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直接融資的優勢范文第1篇

一、推進資本市場改革，完善非公有制企業直接融資的市場環境

（一）完善股票發行審核制度，實現了非公有制經濟在境內直接融資的同等待遇。1999年7月1日實施的《證券法》確立了股票發行的核準制度。核準制取消了過去股票發行的指標和額度限制，改變了過去由政府選擇和推薦企業的做法，實現了企業發行上市的市場化選擇，保證了非公有制企業在境內直接融資方面與其它企業的同等待遇。為了進一步提高股票發行的市場化程度，2004年初開始實施保薦制度，強化了保薦機構及相關保薦代表人的責任。2004年底，借鑒境外成熟資本市場的做法，推出了詢價制度，實現了股票發行定價的市場化。股票發行市場化程度的提高，極大地促進了非公有制企業在境內的直接融資。自2001年至今，境內證券市場累計籌集資金1915.8億元，其中非公有制企業籌集資金439.6億元。這4年多來在境內證券市場新上市的360家公司中，有187家為非公有制企業，占52％。

（二）推動股權分置改革，為資本市場發展提供了全新的制度平臺。2005年5月，中國證監會正式啟動了股權分置改革。作為資本市場的一項重要基礎性制度建設，它有利于完善資本市場定價機制，充分發揮資本市場的功能和作用，也將為擴大非公有制企業的直接融資規模創造更好的條件。

目前的最新進展情況是，截至2005年12月23日，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共403家(4家方案未能通過的不計算在內)，占1350家(1381家上市公司，減去23家純B股公司和5家歷史上股份已全流通的公司以及中石油已收購的3家)應改革A股上市公司的30％，對應市值占比為35％。其中207家公司已經完成改革程序進入G板塊，占1350家上市公司的15％，市值為5807億元，占比約為19％。

（三）推動《證券法》和《公司法》的修訂，為拓寬非公有制企業在境內直接融資渠道提供了良好的法律框架。2005年10月，十屆人大常委會第十八次會議通過了修訂后的《證券法》和《公司法》。兩法的修訂為完善我國證券融資監管制度、加快發展直接融資市場、增強我國資本市場的競爭力奠定了基礎。同時，《證券法》還降低了公開上市的股本要求，從原來的不少于5000萬股變更為不少于3000萬股，并授權證券交易所可以規定高于《證券法》規定的上市條件，為多層次資本市場的建立留出了空間。此外，《公司法》對公司的出資方式、最低資本額作出了重大調整，確立了更加靈活的資本制度。兩法的修改，為進一步擴大非公有制企業直接融資創造了良好的法律環境。相關部門將在《證券法》授權范圍內，按照循序漸進的原則，推進股票發行的市場化改革，為非公有制企業在境內直接融資創造更好的制度環境。

二、建立和完善中小企業板塊，穩步推進創業板市場建設

為了鼓勵和促進以非公有制經濟為主體的中小型企業、科技企業的發展，經國務院批準，2004年5月，在深圳證券交易所設立了中小企業板塊。目前已經有50家中小企業在中小企業板塊發行和上市，主要分布在浙江、廣東、江蘇等非公有制經濟較為發達的15個省份，共融資120億元，其中38家為非公有制企業，合計融資96億元，占中小企業板家數和總融資額的比例分別為76％和80％。50家公司盈利能力較強、成長性較好。2005年三季度平均主營業務收入和平均凈利潤增長36.70％和15.21％，平均每股收益為0.31元。

新修訂的兩法降低了企業公開發行股票及其在證券交易所上市的條件，為創業板的建立提供法律保障。今后，相關部門將不斷完善中小企業板塊，在中小企業板塊的建設過程中積極探索經驗，循序漸進地推進，及時化解風險隱患。針對中小企業的風險特點，采取有別于主板市場的監管措施，不失時機地推動制度和技術創新。根據各方面條件成熟的情況，研究推進創業板市場的建設。

三、拓展證券公司股份轉讓系統功能，為處于不同發展階段的非公有制企業利用資本市場創造條件

2005年，相關部門與北京市政府、科技部、法制辦研究拓展證券公司代辦股份轉讓系統的功能，擬定了中關村園區非上市股份公司進入代辦股份轉讓系統進行股份報價轉讓的試點方案。目前，試點方案已經國務院批準，并將于近期正式啟動。

試點工作的啟動將為中關村科技園區非公有制企業為主體的中小型高新技術企業提供股份高效有序的轉讓平臺，為這類尚不具備上市條件的企業利用資本市場吸收風險資本、引入戰略投資者和實施重組購并提供有效的運作機制。

四、鼓勵有條件的非公有制企業到境外上市

截至2005年11月底，在境外發行股票并上市的境內企業119家，其中包括35家非公有制企業。上述35家非公有制企業境外首發、增發股票累計籌資18.9億美元。此外，經中國證監會批準但還未上市的非公有制企業共28家。

境外成熟市場監管制度比較完備，對上市公司的規范運作和信息披露有比較嚴格的要求，企業聘任有關中介機構及信息披露等成本明顯高于境內上市的成本，規模較大的企業或特定行業的成長型企業較適合到境外上市。非公有制企業到境外上市也要量力而行，講求實效。擬境外上市的非公有制企業應建立比較完善的治理結構，不斷提高規范運作的水平，提高核心競爭力，實現可持續發展。

今后，相關部門將本著尊重市場規律，強化服務意識、提高監管效率的原則，一如既往地支持符合條件的各種所有制形式的企業，根據其自身發展需要，進入境外資本市場融資，充分利用境內外兩個市場、兩種資源。目前，相關部門正在積極研究修訂境外上市的有關法規，努力為包括非公有制企業在內的境內企業到境外上市創造更加有利的條件。

直接融資的優勢范文第2篇

一、SG鋼鐵公司直接融資基本情況

截至 2010 年末，SG 總資產 3 101.28 億元，總負債2 037.00 億元，所有者權益 1 064.28 億元，資產負債率65.68%。2010年，SG實現營業收入1 975.34億元，利潤總額19.72億元，經營性凈現金流42.66億元。根據未經審計的2011年前三季度財務報表，截至2011年9月末，SG總資產3 283.49億元，總負債2 224.02億元，所有者權益 1 059.47 億元，資產負債率 67.73%。2011年1—9月，SG實現營業收入1 507.44億元，利潤總額15.90億元，經營性凈現金流24.94億元。表1為截至2011年9月末SG直接融資情況（此外，SG下屬的上市公司在2003年12月16日發行了20億元可轉債，全部用于冷軋薄板生產線建設，于2008年12月16日到期；同時，SG計劃近期發行50億元5年期的中票），可以看到，截至2011年9月末，SG已按期兌付的各類直接融資債務工具合計210億元，待償還的各類直接融資債務工具合計370億元，每期債券的發行利率均在較大程度上低于同期貸款基準利率。較多的直接融資，有利地改善了負債結構，降低了融資成本。

二、SG鋼鐵公司主要優勢和風險分析

1. 主要優勢分析

（1）相對較高的原燃料自給率有效降低了生產成本。截至2011年9月末，SG鐵礦石資源總儲量近10億噸，另有遠景儲量5.6億噸，為鐵礦石供應提供了較好的基礎，為鋼鐵生產提供了一定程度的資源保障。在鐵礦之外，SG還擁有較多的煤礦。2008—2010年及2011年1—9月，SG鐵礦石和焦炭等主要原燃料的自給率均保持在相對較高的水平，有效降低了生產成本，如表2所示。整體看，隨著SG新建產能的逐漸擴張和兼并重組的不斷推進，2005—2010年SG產品產量占全國比重波動上升，有利于市場控制力的提升，見圖2。SG在綜合衡量鋼鐵板塊需求及自身盈利狀況的基礎上，將一部分產品進行外部銷售，有效提升了整體收入水平及盈利能力。

（2）隨著新建產能的逐步釋放和兼并重組的持續推進，SG區域市場控制力逐步增強。近年來，SG通過積極實施自身規模擴張和大力推進兼并重組，鋼鐵產業形成了“一業多地”的格局，生產基地涉及華北、東北、西南和西北。2005—2007 年，SG 產量實現了不同程度的增長。2008 年由于奧運限產等因素，SG 產量同比出現下滑。2009年，隨著新建產能的釋放，加之多次跨區域的聯合重組，SG生鐵、粗鋼和鋼材產量大幅提升，分別為1 955萬噸、1 948萬噸和1 843萬噸。2010年，隨著新建產能的繼續釋放和持續的兼并重組，SG生鐵、粗鋼、鋼材的產量分別達到3 174萬噸、3 154萬噸和2 978萬噸。2011年，由于新建產能基本全部釋放，SG鋼鐵產量同比保持穩定，由規模擴張轉向產品結構的調整、升級，具體情況見圖1所示。整體看，隨著SG新建產能的逐漸擴張和兼并重組的不斷推進，2005—2010年SG產品產量占全國比重波動上升，有利于市場控制力的提升，見圖2。

（3）SG新建鋼鐵項目的裝備和技術達到國際先進水平，且物流優勢明顯，具有較大的后發優勢。近年來，SG在對原有裝備進行技術改造的同時，新建了較多的項目，這些新建鋼鐵項目的裝備和技術達到了國際先進水平，并且物流優勢明顯，擁有良好的海運和陸運條件，且臨近消費市場，在未來的競爭中具有較大的后發優勢，如表3所示。

（4）SG按照品種劃分銷售的新理念，實現了資源優化配置，提高了市場競爭力。按照“集中一貫、能級清晰、管理規范、簡捷高效”的集中整體化管理要求，SG對鋼鐵產品銷售實施了集中管理。近年來按照品種劃分銷售的新理念，進一步實現了資源優化配置，提高了市場競爭力，建立了5個銷售部，分別為：建材銷售部，負責全國區域內普通建材的銷售；優質型材銷售部，負責全國區域內精品型材的銷售；優質線材銷售部，負責全國區域內精品線材的銷售；板材銷售部，負責全國區域內板材產品的銷售；綜合產品銷圖2 2005—2010年SG產品產量占全國比重售部，負責全國區域內鋼坯、水渣產品的銷售。整體看，SG實現了由貿易銷售型向技術營銷型的轉變。同時為適應市場需要，SG銷售渠道由中間商分銷為主轉變為以直供、加工配送為主（見表4），先后在北京、天津、秦皇島、蘇州、上海和寧波等地建立配送中心或銷售分公司，直接面對用戶需求，服務用戶。

（5）SG屬于國有特大型企業，易得到各級政府的財政支持。SG屬于國有特大型鋼鐵企業，具有較強的規模優勢，同時在兼并重組中易于得到各級政府的大力支持。2005年，SG啟動“戰略結構調整搬遷”項目，在政府相關部門的支持和保障下，通過多渠道持續穩定地推進職工分流安置工作，根據既定的方案，SG通過新項目、退休、內退、面向社會分流4條渠道安置富余職工，截至2010年末累計分流安置3.45萬人。截至2011年9月末，國家及地方財政累計共對SG搬遷支持資金184.15億元，其中稅收返還65.03億元、增撥資本金60億元、外埠企業劃轉破產補貼支持21.2億元、人員安置分流方面支持20.93億元、針對調整搬遷項目建設支持19億元、稅后利潤收繳返還6.9億元。

2. 主要風險分析

（1）鋼鐵行業競爭更加激烈，預計未來1～2年內鋼材價格低位運行。近年來由于鐵礦石價格波動較大，加之鋼鐵行業競爭逐漸加劇，造成鋼材產品價格波動較大。2008年上半年，鐵礦石價格的大幅上漲推高了鋼材產品的價格，但2008年下半年和2009年金融危機向實體經濟逐步蔓延，使鐵礦石和鋼材價格均大幅下滑。2010年，主要鋼材產品價格呈現波動增長。2011年1—9月，在成本提升的推動和下游需求的帶動下，SG主要鋼材品種價格與2010年相比均出現上漲，有利帶動了鋼材銷售收入的增長（見圖3）。但從近期鋼材價格走勢看，由于國內市場鋼材需求不旺，社會庫存由降轉升，鋼材價格由升轉降。2011 年 9 月末，中國鋼鐵工業協會鋼材綜合價格指數（CSPI）為132.30點，環比下降2.93點。預計未來1～2年內鋼材價格低位運行，不利于鋼鐵企業收入及利潤水平的提升。

（2）SG內部子公司盈利能力存在較大的不均衡性。近年來SG投資搬遷、新建及兼并重組項目較多，下屬部分主要鋼鐵子公司生產和財務情況存在較大的不均衡（見表5）。其中，B公司由于設備處于調試期，總體支出成本持續大于收入、項目設計的總體經濟效益還沒有顯現、先進的工藝流程和裝備并未快速轉化為經濟效益，導致持續虧損；D公司是2009年被SG兼并的，前期一直虧損，同時資產負債率居高不下，2010年以來，SG在原燃料采供、銷售渠道建設、產品線優化升級、內部成本管控等多個領域對D實施整合改進，虧損現象得到一定控制。

（3）SG近年來有息負債規模增長較快，未來債務融資規模仍較大。近年來，SG總有息債務占總負債的比重逐年提高，債務壓力逐漸增大。總有息債務中，長期有息債務（長期借款＋應付債券）占比較高，短期有息債務（短期借款＋應付票據＋應付短期債券＋1年內到期的長期借款）占比有所下降，具體見表6。目前，SG擁有較多的在建項目，未來幾年上述項目除需要投入大量自有資金外，還需較大金額的對外債務融資，這將進一步增加資本支出壓力，如表7所示。

三、SG鋼鐵公司直接融資目的分析

根據SG歷次募集資金安排，除2008年企業債用于項目建設外，其余均用于補充流動資金流和優化債務結構，下面主要對SG現金流和債務結構進行分析。

1. 現金流分析

2008—2010年，SG經營性凈現金流分別為59.41億元、45.40億元和42.66億元，出現一定的下滑；投資性凈現金流分別為-439.46 億元、-295.60 億元和-318.08 億元，建設項目規模較大，購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金始終保持在較高水平，導致投資性現金凈流出增幅較大，預計未來1～2年投資性現金凈流出仍將保持在較高水平；籌資性凈現金流分別為445.22億元、271.52億元和330.58億元，均保持在較高水平。具體見表8。2008—2010年，SG經營性凈現金流與總負債之比分別為5.75%、3.14%和2.33%；經營性凈現金流與流動負債之比分別為8.85%、5.84%和4.57%；經營性凈現金流利息保障倍數分別為2.53倍、1.19倍和0.63倍。整體看，SG經營性凈現金流對債務的保障能力出現一定下降，僅靠經營性凈現金流難以滿足投資活動需求，因此直接融資成為最優的選擇之一。

2. 債務結構分析

2007年之前，SG的主要融資渠道為銀行借款這一間接融資渠道，2007年以來轉變為直接融資與間接融資結合。從表9看出，近年來SG的負債有如下特點：第一，總規模持續上升，幾乎翻了一番；第二，資產負債率逐年攀升；第三，直接融資總金額雖然較大，但直接融資占總負債的比重始終在20%以下，仍以間接融資為主，其中又以長期借款居多，由此使得財務費用大幅攀升。在上述特點之外，截至2011年9月末，SG未來有息債務到期期限結構主要集中在1年以內（占30.33%）和5年以上（占24.89%），存在一定的集中程度，見表10。綜合上述分析，根據自身經營的特點和財務需求，SG綜合運用多種融資手段，僅直接融資即使用了短期融資券（均為1年期）、中期票據（均為5年期）和企業債（10年期+15年期）等多種方式，在較大程度上調整了債務結構，減輕了財務負擔。

四、相關結論、建議和啟示

1. SG的案例為眾多企業進行直接融資提供了典型范例

近年來，我國直接融資市場發展較快，但在不同規模企業、不同所有制企業、不同行業、不同區域之間仍存在一定的不平衡性。SG近年來通過較多的直接融資（符合存續期內公開市場直接融資債券金額合計不超過凈資產40%這一限定），合理使用了多種融資手段。而目前絕大多數企業直接融資的金額合計較為有限，未來必將有更多的企業認識并體會到，通過債券市場進行多種形式的直接融資，節省的財務成本是實實在在的，因而會更加積極地參與其中。同時，即使是SG近年來其直接融資占總負債的比重與間接融資占總負債的比重之差也始終在40個百分點以上，說明其未來仍有一定的直接融資突破空間，除目前的公開市場發行外，未來還可以采取發行非公開定向債務融資工具（私募）等方式進行融資。2. 企業的整體實力決定了其信用等級作為信用債，信用等級是進行直接融資的基礎，在這個過程中必須遵循客觀規律。以SG為例，由規模擴張和整體行業地位提升等因素決定，其信用等級也出現提升（2008年5月由AA+提升為AAA），這一變化也是與近年來中國整體經濟形勢的向好和鋼鐵行業的發展趨勢息息相關的。而目前，在越來越多的企業力圖進行直接融資的大背景下，有少數發債企業對信用等級存在一定程度的幻想，雖然可以理解，但不符合事物發展的客觀規律。

3. 企業的高度重視和相關中介機構的密切配合是直接融資順利進行的有效保障

以SG為例，其每次直接融資都是由總會計師直接協調掌控，相關中介機構的相關高層領導全部參與具體項目調度，有效提高了整體運行效率。同時，企業對發行時機的選擇也有很大的技巧性。比如，2010年下半年SG計劃同時發行短期融資券和中期票據，而當時央行加息的信號已十分明顯，在各方的積極配合與努力下，9月29日SG 成功發行 1 年期 50 億元短期融資券，票面利率為3.14%；10月15日SG成功發行5年期90億元中期票據，票面利率為4.01%。而就在之后的10月20日，央行1年期貸款基準利率由4.86%提升到5.56%，3～5年(含)貸款基準利率由5.76%提升到5.96%。上述事件雖然有一定的偶然性，但更多的是事態發展的必然，有利的發行時點節約了大量的融資成本。

直接融資的優勢范文第3篇

2000年以來，在保持融資總量不斷增加的同時，我國的融資結構也呈現出不斷優化的態勢。中國人民銀行數據顯示，2010年中國社會融資規模中，人民幣新增貸款占比較2002年下降36.3個百分點；企業債和非金融企業境內融資占比分別較2002年上升6.8和1.1個百分點。在關注全國融資總量變化趨勢和規律的同時，研究區域融資結構的運行規律有非常重要的意義。本文以2004年以來《中國區域金融運行報告》中提供的非金融機構融資結構表為基礎數據，研究2000年至2010年11年間東中西三大區域融資結構的變化。

一、十年來中國區域融資結構變化態勢

（一）三大區域直接融資量不斷上升

2010年東中西部直接融資量 分別為19555.18億元、4225.23億元和2503.58億元，分別是2000年的15.2倍、10.9倍和14.4倍。直接融資量呈現明顯的階段特征，“十五”期間，東部地區年均融資量為1304.37億元，中西部地區年均融資量分別為244.60億元和139.76億元；“十一五”期間，東中西部地區年平均融資量分別為12637.00億元、2237.85億元和1220.05億元，分別是“十五”期間的9.7倍、9.1倍和8.7倍。

（二）直接融資中債券融資發展迅猛

債券融資量在“十一五”期間大幅上漲，呈現超越股票融資之勢。東部地區在2000年到2004年間股票融資額一直高于債券，從2005年開始債券融資額開始大幅上升，2010年東部地區債券融資量高于股票4431.77億元。中西部地區和東部地區趨勢類似，2010年，中西部地區債券融資量比股票融資量分別高827.93億元和523.75億元。

（三）債券和股票融資占直接融資比重不斷調整和優化

從直接融資結構看，2001年至2006年，西部地區債券融資占直接融資比例一直高于東部和中部地區；2007年至2010年，西部地區債券融資占比逐漸下降，股票融資占比不斷上升，到2010年三大區域直接融資中債券和股票占比逐漸接近，債券約占六成，股票約占四成。

二、中國區域融資結構存在的一些問題

（一）間接融資占主導的地位仍然顯著

2000年至2004年，東中西三大區域貸款占融資總量比重總體上升，比重在90%至95%左右，從2005年起貸款比重開始下降，東部下降幅度最大，中部次之，西部最小；2004年至2010年，貸款占融資量比重從高到低分別為西部、中部和東部，2010年該項比重西部地區為84.2%，中部地區82.4%，東部地區為77.6%。

（二）區域間直接融資量差距明顯

十年來三大區域直接融資量基本呈現逐年上漲的態勢，在2005年之前三大區域之間差距不大，從2005年開始中西部地區與東部地區差距不斷擴大。2000年東部地區直接融資量是中西部地區之和的2.30倍，在2005年達到十年間最高水平為6.56倍，2007年至2009年該數值一直維持在4倍以上，直到2010年才降為2.91倍。

（三）東部地區直接融資占比遠高于中西部地區

東部地區直接融資占融資總量比重在2004年以后明顯上升。2000年至2004年間，三大區域直接融資占融資總量之比差異均在10%上下波動，東部地區直接融資占比并不占優。從2005年開始，東部地區直接融資優勢顯現，到2010年東部地區直接融資比重分別高于中西部4.8和6.6個百分點。

三、進一步完善區域融資結構的政策建議

（一）大力培育市場主體，壯大企業規模和實力

中西部地區應著力提高企業的規模和盈利能力，以達到在金融市場發行股票和債券的門檻。政府應大力優化企業良性發展的政策環境，企業應不斷提高企業產品和服務的質量，壯大自身實力。

（二）充分發揮集合票據和集合債券功能，解決中小企業融資難問題

集合票據和集合債券面向中小企業和經濟發展較為薄弱的區域，可以實現將規模較小的企業聯合起來在金融市場發行債券籌資的目的，各地應通過第三方擔保、信用增級等方式幫助當地企業獲得發行資格。

（三）制定提高中西部直接融資比重的政策，推動中西部地區融資結構改善

應制定更為行之有效的區域發展規劃，尤其要明確支持中西部地區提高直接融資規模。成立專門立足于支持中西部地區發展的籌資主體，授權其在金融市場上發行支持中西部落后地區和薄弱環節的集合票據或集合債券，并且建立透明化的運作機制以控制風險。

參考文獻

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直接融資的優勢范文第4篇

信貸成本主要是指銀行與貸款企業交易時所花費的人力、物力、財力，這些包括搜索材料、談判交易、監督實行等相關費用。產業集群可以通過對整體的成本進行預算，實現成本的合理化。銀行在對產業集群中的中小型企業進行信貸的同時，可以將信貸過程中的多重材料收集進行省略，大大降低了原本對同樣數量中小型企業的貸款成本。通過這種集體貸款實現對銀行資金的優化配置，提高了銀行對回籠資金的利用效率。

企業的信貸成本受人為因素和環境因素的影響。在人為因素方面主要是機會主義和人為活動中的限理性。環境因素主要為不確定的貸款風險和復雜的環境整體。這些對銀行的信貸具有非常重要的影響，是銀行對企業信貸的主要考慮條件。銀行在進行信貸時，往往因為中小型企業的預算成本過高，交易時間、人力、資源等浪費程度嚴重而終止信貸行為，給企業的經濟發展造成不良的影響。

產業集群對直接融資的效應

1拓寬融資通道

產業集群可以提高中小型企業的直接融資效益，通過拓寬企業融資的通道實現企業的直接融資。直接融資是指在人與人之間或企業和企業之前等直接進行融資，實現資金的借貸。通過對企業和個人的相關不動財產進行抵押進行相關的融資行為，滿足企業資金的需求。這種融資的主要代表是民間融資。在雙方建立良好的融資溝通的情況下，進行中小型企業創業資本的流動，對企業的發展起到促進作用。

2進入資本市場產業集群

幫助中小型企業進入資本市場，對企業進行直接融資。在充分利用企業的優勢的情況下，將資本市場中的資金吸引到企業中，解決企業存在的融資困難問題。改善企業的資金現狀，完善企業的相關管理制度，實現企業高速運轉，擴大企業的效益。這樣才能提高融資的成功率，實現資本市場的直接融資。

3促進政府融資

隨著企業效益的提高，政府對中小型企業的融資力度也會加大。政府會選取降低稅收、減少稅費、企業補貼、基金補助等多種形式對中小型企業進行融資，帶動中小型企業的發展。產業集群實現了產業融資的廣泛效益，帶動了企業的高端發展，實現企業間的良性競爭，促進我國的經濟進步。

政府通過多種形式促進產業集群中的企業發展，對這些企業提供必要的融資幫助。產業集群增強了企業的信譽，減少了政府對企業融資產生空洞的情況，提高了政府對中小型企業的信任度。在產業集群中，政府的融資可以很好地被使用，實現資金效益的最大化。

總結

直接融資的優勢范文第5篇

關鍵詞：　經濟結構；產業轉型；金融轉型

中圖分類號：F830.2 文獻標識碼：A 文章編號：1006－3544（2012）06－0022－02

一、　產業轉型是經濟結構戰略性調整的核心內容

從當前中國經濟運行的現狀看，結構性問題是當前經濟運行中的主要矛盾。推進經濟結構戰略性調整，解決結構性問題，是在經濟增長的資源、環境、能源、勞動力成本等諸多約束逐步強化的情況下，實現中國經濟持續健康發展的客觀要求；是轉變經濟發展方式，提高中國經濟發展活力和競爭力的客觀要求；是遏制產能過剩，提高中國資源配置效率的客觀要求。只有經濟結構戰略性調整取得實實在在的成效，中國經濟發展的基礎才能夯實，中國經濟增長的質量才能提高，中國經濟的又好又快發展才能得到保證。

我國早在1995年就提出要調整經濟結構和轉變經濟發展方式，但這些年來，由于政府對傳統經濟發展方式高度依賴，加之政府在推進經濟結構轉型方面的措施和力度不夠，因而經濟結構轉型的步伐不快，以致在很大程度上影響了經濟增長內生動力的增強。無論從“穩增長”的現實需要看，還是從中國經濟的未來發展看，加快經濟結構戰略性調整都刻不容緩。

產業結構是經濟結構的主體，自然，產業轉型也就成為經濟結構戰略性調整的核心內容。推進經濟結構優化，首要的是要推動產業轉型。產業轉型的地位之所以如此重要，　是因為它與經濟增長有著十分密切的關系。

第一，　產業轉型會驅使社會資源依據國家產業政策要求，　在不同增長率的產業之間實現差異化分配，促進經濟增長。從產業經濟學的角度看，經濟增長的過程，就是新興產業不斷發展壯大、市場份額逐步提升，　而傳統產業不斷轉化升級但市場份額有所下降的過程。　新興產業代表著一國產業結構的發展方向，是產業轉型過程中勞動力、技術、資本等要素大量投入的“朝陽產業”。而傳統產業中的“兩高”行業和產能過剩行業，　則需嚴格控制要素投入限制其發展，并通過兼并重組、破產倒閉等方式，使這些行業中的落后企業實現市場整合和市場退出。　產業轉型是一個循序漸進的過程。在產業轉型的初始階段，由于對新興產業的投資不可能一下子迅猛增加，而對“兩高”行業和產能過剩行業的投資抑制又會導致產出下降，　故新興產業還無法彌補前者投資和產出下降給經濟帶來的漏損，　這勢必對經濟增速產生影響。而隨著產業轉型的推進，產業轉型進入加速期，新興產業的投資和產出迅速增加，　大大超過傳統產業中發展受限產業投資和產出的下降規模，　使得新興產業對經濟增長的貢獻度顯著提高。

第二，產業轉型會促進產業結構合理化和產業升級，形成結構優化效應，促進經濟增長。產業轉型會推動國家主導產業的轉換更替和產業體系的深刻變革，而這種結構優化效應是經濟增長的重要源泉。主要表現在：產業轉型催生出新的主導產業并使其在產業群中的地位逐步強化，成為推動經濟增長的主要力量；產業轉型使生產要素從生產率低的產業部門向生產率高的新興產業部門流動和轉移，提高了資源配置效率；產業轉型促進了產業結構的合理化，不僅能夠提高新興產業的發展水平，推動傳統產業改造升級，而且能夠增強產業之間的關聯度，促進各類產業協調健康發展，從而為經濟增長提供有利的產業基礎和產業發展環境。

第三，產業轉型有利于轉變經濟增長方式，促進經濟實現集約型增長。我國傳統的經濟增長方式是建立在資源高消耗、環境高污染基礎上的。這種以大量增加要素投入和犧牲環境為特征的粗放型增長方式已經難以為繼。以發展節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料等七大戰略性新興產業為主要內容的產業轉型，是對傳統增長方式的“揚棄”。不搞產業轉型，仍然恪守原有產業結構和產業發展方向，經濟增長方式不可能發生質的改變。反過來，產業轉型也是改善經濟增長質量、轉變經濟增長方式的有力推手。只有依靠產業轉型，我國經濟才能從傳統增長模式中解脫出來，通過要素效率提高和新增長動力的推動，實現集約型增長，進而使經濟增長方式發生切實的改變。

第四，產業轉型帶動的產業轉型周期與經濟周期高度相關。　產業轉型進程影響產業轉型周期，而產業轉型周期又在很大程度上影響經濟周期。由于在經濟周期發展的不同階段上經濟增速差異很大，因而產業轉型周期通過影響經濟周期進而影響經濟增長。

產業轉型是我國整個“十二五”以至以后更長時期經濟工作的重心，其作為經濟增長的重要動力，也就具有持續性、長久性的特征。順利有序并且快速推進產業轉型，是實現我國經濟長期穩定可持續發展的保證。

二、推動產業轉型金融必須轉型

產業轉型受制于政策安排、技術創新、金融支持、微觀經濟主體的主觀努力等諸多因素。其中，金融是推動產業轉型的重要動力和關鍵因素。產業升級、產業擴張、產業集聚、產業整合、產業并購等一系列關系到產業轉型的活動，都離不開金融的支持。因而要推動產業轉型，金融必須主動轉型。

由于間接融資在我國社會融資結構中占有優勢地位，　因而商業銀行在支持產業轉型過程中肩負重要使命。　商業銀行應適應產業轉型中經濟主體的融資需求，自覺調整信貸結構，不斷創新信貸產品、信貸業務流程和信貸風險控制技術，使信貸結構實現“三個優化”。

一是優化信貸投放的行業結構，使信貸支持重點從傳統制造業向戰略性新興產業和傳統產業改造升級轉變。　商業銀行應該按照產業轉型要求調整貸款重點，嚴格控制產能過剩行業和“兩高”企業的貸款，優先支持戰略性新興產業的發展。在支持新興產業時，也應考慮地區和企業差異，著眼于企業的產品競爭優勢和行業地位，避免一哄而上。同時，必須大力開發綠色信貸產品和業務，增加業務創新投入，擴大綠色信貸規模，促進我國以“高碳”為特征的傳統經濟向以“低碳”為特征的綠色經濟轉化。

二是優化信貸投放的地域結構，　使信貸資金配置從側重于經濟發達地區向區域均衡轉變。　產業轉型既是產業升級的過程，　也是產業區域間梯度轉移的過程，亦即產業升級和區域升級的有機統一。改革開放后，東部地區憑借政策帶來的“制度紅利”和地利之便，成為經濟發展最快的地區，吸引了包括信貸資金在內的大部分金融資源。在經歷了30多年的經濟高增長之后，東部地區原有的一些優勢正在消失，中西部地區在勞動力成本、　土地成本、　經濟發展后勁、　政策資源等方面的優勢凸現出來。　順應這種變化，商業銀行應加大對中西部地區的貸款支持力度，支持部分朝陽產業從東部向中西部有序轉移，　支持東部與西部在科學的產業分工基礎上建立緊密的產業合作，延長產業鏈條。應根據中西部的產業發展條件，大力支持其主導產業和優勢產業的發展。

三是優化信貸投放的企業規模結構，　使信貸服務由只重視國有大企業向同時重視中小企業轉變。　中小企業對穩定經濟增長、擴大就業人口、增加財政收入、維護社會穩定至關重要。然而，在經濟減速、勞動力成本上升、　外部需求放緩等多重不利因素的擠壓下，當前中小企業的生存和發展環境變得很艱難，　其主要以制造和加工為主的舊有盈利模式遭到前所未有的挑戰，面臨著轉型發展的迫切需求和沉重壓力。但受資金、技術、人才等條件的制約，又使得其轉型之路十分坎坷。商業銀行應轉變信貸支持中的“規模歧視”和“所有制歧視”現象，努力為中小企業提供更多適合其經營特點和產業轉型需求的差異化信貸產品，為其轉型升級創造較好的資金條件。

直接融資對推動產業轉型，具有不可替代的作用。其優越之處在于：（1）直接融資的適用性較強。銀行貸款要求融資主體必須具有相對穩定的現金流，并且能夠提供價值足夠的抵押物或擔保，這種融資方式主要適用于進入成長期末端或成熟期的企業。很多處于創業階段的企業由于不具備貸款條件，難以獲得貸款，但它們可以通過天使基金、創業基金等直接融資形式獲得資金支持。（2）在貨幣政策緊縮背景下，貸款可得性大大下降，而直接融資工具的融資能力則不受貨幣緊縮政策的制約。（3）　產業投資基金、股權投資基金等支持的重點是高科技企業，因而對產業轉型具有金融推動和技術推動的雙重功能。　目前，　直接融資在社會融資總量中的比重只有15%左右，未來發展空間廣闊，因而直接融資推動產業轉型的潛力也十分巨大。

面對產業轉型過程中經濟主體對直接融資手段的需求，相關監管部門也應積極推進直接融資的轉型。在這方面，最重要的是要優化上市公司結構，改變傳統制造業企業在上市公司中占有絕對優勢地位的狀況，優先安排戰略性新興產業和處于改造升級過程的傳統產業的企業上市，擴大這兩類企業的上市數量，　充分發揮這些上市企業具有的產業吸附和產業擴張功能，　彰顯其帶動相關產業形成的產業集聚效應，推動產業結構升級。要規范發展政府引導基金、產業投資基金和各種類型的股權投資基金，發揮這些基金在增加創業資本、支持新興產業擴張、促進產業轉型升級方面的優勢。應創新直接融資方式，拓寬直接融資渠道，　使更多企業特別是中小企業能夠利用直接融資方式籌措產業轉型所需資金。