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直接融資與間接融資的定義范文第1篇

【關(guān)鍵詞】融資 貸款 股票 債券

一、企業(yè)融資概述

（一）融資定義

融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)方面，即經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)融資中的融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)而產(chǎn)生的由股東承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上這種附加風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)層次：一是企業(yè)可能喪失償還能力的風(fēng)險(xiǎn)；二是由于舉債而可能導(dǎo)致企業(yè)股東的利益遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)绊懫髽I(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱(chēng)，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

二、企業(yè)融資的方式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。

（一）內(nèi)源融資方式

內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。

（二）外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說(shuō)來(lái)，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受?chē)?guó)家融資體制等的制約。

（1）直接融資方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法。由于直接融資，特別是股票融資無(wú)須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。

（2）間接融資方式。從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)的資金來(lái)源也仍舊以銀行為主。在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來(lái)大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購(gòu)融資方式。杠桿收購(gòu)融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的，是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購(gòu)資金總額的70%-80%，其余部分為自有資金，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購(gòu)企業(yè)或其部分股權(quán)。通過(guò)杠桿收購(gòu)方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85%以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地重要條件之一。對(duì)企業(yè)而言，采用杠桿收購(gòu)這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購(gòu)一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來(lái)的快、而且效率也高。

三、我國(guó)企業(yè)融資管理的現(xiàn)狀

（1）企業(yè)的融資通道過(guò)窄。由于證券市場(chǎng)門(mén)檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司債發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。據(jù)中國(guó)人民銀行2003年8月的調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來(lái)自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備法律保護(hù)體系和政策扶持體系，企業(yè)也難以通過(guò)股權(quán)融資。

（2）獲得信貸支持少。因貸款交易和監(jiān)控成本高等原因，銀行不愿對(duì)企業(yè)放貸。同時(shí)企業(yè)因資信等級(jí)低，缺乏抵押資產(chǎn)，融資成本高等原因，難以得到銀行資金支持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)300萬(wàn)戶(hù)私營(yíng)企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2003年全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個(gè)體私營(yíng)、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計(jì)，全省民間投資中自籌占55.9%，銀行貸款20.1%，直接融資不到1%。

（3）流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，而長(zhǎng)期負(fù)債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會(huì)為企業(yè)提供短期貸款，而由于各種原因一般不會(huì)提供長(zhǎng)期貸款。

（4）企業(yè)之間互相擔(dān)保，申請(qǐng)貸款。一旦一家公司因經(jīng)營(yíng)不善而蒙受損失，則會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金，企業(yè)之間會(huì)互相拆借，或通過(guò)內(nèi)部融資的方式解決。

四、對(duì)我國(guó)企業(yè)融資的建議

要解決企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和社會(huì)的共同努力，針對(duì)存在的問(wèn)題，統(tǒng)籌安排，系統(tǒng)規(guī)劃，逐步解決，具體建議如下：

（1）加強(qiáng)宏觀政策引導(dǎo)，為企業(yè)融資發(fā)展創(chuàng)造條件。

（2）建立信用體系。

（3）增加投入，加快擔(dān)保體系建設(shè)。

（4）開(kāi)放和完善民間融資市場(chǎng)。

（5）引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)改善信貸管理，全方位開(kāi)展金融創(chuàng)新。

（6）提高企業(yè)自身素質(zhì)，重塑企業(yè)形象。

直接融資與間接融資的定義范文第2篇

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；現(xiàn)狀；原因；對(duì)策

一、小微企業(yè)的定義和標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)2011年我國(guó)修訂的《小微企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，小型企業(yè)為：20人以上從業(yè)人員，或者300萬(wàn)元以上營(yíng)業(yè)收入。微型企業(yè)為：20人或10人以下從業(yè)人員，或300萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入以下。

二、小微企業(yè)的特點(diǎn)

生產(chǎn)規(guī)模小；數(shù)量大；分布行業(yè)廣；小微企業(yè)財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、信息透明度低、信用觀念不強(qiáng)；小微企業(yè)普遍沒(méi)有適宜的抵質(zhì)押品。

三、小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）小微企業(yè)的自身融資能力低

企業(yè)自身融資，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的融資，也稱(chēng)內(nèi)部融資。企業(yè)通過(guò)晚付早收等方式，既滿(mǎn)足了自身的資金需求，也不會(huì)產(chǎn)生利息，同時(shí)對(duì)企業(yè)的發(fā)展不會(huì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。但是很多小微企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，效率低，在初創(chuàng)階段常常遇到資金瓶頸，因此很多企業(yè)自身積累的資金無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的需求，只能通過(guò)外部機(jī)構(gòu)提供貸款解決困難。

（二）融資渠道單一，融資成本過(guò)高

由于小微企業(yè)的特殊性，目前大部分小微企業(yè)的融資來(lái)自于間接融資，即是通過(guò)民間借貸或者銀行來(lái)獲取的。由于自身發(fā)展的問(wèn)題，通過(guò)股權(quán)或則發(fā)行債券進(jìn)行直接融資幾乎是不可能的，更不用說(shuō)公司要上市了。僅僅只有不到1%的資金由小微企業(yè)靠直接融資獲得，這使得小微企業(yè)融資途徑比較單一。同時(shí)，民間借貸、銀行借款的成本相對(duì)較高，無(wú)形中加重了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)，即便如此，款項(xiàng)的發(fā)放還會(huì)受到各種因素的影響而造成延期發(fā)放的問(wèn)題。

（三）股權(quán)融資等直接融資方式受到限制

直接融資成本低，而且融資金額很大，但是直接融資對(duì)企業(yè)的要求比較高，小微企業(yè)規(guī)模不大，不符合直接融資的一般性條件，無(wú)法獲得投資者的信賴(lài)，很難進(jìn)行股權(quán)和債券融資。進(jìn)行IPO條件更高，對(duì)小微企業(yè)來(lái)說(shuō)更是天方夜譚，根本沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)。

四、小微企業(yè)融資難的原因

（一）小微企業(yè)管理問(wèn)題

目前，很多小微企業(yè)管理制度及流程控制存在漏洞，而且并不能?chē)?yán)格執(zhí)行，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中無(wú)形當(dāng)中要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，資本累計(jì)速度過(guò)慢，這都是小微企業(yè)融資難的原因。

（二）小微企業(yè)的信用缺失問(wèn)題

小微企業(yè)對(duì)行業(yè)沒(méi)有清晰的認(rèn)識(shí)，對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展缺乏應(yīng)有的預(yù)測(cè)，直接造成了小微企業(yè)無(wú)法滿(mǎn)足銀行的貸款條件，以至于借了款，無(wú)法歸還銀行借款本息。同時(shí)小微企業(yè)很多信息不進(jìn)行披露，銀行無(wú)法獲得小微企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況，這樣更加加重了銀行對(duì)小微企業(yè)的不信任，信用貸款無(wú)法通過(guò)，這都是信用缺失造成的。

（三）外部原因

商業(yè)銀行也是盈利性機(jī)構(gòu)，在對(duì)外放款時(shí)會(huì)對(duì)放款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，出于自身發(fā)展的考慮，銀行一般不會(huì)支持小微企業(yè)貸款。因此，作為高度商業(yè)化的銀行這無(wú)可厚非。種種原因，銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款條件越來(lái)越苛刻，同時(shí)很多銀行都采用授權(quán)授信制度，在嚴(yán)格的審批制度下，銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)降到了最低，相應(yīng)增加了小微企業(yè)從銀行貸款的門(mén)檻，這無(wú)疑對(duì)小微企業(yè)融資來(lái)說(shuō)是雪上加霜。

（四）根本原因

制度是小微企業(yè)融資難的根本原因，小微企業(yè)的自身發(fā)展特點(diǎn)和融資特點(diǎn)與現(xiàn)行的商業(yè)銀行主導(dǎo)的融資體系不匹配。

當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)的主要融資體系是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，嚴(yán)格審批下的金融供給體系。在這種體系當(dāng)中，監(jiān)管者對(duì)準(zhǔn)入企業(yè)有嚴(yán)格要求，由于制度的原因，銀行具有天然的壟斷地位，金融機(jī)構(gòu)體系主導(dǎo)了間接融資，而與之對(duì)應(yīng)的直接融資市場(chǎng)則發(fā)展不成熟，資本市場(chǎng)體系比較單一。小微企業(yè)很難在這樣的金融體系中，找到自己的融資途徑。因此，我國(guó)小微企業(yè)的資金供給被金融制度牢牢控制住了，不充足的資金供給成了小微企業(yè)發(fā)展的障礙。經(jīng)濟(jì)學(xué)原理及社會(huì)發(fā)展規(guī)律都在告訴我們：生產(chǎn)力決定生產(chǎn)關(guān)系，當(dāng)生產(chǎn)力不能決定生產(chǎn)關(guān)系時(shí)，就要進(jìn)行變革，是什么約束了小微企業(yè)的融資，是現(xiàn)行的金融體制，所以，解決小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，必須進(jìn)行金融體制改革。

五、解決小微企業(yè)融資問(wèn)題的對(duì)策

（一）政府要加大扶持力度，拓寬小微企業(yè)直接和間接融資渠道

政府在制定相關(guān)政策時(shí)要向小微企業(yè)傾斜，為小微企業(yè)融資創(chuàng)造更多條件，加強(qiáng)小微企業(yè)的幫扶力度。政府可以采取以下措施來(lái)打通小微企業(yè)更多的融資渠道。1、財(cái)政補(bǔ)貼，政府對(duì)小微企業(yè)的補(bǔ)貼主要是培訓(xùn)、環(huán)保設(shè)備等等。2、貸款貼息。3、減免稅。4、提供擔(dān)保，政府牽頭成立小微企業(yè)商會(huì)，為小微企業(yè)融資提供擔(dān)保。5、政策性保險(xiǎn)。

（二）充分發(fā)揮政府在小微企業(yè)信用體系建設(shè)中的作用

要發(fā)揮政府在小微企業(yè)信用體系建設(shè)中的主導(dǎo)地位，首先應(yīng)該營(yíng)造一種誠(chéng)實(shí)守信的從商氛圍，培養(yǎng)守信用的企業(yè)文化。受幾十年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，人們商業(yè)信用意思淡薄，宣揚(yáng)契約精神，形成誠(chéng)實(shí)守信的氛圍。其次建立全國(guó)性的信用收集管理系統(tǒng)，把企業(yè)的信用資料全部收入其中，實(shí)現(xiàn)共享，對(duì)不守信用的企業(yè)在各個(gè)方面進(jìn)行限制，讓其寸步難行。加強(qiáng)誠(chéng)信體系建設(shè)，引入誠(chéng)信評(píng)級(jí)制度，來(lái)形成良好的商業(yè)信用氛圍。

（三）樹(shù)立企業(yè)的良好形象

小微企業(yè)要學(xué)會(huì)自律，向外展現(xiàn)出自己良好的企業(yè)形象，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制管理，定時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部審計(jì)，還要把企業(yè)的審計(jì)、財(cái)務(wù)等信息及時(shí)反饋給銀行，實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)更加透明，建立一種相互信賴(lài)的合作關(guān)系。企業(yè)應(yīng)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，多從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益思考問(wèn)題，不貪圖暫時(shí)便宜，及時(shí)還款，為蠅頭小利而使自己的信用產(chǎn)生污點(diǎn)，得不償失。即使有困難無(wú)法還款，也要和銀行多交流，讓銀行了解企業(yè)，樹(shù)立自身良好形象，促進(jìn)企業(yè)健康良性發(fā)展。

（四）建立健全小微企業(yè)信用擔(dān)保體系

1、發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，加大對(duì)小微企業(yè)信用擔(dān)保的資金投入，也可以政府牽頭建立市場(chǎng)化的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，來(lái)專(zhuān)門(mén)為小微企業(yè)服務(wù)。2、建立擔(dān)保基金補(bǔ)償制度，政府在做預(yù)算時(shí)專(zhuān)門(mén)留出一筆費(fèi)用作為小微企業(yè)的擔(dān)保基金。3、確定擔(dān)保比例，合理分配擔(dān)保機(jī)構(gòu)與協(xié)作銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)分配。央行應(yīng)該制定相應(yīng)的政策引導(dǎo)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和業(yè)務(wù)開(kāi)展上積極與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作。（作者單位：寧夏大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 張敬坤.我國(guó)小微企業(yè)融資難的現(xiàn)狀與對(duì)策研究[J].中國(guó)商貿(mào)，2011（6）.

[2] 盧文陽(yáng).金融危機(jī)背景下我國(guó)小微企業(yè)融資難問(wèn)題研究[J].江西社會(huì)科學(xué)，2010（3）.

直接融資與間接融資的定義范文第3篇

摘要：近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、金融產(chǎn)品和融資工具的不斷創(chuàng)新，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化。本文對(duì)2002-2012年社會(huì)融資年度數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，基于我國(guó)社會(huì)融資發(fā)展變化的現(xiàn)狀，深入分析我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的影響。

關(guān)鍵詞：社會(huì)融資；信貸融資；直接融資；銀行業(yè)務(wù)

一.社會(huì)融資規(guī)模的內(nèi)涵

社會(huì)融資規(guī)模，中國(guó)人民銀行定義其為一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)（即企業(yè)和個(gè)人）從金融體系獲得的全部資金總額。

根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站2011年5月的《社會(huì)融資規(guī)模構(gòu)成指標(biāo)說(shuō)明》，社會(huì)融資規(guī)模=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票融資+保險(xiǎn)公司賠償+投資性房地產(chǎn)+其他①。

從金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的角度看，其構(gòu)成可分為：一是信貸融資，包括金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)信貸和表外信貸表，內(nèi)信貸主要是人民幣貸款和外幣貸款，表外信貸主要是委托貸款、信托貸款等；二是證券融資，包括非金融企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票債券和票據(jù)進(jìn)行的融資；三是保險(xiǎn)融資包括保險(xiǎn)公司賠償、保險(xiǎn)公司向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的投資等；四是其他融資，包括小額貸款公司、貸款公司向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放的貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行的投資、金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)投資等。

二、近年來(lái)我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

（一）社會(huì)融資總規(guī)模不斷增長(zhǎng)，增速較快

從中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，近年來(lái)我國(guó)社會(huì)融資總量增長(zhǎng)較快，增速逐漸提高，金融體系對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不斷增強(qiáng)。2002年―2012年，我國(guó)的社會(huì)融資規(guī)模由2萬(wàn)億元擴(kuò)大到15.76②萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)20.64%。

（二）信貸融資在社會(huì)融資總規(guī)模中占比呈下降趨勢(shì)

在貸款占社會(huì)融資規(guī)模比例下降的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)表外貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。2012年，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)委托貸款、信托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表外融資合計(jì)為3.62萬(wàn)億元，占社會(huì)融資規(guī)模的23%，而2002年金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)不足0.1萬(wàn)億元。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，在信貸融資中，2012年金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款占比71.6%，表外貸款占比28.4%，而2005年金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款占比82.5%，表外貸款占比17.5%。從近年來(lái)變化趨勢(shì)看，金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款與表外貸款具有此消彼長(zhǎng)的特征（如圖1）。

金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款規(guī)模受貨幣政策取向的影響較大，在從緊的貨幣政策形勢(shì)下，金融機(jī)構(gòu)一方面要增加收益，另一方面又要規(guī)避貸款規(guī)模限制，通常做法是將一部分表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)化為表外貸款。例如，2007年我國(guó)實(shí)行適度從緊的貨幣政策，金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款下降，而表外貸款明顯上升；2008年10月至2009年，我國(guó)為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，貨幣政策轉(zhuǎn)化為適度寬松，在此背景下，金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款明顯上升，而表外貸款占比回落；2010年，為了控制通貨膨脹，我國(guó)又實(shí)施了適度從緊的貨幣政策，金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)貸款總量減少，而表外貸款規(guī)模明顯增加；2011年-2012年，中國(guó)人民銀行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，緊緊圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)回調(diào)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)業(yè)務(wù)明顯回落，表外業(yè)務(wù)明顯上升。

（三）直接融資比例不斷上升，間接融資逐漸回落

近年來(lái)，隨著股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的擴(kuò)容發(fā)展，證券融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。2012年證券融資規(guī)模達(dá)到3.55萬(wàn)億元，占社會(huì)融資總規(guī)模的22.6%，而2002年證券融資占社會(huì)融資規(guī)模的比例只有1.4%，規(guī)模只有0.03萬(wàn)億元。從股票市場(chǎng)上看，2002-2005年，我國(guó)股市雖然走過(guò)了初創(chuàng)時(shí)期，但股權(quán)方面的相關(guān)問(wèn)題一直未得到根本解決，直接影響到股市籌資功能的發(fā)揮，4年累計(jì)籌資總額只有2199億元；2005年，我國(guó)實(shí)行股權(quán)分置改革；2006年，開(kāi)始實(shí)施IPO新規(guī)，上述舉措為一批業(yè)績(jī)優(yōu)良和高成長(zhǎng)型企業(yè)上市融資創(chuàng)造了條件，股票市場(chǎng)的融資得以發(fā)揮；2009年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的啟動(dòng)，為一批科技型企業(yè)和高成長(zhǎng)型中小企業(yè)開(kāi)辟了從資本市場(chǎng)融資的渠道；到2012年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資達(dá)到0.25萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資總規(guī)模的1.6%。

從債券市場(chǎng)上看，1993年我國(guó)開(kāi)始企業(yè)債券發(fā)行試點(diǎn)，但規(guī)模很小；2004年以前債券市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢；2005年我國(guó)允許企業(yè)發(fā)行短期融資券；到2012年末，企業(yè)債券融資規(guī)模達(dá)到2.25萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模的14.3%。

從銀行承兌匯票市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)處于發(fā)展階段。為了解決企業(yè)較大范圍的貨款拖欠問(wèn)題，我國(guó)于20世紀(jì)80年代開(kāi)始了銀行結(jié)算制度的改革，通過(guò)推廣票據(jù)結(jié)算，逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用關(guān)系票據(jù)化。然而自票據(jù)結(jié)算推廣以來(lái)，商業(yè)承兌匯票遭到冷落，銀行承兌匯票受到歡迎。到2012年末，為貼現(xiàn)銀行承兌匯票融資規(guī)模達(dá)到1.05萬(wàn)億元，而2002年卻為-0.07萬(wàn)億元。因此，銀行承兌匯票市場(chǎng)在我國(guó)有著廣闊的發(fā)展前景，有利于我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模的擴(kuò)大。

三、我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)我國(guó)銀行業(yè)務(wù)的影響

從財(cái)務(wù)角度看，銀行業(yè)務(wù)可以分為表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)。

（一）社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)表內(nèi)業(yè)務(wù)的影響

表內(nèi)業(yè)務(wù)指資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)和負(fù)債欄目可以揭示的業(yè)務(wù)，例如貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)融資、融資租賃、透支、各項(xiàng)墊款等。就整個(gè)社會(huì)而言，直接融資的增加，并不會(huì)減少商業(yè)銀行的資金來(lái)源總量，這是由商業(yè)銀行的性質(zhì)決定的。

發(fā)展直接融資對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響表現(xiàn)為：首先，直接融資的增加會(huì)導(dǎo)致在我國(guó)商業(yè)銀行的資金來(lái)源中居民儲(chǔ)蓄存款減少和企業(yè)存款增加；其次，還會(huì)使商業(yè)銀行的資金來(lái)源短期化，改變商業(yè)銀行資金來(lái)源的期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)而會(huì)降低商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，并對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債管理產(chǎn)生影響。

發(fā)展直接融資對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響表現(xiàn)為：首先，在企業(yè)對(duì)外融資需求量一定的條件下，直接融資的增加，必然會(huì)導(dǎo)致其間接融資的減少，從而導(dǎo)致在商業(yè)銀行資金來(lái)源不變的情況下，企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行的貸款需求減少。其次，直接融資的增加，會(huì)影響我國(guó)商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)表外業(yè)務(wù)的影響

1、難以準(zhǔn)確評(píng)估預(yù)測(cè)表外融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行的表外融資業(yè)務(wù)金融創(chuàng)新面臨越來(lái)越復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，這需要商業(yè)銀行在表外融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面努力，但由于表外融資不在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上反映，運(yùn)作透明度不高，因此其風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的隱蔽性，較難預(yù)測(cè)和評(píng)估而且，由于表外融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是銀行整體風(fēng)險(xiǎn)的一部分，隨時(shí)可能轉(zhuǎn)化為表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)。

2、表外融資業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)導(dǎo)致銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)增大。一是表外業(yè)務(wù)雖不列入銀行資產(chǎn)負(fù)債表，當(dāng)企業(yè)資金鏈斷裂，到期支付風(fēng)險(xiǎn)暴露，銀行為這個(gè)敞口墊款，產(chǎn)生到期兌付風(fēng)險(xiǎn)。二是保證金存款比例較高的銀行，利用保證金存款等短期資金，大量發(fā)放中長(zhǎng)期貸款，導(dǎo)致存貸期限錯(cuò)配現(xiàn)象日益嚴(yán)重，進(jìn)一步放大了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是在長(zhǎng)期負(fù)利率的條件下，“雙重表外”業(yè)務(wù)擴(kuò)張，銀行將理財(cái)產(chǎn)品作為攬儲(chǔ)的主要手段來(lái)做蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，脫離了監(jiān)管的范圍，缺乏比較有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖隔離機(jī)制。（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

[1]尹繼志，社會(huì)融資規(guī)模的內(nèi)涵、變化與政策調(diào)控，經(jīng)濟(jì)體制改革，2013（1）

[2]索彥峰，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變遷與商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，理論研究，2012（12）

注解

直接融資與間接融資的定義范文第4篇

關(guān)鍵詞： 融資模式 經(jīng)濟(jì)績(jī)效 比較

融資就是企業(yè)取得運(yùn)營(yíng)所需要的資金,融資模式是多種融資方式組合的結(jié)果,通常應(yīng)以某一種融資方式為主,其它融資方式為輔的融資格局。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行以銀行融資為主的間接融資，融資渠道的單一化造成我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。由于企業(yè)與銀行的同源性(同是國(guó)有企業(yè))使得這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系缺少應(yīng)有的監(jiān)督和約束力,致使企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,銀行不良資產(chǎn)增加。為了改變這種企業(yè)、銀行兩難的格局,有必要探討國(guó)外企業(yè)的融資渠道,取其精華,在我國(guó)建立合理有效的融資模式。

一、企業(yè)融資模式的基本類(lèi)型

當(dāng)今世界,各種融資模式千差萬(wàn)別,但在總體上仍可以劃分為以下三種基本類(lèi)型:以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型(Market-based)(或稱(chēng)直接融資)。以德日為代表的銀行主導(dǎo)型(Bank-based)(或稱(chēng)間接融資)和以新型工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)為代表的過(guò)渡型(Transition-based)。

(一)英美融資模式

英美模式(English-American Model)并不是一個(gè)十分嚴(yán)密和確切的定義,它指的是一種企業(yè)與銀行保持一定的距離的融資關(guān)系。銀行作為金融中介人,只從事一般債權(quán)債務(wù)型的借貸活動(dòng)而不提供任何形式的中長(zhǎng)期貸款與股本投資。根據(jù)這一模式,商業(yè)銀行出于對(duì)資金“三性”的考慮,維持一個(gè)保持距離型(Keep at Arm’s Length)融資,其不介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制與監(jiān)督,不影響企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu),商業(yè)銀行本身實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制,即銀行不涉及證券業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)。

英國(guó)與美國(guó)均主張“自由主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”,都有十分發(fā)達(dá)和成熟的資本市場(chǎng)，企業(yè)可以很順利的在資本市場(chǎng)中融通到所需資金。因此,英美國(guó)家的證券融資比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行融資。在證券融資中又以債券融資為主,股票融資次之。這與自MM“資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論”以來(lái)的眾多融資結(jié)構(gòu)理論的觀念相吻合。一方面原因是由于債券利息具有節(jié)稅作用,可以降低資本成本；另一方面也是為了防止過(guò)多的股權(quán)稀釋,分散現(xiàn)有股東的控制權(quán)。由表1可見(jiàn)美國(guó)企業(yè)通過(guò)股票融資的比例不斷下降，而且1970―1989年凈股票發(fā)行占公司投資比例為-8.8%,上市公司回購(gòu)的股票規(guī)模超過(guò)了發(fā)行的新股,而長(zhǎng)期債務(wù)與資本的比率由34%上升至59%。從總體上來(lái)看,企業(yè)的主要融資渠道是通過(guò)發(fā)行債券取得資金。

通過(guò)表2,可以看到無(wú)論是在內(nèi)部融資結(jié)構(gòu)還是外部融資結(jié)構(gòu),英、美兩國(guó)的證券融資比例都比銀行融資比例要高,而且,其內(nèi)部資金的比例也都分別達(dá)到60%以上。事實(shí)上,上述事實(shí)的形成有其深刻的政治、經(jīng)濟(jì)與歷史根源:美國(guó)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)封建社會(huì)它從殖民地經(jīng)濟(jì)掙脫出來(lái)之后直接進(jìn)入資本主義社會(huì),原來(lái)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較薄弱,因而資本原始積累主要依賴(lài)證券融資。而且,證券融資也是伴隨著資本主義商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而自發(fā)、獨(dú)立地形成,并逐漸在經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)了主導(dǎo)地位。另外,它也與美國(guó)歷史上一直反壟斷的傾向有關(guān),典型表現(xiàn)就是1863年限制商業(yè)銀行業(yè)務(wù)單一州原則的美國(guó)國(guó)民銀行法案和1933年規(guī)定商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離的格拉斯)斯蒂格爾法案(Glass-Steagall Act)的出臺(tái)。當(dāng)然,美國(guó)近20年來(lái),債權(quán)融資和商業(yè)信用融資等金融創(chuàng)新也功不可沒(méi)。英國(guó)的情況則是由于英國(guó)資本原始積累相當(dāng)充分,并長(zhǎng)期處于世界殖民帝國(guó)和工商業(yè)壟斷地位,居民及企業(yè)儲(chǔ)蓄甚豐,企業(yè)自有資金率相當(dāng)高,不需向銀行籌集長(zhǎng)期資金。

(二)德日融資模式

德日模式(Germany-Japan Model)是指一種銀行實(shí)行綜合制經(jīng)營(yíng),并通過(guò)銀行對(duì)企業(yè)參股與持股而全面介入企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，企業(yè)的融資始終以銀行融資為主,而以證券融資為輔的模式。當(dāng)然,德日模式不是一個(gè)嚴(yán)密的定義,它只是對(duì)這一特殊銀企關(guān)系的概括。針對(duì)這種銀企關(guān)系過(guò)密的特點(diǎn),有學(xué)者把它稱(chēng)之為“關(guān)系型融資”(Relationship Financing)。

表3說(shuō)明了從1956-1975前后20年的時(shí)間,日本企業(yè)的外部融資中銀行體系一直占據(jù)著主導(dǎo)地位,以股票市場(chǎng)為核心的資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)極小,總計(jì)都沒(méi)超過(guò)10%。在日本,最大的股本持有者是金融機(jī)構(gòu),它們持有43%的公司股本。在德國(guó),100家最大的股份公司中,銀行在75家派駐了代表,銀行代表占股東代表的22.5%。這樣銀行既是公司的主要持股者,又是主要貸款者。正如著名學(xué)者青木昌彥所說(shuō)的：一方面,“銀行是公司的主要股東,但是他們并不對(duì)這些公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)施直接控制,在盈利情況良好的條件下,他們只作為平靜的商業(yè)伙伴而存在，他們的權(quán)力只有在公司績(jī)效惡化的情況下才是可見(jiàn)的。”另一方面,“如果公司利潤(rùn)開(kāi)始下降,主銀行由于所處的特殊地位,能夠在相當(dāng)早的階段,通過(guò)營(yíng)業(yè)往來(lái)賬戶(hù)、短期信貸等途徑取得信息,察覺(jué)出問(wèn)題。”如果情況繼續(xù)惡化,銀行就可以行使大股東的權(quán)力參與公司管理。這樣,形成了全能的銀行和銀行在企業(yè)融資中的主導(dǎo)地位。資本市場(chǎng)的相對(duì)不發(fā)達(dá)和銀行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)是日德采取銀行主導(dǎo)融資模式的主要原因。由于銀行的發(fā)達(dá)和銀行服務(wù)的快捷周到,通過(guò)銀行貸款融資,資金成本較低，而資本市場(chǎng)的相對(duì)不發(fā)達(dá)使得通過(guò)資本市場(chǎng)融資的成本反而較高。在銀行融資模式下,銀行與企業(yè)關(guān)系密切,一般都會(huì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，銀行在貸款給企業(yè)的同時(shí)也對(duì)企業(yè)實(shí)施一定的控制。

德國(guó)與日本一樣都屬于后起的資本主義國(guó)家,在資本主義發(fā)展初期都經(jīng)歷了資本原始積累不充分的階段。在19世紀(jì)后期開(kāi)展產(chǎn)業(yè)革命時(shí),由于當(dāng)時(shí)投資不活躍,工商業(yè)不得不依靠銀行的資金,所以企業(yè)也更習(xí)慣于同銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)往來(lái),并逐步與銀行形成了一種相互依賴(lài)和相互依存的密切關(guān)系。戰(zhàn)后,金融危機(jī)的爆發(fā),商業(yè)銀行被迫購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的大量股票以抵償銀行的貸款,客觀上進(jìn)一步加強(qiáng)了這種特殊的銀企關(guān)系,并最終形成了鮮明的、全能銀行制度(Universal Bank)(或稱(chēng)綜合化銀行制度)。在這種全能銀行制度下,銀行以“全能”的形式對(duì)企業(yè)起支配作用,證券公司發(fā)揮的余地不大。

二、兩種融資模式的經(jīng)濟(jì)績(jī)效對(duì)比

（一）英美融資模式的經(jīng)濟(jì)績(jī)效

英美模式是面向市場(chǎng)型的以直接融資為主的融資模式。300多年來(lái)實(shí)行這種模式的英國(guó)和美國(guó)先后充當(dāng)了科學(xué)技術(shù)的先鋒，成為世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊。雖然經(jīng)濟(jì)成就的取得有多方面的因素，但是英美實(shí)行以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的直接融資制度促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，應(yīng)該說(shuō)也是重要的原因之一。其具有的比較優(yōu)勢(shì)有以下幾個(gè)方面：

1．現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)是科學(xué)技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，資本市場(chǎng)則是風(fēng)險(xiǎn)資本形成和支持高新技術(shù)研究與產(chǎn)業(yè)化的最重要機(jī)制，從而有利于搶占世界經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)。

2．英美模式通過(guò)資本市場(chǎng)和商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行雙重的約束機(jī)制，為提高企業(yè)綜合素質(zhì)，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)打下了良好的基礎(chǔ)。

3．資本市場(chǎng)不僅具有信息的公開(kāi)性和可得性、資產(chǎn)的流動(dòng)性，為金融資本的需求者創(chuàng)造了一個(gè)獲得低成本資金的供給機(jī)制。

4．在多樣化的高度市場(chǎng)化的融資體系當(dāng)中，企業(yè)的融資選擇具有自主性，有利于企業(yè)合理安排自己的資本結(jié)構(gòu)，保持較佳的負(fù)債率，較少受制于銀行。

（二）日德融資模式的經(jīng)濟(jì)績(jī)效

日德模式是強(qiáng)烈摻雜著政府干預(yù)色彩的以間接融資為主的融資模式，100多年來(lái)，日本、德國(guó)作為后起的資本主義國(guó)家，經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，成為眾多后進(jìn)國(guó)家的學(xué)習(xí)榜樣。其資本市場(chǎng)的融資模式具有以下比較優(yōu)勢(shì)：

1．它能按照政府的意圖，利用政府的力量，集中調(diào)度、運(yùn)用金融資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策。

2．銀行作為集團(tuán)內(nèi)重多關(guān)聯(lián)公司的大股東和債權(quán)人，能通過(guò)事前治理、事中治理和事后治理能力對(duì)公司經(jīng)理的行為進(jìn)行有力的制約和激勵(lì)。

3．銀行與企業(yè)間相互交叉持股，長(zhǎng)期保持緊密型協(xié)作關(guān)系，有助于銀行為關(guān)聯(lián)企業(yè)提供一攬子債務(wù)和股權(quán)資本，推動(dòng)企業(yè)在相對(duì)穩(wěn)定的資金環(huán)境中快速發(fā)展。

但是日德模式存在明顯的內(nèi)在缺陷：第一、很大程度上抑制了資本市場(chǎng)的發(fā)展，阻礙了企業(yè)形成良好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的金融制度性基礎(chǔ)脆弱。同時(shí)它使銀行與企業(yè)關(guān)系過(guò)密，為國(guó)家金融穩(wěn)定性埋下了隱患。第二、日德模式導(dǎo)致企業(yè)新極具內(nèi)部占有性。一方面，銀行和企業(yè)交叉持股往往會(huì)損害、排斥其他股東利益。另一方面，銀企攜手組成的財(cái)團(tuán)能有效的抗拒外部資本市場(chǎng)的并購(gòu)?fù){，保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壟斷，減弱了企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力。第三、銀企交易缺乏透明度并有強(qiáng)烈的政府參與因素，有可能滋生腐敗，弱化銀行在資源配置方面的作用。第四、日德模式導(dǎo)致企業(yè)形成高負(fù)債率，一旦超出企業(yè)承受能力，會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)極大的負(fù)面作用，并會(huì)危及銀行的穩(wěn)定。

三、融資模式的發(fā)展趨勢(shì):融合化

任何一種融資模式的形成,都是特定歷史條件和制度背景下的產(chǎn)物。每一種融資模式的形成和發(fā)展都受制于特定歷史條件下的制度環(huán)境約束并反過(guò)來(lái)作用于制度的變遷,融資模式的效率會(huì)逐步隨著環(huán)境因素的變化而變化。從70年代后半期開(kāi)始并在80年代加速進(jìn)行的金融國(guó)際化和金融自由化,使各國(guó)的融資制度模式經(jīng)歷了不同程度的變遷,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化,世界主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的融資模式出現(xiàn)了相互融合化趨勢(shì),英美國(guó)家的企業(yè)融資開(kāi)始注重銀行間接融資的作用,同時(shí)日德的資本市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。

在融資制度相互融合化的趨勢(shì)中,米什金(1999)通過(guò)對(duì)1970-1985年西方國(guó)家非金融企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行考察,發(fā)現(xiàn)銀行貸款是工商企業(yè)最重要的外源融資渠道,股票籌資的份額成日漸縮小的趨勢(shì),這也就是米什金所稱(chēng)“金融謎團(tuán)”的要義。長(zhǎng)期以來(lái),發(fā)行股票是美國(guó)公司最主要的融資來(lái)源。然而從1984年開(kāi)始,美國(guó)公司已經(jīng)普遍停止了通過(guò)發(fā)行股票來(lái)籌資,而是大量回購(gòu)公司股份,這說(shuō)明近年來(lái)股票市場(chǎng)已經(jīng)成公司融資中“負(fù)來(lái)源”。同時(shí),20世紀(jì)80年代以來(lái)美國(guó)銀行在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)上的相對(duì)弱勢(shì)正在迅速扭轉(zhuǎn),目前大規(guī)模的銀行間合并以及合并后的大型金融集團(tuán)在市場(chǎng)上所占的相對(duì)份額不斷增加,正在使美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)的地位發(fā)生飛速的變化。從日本的情況看,隨著政府對(duì)大企業(yè)發(fā)行股票和債券管制的放松,企業(yè)的融資手段呈現(xiàn)多元化,企業(yè)融資模式發(fā)生顯著變化,資本市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)得以長(zhǎng)足發(fā)展,公司債券融資在企業(yè)融資總額中融資比重由60年代4.7%發(fā)展到80年代以后的11.9%,發(fā)行債券占GDP的比率達(dá)到94.3%,這一比率已經(jīng)超過(guò)資本市場(chǎng)融資的美國(guó)(美國(guó)發(fā)行債券占GDP的比率為87.4%)。同時(shí),隨著日本工業(yè)化的成熟和企業(yè)獲利能力的增強(qiáng),企業(yè)自我積累能力大大提高,企業(yè)從銀行借入資金的比例大幅度下降,資本增資、內(nèi)源融資在企業(yè)融資需求中所占的比重迅速提高。

四、結(jié)論

事實(shí)上，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下選擇何種融資制度應(yīng)遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的內(nèi)在要求，根據(jù)本國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等因素綜合決定。不管是直接融資、間接融資還是新興市場(chǎng)融資模式都各有利弊，各有其適用性。總的來(lái)說(shuō)，英美模式在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展開(kāi)拓性產(chǎn)業(yè)方面可能略勝一籌；日德模式在幾種資源優(yōu)勢(shì)發(fā)展成熟產(chǎn)業(yè)方面又是英美模式所不可比擬的；而新興市場(chǎng)融資采取先間接融資，再逐步發(fā)展到直接融資，最終實(shí)現(xiàn)多種融資方式協(xié)調(diào)發(fā)展的模式，應(yīng)該說(shuō)比較符合發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際情況需要。

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直接融資與間接融資的定義范文第5篇

【關(guān)鍵詞】中小型企業(yè)；可持續(xù)發(fā)展；融資；融資結(jié)構(gòu)

1.中小型企業(yè)融資概況

1.1 企業(yè)合理的融資結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金來(lái)源不同項(xiàng)目之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系，其實(shí)質(zhì)是自有資金與借入資金的比例。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)受多種因素的影響，如企業(yè)的規(guī)模、公司治理狀況、資金需求量的大小及外部融資環(huán)境等等。合理的融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)高效運(yùn)作的起點(diǎn)和結(jié)果，對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

1.2 企業(yè)的融資行為

融資從狹義的角度來(lái)說(shuō)就是指資金的融入。其定義即指中小型企業(yè)為了支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨貨款而采取的一種貨幣交易手段，或者是為了取得資產(chǎn)而籌集資金所采取的貨幣手段。其實(shí)，融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金融通的活動(dòng)。廣義的融資是指資金在持有者之間通過(guò)流動(dòng)來(lái)用剩余的資金補(bǔ)充缺少的那部分的一種經(jīng)濟(jì)行為，這是資金雙向互動(dòng)的過(guò)程。

2.中小型企業(yè)融資方式的特殊性

2.1 內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是指中小型企業(yè)通過(guò)一系列的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從而在最后所產(chǎn)生的資金，即企業(yè)用來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)部資金流動(dòng)的現(xiàn)金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成。其總體來(lái)說(shuō)給的概論就是指中小型企業(yè)不斷的將自己的儲(chǔ)蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，也是企業(yè)資金的重要來(lái)源。

2.2 外源融資

外源融資是中小型企業(yè)融資方式的其中一種，它是指當(dāng)內(nèi)源融資已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足中小型企業(yè)的資金需求時(shí)，所采取的通過(guò)吸收其他的經(jīng)濟(jì)主體當(dāng)中的儲(chǔ)蓄存款，繼而經(jīng)這部分資金轉(zhuǎn)化為自己的投資當(dāng)中。總體來(lái)講，外源融資包括兩個(gè)方面：一是直接融資，二是間接融資。外源融資不僅僅會(huì)受到自身財(cái)務(wù)狀況的影響，也會(huì)受到國(guó)家融資體系等眾多因素的制約。

2.2.1 直接融資

中小型企業(yè)的直接外源融資主要是通過(guò)發(fā)行股票的股權(quán)融資和發(fā)行企業(yè)債券的債券融資。從股權(quán)融資來(lái)說(shuō)，上市的門(mén)檻過(guò)于太高，使得大多數(shù)的中小型企業(yè)依然無(wú)法通過(guò)這種方式解決急需的資金。

2.2.2 間接融資

外源融資的構(gòu)成當(dāng)中除了直接融資，另一個(gè)就是間接融資。所謂的間接融資就是指中小型企業(yè)通過(guò)某些金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行的一種資金融通的過(guò)程。它有金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)營(yíng)資金兩個(gè)小方面組成。其擁有很多優(yōu)點(diǎn)相對(duì)于直接融資來(lái)講，首先就是吸收存款的起點(diǎn)相對(duì)比較低；其次便是融資風(fēng)險(xiǎn)低，安全性較高；但是間接融資有一定的局限性，它一定程度上減少了投資者對(duì)投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)注以及在資金使用方面的壓力和約束。

3.中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與解析

近幾年，在流動(dòng)性緊張和通貨膨脹壓力持續(xù)高企的形勢(shì)下，中小企業(yè)資金緊張狀況普遍加劇，盈利空間有所縮小，中小企業(yè)融資難題再次成為焦點(diǎn)。

3.1 中小企業(yè)規(guī)模小，效益不穩(wěn)定，難以形成對(duì)信貸資金的吸引力

根據(jù)目前我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)際現(xiàn)象得出，中小型企業(yè)最為重大的融資難的障礙就是業(yè)績(jī)不夠突出，成果不夠理想，導(dǎo)致信用度不高。而我國(guó)大多數(shù)的中小型企業(yè)規(guī)模相對(duì)比較小，缺少管理人才，并且基礎(chǔ)還差，管理經(jīng)驗(yàn)還不豐富，普遍缺乏規(guī)范的企業(yè)治理制度和相應(yīng)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，一部分的中小型企業(yè)還不完全是壟斷行業(yè)，在一定的程度上還可以劃歸為競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的行業(yè)，盈利水平不高，透明度不夠清晰，這樣就使得銀行對(duì)中小型企業(yè)的信貸資金的總體產(chǎn)量評(píng)估相對(duì)低下。

3.2 中小型企業(yè)管理中存在著許多薄弱環(huán)節(jié)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱

雖然我國(guó)的中小型企業(yè)很多，但大部分都是由于缺少掌握現(xiàn)代的經(jīng)營(yíng)管理理念的人才，從而導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理不夠規(guī)范。而尤為突出的一個(gè)現(xiàn)象就是大多數(shù)中小型企業(yè)還是家族式管理的，這也是使其抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)比較弱的原因之所在。其中會(huì)出現(xiàn)決策盲目，不能很好地適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求，擔(dān)保能力不足，或是產(chǎn)權(quán)不夠明晰等其他現(xiàn)象。雖然很多中小型企業(yè)仍會(huì)采用租賃，承包的經(jīng)營(yíng)方式，但就是可能因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)不明晰，主體缺位而帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)使得銀行望而生畏。

3.3 中小型企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散與補(bǔ)償制度缺乏

目前面向中小型企業(yè)的信用擔(dān)保行業(yè)發(fā)展難以滿(mǎn)足廣大中小型企業(yè)提升信用能力的需要；政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建開(kāi)初得到一次性的資金支持，缺乏后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制。由于中小型企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)分散與補(bǔ)償制度缺乏，使得擔(dān)保資金的放大功能和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用能力都受到較大的制約。

3.4 金融體系結(jié)構(gòu)不合理，政策支持力度不夠

我國(guó)現(xiàn)有的信貸體系是以國(guó)有商業(yè)銀行為主體，中小型企業(yè)資金的主要供給者——地方性小銀行相對(duì)不足。此外，各銀行為把心臟貸款中的不良貸款比重控制在最低水平上，采取了貸款加收的個(gè)人負(fù)責(zé)制，一旦發(fā)生貸款償還違約，發(fā)放貸款的信貸員可能會(huì)遭受罰款，內(nèi)部“下崗”等情況，這種政策嚴(yán)重影響了銀行采集中小型企業(yè)的信息發(fā)放貸款的積極性。

4.探究融資結(jié)構(gòu)在不同成長(zhǎng)周期的特點(diǎn)

不同性質(zhì)的企業(yè)不同的生長(zhǎng)階段都會(huì)呈現(xiàn)不一樣的形態(tài)。對(duì)于中小型企業(yè)而言，其不同的生長(zhǎng)周期階段都會(huì)有不同的融資結(jié)構(gòu)安排，而合理的安排融資結(jié)構(gòu)對(duì)中小型企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展又具有重大的影響。

4.1 創(chuàng)立期

中小型企業(yè)在剛剛創(chuàng)立的階段，大量的資金已經(jīng)用來(lái)創(chuàng)辦企業(yè)，因而資金方面比較拮據(jù)，為了更好地發(fā)展企業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)品，企業(yè)就面臨著融資的問(wèn)題，由于剛進(jìn)入市場(chǎng)，企業(yè)還未找到立足之地來(lái)開(kāi)通銷(xiāo)售渠道，為了更好地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)占有率必須進(jìn)行大量的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。初創(chuàng)期的中小型企業(yè)內(nèi)源融資比例低，外源融資主要依靠股權(quán)資本。

4.2 成長(zhǎng)期

成長(zhǎng)期的中小型企業(yè)主要依靠外源融資的方式籌集資金，且以債權(quán)融資為主。中小型企業(yè)在成長(zhǎng)階段的主要融資來(lái)源有留存利潤(rùn)，銀行短期貸款及租賃等，但由于積存的存貨相對(duì)過(guò)多，因而會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

4.3 成熟期

在成熟期，雖然投資回報(bào)已經(jīng)逐漸走向平衡的態(tài)勢(shì)，但仍然包括以上的全部融資來(lái)源。當(dāng)然在這種階段中小型企業(yè)主要依靠?jī)?nèi)源融資（以留存收益為主），外源融資主要采取資本運(yùn)作的方式。

4.4 衰退期

在衰退期，中小型企業(yè)的內(nèi)源融資和外源融資的比例為4：6，而間接融資則占主體地位，由于此時(shí)此刻的中小型企業(yè)面臨著并購(gòu)或股票回購(gòu)的現(xiàn)象，投資回報(bào)率也因此下降，從而中小型企業(yè)在此階段會(huì)通過(guò)業(yè)務(wù)收縮，資產(chǎn)重組，或被兼并等形式來(lái)延緩衰退，或蛻變?yōu)榱硪粋€(gè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，因而外源融資較多。

5.對(duì)其融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施及實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的對(duì)策

5.1 防范措施

中小型企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于多種不確定因素的影響使其在融資過(guò)程中所遇到的風(fēng)險(xiǎn)，以下是幾條融資風(fēng)險(xiǎn)防范的經(jīng)驗(yàn)：第一，從財(cái)務(wù)分析入手，加強(qiáng)日常財(cái)務(wù)管理工作。第二，從企業(yè)管理入手，加強(qiáng)企業(yè)投資融資項(xiàng)目的審核與管理。第三，從融資方式入手，加強(qiáng)中小型企業(yè)發(fā)展各階段的融資渠道在其的不同發(fā)展階段，由于財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)能力、信用水平等諸多因素的困擾，從而需要不同的金融市場(chǎng)來(lái)幫組企業(yè)融集資金。

5.2 實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的對(duì)策

5.2.1 首選內(nèi)源融資

首先，中小型企業(yè)需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的制度創(chuàng)新理念，隨之加快中小型企業(yè)的制度的建立與完善。其次，培育中小型企業(yè)內(nèi)源融資的政策環(huán)境。通過(guò)促使中小型企業(yè)建立強(qiáng)化內(nèi)源融資的機(jī)制，促使企業(yè)增加內(nèi)源融資的資金來(lái)源。

5.2.2 降低成本

企業(yè)成本向來(lái)都是影響企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，而對(duì)于我國(guó)中小型企業(yè)的股權(quán)融資方面來(lái)說(shuō)，隱性成本便理所應(yīng)當(dāng)?shù)某蔀榱似髽I(yè)需要注意的一個(gè)關(guān)鍵方面。隱性成本在一定程度上會(huì)掩蓋住某些上市公司或是企業(yè)的所要進(jìn)行股權(quán)融資而付出的真是代價(jià)，另一方面這樣的現(xiàn)象也會(huì)扭曲股權(quán)融資市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)。

5.2.3 改善銀企關(guān)系

由于小企業(yè)自身發(fā)展和融資特點(diǎn)，決定了小企業(yè)融資問(wèn)題仍然是個(gè)世界性難題，還有待繼續(xù)研究和探索。就目前看，在銀行業(yè)與各方都積極努力關(guān)心小企業(yè)的較好環(huán)境下，要更好解決小企業(yè)融資問(wèn)題，還需要廣大小企業(yè)更新觀念，不是僅把銀行作為一個(gè)簡(jiǎn)單的融資窗口，而是要重視并主動(dòng)與銀行建立以信譽(yù)為基礎(chǔ)、互利為動(dòng)力、以發(fā)展為目標(biāo)，長(zhǎng)期穩(wěn)定，相互支持，共同發(fā)展的新型銀企關(guān)系，來(lái)促進(jìn)成長(zhǎng)過(guò)程中自身經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展能力的不斷提高。

6.結(jié)論

要發(fā)展就需要交易，要交易就需要融資，要融資就需要一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，對(duì)于中小型企業(yè)而言，可持續(xù)發(fā)展就是經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的前提條件。但對(duì)于中小型企業(yè)的不同生長(zhǎng)周期的不同生長(zhǎng)階段都有不一樣的融資結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，一個(gè)企業(yè)要融資就要有風(fēng)險(xiǎn)，但隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題仍然是一個(gè)需要攻克的關(guān)鍵問(wèn)題。所以，我國(guó)政府要加快相關(guān)法律法規(guī)的完善，銀行和企業(yè)都必須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，積極探索，創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)，并建立期一整套的融資風(fēng)險(xiǎn)防范體系，運(yùn)作機(jī)制，從而更好地使中小型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

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