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宏觀經(jīng)濟(jì)的意義范文第1篇

關(guān)鍵詞：衍生品　交易　宏觀經(jīng)濟(jì)　微觀經(jīng)濟(jì)

一、問題的提出

世界衍生品市場的跨越式發(fā)展始于20世紀(jì)70年代。在此之前，各國的衍生品交易主要集中于商品期貨、期權(quán)方面，市場發(fā)展的空間和速度非常有限。在70年代布雷頓森林體系瓦解和國際石油危機(jī)后，世界金融市場開始出現(xiàn)劇烈動蕩。為了給市場主體提供規(guī)避金融市場風(fēng)險的有效工具，1972和1973年芝加哥商品交易所和芝加哥期權(quán)交易所分別開發(fā)出外匯期貨和股票期權(quán)。以此為發(fā)端，國際衍生品市場迅速呈現(xiàn)不斷創(chuàng)新和急劇膨脹的發(fā)展態(tài)勢。實(shí)踐表明，盡管衍生品市場的迅速發(fā)展可以提供豐富、有效的風(fēng)險管理工具，但是大規(guī)模交易也為國際經(jīng)濟(jì)體系帶來了若干負(fù)面問題。近些年來，衍生品交易產(chǎn)生的市場風(fēng)險已經(jīng)不勝枚舉，其中最典型的例子有，1994年墨西哥金融危機(jī)中衍生品對資本外逃的推動作用，1997年東南亞金融風(fēng)暴向亞洲金融危機(jī)的演變過程。那么，衍生品交易是如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的呢?

二、衍生品交易引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的途徑

(一)衍生品交易風(fēng)險造成市場混亂

衍生品具有諸多微觀屬性。其中的一些最基本特性如信用性、虛擬性和杠桿性是產(chǎn)生市場風(fēng)險的根源。一般而言，衍生品交易的微觀風(fēng)險包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和戰(zhàn)略風(fēng)險。近些年，衍生品交易引發(fā)的風(fēng)險事件頻頻發(fā)生，如英國“巴林銀行倒閉”、美國“橘縣破產(chǎn)”、中國327國債期貨風(fēng)波，等等。盡管目前還沒有案例表明，單個公司或者金融機(jī)構(gòu)的衍生品交易失敗會造成整個金融體系和經(jīng)濟(jì)體系混亂的局面，但是從理論看，由于具有杠桿交易的特點(diǎn)，利用金融衍生品進(jìn)行投機(jī)攻擊或者衍生品交易失敗，還是很容易導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)極端混亂。巨型金融公司的交易活動會由于衍生品的杠桿特性放大沖擊效果。如果在“群羊效應(yīng)”下，交易開始集中于空頭或者多頭，則很容易使市場流動性急劇喪失。其結(jié)果是產(chǎn)品或者資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅振蕩，嚴(yán)重沖擊衍生品市場的資源配置功能，并造成金融危機(jī)。例如，1987年10月美國股市崩盤的重要推動因素之一就是市場主體運(yùn)用股票指數(shù)期貨進(jìn)行的投資組合保險策略。而在1992年歐洲匯率體系危機(jī)中，大約有20％-30％的英鎊賣壓來自于動態(tài)避險策略的操作。

(二)各種風(fēng)險在金融體系中發(fā)生連鎖反應(yīng)

由于衍生品交易加強(qiáng)了各市場之間的聯(lián)系，因此也增強(qiáng)了風(fēng)險在各市場之間的連鎖反應(yīng)。鑒于市場間聯(lián)系具有系統(tǒng)性含義，一旦OTC衍生品市場發(fā)生重大風(fēng)險或者大規(guī)模違約，問題就會通過市場之間的對沖和套利活動，或者通過市場供求的重新平衡機(jī)制傳播到交易所和現(xiàn)貨市場。更嚴(yán)重的問題是，任何與衍生品交易有關(guān)的失敗，都可能造成“多米諾骨牌效應(yīng)”。一個大銀行違約會造成第二家違約，再造成第三家銀行違約，這樣不斷波及下去的結(jié)果將是整個金融市場的流動性枯竭，最終導(dǎo)致金融體系陷入危機(jī)。1997-1998年，美國LTCM公司衍生品交易失敗。由于該公司向一些著名銀行借貸高達(dá)1.000億美元，因此美國金融市場出現(xiàn)危機(jī)的可能性大大增加。為了防止發(fā)生連鎖性的金融危機(jī)，美聯(lián)儲主動聯(lián)系LTCM的債權(quán)人和交易對手等十四家金融機(jī)構(gòu)，居間協(xié)調(diào)予以救助，最終防止了可能的連鎖危機(jī)。

(三)沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

與以上兩點(diǎn)相聯(lián)系，金融衍生品交易使金融危機(jī)和宏觀經(jīng)濟(jì)更緊密地連接起來。集中的或者巨大的衍生品交易風(fēng)險可能通過市場聯(lián)系機(jī)制，從金融市場波及到整個經(jīng)濟(jì)體系，最終使宏觀經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。特別是在開放經(jīng)濟(jì)條件下，與國際資本相聯(lián)系的衍生品跨境交易，將大大增加宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。這是因?yàn)椋谝唬谪浗灰姿梢灾苯訛閲H投機(jī)力量提供攻擊平臺。第二，OTC衍生品具有比交易所衍生品更強(qiáng)的表外特性，在跨境衍生品交易中很難受到監(jiān)管，可以更有效地被用于投機(jī)活動。在1994年發(fā)生的墨西哥金融危機(jī)中，衍生品交易發(fā)揮了推波助瀾的作用。墨西哥銀行廣泛使用的臺索波諾互換，以及衍生品市場上的其他工具如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、股票互換、股票回購協(xié)議、布雷迪互換等，在整個危機(jī)過程中放大了市場混亂，最終造成墨西哥金融體系崩潰和宏觀經(jīng)濟(jì)動蕩。墨西哥這次危機(jī)的結(jié)果是，銀行呆壞帳嚴(yán)重，商業(yè)銀行收不回的貸款高達(dá)250億美元，銀行金庫在資本抽逃過程中被掏空；經(jīng)濟(jì)增長率下降8％，通貨膨脹率超過50％。

三、衍生品交易沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的內(nèi)在機(jī)制

(一)透明度降低影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

與衍生品的表外性相關(guān)的是交易透明度問題。所謂透明度主要體現(xiàn)在兩個方面。其，資產(chǎn)負(fù)債表反映不出實(shí)際的風(fēng)險狀況；其二，對于OTC衍生品交易而言，缺乏足夠的報告制度和披露制度。這種透明度的降低，一方面是直接地影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，另一方面則是削弱了當(dāng)局調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力。

首先，資產(chǎn)負(fù)債表無法顯示市場隱含的巨大風(fēng)險。在公司或者銀行從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產(chǎn)和負(fù)債信息，很難揭示出實(shí)際隱含的風(fēng)險內(nèi)容。正因如此，作為表外業(yè)務(wù)的衍生品交易就會在一定程度上逆轉(zhuǎn)、加速或者減弱資產(chǎn)負(fù)債表隱含的風(fēng)險。但如果衍生品交易風(fēng)險不出現(xiàn)連鎖效應(yīng)，宏觀經(jīng)濟(jì)將不會面臨大的沖擊。

然而，對于參與衍生品交易的央行來說，資產(chǎn)負(fù)債表透明度降低造成的后果就會明顯不同。這主要是因?yàn)檠苌方灰撞痪哂型该餍裕姾茈y準(zhǔn)確評價和掌握央行干預(yù)外匯市場的能力。而且對央行來說，也不能準(zhǔn)確地披露實(shí)際外匯儲備數(shù)量，致使調(diào)控匯率或者維持固定匯率的實(shí)際能力可能會比表面能力要弱的多，顯得“外強(qiáng)中干”。其調(diào)控整個宏觀經(jīng)濟(jì)的能力出現(xiàn)下降，很難有效抑制宏觀經(jīng)濟(jì)波動。

對于國際收支平衡表來說，由衍生品交易造成的透明度降低同樣隱含著極大的風(fēng)險。可以舉幾個例子。其一，金融創(chuàng)新會把一些長期貸款和看跌期權(quán)聯(lián)系起來，使其具有短期特征。如果經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題，這些在平衡表上反映為長期性質(zhì)的貸款會迅速向國外抽逃。其二，衍生品創(chuàng)新可以改變短期資本的外在形式，如總收益互換會使短期貸款類似于資產(chǎn)組合投資。其三，以保證金或抵押進(jìn)行交易的衍生品會產(chǎn)生大規(guī)模的突發(fā)性外匯流動，而這并不在國際收支平衡表中的外匯債務(wù)和證券內(nèi)容中預(yù)先顯示出來。

其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。正因?yàn)?/p>

如此，監(jiān)管當(dāng)局，交易對手方及其他機(jī)構(gòu)很難對公司信用等級和交易情況進(jìn)行準(zhǔn)確評價。當(dāng)市場承受壓力時，缺乏關(guān)于某公司市場及信用風(fēng)險方面的信息，以及對公司風(fēng)險管理能力方面的信息，將從多方面沖擊市場穩(wěn)定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權(quán)方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導(dǎo)致市場參加者進(jìn)行防御性頭寸調(diào)整。眾多市場參與者通過運(yùn)用衍生品，以較低成本迅速撤離某一市場，將對市場和國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重打擊。

(二)逃避宏觀監(jiān)管

市場主體利用衍生品可以有效避開政府施加于自身的各種限制，同時也可以降低規(guī)定的資本持有要求。例如，在各種會計制度中，往往通過信用評級來區(qū)分各種資產(chǎn)和可得收入。為了保持金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府會根據(jù)信用評級限制金融機(jī)構(gòu)持有某種金融資產(chǎn)。但是金融機(jī)構(gòu)并不會就此止步，而是根據(jù)需要，設(shè)計出形式多樣、合乎需要的衍生品，以避開各種監(jiān)管防護(hù)措施。例如結(jié)構(gòu)化票據(jù)可以巧妙地把高收益票據(jù)處理成具有高信用等級的金融工具，最終避開政府施加的嚴(yán)厲監(jiān)管措施。在美國，很多養(yǎng)老基金和保險公司通過結(jié)構(gòu)化票據(jù)完全繞開了當(dāng)局的監(jiān)管限制，成功地持有外匯資產(chǎn)。

然而，避開監(jiān)管防范措施對宏觀經(jīng)濟(jì)來說并不一定是件好事。這是因?yàn)椋苌肪哂械母軛U易特征在提高了資本使用效率的同時，于另一方面也降低了風(fēng)險頭寸所要求的資本數(shù)量。由于風(fēng)險／資本比率高企，投資者的投資穩(wěn)定性勢必遭到削弱。這樣一旦在衍生品市場上出現(xiàn)交易失敗，就會造成系統(tǒng)性風(fēng)險，威脅宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。國際貨幣基金組織的研究報告指出，不斷增加的OTC衍生品和結(jié)構(gòu)化票據(jù)使用，會大幅增加金融機(jī)構(gòu)的資本頭寸。這樣，由于衍生品交易存在杠桿性，將使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在多方面面臨巨大危險。一是，在經(jīng)濟(jì)過熱時由于投資興奮出現(xiàn)決策失誤。這種失誤往往以高昂的成本為代價。二是，放大各種不利效果，使金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重沖擊。

(三)制造和深化危機(jī)

首先，衍生品市場的投機(jī)交易可以制造金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。匯率的穩(wěn)定性是保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要因素。但是，借助于高杠桿性和較低的成本，各種跨境衍生品交易完全可以影響和沖擊匯率穩(wěn)定目標(biāo)。對于采取固定匯率的國家而言，從事投機(jī)的機(jī)構(gòu)投資者會利用各種跨境衍生品交易直接威脅甚至攻擊匯率體系。另外，即使不存在投機(jī)攻擊，各種用于跨境交易的長期衍生品(如長達(dá)15年的外匯互換)也足以在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積累起大量的風(fēng)險。當(dāng)國內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)從事的衍生品交易出現(xiàn)損失時，也會演化為金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)動蕩。

其次，金融衍生品交易還會加速和深化危機(jī)，增加宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。在金融危機(jī)期間，各種與衍生品緊密相聯(lián)系的國際資本由于流動性的提高可以迅速抽逃，從而加劇宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。據(jù)估計，1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)，大量的金融衍生品加速了資本外流，大約有160億美元的臺索波諾被用于互換，最終加大了比索的貶值壓力。另外，國內(nèi)大量的衍生品交易也同樣會增加信用風(fēng)險，并造成難以償付的實(shí)際債務(wù)。而且應(yīng)該特別注意的是，即使某些衍生品交易最初是用來削減和對沖市場風(fēng)險，也會在危機(jī)來臨時“搖身一變”，成為增加市場風(fēng)險和加速金融危機(jī)的不穩(wěn)定因素。

第三，由于與國際資本流動緊密相關(guān)，衍生品交易大大增加了金融危機(jī)傳染的可能性。從各國經(jīng)驗(yàn)看，衍生品雖然不是危機(jī)的根源，但是卻在資產(chǎn)價格下跌之前的積累階段推動了價格攀升，同時又在危機(jī)發(fā)生時加速了價格的調(diào)整。通過運(yùn)用衍生品，市場主體能夠以較低成本迅速進(jìn)出市場，這使得由于預(yù)防性的原因而逃離一個市場更加容易。一些金融市場的擾動會轉(zhuǎn)變成全面的危機(jī)，且危機(jī)在于衍生品交易相關(guān)聯(lián)的國內(nèi)與國際市場得到放大。從東南亞金融危機(jī)可以看出，有關(guān)資金流動的嚴(yán)重程度、傳染性和規(guī)模大小都受到衍生品交易的影響。

(四)增加危機(jī)處理的復(fù)雜性

衍生品市場的不斷發(fā)展使市場主體交易行為和交易機(jī)制出現(xiàn)復(fù)雜化，在某種程度上加大了各國政府處理危機(jī)的難度。在20世紀(jì)90年代以前，政府處理危機(jī)的政策方式相對簡單。只要政府把主要的債權(quán)和債務(wù)方集中在一起，制定一項(xiàng)債務(wù)支付方案，就能夠較為容易地處理債務(wù)危機(jī)。而在衍生品市場急速發(fā)展的情況下，危機(jī)處理顯得非常困難。主要是因?yàn)椋谝唬袌鲋黧w復(fù)雜化、j多樣化。這既增加了各種潛在的i交易對手方，又產(chǎn)生了究竟誰具有未償還債務(wù)或其它義務(wù)的要求權(quán)。第二，衍生品交易造成的損失往往是既成事實(shí)，必須迅速給予支付，很難進(jìn)行調(diào)節(jié)。而且更困難的是，利率市場和匯率市場波動瞬息萬變，致使不斷產(chǎn)生新的損失或者擴(kuò)大損失范圍。

四、衍生品交易對宏觀經(jīng)濟(jì)波動的抑制機(jī)制

與以上分析相比較，衍生品對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響還體現(xiàn)在另一個截然不同的方面，即可以在一定程度上抑制經(jīng)濟(jì)波動。以美國為例，進(jìn)入21世紀(jì)后，健全發(fā)達(dá)的衍生品市場就有效地防止了宏觀經(jīng)濟(jì)波動和保障了國家經(jīng)濟(jì)安全。為此，格林斯潘指出，衍生品市場的快速發(fā)展使金融系統(tǒng)發(fā)展更靈活、有效，世界經(jīng)濟(jì)也變得更有彈性。事實(shí)上，衍生品在21世紀(jì)初的多次金融風(fēng)波中確實(shí)發(fā)揮了良好的抑制作用。我們下面具體分析衍生品交易抑制宏觀經(jīng)濟(jì)波動的基本機(jī)制。

(一)微觀衍生品對經(jīng)濟(jì)波動的抑制機(jī)制

首先，防止行業(yè)供求關(guān)系劇烈變化。在那些對宏觀經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)供給沖擊影響、其供求關(guān)系直接影響物價總水平的行業(yè)(如糧食、石油)中，生產(chǎn)者利用衍生品對其所生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行套期保值具有明顯的宏觀意義。第一。利用衍生品進(jìn)行的風(fēng)險對沖活動，完全有助于提高生產(chǎn)和供應(yīng)的相對穩(wěn)定性，減緩供求關(guān)系緊張和過高損失對生產(chǎn)和經(jīng)營形成的嚴(yán)重沖擊。第二，生產(chǎn)者還可以根據(jù)衍生品市場上的價格變化，安排投資計劃、生產(chǎn)計劃和經(jīng)營計劃，增加生產(chǎn)經(jīng)營活動的持續(xù)性和平穩(wěn)性。因此，從宏觀意義上講，衍生品交易可以從行業(yè)穩(wěn)定和產(chǎn)品供給源頭方面，抑制即將出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系緊張和宏觀經(jīng)濟(jì)波動，進(jìn)而防止其在短期內(nèi)出現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢。

其次，抑制宏觀經(jīng)濟(jì)波動。如果宏觀經(jīng)濟(jì)由于其他方面原因出現(xiàn)大的波動，那些能夠依靠衍生品市場進(jìn)行保值，并安排生產(chǎn)和流通的生產(chǎn)者，就會通過衍生品套期保值交易來減少宏觀經(jīng)濟(jì)波動對本行業(yè)供需關(guān)系的影響。這樣做的宏觀效果是，削弱本行業(yè)供求關(guān)系和宏觀經(jīng)濟(jì)總量不均衡的聯(lián)系，即抑制本行業(yè)在未來出現(xiàn)較大的供求失衡，避免加劇業(yè)已出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)總量失衡。對于一些金融投資者來說，則可以通過與宏觀經(jīng)濟(jì)總量有著密切關(guān)系的衍生品(如股指期貨)來減少宏觀經(jīng)濟(jì)波

動的影響。這樣由于金融機(jī)構(gòu)能夠比較有效地避免收益狀況惡化，從而可以減輕資本市場對宏觀經(jīng)濟(jì)失衡形成的更大壓力。

(二)宏觀衍生品對經(jīng)濟(jì)波動的抑制機(jī)制

宏觀衍生品是直接針對宏觀經(jīng)濟(jì)總量變化設(shè)計的衍生品，如GDP期貨和CPI期貨，因此較之于微觀衍生品，這些衍生品對于對沖宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，減弱宏觀經(jīng)濟(jì)波動具有更加重要的意義。

GDP期貨抑制宏觀經(jīng)濟(jì)波動。在國民經(jīng)濟(jì)體系中的絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動要和GDP變化有關(guān)。對于那些與GDP存在很強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系的行業(yè)的從業(yè)人員來說，最容易面臨由于宏觀形勢變化造成的失業(yè)問題。如果建立起GDP期貨，他們可以對失業(yè)風(fēng)險進(jìn)行套期保值，以此提高福利水平，這也使得這類行業(yè)的工作變得更具吸引力，并創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。從宏觀上看，開展GDP期貨交易有助于控制宏觀形勢，防止經(jīng)濟(jì)加速逆轉(zhuǎn)。對于多數(shù)的商品以及服務(wù)供給方來說，其收入在GDP增長低于預(yù)期水平時會受到負(fù)面影響，投資支出會部分貶值。投資者可以不必買入無效率定價和交易的股票投資組合，而是通過GDP期貨交易以較低成本對GDP變化進(jìn)行對沖，來避免或者減少宏觀經(jīng)濟(jì)失衡給自身造成的損失。這樣做的結(jié)果是，投資決策及生產(chǎn)計劃不再受制于未來GDP增長的不確定性，整個國民經(jīng)濟(jì)增長路徑會變得平穩(wěn)，以往周期性波動產(chǎn)生的巨大社會及私人成本出現(xiàn)降低。

宏觀經(jīng)濟(jì)的意義范文第2篇

【關(guān)鍵詞】不良貸款率 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 商業(yè)銀行 對策建議

一、引言

金融危機(jī)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來較大沖擊，客觀上要求我國商業(yè)銀行更加重視宏觀經(jīng)濟(jì)波動可能造成的不利影響。另外，我國商業(yè)銀行不良貸款資產(chǎn)規(guī)模巨大，在一定程度上也影響了我國金融體系的安全與穩(wěn)定。隨著世界金融全球化進(jìn)程的加快、商業(yè)銀行風(fēng)險管理問題日益突顯。商業(yè)銀行作為我國國民經(jīng)濟(jì)活動的重要組成部分，其穩(wěn)健性關(guān)乎著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，一旦商業(yè)銀行出現(xiàn)信用危機(jī)，將會對我國金融體系的穩(wěn)定性造成致命打擊，而不良貸款是商業(yè)銀行信用風(fēng)險主要的衡量指標(biāo)之一。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行的不良貸款規(guī)模正在加速擴(kuò)大，同時也面臨著巨額資金消耗的風(fēng)險，這不僅嚴(yán)重影響到了我國商業(yè)銀行的健康發(fā)展，同時還對我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶來巨大的負(fù)面效應(yīng)。因此，巨額不良貸款己成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革過程中必須面對的嚴(yán)峻問題。

二、相關(guān)文獻(xiàn)研究

隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)生活中所占比重不斷增加，而銀行作為金融業(yè)的主要組成部分，對保證金融業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。國內(nèi)外諸多學(xué)者、政府機(jī)構(gòu)和銀行家都對銀行不良貸款的影響因素進(jìn)行研究，并對不良貸款的成因、解決對策進(jìn)行論證。

（一）國外文獻(xiàn)綜述

Olaniyan（2000）[1]研究發(fā)現(xiàn)：通貨膨脹是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)波動的重要指標(biāo)，政府應(yīng)采取有效措施抑制通貨膨脹。Christopher和Bamidele（2009）[2]的運(yùn)用五個指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)波動加以反映，商業(yè)銀行可以通過這些宏觀指標(biāo)的波動來調(diào)整其信貸政策。Bnrros C.P.，Managi S.[3]

等（2012）把不良貸款作為商業(yè)銀行效率考察的因素之一，測算了銀行業(yè)技術(shù)效率和生產(chǎn)率的變動情況。

（二）國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

在我國，間接融資處于核心地位。銀行信貸之所以特殊性，體現(xiàn)在銀行不僅影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，另一方面還是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果。近些年，隨著我國商業(yè)銀行信貸市場化程度的逐漸提高，越來越多的學(xué)者對宏觀經(jīng)濟(jì)與商業(yè)銀行不良貸款率之間的關(guān)系做了一系列探索性的研究。

王光偉、童元松[4]通過選取2005～2013年季度數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計描述分析、多元回歸法等計量方法，對影響我國商業(yè)銀行不良貸款率的具體因素進(jìn)行了深入研究。謝冰（2009）[5]通過收集2004年1季度～2009年1季度的數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)分析、主成分回歸分析等方法分析了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對商業(yè)銀行不良貸款的影響。李思慧，顏向農(nóng)（2007）[6]從宏觀角度來分析銀行不良貸款率的影響因素，對不良貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系進(jìn)行了統(tǒng)計分析。岳蓓蓓、鄭循剛（2011）[7]通過對商業(yè)銀行不良貸款率進(jìn)行實(shí)證分析的基礎(chǔ)上。建立了經(jīng)濟(jì)增長與不良貸款率波動的VAR模型，得出經(jīng)濟(jì)增長與商業(yè)銀行不良貸款率波動之間的相關(guān)性結(jié)論。

三、商業(yè)銀行不良貸款的相關(guān)理論

（一）信用論

“金融活動本質(zhì)上是一種信用過程，而經(jīng)濟(jì)中存在著多種不確定性因素，如匯率、利率、價格等經(jīng)濟(jì)變量，當(dāng)其實(shí)際值與人們的預(yù)期水平不一致時，借款人就會遭受不同程度的損失，當(dāng)這種損失累計到一定程度，借款人就可能出現(xiàn)違約，從而導(dǎo)致銀行不良貸款的出現(xiàn)。由于銀行內(nèi)部期限錯配原因的存在，不良貸款成為了銀行經(jīng)營過程中的必然產(chǎn)物。信用使得借貸雙方有了資金的融通與往來，然而信用并不是單一存在的，其往往是作為國民經(jīng)濟(jì)中各部分相互依存、共謀發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)中連接的形式，因此無論信用狀況如何，企業(yè)或者銀行都會受到影響而陷入信用混亂的局面之中。所以，由于信用具有的依存性，如果出現(xiàn)銀行內(nèi)部貸款資金使用和償還時間上的分離，就可能引起不良貸款的發(fā)生。與此同時，信用的依存性和廣泛連鎖性引發(fā)的連鎖違約也會導(dǎo)致銀行業(yè)出現(xiàn)不良貸款的規(guī)模不斷擴(kuò)大[8]。

（二）不良資產(chǎn)證券化

不良資產(chǎn)證券化（NPAS）包括不良貸款（NPL）、準(zhǔn)履約貸款（SPL）、重組貸款、不良債券和抵債資產(chǎn)的證券。就其含義而言，不良資產(chǎn)證券化就是資產(chǎn)擁有者將一部分流動性較差的資產(chǎn)經(jīng)過一定的組合，使這組資產(chǎn)具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再經(jīng)過提高信用，從而轉(zhuǎn)換為在金融市場上流動的證券的一項(xiàng)技術(shù)和過程。不良資產(chǎn)證券化是處理我國商業(yè)銀行不良貸款的較好方法。商業(yè)銀行將不良貸款剝離給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司將不良資產(chǎn)證券化，這種做法有利于降低商業(yè)銀行的不良貸款率水平，減少了相應(yīng)的成本。不良貸款證券化是商業(yè)銀行降低自身不良貸款率水平的顯著方式，商業(yè)銀行應(yīng)提高不良貸款證券化進(jìn)程。

四、我國不良貸款現(xiàn)狀及其產(chǎn)生因素分析

不良貸款率是我國監(jiān)管商業(yè)銀行信用風(fēng)險的重要指標(biāo)，不良貸款是非正常貸款或還款環(huán)節(jié)存在問題的貸款，主要是指借款人未能按原定的貸款協(xié)議按時償還商業(yè)銀行的貸款。自2002年我國全面實(shí)行貸款五級分類制度，將銀行信貸資產(chǎn)分為五大類：正常類貸款、關(guān)注類貸款、次級類貸款、可疑類貸款、損失類貸款。其中商業(yè)銀行的不良貸款主要指次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款。不良貸款之所以惡性循環(huán)，一個重要原因就在于銀行自身的經(jīng)營存在很大問題。對貸款項(xiàng)目不負(fù)責(zé)、對企業(yè)償還能力、貸款運(yùn)行質(zhì)量沒有仔細(xì)探究，貸款管理制度不完善等都是產(chǎn)生不良貸款的重要因素，所以我國商業(yè)銀行存在不良貸款的潛在危機(jī)。信用風(fēng)險是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險的重要組成部分，不良貸款率的上升在一定程度上反映了銀行業(yè)信用風(fēng)險的積累，通過分析不良貸款率對銀行業(yè)的影響，引導(dǎo)商業(yè)銀行采取有效的手段應(yīng)對不良貸款率對商業(yè)銀行帶來的影響，從而控制銀行業(yè)的信用風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。

商業(yè)銀行在運(yùn)作過程中，不良貸款的出現(xiàn)是不可避免的，而且企業(yè)經(jīng)營決策失誤、經(jīng)濟(jì)周期下的資源錯配都會一定程度上產(chǎn)生不良貸款。但不良貸款的大小應(yīng)控制在一定范圍內(nèi)，國際警戒線一般定為10%左右，中國的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要求其不超過15%。銀行產(chǎn)生不良貸款原因是多種多樣的

首先，在早期，我國銀行形成不良貸款的主要原因是各級政府行政干預(yù)和向國有企業(yè)提供大規(guī)模的政策性貸款，而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我們認(rèn)為現(xiàn)階段和未來的一段時間內(nèi)我國銀行業(yè)不良貸款產(chǎn)生的主要原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和社會信用體系的完善，同時受經(jīng)濟(jì)下行周期的影響，我們認(rèn)為我國商業(yè)銀行不良貸款仍將保持快速增長。

其次，在商業(yè)銀行貸款中，商業(yè)銀行需要對貸款人和擔(dān)保人的貸款資金和償還能力進(jìn)行審查，并對貸款人的貸款去向進(jìn)行跟蹤，但在實(shí)際的貸款過程中，個人或企業(yè)為獲得貸款，可能會存在一定程度的虛報，而銀行并不能對個人或企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行完全的了解，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行和貸款人之間的信息不對稱。

最后，當(dāng)前我國社會信用體系不夠完善，各個信用體系之間還沒有建立良好的信息體系，這就導(dǎo)致商業(yè)銀行在對個人或企業(yè)進(jìn)行信用評估時，不能充分評估其可依賴程度，在一定程度上也可能導(dǎo)致不良貸款的產(chǎn)生。

五、政策建議

銀行業(yè)作為經(jīng)營貨幣特殊的金融行業(yè)，其穩(wěn)定性至關(guān)重要，而不良貸款作為衡量信用風(fēng)險的重要指標(biāo)一直受到人們的高度關(guān)注，我國銀行業(yè)不良貸款率的影響因素較多，容易受經(jīng)濟(jì)政策，利率變化，貸款集中度等因素的影響。因此，分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素對不良貸款率的影響顯得尤為重要。

中國銀行業(yè)不良貸款率的防范建議：

第一、加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險控制，建立全面的風(fēng)險管理體系。同時應(yīng)加強(qiáng)管制各商業(yè)銀行的貸款五級分類，特別是不良貸款的情況，及時合理地處理存量不良資產(chǎn)的進(jìn)程，關(guān)注國家及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)政策。減少宏觀經(jīng)濟(jì)波動對銀行業(yè)不良貸款造成的系統(tǒng)性風(fēng)險，督促商業(yè)銀行風(fēng)險內(nèi)控制度改善，增強(qiáng)抵御各種風(fēng)險的能力，為國民經(jīng)濟(jì)的長期平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的金融服務(wù)環(huán)境。

第二、深入推動我國國有商業(yè)銀行改革，建立有前瞻性的風(fēng)險監(jiān)管體制，積極推進(jìn)國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)測。完善銀行內(nèi)部激勵和競爭制度。通過建立完善的風(fēng)險準(zhǔn)備制度，提供銀行自身的抗風(fēng)險能力。通過建立足夠的風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，以防止不良貸款的發(fā)生給商業(yè)銀行帶來的持續(xù)性影響。另外，還需要加強(qiáng)信貸資金的審批力度，不能為了保持持續(xù)增長的信貸量，一味地擴(kuò)大貸款量而不注重信貸項(xiàng)目的當(dāng)前風(fēng)險和潛在風(fēng)險。商業(yè)銀行應(yīng)完善不良貸款的經(jīng)營模式，優(yōu)化內(nèi)部控制，針對不良貸款建立管理體系以對其進(jìn)行適度的管控。

第三、加強(qiáng)對社會信用體系和銀行業(yè)的監(jiān)管，完善我國的信用環(huán)境，為商業(yè)銀行不良貸款的監(jiān)管奠定基礎(chǔ)，此外還需建立信用信息管理系統(tǒng)，完善失信的處罰機(jī)制，加強(qiáng)政府對信用體系的監(jiān)督與管理，打造信用環(huán)境。監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管力度，完善監(jiān)管措施，全面完善商業(yè)銀行的監(jiān)管制度和體系。創(chuàng)造法律環(huán)境，進(jìn)行強(qiáng)制性的約束。企業(yè)的信用等級、投融資能力、經(jīng)營管理能力、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率等問題都將是商業(yè)銀行著重考慮的問題，所以銀行在選擇發(fā)放企業(yè)之前，均要對企業(yè)進(jìn)行充分的風(fēng)險評估，謹(jǐn)慎防范風(fēng)險。這樣不僅能從本質(zhì)上改善銀行的不良貸款狀況，還會減少新增貸款中不良貸款量，進(jìn)一步增加了銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性和安全性。

第四、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的研究。保持健康穩(wěn)定、平穩(wěn)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有助于銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定，可以減少不良貸款的產(chǎn)生。政策制定部門應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)價格波動

情況，防止泡沫的形成與破裂。因此準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。密切關(guān)注反映宏觀經(jīng)濟(jì)波動的指標(biāo)，特別是那些能夠提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的指標(biāo)，將會對商業(yè)銀行下一步的信貸政策提供指引。另外還需要加大對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及國家政策的研究，要建立能夠針對宏觀經(jīng)濟(jì)波動提前反應(yīng)的機(jī)制，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和國家政策分析。

第五、城市商業(yè)銀行要擴(kuò)大自身的規(guī)模，提高總資產(chǎn)，通過銀行相對規(guī)模的增加來加強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力。隨著利率市場化的深入，按照市場規(guī)律合理配置自己的資金，提高自身總資產(chǎn)收益。深化財稅體制改革，加強(qiáng)地方政府融資的市場約束，避免地方政府融資平臺貸款風(fēng)險，從而避免銀行不良貸款的產(chǎn)生。在利率市場化情況下要加強(qiáng)監(jiān)管，因?yàn)殂y行可能會由于利潤空間的下降尋求更大的風(fēng)險投資，增加了不良貸款率。在利率市場化進(jìn)程中，需要把握好改革的節(jié)奏和力度，保持金融體系的穩(wěn)定性，避免對銀行的盈利能力產(chǎn)生沖擊，導(dǎo)致銀行不良貸款風(fēng)險的增加。所以，在新的金融環(huán)境與監(jiān)管環(huán)境下探討商業(yè)銀行不良貸款的成因及影響因素，不僅給不良貸款的控制以及存量的處置提供了解決思路，而且也對商業(yè)銀行信用風(fēng)險的控制具有重要意義。

第六、加快金融創(chuàng)新，我國商業(yè)銀行受經(jīng)濟(jì)波動的影響較大，因此需要增強(qiáng)適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變化的競爭能力，要不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新探索出適應(yīng)我國情況的新產(chǎn)品、新工具，從而更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的波動。商業(yè)銀行的不良貸款率取決于商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)總額和貸款余額的總額。當(dāng)同一家銀行隨著時間的推移，不良資產(chǎn)率降低并不一定是該銀行不良貸款減少，也有可能是該家商業(yè)銀行增加貸款的發(fā)放量，雖然不良貸款總額沒有變化甚至增加，但表現(xiàn)出來的不良貸款率卻是降低的。所以商業(yè)銀行應(yīng)該真正實(shí)現(xiàn)自身不良貸款率的降低。要降低不良貸款的總額，爭取發(fā)放優(yōu)質(zhì)貸款，使商業(yè)銀行在盈利的水平上保持最小的信貸風(fēng)險，提高自身的風(fēng)險管理能力。

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[4]王光偉.童元松.WANG Guang-wei.TONG Yuan-song 我國商業(yè)銀行不良貸款率的影響因素研究――基于2005～2013年宏觀季度數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[期刊論文]-湖北工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報 2014（3）.

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[6]李思慧，顏向農(nóng).商業(yè)銀行不良貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)因素相關(guān)性實(shí)證分析[J].行分析，2007（08）：45-46.

宏觀經(jīng)濟(jì)的意義范文第3篇

何為對外貿(mào)易？就是國家或國際組織之間通過多樣化的交易與交換形式，獲取各自的利益所需，從而使自身經(jīng)濟(jì)效益得到提升的商業(yè)活動。經(jīng)濟(jì)效益，指的是在經(jīng)濟(jì)活動中所付出勞動與所獲成果之間的比例。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動方面，經(jīng)濟(jì)效益取決于國內(nèi)勞動成果的大小；在對外貿(mào)易方面，首先，經(jīng)濟(jì)效益不僅僅取決于國內(nèi)的勞動成果比例，而且取決于國際范圍內(nèi)的勞動成果比例關(guān)系，變現(xiàn)為貨幣形式就是匯率的不同。其次，就宏觀而言，國家可以選擇有優(yōu)勢的勞動成果對外出口，這種優(yōu)勢可以是實(shí)物商品，也可以是技術(shù)性的軟性商品。第三，在企業(yè)層面上，可以通過國內(nèi)外貿(mào)易差價獲取合理的利潤，對于國家經(jīng)濟(jì)增長，也是可以獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益的。作為世界上最具權(quán)威的國際貿(mào)易組織——WTO，在對外貿(mào)易方面，堅(jiān)持三條原則：（1）促進(jìn)貿(mào)易增長。通過發(fā)展國際貿(mào)易，提高生活水平、保證充分就業(yè)、保證收入和需求增長，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（2）保護(hù)生存環(huán)境。在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的同時，一定要保持生態(tài)環(huán)境的平衡與恢復(fù)。（3）實(shí)現(xiàn)社會公平。貧富分化的加劇并不利于全球經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，只有打破舊的經(jīng)濟(jì)秩序，實(shí)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的共同進(jìn)步，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。所以，在對外貿(mào)易中，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展是對外貿(mào)易宏觀經(jīng)濟(jì)效益的核心理念。理解并應(yīng)用這個理念，就不能只是簡單地關(guān)注出口量、進(jìn)口量的數(shù)字指標(biāo)，而應(yīng)該立足WTO三原則，提高國民生活幸福指數(shù)。

二、對外貿(mào)易可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2014年，我國進(jìn)出口總值26.43萬億元人民幣，比2013年增長2.3%。其中，出口14.39萬億元，增長4.9%；進(jìn)口12.04萬億元，下降0.6%；貿(mào)易順差2.35萬億元，擴(kuò)大45.9%。按美元計價，2014年，我國進(jìn)出口、出口和進(jìn)口分別增長3.4%、6.1%和0.4%。在全球大宗商品供過于求、價格持續(xù)下跌的前提下，我國對外貿(mào)易能夠取得如此成績，實(shí)屬不易。總體而言，我國的對外貿(mào)易暴露出一些阻礙可持續(xù)性發(fā)展的問題，主要表現(xiàn)在：

1.外貿(mào)環(huán)境境況不容樂觀。首先，傳統(tǒng)的勞動密集型商品的出口額呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢，與此同時，印度、越南、墨西哥等的此類商品出口額表現(xiàn)為增長勢頭。其主要原因是隨著我國人口紅利的消退，更多的密集型加工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到人工成本相對便宜的國家和地區(qū)。其次，對外貿(mào)易集中于其它貿(mào)易大國和組織，這就意味著，我國在進(jìn)出口的依賴性方面容易受制于人，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增長的依存度存在著很大的變量，貿(mào)易摩擦的發(fā)生概率越來越大，利益分配不均的問題越發(fā)突出。第三，就國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)而言，普遍存在企業(yè)規(guī)模小、缺乏創(chuàng)新能力、缺乏先進(jìn)管理手段等弊端，導(dǎo)致行業(yè)整體性的收益較低、抗風(fēng)險能力較差，難移突破“低端產(chǎn)品—低廉價格—低收益”的經(jīng)營怪圈。

2.對外貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)不合理。首先，產(chǎn)品附加值較高的信息產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)務(wù)、保險服務(wù)等產(chǎn)業(yè)所占份額過低。傳統(tǒng)的運(yùn)輸貿(mào)易服務(wù)、旅游服務(wù)業(yè)等服務(wù)類產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易順差優(yōu)勢受到壓制。其次，受對外貿(mào)易范圍較為集中的因素限制，國內(nèi)一些具有世界領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)，在對外貿(mào)易或?qū)ν夂献鞯倪^程中，經(jīng)常遭遇反傾銷、貿(mào)易壁壘等，直接打壓了我國高新技術(shù)、高附加值商品的真實(shí)價值，影響了我國產(chǎn)業(yè)升級換代的發(fā)展速度。

3.貿(mào)易壁壘的形式依然很嚴(yán)峻。雖然WTO倡導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)一體化，在消除貿(mào)易壁壘方面做了一些具有積極意義的工作，但是，貿(mào)易壁壘，尤其是針對中國的貿(mào)易壁壘依然很頑固地存在著，這些貿(mào)易壁壘主要分作三類：（1）技術(shù)壁壘。技術(shù)壁壘是WTO明文規(guī)定可以存在的，但是在現(xiàn)實(shí)中，一些國家或組織出于政治的、經(jīng)濟(jì)的、民族的等多種原因，以技術(shù)壁壘為借口，對我國具有技術(shù)優(yōu)勢的高新產(chǎn)業(yè)和商品進(jìn)行封堵，阻撓其進(jìn)入該國市場。（2）“綠色壁壘”。“綠色壁壘”的本意是保護(hù)人類的生存環(huán)境，但是，某些發(fā)達(dá)國家經(jīng)常以不符合環(huán)保指標(biāo)為理由，對我國價格相對低廉的商品揮舞制裁大棒。（3）“藍(lán)色壁壘”。“藍(lán)色壁壘”的本意是維護(hù)勞工福利，但是，某些發(fā)達(dá)國家實(shí)行雙重標(biāo)準(zhǔn)，更有甚者，綁架人權(quán)等政治術(shù)語，對發(fā)展中國家的勞動密集型產(chǎn)業(yè)橫加指責(zé)，希冀以此為裂隙，打壓發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，破壞發(fā)展中國家的國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

4.粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不具可持續(xù)性。以往，我國為了集中力量發(fā)展經(jīng)濟(jì)，在許多行業(yè)存在著高耗能、破壞環(huán)境的發(fā)展模式，這種粗放式的經(jīng)濟(jì)管理模式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，可以起到快速提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的目的，隨著我國國家綜合實(shí)力的提高，很多行業(yè)都已經(jīng)步入以技術(shù)為支柱、以環(huán)保促發(fā)展的升級階段。如果不能認(rèn)清發(fā)展形勢，仍舊依賴落后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，必然不能保持有效的可持續(xù)性發(fā)展勢頭。

三、提高對外貿(mào)易宏觀經(jīng)濟(jì)效益的策略

1.開拓外貿(mào)市場，優(yōu)化外貿(mào)環(huán)境。在政府層面，積極開拓對外貿(mào)易市場，是開拓外貿(mào)市場，優(yōu)化外貿(mào)環(huán)境的最有效的手段。現(xiàn)在我國政府大力提倡并維護(hù)發(fā)展的“一帶一路”經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)思，就是連接亞歐非大陸，聯(lián)系尋找發(fā)展機(jī)遇的相關(guān)國家，通過加強(qiáng)國與國的良好溝通，完善基礎(chǔ)建設(shè)，開發(fā)經(jīng)濟(jì)潛力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，共同創(chuàng)造外貿(mào)收益的新型增長點(diǎn)。在搭建好良好的對外貿(mào)易平臺之后，在國內(nèi)推出一系列優(yōu)惠政策，扶持企業(yè)革新，逐漸打造具有世界影響力的民族企業(yè)和國際品牌。

2.優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增加貿(mào)易附加值。通過制定并落實(shí)國家政策，健全法律法規(guī)建設(shè)，積極鼓勵小微企業(yè)的發(fā)展，扶持產(chǎn)品附加值較高的信息產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)務(wù)、保險服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，加大國際間的技術(shù)、市場、資本的合作，進(jìn)一步放開國內(nèi)金融界與中小企業(yè)的融資渠道，強(qiáng)化企業(yè)與科研單位的合作，支持具有創(chuàng)新精神的高新科技產(chǎn)業(yè)，積極轉(zhuǎn)化科研成果，使之盡快投入到實(shí)際的生產(chǎn)與貿(mào)易當(dāng)中，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增加貿(mào)易附加值。

3.提升管理水平，打破貿(mào)易壁壘。隨著國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和科技水平的提高，我們有實(shí)力有時間做好提升企業(yè)管理水平的工作，加大科學(xué)技術(shù)的投入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)力的升級換代；加大對環(huán)境保護(hù)的投入，恢復(fù)并保護(hù)適于人居的自然環(huán)境；加大人力資源管理力度，遵守法律法規(guī)，關(guān)注勞動者的生存狀況，保護(hù)勞動者的身心健康。通過加強(qiáng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軟性與硬性條件的打造，創(chuàng)造和諧的發(fā)展氛圍，建設(shè)綠色宜居環(huán)境，打破貿(mào)易壁壘，維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。

4.堅(jiān)持可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。在人口紅利逐漸消失的今天，低水平的密集型的生產(chǎn)模式已經(jīng)不能適應(yīng)我國對外貿(mào)易的可持續(xù)性發(fā)展趨勢了。值此經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要時期，應(yīng)該樹立以技術(shù)革新為核心，運(yùn)用科學(xué)技術(shù)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本；以“互聯(lián)網(wǎng)+”為運(yùn)營模式，引入低成本高效率的經(jīng)營模板，縮小與發(fā)達(dá)國家的差距；以滿足人民生活需求為己任，提高勞動者的生活質(zhì)量，縮小貧富差距，建設(shè)和諧社會，提升國家綜合實(shí)力，增強(qiáng)對外貿(mào)易的宏觀經(jīng)濟(jì)效益。

四、結(jié)語

宏觀經(jīng)濟(jì)的意義范文第4篇

[關(guān)鍵詞]國債收益率；宏觀經(jīng)濟(jì)；主成分分析；通貨膨脹

[中圖分類號] F830.9 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A [文章編號] 1673-0461（2011）12-0084-04

一、引 言

2011年4月我國CPI同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%。根據(jù)美聯(lián)儲編制的美元對主要貨幣的匯率指數(shù)變化，2009年美元匯率貶8.5%，同時依據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計的全球儲備結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，非美元儲備資產(chǎn)占到近四成，2009年美元資產(chǎn)相對美元升值導(dǎo)致以美元計值的外匯儲備余額增加。采用市場上常用的巴克萊全球債券綜合指數(shù)收益率，2005年～2009年的年均收益率為4.8%。今年以來央行連續(xù)出臺上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等政策，經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力未減，貨幣政策“偏緊”，新股融資也相對密集，股票市場難以尋找良好的系統(tǒng)性投資機(jī)會。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮背景下，債券市場尤其受到關(guān)注。通貨膨脹和緊縮政策對債券市場產(chǎn)生什么影響？在加息周期中，債券的收益率是否受到影響？

學(xué)者們已經(jīng)對影響債券收益率的因素進(jìn)行了一些研究，如王一鳴和李劍峰[1]將宏觀經(jīng)濟(jì)變量對收益率曲線的幾個特征有如何影響進(jìn)行了實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)變量更多的是對整個收益率曲線的位置有影響。謝海玉[2]發(fā)現(xiàn)受經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹溢價要求的影響，超長期債券的利率敏感性應(yīng)弱于短期債券。蔡躍明和平新喬[3]分析了經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境的新型債券的相關(guān)性。王海靈和闞麗萍[4]分析了我國宏觀經(jīng)濟(jì)因素對債券收益率的影響。莊嘩[5]分析了宏觀經(jīng)濟(jì)信息對中國債券市場收益率結(jié)構(gòu)的影響。白麗健[6]研究了近代中國債券市場價格變動的成因。

本文用主成分分析方法分析宏觀因素對政府債券收益的影響。債券收益來自三個方面，債券的利息收益、資本利得和再投資收益。而到期收益率既考慮了利息收益，也考慮了資本損益和再投資收益。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析可以通過一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的計算、分析和對比來進(jìn)行。選取了8個常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）、消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）、消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI ）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率、通貨膨

脹率。

主成分分析在分析宏觀經(jīng)濟(jì)對國債收益率的影響方面有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。在實(shí)際問題的研究中，往往會涉及眾多有關(guān)的變量。但是，變量太多不但會增加計算的復(fù)雜性，而且也給合理地分析問題和解釋問題帶來困難。一般來說，雖然每個變量提供了一定的信息，但其重要性有所不同，而在很多情況下，變量間有一定的相關(guān)性，從而使得這些變量所提供的信息在一定程度上有所重疊。因而人們希望對這些變量加以“改造”，用為數(shù)較少的互不相關(guān)的新變量來反映原來變量所提供的絕大部分信息，通過對新變量的分析達(dá)到解決問題的目的。主成分分析便是在這種降維的思想下產(chǎn)生的處理高維數(shù)據(jù)的方法。

二、實(shí)證分析

（一）樣本選取

國債0213是財政部2002年發(fā)行的記賬式（十三期）國債，期限是15年。由于該國債的剩余期限較長，其屬于長期國債。而宏觀經(jīng)濟(jì)增長對長期國債收益率的影響比較大。因此，本文研究宏觀經(jīng)濟(jì)對國債0213到期收益率的影響。

一般來說，研究的區(qū)間長度越長越好，宏觀經(jīng)濟(jì)中的某些因素對債券的收益影響大小越準(zhǔn)確。但由于數(shù)據(jù)收集的困難，可供研究的時間區(qū)間長度有限。因此國債季度期的到期收益率時間段為2004年6月至2010年12月，對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也是季度數(shù)據(jù)。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析

分析用因子分析的可能性。通過使用SPSS軟件分析，由表1可知KMO檢驗(yàn)統(tǒng)計量值為0.656，說明進(jìn)行因子分析的效果尚可，比較適宜做因子分析；Bartlett's球形檢驗(yàn)的顯著性概率為

0.000

1. 確定提取因子數(shù)量

在確定可以用因子分析法后，確定因子的數(shù)量和方差解釋，如下圖所示。

下面利用方差解釋表2提取主成分因子。提取的原則是主成分的累積貢獻(xiàn)率和特征根。

分析表2可知：第一個因子的貢獻(xiàn)率為54.397%，第二個因子的貢獻(xiàn)率為28.238%，前兩個因子的累計貢獻(xiàn)率達(dá)到了82.636%，說明提取前兩個主成分可以解釋原有變量82.636%的信息；第一個因子的特征根為4.352，第二個因子的特征根是2.259，其余因子的特征根均小于1，因此，選擇提取前兩個主成分。

2. 主成分表達(dá)式

再利用旋轉(zhuǎn)后的因子負(fù)荷矩陣和因子得分系數(shù)矩陣確定主成分變量。

由表3和表4得，主成分一為變量x3、x4、x5、x6、x7的線性組合，主成分二為變量x1、x2、x8的線性組合。用SAS軟件進(jìn)行主成分分析各因子的特征向量，據(jù)此可以寫出由標(biāo)準(zhǔn)化變量所表達(dá)的主成分的關(guān)系式為：

由表5可知，成分1和成分2不相關(guān)，因此，可以分別研究每個成分的影響因素，而不考慮二者之間的相關(guān)因素。

3. 因子解釋

Z1是反映消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率的綜合指標(biāo)。其中貨幣供應(yīng)量M1、匯率、利率都是中央銀行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的貨幣工具。CCI反映消費(fèi)者信心強(qiáng)弱，綜合反映并量化消費(fèi)者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢評價和對經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受，可以一定程度上衡量消費(fèi)者對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的反應(yīng)。而GDP是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的反應(yīng)結(jié)果，反映一個國家一定時期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。綜上所述，將Z1定義為宏觀調(diào)控影響綜合指標(biāo)。

Z2是反映PPI、CPI和通貨膨脹率的綜合指標(biāo)。PPI、CPI和通貨膨脹率都在一定程度上反映一定時期內(nèi)的通貨膨脹。通貨膨脹決定消費(fèi)者花費(fèi)多少來購買商品和服務(wù)，左右著商業(yè)經(jīng)營的成本，極大地破壞著個人或企業(yè)的投資，影響著退休人員的生活質(zhì)量。對通貨膨脹的分析有助于設(shè)立勞動合同和制定政府的財政政策。綜上所述，將Z2定義是通貨膨脹影響綜合指標(biāo)。

（三）線性回歸分析

根據(jù)以上主成分關(guān)系式將8個宏觀經(jīng)濟(jì)變量降低為兩個綜合指標(biāo)變量，即宏觀調(diào)控影響綜合指標(biāo)Z1、通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2。用Stepwise方法分別對國債0213的到期收益做線性回歸分析。

分別繪制國債與主成分Z1和Z2的散點(diǎn)圖（見圖2、圖3）。

通過觀察圖2和圖3中的散點(diǎn)布局可以判斷，國債0213的到期收益率與宏觀經(jīng)濟(jì)綜合影響指標(biāo)Z1，通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2都有一定的線性關(guān)系。

下面我們用逐步回歸方法對國債0213的到期收益率和Z1、Z2兩個指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得到結(jié)果如下表6所示：

由表6結(jié)果可以知道，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸的負(fù)相關(guān)系數(shù)是0.62073，擬合優(yōu)度為0.307。

通過表7結(jié)果可知，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸模型的顯著性概率為0.04，在顯著性水平α=0.05上該模型顯著。

由表8結(jié)果知道，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)Z2線性回歸的模型為：y1=0.554Z2，其中Z2的顯著性概率為0.04。因此，國債0213的到期收益率與通貨膨脹影響綜合指標(biāo)正相關(guān)。

近年來，由于經(jīng)濟(jì)過熱，物價不斷上漲，通貨膨脹也越來越嚴(yán)重。而當(dāng)期的通貨膨脹率對同期的國債收益率影響較大，國債0213雖是長期國債，由于通貨膨脹率持續(xù)上漲，通貨膨脹的期限較長，其到期收益率也受通貨膨脹的影響。因此，在所得到的計量經(jīng)濟(jì)模型中，國債0213的到期收益率又受通貨膨脹影響綜合指標(biāo)的影響，且影響果顯著。

宏觀經(jīng)濟(jì)的意義范文第5篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；存量；流量；一致模型；研究

2008年，美國爆發(fā)了次貸危機(jī)，在此次危機(jī)中，也充分地暴露出了宏觀經(jīng)濟(jì)的理論問題，就是缺乏一個有效體系對貨幣金融進(jìn)行分析，從而使得宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的銀行與貨幣成為了可有可無的東西，然而在Godley分析中，十分重視對貨幣金融中存量以及流量的關(guān)系，可以歸納為存量流量的一致性（下文用SFC表示），后來引入了過程理性、歷史時間、銀行與貨幣這些關(guān)鍵性作用之后，使得SFC的模型能夠更好地避免出現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)缺點(diǎn)問題的考量，同時也提升了貨幣金融重要性，在此結(jié)構(gòu)中可以更加接近真實(shí)世界中經(jīng)濟(jì)框架的分析。

一、分析SFC模型所具有的特點(diǎn)

1.過程理性

SFC模型是假設(shè)經(jīng)濟(jì)的人可以具有一定的理性，這就意味著人能夠在獲取信息方面具有許多能力限制性，從而使得企業(yè)、個人等作出決策時，只能通過簡單地“滿意度”進(jìn)行衡量，因此，在這樣的情況下，人們所指定的許多標(biāo)準(zhǔn)，例如行為準(zhǔn)則、風(fēng)俗習(xí)慣、經(jīng)驗(yàn)以及公正行為等，需要降低其不確定性而帶來的危害，在SFC模型當(dāng)中就集中表現(xiàn)為人對此而制定的存量比率，同時也較為關(guān)注銷售額和意愿存貨的比例，此外，人所出現(xiàn)的錯誤在市場中表現(xiàn)為產(chǎn)品出價格出清，一般情況下，價格主要由金融、企業(yè)或者是貨幣機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，因此，在分析存貨中波動是一個關(guān)鍵因素，在均衡調(diào)整的過程中可以較好地進(jìn)行意愿比率的分析。

2.歷史時間

在SFC模型中，其主要的方法是重視對后凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論中歷史時間的分析，在此理論看來，對經(jīng)濟(jì)的考察時間是一個過程，它能夠較好地處理經(jīng)濟(jì)均衡中的各種因素，例如外部沖擊的影響，在這一模型中，可以較好地展示出反應(yīng)的速度，但是對經(jīng)濟(jì)均衡變動不能同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行割裂，因此，歷史時間作為一個十分的因素，而SFC模型能夠較好地反映出這一路徑，如經(jīng)濟(jì)中某個參數(shù)的變化，從而導(dǎo)致了供給與需求中曲線的移動，這是在一瞬間就可以完成的，如果新均衡點(diǎn)的出現(xiàn)，就可以馬上進(jìn)行新舊位置的比較。

3.銀行與貨幣

首先是銀行具有的重要作用，在生產(chǎn)或者是銷售出現(xiàn)不同步的情況時，企業(yè)經(jīng)常需要調(diào)動一筆資金繼續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)的延續(xù)，此時就需要對銀行進(jìn)行借貸，能夠較好地促進(jìn)人們擴(kuò)大消費(fèi)，但是由于企業(yè)家進(jìn)行了錯誤性評估，從而使得生產(chǎn)活動出現(xiàn)一定的波動，嚴(yán)重情況下可以會造成經(jīng)濟(jì)實(shí)體崩潰；其次是貨幣功能地發(fā)揮，貨幣地出現(xiàn)以及滅失過程都會造成金融債務(wù)的滅失，例如銀行借貸屬于企業(yè)所產(chǎn)生的債務(wù)，同時也是銀行債權(quán)，因?yàn)樵谶@個過程中，銀行的債務(wù)會產(chǎn)生一定的利息，但是長期性的銀行難以回收資產(chǎn)，加劇了銀行的不穩(wěn)定性，最終可能釀成了經(jīng)濟(jì)危機(jī)；最后在SFC模型中需要具體的分析二者作用，有效掌握經(jīng)濟(jì)情況。

二、SFC的模型分析金融危機(jī)

SFC的模型首先分析銀行的行為、企業(yè)以及金額風(fēng)險等的信心狀態(tài)，其中信心狀態(tài)就可以視為信心狀態(tài)中向美國所傳輸信息的渠道，在SFC這一模型中，通過模擬結(jié)果可以較好地表明金融危機(jī)能夠?qū)?shí)體部門的發(fā)展起著重要的作用，而文章中基于收入的分配模式重組，可以有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，防止公共債務(wù)出現(xiàn)大量的危機(jī)；其次，分析SFC模型中還可以建立一個基于企業(yè)中債務(wù)的結(jié)構(gòu)、家庭中資產(chǎn)的組合以及資本市場中信心的狀態(tài)，此三者能夠較好地構(gòu)成一個動態(tài)的系統(tǒng)，從而能夠較好地處理有效性的需求、就業(yè)率等的短期動態(tài)系統(tǒng)，這就較好地驗(yàn)證了金融的不穩(wěn)定假說；最后加入了對資金中承擔(dān)、現(xiàn)金流量等的變量進(jìn)行非線性的特征SFC模型分析，其中就明確表明了資產(chǎn)以及負(fù)債中的期限匹配需要穩(wěn)定性的重要性，如果當(dāng)資產(chǎn)在短時間之內(nèi)能夠體現(xiàn)出良好的穩(wěn)定性，那么在負(fù)債的積累就會越來，這就會造成一定的債務(wù)出現(xiàn)在清算中難以有效進(jìn)行簡化的過程，這就需要通過中央銀行加強(qiáng)利率管理的政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)控制；除此之外，SFC的模型還會對企業(yè)中過度的資本性問題，其中最主要的是對企業(yè)中金融負(fù)債素帶來的生產(chǎn)需求，這主要是由于在管理的過程中，出現(xiàn)了流動性管理的需要問題，而企業(yè)則比較傾向于一個持有多余性的資本，因此，在金融市場中，更多地考慮一些多余投資的股票問題、債券等金融性資產(chǎn)，這就使得企業(yè)能在借貸的過程中通過金融資產(chǎn)進(jìn)行投資，而不是單純的實(shí)物投資，這就對企業(yè)中的銀行的貸款帶來一定的影響，主要是家庭或者是企業(yè)中對不同資產(chǎn)的選擇行為，從而導(dǎo)致了資本難于較好地管理，這就可以導(dǎo)致了金融危機(jī)的出現(xiàn)。

結(jié)束語

文章中通過分析SFC模型，掌握其主要的特點(diǎn)，例如考察資本實(shí)物、負(fù)債以及金融資本，從而對實(shí)物以及金融交易中所產(chǎn)生流量的問題進(jìn)行分析，然后在存量流量中核算的一致性指導(dǎo)下，考察存量與流量間實(shí)現(xiàn)動態(tài)影響的目的，這對2008年金融危機(jī)的預(yù)測以及解釋具有重要作用，因此，在SFC模型中可以為宏觀經(jīng)濟(jì)研究工作帶來新思路。

參考文獻(xiàn)：

[1]溫博慧，李向前，袁銘.存量流量一致框架下中國銀行體系網(wǎng)絡(luò)抗毀性研究――基于資產(chǎn)價格波動沖擊[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2015，09（10）：46-60.