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融資負債的償還方式范文第1篇

（國核工程有限公司，上海200233）

[摘要]市場經濟條件下，企業之間的競爭日趨激烈，企業想要不斷的發展壯大就需要大量的資金，而這些資金不可能完全依賴于投資人投入的資金，負債融資現象就應運而生。可以說負債融資是市場經濟條件下企業籌集資金的必然選擇。但是這種籌資方式，在給企業帶來巨大效用的同時，也給企業帶來了問題和危機。所以企業要發展、要效益就應該重點注意負債融資的財務效應問題，本文筆者從負債融資和財務效應的概念入手，從財務的角度出發，對負債融資的正負效應進行分析，就企業如何有效規避負面效應提出自己粗淺的看法。

[

關鍵詞 ]企業；負債融資；財務效應；

1負債融資及財務效應的概念

1.1負債融資的概念

負債融資是一種必須償還的融資方式，是指企業在一定量的自由資金基礎上，為了擴大再生產，通過向外融資，來保證企業正常生產經營活動的需要。具體方式是向銀行等金融機構借款或采用發行債券的方式融資。在當前整體經濟增速放緩的趨勢下，負債融資是企業最為有效的融資方式，合理的負債融資不僅可以有效的緩解企業發展的財務壓力，為企業發展籌集所必需的資金，還可以有效的緩解企業的委托-沖突，增加企業所有者對企業發展的掌控，促進企業穩定的發展。

1.2財務效應的概念

財務效應是指由于企業在財務方面所實施的行為而產生的某些特定的現象，也可以認為是指財務在企業管理中產生的作用。財務效應的分類有很多種，如貨幣時間價值效應、杠桿效應、抵稅效應、折舊效應及治理沖突效應等。不同的財務行為會產生不同的財務效應，并且產生財務效應的效果也會因每個企業的具體情況不同而不同。所以，對財務效應的研究必須結合每個企業的實際情況，這樣才能發揮其真正作用，使財務效應具有現實意義。

2負債融資的財務效應分析

2.1企業負債融資的正面效應

（1）利息抵稅效應。依據我國現行稅法的規定，企業的債務利息是可以從企業的稅前利潤中扣除，這可以直接減少企業所得稅的總額，有效降低企業的稅收負擔，配合了企業整體的財務稅收籌劃活動，有效地提高了企業的利潤率和整體市場競爭力。所產生的節稅可用公式表示為：利息抵稅額=負債產生的利息費*所得稅稅率。如果負債經營回報率高于負債利息率的情況下，所得稅稅率越高，以及企業的負債比率越高，利息費用越多，所產生的抵稅作用就越明顯。同時，負債融資相比通過發行股票等吸收權益資本的融資方式，負債融資的速度要快一些，且富有彈性，特別是其中的向金融機構借款，企業需要時借入，資金充裕時就歸還，具有一定的靈活性。

（2）財務杠桿效應。財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應，財務杠桿也稱籌資杠桿。負債融資的財務杠桿效應指的是企業通過負債融資能夠獲取更高的利潤率和更多的利潤總額，提高企業的發展效益。負債融資之所以可以產生財務杠桿效應是因為企業利用負債融資所獲取的資金進行生產運營并獲取利潤，而企業債務性融資所產生的債務利息是固定的，只要當負債資金的利益率低于企業生產運行所產生的利潤率，企業就會獲取額外的利潤，也就產生了負債融資的財務杠桿效應。高收益伴隨高風險，當企業負債比例過高時，龐大的固定利息開支會吞噬企業的利潤，致使股東利益下降的速度更快。所以，財務杠桿也可能給企業帶來負效用，企業能否獲益在于財務杠桿效用、收益程度如何，取決于債務資本利潤率與負債利率的對比關系。

2.2企業負債融資的負面效應

（1）增加了企業的財務風險。與其它的融資方式相比，企業的負債融資是按照相關法律的規定所簽訂的借款合同，企業必須在約定的時間內償還債務并償付約定的利息，這必然會增加企業的財務壓力，其次過度的高額負債，使得籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，同時降低了企業的安全性和競爭能力，危及企業的生存和發展。如果企業處在虧損的情況下，企業負債額就會越來越多，企業資產償還債務的數量也就越大，虧損就越大，最終財務風險也就越大。終極的財務風險表現為企業破產清算后的剩余財產不足以支付債務，給企業所有者帶來不可彌補的損失。

（2）過度負債降低了企業的再籌資能力。由于負債經營使企業負債比率增大，對債權人的債權保證程度降低，在很大程度上限制了增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。銀行和其他金融單位向企業提供借款時，往往會先考察企業的資產負債情況和信用記錄。若企業過度負債，導致債務負擔過大，且信用狀況惡劣，則債權人會認為投入的資金沒有保障，不再考慮借款給企業。同時企業債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業的信譽。信譽好的企業可以很容易舉新債還舊債，但是信譽不好的企業，金融機構或其他企業就不愿再給其提供資金，再籌資能力也就降低了。

3規避企業負債融資負面效應的有效措施

對于負責融資所帶來的負面效應，企業應該予以重視，在最大限度發揮正面效應的同時積極主動地避免和防范負面效應。可以采取以下措施進行規避：

3.1制定合理的負債融資結構

企業的負債融資結構問題總的來說就是企業資本結構問題，即負債在企業全部資金中所占的比重，所以企業應合理確定最優的資本結構。最優資本結構是指加權資金成本最低、企業價值最大的資本結構，企業應確定合適的負債比率、保持合理的負債結構和債務期限結構。企業適度負債經營是指企業的負債比例要與企業的具體情況相適應，實現風險與報酬的最優組合。企業進行債務融資時應綜合考慮各種財務效應，確定一個最佳負債比例。對于不同的企業來說，選擇債務融資的比例也不相同，如對一些生產經營好，資金周轉快的企業，負債比例可以適當高些；相反，對于經營情況不是很理想的企業，其比例要低一些，否則就會使企業增加再籌資風險。同樣，企業還應對長期債務與短期債務償還期限進行合理的安排，防止企業日后經營過程中的本金和利息的償付風險。

3.2樹立正確的融資觀念和提高風險意識

負債融資作為一種社會經濟現象，是市場經濟條件下企業通用的理財方式。合理適度的負債融資可以促進經濟發展和經濟效益的提高，但由于債權人對企業財產擁有優先求償權，如果負債企業決策失誤、經營不善或過度負債，導致無法按期償還本息，就會給企業帶來極大的危害。因此企業在進行負債融資時，要經過慎重考慮。負債融資是資本成本最低的融資方式，但不一定是最佳的融資方式，更不是唯一的融資方式。企業要根據自身的情況和行業的性質，來選擇適合自己的融資方式，確定合理的資本結構。在社會主義市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，就必須獨立承擔風險。所以企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，必須樹立風險意識，要明確風險是不可避免的，勇于承擔和面對風險，并采取有效措施降低和防范風險才是明智之舉。

3.3完善企業經營模式，提高企業償債能力

雖然負債融資會給企業帶來負面效應，但是如果企業管理者能對企業自身實際情況有一個準確認知，精準的判斷自身財務實力及危機風險，正確認識負債融資的風險性及將對企業產生的不良影響，調整好自身經營方式，制定一套適合自身發展的經營模式，不斷完善企業的經營模式，并注重對企業財務的管理，就能大大提高企業的償債能力。具體企業應注意以下四點：①加強投資項目財務可行性的研究，生產出適銷對路的產品。②加強管理，努力降低成本，提高收入，增加利潤。③利用財務比率分析企業的償債能力，包括長期償債能力和短期償債能力。④建立償債基金，使風險較大的負債能夠及時得到償還，盡量地避免財務風險及危機。總而言之，企業通過對償債能力的分析，使其能夠了解自身資產的變現能力、債務償還的安全性和穩定性，也有助于企業對未來收益的監測。

4結 論

綜上所述，企業負債融資作為企業獲取資金的重要渠道，在促進企業進一步發展的同時，也給企業帶來了一定的風險。因此，面對企業負債融資，管理者要正確認識負債融資可能產生的風險，并采取相應措施，提高投資決策科學、合理性，提高企業負債能力，從而確保企業健康、穩定發展。

參考文獻：

融資負債的償還方式范文第2篇

【關鍵詞】 泛珠九省區 地方政府債務 風險

一、引言

泛珠九省區政府合作是其實現經濟發展，加快推進城鎮化的有力保障。但在各地區間的交流與發展中，也產生了壟斷、外部負效應和公共產品短缺等問題，面對“區域公共問題”，解決市場失靈成為泛珠九省區政府合作的內在動因。

政府的介入需要相應的公共支出，處于國家法律法規的限制和經濟建設資金需求的兩難境地，地方政府選擇了多元化的融資渠道。其中，地方政府融資平臺搭起了政府職能和市場資源的橋梁。

地方融資平臺多是由地方國資委、財政局或者人民政府出資設立的，用以出資的資產主要包括貨幣資金、土地使用權、國有股權以及國有資產，籌資方式多為銀行借款，或發行債券，即“城投債”。由于地方融資平臺與地方政府之間權責關系不明確，舉債決策人與償債人不完全統一，資金周轉效率不高，存在違規運作等因素，使得其潛在的債務風險日益凸顯。

因此，了解泛珠九省區地方政府債務的現狀及其存在的問題，認識到政府在泛珠九省區經濟與社會發展中的參與力度，采取措施防范地方債務風險，對于促進泛珠九省區的協調可持續發展有重要意義。

二、泛珠九省區地方政府債務的現狀

我國審計署將地方政府債務分為：政府負有償還責任的債務、政府負有擔保責任的債務和政府可能承擔一定救助責任的債務。后兩類債務均應由債務人以自身收入償還，正常情況下無需政府承擔償債責任，屬政府或有債務。這三類債務不能簡單相加。

1、泛珠九省區地方政府債務規模

泛珠九省區地方政府債務的絕對規模雖無法衡量各地區的債務風險程度，直接相比有失偏頗，但其仍可以直觀地反映泛珠九省區地方政府債務的總量和差異。表1中，從負有償還責任的債務來看，2013年底，廣東省在九省中位列第一，達6931.64億元，其次為四川省達6530.98億元，債務規模最小的為海南省達1050.17億元。泛珠九省區地方政府債務規模分布不均，廣東省的債務余額幾乎是海南省的六倍、廣西的三倍，廣東和四川兩省的負有償還責任的債務占泛珠九省區總的負有償還責任的債務規模的40%。

2、泛珠九省區地方融資平臺債務規模

從表2可以看出，截止到2013年6月底，泛珠九省區中擁有地方融資平臺公司數目最多的是四川省，為574家，四川省融資規模也較大，為6530.98億元，一些地方政府融資平臺資產負債率已達到70%的警戒線。融資平臺公司數最少的為海南省，有29家，但地方融資平臺公司卻是海南省地方政府負有償還責任的債務的主要舉借主體，占比為55.49%，在全國范圍內僅次于重慶的66.28%。其次為湖南省，占比52.39%，而云南省對地方融資平臺公司依賴較小，融資平臺公司的負有償還責任的債務占其地方政府總的負有償還責任的債務的28.22%。

3、泛珠九省區地方政府債務率

債務率是地方政府年末債務余額與當年政府綜合財力的比率，國際上通行的警戒線為100%。其中，負有償還責任的債務率是2012年底地方政府年末負有償還責任的債務余額與當年政府綜合財力的比率，總債務率是按2007年以來，各年度各省負有擔保責任的債務和可能承擔一定救助責任的債務當年償還本金中，由財政資金實際償還的最高比率折算后得到的債務率。

從表3可以看出，貴州省負有償還責任債務的債務率為83.62%，為泛珠九省區最高，在全國（除外30個省份，下同）范圍內僅次于北京，位列第二。近年來，貴州省加大投資力度拉動經濟增長，地方政府過度借債，債務規模與當地經濟社會發展水平和財政承載能力不相適應。其次是云南省、四川省和海南省，其負有償還責任債務的債務率均在70%以上，在全國范圍內均位于前列。債務率較低的是福建省和廣西省，其負有償還責任債務的債務率分別為49.85%和47.70%。

4、泛珠九省區地方政府逾期債務率

逾期債務率是指年末逾期債務余額占年末債務余額的比重，反映到期不能償還債務所占的比重。

從表4可以看出，截止到2012年底，湖南省在泛珠九省區以及在全國范圍內負有償還責任的債務的逾期債務率均最高，為4.10%。其2012年末負有償還責任的逾期債務余額為91.3185億元。云南省位列全國第二，為4.09%，隨后是四川省和貴州省，分別為3.19%和2.28%。海南省逾期債務率在泛珠九省區中為最低，僅為0.24%。需引起注意的是，江西省可能承擔一定救助責任的債務的逾期債務率較高，為8.59%，表明當償債人出現償債困難時，江西省政府需要承擔的救助責任較大，此類或有債務的潛在風險較大。

5、泛珠九省區地方政府負債率

負債率是指年末債務余額占當年GDP的比重，反映了地方的債務規模與地方經濟發展水平的關系，國際上以60%為安全警戒線。

從圖1可以看出，截至2012年底，泛珠九省區中負債率最高的是貴州省，為37.15%。其次為云南省和海南省，分別為33.97%和32.11%，這兩省經濟發展水平對其政府債務的承載能力也較差。而廣東省負債率較低，為11.49%，可歸因于其經濟的快速發展和地區GDP的高企。泛珠九省區中負債率最低的是福建省，為9.72%。

6、泛珠九省區地方政府債務償債情況

從表5可以看出，福建省、江西省、廣西省、四川省以及貴州省的地方政府債務集中于2014年及2015年的債務兌付，所占比重均在20%左右，這些地區將有較大的償債壓力。此外，湖南省、廣東省、海南省及云南省的地方政府債務將于2018年及以后進入償債高峰期。

三、泛珠九省區地方政府債務潛在的風險

1、來自地方政府融資平臺的風險

融資平臺是地方政府主要的舉借主體，海南省和湖南省經地方政府融資平臺的債務占其地方政府債務總量的50%以上。地方融資平臺的風險主要表現在以下幾方面。

第一，2009年以后，各商業銀行競相為地方政府融資平臺提供貸款，在對項目的審核上較為寬松，而地方政府融資平臺公開的財務信息較少。同時，地方政府融資平臺的資金多投向于基礎設施，其建設周期長、收益低，一旦地方政府融資平臺出現償付危機，將會導致商業銀行的流動性部分受限。

第二，償債主體不明，由政府直接或間接出資設立的地方政府融資平臺與地方政府權責劃分不清，地方政府往往為其經營活動提供隱性擔保，這種口頭授信形式使得地方政府融資平臺中存在大量隱性債務，透明度低，規模難以估計，潛在風險較大。

第三，地方政府融資平臺設立之初，往往存在資本金不足的情況，部分地區存在違規向地方政府融資平臺注入不合法資金的情況，這使得地方政府融資平臺自身的償債能力具有脆弱性。同時，部分地方政府融資平臺資金使用效率較低，還存在違規融資的現象。

由于這些因素，若不加強對地方融資平臺的監管和規范，極易帶來其對財政和銀行的雙重風險，使得地方政府過度依賴地方融資平臺的融資方式變得不可持續。

2、債務兌付高峰帶來流動性風險

由于2008年以后政府融資平臺債券開始大規模發行，截止到2014年，這5―7年期債券進入償債高峰期；2014年以后到期的中期票據和短期融資券規模逐漸增加。根據中債資信的預計，2015年及以后企業債券和中期票據等中長期債券的到期規模仍將進一步增加，政府融資平臺償債壓力將逐年增大。

相比美國的市政債券的期限平均在15年左右，我國的地方政府債務期限較短，平均不到5年。全國范圍內，2015年底前到期的地方債務占比近62%。在泛珠九省區中，2014―2015年是其債務兌付的集中期，福建省和貴州省在2014年底到期的債務占比較重，分別達26.22%和23.85%，四川、江西和廣西三省的到期債務比重則在20%～25%之間。2015年底到期的債務中，福建省比重為20.69%，其次是廣西省20.57%。

對于債務率較重且有大量到期債務的地區如貴州省，一旦產生流動性風險，短期內會造成資金鏈斷裂，使得地方政府資信下降，加劇地方政府財政困境，極易引發債務危機。

3、對土地出讓收入的高度依賴帶來的風險

泛珠九省區中，部分地區的政府債務對土地過度依賴，這些地區包括福建、海南、江西、四川、廣西、湖南和廣東。

2012年底，全國承諾以土地出讓收入償還的債務余額占省市縣三級負有償還責任的債務余額比重的平均水平為40%，福建省比重為57.13%，其次是海南省為56.74%。江西和四川兩省均在全國平均水平40%之上，分別為46.72%和40.00%。而全國這一比重在40%～50%的僅有四個地區（江西、四川、上海和湖北）。

過度依賴土地財政來推動城鎮化進程具有很大風險，而對于國內外經濟形勢的變化和土地價格的波動較為敏感。首先，地方政府債務中存在大量以政府財政收入為擔保的隱性債務，若受經濟形勢和房地產市場的景氣度影響，土地價格下降，依賴土地出讓收入的地方財政收入就會下降。其次，城投債的增信方式多為土地使用權抵押和應收賬款抵押等，因而城投債的利率與土地價格關聯度較大，一旦市場信號反轉，城投債的發行及到期還本付息都將受到影響。最后，地方政府大量出讓土地導致我國土地大量流失，失地農民的安置問題也是地方政府面臨的重要民生問題。

四、防范泛珠九省區地方政府債務風險的建議

1、加強法律規范的建立，完善監管體制

2014年5月19日，我國財政部下發了《2014年地方政府債券自發自還試點辦法》，允許上海、江蘇等十省在國務院批準的發債規模限額內，自行組織本地區政府債券發行、支付利息和償還本金等，泛珠九省區中的廣東省和江西省也在試點地區中。在這樣的背景下，需要有完善的財政預算體制和財政監管機制，對地方政府債券進行嚴格監管。

第一，需合理界定地方政府債務的范圍和統計標準，由于目前各機構對地方政府債務的統計口徑不一，導致無法對其規模有正確的認識和把握，不利于及時合理地制定償債預算和方案。

第二，對地方融資平臺加強監管，目前泛珠九省區各地區均出臺了規范地方融資平臺和地方政府債務的法律法規，如《海南省地方政府融資平臺公司管理暫行辦法》，湖南省頒布的《關于規范和加強政府性債務管理的意見》等。但由于公共設施建設急需資金與法律法規限制下的創新激勵，使得近年來地方政府的舉債形式日趨多元化，信托貸款、融資租賃、售后回租、發行理財產品、BT（建設―移交）、墊資施工和違規集資等融資現象較為突出。監管部門應及時發現這些創新融資方式的風險，及時出臺相關的法律法規對其進行嚴格規范。

2、規范地方政府債券市場，完善配套措施

為保障地方政府債券市場的健康運行，進一步規范地方政府債券市場勢在必行。

第一，建立和完善地方政府債券交易市場，建立地方政府債券的發行和流通市場，完善地方政府債券的發行和流通程序；頒布合規法律并確立監管主體，明確監管范疇和監管職責。同時，鼓勵符合市場準入規定的商業銀行、投資銀行、基金公司和證券公司等金融機構參與到地方政府債券市場中。

第二，科學合理地設計地方政府債券產品，防止地方政府債券產品設計過度復雜化、不透明化而導致的風險，產品設計應充分考慮宏觀經濟運行形勢及各地經濟發展情況和地方政府實際可支配財力等因素，結合投資者的多元化需求，適度平衡收益率和風險的關系。

第三，建立地方政府債券信用評級機制。2014年的地方政府債券“自發自還”試點引入了信用評級，我國地方政府債券的運行將朝著規范的市場化進程邁進。應規范現有的信用評級公司，設立官方或半官方的具有權威性的信用評級機構，對我國的地方政府及地方政府債券進行信用評級，并定期對投資者進行公布。

3、推進利率市場化改革，提升風險防控能力

目前在地方政府債務中，公開的融資方式利率水平較平穩，而表外的融資方式的利率水平則較高，同時房地產和政府融資平臺貸款的利率普遍高于服務業和制造業的貸款利率，這些問題表明我國需進一步深化利率市場化改革，防范地方政府債務風險。

第一，提高利率市場化水平，降低地方政府對土地出讓收入的依賴程度。由于我國金融市場不夠發達，市場上缺乏價值穩定、可用作抵押品的、較為安全的資產，土地便被視為較為可靠的抵押品，用來作為地方融資平臺的注冊資本或用來作為抵押獲得銀行貸款。完善利率市場化，確立資產的合理定價機制，使市場上的資產獲得合理估值，減輕對土地的依賴程度，從而防止受房地產景氣程度影響而帶來的地方政府債務風險。

第二，深化利率市場化機制，規范地方融資平臺的資金運作。我國的地方政府債務聯系著大量的“影子銀行”，深化利率市場化機制，縮小表內外融資利率的波動范圍，控制“影子銀行”規模，是防止過度推高資產價格、扭曲金融市場結構、加劇地方政府債務風險傳導的重要舉措。

第三，利率市場化意味著地方政府需要有更強的風險防控能力。泛珠九省區中各地區經濟發展水平不同，風險防控能力不同，隨著地方政府債券“自發自還”試點的推行及利率市場化的影響，風險防控措施不健全的地區更易出現債務危機。因此，各地區應及時建立風險防控體系，建立合理的、操作性強的預警指標體系，對本地區的債務進行實時監控，從而及時制定風險化解辦法。

【參考文獻】

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融資負債的償還方式范文第3篇

鑒于融資對企業經營的重要作用及影響，如何提高企業融資質量成為關系到企業經營效果的重要因素。基于這一認識，企業應立足經營管理實際，制定具體的融資策略，保證融資效果滿足實際需要。但是考慮到企業融資的特殊性，在具體融資過程中容易產生相應風險，如果不進行必要的風險防控，將會對企業的融資過程產生不利影響，嚴重時會對企業的正常經營產生制約。

二、企業融資風險產生的主要原因分析

通過對企業融資過程分析可知，企業融資風險的產生主要原因表現在以下幾個方面：

（一）負債規模過大

由于債務資金的利息在企業所得稅前支付，而且，債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低。

如果企業在融資過程中負債規模過大，將會加大企業資金管理難度，嚴重時會影響企業的現金流，對企業的經營管理產生不利影響。基于這一認識，企業在融資過程中，必須要嚴格控制負債規模，使企業的負債規模在可控的范圍之內。如果不能做到這一點，企業的融資風險將會不斷擴大，最后對企業的經營管理產生嚴重的制約和影響，不利于企業管理的開展。

（二）資本結構不當

資本結構在客觀上存在最優組合，企業在融資中，要通過不斷優化資本結構使其趨于合理，直至達到企業綜合資本成本最低的資本結構。

在企業融資過程中，不但要確保融資結構的合理，同時還要保證企業自有資本結構的合理性，使企業融資不改變企業現有的資本結構，減少融資對企業資本結構的影響。但是從目前企業現有的資本結構來看，或多或少的都存在一定的問題，資本結構不合理問題已經成為了制約企業融資的重要因素。因此，在企業融資過程中，只有對資本結構進行合理布局，才能保證企業融資取得積極效果。

（三）籌資方式選擇不當

不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的利益。

在企業融資過程中，融資方式和融資手段較多，但是并不是每一種融資方式都適用于企業需要。基于企業融資的現實需求，在企業發展的不同階段采取不同的籌資方式是十分必要的。在這一前提下，只有根據企業特點和經營管理實際，制定具體的籌資方式，才能降低企業融資風險，提高企業融資效果。為此，在企業融資過程中，正確選擇籌資方式，是有效防控融資風險的關鍵。

（四）負債期限結構不當

企業的負債期限一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。

考慮到企業的經營管理實際和資金償還能力，企業只有對負債期限結構有全面正確的認識，并保證負債期限的合理性，才能有效應對企業融資風險。但是從當前企業負債期限結構的設定來看，多數企業在融資過程中對負債期限結構沒有引起足夠的重視，不但沒有優化負債期限結構，同時在融資過程中的償還期限設定上比較盲目。這樣以來，企業的融資必然隨之出現。

（五）籌資順序安排不當

在籌資順序上，企業應當將債務融資和股權融資進行合理的規劃，注意保持間隔期。

對于企業融資而言，在具體的融資過程中存在債務融資和股權融資等內容。考慮到債務融資和股權融資的區別，二者不宜在同一時期開展，而是要保證足夠的間隔期。但是從目前企業融資的具體過程來看，某些企業在籌資順序上安排的不合理，導致了債務融資和股權融資交叉，既不利于融資行為的開展，同時也給企業帶來了較大的經營風險。因此，合理安排籌資順序是十分重要的。

（六）經營風險

經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，結合企業經營管理實際，企業的經營管理行為對融資過程產生了一定的影響。企業經營管理風險越低，其融資過程風險就越低。反之，企業融資過程的風險就越高。基于這一認識，在企業融資過程中，應將融資過程與企業經營管理實際相結合，在具體的融資中充分考慮企業的經營風險，對融資風險進行合理考慮，保證融資風險能夠在可控范圍之內，提高企業的融資效果。

（七）預期現金流入量不足、資產的流動性差

負債的本息一般要求以現金償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但能否按時償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額。

經過對企業經營管理現狀和融資過程的了解，在具體的融資過程中，預期現金流入量不足，資產的流動性差，是導致了企業融資產生風險的重要因素。基于這一現實，企業在融資中應對預期先進流入量和資產流動性進行全面了解，并做好企業資金情況調研，確保企業的現金流入量滿足企業融資需求。

三、企業融資風險防控的具體措施分析

（一）樹立正確的風險觀念

企業在日常財務活動中必須居安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，提高風險價值觀念；

在企業融資過程中，企業應從觀念上對風險有足夠的重視，除了要將風險作為融資過程的必然現象之外，還要對風險有正確的認識，并在實際融資過程中加深對融資風險的理解，從多個方面入手，正確理解融資風險的產生原因及造成危害，保證企業融資取得積極效果，滿足企業融資需要。因此，企業融資只有樹立正確的風險觀念，才能達到正確面對融資風險，并降低融資風險的目的。

（二）認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力

鑒于企業融資的重要性，以及企業融資與實際財務管理環境的關聯，只有認真分析分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力，才能滿足企業融資需要，有效降低企業融資風險，保證企業融資具有一定的風險控制能力，確保企業融資能夠抵御基本的資金風險，提高融資實效性。

（三）優化資本結構

最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內總資本成本最低的資本結構。最大的籌資風險可以用負債比例來表示。

從企業融資過程來看，企業的資本結構對融資產生了重要影響，資本結構的合理性關系到企業融資能否取得積極效果。在這一基礎上，企業只有積極優化資本結構，并提高資本結構的合理性，才能有效降低融資風險，使企業融資能夠在風險防控中取得積極效果，滿足融資需要。因此，優化資本結構，是提高企業融資風險防控能力的重要措施。

（四）保持和提高資產流動性

企業的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業只有具備較強的資產流動性，才能具有較強的資金償還能力，進而降低融資中的債務償還風險。從當前企業融資過程來看，保持和提高資產流動性，是提高企業融資效果的重要手段，對企業融資具有重要作用。為此，企業應優化財務管理流程，對資產流動性進行調整，為企業融資提供有力支持，達到降低企業融資風險的目的。

（五）合理安排籌資期限的組合方式

做好還款計劃和準備。企業在安排籌資比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金。

在企業融資過程中，籌資期限的合理安排是關系到融資效果的重要因素。由于企業融資方式多樣，在籌資期限的組合上就有較大的學問。基于企業融資經驗，只有合理安排籌資期限的組合方式，并確保企業籌資期限在可控范圍之內，才能降低企業融資風險，確保企業能夠具有較強的償還能力，提高企業的履約能力和整體信譽。

（六）實行先內后外的融資策略

企業融資時，應在慎重考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，選擇先內后外、先債后股的順序融資來控制財務風險。

企業在融資過程中，為了最大程度的降低企業債務負擔，應首先考慮企業內部的資金情況，做到優化企業內部資源，挖掘企業內部資金潛力，降低對外界資金的需求，形成企業內部資金的有效循環。在充分挖掘企業內部資金的基礎上，企業還應制定明確的對外融資策略，保證對外融資額和融資成本都在合理范圍之內，降低融資的成本風險。

（七）建立風險預測體系

企業應當建立風險預警體系，對企業的發展、運行狀態進行監測，定量測算財務風險臨界點。

考慮到企業融資的專業性，以及融資對企業財務管理產生的現實影響，只有根據融資的現實特點建立風險預測體系，并對融資過程中可能產生的風險進行合理預測，并制定應急預案，才能保證企業融資風險得到有效防控，提高企業融資的整體效果，滿足企業融資需要。因此，建立風險預測體系，是實現企業融資風險防控的重要手段。

融資負債的償還方式范文第4篇

一、籌資風險的成因

1．籌資風險的內因分析。

（1）負債規模過大。企業負債規模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數［＝息稅前利潤÷（息稅前利潤－利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規模越大，財務風險越大。

（2）資本結構不當。這是指企業資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產生負面影響而形成的財務風險。企業借入資本比例越大，資產負債率越高，財務杠桿利益越大，伴隨其產生的財務風險也就越大。合理地利用債務融資、配比好債務資本與權益資本之間的比例關系，對于企業降低綜合資本成本、獲取財務杠桿利益和降低財務風險是非常關鍵的。

（3）籌資方式選擇不當。目前在我國，可供企業選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃和商業信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業的額外費用，減少企業的應得利益，影響企業的資金周轉而形成財務風險。

（4）負債的利息率。在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產風險也就越大。同時，負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。

（5）信用交易策略不當。在現代社會中，企業間廣泛存在著商業信用。如果對往來企業資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務，從而增加企業的財務風險。

（6）負債期限結構不當。這一方面是指短期負債和長期負債的安排，另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業的籌資風險。所以在舉債時也要考慮債務到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業在債務償還期不至于因資金周轉出現困難而無法償還到期債務。

（7）籌資順序安排不當。這種風險主要針對股份有限公司而言。在籌資順序上，要求債務融資必須置于流通股融資之后，并注意保持間隔期。如果發行時間、籌資順序不當，則必然會加大籌資風險，對企業造成不利影響。

2．籌資風險的外因分析。

（1）經營風險。經營風險是企業生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現為企業息稅前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業完全采用股權融資時，經營風險即為企業的總風險，完全由股東均攤。當企業采用股權融資和債務融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業經營不善，營業利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴重時企業將喪失償債能力，被迫宣告破產。

（2）預期現金流入量和資產的流動性。負債的本息一般要求以現金償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同規定償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額、及時和資產流動性的強弱。現金流入量反映的是現實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在的償債能力。如果企業投資決策失誤或信用政策過寬，不能足額、及時地實現預期的現金流入量以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。此時，企業為了防止破產可以變現其資產。各種資產的流動性（變現能力）是不一樣的，其中庫存現金的流動性最強，固定資產的變現能力最弱。企業資產的整體流動性，即各類資產在資產總額中所占比重，對企業的財務風險影響甚大，很多企業破產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內變現，結果不能按時償還債務而宣告破產。

（3）金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響，如負債的利息率就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況。金融市場的波動，如利率、匯率的變動，會導致企業的籌資風險。當企業主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利息率大幅度上升，就會引起利息費用劇增、利潤下降，更有甚者，一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。二、籌資風險的控制策略

1．樹立正確的風險觀念。

企業在日常財務活動中必須居安思危，樹立風險觀念，強化風險意識，抓好以下幾項工作：①認真分析財務管理的宏觀環境變化情況，使企業在生產經營和理財活動中能保持靈活的適應能力；②提高風險價值觀念；③設置高效的財務管理機構，配置高素質的財務管理人員，健全財務管理規章制度，強化財務管理的各項工作；④理順企業內部財務關系，不斷提高財務管理人員的風險意識。

2．優化資本結構。

最優資本結構是指在企業可接受的最大籌資風險以內，總資本成本最低的資本結構。這個最大的籌資風險可以用負債比例來表示。一個企業只有權益資本而沒有債務資本，雖然沒有籌資風險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務資本過多，則企業的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風險卻加大了。因此，企業應確定一個最優資本結構，在融資風險和融資成本之間進行權衡。只有恰當的融資風險與融資成本相配合，才能使企業價值最大化。

3．巧舞“雙刃劍”。

企業要強化財務杠桿的約束機制，自覺地調節資本結構中權益資本與債務資本的比例關系：在資產利潤率上升時，調高負債比率，提高財務杠桿系數，充分發揮財務杠桿效益；當資產利潤率下降時，適時調低負債比率，以防范財務風險。財務杠桿是一把“雙刃劍”：運用得當，可以提高企業的價值；運用不當，則會給企業造成損失，降低企業的價值。

4．保持和提高資產流動性。

企業的償債能力直接取決于其債務總額及資產的流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量。通過現金到期債務比（經營現金凈流量÷本期到期債務）、現金債務總額比（經營現金凈流量÷債務總額）及現金流動負債比（經營現金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。

5．合理安排籌資期限的組合方式，做好還款計劃和準備。

企業在安排兩種籌資方式的比例時，必須在風險與收益之間進行權衡。按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的負債資金，是規避風險的對策之一。企業必須采取適當的籌資政策，即盡量用所有者權益和長期負債來滿足企業永久性流動資產及固定資產的需要，而臨時性流動資產的需要則通過短期負債來滿足。這樣既避免了冒險型政策下的高風險壓力，又避免了穩健型政策下的資金閑置和浪費。

6．先內后外的融資策略。

內源融資是指企業內部通過計提固定資產折舊、無形資產攤銷而形成的資金來源和產生留存收益而增加的資金來源。企業如有資金需求，應按照先內后外、先債后股的融資順序，即：先考慮內源融資，然后才考慮外源融資；外部融資時，先考慮債務融資，然后才考慮股權融資。自有資本充足與否體現了企業盈利能力的強弱和獲取現金能力的高低。自有資本越充足，企業的財務基礎越穩固，抵御財務風險的能力就越強。自有資本多，也可增加企業籌資的彈性。當企業面臨較好的投資機會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機會。

7．研究利率、匯率走勢，合理安排籌資。

當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經濟交往日益增多，匯率變動對企業財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿易的企業，應根據匯率的變動情況及時調整籌資方案。

融資負債的償還方式范文第5篇

【關鍵詞】企業經濟管理 負債分析 收益分析

在市場經濟條件下，企業要發展就必須要解決負債與收益的關系，必須要讓企業有足夠的資金運行，要讓企業能夠在市場環境下，實現資本運作的平衡。因此，企業的管理部門需要根據企業和市場的發展，分析自身的負債情況和收益效果。

一、負債分析

負債是指由企業過去的交易事項而形成的現時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業。負債的這一定義也含有以下幾層含義：①負債是一項經濟責任，或者說是一項義務，它需要企業進行償還；②清償負債會導致企業未來經濟利益的流出；③負債是企業過去的交易或事項的一種后果。根據債務償付期限的長短，負債可分為流動負債和長期負債。

負債是企業重要的籌資手段。企業的資金來源除業主投資和企業內部積累外，就是對外舉債。實踐中，幾乎沒有一家企業是只靠自有資金而不運用負債就能滿足需要的。企業通過舉債方式來開展生產經營活動，不但能促使企業經營規模擴大，而且能提高所有者權益的報酬率。負債的基本規律為：在企業發展較快、經營風險較小的情況下，增加負債有助于企業價值的提高。負債的成本比權益資本要低得多，但如果銷售不暢，資金周轉凝滯，負債的增加有可能成為一種巨大的負擔。一般來說，可用負債比率來表示企業負債的規模，負債比率是指負債總額對資產總額的比率。比率是指負債總額對資產總額的比率。

(一)流動負債分析

流動負債，是指將在一年(含一年)或者超過一年的一個營業周期內償還的債務，包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付工資、應付福利費、應付股利、應交稅金、其他暫收應付款項、預提費用和一年內到期的長期借款等。流動負債有如下特點：①償還期限短，是在一年內或一個營業周期內必須履行的義務；②這項義務要用企業的資產或負債清償，即必須運用資產、提供勞務或舉借新的負債來清償。

按照其應付金額是否肯定，可以將流動負債分為以下三類：

①應付金額肯定的流動負債。這類流動負債一般在確認一項義務的同時，根據合同、契約或法律的規定，具有確切的金額乃至確切的債權人和付款日，并且到期必須償還。

②應付金額視經營情況而定的流動負債。這類流動負債需待企業在一定的經營期末才能確定其金額，在該經營期結束前，負債金額不能具體計量。如應交所得稅、應付股利，必須到一定的會計期間終了才能確定應繳納所得稅的金額以及應分配給股東的股利。

③應付金額須予以估計的流動負債。雖然這項負債是過去發生的現有義務，但對于其金額乃至償還日期和債權人在編制資產負債表日仍是難以確定的，如產品質量擔保債務。這類債務應按以往的經驗或依據有關的資料確定其金額。

(二)長期負債分析

長期負債，是指償還期在一年或者超過一年的一個營業周期以上的負債，包括長期借款、應付債券、長期應付款等。長期負債除了具有負債的共同特點外，還具有如下特點：

①債務償還的期限較長，一般可以超過一年或者一個營業周期以上；

②債務的金額較大；

③這項債務可以采用分期償還的方式，或者分期償還利息，待一定日期后再償還本金，或者到債務的日期已滿時一次性償還本息。

企業生產經營所需的能夠長期占用的資金主要有兩項來源：一是投資者投入的資本，二是舉借長期債務。在企業正常經營的情況下，如果采用第一種方式取得長期占用的資金，需要變更注冊資本，并通過投資者的追加投資，增加投入資本。對于企業的生產經營來說，除了必需的投入資本外，舉借長期債務是很重要的一項資金來源，而舉借長期債務主要是為了購置機器設備、廠房以及購入土地的使用權等進行擴大再生產。而這些投資僅僅靠企業本身的經營資金是遠遠不夠的，但若待企業通過自身的資本積累籌措到足夠的資金后再去投資，又可能會錯失良機。因此，通過舉借長期債務來籌措長期占用的資金，對于投資者來說具有更多的利益，也是經營者經常選擇的途徑。

舉借長期債務，對于投資者來說，一方面可以保持其投資比例，即不因籌措長期資本而影響投資者的投資比例。如股份制企業，倘若采用增發股票的方式籌集長期資本，可能會影響原有股東的持股比例，從而影響原股東對企業的控制能力或權限。而采取舉借長期債務的方式籌集長期資本，不會影響原股東的持股比例，即不會削弱原股東對企業的控制能力，同時，又能取得長期占用的資金。

另一方面，舉借長期債務，債權人除具有按期取得償還的本金和利息權剝外，不享有任何其他權利。對于債務人而言，這項債務的本金和利息一般是固定的，債務入只需按期償還舉借的本金和固定的利息，不再有任何其他的義務，即不需要支付股利或利潤。在企業的投資利潤率高于長期債務的固定利率的情況下，投資者可以享受其乘余的盈余。

二、所有者權益分析

所有者權益，是指所有者在企業資產中享有的經濟利益，其金額為資產減去負債后余額。所有者權益包括實收資本(或者股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤等。

(一)權益比率分析

權益比率是指所有者權益總額與資產總額的比例關系，又稱凈值比率或自有資本比率。其計算公式是：權益比率= （所有者權益總額÷資產總額）×100% = 1－負債比率(公式中“1-負債比率”說明了權益比率是負債比率的相異比率，該比率是從與負債比率相反的方向說明資本結構所隱含的風險大小。這兩個比率是一種互相消長的關系，兩者之和為100%)。

權益比率可以表明在企業所籌集的全部資金中有多少是由所有者提供的，它揭示了所有者對企業資產的凈權益。這個比率越高，說明企業的所有者對企業的控制權越穩固，債權人的權益越有保障，企業還可較少面臨償債付息的壓力。但是，對一個利潤穩定增長或經營狀況好的企業來說，資本結構偏重于所有者權益，必然使企業的融資成本提高，所以，在確定和維持所有者權益比率時存在著兩種趨向，企業必須尋求風險相對較小同時資金成本也相對較低的資本結構。

(二)凈資本對實收資本比率分析

凈資本是指企業自有資本總額扣除所有者實際投資額(資本金)后的余額，即企業所有者實際投資所帶來的資本積累。凈資本對實收資本比率不僅能反映企業業主對投資資本的利用效果，而且能具體反映企業自有資本的構成情況。其計算公式為：

凈資本對實收資本的比率=(凈資金額÷資本金)×100%

如果企業每期的經營效果都很好，而且利潤很少流向企業外部，那么該比率一定會呈現不斷提高的趨勢，企業的凈資本額也會不斷增長。該比率越高，說明凈資本越多。就債權人來說，凈資本越多，就越能相對減少利潤的外流，從而增大償還債務的可能性。就企業本身來看，凈資本多，即使某期利潤減少，仍能保證維持適當的分紅率，所以，積累凈資本身來看，凈資本多，即使某期利潤減少，仍能保證維持適當的分紅率，所以，積累凈資本和提高凈資本對資本金的比率是企業穩定資金、增加盈利和充實資金來源的基礎。

例如，已知某公司2002年資本金為200 000元，自有資本總額為540 077.19元，則凈資本為340077.19元。2003年資本金為4 800 000元，自有資本總額為5 190 882.03元，

則凈資本為390 882.03元。據此可計算如下：

2002年凈資本對實收資本的比率=340 077.19÷200 000×100%≈170.04%

2003年凈資本對實收資本的比率=390 882.03÷4 800 000×100%≈8.14%

由此可知，該企業2002年凈資產對實收資本比率大于100%，說明企業業主投資資本的投資利用效果好，有大量的凈資本積累，提高了企業償債的可靠性。企業經營效果雖，然好，但2003年的業主新增投資巨大，從而使得該比率下降很快。如果企業能依靠新增資本不斷提高凈資本的積累，那么該比率會逐漸提高。

三、結語

對企業而言，負債可以為企業贏得更多的資金，但是也必須要把握一個適當的度，讓企業的負債與收益形成和諧的關系，保證企業能夠在運行中，獲得更多利潤，并讓企業獲得更多的發展。

參考文獻

[1]尚敏.負債融資結構與公司價值關系的實證研究[D].浙江大學,2007.

[2]許珂.不對稱信息下企業債務融資次序研究[D].南京師范大學,2007.