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社保基金歷史收益率范文第1篇

內(nèi)容摘要：全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金，是我國一項重要的戰(zhàn)略儲備基金。該基金成立十年來，已經(jīng)實現(xiàn)了投資的多元化，且獲得了比較高的投資收益率，但在投資管理方面還存在著一些問題。本文擬對全國社保基金的投資管理進(jìn)行探討，以促進(jìn)其更好更快發(fā)展，以應(yīng)對未來我國人口老齡化高峰到來時的養(yǎng)老金支付危機(jī)。

關(guān)鍵詞：全國社保基金 投資管理

全國社保基金投資現(xiàn)狀

（一）相關(guān)政策沿革

2001年5月18日，《社會保險基金行政監(jiān)督辦法》規(guī)定社會保障基金投資運(yùn)作的基本原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。

2001年12月13日，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）出臺，對社保基金的投資作了詳細(xì)規(guī)定。其中，第二十五條規(guī)定社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。

2003年6月2日，全國社保基金理事會與南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社保基金將正式進(jìn)入證券市場。

2004年2月9日，國務(wù)院批準(zhǔn)社保基金進(jìn)行海外投資。2006年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、勞動和社會保障部等部門聯(lián)合了《全國社會保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》，開啟了全國社保基金海外投資戰(zhàn)略的序幕。

2008年6月5日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部、人力資源和社會保障部同意全國社保基金投資經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)（按成本計）的10%。

（二）投資渠道及方式

全國社會保障基金的投資工具已逐步實現(xiàn)了多樣化，包括委托投資、銀行存款、國債、上市流通的證券投資基金股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等具有良好流動性的金融工具以及經(jīng)國務(wù)院或財政部與勞動和社會保障部批準(zhǔn)的指數(shù)化投資、股權(quán)投資、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)投資基金等。

全國社保基金的投資有直接投資和委托投資兩種方式。委托投資的比重2003年為24.07％，到2009年則為47.06％。雖然委托投資比例至今沒有超過50%，但其發(fā)展趨勢卻是連年上升的。

（三）投資收益情況

從表1可以看出，自全國社保基金成立以來，其投資收益率均為正值。基金成立十年間（2000年至2009年），累計投資收益額2448.59億元，年均投資收益率為9.75％，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝年均2.01%的通貨膨脹率。但是，仔細(xì)分析數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，由于在成立之初投資渠道比較狹窄，全國社會保障基金的投資收益率在2005年以前都相對較低。放寬投資限制之后，2006年收益開始增加，2007年的投資收益率更是增加至38.93%，可是這多取決于2007年我國證券市場的牛市，而當(dāng)我國證券市場在2008年轉(zhuǎn)入熊市時，全國社會保障基金的投資收益率降至5.2%，這說明我國社保基金在實現(xiàn)高收益的情況下并不能有效地抵御經(jīng)濟(jì)波動帶來的風(fēng)險。雖然社保基金的收益從公開數(shù)據(jù)看基本上能跑贏通貨膨脹，可是加進(jìn)通貨膨脹對貨幣價值的影響，再考慮物價水平上漲和利率、匯率波動影響，社保基金年均投資收益率為9.75％的收益就顯得不是那么的讓人滿意。再加之我國經(jīng)濟(jì)開放程度的加深，經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)的影響正在日益凸顯，全國社保基金在國外市場尋求高收益的同時，也面臨著巨大的風(fēng)險。

我國社保基金投資存在的問題

全國社保基金沒有充分運(yùn)用科學(xué)的投資組合配置。按照投資組合理論，將收益率、到期日、流動性、風(fēng)險性均不同的，甚至相差懸殊的幾個品種的投資工具進(jìn)行組合，達(dá)到降低投資風(fēng)險的目的。在市場化投資運(yùn)營情況下，現(xiàn)資組合理論能夠更好地對龐大的社保基金進(jìn)行優(yōu)化配置，把基金充分調(diào)動起來，在各個領(lǐng)域科學(xué)而非人為的配置資產(chǎn)，使基金的投資運(yùn)用平衡安全，以抵御市場變化帶來的非系統(tǒng)性風(fēng)險。

全國社保基金投資缺少有效的避險工具 。我們的金融市場還處于發(fā)展初期，機(jī)構(gòu)發(fā)育程度還比較低，各種制度還無法對所有市場行為進(jìn)行很有效的約束，這樣的金融環(huán)境面臨著非常大的信用風(fēng)險。我國社保基金亟待建立風(fēng)險對沖機(jī)制，其中以回避市場風(fēng)險的股票指數(shù)期貨、回避利率風(fēng)險的國債期貨尤其需要運(yùn)用，同時要積極探索開發(fā)以套期保值為特點的金融衍生工具，使基金的風(fēng)險可以有效地進(jìn)行規(guī)避。

全國社保基金管理缺乏靈活性。我國的社會保障基金基本上都是采取政府集中管理的模式，對于投資有著比較嚴(yán)格的限制和管理，而且這種管理似乎只是一種粗放而家長式的管教，重在“管”而缺少很好的“理”，有時候只是綁住了基金的雙腳，可是卻沒有很好地給予引導(dǎo)。全國社保基金的管理還顯得僵硬，不夠科學(xué)與靈活。全國社保基金不僅要在投資工具的選擇等方面進(jìn)行嚴(yán)格的管理，還要在投資工具配置等方面進(jìn)行靈活的指導(dǎo)。

完善全國社保基金投資管理的政策建議

（一）全國社保基金投資模式多元化拓展

1.金融衍生品投資。指數(shù)化投資除了能有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險，還能降低管理費(fèi)用、交易費(fèi)用。我國社保基金明顯已經(jīng)意識到指數(shù)化投資的好處，近幾年通過ETF、LOF等指數(shù)型市場開放基金參與了指數(shù)化的投資。但是，筆者認(rèn)為社保基金還應(yīng)該更加廣泛地進(jìn)行指數(shù)化投資。現(xiàn)有的ETF、LOF畢竟選取的跟蹤指標(biāo)還顯得范圍較小，無法真正地覆蓋指數(shù)。但鑒于我國現(xiàn)在的指數(shù)種類的發(fā)展還處于起步階段，相應(yīng)的指數(shù)化產(chǎn)品還是比較少的情況，筆者建議擴(kuò)大指數(shù)型基金投資規(guī)模，相應(yīng)降低其他類型股票投資在投資配置中的比重。

股權(quán)投資是指企業(yè)或個人購買其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他企業(yè)。我國社保基金會是最早參與股權(quán)投資基金的機(jī)構(gòu)投資者，其按成本計總資產(chǎn)的10％可用于股權(quán)投資基金，現(xiàn)在可用投資額度近500億元。在PE投資成熟之后，社保基金還可以適當(dāng)關(guān)注風(fēng)險投資基金。

2.大型基礎(chǔ)設(shè)施投資。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時間跨度長、資金需求量大，會給國家財政造成較大的融資壓力，而我國社保基金積累了大量資金，完全可以滿足大型基礎(chǔ)建設(shè)項目投資周期長、規(guī)模大的需要。而且基礎(chǔ)設(shè)施具有一個特點就是他們所提供的都是與人們生活和社會正常運(yùn)轉(zhuǎn)密切相關(guān)的公共產(chǎn)品，這一特征決定了它們的使用需求都具有持久性和穩(wěn)定性，而持久穩(wěn)定的需求在很大程度上對所投入的資金的回收和盈利給予了保證。特別是由于基礎(chǔ)設(shè)施還具有一定的公共產(chǎn)品性質(zhì)，可產(chǎn)生巨大的外部正效應(yīng)，能夠滿足社會公益性的要求。

3.房地產(chǎn)投資。社保基金是否應(yīng)該投資于房地產(chǎn)市場，這似乎是一塊“禁地”，因為目前全國范圍內(nèi)出現(xiàn)了商品房價格上漲過快，直接導(dǎo)致了一系列社會問題，政府也已經(jīng)采取各種有效措施進(jìn)行了必要的干預(yù)，但是我們是否就此判定社保基金不能進(jìn)入這一高成長、高回報的領(lǐng)域，答案無疑是否定的。筆者認(rèn)為目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的問題，排除其他非市場因素，根本原因還是供給與需求的問題，是購房者多而供房少導(dǎo)致了房價大幅上漲，從這個角度看，旺盛的需求正為社保基金投資提供了較好的機(jī)會，所以要實事求是的回答“要不要做”、“怎樣做”、“如何防范風(fēng)險”三個問題，既獲得了較好的收益，分享了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，又有效的防范了投資風(fēng)險。

4.資源儲備投資。從經(jīng)濟(jì)角度來看，資源作為一種消耗品，稀缺性決定了它的價格從長期來看是呈穩(wěn)步上升的趨勢。如石油、黃金等資源，在每一次經(jīng)濟(jì)周期過后，價格都會上漲很多。從歷史考查，儲備類資源在長期中很少出現(xiàn)貶值的情況。而且，資源類產(chǎn)品受到經(jīng)濟(jì)動蕩沖擊或突發(fā)災(zāi)難危害時也具有很強(qiáng)的保值性。而大型的儲備資源類投資具有開發(fā)周期長、可儲存、資金量大的特點，不是一般小資金能夠染指的。社保基金作為國家的儲備資金，完全可以分流出一部分用于資源儲備的投資，這樣，既為國家的資源儲備做了貢獻(xiàn)，同時也能使基金的投資分流到更多的領(lǐng)域，增強(qiáng)基金的安全性。

（二）靈活運(yùn)用現(xiàn)代化投資組合理論且重視投資組合的科學(xué)性、有效性

現(xiàn)資組合理論研究的是有關(guān)對多種資產(chǎn)進(jìn)行選擇和組合的問題，即投資者在權(quán)衡收益與風(fēng)險的基礎(chǔ)上如何使自身效用最大化以及由此對整個資本市場產(chǎn)生怎樣的影響。簡單地講，投資組合就是在一個投資行為中選擇投資工具的類別并確定其比例的過程。當(dāng)投資者面對多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時，資產(chǎn)配置的決策過程便開始了。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時地反應(yīng)或同方向地反應(yīng)，因此當(dāng)某些資產(chǎn)的價值下降時，另外一些卻在升值。這樣，就保證了基金在長期中的安全。將基金按不同比例投資于合適的品種，盡量選擇相關(guān)系數(shù)小的投資品種進(jìn)行組合，使所選擇的各類投資的風(fēng)險可以部分地互相沖抵。

（三）加強(qiáng)全國社保基金的比例限制和收益率控制

出于對社保基金安全性的考慮，許多國家對社保基金投資對象的風(fēng)險程度進(jìn)行較為科學(xué)的界定與劃分，在此基礎(chǔ)上制定了其社保基金投資工具的控制比例。而這種比例控制也要與時俱進(jìn)，適應(yīng)多元化投資的要求。對于社保基金多元化投資工具投資比例的控制不應(yīng)是一成不變的，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適時調(diào)整，要嚴(yán)格限定高風(fēng)險投資工具的投資比例，同時要對收益相對安全穩(wěn)定的新的投資工具及時地進(jìn)行調(diào)研，快速反應(yīng)，把新出現(xiàn)的符合社保基金的投資工具盡快納入投資組合中進(jìn)行測算，并多給予政策的支持和引導(dǎo)，使其能早日加入投資的比例控制中。

同時還要對全國社保基金進(jìn)行收益率控制。比如可將投資收益率與一些重要的經(jīng)濟(jì)指數(shù)進(jìn)行對比。通過這種方式客觀地監(jiān)測全國社保基金的投資水平和效益，以便對投資組合等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

（四）加快培育和完善我國資本市場

我國的資本市場形成的時間短，還存在著各種各樣的問題。這也是許多學(xué)者反對我國基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌帳戶資金等社保基金進(jìn)入資本市場的原因之一。雖然全國社保基金已經(jīng)可以在國內(nèi)的資本市場進(jìn)行投資，但投資的風(fēng)險和收益與資本市場的關(guān)聯(lián)及其密切性，這從全國社保基金2008年投資收益率陡轉(zhuǎn)急下即可看出。因此，我國需要營造一個適宜社會保險基金進(jìn)入證券市場進(jìn)行真正投資的環(huán)境，保證基金安全投資，實現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。

（五）加強(qiáng)對各類投資主體的監(jiān)督

政府監(jiān)督部門應(yīng)加強(qiáng)對參與全國社保基金投資的各類機(jī)構(gòu)的監(jiān)督。信息披露是保障監(jiān)督有效的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此信息披露應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)透明度。基金管理人定期通報基金運(yùn)營情況，目的是將基金管理人置于基金持有人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雙重監(jiān)管之下，防止基金管理人違規(guī)操作，損害基金持有人的利益；還要建立各類投資主體的準(zhǔn)入與退出機(jī)制，嚴(yán)格甄選優(yōu)良的投資公司參與社保基金投資，及時淘汰不合格的機(jī)構(gòu)。各類投資主體在接受政府、公眾和媒體等監(jiān)督的同時，要強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制和外部審計，以保證社保基金安全運(yùn)營。

綜上所述，我國的全國社保基金經(jīng)過十余年的發(fā)展，投資運(yùn)營能力不斷提高，也獲得了可觀的投資收益，壯大了我國社保基金的儲備。但全國社保基金要想持續(xù)保值增值，真正起到應(yīng)對我國未來日益加劇的人口老齡化作用，必須要在堅持多元化的前提下，不斷拓寬社保基金投資的渠道。同時在現(xiàn)資理論的指導(dǎo)下，不斷完善投資管理，盡可能地減小風(fēng)險，增大收益。

參考文獻(xiàn)：

1.2003年、2009年全國社會保障基金年度報告

2.社保基金2009年收益率達(dá)16.12%，finance.省略/roll/20100511/12367913676.shtml

社保基金歷史收益率范文第2篇

關(guān)鍵詞：社保基金；委托投資；委托；風(fēng)險防范

中圖分類號：D9

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672.3198（2013）04.0154.02

全國社保基金是屬于中央政府所有的養(yǎng)老儲備基金，如何讓巨額養(yǎng)老基金保值增值是一個非常嚴(yán)峻的問題，而投資資本市場是一個有效的途徑。在當(dāng)前不斷發(fā)展完善的資本市場，我國社保基金采用委托投資運(yùn)作方式是一種可行的模式，同時，在某種情況下也充滿著風(fēng)險，因此提高委托投資效益、如何規(guī)避風(fēng)險成為當(dāng)前一個重要的研究課題。

1選題背景

我國正面臨著嚴(yán)重的老齡化危機(jī)，2005年60歲、65歲人口比例已經(jīng)分別達(dá)到11%和7.6%，預(yù)計該比例還會逐年上升，到2030年我國將會引來老齡化的高峰，同時迎來養(yǎng)老金的高峰。而我國同期進(jìn)入養(yǎng)老體系、繳納養(yǎng)老金的人數(shù)增長緩慢，低于老齡人口的增長幅度，加上歷史遺留的養(yǎng)老金問題，我國社保基金的隱形債務(wù)問題在2001年至2075年間將達(dá)到9萬億元。全國社會保障基金（以下簡稱社保基金），是屬于中央政府所有的養(yǎng)老儲備基金，主要用于彌補(bǔ)我國人口老齡化支高峰時期養(yǎng)老金收一部分缺口。

全國社保基金投資于資本市場，已經(jīng)取得了不錯的的成績，2000年至2011年期間的平均收益率達(dá)到8.40%高于同時的通貨膨脹率6個百分點，實現(xiàn)了增值保值，證明了投資于資本市場是一個有效的途徑。雖然我國面臨非常嚴(yán)峻的老齡化形勢，可是當(dāng)前我國養(yǎng)老體系的現(xiàn)收現(xiàn)付制足以維持養(yǎng)老金的開支，在2030年以前沒有嚴(yán)重的開支，于是投資于收益率比較高的證券市場是可行的。

委托投資運(yùn)作模式，從社會保障基金理事會（以下簡稱社保基金會）成立起已經(jīng)形成，這是人民群眾將“保命錢”委托給社保基金會投資資本市場進(jìn)行保值增值，第一級委托運(yùn)作模式形成；然而社保基金會將資金存入銀行和購買國債，低收益不足以彌補(bǔ)通貨膨脹帶來的貶值，在股票和債券市場投資運(yùn)作往往能夠取得比較高的收益，其基金管理規(guī)模不斷增長，管理成本急劇上升，于是將一部分資金委托給證券市場中成熟的有良好績效的管理投資機(jī)構(gòu)運(yùn)營能夠緩解管理成本上升帶來的壓力，同時能夠取得比直接投資更高的收益率，第二級委托運(yùn)作模式形成。

從2000年2012年，根據(jù)社保基金會官方公布的數(shù)據(jù)來看，社保基金會以每年平均收益率9.75%完成了增值保值的任務(wù)，而同期由投資管理人所的社保基金的收益率經(jīng)過了一個不斷發(fā)展、陡然下跌至平穩(wěn)上升的過程，所貢獻(xiàn)的累計收益超過1600億元，占累計總收益的67%，兩級委托投資運(yùn)作模式成績斐然，證明了在當(dāng)前不斷發(fā)展的資本市場，尤其是在股票和債券市場，委托投資運(yùn)作方式是一種可行的模式。

然而在成績與效益面前，我們不能忽視委托投資運(yùn)作模式存在的風(fēng)險，必然要對社保基金的風(fēng)險進(jìn)行細(xì)致的分析，找出風(fēng)險引發(fā)的成因，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行合理的分析，找出防范風(fēng)險的對策。

2我國社保基金委托投資收益狀況

隨著投資幅度的加大，社保基金委托投資表現(xiàn)越發(fā)搶眼，在總體上達(dá)到了“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”。規(guī)模經(jīng)濟(jì)指當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)量達(dá)到一定水平后，平均成本呈現(xiàn)下降的趨勢。我國委托投資的規(guī)模不斷遞增，委托投資的規(guī)模從2003年的318億元占比24.07%，增長到2011年的3647.08億元占比41.98%，增長幅度超過10倍，雖然2008年證券市場上委托投資資產(chǎn)縮水，收益首次出現(xiàn)負(fù)增長，但總體收益與規(guī)模之比呈現(xiàn)增長狀態(tài)。委托投資的高收益率帶動了社保基金總收益率的上升，成功抵御了通貨膨脹帶來的貶值風(fēng)險，這表明了委托投資模式可以承擔(dān)起社保基金保值增值任務(wù)。

可是同時，在證券市場上投資，高收益總是伴隨著高風(fēng)險。負(fù)債經(jīng)營比率通常用于測定權(quán)益運(yùn)用的程度和經(jīng)營能力大小，負(fù)債率越高則權(quán)益運(yùn)用程度越大，經(jīng)營能力越大，負(fù)債率上升同時也伴隨著更大的風(fēng)險和更低的償債能力。2007年，社保基金經(jīng)營負(fù)債率達(dá)到8.76%，這是由于社保基金在股市進(jìn)行了大量的風(fēng)險投資，而同時需要支付社保基金受托管理的原行業(yè)的基本養(yǎng)老保險基金本息的結(jié)果。

委托投資在某種程度上是一種風(fēng)險投資，風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資。在獲取高收益的同時，必然面對著比較高的風(fēng)險。雖然自2003年以來委托投資的收益幾乎占了總投資的32.3%，可同時也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險危機(jī)，這在2008年以來的金融危機(jī)中得到了全面的闡釋。

3我國社保基金投資管理風(fēng)險及其成因

委托關(guān)系是現(xiàn)代社會中普遍存在的一種契約關(guān)系，由于人與委托人之間信息不對稱和利益目標(biāo)不一致，人往往利用委托人授予的權(quán)力損害委托人的利益。從社保基金籌集到委托投資管理中，存在著復(fù)雜的關(guān)系，其中，投保人將個人由國家強(qiáng)制繳納的社保基金交給社保基金會管理，這就實現(xiàn)了社保基金一級委托關(guān)系，即投保人（委托人）授權(quán)管理人（人）對社保基金進(jìn)行投資運(yùn)營管理。

3.1一級委托關(guān)系雙方的信息不對稱引發(fā)的道德風(fēng)險

社保基金一級委托關(guān)系的建立是社會保障制度順利運(yùn)行的基礎(chǔ)和首要環(huán)節(jié)，隨著社會保障覆蓋范圍的逐漸擴(kuò)大，對相對分散參保人的管理難度也日益顯現(xiàn)，尤其是對參保人的資格確認(rèn)、等級及關(guān)系的轉(zhuǎn)接。

3.2二級委托關(guān)系不明確妨礙激勵與約束機(jī)制的形成

對社保基金二級委托關(guān)系問題的研究是社會保障基金管理制度的重要內(nèi)容，也是進(jìn)行社保基金投資運(yùn)作、實現(xiàn)保值增值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，尤其是對全國社保基金委托投資管理的風(fēng)險的分析。

4我國社保基金委托投資管理風(fēng)險的防范

我國基于社保基金二級委托關(guān)系雖不明確或者說不成熟，但這也是隨著我國市場經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展而建立起來的，所以在具有濃厚的市場特征同時，本文認(rèn)為，為克服金融危機(jī)和人口老齡化帶來的養(yǎng)老金支付困難，我們必須分別從委托方和方兩方面針對社保基委托投資管理問題采取一定措施。

4.1社保基金委托方應(yīng)改進(jìn)委托關(guān)系

我國政府在社保基金管理中承擔(dān)著重要的責(zé)任，一方面，在一級委托關(guān)系中，無論中央、還是地方政府均處于“方”位置；另一方面，在二級委托關(guān)系中，代表國家的派出機(jī)構(gòu)一社保基金理事會，又處在“委托方”的位置，所以，具有二重角色的社保基金理事會應(yīng)在社保基金委托中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

4.2加強(qiáng)對社保基金方綜合管理

擁有一定自主投資決策權(quán)的基金管理公司，在社保基金委托投資中需充分發(fā)揮主觀能動性，應(yīng)積極有效地參與資本市場投資，同時，托管銀行是確保投資基金安全的重要機(jī)構(gòu)，因此，加強(qiáng)對管理人及托管人的管理不容忽視。

5結(jié)論

本文通過對我國社會保障基金委托投資管理組織機(jī)制現(xiàn)狀的分析，以及對社會保障基金管理中委托關(guān)系的研究，得出了一些結(jié)論。

本文著重從三個方面進(jìn)行論述。第一，我國社保基金委托投資收益現(xiàn)狀。第二，我國社保基金投資風(fēng)險及其成因。第三，我國社保基金委托投資風(fēng)險的防范。通過借鑒國外較成熟的社保基金管理經(jīng)驗，并結(jié)合我國資本市場自身的特征，提出我們必須分別從委托方和方兩方面針對社保基委托投資管理問題采取一定措施，即委托方應(yīng)采取有效措施改善委托關(guān)系和應(yīng)加強(qiáng)對方綜合管理以改善委托投資的效率。

首先，根據(jù)我國當(dāng)前關(guān)于社保基金的制度安排，社保基金管理主體間存在著多層級委托關(guān)系，導(dǎo)致了社保基金運(yùn)營過程中出現(xiàn)委托風(fēng)險的可能性加大。

其次，我國社保基金管理中存在的委托風(fēng)險的根本原因是，委托人與人利益不一致以及信息的不對稱，這樣，當(dāng)委托人與人的利益發(fā)生沖突時，就引發(fā)了社保基金管理中的道德風(fēng)險。

最后，針對社保基金二級委托關(guān)系中存在的問題，分別從社保基金委托方和方進(jìn)行風(fēng)險治理，完善社保基金管理信息披露制度，加強(qiáng)對社保基金管理的監(jiān)督。

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社保基金歷史收益率范文第3篇

世界各國及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機(jī)構(gòu)通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認(rèn)購社會保險特種國債，還是直接列入財政預(yù)算等方式，這種國際通行的做法具有無風(fēng)險、收益保證、操作容易等優(yōu)點。其缺點是雖然這種投資方式在風(fēng)險上有保證，但收益性較差。如果物價指數(shù)較高，即使國家對國債實行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點是在物價指數(shù)增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社保基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國社保基金指定了南方基金管理有限公司等10家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當(dāng)我國證券市場在2008年進(jìn)入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風(fēng)險、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產(chǎn)約為9000億元。據(jù)中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析

1.美國社會保障基金的投資模式美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。在社會保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。

2.對美國社會保障基金投資效益的評價從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點。

（二）日本社會保障基金投資效益分析

1.日本社會保障基金的投資模式日本養(yǎng)老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲備基金進(jìn)行投資，以此來應(yīng)對未來老齡化社會較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養(yǎng)老儲備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險管理、投資決策等方面采取市場化運(yùn)行的措施。日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養(yǎng)老儲備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。

2.對日本社會保障基金投資效益的評價由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。

2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價國民養(yǎng)老儲備基金以長期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據(jù)評估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社保基金的投資渠道與完善社保基金投資的法律法規(guī)體系將成為我國社保基金保值增值的兩大法寶。

社保基金歷史收益率范文第4篇

關(guān)鍵詞：社會保障　資本市場　資本運(yùn)作

現(xiàn)代社會保障制度是工業(yè)化革命和社會化大生產(chǎn)的產(chǎn)物，是人類社會發(fā)展至今的文明制度最顯著的標(biāo)志之一。但是由于各個國家歷史發(fā)展的情況有所不同，所以各個國家的社會保障制度的發(fā)展程度也是大相徑庭的。社會保障制度發(fā)展至今，在形式上已經(jīng)不再局限于傳統(tǒng)的公民繳納、政府補(bǔ)貼的形式了，為了籌得更多的社保資金，各個國家拓展了更多的資金籌集方式，其中在這所有的方式最重要的就是將已經(jīng)擁有的社保基金引入資本市場。

一、國外社保基金資本運(yùn)作和監(jiān)管模式分析

(一)社保基金投資資本市場的一般性概念

1、社保基金投資的原則。首先是安全性原則。是指保障基金投資風(fēng)險較小，并能夠確保取得預(yù)期的投資收益。作為“養(yǎng)命錢”的社保基金以安全性作為第一位的投資原則，意味著其投資行為應(yīng)當(dāng)具有以下特征：必須強(qiáng)制性地投資一定比例的高安全等級的固定收益證券，如國債等；對于風(fēng)險資產(chǎn)應(yīng)分散投資以降低風(fēng)險；在投資組合中控制風(fēng)險度較高的金融工具投資比例。其次，是收益性原則。是指在符合安全性原則的條件下，基金投資應(yīng)以取得最大收益為原則。最后是流動性原則。是指其投資能夠迅速地融通、變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)，以保證基金支付的需要。

2、社保基金可選擇的金融工具。首先是銀行存款。銀行存款是社保基金都必須使用的投資工具。銀行存款具有較高的安全性和流動性，但收益率較低，且受銀行存款利率調(diào)整地影響，同時無法抵御通貨膨脹帶來的風(fēng)險，即安全性僅限于名義上的。其次是債券。一般而言，債券可以劃分為中央政府債券、地方政府債券、公司債券。國債因為以國家的財政收入作為還債保證，因而是養(yǎng)老金的重要投資工具。20世紀(jì)90年代，國債曾經(jīng)是既安全、回報率又高的投資工具。但隨著利率體系市場化程度的逐漸提高，國債利率與銀行存款的利率逐漸縮小，投資回報率下降。地方政府債券以地方財政收入擔(dān)保，各國中央政府都對地方政府發(fā)行債券進(jìn)行嚴(yán)格的審查、控制，地方政府債券因此具有較高的安全性。公司債券由于可能存在違約風(fēng)險而收益率高于國債，但風(fēng)險低于股票，也是養(yǎng)老金的重要投資工具。再次，是股票。在所有的證券中股票是投資風(fēng)險最高的一種。最后，是證券投資基金。它是股票和債券投資的分散化工具，一般而言風(fēng)險低于單一的股票投資，而潛在收益又高于債券，其主要特色是集中資金、專家理財、分散風(fēng)險。

3、國外社保基金的投資運(yùn)作

歐美國家社保基金資本運(yùn)作

社保基金已經(jīng)成為歐美各國金融市場，特別是資本市場的主要參與者之一，其投資運(yùn)營對整個金融體系和資本市場會產(chǎn)生重大的影響。從各國社保基金投資變化的趨勢來看，隨著金融市場的逐漸完善，投資監(jiān)管水平的提高，社保基金的投資范圍不斷拓寬，資產(chǎn)構(gòu)成趨向多元化方向發(fā)展。

為確保社保資產(chǎn)的安全性，大多數(shù)國家都設(shè)置了養(yǎng)老基金投資于風(fēng)險資產(chǎn)的上限，確保養(yǎng)老基金投資于安全性資產(chǎn)的最低比例。美國的社保基金主要由政府通過征收社會保障稅的方式籌集資金，主要通過雇主和雇員繳納的工薪稅和自營業(yè)者繳納的特種收入稅而形成。美國養(yǎng)老基金多種多樣，從體制上看，大體分3類：一是由政府開支建立的基本社會保險制度，其主要來源為社會安全稅；其次是企業(yè)的退休金制度，由企業(yè)出錢；另一種便是個人退休帳戶制度，由企業(yè)和員工共同出資建立，企業(yè)向員工共同出資建立，企業(yè)向員工提供3到4種不同的組合投資計劃，員工可任選一種進(jìn)行投資。對于繳費(fèi)資金，由雇員自己選擇投資方式，可以購買股票、債券、專項定期存款等，風(fēng)險則由雇主承擔(dān)。法國、德國、比利時等歐洲國家都規(guī)定了養(yǎng)老基金投資于政府債券的最低比例，丹麥規(guī)定至少有60％的養(yǎng)老基金必須投資于政府債券，法國的最低比例為34％，瑞士則規(guī)定養(yǎng)老基金投資國內(nèi)股票的比例不得超過30％，國外股票的比例不得超過10％，國外貨幣資產(chǎn)的比例不得超過20％。

?日本社保基金資本運(yùn)作

日本的人口問題比較突出，日本的養(yǎng)老金主要由民間金融機(jī)構(gòu)提供，根據(jù)稅制處理方式的不同，日本企業(yè)養(yǎng)老金可以分為退休養(yǎng)老金和福利養(yǎng)老金。一般來說，日本的企業(yè)退休養(yǎng)老金業(yè)務(wù)由人壽保險公司通過養(yǎng)老保險的形式承辦，而福利養(yǎng)老基金則由信托銀行通過養(yǎng)老金信托等方式進(jìn)行管理和運(yùn)營。在運(yùn)營養(yǎng)老金資產(chǎn)的過程中，必須嚴(yán)格保證資金的安全性。

二、我國的社保基金資本運(yùn)作

(一)我國社保基金的投資現(xiàn)狀

我國經(jīng)濟(jì)體制改革只有20多年的歷史，社會保障制度的改革和股票市場的建立只有短短10多年的歷史，社保基金與資本市場的結(jié)合還只是出處于探索階段。在全部的社保基金中，歷年養(yǎng)老保險收入都占絕大部分：1998年以前在90％以上，最低的2003年也在75％，因此可以說社保基金的主題就是養(yǎng)老基金。

2001年12月13日，財政部、勞動和社會保障部公布了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，是對全國社會保障基金理事會投資行為進(jìn)行規(guī)范的法律性文件。2001年7月全國社會保障基金理事會通過在一級市場配售3億股中石化股票。2003年6月社保基金通過6家基金管理公司在二級市場購買股票，這算作中國的社保基金正式進(jìn)入資本市場。在2003年的年報中，全國社保基金的投資分為三大類：第一類是低風(fēng)險低收益的投資，主要包括普通銀行存款，協(xié)議存款和國債回購，累計投資總量為777.2億元，占總資產(chǎn)58.7％；第二類為風(fēng)險較低的債券投資，投資總量為480.45億元，占總資產(chǎn)的36-2％；第三類為風(fēng)險較高收益也高的股票投資，投資總量為67.36億元，占總資產(chǎn)的5.1％。總體來看，2003年社保資金的低風(fēng)險投資占投資總量的95％，基本上實現(xiàn)了安全至上、收益穩(wěn)定增長的投資目標(biāo)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年全年，社保基金為第一批6家基金管理人總共追加了近60億元投資于股票資金，另有近300億元資金投資于貨幣市場。股票投資在2005年繼續(xù)加大，占全國社保基金總資產(chǎn)的比例從2004年底的11％上升到2005年9月底的13％。在股權(quán)投資方面，截至2005年主要投放在香港上市的交通銀行上，但未來股權(quán)投資規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。2002年6月23日，國務(wù)院決定在停止通過國內(nèi)證券市場減持國有股后，為了增強(qiáng)全國社會保障基金實力，除繼續(xù)采取國家財政增加撥款等方式外，有關(guān)部門將進(jìn)一步研究，把部分國有股劃撥給全國社會保障基金，這部分劃撥的國有股不在證券市場上減

持套現(xiàn)。全國社會保障基金可以在需要時，通過分紅、向戰(zhàn)略投資者協(xié)議轉(zhuǎn)讓等形式來充實社保資金。

(二)我國社保基金資本運(yùn)作的發(fā)展與展望

目前我國的社保基金主要投資于銀行存款、國債投資和債券投資等低風(fēng)險的投資，體現(xiàn)了我國社保基金安全至上的基本投資理念。但是我國的銀行存款和國債投資基本以單利方式計息，而通貨膨脹指數(shù)則是該年與上年相比的結(jié)果，即它是以復(fù)利計算的，這一因素消弱了利率的保值能力。另一方面，我國利率尚未完全市場化，銀行存款利率與國債利率都受到一定管制，從而使基金投資收益有低于市場利率水平的可能。另外，我國政府向養(yǎng)老基金發(fā)行的特種國債是定向私募，不實行保值補(bǔ)貼，所以也難以真正保值。

我國的資本市場發(fā)展也不夠完善，有著很特殊的環(huán)境，表現(xiàn)如下：(1)上市公司大多數(shù)是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來的，國有股和國有法人股占據(jù)了控股地位，呈現(xiàn)出“一股獨(dú)大”局面；控股股東及其任命的董事長和總經(jīng)理在事實上形成了“內(nèi)部人控制”，公司治理結(jié)構(gòu)失衡，問題較為突出；關(guān)聯(lián)方交易盛行，利潤操縱現(xiàn)象較為嚴(yán)重，許多上市公司被母公司或控股股東“掏空”；上市公司普遍業(yè)績不佳。(2)上市公司股票價格普遍偏高，在每股收益很低的情況下，由于市盈率偏高，導(dǎo)致股票價格存在相當(dāng)大的“泡沫”，投資風(fēng)險較大。(3)上市公司資質(zhì)不佳，加之分紅比率偏低，這使得資本市場投機(jī)氣氛濃厚，存在較多的非理。(4)機(jī)構(gòu)投資者不成熟，數(shù)量不多，尚不能發(fā)揮穩(wěn)定與繁榮資本市場的功能；基金等機(jī)構(gòu)投資者建立不久，運(yùn)作機(jī)制不完善，特別是開放式基金是最近幾年才開始建立的。因而，從社保基金保值和增值的角度考慮，拓寬社保基金的投資渠道，進(jìn)行金融工具的創(chuàng)新是十分有必要的。

金融工具的創(chuàng)新也可以稱作金融創(chuàng)新。廣義的金融創(chuàng)新是指建立新的金融體制、采用新的金融方法、推出新的金融工具的過程。而狹義的金融創(chuàng)新是指20世紀(jì)70年代以來出現(xiàn)的金融衍生工具和市場，從金融遠(yuǎn)期到金融期貨，從以實物為標(biāo)的物到以某種綜合指數(shù)為標(biāo)的物，從對稱性工具到非對稱性工具，金融創(chuàng)新正日新月異地發(fā)展。除了傳統(tǒng)的債務(wù)工具和股權(quán)工具以外，金融創(chuàng)新為社保基金投資提供了更廣泛的選擇，并且一些新的金融工具本身就是根據(jù)養(yǎng)老基金的特點及其投資要求而“量身定做”的。適用于社保基金投資的新的金融工具如下：(1)與國有企業(yè)改革重組相關(guān)的金融產(chǎn)品。國有企業(yè)改革、重組是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心內(nèi)容。當(dāng)前國有企業(yè)改革的重點是實現(xiàn)戰(zhàn)略性重組，即國有企業(yè)逐步退出競爭性領(lǐng)域，而集中力量于非競爭性的基礎(chǔ)領(lǐng)域。國有企業(yè)的重組可以通過多種方式實現(xiàn)，包括中小企業(yè)的出售、大型企業(yè)股份的社會化等等。因而社保基金可以通過以下幾種方式參與國有企業(yè)的重組：第一，投資于國有企業(yè)重組基金證券。國企重組基金可以以發(fā)行股票的形式募集資金，并參與國企產(chǎn)權(quán)的重組和改造，比如以基金的名義收購國有的中小企業(yè)，經(jīng)過重新組合后再將其資產(chǎn)出售。一方面基金可以從國有資產(chǎn)的收購及再出售中取得收益，另一方面政府在此過程中可以給予一定的支持。第二，投資于國有股股權(quán)。2004年全國社保基金以每股1.8元買入擬上市的中國交通銀行的股權(quán)，在2005年6月交通銀行在香港上市之后，由于股價已經(jīng)超過3港元，全國社保基金在此次股權(quán)投資中獲利。如果全國社保基金參股一些大型國有商業(yè)銀行，不僅有利于基金安全、提高收益率，還為全國社保基金向戰(zhàn)略投資者演進(jìn)奠定了基礎(chǔ)。第三，直接將一部分國有股劃撥給全國社會保障基金。這部分劃撥的國有股可以通過資本市場的運(yùn)營來進(jìn)行金融創(chuàng)新。

(2)房地產(chǎn)抵押貸款證券。根據(jù)當(dāng)前中國的消費(fèi)特點，居民住宅的需求將在相當(dāng)長的時期內(nèi)保持強(qiáng)勁增長，房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的地位將得到加強(qiáng)，需要大量資金支持，也必將帶動房地產(chǎn)金融業(yè)的發(fā)展。投資于住房金融產(chǎn)品較之于直接投資房地產(chǎn)的風(fēng)險要小得多，可以作為社保基金一個投資領(lǐng)域。在國外的許多國家就已經(jīng)把社保基金拓展到這個投資領(lǐng)域了，比如智利、德國等。但是投資于住房金融產(chǎn)品的方式還有待于進(jìn)一步探索。

(3)信托產(chǎn)品。信托制度是適用于社保基金保值增值的一種特殊金融法律制度。從其特有的破產(chǎn)風(fēng)險隔離功能上看，信托投資公司管理的資產(chǎn)不會因為其固有財產(chǎn)或其他信托財產(chǎn)的負(fù)債而承擔(dān)任何風(fēng)險，甚至信托投資公司破產(chǎn)了，信托財產(chǎn)仍然不會受到破產(chǎn)債權(quán)人的追索，因此，可以最大可能性的提升資金的安全性。

(4)海外投資。國外的社保基金不少都可以進(jìn)行跨境投資，以分散國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣帶來的風(fēng)險。2007年9月我國已經(jīng)有一批基金公司進(jìn)入海外資本市場，可是目前中國的社保基金投資海外還是，所以這個方向在今后將會有很大的發(fā)展空間。但是社保海外基金必須有效控制風(fēng)險，確保基金這一老百姓的“養(yǎng)命錢”保值增值，因此這就要求社保基金的海外投資更加的慎重安全，要求建立完善信息系統(tǒng)建設(shè)，完善風(fēng)險控制體系，加強(qiáng)風(fēng)險評估和風(fēng)險監(jiān)管。

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社保基金歷史收益率范文第5篇

近兩年，養(yǎng)老金入市的傳聞頻繁出現(xiàn)，卻始終缺乏實質(zhì)性舉措，對市場產(chǎn)生的影響更多體現(xiàn)在心理層面。盡管如此，養(yǎng)老金入市是一個系統(tǒng)工程，最終要解決的是百姓“老有所養(yǎng)”的問題。因此，養(yǎng)老金入市及其相關(guān)的運(yùn)作還有一些亟待明確的問題。

問題一，30%比例高不高

養(yǎng)老金改革一直以來因其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，受到的關(guān)注及爭議較多，其中，最受關(guān)注的莫過于投資運(yùn)營架構(gòu)設(shè)計、投資的范圍等，這些內(nèi)容對于資本市場和投資機(jī)構(gòu)都將產(chǎn)生巨大影響。

按照國務(wù)院 2015 年 8 月公布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》），基本養(yǎng)老保險基金可以投資不高于基金資產(chǎn)凈值 30%的股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)。

根據(jù)辦法規(guī)定的比例，以 1990 年年底上海、深圳證券交易所成立為標(biāo)志，按照 1990 ―2014 年的 25 年間中國金融市場中股票、國債、銀行存款三大類金融工具的收益率， 假設(shè)養(yǎng)老金投資組合中包含銀行存款 5%、以上證指數(shù)為代表的權(quán)益類a品比例為 30%、其余 65%投資于5年期國債（因缺乏歷史數(shù)據(jù)暫未考慮重大項目和重點企業(yè)股權(quán)），則該投資組合的年均期望收益率約為 12%，標(biāo)準(zhǔn)差約 18%。

由于養(yǎng)老金入市是循序漸進(jìn)的，假設(shè)投資股市的比例為 20%，則期望收益約 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為 12%左右；如果投資股市比例僅為 10%，期望年均收益約 8%，標(biāo)準(zhǔn)差不到 8%。如果以美國 50 年間所羅門兄弟 AAA 級債券成員觀點集萃44的收益率標(biāo)準(zhǔn)差 10%作為風(fēng)險度量標(biāo)準(zhǔn)，則養(yǎng)老金入市比例在 10%時投資風(fēng)險甚至低于所羅門兄弟 AAA 級債券，僅當(dāng)入市比例超過 20%的時候需要慎重，但 30%以下的投資比例都應(yīng)當(dāng)是風(fēng)險可控的。

不過，應(yīng)當(dāng)指出，上述模擬測算是基于過去 25 年中國金融市場的歷史數(shù)據(jù)，而 1993 ―1995 年間1年期銀行存款利率在 10%以上，國債利率也很高。自 2000 年全國社保基金理事會成立，其年均投資收益率 8.38%，投資股市的比例是逐步提高的，但上限是 40%，社會上關(guān)于養(yǎng)老金投資股市風(fēng)險太高的擔(dān)心主要是散戶炒股的心態(tài)所致，只要長期看好中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，養(yǎng)老金作為機(jī)構(gòu)投資者控制一定比例的長期股市投資是風(fēng)險可控的。

問題二，哪些資金能用

對于養(yǎng)老金入市，外界最為關(guān)注的是，究竟將有多大規(guī)模的基本養(yǎng)老金能入市，又有多少能進(jìn)入股市。截至 2015 年年底，全國社保基金理事會管理的社保基金總額為15085.92 億元，按照社保基金投資股市上限 40%計算，這部分能入市的額度為 6000 億元左右；此外，社保基金中還有廣東和山東委托的1732.88 億元基本養(yǎng)老金，按照基本養(yǎng)老金投資股市上限 30%計算，入市額度為 500 億元左右。

不過，即使認(rèn)為不必為風(fēng)險憂慮，但基本養(yǎng)老金統(tǒng)籌和個人賬戶應(yīng)該分開，并堅持統(tǒng)籌部分不應(yīng)該投資。目前官方公布的養(yǎng)老保險結(jié)余是指整個企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金，應(yīng)當(dāng)包括社會統(tǒng)籌和個人賬戶兩部分。

這兩部分的性質(zhì)完全不同。基本養(yǎng)老金統(tǒng)籌部分用于現(xiàn)收現(xiàn)付，我國的社會統(tǒng)籌部分養(yǎng)老保險制度就是現(xiàn)收現(xiàn)付制度，繳費(fèi)率是 20%。和現(xiàn)收現(xiàn)付相對應(yīng)的是個人賬戶積累制，養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營問題的核心在于個人賬戶養(yǎng)老金部分的運(yùn)營。這部分資金是勞動者的個人私有財產(chǎn)，將伴隨勞動者一生。從信托理論上講，勞動者是委托人，社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)是受托人，受托人責(zé)任重大，需要明確養(yǎng)老金投資的原則、主持養(yǎng)老金投資管理人的選拔。

基于我國的社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金公共資金，借鑒其他國家的經(jīng)驗，其投資運(yùn)營的對象和主體只能是國債，鑒于目前全國已有積累結(jié)余養(yǎng)老保險的龐大數(shù)量，進(jìn)入公開債券市場購買肯定不現(xiàn)實，最好的方法就是由財政部發(fā)行“社會保險特種國債”。

最佳的投資方式就是長期投資指數(shù)基金，一方面任何人都操控不了，另一方面可以將管理費(fèi)用降到最低，從而將人為因素降到最低。

問題三，何種監(jiān)管算嚴(yán)密

養(yǎng)老金入市的根本目的在于保值增值，緩解收支缺口造成的資金壓力，而非為入市操盤者制造生財有道的機(jī)會。如果投資決策有重大失誤，或暗箱操作、蠶食投資回報，決策主體及“操盤者”都應(yīng)承擔(dān)決策失誤的法律責(zé)任。但如果問責(zé)機(jī)制虛設(shè)，養(yǎng)老金入市的回報，恐會成為新的唐僧肉。應(yīng)該制定相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行全過程監(jiān)管。

第一，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)入口監(jiān)管，從征繳過程就應(yīng)當(dāng)開始監(jiān)管。目前，征繳過程中暴露出的問題很多，主要是隱瞞基數(shù)、停繳等，造成上繳數(shù)量不足。

第二，要加強(qiáng)經(jīng)營過程中的監(jiān)管，防止養(yǎng)老金的基金管理人出現(xiàn)證券投資基金管理人老鼠倉現(xiàn)象，防止出現(xiàn)養(yǎng)老金買入賣出股票之前基金管理人包括機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、操盤手及其親屬、關(guān)系戶提前買賣股票的現(xiàn)象。這中間的非法獲利空間非常大，應(yīng)當(dāng)予以嚴(yán)格監(jiān)管。

第三，發(fā)放階段的監(jiān)管。一些老人去世后親屬繼續(xù)冒領(lǐng)養(yǎng)老金的現(xiàn)象比較多，要防范養(yǎng)老金領(lǐng)取階段的欺詐行為。作為養(yǎng)老金監(jiān)督管理的最高位階法律，社會保險法在正式實施過程中需要大量配套法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件。因此，需要由國務(wù)院制定配套的社會保險基金監(jiān)督管理條例、社會保險基金反欺詐管理辦法等法規(guī)、規(guī)章。