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宏觀經濟政策分析范文第1篇

在經濟周期的不同階段，經濟增長速度迥異，宏觀經濟政策政策也大相徑庭，對企業經營和外部融資環境產生重大影響，進而影響企業的投融資。

（一）經濟周期與宏觀經濟政策的關聯性研究 王風云（2005）等認為經濟波動頻繁的主要原因是宏觀經濟政策的頻繁調整。付一平（2005）等通過對財政政策與經濟周期波動之間關系的判斷，描述結構VAR模型中財政政策的作用和反饋過程，結果發現我國積極財政政策操作過程中體現出了一定程度的相機選擇性和對經濟周期階段的依賴性。而楊召舉（2007）從經濟周期角度考察貨幣政策對經濟的影響，實證研究發現：貨幣政策不是經濟周期產生的原因，經濟周期也不是貨幣政策變動產生的原因；但貨幣政策變動會對經濟產生影響，劇烈的貨幣政策波動將使得經濟也產生同向的波動。劉士宇（2007）圍繞總需求角度，運用多種時間序列分析方法研究改革以來引起我國經濟周期波動的因素，以及這些沖擊對經濟系統的影響。其分析結果表明：在總需求的三大構成要素中，投資波動是引起我國經濟波動的主要原因。雖然學者的結論并非完全一致，但本文認為經濟周期通過宏觀經濟政策的調整對企業投融資產生了影響。

（二）經濟周期與企業投融資行為的研究 基于宏觀經濟環境，從經濟周期角度解析企業投融資問題得到了諸多學者的關注。Altman（1983）發現，在經濟衰退時期，公司更容易陷人困境，經濟增長、股價指數和貨幣供給量對公司陷人困境的可能性有顯著影響。Bae（2002）以亞洲金融危機為背景，證實宏觀經濟狀況通過銀企關系影響公司財務困境的可能性。Myers & Majluf（1984）分析了不完美資本市場對企業融資的影響，基于逆向選擇提出了融資偏好理論。沿著此思路，Levy & Hennessy（2007）從管理者利益角度研究了經濟周期中管理者的投融資決策。為避免沖突，管理者多數持有較多權益，但在經濟收縮時期，管理者傾向于用債務代替權益來維持管理者權益，在經濟擴張時期則正好相反。圍繞經濟周期的變化，許多學者也從實證角度驗證了宏觀經濟政策對公司投融資行為的影響和公司價值的意義（Deangelo & Masulis，1980； Nejad

malayerz，2002；Korajczyk & Levy，2003；Drobetz et al，2006）。

（三）經濟周期與宏觀經濟政策對企業投融資行為影響的研究 我國目前專門針對宏觀經濟政策與經濟周期對企業投融資行為影響的研究成果比較少見。一些學者對宏觀經濟因素與企業投融資的關系進行了描述（王強，2002；原毅軍、孫曉華，2006）。蔡楠、李海菠（2003）認為企業投融資行為不僅要考慮微觀經濟因素形成的技術約束影響，還要考慮宏觀經濟因素形成的市場約束的影響，并驗證了宏觀經濟因素對我國上市公司資本結構有著顯著影響。Chen等（1986）認為，宏觀經濟因素的變化會影響公司的股票收益率，即不同公司的股票收益率對于宏觀經濟形勢變化的敏感程度不同。而Beaver（1966）認為，公司的股票收益率越高，其陷入財務困境的可能性就越小。鑒于我國企業的特征不同，可能對經濟周期波動的敏感程度不同，企業投融資行為也不同。王克敏、姬美光、趙沫（2006）的研究表明，宏觀經濟環境對公司陷入財務困境有一定的影響，特別是公司對于工業增加值和實際利率水平等變化越敏感，就越容易受到弱化的公司治理結構的影響而陷入財務困境。應惟偉（2008）研究認為在經濟周期的不同階段，經濟增長速度迥異，政府實施的財政貨幣政策大相徑庭，這些對企業的經營和外部融資環境產生重大影響，對企業投資產生顯著影響。這些研究都認為宏觀經濟政策與經濟周期是影響企業投融資政策的重要因素，這對于理解我國企業的投融資行為具有積極意義。

（四）企業投融資行為與企業價值之間關系的研究 有學者圍繞融資結構對企業價值的影響進行研究，如劉星、楊益民（2006）以我國上市公司為樣本，研究發現整體樣本融資結構與投資支出顯著負相關，融資結構對企業投資行為的影響在不同成長機會的企業中存在顯著差異。郝穎、劉星（2009）的實證研究結論表明，股權融資的依賴程度越大，企業投資水平對股票市價的敏感性越高；股權融資的依賴程度小，則內部人控制下的企業投資行為傾向于大規模擴張。圍繞融資結構對企業價值影響的研究成果主要有：債務比率與企業價值負相關（李洪波、趙宇、楊秀苔，2002；皮毅，2004），股權集中度與企業價值的關系（Boyle & Eckhold，1997；Frank & Goyal，2003；Hirota，1999；Booth，2001；Harold Demsetz & Belen Vilialonga，2001），研究結論并不一致。

宏觀經濟政策分析范文第2篇

關鍵詞：宏觀經濟政策； 經濟增長；向量自回歸模型

改革開放以來，中國經濟持續增長。盡管出現了五次較大水平的經濟周期，但從整體上來說，我國經濟總量連上新臺階。1979-2012年，中國以每年9.8%的經濟增長率俯視全球，而在同一時期，世界平均經濟增長率僅為2.8%。2010年，我國國內生產總值（GDP）超過日本，一躍成為世界第二大經濟體，僅次于美國，這引起了成千上萬的中國人深思：到底是什么力量令中國的經濟實現質的飛躍，政府在這場經濟華麗轉變的舞臺上扮演者什么樣角色，政府的宏觀經濟政策到底對經濟增長起著怎么樣的作用？本文建立計量經濟學模型，考察改革開放以來宏觀經濟政策，即財政政策和貨幣政策對國內生產總值的影響。

一、變量的選取與數據的來源

本文研究的重點是財政政策和貨幣政策對GDP增長的作用分析，因此選用國內生產總值（GDP）作為衡量經濟增長的總量指標，以廣義貨幣供應量（M2）作為衡量貨幣政策的經濟指標，以政府的財政支出作為衡量財政政策的經濟指標。選取樣本期（1978年―2012年）的變量數據，所有變量取對數，數據均來源于中國統計年鑒。

二、單位根檢驗與協整關系檢驗

本文把國內生產總值，即GDP計為Y，把廣義貨幣供應量（M2）計為M，把財政支出計為F，價格指數計為P。通過ADF單位根檢驗可知，即LNGDP、LNF、LNM都是二階單整序列。同時采用Johamson（1988）提出的協整檢驗方法來檢驗這3個時間序列是否存在長期協整關系。在運用Johamson協整檢驗方法時，本文運用了包括截距和有趨勢的加以限制的模型， Johamson協整似然比（LR）檢驗法顯示LNY、LNM、LNF存在長期的協整關系。

三、VAR模型（Vector Atuo-Regression Model）

本文采用VAR模型進行研究，分析財政政策與貨幣政策對GDP增長的作用關系，采用LNGDP、LNF、LNM這三個變量作為VAR系統模型。根據AIC和SC最小值的原則，選取VAR模型的最優滯后階數為2。VAR模型的所有特征根的倒數都小于1，即都在單位圓內，說明此模型是穩定的。脈沖響應和方差分解圖如下。

脈沖響應和方差分解圖

圖的上半部分從左到右分別是GDP的變化量對GDP自身的變化，貨幣供應量的增減，財政支出的增減的脈沖響應。下半部分從左到右分別是GDP自身的增減，貨幣供應量的增減，財政支出的增減對GDP的變化的貢獻度。從圖中可以很明顯地看出，GDP增加一個標準誤差，會使第二年的GDP增加0.05，并達到最大，而后趨于下降趨勢，而在第二年內，貨幣供應量則會增加0.02，財政支出會增加0.008，二者分別在第三年，第五年達到最大。同樣，在方差分解的圖中，第二年的GDP增加0.05，GDP做了85%的貢獻，貨幣供應量做了17%的貢獻，財政支出做了3%的貢獻。從上述的兩幅圖中，可以看出，短期內財政政策和貨幣政策對GDP的增長都有一定的促進作用，且貨幣政策對GDP的增長作用比較明顯。

四、VECM模型（Vector Error Correct Models）

采用向量誤差修正模型來研究關于貨幣供應量M、財政支出F和經濟增長之間的關系。向量誤差修正模型一階差分項的使用不僅消除了變量之間可能存在的趨勢因素，避免了偽回歸的出現，也消除了模型有可能出現多重共線性問題。為了研究分析關于財政支出（F）、貨幣供應量（M）對國內生產總值（GDP）的影響，把第一個模型獨立出來：

D（LNY）=-0.159640397176*CointEq1+ 0.0519867932071*D（LNY（-1）） + 0.0618339643823*D（LNY（-2）） + 0.365183809368*D（LNM（-1）） + 0.0384847038705*D（LNM（-2）） + 0.120542902673*D（LNF（-1）） - 0.209792665299*D（LNF（-2）） + 0.038698324352其中，CointEq1=LNY（-1） - 0.588224926437*LNM（-1） - 0.301681548449*LNF（-1） - 1.07214719594 。

從上面的方程中可以看出，廣義貨幣供應量（M）、財政支出（F）和國內生產總值（Y）之間不但存在著長期均衡關系，而且在短期內，誤差修正項的系數為- 0.159，表明誤差修正項對GDP的一階差分值具有明顯的負作用，而財政支出的一階滯后項的系數為0.120，由于數值較小，這表明財政政策對GDP的增長作用并不是很顯著，而貨幣供應量的一階滯后項的系數為0.365，大于財政支出的一階滯后項系數，這表明了貨幣政策對GDP的增長作用較明顯。從估算的長期均衡關系看，政府支出和廣義貨幣供應量對GDP具有正影響。從上述分析中，可以很明確地得出如下結論：與財政政策相比，貨幣政策對經濟增長的作用更明顯，更能推動GDP的顯著增長。為什么改革開放以來貨幣政策對經濟增長的有效性更加明顯呢？隨著改革開放，特別是社會主義市場經濟體制的初步建立和政府職能的轉變，我國財政和金融的基本格局從“大財政，小金融”向“大金融，小財政”轉變，政府在經濟轉型期間更加注重金融貨幣市場對經濟發展的作用，這表明了金融貨幣的增長在我國經濟發展中的地位日漸顯著。據資料記載，平均來說每增加1個百分點的貨幣供應量，就會使GDP增長0.4個百分點，這說明了金融市場在國民經濟的舞臺上發揮著舉足輕重的作用。

五、結論

從上述的兩個計量經濟學模型，即向量自回歸模型和向量誤差修正模型，并對此進行實證分析，本文得出了改革開放以來（1978年至2012年）宏觀經濟政策對經濟的增長具有明顯推動作用的結論，說明了政府所制定的宏觀經濟政策對國民經濟具有重要影響力。從作用力大小來看，貨幣政策在短期和長期內對經濟增長的作用較財政政策來說更顯著些，由此中國政府更注重貨幣政策對經濟的拉動作用。

參考文獻：

宏觀經濟政策分析范文第3篇

進入2015年，在世界經濟調整分化和國內發展“三期疊加”的背景下，中國經濟發展面臨錯綜復雜的國際國內環境，存在較多不確定因素。中央按照穩中求進的工作總基調，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險等多重目標，多種政策、多項改革協調配合，使得中國宏觀經濟運行緩中趨穩、穩中向好，結構調整積極推進，社會大局和諧穩定，為經濟平穩轉入新常態和“十三五”順利開局奠定了良好基礎。展望未來，為使宏觀經濟繼續保持穩中求進態勢，應積極發揮財政政策穩增長、調結構的作用；貨幣政策繼續保持靈活性，使貨幣條件松緊適度，有效穩定市場預期；區域政策應協調地區、城鄉一體化發展；穩步推進各項改革。

宏觀經濟運行緩中趨穩

面對世界經濟復蘇緩慢，國內深層次矛盾不斷顯現等下行壓力，宏觀經濟管理層及時采取了一系列有針對性的政策措施，初步抑制住了2015年初經濟增速較快回落勢頭，經濟運行緩中趨穩，步入中高速增長階段。

1.經濟運行緩中趨穩，主要生產指標保持在合理區間。根據國家統計局初步核算，上半年國內生產總值296868億元，按可比價格計算，同比增長7.0%，增速回落0.4個百分點。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度同比增長7.0%。從環比看，一、二季度國內生產總值分別增長1.4%和1.7%，環比增速觸底回升。（參見圖1）

2.固定資產投資增速放緩，結構優化。2015年1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）288469億元，同比名義增長11.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。（參見圖2）

3.房地產投資增速回落幅度減緩，市場銷售繼續回暖。1-7月份，全國房地產開發投資52562億元，同比增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個百分點，回落幅度比1-6月份減緩0.2個百分點。（參見圖3）

4.社會消費品總額企穩，價格指數相對平穩。2015年1-7月份，社會消費品零售總額165916億元，同比增長10.4%，較1-6月份累計增速提升0.02個百分點。（參見圖4）

5.進出口總值降幅擴大，貿易順差同比下降。2015年1-7月，全國進出口總值累計為22244.47億美元，同比下降7.2%，降幅較1-6月擴大0.3%。其中，出口12648.23億美元，同比下降0.8%，較1-6月同比由升轉降；進口9596.24億美元，同比下滑14.6%，降幅較1-6月繼續收窄；貿易順差累計3051.99億美元，是去年同期的2倍。

宏觀經濟前景研判

經濟數據及分析顯示，當前中國經濟運行總體平穩的基本態勢沒有變，結構優化和改革深化的基本趨向沒有變，民生改善和社會穩定的大局沒有變。但經濟轉型發展過程中的一些矛盾和問題不斷顯現，經濟下行壓力依然較大。實現經濟增長的預期目標仍需政策加力增效，即宏觀政策要穩、微觀政策放活，充分挖掘潛力，著力控制風險，穩步重建新平衡。

1.投資增速下滑與產能過剩并存。2015年上半年，全國固定資產投資同比增長 11.4%，增速較上年同期回落6個百分點。同時，伴隨新常態下的結構調整，固定資產投資結構也在發生變化，下半年投資回升的支撐依然不足。

一方面，投資下滑。表現在：一是房地產投資仍未見底。房地產業與金融服務業、建筑業、社會服務業等產業關聯密切。015年以來，各月房地產投資累計增速回落幅度逐月縮小，房地產開發投資出現企穩跡象，在經歷了一年半的下行之后，住宅投資增速開始回升。但是受購房峰值人口出現、住宅新開工面積峰值已過、城鎮戶均住房超過一套等規律性因素決定，多數城市房屋空置率上升，房地產市場已經出現轉折性變化。二是基礎設施有望在政策帶動下小幅回升。基礎設施投資一直是中國政府平抑經濟波動，穩定增長的重要手段，在以往逆周期調控中發揮了重要作用。然而，受財政減收和債務壓力加大等因素的影響，當前地方政府推動基建投資資金動員能力明顯不足，政府性基金收入增長明顯放緩。三是制造業投資保持低增長。制造業投資主要由基礎設施、房地產和出口三大因素決定，短期內難以好轉。而且，去年下半年以來的企業盈利狀況不佳，限制了制造業擴大投資能力。另外，服務業等其他類投資，在多年保持較快增長后，增速也明顯降低，上半年僅增長 13.8%，明顯低于過去 5 年的平均增速。

另一方面，產能過剩。2015年1-7月，產能過剩行業生產都處于下滑狀態，企業經營比較困難，如平板玻璃、煤炭、水泥、鋼鐵，分別下降了7.4%、5.3%，、5.0%和1.8%。

從企業效益情況看，2015年上半年規模以上工業企業利潤下降0.7%，其中煤炭全行業利潤同比下降了67%，石油和天然氣開采業利潤下降了68.4%，冶金行業利潤下降了22%。說明這些行業經營困難，利潤下降，產能過剩。

從先行指標來看，采購經理指數（PMI）每項指標均反映商業活動的現實情況，綜合指數則反映制造業或服務業的整體增長或衰退。中國物流與采購聯合會2015年8月份中國制造業采購經理指數PMI為49.7%，仍位于枯榮線以下，比上月下降0.3個百分點；非制造業商務活動指數為53.4%，環比回落0.5個百分點，表明經濟能力存在一定下行壓力；新訂單、出口訂單指數小幅回落反映出市場吸收不足；采購量進口和產成品訂單指數下降，反映出企業信心不足，其庫存行為仍在繼續。

2.流動性充裕與通縮并存。當前各國央行的資產負債表規模和擴張速度史無前例，但釋放的流動性非但沒有引發預想中的通貨膨脹，全球主要經濟體反而均面臨通縮的壓力。2015年，中國人民銀行分別在2月、5月、6月、8月四次宣布降低存貸利率和定向降低金融機構存款準備金率，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，提振市場信心，促進經濟平穩健康發展。然而，充裕的流動性并沒有帶來市場的繁榮和消費的增加，2015年1-7月份居民消費價格指數CPI在1.1%-1.6%之間徘徊，通縮壓力不減。

一是部分行業產能過剩帶來結構性的通縮壓力。2015年7月，中國居民消費價格指數CPI同比上漲1.6%，工業生產者出廠價格PPI同比下降5.4%，已經連續41個月下跌，通縮風險加大。此外，PMI為49.7，跌到榮枯線以下，創下自2012年8月以來的新低。究其原因可見，世界經濟增長疲弱導致出口和投資增速下滑與高投資、高出口和高流動性的舊增長方式帶來的產能過剩并存；再加上國際石油等大宗商品價格下跌，導致中國工業產品價格下跌，CPI增速結構性下跌。

二是全球性的去杠桿壓力造成寬松環境下通脹率偏低。按照市場經濟理論，大規模的貨幣寬松政策會提高全社會的流動性，貨幣總量增加，導致物價上漲。但近年來美國、日本、歐洲和中國都實施了大規模的貨幣寬松政策，通脹水平卻一直處于低位，貨幣政策對通脹水平的影響趨于弱化。

三是資金“脫實入虛”可能引發金融風險概率增大。雖然經歷了幾次較密集的降準、降息，貨幣市場利率明顯降低，但實體經濟資金依然緊張，資金價格高企。同時，受中國房地產市場出現階段性變化、地方債務重組、風險控制加強和產能過剩等因素的影響，這些部門吸收資金的能力明顯收縮，資金從實體經濟轉向資本市場。事實上，在實體經濟逐漸降杠桿、降風險的同時，虛擬經濟則不斷加杠桿，特別是通過場外配資、融資融券等方式，不斷推高資本市場的杠桿率，加大了中國經濟運行的風險。

3.國際經濟復蘇與進出口貿易增長乏力并存。2015年，國際經濟分化態勢逐步縮小，復蘇較好的美國和英國增長略低于預期，而歐盟和日本則有所改善，發展中國家增速繼續放緩，各類經濟體間的增速差異有所縮小，發達國家對全球增長的貢獻率出現回升。世界經濟的緩慢復蘇，并沒有給作為世界最大貿易國的中國帶來進出口貿易的全面改善。2015年1-7月，進出口總值累計、出口累計、進口累計等指標均為同比下降，且低于全年預期目標，外需對經濟增長的貢獻進一步減弱。

雖然經濟運行中存在較多困難，但是，也要看到積極的方面。如果這些積極因素能夠延續，則下半年經濟下行的壓力會有所緩解，經濟增長將進一步趨穩向好，有望完成全年預期目標。

第一，新型基建投資的關鍵作用逐步發揮。2015年以來，圍繞投資領域特別是基礎設施投資領域，政府不斷推出改革和政策舉措。如信息電網、油氣網絡、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養老服務、能源礦產資源保障等七大類重大工程；新興產業、綠色制造業、現代物流、城市軌道交通四類新的工程等。如果在開拓投資領域、優化投資主體、提高融資能力、降低融資成本方面進一步采取措施，對經濟運行將會有關鍵性拉動作用。

第二，消費拉動作用趨于強化。2015年以來，城鄉居民收入繼續以高于GDP增速的水平較快增長，尤其是農村居民人均純收入實際增速連續五年快于城鎮居民。隨著居民消費能力的不斷提高，消費結構從以衣、食為主的生存消費，向文化、娛樂、教育、健康等享受型、發展型消費升級的趨勢更加明顯。特別是新型消費業態增速迅猛，網絡消費正逐漸成為推動消費擴張的重要動力。

第三，世界經濟呈現緩慢復蘇。本輪國際金融危機之后，發達經濟體經過持續的再平衡調整，經濟前景有所改善。美國經濟基本面依然強勁，消費者和投資者信心保持穩定，特別是作為美國經濟支柱的私人消費支出正在以近六年來最快的速度增長。歐元區和日本經濟下行風險有所緩解，出現部分復蘇跡象，對中國的出口需求構成正面支撐因素。

第四，增長動力轉換勢頭良好。2015年以來，供給面的結構優化升級，第三產業比重進一步提高；戰略性新興產業增長勢頭較為強勁，新能源汽車、工業機器人產量同比增長；以互聯網、大數據、云計算為代表的新一代信息技術，催生出很多新業態和新的商業模式；部分地區轉型升級和創新驅動戰略初見成效，隨著大眾創業、萬眾創新戰略的實施，經濟增長可持續性增強。

宏觀經濟政策展望

展望未來，中國經濟基本面依然良好，但傳統的發展模式遇到阻力，不可持續，經濟下行壓力加大。必須轉變發展方式，實現經濟轉型升級，充分發揮財政政策和貨幣政策的作用，加快推進改革進程，實現經濟內生增長。

1.加大財政政策力度，發揮好“自動穩定器”作用。財政政策具有穩增長、調結構的作用，下階段財政政策的重點應該是發揮好“自動穩定器”的作用。如果地方財力有限，中央可適當擴大赤字規模，加大對重大基礎設施項目建設支持力度。中央可為地方融資平臺轉型設定明確過渡期，對債務率總體偏低的省區市，適當放開地方債務規模上限。

一是推動重大工程建設。自2014年9月以來，國家發改委組織推出了信息電網、油氣網絡、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養老服務、能源礦產資源保障等七大類重大工程包；接下來，新興產業、增強制造業核心競爭力、現代物流、城市軌道交通四類新的工程包也即將推出。這些工程項目將有利于進一步加大重點領域有效投資，發揮投資的關鍵性作用。

二是創新重點領域投融資機制。更多采用PPP投融資模式，改變過去政府主導投資、特別是基礎設施投資的局面。國家發改委已著手建立PPP項目庫，鼓勵各類社會資本通過特許經營、政府購買服務、股權合作等多種方式參與建設及運營。PPP模式可以吸引更多社會資本參與基礎設施投資與經營，對沖經濟下行壓力、穩定經濟增長。

三是拓展資金來源和降低資金成本。為拓寬資金來源，2015年以來，從中央到地方都在努力解決財政資金沉淀問題。通過改革和完善財政資金管理，不斷盤活和統籌使用存量財政資金，以加大財政支出力度，設法滿足重點領域和大量建設項目的資金需求。此外，發改委還逐步降低城投債發行標準，允許發新債還舊債，以彌補在建工程現金流未產生之前形成的流動性缺口。

四是進一步拓展消費空間。應該充分發揮公共財政的作用，穩步提高居民（特別是廣大中低收入群體）的收入水平，提高各類社會保障和社會優撫對象待遇水平，繼續調整提高企業退休人員基本養老金水平，提高城鄉居民基礎養老金標準，實現機關事業單位養老保險制度與城鎮企業職工養老保險制度并軌，提高城鎮居民基本醫療保險和新農合政府補助標準，加快保障性安居工程建設步伐，加快教育、醫療、文化等基本公共服務進一步提升，從源頭上解決消費需求不足的問題。

五是穩定出口。抓好已出臺的支持外貿增長措施，發展和鼓勵新型的出口營銷模式，如國際電子商務、市場采購、綜合性的外貿服務公司，穩定人民幣實際匯率，為穩定出口創造條件。

2.保持貨幣政策松緊適度，穩定市場預期。2015年以來，經過連續多次降息和降低存款準備金率，存貸款利率已經降至金融危機以來最低水平，繼續下調的空間已經不大，金融資源“脫實入虛”情況比較嚴重。

一是疏通和健全貨幣政策傳導機制。杠桿率放大效應下的股市“過山車”，以及股市大跌后的救市行動，都暴露了中國在監管體系、風險管理、信號釋放、預期管理以及人才儲備等方面的不足。從已知數據看，本輪股市下跌，銀行系統受沖擊尚不明顯，場外配資主體損失也有限，主要是投資者之間的財富再分配，對實體經濟的沖擊尚未顯現。下一階段，需要穩定市場預期和信心，避免資產價格大幅下跌引發系統金融風險，促進資本市場長期健康發展，更好發揮資本市場優化資源配置、促進實體經濟發展和產業升級、科技創新的積極作用。

二是進一步強化有管理的浮動匯率制。加大人民幣匯率浮動區間，保持人民幣對美元匯率中間價基本穩定，適當擴大貶值空間。擴大人民幣與非美元貨幣的直接交易，降低人民幣與美元雙邊匯率對人民幣匯率的影響，提高人民幣競爭力和國際化程度。

三是防范系統性金融風險。在確保不發生系統性區域風險的前提下，讓違約事件自然發生，培養投資者的風險意識，強化市場紀律，消除市場扭曲。提高金融產品的透明度，加快商業銀行理財業務向資產管理轉型，建立金融消費者保護機制，鼓勵第三方分析和評級機構的發展，在強化監管中防范P2P、民間借貸等影子銀行風險，穩定資本市場。盡快摸清股市融資盤底數、尤其是銀行理財資金參與股市的底數，加大國家直接干預股市的資金規模和力度，嚴厲查處做空機構違規操作行為，盡快穩定市場信心，避免恐慌情緒蔓延以及對債券市場、外匯市場、商品市場的交叉傳染。

3.加強區域政策協調功能，縮小區域發展差距。中國幅員廣、地區差異大，制定科學合理的區域政策，對協調地區發展有重要作用。全球金融危機以后，中央政府出臺大量涉及區域發展規劃的實施意見，區域政策事實上承擔了宏觀調控職能，成為宏觀調控政策體系的重要組成部分。新常態下區域政策的核心應該是如何促進區域的協同發展，尤其是跨省域、大范圍的區域協同發展問題。隨著西部大開發等一系列區域政策的實施，區域發展差距拉大的勢頭得到初步抑制，區域發展協調性增強。從2007年起，西部地區的經濟增長速度首次超過東部，中西部地區和東北地區的增長速度全面超過東部，扭轉了長期以來區域增長“東快西慢”的格局，推動形成了一批重要的區域增長極。

2014年以來，圍繞京津冀一體化的政策頻出，京津冀協同發展被提升至國家發展戰略層面。2015年又推出“一帶一路”戰略，涉及新疆、福建2個核心、18省份、7個高地、15個港口建設、2個國際樞紐機場，以自貿區建設作為制度安排，以亞投行、絲路基金和金磚國家銀行等投融資平臺作為支撐，以資本輸出帶動產能輸出，形成全球化發展新格局。隨著“一帶一路”戰略的逐步實施，將會給中國經濟帶來新的空間、新的動力和新的成長極。

4.配套改革釋放制度紅利，激勵創新。2015年5月8日國務院批轉國家發展和改革委員會《關于2015年深化經濟體制改革重點工作意見》的通知，從簡政放權，加快推進政府自身改革開始，提出深化企業改革，推進金融改革，加快推進城鎮化，構建開放型經濟新體制，深化民生保障相關改革，加快生態文明制度建設，促進節能減排和保護生態環境等七個方面，共39項具體改革措施。這些措施統籌行政體制、財稅體制、金融和國企等多方面改革，旨在增強經濟發展的內生活力和動力。具體表現在：一是繼續推進下放和取消行政審批事項，擴大負面清單管理的實施范圍；加強各部門間的協調，疏導審批通道，全面簡化流程、提高效率和加強服務；加快建立政府激勵約束機制，增強公務員工作積極性和規范性。二是把推進改革和盤活存量有機結合起來，激發市場主體活力。三是深化土地、資源和金融等重要生產要素市場化改革和社會領域的改革，進一步解放生產力、提高要素生產效率。

宏觀經濟政策分析范文第4篇

【關鍵詞】宏觀經濟；宏觀調控；政策調整

中圖分類號：F20

一、2003―2006年的中國宏觀經濟政策調整：“雙穩健”

（一）政策實施背景

從1993年6月以來，針對1992年前后的過熱經濟狀態，中國政府采取了緊縮性的財政政策和貨幣政策。此輪適度從緊的政策使得商品價格從1995年逐年回落， 1997年商品零售價格只上升0.8%，居民消費價格只上升2.8 %。

進入2003年，中國政策保持著以積極政策為主的宏觀經濟調控政策。然而，2003年以來，中國經濟出現了一些不穩定因素，最突出的是投資過熱和糧食供不應求問題。

圖1 2000-2006中國居民消費價格指數

（二）實施措施―穩健的財政政策和穩健的貨幣政策

針對國內出現了部分行業投資增長過快、物價上漲壓力增大等問題，2003――2008年中國政府采取了“雙穩健”措施。具體措施包括：

1.2003年6一9月，國家采取了規范房地產發展、土地管理等多項措施；2004年4月提高存款準備金率0.5個百分點。2.較大幅度調高電解鋁、房地產、鋼鐵和水泥4個行業的固定資產投資項目資本金比例；對一些行業和方面的投資項目進行全面清理；暫停耕地轉為非農用地的審批；公布對“鐵本事件”的嚴肅查處。3.減免農業稅、增加對農民的補貼，調動了農民種糧積極性，使耕地面積擴大，糧食產量明顯回升。

（三）政策效果

事實表明，此次的宏觀調控對于緩解經濟運行中的突出矛盾，保持國民經濟平穩較快發展發揮了重要的保障作用，然而其同某個局部利益存在著矛盾和沖突。宏觀經濟調控的目的是為維護宏觀經濟健康持續發展，從根本上說有利于各地區、各行業的發展；其由中央政府和中央銀行做出判斷和決策，會與某利益集團的利益存在沖突，這是不可避免的。

四、2008年金融危機背景下中國宏觀經濟政策調整：積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

（一）政策實施背景

2008年，次貸危機發展成為全球性的金融危機，世界總體經濟形勢趨于嚴峻。我國經濟對外依存度較高，出口占GDP比率約為40%，外貿依存度約為70%。世界經濟衰退使得我國出口導向型經濟受到沖擊，“中國制造”遭受重創，我國出現了企業倒閉和失業潮，同時股市跳水，對外金融投資出現虧損，投資信心下降。我國GDP增速由2007年的14.2%大幅度降至2008年的9.6%，2009年更是降低到了9.2%。

（二）積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策

1.積極的財政政策

（1）減少稅收，擴大政府支出（4000億拉動內需）；從中央到地方都發行國債、地方債。（2）動用資金開發各地方基礎設施建設，同時提高社會福利保障，加強對落后地方的援建。（3）通過勞動法的調整等減少企業負擔。（4）加強公共財政的社會保障、醫療等方面的支出，保持社會經濟發展環境的穩定。（5）產業振興計劃。（6）促進對外貿易，一是增加出口退稅，二是人民幣升值。

2.寬松的貨幣政策

（1）2008年7月份開始相繼停發3年期中央銀行票據、減少1年期和3個月中央銀行票據發行頻率，引導中央銀行票據發行利率適當下行。（2）2008年9、10、11、12月連續下調基準利率，下調存款準備金率。（3）2008年10月27日實施首套住房貸款利率7折優惠；支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。（4）取消了對商業銀行信貸規劃的約束。

（三）政策效果

此輪為應對經濟危機的一系列財政政策和貨幣政策取得了一定成效，但導致貨幣流動性嚴重過剩，我們可以看到2011年物價如同“過山車”一般，居民消費價格指數（CPI）從年初4.9%的月度同比漲幅一路上漲，進入5月之后，CPI漲幅迭創新高，直到7月份同比漲幅達到了6.5%，創下37個月的新高，引起了新一輪的通貨膨脹。

五、2010下半年至今中國宏觀經濟政策調整：適度緊縮性政策

（一）適度緊縮性政策

1.壓需求，央行連續十二次上調存款準備金率、五次加息，收緊貨幣流動性。2.增供給，尤其是糧食和農產品上表現突出。政府加大了對農業的投入，補貼農民，對農副產品流通環節進行清理，在米袋子、菜籃子工程上加大投入。3.減環節，為了解決一些大中城市農產品流通環節和成本增加、“賣難買貴”等問題，以加強產銷銜接為重點，建設高效、暢通、有序的鮮活農產品流通體系，同時降低流通成本。

宏觀經濟政策分析范文第5篇

關鍵詞:中國經濟下行壓力;美國財政懸崖;歐元區統一財政;營業稅;增值稅

中圖分類號:F124

近來,我國經濟形勢較為復雜,經濟下行壓力較大。在此情況下,中央出臺了一些政策舉措。以下就三個方面對中國經濟形勢問題進行討論。

一、當前經濟形勢基本判斷

當前我國的宏觀形勢特征是經濟下行壓力較大,投資、需求與進出口貿易三方面也面臨較大壓力。

(一)經濟下行壓力較大

2011年國內生產總值在四個季度連續增幅放緩,2012年第一季度國內生產總值增幅仍在放緩。2011年第一季度至2012年一季度末5個季度中,GDP增長幅度分別是9.7%、9.5%、9.0%、8.9%、8.7%,連續5個季度放緩之后,2012年4月份開始,主要的經濟指標急劇下滑,體現在工業增加值4月份增長9.3%,比3月份的增幅下降2.6個百分點,比2011年同期下降4.1個百分點。5月的工業增加值為9.6%,6月為9.5%;第二季度經濟增幅進一步下降,二季度經濟增長速度為7.6%,比一季度8.1%的增長幅度又下降了0.5個百分點,7月份的工業增加值為9.2%,達到2012年的最低點。我國經濟增長4月急劇下行,二季度到達經濟底部。7月繼續在底部徘徊。

(二)三大需求面臨壓力

投資、需求與進出口這三大需求的指標對于宏觀形勢數據來說是一種印證。

1.投資

投資數據評估主要不是按月,而是按照1-4月,1-5月,1-6月進行分析。這種分析方法是為了避免投資指標每月跳躍性較大導致分析有可能不夠客觀的情況。2012年1-4月固定資產投資增長20.2%,1-5月為20.1%,1-6月為20.4%,1-7月20.4%。從數據來看,投資增幅較為均衡,1-6、1-7月份均是20.4%,比1-4月20.2%、1-5月的20.1%增幅都有了提高。可以說,投資在底部較為平緩。

分析投資指標要注意兩點。第一是投資按項目劃分為中央項目和地方項目。1-4月投資的下降增幅減緩,主要原因是中央項目在1-4月投資增長率下降4.1%,地方項目的投資增長率為22%,高于總投資增長的平均數,1-5月中央項目投資下降7.7%,下降幅度比1-4月進一步擴大。1-7月中央項目投資下降3%,降幅縮窄。總體來說,中央項目的下降幅度較快,但是1-7月降幅縮窄。這說明2012年固定資產投資一季度幅度放緩主要原因是中央項目投資下降較快帶動的。1-7月降幅縮窄是由于國務院采取了加強中央項目投資的措施。

第二,房地產開發投資。2012年經濟形勢發生了重要的變化,但是中央依然沒有改變對房地產調控的方略,始終強調對房地產調控不動搖、不放松,主要是指對投資、投機性購房堅決不放松。盡管經濟有下行的壓力,對房地產調控在抑制投機、投資性始終采取高壓態勢,在這種情況下,房地產開發投資增速明顯放緩。1-4月份房地產開發投資增長18.7%,1-5月份是18.5%,1-6月份是16.6%,1-7月份是15.4%,放緩步伐比較明顯。房地產開發投資占城鎮固定資產投資的1/4。

全社會固定資產投資數據按每季度統計,沒有月度數據。因此月度固定資產投資是通過分析城鎮固定資產投資數據得到的。全社會固定資產投資可分為城鎮與農村兩類,城鎮固定資產投資占到固定資產投資的80%,可以說代表了整個固定資產投資的趨勢。房地產開發投資是列入到城鎮固定資產投資里的,不在農村數據中考察。即使農村中有房地產開發投資,數據考察也放在城鎮中。固定資產投資中我們要高度重視房地產開發投資的數據。如果將房地產開發投資的增幅放緩較快的因素剔除之后,城鎮固定資產投資應該是處于回升態勢。

2.消費

消費數據是按現價分析,統計局在公布消費品零售總額時還會考慮到扣除價格因素問題。2012年5月份社會零售品消費總額增長率是14.1%, 2012年4月份名義增長14.1%,實際增長10.7%;5月份名義增長13.8%,實際增長11%,比4月份提高了。6月份名義增長13.7%,實際增長11.2%,7月份名義增長13.1%,實際增長12.2%,二律背反的情況非常明顯,重要因素是CPI,即居民消費價格。居民消費價格從4月份到6月份漲幅明顯,4月份3.4%,5月份是3.0%,6月份是2.2%,7月份是1.8%,現在物價較低。扣除物價因素后,實際增長處于回升態勢。投資與消費出現了一些積極因素,實際消費增幅在提高,投資與消費這兩方面都出現了積極因素。投資與消費實際上是指內需,內需已經開始出現了積極變化。工業增加值對經濟增長的影響是從供給這個角度來說的。經濟學分為供給與需求兩個方面,就從供給來看,對經濟增長的拉動是三大產業,而工業是第二產業最主要的主體。如果從需求來看,是三大需求。三大產業與三大需求是從不同的側面來觀察經濟形勢。