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礦用機械行業前景范文第1篇

今日投資個股安全診斷星級：

日本地震及核危機引發對國內與全球核電發展前景的擔憂，為了解中國一重核電業務及公司經營狀況，我們對公司進行調研，與公司進行交流與生產車間參觀。公司的核電業務收入占比目前為15-20%之間，2010年新簽訂單中,核電占比約為14.5%，冶金等訂單有大幅回升，因此，我們認為日本核電事件對公司業績短期影響有限。在中長期內，國內核電發展仍存在不確定性，但公司海水淡化、雙金屬復合材料等高端新產品將逐步投入生產，市場前景廣闊。此外，寶鋼等大型鋼鐵項目的獲批也將成為公司股價上漲的催化劑，有助于拉動冶金設備產品的需求。

公司競爭優勢顯著

公司主要產品包括以軋制、冶煉設備為主的冶金成套設備；以大型熱壁加氫反應器為主的石化、煤液化重型壓力容器；以各類冶金軋輥為主的工礦配件；為大型水電、火電機組配套的大型鑄鍛件；以核電反應堆壓力容器和核島成套鑄鍛件為主的核能設備；以各類液壓機、熱模鍛壓力機、機械壓力機為代表的鍛壓設備；以重型礦用挖掘機為代表的重型礦山設備等重型機械裝備。公司具有較強的技術研發能力，綜合毛利率高于二重等同類公司，其中大型鑄鍛件、核能設備、重型壓力容器等主要產品的毛利率保持在30%以上，而冶金設備、鍛壓與礦山等設備的毛利率相對較低，在10-20%左右。公司主導產品競爭優勢顯著，在細分市場的占有率高達80%以上。重型機械行業技術與資金進入壁壘較高，行業集中度也因此較高，公司在部分產品上具有一定的議價能力。

傳統業務顯著回升 核能設備中長期謹慎樂觀

冶金設備：新簽訂單大幅度回升。公司2010年的新簽訂單大幅回升，達到90億元左右，其中約有45億元為工程總承包項目；2011年，公司計劃新簽訂單70億元，而2009年由于受金融危機影響冶金訂單僅為17億元。2010年，公司訂單增長主要是受鋼鐵行業“上大壓小，淘汰落后產能”的政策影響，中小型鋼廠進行設備的更新換代。此外，公司2010年的產品價格下調了10-20%，我們判斷公司主要是為搶占市場份額而調整價格，2011年公司主動下調冶金新簽訂單目標金額將有助于產品價格的穩定與增強盈利能力。

重型壓力容器需求快速增長。重型壓力容器主要用于石油化工、煤化工等市場；公司重型壓力容器的市場份額為90%左右，遠高于二重等其他競爭對手,在產品檔次與技術優勢等方面也具有競爭優勢。公司新簽訂單2009年為11億元，2010年為22億元，2011年預計訂單增長50%，總體保持持續快速增長的趨勢。原油價格上漲將推動石油化工行業的發展，進而增加對壓力容器產品的需求。國家引導和鼓勵煉油裝置向大型化發展，預計2011年我國將建成3-4個2000萬噸級煉油生產基地。根據國家能源局公開資料顯示，預計我國原油加工能力2010年達到4億噸，2020年達到5億噸左右。預計至2010年，每年需鍛焊結構熱壁加氫反應器30臺左右。煤化工裝備方面。預計鍛焊結構重型容器市場將有每年40臺的需求。

核能設備業務：中長期謹慎樂觀。2008-2010年為公司核電接單的高峰期，2011-2013年為核電業績確認的高峰期，日本核電事件短期內對公司的業績影響不大。公司核能設備2010年的收入為12億元左右。核電目前在公司的收入占比為15-20%，冶金，石化容器等其他業務仍占主要比例。日本地震及核泄漏事故發生后，中國決定調整完善核電發展中長期規劃，全面審查在建核電站，暫停審批核電項目，從而引起市場對核電發展前景的擔憂。但我們認為國家將在核電的安全性方面更重視，并非意味核電中長期發展的停滯。核電具有低成本、低炭等優勢，我們對核電行業的中長期發展仍保持謹慎樂觀。

大型鑄鍛件行業進入壁壘較高，進口替代前景廣闊。2011年1-2月，國內鍛件行業累計產量增速為126.8%，鍛件行業的產量大幅度回升。大型鑄鍛件的下游需求行業主要有火電、水電、風電、船舶制造等行業。“十二五”時期，火電預計將保持平發展，水電、風電等行業的發展增速較快。

新產品是公司中長期發展的重要增長點

公司技術實力雄厚，擁有享受政府特殊津貼專家22人，“超大加氫反應器研制及應用”科研成果榮獲2010年度國家科學技術進步二等獎。公司將依托現有的技術與市場優勢，在具有較高附加值與技術壁壘的高端裝備制造領域培育新的增長點，確定能源裝備、工業裝備、環保設備、裝備技術材料為公司新產品的四大發展領域。公司的臥式輥磨機產品已有3臺獲得訂單；2011年，公司將建設首座海水淡化示范工廠，雙金屬復合材料爭取在1-2年內批量生產并計劃發展為年產值為十億元以上的新興產業。

海水淡化設備：2011年公司將建設首座海水淡化示范工廠。2011年，公司將在大連建設一座海水淡化的示范工廠，日處理能力為2.5萬噸；示范項目建成后將進一步推廣應用。海水淡化已經成為解決全球水資源短缺的重要途徑。據統計，2000-2009年，全球海水淡化業務的市場規模總額為約300億歐元，預計2010-2016年，全球海水淡化市場將約為290 億歐元。2010年，中國已建海水淡化工程裝機容量合計52.4萬噸/日，其中天津建成的海水淡化工程總量已經達到22萬噸/日，海水淡化產業總產值達到60億元左右，2015 年，天津海水淡化水日生產能力預計將達到48 萬噸/日。

環保設備：臥式輥磨機、城市垃圾處理設備。臥式輥磨機臥式輥磨機用于冶金礦渣深加工和水泥加工，鋼渣作為建材的原料，目前鋼渣占鋼鐵產量的15-20%。從2009年底到2010 年9月，公司已簽訂3套臥式輥磨機組訂單合同。根據中國固廢網《固廢產業資訊》，在未來10年，我國將迎來垃圾焚燒發電的黃金發展時期，5年內，國內將建設超過100個垃圾焚燒發電項目，僅北京、上海就分別計劃投資100億建設垃圾焚燒發電廠。國務院常會議指出，到2015年，全國城市生活垃圾無害化處理率達到80%以上。

裝備技術材料：未來成長空間廣闊。公司的雙金屬復合材料技術水平在國際處于領先水平，市場需求前景廣闊，投產后具有年產值達到幾十億元的發展潛力。隨著科學技術的發展,對各種新技術、新材料的應用越來越廣泛。單一的材料或合金已經很難滿足現代化生產對材料綜合性能的需求。復合材料是解決各種特殊結構、功能要求的重要途徑。

盈利預測與估值

公司未來將從冶金設備為主向能源裝備等新領域拓展，通過工程總承包等方式從設備制造向服務延伸，工程總承包可實現的收入將是成套設備的6-7倍，并有利于提高盈利能力。“十二五”末期，公司工業產值的目標為從2010年的約120億元增長到400-500億元。在戰略布局方面，公司將齊齊哈爾廠區定位為大型鑄鍛鋼生產基地，大連廠區將成為國內最大的重型化工容器和核電設備制造基地，天津濱海制造基為壓力機和重型礦用挖掘機等重型成套設備生產基地。

預計公司2010-2012年的EPS 分別為0.14、0.21、0.27元,對應的市盈率分別為39.0、

26.6、20.2倍。核電國家政策仍存在不確定性，但核電仍將是重要的能源之一，考慮到公

司冶金等主要業務回暖預期以及新產品的發展前景，給予“推薦”的投資評級。