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醫藥行業盈利模式范文第1篇

十二五期間的經濟轉型和產業升級是醫藥產業所處的中期背景，主要具體表現在三個方面：首先，經濟增長方向從出口拉動向內需推動轉變、粗放式經濟增長方式向節約型經濟增長方式轉變；其次，新興產業的發展將逐漸替代傳統產業成為我國未來制造業發展的重要力量，最后，三大產業間以及東部、中部、西部地區間的再平衡發展。在“十二五”規劃的大背景下，生物醫藥將成為國民經濟新興產業的四個支柱產業之一。

醫藥行業兼具“內需”和“新興”兩大關鍵詞。

從全球醫藥行業增速比較來看：國內藥品市場在過去幾年基本保持20％以上的增速，是全球平均水平的兩倍以上，較發達國家5-10％的增速更具活力。IMS對我國藥品市場未來5年的成長空間給出了樂觀預計，20％以上的增速可以持續到2014年。

從衛生總費用來看，2009年達到17204億元，同比增長18.4％，2009年衛生費用占GDP的比重達到5.13％，發達國家平均在11％左右。政府支出占衛生總支出的比重也逐年增加，預計未來政府支出的增速仍然會快于個人支出和社會支出部分，這將對醫藥行業的需求增長構成長期利好。

看好受益于高端專科藥的需求確認、資源整合繼續上演以及產業升級進化的優秀企業。

行業增長確定

人口老齡化及生活習慣改變推動發病率提升，全民醫保及收入提升驅動就診率提升，預計未來5年醫藥市場復合增長20％以上。考慮2011年30％左右利潤增長，預測2011年PE33倍，建議從行業整合，創新，渠道&品牌、國際化及消費升級方向精選個股。

預計醫藥市場未來5年復合增長約20％

醫藥市場，我們判斷，醫院終端仍將維持較高速度，OTC增速將較為穩定，OTC終端正在尋求新的盈利模式，第三終端將是醫改改變游戲規則的第一步，我們判斷，2011年將是基層衛生醫療機構發生變化的第一年，很可能是基本藥物放量的拐點，我們看好擁有基本藥物獨家品種的上市公司，我們看好彈性最大的品種千金藥業。醫藥行業數據，我們預計2011年收入、利潤同比增長25％，30％，上市公司增速略快于行業整體。

板塊估值合理，但個股機會較多，維持行業“推薦”評級：當前2010年預測PE44倍，考慮明年30％左右利潤增長，對應2011年預測PE33倍，估值已然合理，但當前行業正處于集中化與差異化的裂變期，個股機會較多，維持行業“推薦”評級，建議從行業整合、差異化(創新、渠道&品牌、國際化)及消費升級方向精選個股，未來2-3年千億市值旗艦公司值得期待。

商業并購如火如茶，工業整合初露端倪

國內醫藥行業市場集中度低，目前優勢企業整合資本充足，加之國家鼓勵“大流通、大生產”的政策導向，我們認為國內醫藥行業大整合時代已經開啟。

藥物創新加速推進

創新是醫藥行業發展的永恒主題，隨著產業積累到一定階段，部分企業逐步從仿創向創新過渡，未來幾年有望出現具有國際專利的創新藥物，我們認為國內藥物創新正處于加速推進階段。

渠道變革與品牌構建并重傳統OTC企業單純注重品牌形象塑造面臨發展瓶頸，東阿阿膠控制營銷的成功在業內具有標志意義，搭建適當可控的分銷體系成為企業營銷改革的重中之重，具有產品力的企業將最終勝出。

國際化終成正果

國內藥企從生產成本優勢到具備一定技術積累，在全球化體系中，從大宗原料藥、特色原料藥出口升級到訂單生產及制劑出口，在產業價值鏈中賺取更高利潤。

具有消費屬性的藥品市場空間廣闊

生活水平及保健意識的提升，養生需求應運而生，而具有藥物成份的消費品也易贏得消費者好感，能夠向消費領域延伸的企業市場空間廣闊。

分享細分龍頭醫藥股成長

醫藥經濟“健康”運行，未來10年產業集中度將加速提升。藥品市場近三年增速明顯高于以前年份，2010年醫藥工業和醫藥商業雙雙創下近10年來的最高盈利水平。未來3-5年伴隨醫療資源下沉，“全民醫保”提前實現，基藥自2011年起進入實質性實施階段，行業增速有望繼續保持20-25％快速增長。

美國制藥工業歷經50多年時間數量減少近70％，醫藥商業在2010年內CR3集中度提高至95％。中國新醫改大背景，恰遇中國經濟結構從重工業向大消費轉型，醫藥行業迎來黃金十年發展期，“產業升級＋政策驅動“有望促使中國醫藥工業數量減少50％，醫藥商業CR3集中度提升至60％以上。

穿越陽光風暴，分享細分龍頭成長。三輪驅動細分領域龍頭公司高成長：分享行業高增速＋占領被淘汰者市場份額＋外延擴張，是中長期攻守兼備，長線是金的稀缺投資品種，有望持續享受高估值和高配送，演繹“螺旋式”上升走勢。擾動因素則主要來自“陽光風暴”―預計2011年迎來一波較密集政策出臺期。著眼長遠，每一次大跌，都是增持優質細分龍頭股的良機。

2010年完美演繹進攻行情，2011年1季度估值水平有壓力。2010年醫藥指數以38％的絕對收益和49％的相對收益(相對滬深300)，列所有行業第一。國信重點公司11PE均值超過35X，相對滬深300溢價183％，創歷史新高。年末估值水平已部分反應2011年增長預期，使得2011年一季度估值水平上行存有壓力，需時消化，積蓄量能后二季度有望展開進攻。

并購擴張和產業鏈延伸化解高估值風險

醫藥板塊“黃金十年”第一年開局良好。在經歷了6月份的快速調整之后，醫藥板塊在2010年下半年呈現了單邊上揚的局面，醫藥指數迭創新高。我們認為在傳統產業發展放緩和市場前景不明朗的情況下，醫藥產業由于其確定的高增長性，醫藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，其中的結構性機會更將層出不窮。

生物產業在2010年被列為七大戰略新興產業之一，同時還被提升到了國家支柱產業的高度，生物醫藥產業有望獲得政策上更多的支持。在2011年，醫藥產業有望在政策，需求和資金三駕馬車的拉動下，仍將較快發展。

醫藥行業盈利模式范文第2篇

OTC中的藥用消費品行業值得關注

因為醫院市場發展空間受到擠壓，部分藥企轉戰OTC市場和第三終端(鄉鎮市場)。1990年我國OTC銷售規模僅19億元，2005年接近800億元，15年OTC消費復合增長率為28％。OTC藥品能滿足消費者的自我保健和自我診療需求，預計未來OTC市場將保持14-15％的增速。但是，我們認為OTC銷售完全是市場化競爭，企業需要長期市場積淀，過去十幾年OTC市場經過激烈競爭，已經沉淀了一批優秀藥企，新的企業進入壁壘越來越高，其中包括資金成本和時間成本。OTC中的藥用消費品最值得關注。藥用消費品目前市場容量僅20億元，預計在終端網絡成倍增長和醫藥企業按消費品模式運作帶動下，未來5年增長幅度超過10倍，市場規模超過200億元。“王老吉”涼茶等類似藥用消費品也會在飲料市場出現井噴。

有價疫苗市場前景誘人

雖然政府對計劃內疫苗投入加大，但計劃內疫苗對于經銷商來說利益較低，難以形成較高的積極性，隨著計劃內疫苗覆蓋率逐步到位，1―2年內計劃內疫苗景氣度會大大降低。但疫苗是疾病防控重要有效的手段，疫苗生產企業正在積極投入有價疫苗研發和生產，并從終端拉動市場消費，未來有價疫苗前景誘人。我們認為，產品創新將決定有價疫苗的贏利能力。

醫藥分銷企業將分享“蛋糕”

通過不斷兼并重組壟斷化、企業寡頭化、經營規模化是國際醫藥分銷產業的總體特點和發展趨勢。美國醫藥分銷業經過充分競爭，形成Mckesson、Cardinal、ABC占美國藥品市場份額95％以上高度集中的產業格局。日本醫藥分銷業也是通過兼并重組逐步壯大，前三大藥品分銷企業Mediceo、Suzuken、Alfresa市場份額超過75％，前75家藥品分銷企業市場份額超過95％。中國醫藥分銷業未來幾年總體發展趨勢是集中度不斷提高，區域性分割局面有所打破，但仍主要呈區域性分布，其中國藥集團的內部資源整合、華潤可能以上海醫藥為平臺整合華源醫藥分銷業務，行業盈利模式變化將可能催生大的醫藥分銷企業。中國最終將走向醫、藥分業，我們認為中國醫藥分銷業更為長遠的格局將會類似日本，前3-4家占四分之三以上市場份額，前幾十家占95％以上市場分額，因此醫藥流通業將會是醫藥行業整合最快的行業。此外，醫院藥品銷售居間人70％的市場份額逐步讓出，大型醫藥分銷企業品牌強、品種多，在分享該市場中占有優勢。

跨國藥企帶來0EM生產和研發環節機遇

醫藥行業盈利模式范文第3篇

屢敗屢戰的轉型

海虹或許還稱不上一家偉大的公司，但其已然成為一家傳奇公司。海虹控股上市21年以來，一直處于轉型狀態，在資本市場上掀起無數風潮，數度被炒作。海虹起家的化纖產業或許并不為大家耳熟能詳，其之后進軍的“聯眾游戲”又震驚全國。

從2000年便開始布局的醫療電子商務產業，近年來受到政策的沖擊日趨萎縮。公司管理層再次求變，2009年同美國ESI集團合資益虹國際，轉型醫藥福利管理（PBM）。

但因醫保主管部門對外資持股公司較為敏感，業務難以開展。因此，2011年，海虹控股以1美元對價受讓ESI所持益虹294萬股，轉讓完成不再受外資身份掣肘，海虹100%持股，掃清了業務的最大阻礙。當年便與濟南、佛山等全國9個地市相關政府部門簽署協議，開展醫療福利管理業務試點工作，大力開展新業務的試點工作。

2012年10月17日，海虹控股公告稱，杭州市醫療保險管理服務局經一年空轉試用后，與海虹控股簽署《杭州市醫保基金智能管理平臺共建協議》。隨后的12月28日，海虹又在未經試點的前提下，直接同廣州醫保管理局簽約了共建協議。

在某種程度上這標志著，其福利管理系統在節省處方賠付上，已初步獲得部分醫保基金管理部門的認可，極具里程碑意義和示范性效應，后續向一二線城市大規模推廣將受得更為順暢。

2012年12月29日，海虹控股公告稱，公司借鑒吸收戰略合作伙伴ESI在北美運營的成熟模式，成功開發了醫保基金智能管理平臺。

平臺是面向醫療保險基金管理部門設計的智能系統，旨在加強醫保審核效率和客觀性、提高醫保基金管理水平、實現更有效的醫療行為監督和醫保合理控費。

醫保控費將是2013年醫藥行業一大主線，醫保基金智能管理平臺同ESI醫療保險支出分析系統Beacon異曲同工，產品的成熟度較高，必將成為海虹開疆拓土的利器，服務延伸的醫保定點醫院及藥店均將出現較大突破。

醫藥福利管理的機會

PBM嚴格意義上是一種專業化的第三方服務，是介于保險、藥企、醫院和醫保管理部門之間的機構，其成立的目的在于病人就醫過程中，對醫療和藥品費用進行有效管理、節省支出，增加藥品效益。

PBM通過與醫保主管部門、藥企、保險公司、醫院簽訂合同，以求在不降低醫療服務質量的前提下，影響醫生或藥劑師的處方行為，達到控制藥品費用的目的，以及衍伸的關于藥物使用的有效性和安全性審核（包括過量開藥、重復開藥、仿制藥替代等）

目前，國內涉及醫療信息化業務的公司，多以醫院管理信息化和公共衛生信息化業務為主，為各級醫療機構或政府部門提供基礎的信息化服務或系統更新升級。涉及醫保信息化業務的公司主要以為醫保部門和醫療機構提供基本運營支持和基礎結算系統為主。

海虹的醫保基金智能管理平臺主要涉及醫保費用審核和監測，向醫保管理部門提供醫保智能審核管理平臺終端，幫助其審理醫院上報的大量醫保報銷數據，查出其中存在問題的單據。協助提高醫保管理效率，優化醫療質量，提高醫療安全性并降低醫療成本。

而PBM業務的主要壁壘在于：（1）需要臨床醫學與信息化的高度結合――PBM業務對相關的臨床和處方標準具有較高要求，需要結合權威的臨床醫學規范和標準以及保險政策等要素，對醫保費用進行全面自動審核；（2）不管是以醫療機構還是以醫保機構為主要客戶，均需要系統提供方具有較強的政府公關能力。

在未來一段時間內，國內公司的PBM業務還將可能逐漸從簡單的報銷單審核向醫保綜合監控升級，包括趨勢分析、流量流向分析、費用預測和預警、以及協助制定費用審核規則等；并為醫生提供參考治療方案，包括基于診斷而優化的藥方、針對個體患者的安全用藥劑量分析、針對個體患者的醫療缺失分析等等，并能夠通過手持設備實現信息傳遞。

據資料顯示，2011年我國65歲及以上人口1.22億，占總人口9.12%。老齡化的趨勢還在增強，城鎮職工醫保透支存在風險。而且近年來，不少省市開始強烈釋放控費需求，如北京下發“204”號文件實行總量控制，緣因北京、上海等一線城市已開始出現每年10月、11月時該醫院當年的醫保總量已經超標的現象。

國內基本醫療保險制度確立成為新醫改最大成就，受眾13.05億，但對于支出水平是否可控面臨巨大挑戰。醫保控費已然成為是2013年醫藥行業一大主線，發改委和社保部及衛生部將站在各自角度傾全力推廣，醫藥福利管理迎來契機。

盈利模式多項選擇

盡管在試點工作已經取得了一定的成效，但從目前的情況看，醫藥福利管理業務實際收益還沒有體現在財務報表中。海虹控股目前對于醫藥福利管理收費模式恐還處在摸索階段。

據海虹控股2011年年報顯示，2011年北京益虹醫通技術服務有限公司（益虹中國子公司）凈資產1026.78萬，營業收入594.37萬元，營業利潤-573.24萬元，凈利潤為-430.68萬元。

借鑒北美PBMs（如ESI等）模式，對于海虹的盈利模式也存在多種可能：

一，處方賠付費分成。據悉海虹控股此前跟杭州的試點合作中，從4個億的保險單據中發現6000萬的不合理報銷，因此也得到醫保管理部門的認可。

二，處方審單費提成。據了解，美國ESI集團下屬的ESRX （中譯“快捷藥方”，納斯達克上市公司）盈利模式是每完成一單審核即獲得2美元。

三，長期項目服務費。每年醫保涉及金額2萬億，公司如果能夠掙到其中的萬分之五，那也有10個億。

還有一種說法認為，海虹可以通過各地醫保管理部門鼓勵醫院安裝海虹控股的醫保智能審核管理平臺終端，并能優先快速地審核該醫院的報銷單據。這樣醫院能早日拿到報銷單據，從而能夠獲得大量利息，提高安裝的主動積極性。而海虹則以向醫院銷售終端獲得收入。

不過這里海虹出現了一個競爭對手，美德醫醫療系統公司于 2011年3 月在北京成立了全資子公司，并結合國內的需求特點研發了“美德醫合理用藥系統”，目前主要用于醫院等醫療機構、側重于對處方安全性的審核。

雖然海虹具體如何盈利雖然還在探討。不過業內普遍認為，一旦全國推廣，規模壟斷效應就會顯現。當然，由于中國的國情和歐美不同，歐美模式一般很難在國內“照搬”。

醫藥行業盈利模式范文第4篇

關鍵詞 醫藥流通企業 轉型 人力資源管理戰略

中圖分類號：F715.2 文獻標識碼：C 文章編號：1006-1533（2016）19-0064-03

Human resources management strategy for modern medicine circulation enterprises in transition

SUN Xiaowei1， WANG Yong2（1. The Headquarters for Sale Management of Special Drug， Sinopharm Group Co.， Ltd， Shanghai 200051， China；

2. The Management Headquarter for Drug Sale in Shanghai Hospitals， Sinopharm Group Co.， Ltd， Shanghai 200051， China）

ABSTRACT With the national medical reform entering deep water area and the coming of the Internet+ era， medicine circulation enterprises as a pharmaceutical key part in the joint reform of medical service， medication and medical assurance are facing unprecedented opportunities and challenges. The human resource strategy for the management of enterprise should focus on the mining， selection and assessment of talents and the encouragement of innovation based on the consideration of general strategy and the big data platform so as to establish an effective incentive mechanism if enterprise needs to be survival and development. Meanwhile， we should create a high-performance team of employees to achieve the transformation of human resources management strategy in modem medicine circulation enterprise in transition under the promotion of internal and external training system.

KEY WORDS medicine circulation enterprises； transition； human resources management strategy

當代社會正在經歷人類歷史上前所未有的變革和進步，以互聯網為背景的新技術、新應用、新模式層出不窮，正在迅速改變著我們的生活方式，并推動各行各業持續進行轉型和升級。我國醫藥流通業在計劃經濟時代三級批發體系解體后，經歷了市場經濟初現和增長階段，從2010年開始進入典型的洗牌階段，表現為市場集中度得到更快提高，競爭開始白熱化，一些大醫藥商業企業紛紛通過外延與內生同時發展等手段，迅速做大規模，集中度迅速提升，全國性的醫藥流通巨頭已出現。由于醫藥行業關系到國計民生，是國家醫改的核心環節之一，雖然醫藥行業在中國是最特殊、最受保護的行業，同時也是最為封閉的行業，但形勢迫使這個行業同樣面臨著轉型和升級，甚至是顛覆性的變化，因此該行業的人力資源管理提升則成為現代醫藥流通企業轉型能否成功的關鍵因素之一。

1 現代醫藥流通企業轉型趨勢

1.1 現代醫藥流通行業特點

1）政策導向型行業 與其他行業不同，醫藥行業的發展受國家經濟的影響、周期性并不明顯，而是與國家的醫改政策息息相關。自20世紀末我國進行市場化改革以來，醫藥行業市場規模迅速擴大，作為子行業之一的藥品流通行業更是高速發展。

2）質量至上，安全第一 醫藥流通行業關系到人民的用藥安全，因此無論是國家監管還是企業自身運營，都有一套嚴格的標準和規范。這也決定了醫藥流通行業具有較高的競爭壁壘和一定的封閉性，需要建設一支高素質、專業性強的團隊。

3）微笑曲線的底端，效率至上 醫藥流通行業是雙輪驅動。一輪是上游的供應商，依靠獨特的產品力，進行推動和擠壓。一輪是下游的醫療終端，依靠患者的強大需求進行拉動和擠壓。而醫藥流通企業只能憑借進銷差價和配送服務賺取微薄的毛利，而且利潤率越來越低。

4）行業集中度偏低，未來有提升的空間 2008―2013年整個醫藥流通行業在國藥控股股份有限公司的引領下掀起了一波并購潮，形成了國藥控股一騎絕塵，華潤、上藥并駕齊驅的競爭新格局。必須指出的是，中國醫藥流通行業前100位的藥品批發企業雖然已占到64.28%的市場份額，法人批發企業的數量也減少了近30%，但是和美國市場前三大公司占市場96%的份額相比，集中度依然有一定的提升空間。

1.2 現代醫藥流通企業面臨的挑戰與機遇[1]

1）機遇 市場規模不斷放大，國內城鎮化率繼續提高，老齡化社會激發老年健康需求擴大；國家持續不斷釋放醫療服務資源，零售藥店持續不斷發展完善、醫藥電子商務迅速興起，均為藥品流通行業提供了拓展市場的機會和動力。新的信息技術和手段不斷出現，現代技術與傳統業務優勢若結合得當，那么就能夠創造新業務模式，提升供應鏈效率和價值，增加客戶黏性，提升市場占有率。

2）挑戰 醫藥流通企業是醫改步入深水區后三醫聯動改革中的重要一環，在“十三五”開局之年，國家出臺了一系列影響深遠的政策。醫藥流通企業在面臨發展機遇的同時，還需要面對和解決挑戰與困難。

根據國務院的2016年醫藥衛生工作重點，兩票制的推行勢在必行。國家在打擊過票、掛靠等違法經營行為的同時，醫藥流通企業有被邊緣化成第三方物流的可能性。

藥品零加成的推行，使得醫療終端的藥劑科由利潤中心轉變為成本中心。在總額預付制下，醫療終端有把藥事管理外包或托管以轉嫁成本的動力。這必然會要求流通企業投入大筆資金以換取業務。

上海正在試行GPO和帶量采購，作為采購模式之一極有可能在全國范圍內推廣。GPO導致二次議價遍地開花，醫療終端話語權更大，流通企業遭受上下游擠壓，利潤空間更小，醫藥流通進入微利時代，倒逼企業提升軟實力。

一些行業外公司，例如阿里巴巴，順豐快遞、京東等公司利用自己的互聯網優勢、運營機制優勢，對醫藥流通行業一直虎視眈眈，極有可能會在未來對現有的競爭格局產生顛覆性的變化。

1.3 現代醫藥流通企業的轉型方向與模式[2]

1）定位的變化 由原來傳統的靠賺取差價生存的批發商，向提供供應鏈解決方案的綜合服務提供商轉型。

2）業務模式的多元化 與互聯網進行結合，開展線上電商業務；適應未來醫藥分開，開展零售診療業務；面臨資金的壓力下，開展供應鏈金融、融資租賃業務；面對不同科室提供各類定制化服務與解決方案；在藥房零加成下，藥房托管、SPD業務的開發與拓展。

3）搭建價值鏈關鍵環節平臺 在各地政府搭建自己的陽光采購平臺、大數據應用日趨廣泛的背景下，作為上下游客戶的連接紐帶，藥品流通企業整合供應鏈上下游客戶各類資源，建設自己的供應鏈平臺，成為整個供應鏈神經中樞，充分挖掘其大數據價值，將極大提升話語權和贏利能力。

2 現有人力資源管理與醫藥流通企業轉型不匹配

2.1 觀念相對來說比較保守

人力資源戰略與企業轉型戰略不匹配，難以形成能支撐企業的人力資源子戰略。人才價值觀念落后，絕大多數醫藥流通企業在人力資源管理方面僅側重于使用人，把人視作管理對象，而對于人才競爭的激烈程度和人才的開發，培養與發展的重要意義卻認識不足。大部分企業人員已經習慣于傳統的賺取差價的商業模式，側重點放在了引進品種和維系客戶關系，獨特價值不高。

2.2 企業的組織形式難以適應轉型的需要

基于傳統醫藥流通企業的供應鏈低端地位以及贏利模式和業務特點。大部分的醫藥流通企業極其重視內部運營效率的提升以及風險的管控。優秀的醫藥流通企業一般會設置運營管理部進行風險運營管控。這些企業在一只眼向內看的同時，往往缺乏營銷管理的觀念和意識，對于向外看重視不夠。

現有的醫藥流通企業一般都采用通用的矩陣式管理架構，在保證公司平穩發展的同時，往往忽視對創新的機制建立和組織架構支持，扼殺員工創新的動力以及新的商業模式出現。

傳統的組織架構下，信息傳遞冗長，信息失真嚴重，導致企業遠離終端，反饋速度慢。而且官僚的架構設置，對80、90后也越來越缺乏吸引力。如何采用新的手段，實施組織扁平化，是人力資源管理的新課題[3]。

2.3 激勵機制不到位，束縛醫藥流通企業轉型

在傳統的商業模式下，已經形成了一套完整的激勵體系，該體系對于引進品種，搶占市場份額行之有效，但是在引領和激勵創新方面卻力不從心。

在當前的環境下，要想創新，必須依賴互聯網和新模式。而互聯網+的新模式卻有著與傳統商業公司完全不同的價值評估體系。例如京東，從財務報表來看一直是虧損的，卻無法阻擋各類投資者對其的青睞，如果按照傳統的觀念對其考核，則創新將舉步維艱。

2.4 各種業態的領軍人物匱乏

創新需要大量的跨界人才，而現代的醫藥流通企業的薪酬體系，管理制度和企業文化降低了對各種類型的跨界人才的吸引力，使得各種業態的領軍人物匱乏。

3 應對轉型的人力資源管理戰略[4]

3.1 理順企業發展戰略，明確公司未來定位是前提

要想思考清楚企業的問題，找到解決問題的突破口，企業必須先從明晰發展戰略出發，仔細思考與分析行業的特點與趨勢，評估自身的優勢與不足，順大勢而為，規劃轉型路徑與各期目標，構成自己的戰略地圖。而明確了企業的戰略路徑以及所需的能力，便能評估企業的組織體系和人力資源管理體系，設計人力資源管理子戰略。子戰略服從于總戰略，支撐總戰略的落地與執行。

3.2 采用互聯網思維，轉變理念是基礎

互聯網時代是一個互聯互通的商業民主時代；是一個基于大數據的知識經濟時代；是一個客戶價值至上與人力資本價值優先的網狀價值時代；是一個開放、共享的“有機生態圈”時代。在這樣的時代背景下，現代醫藥流通企業的人力資源管理也需要新思維，新理念。

在基于互聯網的知識經濟時代，在企業價值的創造要素中，人力資本成為價值創造的主導要素，因此，應將人力資本提升到與貨幣資本同等重要的程度來對待。

去中心化與員工自主經營和管理。組織與個人的關系不再是簡單依附與絕對服從的關系，每一個員工都可以在自己的崗位上發揮關鍵作用。隨著組織扁平化、流程化、數據化，組織中人的價值創造能力和效益能被放大，一個小人物或非核心部門的微創新就可能帶來商業模式的顛覆式創新。

3.3 大數據平臺應用是決策和管理的依據

第一，應建立藥品流通企業自己的人力資源管理平臺，將全國的員工信息納入該平臺，同時引入數據挖掘技術，展示數據采集、分析與挖掘，做成人力資源管理地圖，為人力資源的決策提供依據。

第二，利用大數據技術對人才測評中的一些問題，如人才績效考核、人才選拔以及分類進行研究，改進不成熟的地方。大數據技術能從一些大型的人力資源數據庫中找到隱藏在其中的信息，找出員工能力知識和技能的差距，幫助決策人員有效地進行人才測評。

3.4 進行組織架構變革，鼓勵創新是核心

在信息對稱和零距離溝通的時代，傳統的組織架構已顯臃腫和冗長，因此，組織架構的設計要去中心化，基于任務和關鍵績效所組成的跨部門跨職能的項目式團隊組合更能提升效率和引導創新。

而公司調配資源成立專門的創新基金和創新孵化單元，則會充分調動員工轉型創新的積極性，一個小小創意就可能給公司帶來意想不到的效益。

充分重視信息技術的重要性和作用，在企業內部上線ERP管理系統，同時搭建整個供應鏈的信息平臺，成為上下游客戶的信息樞紐。并以公司信息化為契機，進行公司流程再造，提升整個供應鏈的運營效率。

充分利用微信、APP等方式，構建組織內部不同功能的微信群和公眾號，消除信息失真和不及時，補充傳統正規傳遞渠道的不足，是企業組織變革中重要的一環。

3.5 建立有效的激勵機制是源頭

隨著新生代員工日益成為人力資源主體，傳統的薪酬激勵方式難以滿足員工的期望，難以激發員工的內在潛能及價值創造能量。將員工激勵體系變為全面認可激勵，是解決這些問題和困惑的有效途徑。認可激勵是指全面承認員工對組織的價值貢獻及工作努力，及時對員工的努力與貢獻給予特別關注、認可或獎賞，從而激勵員工開發潛能、創造高績效。

而對于更加稀缺的高級管理人員來說，單純的薪酬制激勵可能已經沒有足夠的吸引力。要有針對性地設計股權激勵方案，通過股權設置鼓勵公司業務轉型，鼓勵公司探索新模式，如此才能獲得企業與個人雙贏的局面[5]。

3.6 內部培訓和外部引進是關鍵

隨著行業的變革，藥品流通企業中面對醫療終端的業務人員工作內容發生了極大的改變，由原來的搶單、維護客情，變為信息平臺的維護者、服務方案的提供者。業務團隊的工作能力急需轉型和提升，只有通過內部培訓，主動引導業務團隊進行轉型和提升，才能適應變化的形勢。因此，藥品流通企業要建立一套科學、系統的培訓體系，包括內容上的完整性和時間上的連續性以及操作方法上的科學性。

而對于跨界開展的新模式、新業務，在醫藥流通企業內部人才無法滿足需求的情況下，則要積極引進復合型高端人才，給予配套的激勵機制和考核機制，打造新型的符合公司戰略的高績效團隊。

4 結語

國藥控股股份有限公司的母公司中國醫藥集團是屬于集團性混合所有制醫藥分銷企業，進行戰略性人才培訓體系建設與制定人力資源管理戰略符合工信部等12個部委《關于加快推進重點行業企業兼并重組的指導意見》的要求，也是對醫藥行業提出的“鼓勵同類產品企業強強聯合、優勢企業兼并其他企業，促進資源向優勢企業集中，實現規模化、集約化經營，提高產業集中度。培育形成一批具有國際競爭力和對行業發展有較強帶動作用的大型企業集團”的一種切實可行的貫徹。

戰略性人才培訓體系建設與制定人力資源管理戰略，可基于企業的需求、人才發展的規律，全面抓住培訓體系建設的各層次及各關鍵環節，結合業務設置體系架構，準確界定勝任素質目標，科學規劃學習路徑，開發內外部學習資源，形成促進知識轉化的機制，對此進行系統性思考和升級已是當務之急。

參考文獻

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醫藥行業盈利模式范文第5篇

據中報數據顯示，目前A股上市公司中剔除業績增幅貢獻較大的金融服務業、采掘業后，上半年的凈利潤僅較去年同期增長1.36%；剔除金融服務和采掘業后，上半年的凈利潤僅比去年同期增長7.13%。這表明經濟下滑的態勢已經反映到了上市公司業績上面。加之近期全球股市哀聲一片，投資者悲觀情緒愈加強烈，A股在上周五一度刺破2200點整數關口。

在目前成交量持續低迷的情況下，多數市場分析人士認為，如再無利好兌現A股恐將再度惡化。既然與“熊”對峙的局面難以避免，那么“防御”或將是險市求生的上佳之選。具體到行業，重要包括交通運輸、醫藥、百貨零售、食品飲料、軟件服務等。

交通運輸業：現金流較為充足 發展態勢穩健

交通運輸業一直以來就是防御型投資組合的必備行業。如高速公路、機場服務等子行業。從近期交通運輸業相關上市公司的股價走勢來看，也很好地體現了其“防御性”的一面。在談到其原因時，來自招商證券的姚俊、羅雄、紀敏等三位分析師認為，在經濟景氣周期下滑的情況下，交通運輸業所受的直接沖擊較小，其業績是相對穩定的。如，高速公路：下半年的車流量增速會繼續回升。這是高速公路獨特的競爭優勢。此外，羅雄認為，雖然港口增幅放緩，但煤炭港、礦石港和部分地區大港增速強勁，原油和成品油的外貿量相當活躍，這不會對相關港口業績帶來太大的負面沖擊。

在談到前期表現穩健的機場板塊時，紀敏認為，雖然機場各項吞吐量指標增長繼續下滑，但貨物吞吐量增速相對較穩，對機場影響更大的飛機起降架次指標的下滑幅度是小于旅客吞吐量的，他預計隨著民航在奧運后的景氣回升，增速也將反彈。

有數據表明，今年以來，全國機場各項吞吐量指標增長有所下滑，首都、虹橋和深圳機場旅客吞吐量增速出現負數，白云機場旅客吞吐量增速較低，而海南的美蘭機場相對保持穩步增長。貨物吞吐量增速相對較好，但比上月也有所下滑。飛機起降架次當月也呈現增速下滑，深圳和虹橋機場為負增長。上半年，主要上市地區的機場增長放緩明顯，對機場影響更大的飛機起降架次指標的下滑幅度小于旅客吞吐量，從這個角度來看，民航業景氣的下滑對機場的影響相對航空公司相對較小，例如上海浦東在7月旅客吞吐量完成245萬人，同比下滑4.2％，但飛機起降2.3萬架次，同比增長7.3%，盡管旅客吞吐量繼續負增長，但起降架次增速依然正增長。

在談到具體操作策略時，招商證券的三位交通運輸行業分析師一致較為看好高速公路，如其中的福建高速、皖通高速、寧滬高速等個股機會。此外姚俊分析師較為看好機場服務，他建議投資者可以選擇部分機場服務類個股，如白云機場、上海機場、深圳機場等。

除上述觀點外外，對于交通運輸業，來自民生證券的李國正分析師有不同的看法。他比較看好的是相對較冷的水運行業。他表示，在交通運輸行業中，業績比較突出的子行業是水運行業，它不僅具有良好的業績，還具有理想的成長性。首先，水運行業業績優異。2008年中期，水運行業上市公司的平均每股收益0.62元，明顯高于行業及A股市場的平均水平；凈資產收益率高達14.71%，比行業及A股市場平均水平高了好幾個百分點。其次，水運行業成長性好。2008年中期，水運行業上市公司的主營業務收入、凈利潤分別增長了99.38%、77.09%，高于行業及A股市場的平均水平。水運上市公司的業績提升與干散貨的持續走強具有相當大的關系，但以集裝箱運輸業務為主的公司，業績具有明顯的下降。最后，水平行業的經營現金流增長更快。2008年中期，水運行業上市公司的經營現金流增長了249.35%，高于行業及A股市場的平均水平許多。他建議可以對中國遠洋、中海發展、中遠航運、長航油運等加以重點關注。

醫藥行業：景氣持續 估值風險已經充分釋放

由于市場對醫改寄予了良好的預期，醫藥行業一度成為市場熱點。而從08年醫藥類上市公司的業績表現來看，醫藥行業交出了一份令投資者較為滿意的答卷。來自東海證券袁艦波、屈、張飛等分析師認為，經過長時間的下跌后，醫藥板塊的估值風險已經得到充分的釋放。目前靜態市盈率（整體法）已低于30倍，動態市盈率（整體法）下降到了20倍，已經接近了歷史的最低值。醫藥板塊的估值已進入了合理區域，具備了投資價值，給予“推薦”評級。

2008年上半年，在宏觀經濟不確定性加大的同時，醫藥板塊業績繼續保持良好的增長勢頭，整體經營業績明顯超越大盤。上半年醫藥板塊共實現主營業務收入1048.5億元，同比增長19.74%，實現扣除非經常性損益后的凈利潤64.6億元，同比增長65.07%。受益于國民經濟的增長、人們自我保健意識的增強，中國人口的老齡化和城鎮化進程以及新醫改的全面啟動等因素的影響，使得醫藥板塊具備確定性增長的特點,從而成為弱市投資的重要品種。對此張飛分析師建議重點關注中藥板塊，同時對原料藥板塊、醫藥商業板塊和醫療器械板塊給予一定的重視，而對化學制劑和生物制品板塊等則建議關注其中的重點公司。

對于中藥板塊張飛認為，中藥板塊在整個醫藥板塊中具備非常重要的地位，其營業收入和營業利潤占整個醫藥板塊的比重分別達到33.3%和37.3%，均為所有板塊之首。盡管從今年上半年的業績看，與其他板塊相比，并不突出，但從歷年的盈利情況看，中藥板塊的盈利增長情況比較明顯。06年由于受國家反商業賄賂、集中招標和藥品降價三座大山的重壓，以醫院銷售為主的中藥板塊受到明顯打壓，全年扣除非經常性損益后的凈利潤同比下降29.6%，進入07年醫藥行業業績全面復蘇，中藥板塊扣除非經常性損益后的凈利潤同比上升了150%，遠超過醫藥行業112%的整體水平。張飛建議關注三類企業：1、以中藥創新特別是中藥注射液和粉針劑為特點的創新性企業，包括：康緣藥業、益佰制藥和天士力等。2、以品牌中藥為特點，但正經歷營銷和組織變革的傳統企業，包括：云南白藥、同仁堂、*ST中新等。3、以中藥飲片為特點，享受中藥飲片市場快速擴張收益的企業，包括：康美藥業等。

在談到原料藥板塊時，東海證券對行業未來一直樂觀。從今年半年報及07年年報的情況看，化學原料藥板塊的盈利情況都比較突出，這主要是受益于原料藥價格上漲的因素。眾所周知，去年以來，以維生素為代表的原料藥價格發生了翻天覆地的變化。維生素A的價格從不到100元一路上漲，最高超過了300元，維生素E的價格從56元上漲到了220元，漲幅均超過了200%。維生素C的價格則從半年前的65元，一路上漲，最高時曾一舉突破了120元，漲幅接近100%。盡管最近維生素價格已有所下降，但仍在很高的位置盤旋，這將對相關企業的經營業績產生積極影響。東海證券認為，目前全球制造業的中心正向中國轉移，中國部分企業在原料藥生產方面已經具備一定的規模和成本優勢，此次由于成本驅動因素造成原料藥價格的上漲，可能會持續相對比較長的時間，但鑒于原料藥缺乏核心技術和品牌的支撐，從長期來說很難獲取超額收益，因此張飛等分析師對其長期的競爭力保持謹慎態度。他建議重點關注業績優秀，具備核心競爭力的企業，如：海正藥業、浙江醫藥等。

在看醫藥商業板塊。從半年報的情況看，醫藥商業板塊的盈利情況欠佳，張飛分析，這主要是由于能源價格和人力成本上漲，使得醫藥商業的營運成本增加較多，嚴重影響企業的經營業績所致。醫藥商業他建議關注國內醫藥批發的龍頭企業，包括：南京醫藥、國藥股份等。

與東海證券關注的焦點不同，海通證券的周睿認為，下半年醫藥行業更大的一個看點還在于醫改對行業的積極影響。

9月1日，衛生部在京召開了2008年深化醫院管理年活動暨2008年全國醫政工作會議，此次會議公布了《衛生部主要職責、內設機構和人員編制規定》的“三定”方案。按照此方案規定，衛生部職能得到擴充，國家食品藥品監督管理局正式隸屬于衛生部管理，公共衛生、醫療服務和藥品管理之間的管理職能再次整合在一起，醫藥多頭管理的問題得以改善，對于推進新醫療改革進程具有重大意義。

周睿認為，國家基本藥物制度值得我們投資者重點關注。他表示，藥價虛高是造成“看病貴”最重要的原因，解決這個問題最關鍵的措施就是要建立國家基本藥物制度，國家基本藥物制度作為新醫改的核心制度之一值得我們重點關注：（1）國家把基本藥物的管理上升到制度化水平，說明該制度不僅僅是一個基本藥物目錄，而且是牽涉到基本藥物的生產、流通、配送和使用的全方位政策，該制度的推出對于新醫改具有極其重要的作用；（2）由于基本藥物要滿足臨床80%以上的藥品需求，市場需求非常大，但由于制度性的安排，不可能是交給所有具有生產能力的企業生產，而且通過招標定點生產，這樣對于中國絕大部分醫藥企業而言，自己的產品是否能夠進入國家基本藥物目錄、并成為定點生產企業事關到自己的生存空間，甚至事關自己的生死存亡；（3）國家基本藥物的采購價格可能會很低，但由于銷量上會有一個非常大的突破，而且企業不用支付臨床促銷費用，國家還會出臺相應的鼓勵扶持政策，這對于能成為基本藥物定點生產的企業將構成長期重大利好；（4）根據我們對基本藥物制度的持續跟蹤，我們建議關注具有較強的政府事務能力、生產臨床常用但競爭較小的口服用藥企業，他們可能是這一制度的最大受益者，典型企業如天士力、沃華醫藥等。

此外，中信證券姚杰認為在新醫改下普藥類上市公司將受益，她比較看好的公司主要有雙鶴藥業、華東醫藥等個股。

前面已經提到，醫藥行業的景氣度或將持續，所以醫藥股業績基本上是有保障的，這才是眾多分析師積極看好的重要原因。國信證券醫藥行業首席分析師賀平鴿表示，目前多數重點醫藥公司08年動態PE已回到30倍以下，一些公司已具有較好的安全邊際。他建議關注上半年業績良好，下半年及未來有望持續、穩定增長的優質個股在調整中的介入機會，重點關注股票為：天士力、天壇生物、國藥股份、雙鷺藥業、云南白藥、海正藥業。

百貨零售：消費增長依然強勁 把握行業強者

今年以來，由于受益通脹，零售行業一直利好不斷。1-7月，國內社會消費品零售總額累計實現59672億元，同比增長21.7%；其中7月份，國內社會消費品零售總額為8629億元，同比增長23.3%，批發和零售業消費品零售額7303億元，增長23.3%。國內消費在7月份無論名義增速、還是扣除物價因素后的實際增速均創歷史新高。

目前，上市公司中報已經披露結束，大部分零售業人公司營業收入均有較快增長，根據我們所選取的主要零售業公司數據，百貨類公司營業收入平均增長22.24%；超市類公司由于兩家新股步步高、新華都的收入增長較快，四家超市營業收入平均增長達到31.85%；家電連鎖類的蘇寧電器上半年營業收入同比增長37.57%。從實現歸屬于上市公司股東的凈利潤增長來看，百貨類公司凈利潤平均增長32.39%，19家公司中15家實現增長，且10家公司同比增長在35%以上；以利潤總額增速與凈利潤增速對比，可以看出所得稅率下調對百貨類公司的業績增長貢獻也較大。超市類公司中武漢中百與步步高的凈利潤增幅均在50%以上，華聯綜超的增長相較遜色，新華都則因投資收益的影響上半年業績出現負增長。蘇寧電器仍然延續快速增長態勢，上半年凈利潤增長達到70.36%。總體而言，上海證券的劉麗認為上半年零售業公司的表現穩定，銷售收入與利潤均穩步增長。

劉麗相信，9月份對于零售業而言，將是從淡季轉向十一之后旺季的分水嶺，但她表示根據宏觀經濟增長情況，今年的旺季可期待的成分并不多。從當下的估值水平來看，受市場整體估值重心下移的影響，零售業上市公司的估值也從高位滑落，目前百貨類公司的2008年動態市盈率已在30倍以下；超市類公司的估值反超百貨類，步步高、武漢中百、新華都的08年動態市盈率均在30倍左右，這也部分反映了市場對消費增長的不樂觀，更為看重需求較為剛性的日常消費。她仍看重零售業增長的相對穩定性與防御性，且認為當前估值水平已處在合理可投資區間，因此在目前行業的策略中，她繼續維持零售業：未來十二個月“有吸引力”的評級。由于下半年受宏觀經濟影響，國內消費增速的還存在一定的不確定性，劉麗建議關注自身經營能力強、增長較為穩定的公司：如蘇寧電器、銀座股份、武漢中百、廣州友誼等。

與劉麗的觀察角度不同，民生證券研究所研究員史萍認為，消費是拉動我國經濟增長的中堅力量。07年消費對經濟增長的貢獻7年來首次超過投資，08年上半年又成為拉動經濟增長“三駕馬車”中唯一的亮點，擴大內需、促進消費的政策初步取得了成效，面對全球經濟放緩，擴大消費已經成為保持我國經濟較快平穩增長的關鍵。

史萍認為，零售行業正處于景氣周期，未來經濟增長方式的轉變、經濟持續增長積累的國民財富、居民可支配收入的不斷提高、城市化進程的推進、人口紅利因素、三次生育高峰、溫和的通貨膨脹環境等一系列有利因素正驅動我國第三次消費高峰的啟動。此外，社會消費品零售總額名義增速和實際增速不斷創出新高。今年以來，全國社會消費品零售額的增速基本在逐月創出近12年來的新高；同時自4月以來，CPI漲幅在逐步回落，這兩項指標的逆向變

動表明消費確實在擴大。

我國零售業態多元化的格局已經形成并長期并存，百貨、連鎖超市、專賣店、專業店正處于快速成長期，連鎖經營是行業快速發展的必然趨勢，行業的集中度不斷提高。近年來行業的并購整合開始升溫，從布局上看，連鎖擴張開始挺進二三線城市。

對比百貨、連鎖超市和家電連鎖三個有代表性的業態后史萍發現，百貨業順應了消費升級的趨勢，是目前景氣度相對最高的業態，行業的盈利模式風險較低，盈利能力最強。史萍表示，連鎖超市在我國擁有最大的消費市場，也是競爭最激烈的業態，外資的優勢在大型連鎖超市，而內資則大型綜合超市/超市/便利店多業態互補，優勢在網點資源上。家電連鎖已經形成寡頭壟斷的格局，行業集中度最高，核心優勢在于渠道價值，網點規模、布局及銷售規模是構成國美、蘇寧渠道價值的關鍵要素。

在談到行業的前景時，史萍認為就目前情況來判斷，很難看出零售業有景氣下滑的跡象，對此她給予景氣中的零售行業“推薦”評級，但由于未來經濟增長放緩的風險存在，她建議關注安全邊際效應較高的行業龍頭公司。她首先看好受益消費升級、景氣度最高、盈利能力最強的百貨零售子行業，建議重點關注具備全國擴張或區域擴張能力的龍頭公司王府井（600859）和百聯股份（600631）；由于食品消費的安全邊際最高，看好連鎖超市的防御性，建議關注區域性超市龍頭武漢中百（000759）；家電連鎖業面臨房地產市場調整的風險，增速有放緩的趨勢，建議選擇邊際安全效應最高的行業龍頭蘇寧電器（002024）。

食品飲料：旺季將至 高端品種更具吸引力

進入下半年，飲料業將迎來全年的消費旺季，而一直以來飲料尤其是白酒、葡萄酒是市場關注的熱點。國泰君安的胡春霞、洪婷就格外看好今年葡萄酒行業。有數據表明，1-7月國內葡萄酒的產量達到41.8萬噸，增速為40.8%。胡春霞、洪婷兩分析師相信，葡萄酒消費在國內還處于市場空間不斷拓展的快速發展階段，市場空間大，他們預計未來幾年還能保持比較快速的增長。

除葡萄酒外，胡春霞、洪婷建議我們投資者還可以積極關注啤酒行業。據胡春霞、洪婷判斷，目前我國啤酒產銷已經有回暖跡象。7月隨著天氣轉熱啤酒銷售逐漸進入旺季，7月單月的銷量為491.06萬噸，同比增長9.79%，比6月增長6.17%，1-7月的產銷量達到2456.99萬噸，同比增長6.39%，與6月相比增速有所回升。青島啤酒7月的銷量增長15%左右，遠高于上半年銷量增速，8月份銷售增長速度可能低于7月，但是考慮到奧運促銷等因素增長仍然不錯。從青島啤酒、燕京啤酒上半年噸酒銷售價格看，分別增長了10%、6%，漲幅高于預期，產品毛利率也沒有大幅下降，顯示啤酒盈利能力好于預期。但是三季度的成本壓力仍然不小，部分去年底和今年年年初的高價大麥將在三季度使用。不過根據澳洲農業局的預測，08/09年的大麥價格將比07/08年回落，成本壓力在明年會有所緩解，投資者無需對成本壓力過于擔憂。對于行業而言，胡春霞、洪婷建議投資者可以重點關注貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、張裕A、雙匯發展、青島啤酒、燕京啤酒、三全食品等。

與胡春霞、洪婷的觀點不同，方正證券食品飲料行業分析師李玉環認為，除了葡萄酒外，今年的高端白酒行業同樣值得期待。

盡管今年食品、飲料業增速減慢，但農副產品加工業增速加快食品制造業和飲料制造業7月份工業增加值同比增長15.6%和18.4%，比上年同期分別降低4.9和1.5個百分點，而農副食品加工業產值同比增長17.6%，繼續保持平衡增長，比上年同期增加1.5個百分點。食品飲料三大子行業7月工業增加值增速均高于全國規模以上工業總體增速。李玉環分析，由于農產品價格回落，通脹壓力減緩，所以才有食品飲料行業的盈利空間提升。近幾個月農產品價格出現較大幅度回落，今年二季度全國食品的零售價格增速出現了連續下滑，三個月一共下降了7.6個百分點，從今年4月的22.1%下降到7月的14.5%。食品價格的下降帶動了國內CPI連續三個月回落，減緩了國內通貨膨脹的壓力，同時也為食品加工企業帶來了更大的盈利空間。

此外，李玉環認為消費市場表現依舊強勁。7月份，全國社會消費品零售總額高達8629億元，同比增長23.3%。這一增幅不但創下了1996年2月以來的最高紀錄，而且高于市場普遍預期。這很顯然是飲料業的直接利好。同時，李玉環很看好今年下半年中高檔白酒的漲價。繼瀘州老窖、劍南春相繼提價后，川酒“老大”五糧液也對部分產品價格進行上調，幅度高達10%。白酒企業紛紛在淡季調價，一是為之后的旺季銷售做鋪墊；二是因為原始材料、運輸成本、人工和財務成本的上漲。

在經濟整體增長放緩的情況下，李玉環認為，作為收入、盈利波動比較小的行業，食品飲料行業盈利情況會比絕大多數周期性行業更好。她對食品飲料行業整體評級為“增持”。看好白酒業、農副產品加工業細分子行業。對此她重點關注以下幾類公司：能夠控制成本、發展中高檔產品維持毛利的公司貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液；具有規模優勢的公司如青島啤酒；中上游農副產品加工企業中糧屯河、新中基等。

從消費趨勢分析，國信證券食品飲料行業分析師黃茂認為，我國宏觀經濟的放緩，正在從出口向消費傳導，目前零售、服裝、家電、汽車等各消費端都開始感受到放緩的壓力。食品飲料內的大眾消費品和高端消費品都不同程度的感受到了銷量增長的放緩或者停滯。因此黃茂認為投資的視角，應該轉向經濟放緩所帶來的新的投資機會。經濟的放緩，對上游資源的壓力減少，各種大宗原材料價格的回落趨勢是比較確定的。選擇對成本變化較為敏感、基本面較好的大宗消費品，如啤酒、肉制品和速凍食品，可以獲得超額收益。推薦燕京啤酒、雙匯發展、貴州茅臺和三全食品。

軟件服務：繼續快速增長 抗周期明顯

2008年1-6月，中國電子信息產業實現收入2.66萬億元，同比增長21.90%，其中軟件產業實現收入3,457億元，同比增長30.40%，軟件產業收入占電子信息產業總收入的比重進

一步提高。

2008年1-6月，軟件及服務板塊上市公司共計實現營業總收入154億元，與可比上市公司相比，同比增長23.42%，占國內軟件產業收入的比重為4.46%。2008年1-6月軟件行業A股

上市公司共計實現凈利潤12.5億元，同比增長18.62%。如果剔除公允值變動收益的影響，則2008年1-6月軟件行業A股上市公司凈利潤同比增長54.87%。

軟件行業上市公司主要分為為各行業信息化提供應用軟件的企業和從事軟件外包業務的企業兩類。2007年國內信息化建設帶來的行業應用軟件的采購金額為738.84億元，同比增

長17.9%。其中制造、政府、金融、電信等行業的軟件投資占據了整體市場的57%。

從軟件板塊上市公司08年上半年的運行狀況來看，業績增長較快的公司都是主要從事制造、金融等周期性行業業務的企業。進行信息化改造可以幫助企業提高經營效率、降低成本，

從而提高利潤率，因此在行業不景氣的時候，大型企業的信息化意愿強烈。天相投顧的分析師劉曉冬較為看好受益于大型信息化建設項目的中小軟件企業，如啟明信息（002232）、遠光軟件（002063）等。