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金融創新論文范文第1篇

[關鍵詞]次貸危機金融市場金融改革中國崛起

一、次貸危機

（一）次貸定義

美國監管當局認為，次級債的含義就是貸款給那些不夠銀行發放貸款標準的人，讓他們去買房，所以稱為“次級”。據美國監管當局調查，這些次級貸款并不是商業銀行發放的，而是不受監管的貸款公司發放的，他們是不需要注冊的貸款公司。那么，為什么這些小公司能夠發放那么多貸款呢？這是次級債危機的關鍵。這些小的貸款公司發放貸款之后，把賣給有特殊目的的投資機構，或者叫打包公司。

這些打包公司把款打包分成A、B、C、D四檔，交給評級公司進行評級。假如有100個次級債客戶，其中有很多人不能償還貸款，但是肯定不會全部都不還。假設有20%的人能償還，把這20個人選出來打包，這20個人還款概率是99%，按照穆迪和標普的評價標準評為3A；另外還有20%的人還款概率是80%，評為1A；30%的人可能還不上，評為3B；其他的人評為C或者垃圾級，這就是資產證券化。也就是說，打包變成一包資產以后，根據不同的風險級別再分類賣給不同的人。這樣投資者也很放心。例如，社?；鹱非蟀踩透呋貓螅梢赃x擇3A級的債券，風險投資者可以選擇3B級，很明顯，這是“創新”。[8]對于這些信用無法得到保障的債券，發行者自然希望賣到越遠的地方越好。因此，到最后誰是“創新”的受害者？誰是損失的承擔者？毋庸置疑，是那些購買者，是歐洲的投資者，也包括我們中國的銀行。

（二）次貸的傳導機制

次貸危機的傳導機制是：住房者／借款人從貸款人這里借到錢，貸款人將貸款轉給特殊目的公司(就是SPV)，SPV找到承銷人把貸款打包并證券化，經過評級公司評級，該證券就可以在市場上出售。市場上的購買者包括養老基金、保險公司、共同基金和對沖基金等，也有一些個人投資者。

美國次貸確實分散了風險。美國的金融產品、金融衍生產品和金融創新都是全世界最先進的，次貸這樣一種創新使得美國不夠住房抵押貸款標準的居民買到了房子，同時通過貸款打包、證券化將風險分散到了全世界。誰是這次美國次貸危機最終的埋單者?現在看來，最終的埋單者中包括了歐洲國家的銀行，當然美國自身也承擔了部分損失。

我們需要看到事物的兩個方面。一個方面是這種創新將風險分散到了全世界，從這個意義上講，這是創新的成功之處。另一方面是負面的影響也擴散到了全世界。美國僅僅1.5萬億美元的次貸就攪動了全球的金融市場，影響范圍是非常大的。次貸危機起源于利率的上升，房價由上升轉為下降，形勢發生了逆轉。傳導的導火索是評級的下調。信息不對稱使次貸衍生產品投資人對評級機構有較高的依賴度。評級機構只能用建立在歷史數據之上的計量模型來推算違約概率。一旦房價、利率變化，模型原有的假設條件不復存在，評級機構需要對模型進行大幅度的調整。

這次受到次貸危機沖擊的首先是美國按揭貸款銀行和公司。次貸違約率13.33%，直接貸款損失約1730億美元。美國按揭貸款市場的投資損失共計2820億美元，其中投資次貸的損失2040億美元，損失率10.8%。美國市場次貸規模只有1.5萬億美元，與此相關的證券化產品在市場上還是少數，但是其傳染效應和由此造成的流動性的緊張與恐慌心理卻蔓延到整個市場。另外一類損失者是購買了次貸衍生產品的各國銀行、對沖基金和保險公司等，比如德國的銀行就做次貸管道比較多。我們中國的銀行在這個市場投資數量比較小，投資策略比較保守，所持產品的信用等級比較高，投資期限也比較長，所承擔的次貸損失只占非常小的一個比例。次貸危機的沖擊是一個過程。投資者如果持有到期則損失就會小一些。相比之下，如果投資期限比較短，不得不在高折價的情況下賣出，所受損失就比較大。第三類受害者是雖未購買次貸衍生產品，但依靠資產支持商業票據融資的銀行。比如被媒體報道最多的英國北巖銀行。北巖銀行存款很少，但是發放了很多住房抵押貸款，它的資金來源就是不斷在市場上發行資產支持商業票據。由于次貸問題的沖擊，北巖銀行即使愿意付出很高的利率也不能將資產支持商業票據發行出去，票據的承銷商無法兌現承諾，造成北巖銀行的現金流斷裂，進而引發銀行擠兌。

次貸危機正開始滲透到實體經濟。滲入實體經濟的渠道主要是房價。房價下跌使得整個形勢雪上加霜。房價越跌，次貸借款人的房子就越難以銷售出去，還款就出現困難。這時銀行就可能把他們的房子拿來強制拍賣，這就導致房價進一步下跌。房價的下跌使得次貸借款人的負資產上升，進一步加深次貸危機。

二、金融創新

（一）金融創新是次貸危機出現的根源

次貸危機的根源在哪里？具有諷刺意義的是，這是金融創新的結果。在金融市場上，當一個新產品出現的時候，就可能出現泡沫和危機。新產品在市場上從來沒有出現過，面臨定價的問題。例如，2000年美國科技泡沫的破滅，最直接的原因就是不知道新經濟的概念如何定價。有些公司只要說自己是“新經濟”的概念，即使沒有盈利，也可以上市，股價可以達到100、200甚至上千美元。隨著時間的推移，當后來的投資者發現新經濟的概念不值那么多錢時，泡沫就破滅了。美國次貸危機有兩個比較新的特點。首先，很多銀行或者貸款機構發放了次級房地產貸款，轉身通過資產證券化方式，把次級房地產貸款的風險轉嫁給次級債的投資者。第二，次級債本身和金融衍生工具、結構性金融產品混在一起，使得次貸危機包機整個金融市場。很多金融衍生工具、結構性金融產品里混合了回報高、風險大的次級債。這些金融衍生工具、結構性金融產品的大發展，使得整個市場對次級債風險的承受能力大大提高。這次危機給我們的一個教訓：新的金融產品、新的概念，都隱藏著一些危機。如果因為懼怕危機，不讓新產品出臺，這些產品就永遠不會出現，金融市場的效率也很難提高。所以，在新產品出現的時候，需要有特殊的監管政策。這個監管政策不能限制新產品的存在，而是需要通過其他途徑來衡量新產品的風險在哪里，將風險控制在一定的范圍之內。

（二）中國金融市場的現狀

A．大局中的中國金融市場

隨著社會主義市場經濟體制和新的金融體系的建立，中國的金融市場在不斷探索中發展。目前，一個初具規模、分工明確的金融市場體系已經基本形成，成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分。第一，建立了較完善的貨幣市場中國的貨幣市場主要包括同業拆借市場、銀行間債券市場和票據市場。自1996年6月起，中國人民銀行取消了同業拆借利率上限，全面放開拆借利率。統一拆借市場的形成，結束了市場分割、多頭拆借的局面，規范了各金融機構的拆借行為，提高了銀行之間融通資金的效率，推進了利率市場化，并為中央銀行加強宏觀調控提供了條件。1997年6月，中國建立了銀行間債券市場，允許商業銀行等金融機構進行國債和政策性金融債的回購和現券買賣。到2001年底，債券回購累計交易量達6.1萬億元，現券交易累計交易量為1597.6億元。第二，資本市場在規范中發展1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。經過12年的改革和發展，中國已經形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構和監管機構初步健全的全國性資本市場體系，有關交易規則和監管辦法也正在日益完善。第三，保險市場的深度和廣度不斷擴大中國保險市場快速發展，保險業務品種日益豐富，保險業務范圍逐步擴大，保費收入較快增長。商業保險已成為中國社會保障體系的一個重要組成部分。保險市場的發展在保障經濟、穩定社會、造福人民等方面發揮了重要作用。第四，外匯市場的發展1994年4月，中國在上海建立了全國統一的銀行間外匯市場，將原來分散的外匯交易集中統一起來，為成功進行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的人民幣匯率體制奠定了重要的市場基礎。8年多來，銀行間外匯市場的效率不斷提高，成交規模不斷擴大。目前，銀行間外匯市場開辦了美元、日元、港幣、歐元對人民幣的交易。到2001年底，已累計成交各幣種折合美元4397.7億美無其中，2001年各幣種外匯交易折合750億美元。

B.次貸危機中對中國金融市場的深度審視

第一，中國的債券市場。這里指的不是國債，而是公司債券市場，次級房地產貸款實際上是公司債。中國的公司債券市場現在怎么樣？基本上是不存在的?？墒牵墒靽业墓緜袌鲆幠Ｍ菙当?、數十倍大于股票市場。公司債市場是發達國家應該有的最基本的市場，但我們中國沒有。我們有國債市場，但沒有公司債市場，更不用說債券評級、打包等配套措施了。

第二，金融市場里一個很重要的價格是利率，目前利率自由化情況怎么樣呢？雖然貸款利率有一些上浮的空間，但存款利率還是綁得很死。作為世界上第二經濟大國，我們連基本的存貸利率都還沒有完全自由化。而利率自由化是金融最基本的特征，當然，利率不能夠準確地確定，跟債券市場不完善有很大關系，公司債券的價格隱含了利率。利率尚未自由化是中國金融市場的很大問題。

第三，匯率問題。從2005年7月人民幣匯率改革到今天，在不到兩年半的時間內，人民幣匯率升值了12%，這個速度是快還是慢？大陸官員認為這個速度已經算是挺快的了，而在臺灣省，從1986年到1988年，三年時間內臺幣升值了30%，事后學界都在罵臺灣當局，認為它的匯率升值太慢。

第四，對于資本進出的管制，國家現在管制非常緊，即使有黑市，還有私下管道，但從國家的態度看，資本的管制還是非常進。港股直通車也沒有放開?？偟乃鶃?，在過去30年，中國已經變成“世界工廠”，變成世界第二經濟大國。于此同時，金融方面的表現不是很好，金融發展尚不能配合實體經濟。也許再過15年、20年以后，中國的經濟總量和美國一樣強大，但20年以后，我們的金融是能否會有進步，基本的公司債市場能否建立起來，真正發揮融資作用，都是值得思考和重視的問題。

（三）中國的金融創新與發展

然而對于中國國內的金融發展與創新，我們通常擔心新產品的風險無法控制。人們往往會因為對新產品的風險不了解，而限制它的出臺，不去進行嘗試。最后雖然看上去發生金融危機的風險比較小，但另一方面的代價也是很大的。這個代價是，投資者和企業的金融需求滿足不了，這對整個經濟的發展是有害的。從這個角度看，美國的次貸危機在一定程度上，并不像我們想象的那么可怕。當次貸危機過去以后，美國金融監管當局會重新認識到金融衍生工具、資產證券化工具的好的一面和壞的一面，會出臺一些新的監管政策來限制壞的一面，發展好的一面，這本身也是資本市場、金融市場學習的過程。像美國這樣成熟的資本市場，也有一個學習的過程。對于我們中國來說。這個學習的過程會更長。我們不能為了防范金融風險而過分強調資產的安全，試圖在試點推進過程中把所以風險都置于我們可控制的范圍內。事實上，有些東西如果不實踐，永遠不知道風險有多大。這是次級房地產貸款危機對國內金融市場的一點啟示。在市場經濟環境下，有各式各樣的金融創新，每天都有創新，想不出問題，是不現實的。關鍵是，當出現問題或者即將出現問題的時候，金融監管單位要有能力處理。入股我們打算事先計劃好，把所有的風險都能控制住，再去開放金融市場，這是不會有長足有利發展的。

因此，次貸危機對中國金融創新的啟示，還需要強調以下幾點：

第一，要充分的盡職調查，參與放寬的機構、打包的機構、評級的機構是否盡職？評級機構是否進行了認真的評價？對于各類參與創新的機構是否有足夠的制約機制？

第二，要充分披露信息。實際上，即使有些貸款人是沒有還款能力的，也有人愿意貸款給他們，有的貸款目的是捐贈性的，就是為了救助沒有房子住的窮人。即使窮人沒有還款能力，還是要貸的，只是需要披露信息，需要有人告訴他，哪些人是這種人。如果貸款人本來是還不起債的，就不能讓本來不想捐贈的那些投資者買這些產品。這是信息不對稱問題，投資方和發行方的交易是信息不對稱的。只有在對信息完全和準確了解的基礎上，才能進行風險的判斷和定價。信息披露不充分，是引起風險的第二大問題。

第三，是監管。在金融市場上，絕不能認為走向市場化就不要監管。認為市場能自己監管，這是空話，就像足球場一定要有裁判一樣，監管的能力、監管的到位程度、監管的覆蓋面，是金融創新的三個條件。

第四，在創新復雜產品的過程中，徐呀考慮如何是原始的信息不損失、不遺漏。在中國搞金融創新，業務創新要做，這是目標，同時，監管和協調更要做好。還要強調的是，中國是出口導向型國家，中國當前經濟增長中，有60%以上是靠進出口拉動，因此說中國是貿易大國是完全正確的。中國的世界工廠地位也穩固的確立。然而再看其金融市場的發展，完全跟不上中國當前經濟的發展節奏。在中國，可以這樣理解，中國的經濟發展可以比作高級小汽車，而金融的發展狀況只能用拖拉機來形容，如果讓轎車和拖拉機共同工作來實現經濟的飛躍，顯然拖拉機不僅起不到積極的作用，還會嚴重影響轎車的先進。因此我們必須敢于去搞金融創新，不去懼怕問題與風險，并且配合以有效的金融監管機制，那么就會很有效的緩解經濟發展與金融發展不對稱的矛盾。

三、結束語

可以這樣說，應對危機的具體方法可以有成千上萬種,但是我認為無論什么情況下，保持清醒的頭腦和一貫的自主做法最為關鍵。只有靠自己的思索和努力，才會獲取成功，對于個人是這樣，對于一個民族更是如此。中國面對次貸危機，面對次貸危機引發的全球金融危機，這是無法改變的事實，只有保持冷靜，認清事物，采取有效的改革創新措施，不斷改善和完善自身，才能保持有利地位，實現真正的崛起！

參考文獻

[1]易綱：美國次貸危機：起源、傳導與啟示

[2]《經濟觀察報》李利明：從一個新視角審視次貸危機

[3]鄒藝湘：中國能在全球金融危機中崛起嗎，北京大學中國經濟研究中心《展望中國2008》，中信出版社2008年版

[4]姜波克、楊長江編著：《國際金融學》，高等教育出版社2008年版

[5][美]本斯太爾、羅伯特;利坦著《金融國策》，東北財經大學出版社2008年版

[6][美]維克多尼德霍夫、勞雷爾;肯納著《華爾街賭局》中信出版社2008年版

金融創新論文范文第2篇

關鍵詞：金融創新風險防范

一、市場經濟條件下金融創新的涵義

20世紀20年代美籍奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特在其名著《經濟發展理論》中認為創新是新的生產函數的建立，包括新產品的開發、新生產方式或者技術的采用、新市場的開拓、新資源的開發和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創新理論研究的對象是廣義的經濟發展中的創新。對于金融創新，本文的界定為：金融業各種要素的重新組合，具體是指金融管理當局或金融機構為追求宏觀效益或微觀利益而對其機構設置、業務品種、市場結構及制度安排等方面進行的創造性變革和開發活動。金融創新的具體內涵包括：金融業務創新、金融市場創新和金融制度創新。

二、金融創新風險的形成原因

1.金融創新通過影響貨幣供應量而使通貨膨脹成為可能。商業銀行的新型負債賬戶、可轉讓存單、證券化貸款等金融創新創造了新的貨幣供給。而現代金融業電子化的進程加快，電子技術的應用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創新通過電子化交易、創新的工具等擴大了貨幣乘數。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應量、調控信貸規模的難度。

2.金融創新弱化了金融監管的有效性。金融創新，一方面，導致金融監管的領域擴大，對象增多。除了對于傳統機構的監管，監管機構需要對投資公司、基金公司等新型的金融和準金融機構監管；另一方面，由于表外業務規模的擴大，表外風險隨時都能轉化為真實的風險，對于表外業務的監管難度也在增加。

3.金融創新降低了金融體系的穩定性。金融創新使得各種金融機構原有的分工界限日益模糊，降低了金融機構的穩定性。大量的金融創新工具為投機活動提供了諸多“沖擊市場”的手段。金融創新推動了金融市場、資本流動的國際化，使局部的金融風險能夠迅速轉化為全局的金融風險。三、防范金融創新風險的配套措施

1.完善和加強金融監管體系，構建符合國際慣例的監管模式，積極防范金融風險。監管當局在加強監管的同時，應積極支持和引導金融創新。

(1)創新監管理念。監管當局應變合規性監管為合規性和風險監管并重，在鼓勵法人內部風險監控的同時，建立風險預警機制，提高系統性風險的防范和化解水平。借鑒發達國家成功的監管經驗，積極構建市場化、國際化的金融監管模式。將金融監管的重心放在構建各金融機構規范經營、公平競爭、穩健發展的外部環境上來，更多地運用新的電子及通訊技術進行非現場的金融監管，對金融機構的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標實行實時監控，以此來提高防范和化解金融風險的快速反應能力。

(2)金融創新方式應以原創型為主。目前，國有商業銀行已有的金融創新多為引進吸納型創新，技術原創型創新不夠，致使已有的創新科技含量低，運用效果差。在確定面向新世紀的金融創新主攻方向時，我們應選擇技術原創型創新為突破口。其依據是：第一，技術原創型創新代表著當今國際主流，以此為突破口，可以發揮我國作為發展中國家的趕超優勢，保持金融技術上的高起點。如果總是跟在別國后面亦步亦趨，模仿仿制，就會失去先機、受制于人，而且失去金融創新產品先期投放市場的巨大效益，造成虧損風險。第二，在我國還存在比較嚴格的金融管制的情況下，技術原創型創新受金融管制的程度相對較小，因此比較可行。

2.進一步完善金融創新的環境。健全金融法律法規體系。法制與監管狀況構成國有商業銀行金融創新的主要外部環境，金融創新同法制與監管有著密切的關系。首先，國有商業銀行只能在法律和規章許可的范圍內，通過各種要素和條件的分解與組合，創造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類、服務項目和金融管理方式，決不能把違法違規行為與金融創新混為一談。其次，國有商業銀行的金融創新必須服從金融監管，同時金融監管也應有明確的邊界，不應存在較大的隨意性和不確定性。只要商業銀行沒有違反管理條例和法律條文，其創新活動就要受法律保護。

金融創新在前，而金融創新的風險管理在后，在此期間有一個時間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對已經出臺法律的執法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對目前尚缺、配套條件難以一步到位的個別條款，要通過補充條款予以過渡，規定一定時間必須到位，同時要對金融創新之后所涉及的法律條文適時進行修訂，以適應金融創新有序發展的需要。

3.充實監管人員，提高綜合素質。一是將政治素質高、懂法律、精通金融業務的員工充實到監管崗位上；二是加大培訓力度，培養出一大批懂得國際金融、了解金融風險、洞悉金融創新業務的復合型金融監管人才；三是落實監管責任，明確監管人員對于金融創新業務的風險監測、風險處置過程中的監管權力和責任，并改進監管手段、鼓勵金融監管手段的創新，以金融監管手段的創新應對金融業務的創新。

4.加強金融監管的國際合作。隨著金融市場的全球一體化，金融創新具有國際化特征，一國金融監管部門在進行監管時通常是鞭長莫及，這就要求各通過金融監管的國際協作，各國監管機構與國際性金融組織的合作與協調，能夠有效的降低金融創新風險。金融創新監管的國際監管可以從國與國之間的協作監管；二是國際性組織對其成員國所進行的風險監管出發，加強各國金融監管部門的合作，對國際性的金融創新實行統一的監管標準，確保金融創新既有效率，又安全可靠。

參考文獻：

[1]劉志新:試析金融創新的風險表現與防范[J].廣西金融研究,2003,(S1)

金融創新論文范文第3篇

關鍵詞:金融創新;金融風險;金融業影響

金融創新對金融業的正面影響,可分解為對金融機構、金融市場和金融制度的影響三個方面。

一、金融創新對金融機構的影響

金融創新提高了金融機構的競爭能力

金融組織創新使金融機構體系陸續有新軍加入,造就了多元化金融機構并存的格局;金融工具創新、金融業務創新使傳統的金融措施對客戶的吸引力下降,帶來的利潤逐步遞減。所有這些,都強化了金融機構的競爭。

金融創新提高了金融業的發展能力

金融創新不僅在業務拓展、機構放大、就業人數增加與素質提高等發面促進了金融業的發展,而且由于金融機構盈利能力的增強,帶動了金融機構資本擴張能力和設備現代化水平的提高。也許更值得一提的是,金融創新還推動了金融業產值的快速增長,使之在一國第三產業和GDP中的比重迅速上升,為第三產業和GDP的增長做出了重要貢獻。

金融創新增強了金融機構抵御經營風險的能力

金融創新對金融機構的這種影響,主要是通過金融機構對具有風險轉移功能金融工具的運用體現出來。比如,浮動利率債券或浮動利率票據,這種建筑在對傳統金融工具的特征進行重新組合基礎上的金融創新工具,可使金融機構減少籌資利率風險。

二、金融創新對金融市場的影響

金融創新提高了金融市場的深度與廣度

金融工具創新豐富了金融市場的交易品種,使金融市場容納的金融資產種類不斷增加。各種類型的債券紛紛面世。特別是金融衍生產品的序列不斷延長,種類繁多且各具特色,技術性也越來越強。從衍生產品技術的組合設計看,也算得上是花樣翻新,既有基礎金融工具與衍生工具的嫁接,如外匯期貨、債券期貨、股票期貨等;也有衍生工具之間的搭配,如期貨期權、換期權等由兩種衍生工具組合而成的“再衍生工具”。此外,還有對基礎衍生工具的參數和性質進行重新設計后產生的創新衍生產品。

金融創新使國際金融市場融資證券化

主要表現在三個方面:一是證券發行作為融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款,具體表現為銀行貸款的數額下降,國際證券的發行量急劇上升。二是商業銀行作為重要的微觀金融主體,資產與負債日益證券化。商業銀行的總資產中有相當一部分以證券資產的形式存在,商業銀行成為國際證券市場上的重要投資者。此外,商業銀行的貸款資產也實現了證券化。至于負債證券化,是指銀行更注重通過發行浮動利率票據和中長期債券籌資,而傳統的依靠吸收存款的籌資方式的地位下降。三是商業銀行不僅作為國際證券市場的證券發行者,而且參與經營國際證券業務,成為新發證券及承銷機構。

金融創新促進了金融市場一體化

金融創新對金融市場一體化的影響主要表現在三個方面:一是金融創新加速國際資本流動,促進了國際資本市場規模迅速擴大、并使其一體化程度加深。一些創新的金融工具在某一國內金融市場或國際金融市場面世之后,交易規模急劇放大并迅速向全球金融市場拓展,而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場交易價格及投資收益率在不同的金融市場上大體趨同,從而促進了不同金融市場之間的關聯度提高。二是金融衍生工具不僅為金融主體規避風險和套期保值提供了有效手段,而且由于同種貨幣的浮動利率與固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異,進而為金融主體套匯套利賺取投機收益提供了可能。三是有些創新金融工具或衍生性工具的交易,本身就要以多個金融市場做依托,是一種跨市場的國際性金融交易。

三、金融創新對金融制度的影響

金融創新強烈地沖擊了金融分業經營制度

金融創新使金融機構的業務經營由分離型向綜合型轉變。以銀行業務和證券業務可否兼營作為劃分標準,金融制度可以劃分為分業經營、分業管理和綜合經營、綜合管理兩種模式。美、英、日、加拿大等主要發達國家均實行分業經營模式,只有德國、瑞士等少數歐洲國家采用綜合經營模式。20世紀80年代以來,在金融自由化和金融創新浪潮的推動下,金融機構之間的競爭加劇,彼此間的業務滲透和交叉越來越廣泛,銀行業務與證券業務之間的界限變得越來越模糊。

金融業務分工的籬笆被逐步拆除,金融業從原來分業經營逐步轉向綜合化經營,反映了資本追求經濟利益和自我擴張的欲望,體現了金融機構擺脫經營約束,改變生存和發展環境,獲取更大經營空間的內在要求。歸根結底,它是西方市場經濟條件下自由企業制度和競爭性市場與嚴厲管制型金融制度矛盾運動的結果。而金融創新在這一轉變過程中發揮了其他因素不可替代的作用,甚至可以說是某種決定性的作用。當明顯帶有業務交叉特點或規避分業管制的金融創新措施已經成為現實的金融存在時,政府不得不承認由于宏觀經濟、金融環境的變化,原有金融制度已經存在明顯缺陷,因而采取了一種較明智的、現實主義的態度,即對已有的金融創新予以寬容和認可,并努力通過規范化的制度安排放棄原有制度,確立新制度。

金融創新模糊了融資界限

金融創新使直接融資和間接融資、資本市場與貨幣市場的界限變得越來越模糊,從而導致融資制度發生了深刻的結構性變化。按照一般的金融學原理,間接融資是指以銀行為信用中介的資金融通行為,而直接融資則是籌資人與投資人不需借助金融中介機構直接融通資金。至于貨幣市場與資本市場的劃分,則以融資期限作為主要的客觀標準。融資期限不超過一年期的市場為貨幣市場,反之則為資本市場。這樣來詮釋與融資制度相關的四個基本概念,在各類金融文獻和金融教科書中似乎已成了一致公認的金科玉律。然而,金融創新卻使這些劃分標準遇到頑強的挑戰。

金融創新促進了國際貨幣制度的變革

金融創新推動了國際貨幣一體化的進程。歐元啟動就是這方面的一個典型實例。歐元啟動的貨幣制度創新意義主要表現在兩方面:其一,歐元制度是一種不與國家政權相聯系的創新的貨幣制度。人類歷史上的貨幣統一,基本上都是以的統一作為前提和條件。而歐元作為超國家組織的產物,則是在國家分立情況下實現貨幣整合,即歐元所體現的貨幣統一,是超越國家制約,與國家統一相分離的。從這個意義上說,歐元啟動不僅推動了貨幣制度的時間創新,而且對傳統金融學的貨幣制度理論提出了挑戰。其二,歐元是順應經濟、金融全球化潮流而出現的一種創新的貨幣形式。貨幣制度創新,不僅包括貨幣制度的深化沿革和貨幣形態的發展演變,而且也包括總體貨幣制度不變下的貨幣整合。

參考文獻

【1】葉芳.金融創新的背景、表現及我國金融創新的現狀.今日科技,2001,(3):35-36

【2】厲以寧.全球化與中國經濟.世界經濟與政治,2000:21-23

【3】黃景瑄.論當代金融創新發展與中國金融創新.集團經濟研究,2007,(1):126-127

金融創新論文范文第4篇

[論文摘要]本文主要介紹了制度學派的金融制度創新的主要觀點,利用金融制度創新的理論分析了我國在一體化進程中金融制度創新的步驟和內容安排。

一、金融制度創新的含義

20世紀初,奧裔美籍著名經濟學家約瑟夫·阿羅斯·熊彼特出版的《經濟發展理論》一書,首次提出了“創新理論”。他認為,創新就是建立一種新的函數,即把一種從來沒有過的生產要素和生產條件的新組合引入生產體系。他把這種組合歸結為五種情況:引進新產品或提供一種產品的新的質量;引進一種新技術或新的生產方法;開辟一個新的市場;獲得原材料或半成品的新的供應來源;實行新的企業組織形式。他提出,創新是一個經濟概念而非技術概念。創新可以模仿和推廣來促進經濟的發展。從熊彼特的創新理論出發,來理解金融創新和金融制度創新的含義:“金融創新是指那些便利獲得信息、交易和支付方式的技術進步,以及新的金融工具、金融服務、金融組織和更發達更完善的金融市場的出現?！?/p>

不同的金融制度提供了不同的降低交易成本、處理信息不對稱以及風險管理的功能,從而決定了金融發展的空間。適應經濟增長要求的金融制度能夠較好地實現儲蓄動員和投資轉化,從而決定了良好的金融發展態勢。落后的金融制度必將導致金融發展的停滯或畸形狀態,使經濟增長受到來自金融因素的制約。如果從新制度經濟學的視角來觀察,從金融抑制走向金融深化,無疑是一個制度變遷和制度創新的過程。從某種意義上來講,改革就是一個制度的設計和運行的過程,轉型國家的金融發展問題,事實上就是金融制度的設計和運行問題。

金融制度與其他范圍寬泛的制度體系一樣,金融制度體現為一系列的經濟、法律、政治乃至道德、習俗的約束。所有合法的金融活動都是在一定的金融制度框架下展開的。也可以說,一個金融體系的本質與特征完全取決于其制度架構。金融制度存在的目的就是對社會金融活動進行規范、支配和約束,以減少金融行為中的不可預見性與投機欺詐,協調和保障金融行為當事人的利益,金融交易過程,從而降低金融過程中的交易成本,提高金融效率,協調金融發展與經濟社會進步的進程。顯然,金融制度作為所有合法金融活動得以進行的前提,具有十分復雜和廣泛的內涵。如果我們結合熊彼特的“創新理論”,從金融制度上來考察創新,則金融制度創新可被定義為:引入新的金融制度因素或對原金融制度進行重構。這包括:(1)金融組織變革或引進;(2)新金融商品被引入;(3)拓展新市場或增加原金融商品的銷量或市場結構的變化;(4)金融管理的組織形式創新;(5)金融文化領域的創新。從這個定義中我們發現金融制度創新的范疇是比較廣泛的。

二、制度學派的金融創新理論

制度學派對金融創新的研究較多,以戴維斯、諾斯、沃利斯等為代表。這種金融創新理論認為,作為制度創新的一部分,金融創新是一種與經濟制度互為影響、互為因果的制度變革?；谶@種觀點,金融體系的任何因制度改革的變動都可視為金融創新。因此,政府行為的變化會引起金融制度的變遷,如政府要求金融穩定和防止收入分配不均等而采取的金融改革,雖然是以建立新的規章制度為明顯特征,但這種制度變化本身并非“金融壓制”,而是含有創新的成分。

1.制度學派關于金融制度創新的步驟安排的觀點。戴維斯和諾斯指出:制度創新是指能使創新者獲得追加利益即潛在利益的現成制度的變革。他們認為,制度創新存在一個時滯效應,需要由那些可以預見潛在利益,并首先發起制度創新者組成的“第一行動集團”以及那些可以幫助“第一行動集團”獲得利益的單位和個人組成的“第二行動集團”共同完成。在此基礎上,他們又把“第一行動集團”具體劃分為個人、團體和政府三個層次,由此建立了三級水平的制度創新模式。并在分析研究后得出政府的制度創新較優的結論。制度創新理論的提出為金融制度的創新提供了基礎。金融制度的創新是金融在制度層面上的創新,金融制度的創新也遵循制度創新的五個步驟,即:第一步,形成“第一行動集團”;第二步,由“第一行動集團”提出金融制度創新的方案;第三步,由“第一行動集團”根據最大利益原則對方案進行比較選擇;第四步,形成“第二行動集團”;第五步,“第一行動集團”和“第二行動集團”共同努力,實現金融制度的創新。金融制度創新可以在宏觀與微觀兩個層次上層開,即在金融監管當局和金融企業兩個層次上展開。因此,金融制度創新也就相應地分為由金融監管當局和金融業擔任“第一行動集團”的制度創新。在大多數情況下,由微觀組織擔任“第一行動集團”是合理的,但在以下情況下,由金融監管當局(政府)擔任創新主體的選擇更可行:(1)金融市場尚未得到充分發展;(2)存在私人微觀金融組織進入的障礙;(3)潛在收益不能量化帶微觀主體,即外部性強;(4)制度創新涉及到強制性分得收入再分配;(5)制度創新的預付成本過大。

2.金融制度創新面臨的風險。金融制度創新必須克服對已經形成的金融發展路徑的依賴性,這需要產生巨大的沉沒成本。一般來說,已有的金融制度形成、運行的時間相對較短,在金融制度變更中形成的沉沒成本相對較低,金融制度創新的綜合成本就會小一些,其實施難度也不會太大。反之,金融制度創新的綜合成本就會很高,難度也會相對更大。另外,大規模的金融制度創新還不可避免地面臨著制度創新風險問題,新的金融制度可能不會在很短的時間內替代原有的金融制度成熟、有效地運行,這樣,在制度轉換過程中總是會或多或少地產生某種制度真空,如果這種制度真空不能迅速地填補,金融混亂必然會產生并形成巨大的轉換性損失。金融制度創新的成本和風險越大,創新主體對其所持的態度就越謹慎、保守。

三、我國金融制度創新的內容

1.通過制度創新解決中長期貸款占比居高不下和中小企業的融資難問題。自2004年底以來銀根的緊縮,貸款增幅有明顯的下滑,但是中長期貸款卻依然保持十分穩定的上升,壓縮的貸款大多是短期貸款,使得部分企業的流動資金顯著短缺,中小企業的融資難問題有所加劇。這種狀況表明中國的商業銀行還缺乏有效的風險控制、特別是風險定價的能力。

2.從融資結構人手解決目前嚴重依賴銀行貸款的融資格局。過渡依賴銀行貸款導致中國的M2/CDP持續上升,提高了金融結構的脆弱性和不穩定性。因為長期融資不發達,使得銀行體系不僅承擔了通常意義上的商業銀行承擔的短期融資的功能,還不得不承擔長期融資的功能,在有的領域實際上類似股本融資功能,例如在轉軌時期銀行對于一些無資本金企業的貸款,以及期望銀行對本來希望進行股本融資的中小企業進行債務融資。無論是壓縮中長期貸款,還是發展中小企業融資,可能更多地需要從銀行系統之外找解決的辦法,特別是要發展中介融資市場、股權融資市場。如果這些市場不發達,大量的銀行貸款新增的部分用在長期性的基礎設施建設,可能使中長期貸款壓縮的余地十分有限。:

3.從資產負債管理的角度人手解決中長期貸款居高不下導致的資產負債錯配問題。為提高資產的流動性,可以采用資產的證券化、允許商業銀行進行主動的負債(例如允許商業銀行根據資產運用的期限發行大額長期存單等主動的負債工具),使得商業銀行可以自主管理資產負債的匹配,降低資產負債錯配帶來的風險。另外應提高金融決策效率,無論是宏觀決策還是微觀決策,都是建立在大量金融信息的采集與分析基礎之上的。

4.許多金融決策依賴的市場信息沒有統計。最近中國的大豆期貨投資者遭遇了一次因為統計信息缺乏導致的“大豆危機”,中國目前的期貨投資者進行大豆期貨的投資決策,依靠的是美國有關機構對于中國大豆的統計,美國的期貨投資者就可能會利用這個缺陷,在對美國的期貨投資者有利的時候調整自己對于中國大豆的統計數據,使得中國的大豆投資者遭受損失。類似的慘痛教訓顯示出,金融統計信息體系的改革和完善也應當是整個金融體制改革的重要組成部分。

參考文獻:

1.道格拉斯·諾斯:《制度、制度變遷和經濟績效》,上海人民出版社、上海三聯書店1994年中文版。

2.魯志國:“制度變遷的績效傳導與績效曲線”,載《深圳大學學報》(人文社會科學版)2003年第5期。

3.黃少安:“制度變遷主體角色轉換假說及其對中國制度變革的解釋”,載《經濟研究》1999年第1期。

金融創新論文范文第5篇

1.發展成效一是構建科技金融工作體系。2011年，江蘇省委、省政府出臺《關于實施創新驅動戰略推進科技創新工程加快建設創新型省份的意見》，明確提出要加快構建適應創新型省份建設要求的新型科技金融體系。江蘇省科技廳主動加強與金融機構合作，已與20多家省內金融機構、10多家境內外金融投資機構建立工作聯系。二是推動科技信貸持續增長。江蘇發揮省科技信貸增長風險補償獎勵專項資金、省科技成果轉化項目貸款風險補償專項資金等帶動作用，引導市、縣建立相應的科技信貸風險補償和獎勵資金。2011年，江蘇省科技成果轉化貸款風險補償專項資金為科技企業發放貸款近7億元，比2011年增長35%。全省科技企業貸款超過4500億元。三是大力發展創業投資。江蘇省轄市和省級以上高新園區全部建有創業投資機構。全省創投機構超過300家，管理資金規模達650億元。加快科技企業上市步伐，2011年全省新上市43家企業，60%是高新技術企業，其中創業板新增上市的18家企業全部為科技型中小企業。四是積極探索新型科技金融組織建設。2011年江蘇新批準籌建26家科技小額貸款公司，全省累計科技小額貸款公司達32家，注冊資金近100億元，累計為820多戶中小企業發放貸款超過70億元，實現省轄市和省級以上高新區兩個“全覆蓋”。五是推進科技金融產品與服務創新。江蘇省60%以上高新園區發行了科技企業債務融資工具。知識產權質押貸款、股權質押貸款額度顯著增加，蘇南5個省轄市全部開展了相關業務?？萍急ｋU穩步推進，無錫市、蘇州高新區科技保險試點累計實現保費收入超1.6億元，為科技企業提供700多億元風險保障。六是廣泛搭建科技金融合作平臺。江蘇省鼓勵支持各地開展科技金融專題對接活動，全省13個省轄市及蘇南80%縣（市）每年都舉辦各類創業投資、銀企對接活動。省科技金融信息服務平臺已開通試運行，已入庫科技型企業1.7萬余家、金融及創投機構400多家。

2.存在的問題一是政府引導基金的杠桿作用不夠明顯。許多種子期和初創期的科技型創業企業很難獲取相應的支持。大部分投資項目和資金被投入處于擴張期和成熟期的企業，以獲取高額利潤，無法引導民間資本進入創業風險投資領域，從而弱化了政府科技引導資金在推動成果產業化方面的杠桿效應。二是科技金融專業人才缺乏?？萍冀鹑诘奶厥庑允沟脧臉I人員必須既要懂創新又要深諳金融之道，而江蘇具有創新敏銳嗅覺的專業化資本運作人才非常缺乏，當前各地開展的科技保險、知識產權資本化運營、科技投融資等業務面臨最大的瓶頸就是缺乏擁有金融和技術技能的復合型人才。三是科技金融渠道單一。江蘇金融機構、投融資機構當前在信用體系和擔保體系不完備、供需雙方信息不對稱的現狀下，對科技創新的支持熱情不夠，政府在科技金融活動中大多扮演“拉郎配”的角色，科技金融市場化體系尚未完全構建，導致科技對金融的需求與供給難以形成無縫對接。

二、江蘇省科技金融發展對策建議