬的利率政策克服了金融中介的風險和信息不對稱問題。未來貸款利率全面放開的進程，將取決于商業銀行激勵機制的進一步完善和金融生態環境的改善。

一、金融發展理論中的利率市場化機制

1．金融交易中的風險。

早期對于利率市場化問題的研究主要是基于麥金農·肖所提出的金融深化理論。該理論認為，利率管制使得銀行在貸款項目篩選過程中將高效益、高風險項目排除出去，降低了資金的使用效率；另一方面，貸款利率低于均衡水平帶來尋租機會和套利空間，引發了政府部門或金融機構的腐敗行為。因此，金融深化理論主張全面放開利率管制，充分發揮市場機制對資金的調節作用。然而遵循上述理論，1970年代以來許多發展中國家的利率市場化實踐并不成功，特別是全面的利率市場化往往伴生嚴重的金融風險。

1980年代以來，隨著信息經濟學和制度經濟學在金融發展理論中的廣泛應用，經濟學開始把金融自由化納入制度研究的范疇，并對金融制度變遷的漸進性、風險性有了新的認識。根據信息經濟學的研究，當交易雙方存在信息不對稱時，有信息優勢的一方在交易前可能會隱瞞一些信息，導致對方選擇錯誤，這被阿克洛夫(1970)稱為“逆向選擇"?；蛘撸斊跫s簽訂以后，擁有私人信息的借款人仍然可以違約，阿羅稱這種現象為“道德風險”。由于信息經濟學通常用“委托人—人"模型研究信息不對稱問題，“逆向選擇”和“道德風險”等一般可通稱為“人風險”。

新的金融發展理論強調，金融交易不同于一般的商品交易，其交易對象是一種未來償還資金的承諾。金融交易的這種特性使得交易雙方的信息不對稱特別嚴重，表現在信貸市場上，貸款人可能隱瞞自身的風險狀況、項目收益，或者把資金投到風險更大的項目上去。因此金融交易背后需要建立一系列配套制度，用以消除信息不對稱，保證這種支付承諾的實現。利率市場化作為一種資金價格的制度安排能否正常發揮作用，能否保證資金價格能夠正確及時地反映金融資產的供求狀況，合理引導資金流動，很大程度上取決于金融市場能否通過有效的制度安排，最大限度地消除信息不對稱和人風險的影響。

2．價格機制背后的制度因素。

從各國利率市場化經驗看，有四方面的制度安排對于利率市場化實現具有重要意義：

一是產權安排。信貸市場參與者的產權是否清晰，是否能正確地對價格信號作出反映，對于價格機制的有效運作非常重要。這個問題是西方主流經濟學長期忽視的問題，但卻是轉軌國家面臨的最突出的問題?？茽柲巫钤缤ㄟ^預算軟約束的概念，揭示了在計劃經濟國家企業產權不清晰所造成的價格機制失靈。由于國有企業總能預期國家會通過財政或其他手段給予新的資本支持，因此企業的經營目標旨在獲得更多的政策支持而不是提高經營效益或控制成本，因此利率作為資金價格的信號無法影響企業的資金需求。

二是金融宏觀調控制度。放松利率管制和直接信貸控制，轉向更為市場化的融資體制，能夠實現更高的資金配置效率。一些發展中國家金融自由化的經驗表明，如果政府沒有建立起適應利率市場化的宏觀金融調控機制，可能出現信用規模過快增長和流動性過剩，其結果是嚴重的通貨膨脹和利率水平大幅波動。由于預期通貨膨脹不穩定，真實利率會攀升到極高的水平，反映出較高的資金風險，資金價格反映資金供求的功能會出現紊亂。更為重要的是，如同麥金農指出的那樣，在宏觀經濟不穩定的情況下，不僅貸款企業可能出現道德風險，原本穩健經營的金融機構也會產生高風險經營的動機(麥金農1996)。

三是金融監管制度。研究表明，在利率市場化和自由競爭的市場環境下，脆弱和低效率的銀行體系容易受到沖擊和引發銀行危機。比如，資本金嚴重不足的銀行可能會產生高風險經營“博一把”的投機心理，政策性業務負擔較重的銀行也可能會借助政府的隱性擔保高風險經營。因此，在實行市場化為基礎的貨幣體系之前，應當建立一個健全的銀行體系和功能完善的審慎監管制度，以消除市場化過程中可能出現的金融機構的道德風險和逆向選擇。這方面的工作一般包括：完整的審慎性監管體系以及銀行機構重組和退出的制度安排；改善銀行資產組合和贏利性，實施必要的財務重組。

四是維護金融債權的法制環境。早期的研究發現，法制環境與金融發展之間存在重要的相關關系。一個高質量的法律體系能為投資者和債權人提供有效的保護，保證金融合同的履行，促使企業遵守會計準則和向投資者披露真實的信息，從而減少金融交易中的信息不對稱和不確定性，促進金融發展和經濟增長。法制基礎對于利率機制的重要性同樣是不言而喻的，因為市場經濟從根本上是法制經濟，資金償還雖然可以依靠信譽、擔保等方式，但最終都是以法律為保障的。在一個對債權保護不利的經濟體，必然以高利率水平和高存貸利差為特征，以反映很高的資金風險，而高利率又進一步誘發逆向選擇等其他資金投機行為，最終導致金融體系的過度膨脹或極度萎縮。

3．制度變革與漸進式自由化。

利率市場化改革的國際經驗表明，如果希望取得良好績效，利率市場化必須以一種漸進的方式進行，而不是迫不及待地將金融體系放棄政府的管制。從制度演進的一般規律看，推出一項市場安排或法律法規可以非常迅速，但交易主體熟悉市場環境，法律執行順利需要長期的實踐；發展一套以公開市場業務為核心的間接的貨幣控制機制，以及市場主體能夠對價格變化作出合意的反映，都需要一段時期經驗的積累；同時，迅速大規模的私有化并不能直接帶來經濟主體的理性經營和競爭性市場環境的形成，在此之前，必須對銀行體系進行必要的財務重組并建立嚴格的金融監管體系，以避免大規模變革中金融機構可能出現的嚴重的道德風險。不僅如此，這幾方面因素往往相互影響、相互制約，政府部門作為改革的推動者要有很高的平衡能力和改革藝術，才能避免經濟金融改革過程的失衡。

二、中國信貸市場的人風險及利率市場化進程

1．人高風險行為及貸款利率上限管理(1987-1993)。

1980年代以來，企業、銀行名義上已經成為獨立核算的經營主體，但受政府主導的投資推動、粗放型增長模式影響，銀行對國有企業仍無法形成嚴格的預算約束，國有股東也無法對銀行形成硬的預算約束，即所謂“雙重預算軟約束”(施華強2004)。企業在預算軟約束的激勵下不斷擴大投資規模，銀行部門在國家信用擔保支持下無節制地提供信貸資金，中央銀行的角色則是實施信貸規模、利率管制等政策以維護這種利益格局。具體而言：

一是企業信貸資金需求的低利率彈性。國有企業的預算軟約束問題對國有企業經營目標產生重要影響，同時國有企業內部激勵約束機制的不健全，造成經理人員利益最大化目標與企業利益最大化目標相背離。內外兩方面的因素造成國有企業追求規模最大化和費用最大化的行為特征(易綱2005)。國有企業在規模最大化的目標驅動下產生過度信貸需求，進一步造成信貸資金的緊張和抬高貸款利率。這種信貸需求的利率彈性很低，企業往往只考慮信貸資金的可得性，而較少考慮利率水平對企業盈利水平的影響。不僅如此，有的企業長期虧損、資不抵債，仍可以獲得所謂“安定團結貸款”，有的企業在地方政府或司法部門的縱容下，惡意拖欠銀行債務，這都使得利率對于信貸需求的約束作用被嚴重削弱。

二是商業銀行資金供給中的風險外部化。斯蒂格利茨和魏斯(1981)在不完全信息信貸配給模型中指出的，銀行會選擇使自身預期利潤最大化的均衡利率水平發放貸款，而不是追逐最高水平的利率。但是對于國有商業銀行而言，貸款利率水平對銀行預期利潤的影響完全是單調遞增。具體而言，隨著國有銀行商業化的進程，銀行基層經理人逐步掌握了較大的經營自主權和一定的利潤分配權，充分利用國有銀行對資金市場的壟斷能力制定較高的貸款利率成為一種理性選擇；但另一方面，國家為維持向國有企業輸送資金的體制，不得不向銀行提供隱含的信用擔保，這使得商業銀行的信貸風險外生化。在可以負盈不負虧的激勵機制下，商業銀行當然選擇不斷提高貸款利率。在1992、1993年金融投機熱潮中，許多商業銀行繞開貸款利率上限規定(如通過銀行下屬的信托公司放款或賬外經營等)投資于高風險項目，表現出風險偏好的經營特性。

三是中央銀行的低利率政策和流動性支持。這期間，適應市場經濟環境的間接貨幣調控機制和金融監管機制還沒有建立起來，央行對商業銀行的管理還局限于傳統的行政化管理，包括規模管理、利率管制、信貸政策等。國家從支持國有企業投資擴張的戰略出發，將利率長期保持在較低水平，利率只是國民收入分配的手段，而無法起到有效配置資金的作用。特別是在高通脹時期，中央銀行為穩定商業銀行存款來源而提高存款利率，但在國企部門反對下，無法相應提高貸款利率，最終形成貸款利率偏低和存貸利差過窄的局面。不合理的利率水平進一步刺激了企業的信貸需求，雖然央行對此實施了貸款規模管制，但在特定的政策環境以及銀行采取倒逼策略的情況下，央行往往要通過追加再貸款保證商業銀行的流動性需求。

顯然，由于存在嚴重的預算軟約束，企業和銀行都存在著嚴重的追求高風險的人問題，中央銀行的流動性支持甚至助長了問題的蔓延，金融市場必然長期處于貸款規模和貸款利率同時上揚的巨大壓力。因此，中央銀行利率政策的現實選擇就是規定貸款利率上限，以防止利率過高對經濟運行產生傷害。

2．人風險意識提高及貸款利率上限的取消(1994-2004)。

1993年的金融過熱開始令中央政府認識到，以微觀低效益、銀行高風險為代價的宏觀經濟快速增長不具有可持續性。政府為此對原有的金融政策進行全面調整，出臺了《商業銀行法》、《貸款通則》，并采取措施整頓金融秩序，撤銷大批非銀行金融機構。1997年的第一次金融工作會議上，中央要求商業銀行不良貸款每年下降2—3個百分點，同時金融監管工作的重要性被提到一個前所未有的高度上。對于中央銀行而言，其政策取向也由通過各項優惠政策維護國有企業利益，轉變為加快推動銀行體系的市場化，包括實施國有銀行體制改革、對銀行開展審慎監管、建立間接的金融宏觀調控體系等。在上述政策措施逐步落實的背景下，企業和銀行的行為機制也發生了很大變化，進一步加快貸款利率改革變得必要且可行。

一方面，企業部門的資金需求特性發生較大變化。1993年宏觀調控以來，大批國有企業出現效益持續下降，原來很容易從國有銀行獲得貸款的國有企業面臨日趨嚴重的流動性不足。這反映了原有的經濟增長模式及其內生的“私人部門儲蓄—國有企業"的資金融通模式已逐步被打破，國有企業和國有銀行在解決了一些歷史遺留問題(包括安置下崗職工、核銷呆壞賬等)后，被逐步、徹底推向市場。從1996年開始，中央政府開始大規模對國有企業進行改革和重組，其中包括股改上市、推行“抓大放小”政策、若干城市試點國企破產兼并的優惠政策。實際上，經過幾年的整頓和重組，國有經濟部門從整體上已經不必依賴于國有銀行的資金支持。同時，非國有企業的市場規模迅速擴大。到2001年，非國有工業企業產值占全部工業產值的55．6%，而這一比例在1980年是20％?？傊?，作為社會資金的主要需求者，企業部門的資金約束硬化，風險意識得到增強，資金需求的利率彈性明顯提高。

另一方面，商業銀行的風險意識顯著增強。需要指出的是，以往許多學者過分夸大產權改革的作用，似乎只有實現徹底的私有化，商業銀行才會實現理性經營。近些年關于控制權理論的研究指出，完善的外部監管、充分競爭的市場環境對商業銀行經營行為的改善同樣具有重要意義(劉芍佳等1998；錢穎一2004；傅立文等2005)。從外部監管看，由于意識到改善金融資產質量對于整改進程的重要意義，近幾年中央政府和金融監管當局都對商業銀行施加了巨大的外部壓力，商業銀行在努力滿足資本充足率、不良貸款比率等指標的過程中風險意識顯著增強；從市場環境看，隨著競爭水平不斷提高，以及預見到加入WTO后來自外資銀行的競爭壓力，中資銀行的危機意識日益強烈；從管理水平看，商業銀行內控制度逐步完善，全面實現了一級法人治理，管理架構趨于扁平化，建立了先進的管理信息系統。風險意識增強意味著，商業銀行的資金供給曲線已經不是完全與利率水平正相關，而是在考慮了風險因素后，在一定利率水平以上向左方彎曲的曲線。

1998年以來，人民銀行多次對擴大貸款利率浮動范圍的政策實施效果進行調研。結果顯示，商業銀行已經能夠比較好地適應貸款利率浮動空間不斷擴大的政策環境，在產品定價的行為上表現出合理性，能夠按照貸款利率補償資金成本和風險溢價的基本原則決定貸款利率。各地商業銀行貸款定價基本呈現對大型優質客戶利率下浮，大企業執行基準利率，中小企業利率上浮的特征(中國人民銀行天津分行課題組，2004)。這樣，2004年徹底放開貸款利率上限也就變得順理成章了。

三、全面放開貸款利率的一個展望

全面放開貸款利率意味著商業銀行的存貸利差不再由金融當局決定，這對商業銀行自主定價和保持利潤的能力是一個重要的挑戰。從各國經驗看，利率放開往往導致利差不足、競爭加劇，銀行體系的脆弱性增大。因此，能否放開貸款利率，關鍵在于商業銀行能否自我維持一個合理的利差。在我國情況看，關鍵要考慮兩方面因素：

首先是由于商業銀行還沒建立起對基層經營單位的有效的激勵約束機制，過度強調貸款風險使商業銀行盲目追求低風險項目，貸款利率存在向下的巨大壓力。1990年代后期以來，商業銀行信貸行為由風險意識淡薄轉變為高度重視防范風險，這對于中國金融改革的推進無疑具有積極意義，但這種風險意識的增強很大程度上是外部監督壓力使然，而不是由于對真實利潤的關注所造成的。這就使得商業銀行的經營目標從一個極端走向另一個極端，由追逐高利潤、高風險轉向絕對的低風險甚至無風險。具體表現為，許多銀行的審批權高度集中于總、分行，信貸投向集中于重點企業、優勢產業，貸款風險責任追究過于嚴格，激勵相對不足。信貸人員對貸款風險要承擔重大責任，但個人收益不高。

適度規避風險本是商業銀行經營的一般原則，但過度風險厭惡則與銀行經營的基本規律相違背。貸款風險是基于大數法則的概率來度量的，貸款收益抵補風險的前提是銀行必須忍耐合理的失敗率，形成綜合的風險和收益。如果迫于不良貸款壓力，不能容許任何一家企業出現風險，其結果必然是：大批經營良好、對經濟增長有積極貢獻的中小企業得不到信貸支持；金融機構則圍繞數量不多的優質客戶開展激烈競爭，貸款議價能力基本喪失，這在一些票據融資項目上表現特別明顯。在這個意義上，過度追逐低風險項目以至于喪失了合理的利差，也是一種風險。從根本上說，利率機制的這種缺陷是由于商業銀行的管理模式存在激勵不相容的問題，或者說，在制度設計上還無法使長期利潤水平成為基層的真正經營目標。

其次是金融生態環境還不理想，商業銀行必須維持一個合理的利差。周小川（2004）較早將微觀層面的金融環境概括為金融生態，并指出金融生態狀況對利率機制的作用具有重要影響。如對金融合同的法律保護不力，《破產法》不完善，造成經濟主體對利率信號不敏感；社會信用體系不健全、信用記錄缺乏，造成信貸市場的信息不對稱情況較嚴重；會計、審計、信息披露等的標準過低，“騙貸”行為屢禁不止等。不難看出，金融生態的概念是我們在前文所述法制環境的一個更廣泛的概括，金融生態不佳是金融交易中人風險較大的一個重要原因，其結果是金融機構的信貸資產損失比例過高，客觀上要求保持較大利差。為此，在金融生態環境得到較大改善，或者商業銀行中間業務收入達到合理水平之前，應繼續維持貸款利率下限。

總之，貸款利率下限的存在，一定程度上使得銀行能夠維持相對合理的利差，避免了金融體系的脆弱性。實際上從1999年以來，一年期存貸款利率之差始終保持在3個點以上，這表明了中央銀行對低利率風險的一種關注。

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