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企業(yè)海外直接投資范文第1篇

關(guān)鍵詞：異質(zhì)性企業(yè)；對(duì)外直接投資；自我選擇效應(yīng)；學(xué)習(xí)效應(yīng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F224文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1009-0118（2013）01-0227-03

一、引言

在國(guó)際貿(mào)易理論研究中，很長(zhǎng)一段時(shí)間企業(yè)在貿(mào)易中的作用是被忽視的。傳統(tǒng)貿(mào)易理論關(guān)于企業(yè)的描述僅有企業(yè)是追求利潤(rùn)最大化的，新貿(mào)易理論中雖然規(guī)模報(bào)酬遞增和不完全競(jìng)爭(zhēng)被引入國(guó)際貿(mào)易分析，但是企業(yè)是同質(zhì)的（homogeneous）典型企業(yè)，即所有企業(yè)都從事出口。而近十幾年的貿(mào)易理論研究表明，企業(yè)是異質(zhì)的（heterogeneous），為什么一些企業(yè)從事出口而另一些企業(yè)不從事出口？為什么有些企業(yè)選擇通過(guò)出口進(jìn)入海外市場(chǎng)，而有些企業(yè)選擇通過(guò)FDI進(jìn)入海外市場(chǎng)？對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題，異質(zhì)性企業(yè)理論從新的角度給予了解釋。

本文將從異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論出發(fā)，通過(guò)采用上海制造業(yè)上市公司的企業(yè)層面數(shù)據(jù)，就企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外直接投資之間的關(guān)系進(jìn)行分析。為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資提供了微觀層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，一定程度上彌補(bǔ)了這方面研究的空白。

二、相關(guān)文獻(xiàn)

在對(duì)異質(zhì)性企業(yè)經(jīng)驗(yàn)研究的文獻(xiàn)中，通常圍繞兩個(gè)核心觀點(diǎn)進(jìn)行檢驗(yàn)：第一，自我選擇效應(yīng)（self-selection effect）是否存在，此類(lèi)研究的關(guān)鍵在于比較出口企業(yè)與非出口企業(yè)、對(duì)外直接投資企業(yè)與非對(duì)外直接投資企業(yè)之間的生產(chǎn)率差異，生產(chǎn)率較高的企業(yè)更可能自我選擇的進(jìn)入出口市場(chǎng)或進(jìn)行對(duì)外直接投資。這是因?yàn)橹挥猩a(chǎn)率較高的企業(yè)才更有能力克服沉沒(méi)成本和來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力而生存下來(lái)。第二，學(xué)習(xí)效應(yīng)（learning effect）是否存在，此類(lèi)研究的重點(diǎn)是在于檢驗(yàn)出口和對(duì)外直接投資等國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是否可以作用于企業(yè)的生產(chǎn)率，使企業(yè)在開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易后生產(chǎn)率得到提升。

（一）自我選擇效應(yīng)

有關(guān)自我選擇效應(yīng)的研究，基本上都驗(yàn)證了其存在性和顯著性。Bernard和Jensen（1995）利用美國(guó)制造業(yè)1976-1987年的數(shù)據(jù)，探討了出口企業(yè)中制造業(yè)部門(mén)的表現(xiàn)，他們的研究發(fā)現(xiàn)出口企業(yè)有更高的勞動(dòng)生產(chǎn)率、資本密集度和技術(shù)密集度，證明了生產(chǎn)率高的企業(yè)更可能自我選擇進(jìn)入出口市場(chǎng)。Greenaway和Kneller（2003）對(duì)英國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)研究證明了自我選擇效應(yīng)的存在性和顯著性。李春頂（2009）利用非參數(shù)數(shù)據(jù)分析檢驗(yàn)了中國(guó)企業(yè)出口經(jīng)營(yíng)與企業(yè)生產(chǎn)率的關(guān)系，其結(jié)論顯示生產(chǎn)率高的企業(yè)會(huì)更多的出口，而生產(chǎn)率低的企業(yè)不出口或少出口，證明了企業(yè)自我選擇效應(yīng)的存在。

（二）學(xué)習(xí)效應(yīng)

而對(duì)學(xué)習(xí)效應(yīng)的檢驗(yàn)，結(jié)果并不一致。Bernard和Jensen（1999）證明了市場(chǎng)的重新配置作用傾向于對(duì)美國(guó)制造業(yè)中生產(chǎn)率較高的企業(yè)，起到20%的生產(chǎn)率增長(zhǎng)促進(jìn)作用，從而證明了學(xué)習(xí)效應(yīng)的存在。陳文芝（2009）對(duì)2001-2006年中國(guó)制造業(yè)出口企業(yè)與非出口企業(yè)的生產(chǎn)率異質(zhì)性進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述，并驗(yàn)證了出口學(xué)習(xí)效應(yīng)的存在性。劉淑琳等人（2011）利用中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)研究了對(duì)外直接投資企業(yè)的生產(chǎn)率，也驗(yàn)證了學(xué)習(xí)效應(yīng)的存在。

Femandes和Isgut（2001）利用哥倫比亞1981-1999年制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)出口對(duì)生產(chǎn)率的作用卻不顯著。Delgado等人（2002）搜集了1991—1996年西班牙制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，其結(jié)果證明學(xué)習(xí)效應(yīng)在西班牙制造業(yè)企業(yè)整體中并不顯著，但對(duì)于年輕出口企業(yè)而言，出口對(duì)于提高企業(yè)生產(chǎn)率具有顯著的作用。Castellani（2002）對(duì)意大利企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)，學(xué)習(xí)效應(yīng)在不同企業(yè)中的表現(xiàn)則是不一致的，對(duì)于出口密集度較高的企業(yè)其出口學(xué)習(xí)效應(yīng)顯著，反之則不顯著。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，主要以研究出口企業(yè)為主，而對(duì)異質(zhì)性企業(yè)對(duì)外直接投資的論證比較缺乏；大部分檢驗(yàn)都證明了企業(yè)自我選擇效應(yīng)的存在，對(duì)于是否存在學(xué)習(xí)效應(yīng)，檢驗(yàn)結(jié)果因國(guó)家發(fā)達(dá)程度不同，也存在著差異。而我國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，是否不同地區(qū)的企業(yè)，其學(xué)習(xí)效應(yīng)也會(huì)有所不同。因此，本文從地區(qū)層面出發(fā)，選擇上海企業(yè)作為研究對(duì)象，分析其企業(yè)生產(chǎn)率與對(duì)外直接投資的關(guān)系，檢驗(yàn)其是否存在自我選擇效應(yīng)和學(xué)習(xí)效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

（一）變量說(shuō)明及數(shù)據(jù)來(lái)源

被解釋變量為全要素生產(chǎn)率（Total Factor Productivity，TFP）是指除了勞動(dòng)力和資本這兩大物質(zhì)要素之外，其它所有生產(chǎn)要素所帶來(lái)的產(chǎn)出增長(zhǎng)率。本文采用索羅殘差法來(lái)估計(jì)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，首先建立一個(gè)具有規(guī)模報(bào)酬約束的兩要素投入的柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)：

Yit=AitKαitLβit（1）

其中，Yit表示i企業(yè)在t時(shí)期的產(chǎn)量，用企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入來(lái)代替，并以2002年為基準(zhǔn)的上海居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減；Kit、Lit分別表示資本和勞動(dòng)力的投入量，勞動(dòng)力用企業(yè)員工數(shù)來(lái)代替，資本用企業(yè)固定資產(chǎn)投入來(lái)代替，并按2002年上海固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減。對(duì)生產(chǎn)函數(shù)兩邊取對(duì)數(shù)得：

lnYit=lnAit+αlnKit+βlnLit+εit（2）

企業(yè)海外直接投資范文第2篇

關(guān)鍵詞：稅收；風(fēng)險(xiǎn)投資；居民企業(yè)海外直接投資

近二十年來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系中均存在不同幅度上的高投資率和低消費(fèi)率并存的情況。同時(shí)，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的新時(shí)代號(hào)召下，“強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持，壯大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模”已成為時(shí)代重點(diǎn)。稅制改革是諸多國(guó)家為實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)合理優(yōu)化，并讓風(fēng)險(xiǎn)投資有效地進(jìn)入企業(yè)、保障創(chuàng)新活動(dòng)的展開(kāi)采取的較為有效的措施。稅收是影響均衡產(chǎn)出的一個(gè)重要因素，同時(shí)也是政府用以動(dòng)態(tài)地調(diào)整投資、消費(fèi)或是儲(chǔ)蓄等人們因看待當(dāng)時(shí)與未來(lái)收入的態(tài)度不同而做出的行為，以期使經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)的一大重要經(jīng)濟(jì)手段。

一、稅收結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)

（一）稅收結(jié)構(gòu)。稅收是一國(guó)經(jīng)濟(jì)之基礎(chǔ)，稅收活動(dòng)影響著個(gè)人與國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面。如果說(shuō)稅收是個(gè)整體概念，那么稅收負(fù)擔(dān)則是一個(gè)相對(duì)的、局部的概念。稅收負(fù)擔(dān)是一個(gè)客觀的、不因人的主觀意志而變化的經(jīng)濟(jì)范疇，是國(guó)家稅收和不同納稅主體之間的分配關(guān)系。兩者從不同的角度反映了一國(guó)的稅收政策，不僅可以幫助我國(guó)了解不同區(qū)域間的稅收水平與差距，同時(shí)也為調(diào)整與制定合理的稅收政策提供了參考。我國(guó)稅收結(jié)構(gòu)具有以下三個(gè)特點(diǎn)：（1）我國(guó)是以間接稅為主體的稅收結(jié)構(gòu)，據(jù)全國(guó)稅收數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十幾年來(lái)，我國(guó)間接稅比例一直居高不下，但是有遞減的趨勢(shì)。（2）個(gè)人所得稅具有邊緣化趨勢(shì)，主要體現(xiàn)在總額邊緣化與作用邊緣化，個(gè)人所得稅的絕對(duì)量與占全額比重低，遠(yuǎn)低于同期發(fā)達(dá)國(guó)家水平，同時(shí)個(gè)人所得稅所具備的調(diào)節(jié)高收入與縮小貧富差距的作用不具明顯效果。（3）稅收結(jié)構(gòu)內(nèi)部不均衡，過(guò)分依賴流轉(zhuǎn)稅與所得稅。

（二）稅收作用投資。改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)背后，高投資勞苦功高，但同時(shí)也伴隨了較高的通貨膨脹率。投資所形成的資本極大程度提高了一國(guó)的生產(chǎn)能力，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快地增長(zhǎng)。投資與消費(fèi)最大的區(qū)別在于，投資不僅僅能夠刺激產(chǎn)出，而且還能在未來(lái)可預(yù)期的一段時(shí)間內(nèi)形成高于當(dāng)前的供給能力。但是從另一方面來(lái)說(shuō)，投資是人們?cè)诋?dāng)前有限的收入下?tīng)奚矍暗慕谙M(fèi)來(lái)增加未來(lái)遠(yuǎn)期消費(fèi)的行為，受到國(guó)民收入水平與人們?cè)敢鈨?chǔ)蓄的程度。降低投資報(bào)酬率是稅收作用于社會(huì)投資的一大重要環(huán)節(jié)，投資報(bào)酬率的降低打擊了社會(huì)公眾與企業(yè)的投資積極性，低報(bào)酬率削弱了企業(yè)稅后可累積的實(shí)際利潤(rùn)，當(dāng)投資報(bào)酬率降低到一定程度時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)無(wú)法得到滿足時(shí)，人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡會(huì)促使它們降低投資以保證現(xiàn)有資金的安全。除此之外，高稅收有時(shí)會(huì)引起資本的跨區(qū)域流動(dòng)。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展大背景下，國(guó)與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)也變得愈發(fā)密切。由于不同地區(qū)、不同國(guó)家的稅收政策差異的存在，使得企業(yè)在不同地區(qū)可獲得優(yōu)惠也不相同，因此為尋求更高程度的稅收優(yōu)惠，企業(yè)會(huì)考慮跨區(qū)域調(diào)用資本，有時(shí)候甚至?xí)M(jìn)行國(guó)際間的資本流動(dòng)。當(dāng)本地納稅高于其他國(guó)家或地區(qū)時(shí)，企業(yè)將更傾向于選擇減少本地投資，并跨地區(qū)轉(zhuǎn)移投資資本。

二、稅收與居民企業(yè)直接海外投資

在經(jīng)濟(jì)全球化飛速發(fā)展的時(shí)期，資本在全球范圍的流動(dòng)日趨自由。在國(guó)際直接投資方面，我國(guó)居民企業(yè)到海外直接投資取得快速發(fā)展。但是，我國(guó)居民企業(yè)海外直接投資主要存在以下問(wèn)題：

（一）投資總體水平相較其他國(guó)家略低。我國(guó)居民企業(yè)海外直接投資在國(guó)家GDP中比重占比遠(yuǎn)低于全球的平均水平，離發(fā)展中國(guó)家平均水平也有一定的差距，更不用說(shuō)與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距。同時(shí)，我國(guó)居民企業(yè)海外直接投資僅為外商直接投資的一半，兩者水平差距較大。

（二）與國(guó)有企業(yè)相比，私營(yíng)企業(yè)海外直接投資的資金力量薄弱。投資區(qū)域過(guò)度集中，多集中在亞洲與拉丁美洲地區(qū)，投資區(qū)域高集中度會(huì)增加海外投資的總體風(fēng)險(xiǎn)。

（三）私營(yíng)企業(yè)海外直接投資的資金力量較國(guó)有企業(yè)而言較為薄弱。我國(guó)居民企業(yè)海外直接投資仍需要我國(guó)政府在所得稅政策上加以支持和鼓勵(lì)。實(shí)際上，現(xiàn)有的法規(guī)政策也存在一定的不足，我國(guó)海外直接投資稅收政策對(duì)于居民企業(yè)的投資的激勵(lì)與支持作用不強(qiáng)。因此，對(duì)我國(guó)居民企業(yè)海外直接投資的稅收政策進(jìn)行調(diào)整與完善具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。基于海外投資主體單一的現(xiàn)狀，政府應(yīng)該加大鼓勵(lì)與支持政策。政府可選擇性地加大對(duì)一些投資弱勢(shì)企業(yè)的支持，例如加大中小企業(yè)或者私營(yíng)企業(yè)的海外直接投資的所得稅優(yōu)惠力度。在相關(guān)職能進(jìn)行資金能力評(píng)估后，對(duì)資金力量不足但具有投資優(yōu)勢(shì)的企業(yè)給予一定的政策優(yōu)惠資格。如此一來(lái)，既可以減輕這部分企業(yè)的境外投資稅收負(fù)擔(dān)，也可增加企業(yè)的稅后收益能力，間接地加強(qiáng)其資金力量。基于海外投資區(qū)域集中的現(xiàn)狀，可以加大與歐美國(guó)家之間的貿(mào)易交流，以達(dá)到合作互贏的目標(biāo)。對(duì)于目前已簽訂的稅收協(xié)定進(jìn)行定時(shí)的、有針對(duì)性的修訂，尤其當(dāng)國(guó)內(nèi)稅收制度進(jìn)行調(diào)整時(shí)，更應(yīng)重視相應(yīng)稅收協(xié)議的合理性與當(dāng)時(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的一致性。同時(shí)，可以有選擇地加入一些稅收優(yōu)惠政策，這些優(yōu)惠政策會(huì)吸引更多的居民企業(yè)到歐美發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資，使國(guó)內(nèi)居民企業(yè)投資區(qū)域擴(kuò)大，減少由于投資過(guò)于集中而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，可以學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)氐南冗M(jìn)生產(chǎn)、管理與經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，提高我國(guó)居民企業(yè)海外直接投資國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

三、稅收與風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資是投資于新興的且具有較大發(fā)展空間的高新技術(shù)企業(yè)的一種長(zhǎng)期性的、權(quán)益資本投資，主要是指向處于初創(chuàng)階段的企業(yè)提供資金扶持并取得公司部分股份的融資方式。如上文所說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資者往往會(huì)在董事會(huì)中占有一定席位，會(huì)積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和治理。投資者利用其專業(yè)的管理能力與在實(shí)戰(zhàn)中累計(jì)的經(jīng)驗(yàn)幫助公司動(dòng)態(tài)地調(diào)整結(jié)構(gòu)，提高公司的治理水平，提供人力、財(cái)務(wù)等方面的幫助。對(duì)于傳統(tǒng)的銀行融資貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)規(guī)模和抵押品水平不敏感，因此那些規(guī)模不大、抵押品水平不高的企業(yè)仍然有機(jī)會(huì)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，獲得創(chuàng)新活動(dòng)所需資金。大部分創(chuàng)新活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，成功的不確定性高，通常需要較大的前期投入，由于研發(fā)過(guò)程歷時(shí)較長(zhǎng)且存在較多不可預(yù)測(cè)因素，常與高失敗率相掛鉤。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力較強(qiáng)，對(duì)高收益的追求可能使得其對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的失敗容忍度較高，因此風(fēng)險(xiǎn)投資比其他投資者更傾向于支持企業(yè)的研發(fā)決策。風(fēng)險(xiǎn)投資還會(huì)進(jìn)行投資后管理，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資主體往往是專業(yè)的投資者，具有較高的知識(shí)水平與豐富的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資者樂(lè)于把所學(xué)帶入被投資企業(yè)，優(yōu)化管理水平與協(xié)調(diào)各方工作，使項(xiàng)目有序并順利推進(jìn)。以新能源企業(yè)為例，能源是人類(lèi)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，一方面它是一國(guó)維護(hù)國(guó)家安全，提升綜合國(guó)力的基石，另一方面也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)繁榮與發(fā)展的推動(dòng)力。到目前為止，我國(guó)已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)了包括財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免的財(cái)稅政策等多種支持政策以推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其中涵蓋了信貸優(yōu)惠和融資支持的金融政策，以及專項(xiàng)資金、對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)合作等其他政策。雖說(shuō)政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠均能夠?qū)ζ髽I(yè)投資效率起正向促進(jìn)作用，但是政府補(bǔ)貼的獲得常常因?yàn)槭掷m(xù)與政策具有較大的不確定性和限制性，難以在短時(shí)間內(nèi)看到顯著的補(bǔ)貼成效，具有一定的滯后性。相反，稅收優(yōu)惠則相對(duì)更加靈活性，可在短時(shí)間內(nèi)看到正向的促進(jìn)作用，更有利于企業(yè)合理配置資源，稅收優(yōu)惠對(duì)總投資效率和規(guī)模效率皆存在顯著的正向關(guān)系。稅收的減免能夠降低成本，從而為企業(yè)贏得更多的現(xiàn)金流，這部分現(xiàn)金流既可能用于企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與管理水平的提升，也可能用于生產(chǎn)規(guī)模的優(yōu)化。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家較為合理完善的風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠政策主要具有：

（一）稅收優(yōu)惠方式多樣。基于優(yōu)惠時(shí)點(diǎn)來(lái)劃分，分為前端優(yōu)惠與后端優(yōu)惠，前者屬于不論成功與否的優(yōu)惠都對(duì)投資額給予稅收抵免，后者是僅對(duì)成功者提供的對(duì)資本利得給予稅收減免。根據(jù)優(yōu)惠路徑不同來(lái)劃分，一種是投資者直接向中小企業(yè)投資的政策優(yōu)惠，另一種是針對(duì)投資者向風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資行為的優(yōu)惠。相對(duì)而言，直接投資優(yōu)惠對(duì)于中小企業(yè)的激勵(lì)效果更為明顯。

企業(yè)海外直接投資范文第3篇

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資 方式選擇 綜合分析框架 策略建議

隨著越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)走向海外，實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國(guó)對(duì)外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長(zhǎng)5.5％，2004年將達(dá)到70億美元，比2003年增長(zhǎng)145％，2005年達(dá)到140億美元。不同對(duì)外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上對(duì)企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對(duì)外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險(xiǎn)和績(jī)效，因此選用合適的對(duì)外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)成功的前提。國(guó)內(nèi)已有學(xué)者對(duì)海外投資中各種對(duì)外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨(dú)資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對(duì)外投資的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對(duì)直接投資方式的建議。

本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)的視角，通過(guò)對(duì)外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素、轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式的一個(gè)綜合分析框架，最后應(yīng)用這個(gè)分析框架就我國(guó)企業(yè)選擇對(duì)外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。

投資方式選擇的影響因素

從知識(shí)轉(zhuǎn)移的視角，對(duì)外直接投資理論主要是說(shuō)明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)如何有效轉(zhuǎn)移到國(guó)外，與東道國(guó)的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國(guó)際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢(shì)理論主要強(qiáng)調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過(guò)程專有技術(shù)，從而具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資，將這些優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)和過(guò)程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認(rèn)為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場(chǎng)以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識(shí)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到國(guó)外。國(guó)際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認(rèn)為直接投資在那些適合企業(yè)知識(shí)和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識(shí)才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對(duì)上述三個(gè)理論進(jìn)行了綜合，提出了折衷范式，認(rèn)為對(duì)直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識(shí)和技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識(shí)發(fā)揮作用的國(guó)家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識(shí)和技術(shù)的內(nèi)部化能力。對(duì)外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識(shí)的性質(zhì)，東道國(guó)的政策，所要轉(zhuǎn)移知識(shí)的價(jià)值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國(guó)的配套資源和文化差異等因素。

從企業(yè)國(guó)際戰(zhàn)略的視角，對(duì)外直接投資是企業(yè)總體市場(chǎng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的一部分，對(duì)外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動(dòng)，是為了避免競(jìng)爭(zhēng)地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤(rùn)，或者是為了搶占一種有價(jià)值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競(jìng)爭(zhēng)者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強(qiáng)各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對(duì)外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)或者投資動(dòng)機(jī)考慮。

綜上所述，各種對(duì)外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見(jiàn)表1。

對(duì)外直接投資方式選擇的分析框架

對(duì)外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨(dú)資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過(guò)程不同，對(duì)外直接投資可分為并購(gòu)和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購(gòu)或者兼并國(guó)外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運(yùn)營(yíng)體系，后者是指企業(yè)通過(guò)在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購(gòu)相對(duì)新建，優(yōu)點(diǎn)在于能快速進(jìn)入市場(chǎng)，利用原有的供應(yīng)、分銷(xiāo)渠道，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)比較小；缺點(diǎn)在于進(jìn)入市場(chǎng)后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時(shí)可能購(gòu)買(mǎi)到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國(guó)政府政策的限制。獨(dú)資相對(duì)于合資優(yōu)點(diǎn)在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)低，可能的投資收益高，但缺點(diǎn)在于投入資源多，投資風(fēng)險(xiǎn)大。

企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)高效地轉(zhuǎn)移到國(guó)外，實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮其價(jià)值的過(guò)程。從企業(yè)優(yōu)勢(shì)跨國(guó)轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對(duì)上述從理論推演中得出的影響因素進(jìn)行分析，大致可以分為三類(lèi)：一是來(lái)自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移起點(diǎn)的因素，如企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源的性質(zhì)和價(jià)值，企業(yè)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)等；二是來(lái)自優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移終點(diǎn)的因素，如東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會(huì)文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動(dòng)機(jī)等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類(lèi)因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個(gè)投資方式選擇的綜合分析框架，見(jiàn)圖1。

對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的策略建議

從企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移起點(diǎn)因素看

我國(guó)機(jī)械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家直接投資，應(yīng)采用獨(dú)資新建或合資新建方式。我國(guó)的機(jī)械、紡織、輕工、家電等在國(guó)內(nèi)已經(jīng)處于市場(chǎng)飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識(shí)和管理優(yōu)勢(shì)相對(duì)比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬?duì)直接投資股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。

對(duì)于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資，應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。對(duì)以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家資金、人才等配套實(shí)施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)可以節(jié)省進(jìn)入時(shí)間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。因此，我國(guó)企業(yè)以直接投資進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家這些行業(yè)時(shí)應(yīng)采用合資并購(gòu)方式。

對(duì)擁有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力的大企業(yè)，宜采用獨(dú)資新建；而對(duì)缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的小企業(yè)，宜采用合資并購(gòu)。當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外直接投資中，以國(guó)有大型企業(yè)為主，但中小民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國(guó)對(duì)外投資的大企業(yè)往往擁有較先進(jìn)的技術(shù)、管理和營(yíng)銷(xiāo)技能，具有較多國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)比較了解，熟悉東道國(guó)投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)散，需要較強(qiáng)的控制程度，應(yīng)該采用獨(dú)資新建為宜。而實(shí)力比較弱小的企業(yè)，缺乏國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購(gòu)的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)。

從優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移終點(diǎn)因素來(lái)看

東南亞國(guó)家和我國(guó)社會(huì)文化差異比較小，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨(dú)資新建方式。東南亞各國(guó)與我國(guó)有著相似的地理、人文環(huán)境，社會(huì)文化產(chǎn)差異比較小，這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，市場(chǎng)潛力比較大，對(duì)我國(guó)企業(yè)具有的技術(shù)、知識(shí)和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此在這些國(guó)家的直接投資，我國(guó)企業(yè)可采用獨(dú)資新建的方式。

歐美各國(guó)，和我國(guó)社會(huì)文化及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購(gòu)方式。對(duì)于歐美等西方國(guó)家，我國(guó)的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)采取合資并購(gòu)的方式進(jìn)入。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識(shí)資源，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級(jí)。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識(shí)。

從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看

為了獲得全球資源，實(shí)行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨(dú)資新建方式；如果是為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購(gòu)方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨(dú)資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。而對(duì)于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對(duì)當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌?chǎng)環(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營(yíng)自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購(gòu)方式。

以獲得海外資源為動(dòng)機(jī)，應(yīng)選用合資并購(gòu)方式；以獲得海外市場(chǎng)為動(dòng)機(jī)，在趨于飽和的市場(chǎng)，應(yīng)該選用合資并購(gòu)，在成長(zhǎng)潛力大的市場(chǎng)，應(yīng)選用獨(dú)資新建。如果是為了獲得海外資源，則可采用合資并購(gòu)。資源類(lèi)型企業(yè)往往投資巨大，投資開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，而我國(guó)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，實(shí)力有限，所以不宜采用獨(dú)資模式，合資可以使得企業(yè)和合資伙伴共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)期的互利關(guān)系中得到穩(wěn)定的資源供給。如果企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)是為了獲得海外市場(chǎng)，在那些潛力比較大的市場(chǎng)，采用新建模式；在需求趨于飽和的市場(chǎng)，則應(yīng)采取并購(gòu)的方式。

影響企業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇的因素是很復(fù)雜的，本文從優(yōu)勢(shì)資源有效轉(zhuǎn)移和利用這一視角的分析，為進(jìn)一步分析提供了一種觀察的新角度，以后還可進(jìn)一步拓展，比如可以應(yīng)用這一框架對(duì)某一行業(yè)對(duì)外直接投資方式選擇進(jìn)行具體的研究，另外，對(duì)投資方式選擇的三大影響因素還可以進(jìn)一步的深入研究。

參考文獻(xiàn)：

1.張一弛，歐怡.企業(yè)國(guó)際化的市場(chǎng)進(jìn)入模式研究述評(píng).經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001（4）

企業(yè)海外直接投資范文第4篇

關(guān)鍵詞：中國(guó)企業(yè)；“走出去”；海外并購(gòu)；策略

中圖分類(lèi)號(hào)：F823.4

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1002-0594(2010)12-0004-05　收稿日期：2010-07-17

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的實(shí)力不斷增強(qiáng)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備目前居世界第1位，2009年出口貿(mào)易額列世界第1位。中國(guó)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)，在全球范圍生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，成為一種必然趨勢(shì)。本文對(duì)本世紀(jì)以來(lái)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)方式的實(shí)踐進(jìn)行分析。籍以揭示經(jīng)驗(yàn)與不足，并作出理論與策略性探討。

一、國(guó)際并購(gòu)浪潮與中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)

國(guó)際并購(gòu)浪潮發(fā)端于19世紀(jì)末，一般認(rèn)為到20世紀(jì)末共有5次并購(gòu)浪潮：其并購(gòu)主體主要是歐美及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)，它們利用資金、技術(shù)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)全球擴(kuò)張(佟福全，1999)。第5次并購(gòu)浪潮始于1994年，2000年并購(gòu)量達(dá)到高峰，隨后規(guī)模逐漸萎縮至2002年。2003年并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始反彈，標(biāo)志著第6次即2l世紀(jì)第一輪并購(gòu)浪潮興起，當(dāng)年全球并購(gòu)金額達(dá)1.30萬(wàn)億美元，高于2002年1.20萬(wàn)億美元的水平；2006年全球并購(gòu)總額3.6萬(wàn)億美元，超過(guò)2000年第5次并購(gòu)浪潮的高點(diǎn)；2007年全球并購(gòu)交易額達(dá)4.48萬(wàn)億美元。比2006年再增長(zhǎng)24％(咨詢公司Thomson統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù))。

美國(guó)次貸危機(jī)和隨后全球金融危機(jī)的爆發(fā)，使第6次并購(gòu)浪潮急驟降溫，2007年上半年交易額為2.66萬(wàn)億美元，下半年僅為1.83萬(wàn)億美元，下半年比上半年減少31％；2008年全球并購(gòu)交易額下降至2.8萬(wàn)億美元，較2007年萎縮了31％：2009年全球并購(gòu)交易總額僅為1.96萬(wàn)億美元，較2008年下降30％，創(chuàng)2004年以來(lái)交易額新低(中國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站)。我們預(yù)計(jì)在此次危機(jī)后，將發(fā)生新的一輪可持續(xù)數(shù)年的國(guó)際并購(gòu)回升態(tài)勢(shì)。

中國(guó)企業(yè)的海內(nèi)外并購(gòu)，是改革開(kāi)放發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。1979年，北京友誼商業(yè)服務(wù)公司在東京與日本東京丸一商事株式會(huì)社合辦的“京和股份有限公司”，是中國(guó)企業(yè)通過(guò)直接投資建在國(guó)外的第一家中外合資企業(yè)。但1986年以前，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)案例甚少，并購(gòu)金額很小。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化水平提高，特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)有加速發(fā)展態(tài)勢(shì)(Boston Consulting Group，2006)。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)和2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資保持活躍，與國(guó)際并購(gòu)規(guī)模的收縮呈相反的逆勢(shì)增長(zhǎng)現(xiàn)象。2008年中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球112個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1500多家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，全年非金融領(lǐng)域?qū)ν庵苯油顿Y額比上年增長(zhǎng)63.6％。截至2008年底。中國(guó)8500多家境內(nèi)投資者在全球174個(gè)國(guó)家(地區(qū))設(shè)立境外直接投資企業(yè)12000家，投資覆蓋率為71.9％。對(duì)外直接投資累計(jì)凈額1839.7億美元，境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)1萬(wàn)億美元。2009年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資433億美元，比上年又增長(zhǎng)6.5％。近年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行為具有以下特點(diǎn)：

從并購(gòu)行業(yè)看，規(guī)模較大的并購(gòu)多集中在石油、礦產(chǎn)、資源、家電、汽車(chē)和電子高科技行業(yè)。這延續(xù)了金融危機(jī)前的特點(diǎn)。截至2007年累計(jì)對(duì)外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)中，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占比最大，接下來(lái)依次是批零、金融、采礦、交通和制造業(yè)。這六大行業(yè)約占直接對(duì)外投資額的88％；近年的大型并購(gòu)案更主要發(fā)生在礦產(chǎn)、金融、家電、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)制造等行業(yè)。金融危機(jī)使傳統(tǒng)制造和出口型企業(yè)受損，但汽車(chē)和金融業(yè)主要由國(guó)內(nèi)需求支撐，國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策使其受益；而國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了良好機(jī)會(huì)。如北京太平洋世紀(jì)汽車(chē)收購(gòu)美國(guó)通用NEXTEER全球轉(zhuǎn)向與傳動(dòng)業(yè)務(wù)，使中國(guó)企業(yè)在汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了跨越式提升；中石油、中石化、中鋁、五礦等能源化工類(lèi)企業(yè)近年來(lái)發(fā)起的海外并購(gòu)案，主要是為解決原材料和能源資源供應(yīng)問(wèn)題并控制上游成本。

從并購(gòu)主體看，國(guó)有企業(yè)是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要力量。截至2008年底，在非金融類(lèi)對(duì)外直接投資存量中，中央企業(yè)和單位占81.3％(《2008年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》)。金融危機(jī)使并購(gòu)主體繼續(xù)向國(guó)有企業(yè)集中，2007年到2009年第一季度的代表性并購(gòu)事件中，典型案例有中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦通訊公司，中投參股黑石，工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行，國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)菲律賓國(guó)家電網(wǎng)26年經(jīng)營(yíng)權(quán)。中石油、中石化收購(gòu)多個(gè)能源公司，五礦集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞OZ Minerals等。

從并購(gòu)場(chǎng)所看，我國(guó)對(duì)外投資多年內(nèi)主要流向亞洲和拉丁美洲，但金融危機(jī)以來(lái)。并購(gòu)的空間范圍得到進(jìn)一步擴(kuò)大。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)和歐盟地區(qū)陷入困境的企業(yè)數(shù)量增加，一定程度上改變了發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)入門(mén)檻；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，有利于中國(guó)企業(yè)加快拓展對(duì)外并購(gòu)空間，擴(kuò)大了對(duì)拉美、澳大利亞、中亞、南亞和加拿大等海外資源豐富地區(qū)的并購(gòu)和投資規(guī)模。

二、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的動(dòng)因分析

(一)宏觀層面的動(dòng)因

1、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級(jí)的需要。我國(guó)目前總體上處于工業(yè)化中期偏后階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)成為消除經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)障礙、緩解我國(guó)資源環(huán)境壓力、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。金融危機(jī)發(fā)生后，由于全球整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況加劇。通過(guò)對(duì)外投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，可以緩解外貿(mào)依存度過(guò)高和部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

2、外匯儲(chǔ)備合理運(yùn)用的需要。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在2006年躍居世界第1位。2009年底達(dá)到23991.5億美元，比2000底增長(zhǎng)13.5倍。我們既要保障一定存量外匯儲(chǔ)備以支持人民幣匯率改革，又要用活用好外匯，使之增大效益。金融危機(jī)令美元貶值，中國(guó)外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)力顯著下降。所以，在適當(dāng)進(jìn)行外國(guó)證券投資的同時(shí)，應(yīng)該增加海外直接投資的份額。

3、加強(qiáng)資源戰(zhàn)略性儲(chǔ)備。中國(guó)資源人均占有量很低，煤炭?jī)?chǔ)量和水資源人均擁有量相當(dāng)于世界平均水平的50％，石油、天然氣人均擁有量?jī)H為世界平均水平的1／15左右，耕地資源不足世界人均水平的30％。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于上升期。資源問(wèn)題愈益成為限制我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素。金融危機(jī)發(fā)生后，資源供給的數(shù)量壓力和價(jià)格劇烈波動(dòng)嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，加強(qiáng)戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備的需求迅速上升。

(二)微觀層面的動(dòng)因

1．打造民族品牌的需要。2008年《財(cái)富》評(píng)選的全球500強(qiáng)企業(yè)中，中國(guó)上榜企業(yè)36家(內(nèi)地26家)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖遭金融危機(jī)重創(chuàng)，上榜企業(yè)仍有153家。中國(guó)內(nèi)地上榜企業(yè)中石化、國(guó)家電網(wǎng)、中石油、工商銀行，中移動(dòng)等皆為國(guó)有背景的大型企業(yè)，多屬國(guó)內(nèi)壟斷性行業(yè)。而中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的部分行業(yè)還處于世界的中低等水平。對(duì)于有國(guó)內(nèi)壟斷性優(yōu)勢(shì)的大企業(yè)，海外并購(gòu)能夠使其在全球范圍配置資源。強(qiáng)化全球影響力；對(duì)于中小企業(yè)，則能擺脫國(guó)內(nèi)不利競(jìng)爭(zhēng)地位，重新找準(zhǔn)市場(chǎng)定位。對(duì)于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，海外并購(gòu)有利于企業(yè)在獲取技術(shù)、市場(chǎng)的同時(shí)，產(chǎn)生有國(guó)際影響力的龍頭企業(yè)和民族品牌，改善行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀況。

2、獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)的需要。中國(guó)企業(yè)技術(shù)研發(fā)水平仍然落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，部分關(guān)鍵性技術(shù)長(zhǎng)期依賴進(jìn)口；國(guó)內(nèi)企業(yè)品牌大多影響力較弱，品牌附加值低，因此中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的主要?jiǎng)訖C(jī)之一就是獲取國(guó)外成熟品牌或技術(shù)(周俊、薛求知，2008)。并購(gòu)成熟品牌，一方面在接收品牌的同時(shí)接收了該品牌原有的消費(fèi)群；另一方面有利于利用品牌輻射效應(yīng)，提升企業(yè)旗下其他自有品牌的知名度和影響力。聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，主要著眼獲取成熟品牌；中國(guó)汽車(chē)行業(yè)企業(yè)的海外并購(gòu)，主要著眼獲得國(guó)外先進(jìn)技術(shù)。

3、擴(kuò)大市場(chǎng)的需要。企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)能夠使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)迅速進(jìn)入被并購(gòu)企業(yè)所在的國(guó)家或地區(qū)。如蘇寧電器并購(gòu)日本家電連鎖企業(yè)LAOX公司，在日本開(kāi)始國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的第一步，一定程度上是為突破周內(nèi)電器連鎖巨頭寡頭壟斷的市場(chǎng)，把國(guó)際市場(chǎng)作為企業(yè)擴(kuò)張的必要空間。2009年底，蘇寧宣布收購(gòu)位列香港電器零售連鎖前三甲的CiticallRetail Management Ltd，并計(jì)劃在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)50家店的網(wǎng)絡(luò)布局，占據(jù)香港25％以上的市場(chǎng)份額。

4、整合產(chǎn)業(yè)鏈的需要。金融危機(jī)發(fā)生后，原材料成本風(fēng)險(xiǎn)和原材料進(jìn)口的政治風(fēng)險(xiǎn)加大使行業(yè)利潤(rùn)分配向上游轉(zhuǎn)移；中國(guó)企業(yè)為控制成本，將外部交易內(nèi)部化以降低交易費(fèi)用進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)明顯增多。在2009年的海外并購(gòu)交易中，中國(guó)企業(yè)對(duì)石油天然氣勘探與生產(chǎn)類(lèi)標(biāo)的的并購(gòu)交易規(guī)模最大，總金額為718.45億元；其次是對(duì)電力行業(yè)標(biāo)的的并購(gòu)，交易金額108.23億元；再次是對(duì)煤炭與消費(fèi)用燃料標(biāo)的的并購(gòu)，交易金額34.25億元；這三大產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)占當(dāng)年中國(guó)海外并購(gòu)交易額2／3以上。

5、規(guī)避貿(mào)易壁壘的需要。發(fā)達(dá)國(guó)家一方面對(duì)于向中國(guó)出口高新技術(shù)與產(chǎn)品實(shí)行限制，另一方面又出于貿(mào)易保護(hù)主義而加劇了與中國(guó)的貿(mào)易摩擦。截至2008年，中國(guó)已連續(xù)14年成為遭遇反傾銷(xiāo)調(diào)查最多的成員，連續(xù)3年成為遭遇反補(bǔ)貼調(diào)查最多的成員。金融危機(jī)以來(lái)，歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，他們?yōu)榫徑獗緡?guó)就業(yè)壓力，平衡國(guó)際收支.明顯加大對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼力度。在全球經(jīng)濟(jì)仍然不景氣的情況下，為補(bǔ)償出口損失，并購(gòu)成為中國(guó)企業(yè)繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，尋求生存和發(fā)展的重要下段。

6、實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)的需要。通過(guò)并購(gòu)海外企業(yè)，可以在全球范圍內(nèi)規(guī)避行業(yè)或單個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；同時(shí)，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，可以進(jìn)入處于幼稚期和成長(zhǎng)期的行業(yè)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，突破原所處行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展空間的局限，中國(guó)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)進(jìn)行的海外并購(gòu)案例有中國(guó)銀行收購(gòu)新加坡飛機(jī)租賃公司等。但金融危機(jī)的發(fā)生使東道國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素增加，近期單純?yōu)閷?shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)的并購(gòu)案例有所減少。

三、金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的影響因素

國(guó)際金融危機(jī)下中國(guó)企業(yè)加強(qiáng)國(guó)際并購(gòu)，一方面是發(fā)達(dá)國(guó)家許多擁有知名品牌的老牌公司陷入經(jīng)營(yíng)困境，市場(chǎng)估價(jià)大幅下跌；另一方面是快速成長(zhǎng)別是受到國(guó)內(nèi)資源和市場(chǎng)限制的中國(guó)企業(yè)則希望在此次金融危機(jī)中尋找并購(gòu)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)的新突破。但金融危機(jī)前后中國(guó)企業(yè)的頻繁出手，并未盡如人意；成功的例子有2010年青利汽車(chē)收購(gòu)沃爾沃轎車(chē)和北京太平洋世紀(jì)汽車(chē)收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)NEXTEER全球轉(zhuǎn)向與傳動(dòng)業(yè)務(wù)等；失敗的則如平安高價(jià)收購(gòu)富通股份巨虧和中鋁收購(gòu)力拓被違約等。影響中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的基本因素如下：

(一)海外政治因素 長(zhǎng)期以來(lái)由于意識(shí)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)制度的差異，發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)采取特別謹(jǐn)慎的態(tài)度。中國(guó)綜合國(guó)力的發(fā)展，使中國(guó)在世界政治和經(jīng)濟(jì)新秩序的建立中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。威脅了西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的控制地位，因此中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)容易受到被并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)家或者地區(qū)抵制。其次。與某些發(fā)展中國(guó)家，在世界工廠地位以及全球市場(chǎng)份額中存在競(jìng)爭(zhēng)和摩擦，也會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外許購(gòu)造成一定障礙。近年中海油集團(tuán)對(duì)尤尼科公司的收購(gòu)案、五礦集團(tuán)對(duì)諾蘭達(dá)公司的收購(gòu)案受挫，都與東道國(guó)的政治考量有關(guān)(高偉凱，王維，2008)。但中國(guó)政府積極的對(duì)外政策和金融危機(jī)期間各國(guó)政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的政策在一定程度上又有利于克服對(duì)外并購(gòu)的政治障礙；中國(guó)企業(yè)收購(gòu)當(dāng)?shù)仄放啤⑵髽I(yè)或者工廠，為當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力提供就業(yè)機(jī)會(huì)，符合東道國(guó)政府利益。

(二)海外法律因素 各國(guó)法律一般對(duì)外資并購(gòu)均有管制性規(guī)定，以防止壟斷，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。在海外并購(gòu)中，大宗交易往往會(huì)遇到法律障礙。我國(guó)熟悉國(guó)外法律法規(guī)的專業(yè)性人才還較缺乏，行業(yè)協(xié)會(huì)和并購(gòu)方面的專業(yè)組織不健全，為企業(yè)海外并購(gòu)提供法律、財(cái)務(wù)等方面專門(mén)服務(wù)的組織較少，因此存在法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。典型案例有中化國(guó)際擬以5.6億美元獨(dú)資收購(gòu)韓國(guó)仁川煉油公司，在簽署排他性的諒解備忘錄中，未增加附加條款以限制對(duì)方再提價(jià)，該公司最大債權(quán)人美國(guó)花旗銀行在債權(quán)人會(huì)上提價(jià)至8.省略)

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企業(yè)海外直接投資范文第5篇

9月5日,商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合的《2009年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,迄今,中國(guó)對(duì)外直接投資連續(xù)8年保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭,年均增長(zhǎng)速度達(dá)到54%。上述《公報(bào)》顯示,截至2009年,中國(guó)1.2萬(wàn)家境內(nèi)投資者在全球177個(gè)國(guó)家(地區(qū))設(shè)立境外直接投資企業(yè)1.3萬(wàn)家,對(duì)外直接投資累計(jì)凈額2457.5億美元,境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過(guò)1萬(wàn)億美元。

看到這一組讓人喜不自禁的數(shù)據(jù),考慮到目前我國(guó)還持有高達(dá)2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備,再加上今年上半年我國(guó)GDP增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,讓人不禁深切感受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度之快、企業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張力度之猛。

不光如此,在近來(lái)一段時(shí)間內(nèi),每逢國(guó)際金融資本市場(chǎng)傳出大的資產(chǎn)并購(gòu)或資產(chǎn)出售的消息時(shí),不管中國(guó)企業(yè)是否有意參與,國(guó)際媒體都對(duì)可能參與的中資企業(yè)大加猜測(cè)。就拿前期被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的英國(guó)石油公司出售資產(chǎn)之事來(lái)說(shuō),外媒對(duì)中石油還是中石化是否參與競(jìng)買(mǎi)品頭論足,搞得跟真的似的。近來(lái)為阻截必和必拓390億美元收購(gòu)加拿大鉀肥,據(jù)外電9月6日?qǐng)?bào)道稱,中化集團(tuán)已聘請(qǐng)匯控為顧問(wèn),幫助研究關(guān)于競(jìng)購(gòu)加拿大鉀肥的可選方案。但如此龐大的收購(gòu)資金對(duì)年收入不足10億美元的中化來(lái)說(shuō),絕對(duì)是大手筆開(kāi)銷(xiāo),因此外媒為了坐實(shí)此事的可靠性,又把擁有巨額現(xiàn)金流的中投拉入想象中的并購(gòu)聯(lián)合體中,中資企業(yè)如今已經(jīng)儼然成為國(guó)際資產(chǎn)并購(gòu)市場(chǎng)上的投資大鱷。

中國(guó)企業(yè)海外資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張,與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展導(dǎo)致對(duì)資源的迅猛需求上升密切相關(guān)。從中國(guó)鐵礦石進(jìn)口談判的前車(chē)之鑒可以看出,要想獲得進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格話語(yǔ)權(quán),必須有資源產(chǎn)品的資產(chǎn)擁有權(quán)。中國(guó)企業(yè)把海外資產(chǎn)并購(gòu)首先瞄向資源產(chǎn)品分布密集地區(qū)。據(jù)上述《公報(bào)》,從分布區(qū)域看,中國(guó)對(duì)外直接投資在亞洲、非洲地區(qū)的覆蓋率最高,分別達(dá)到90%和81.4%。其中,亞洲是中國(guó)設(shè)立境外企業(yè)最為集中的地區(qū),而亞洲和非洲地區(qū)也是目前全球各種資源分布最為密集的地區(qū)。