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財務公司經營模式范文第1篇

關鍵詞：中小板 財務指標 預警模型 超日太陽

中小板上市公司大都是高科技、高成長性的中小型公司，依靠一項核心技術開發新產品。對于高收益、高風險的中小板上市公司來說，應該建立一套有效的財務預警系統，提前預知各種財務風險，及時采取相應的化解措施。

一、公司背景

上海超日太陽能科技股份有限公司（以下簡稱“超日太陽”）成立于2003年6月26日，主營太陽能材料及設備，硅太陽能組件95%以上出口。截至2013年3月，公司的資產由最開始的5億元增加至76億元，但近期因“資金鏈斷裂”、“老總被傳跑路”、“超日債將違約”等報道而備受爭議。2012年12月公司帶上“ST”的帽子，那么，是什么原因導致其接連被停牌？本文通過對該公司近幾年的財務狀況進行分析嘗試找到答案。

二、單變量財務預警分析

（一）盈利能力分析。（1）公司2008、2009年的盈利指標處于較高水平，但2010年開始出現下滑趨勢。總資產利潤率由最高的13.46降為 -23.13，凈資產利潤率由28.39降為 -150.74，營業利潤率由14.79降為 -108.24，其他的盈利指標出現了不同程度的降低。（2）公司主要市場在海外，受歐債危機的影響，光伏市場行業不景氣，經營成本持續上升，銷售量減少，銷售價格降低，導致銷售毛利大幅下跌。歐元匯率持續下跌，且應收賬款以歐元計價，除去歐元套期保值業務所緩沖的部分影響，匯率的大幅度變動導致的匯兌損益影響公司的利潤。

（二）償債能力分析。（1）由表1數據可知，除了剛上市的2010年，流動比率和速動比率都不高，說明公司短期償債能力較弱。“超日太陽”的資產負債率在上市后呈現出逐漸增加的趨勢，而利息保障倍數大幅減少，表明公司在未來可能出現長期償債能力不足的問題。（2）盡管公司的各項償債指標均在合理范圍之內，償債信譽較好，但是從流動性角度看，流動負債在負債中所占比重大，在企業出現現金流量不足以償還債務的情況下，會加大財務風險，引發財務危機。

（三）成長能力分析。（1）從表2可以看出，上市之前，公司的各項發展能力指標高速增長，發展勢頭良好，2010年之后各指標波動較大，持續降低至負值，說明公司的經營發展出現危機。（2）企業凈利潤為負的主要原因在于銷售價格大幅降低，匯兌損益、計提減值準備增加。2011年“超日太陽”實現營業收入共33.32億元，同比增長24.04%；然而凈利潤卻虧損0.55億元，下降126.55%。

（四）營運能力分析。從下頁表3可知，各項營運指標都呈下降趨勢，企業在經營過程中出現困難，應收賬款大幅增加，設備利用率低下，銷售緩慢，出現財務預警的信號。該公司的多家子公司連年處于虧損狀態，投資決策的失誤也進一步對母公司的經營狀態產生不利影響。

三、多變量財務預警分析

（一）Z-Score 模型。以2010-2012年超日太陽股份有限公司的報表數據為預警數據，通過分析比較確定公司面臨的情況，建立Z-Score財務預警模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.0064X4+0.999X5 。

通常情況下Z值越低，表明企業發生財務危機的可能性越大。Altman提出了用于判斷企業破產的臨界值：如果Z值大于2.675，說明企業的財務狀況良好，發生危機的可能性較小；若Z值小于1.81，表明企業存在較大的財務危機；如果Z值處于1.8與2.675之間，進入這個區間的企業財務是極其不穩定的。

通過分析表4中數據發現，“超日太陽”的Z值自2010年以來均低于1.81，且出現不穩定變化趨勢，另外，比較每年的單項指標發現代表獲利能力的指標下降最多，分別為253%、490%，該公司發生財務危機的可能性很大，企業應該引起重視。

（二）野田式企業實力測定法。日本的野田武輝從各個財務報表的諸多數據中選取了包括增長性、綜合收益性、短期流動性、長期安全性在內的4個用于判定企業危險程度的基本要素，從人均銷售額、總資本經常利潤率、流動比率和固定長期適合率4個指標反映財務狀況。野田式企業實力測定法需要將準備進行判別的起因與同行業企業這4項財務比率的平均值相比較，其中前三類指標=5×案例企業指標/標準值，固定長期適合率=5×標準值/案例企業指標。企業危機程度的評判原則：4-5分為安全；2-4分為警戒；2分以下為危險。

從表5、表6可以看出，該公司在長期資金籌措方面出現的問題不是很大，但短期周轉資金不足。另外缺乏發展后勁，收益為負值，難以返還欠款，不得不依靠短期負債來彌補長期負債。

四、財務危機產生的原因

（一）外部環境因素。我國光伏產業的原材料、終端市場均不在國內，國內的企業只生產附加值最低的組件，當該行業出現危機時企業將面臨巨大的經營風險。“超日太陽”原來將產品銷售給終端光伏系統商，但為了追求高的毛利遂轉為供給中介電站，該戰略決策為后來的危機埋下伏筆。

受到歐債危機蔓延及歐美“雙反”的影響，全球光伏行業不景氣，光伏產品的銷售價格出現了大幅度下跌。盡管銷售數量同比增長，但產品價格的大幅度下降仍然導致了企業綜合毛利率下降。歐元匯率出現大幅度的波動，企業期末應收賬款按期末匯率重新估算產生了大額的賬面匯兌損失，“超日太陽”在內部控制風險管理方面存在不足，匯兌損失對公司造成了虧損現象。

（二）內部環境因素。公司為了追求利潤，轉為投資光伏電站行業，從2011年初開始，“超日太陽”通過設立或收購境外投資公司，與天華控股等公司合作投建包括青海錦國興、美國的SunPerfect Solar.lnc等子公司。電站行業的投資周期長，回收款項困難，政策風險較大，尤其是德意等光伏大國再度調整新能源政策，包括加快削減太陽能補貼，政府補貼政策極為不穩定。

“超日太陽”的收入確認存在不規范入賬現象，企業出售組件給自建的光伏電站，沒有將電站項目計入合并報表并抵消內部交易。截至2012年底，“超日太陽”的應收賬款239 650 萬元，已計提壞賬準備48 619萬元，在光伏市場持續低迷的情況下，企業大多數境外客戶應收賬款還款困難，應收賬款的合理性受到質疑。

五、結論

本文運用多種財務預警模型分析“超日太陽”的財務狀況，結果顯示，早在2010年該公司就存在財務問題，2011年歐債危機引發的一系列連鎖反應使潛在的危機徹底爆發。各企業應以此為警示，除了要加強對企業財務危機的防范，還要加強對危機的治理，避免財務危機的發生或降低危機的損害程度。

參考文獻：

1.高民杰，袁興林.企業危機預警[M].北京：中國經濟出版社，2003.

財務公司經營模式范文第2篇

一、加快財務公司業務轉型

在利率市場化的背景下，財務公司應從過去獲取利差為主的業務經營模式向綜合服務模式轉化，拓寬收益來源，尋找新的利潤增長點，推動經營結構優化和資源的最優配置。

（一）優化資產負債結構

財務公司應對調整優化資產負債結構提出了更高的要求。對各類資產和負債進行預測、組織、調節和監督，實現資產負債總額上平衡，結構上合理。在確保財務公司最低資本回報率，以及資金安全性、流動性、盈利性的基礎上確定各項業務規模，通過總體的信用風險經濟資產，指導確定貸款總規模。

（二）提高非信貸利息收入

財務公司應加大中間業務、表外業務等非傳統金融業務的占比，降低利率波動對財務公司盈利的影響。例如統籌集團資產保險資源；在集團內部進行供應鏈票據一條龍服務；對集團企業的應收賬款進行管理；利用專業優勢，開展財務管理顧問、資產管理顧問服務。在同業合作方面，擴大交易對手范圍，與資本實力強的機構合作，尋找資源優化配置機會。

二、研究財務公司利率定價機制

財務公司應提高利率自主定價能力，制定科學合理、差異化的金融產品利率，完善組織架構、確定定價方法與模型，優化金融資源配置和資金管理功效，提升資金運用效率和競爭力，增強金融服務能力，有效地服務集團發展戰略和整體利益。

（一）完善利率定價的組織機構

建立利率定價組織架構，明確決策體系以及利率定價職能部門、利率定價執行部門和利率定價監督檢查部門，形成前臺報價、審核、后臺管理的定價流程和體系。

（二）制定利率定價標準

制定包含利率定價、授權管理、流動性風險管理等在內的管理制度，細化分工和流程，制定各項業務利率定價及調整方案，確定定價授權范圍和標準。

（三）對存款定價進行規范

隨著利率市場化改革的推進，應積極嘗試結合產品特性、市場利率、經營成本、預期收益以及客戶綜合貢獻度等情況，推行主動負債管理，實行存款利率自主定價。

（四）對貸款定價進行規范

以成本加成為基礎定價方法，根據資金成本、經營費用、風險溢價、目標利潤、市場競爭因素和客戶綜合貢獻度等進行調整并確定貸款利率。風險溢價根據貸款期限、擔保方式、行業狀況及財務公司對企業的分類評級等因素加以量化。客戶綜合貢獻度根據成員單位在集團的戰略地位、利潤貢獻、與財務公司業務合作情況、資金歸集程度等因素加以綜合量化。

三、增強財務公司風險防范能力

財務公司在戰略轉型過程中，風險偏好也會進行相應調整，在此過程中應更注重穩健經營。量化風險成本，逐步實現按照產品、客戶以及業務經營單位等多維貢獻度的核算與分析。強化風險控制意識，注重資產質量，增加應對不同經濟環境變化的手段和能力。

利率市場化使財務公司流動性管理難度加大，應通過資產組合、定價模型等方式進行管理，提高資產的流動性，即資產證券化，提高負債方的穩定性，拓展財務公司發債空間。加強利率風險管理，不斷完善利率敏感性資產及負債的平衡管理，控制利率敏感性缺口、減少資產和負債的期限錯配風險。

四、打造財務公司專業化人才隊伍

財務公司應加快金融人才隊伍培養，形成專業化金融團隊，促進財務公司持續、穩定、健康發展。堅持“以市場為導向、以客戶為中心、以服務為核心、以雙贏為目標”的服務理念，樹立專業化、規范化和品牌化管理目標，全面提升客戶服務能力和水平，有效推動財務公司與集團成員單位共同合作發展，充分發揮財務公司服務平臺功能。

財務公司經營模式范文第3篇

關鍵詞：財務公司；面臨挑戰；完善建議

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）012-0-01

一、財務公司的性質

財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供專業化財務管理服務的非銀行金融機構[1]。

從財務公司的性質可以看出，財務公司實際上是產業金融背景，“產融結合”是財務公司區別于其他金融機構的最顯著的特征，這一特征與財務公司金融業務的發展息息相關。換言之，可以將財務公司集中管理和使用企業集團資金的職能重新定位成為成員單位和集團提供金融支持。這樣不僅對財務公司金融業務的發展創新有利，還能為所屬集團、相關產業鏈和實體經濟的有序發展提供更多支持。

二、新形勢下財務公司面臨的挑戰

企業集團財務公司的性質決定了新形勢下財務公司業務發展面臨的挑戰也不同于一般的金融機構。

（一） 國際經濟形勢變化為財務公司帶來的挑戰

國家大力推進“走出去”和“一帶一路”等指導性國際化的戰略，外匯管理政策日漸放開，人民幣國際化進程加快，在這樣的背景下，為了給企業集團的國際化道路提供金融支持，財務公司國際化成為當前的必要選擇。當前國際經濟形勢和商業環境復雜多變，財務公司國際化面臨的挑戰主要有：1.時差、幣種匯率和信息溝通不暢等因素使企業難以實時獲得境外資金存量的準確信息，影響決策效率；2.外匯管制使外資受限，資金安全存在隱患；3.別國資金管理制度和分散的境外資金現狀使得企業集團跨境資金結算存在一定困難；4.對國際上政治經濟局勢和商業環境等方面難以把握，對“走出去”過程中蘊含的各類風險評估不夠全面，容易導致經營困難或出現潛在虧損[2]。

（二） 行業形勢變化為財務公司帶來的挑戰

隨著金融市場國際化和利率市場化程度加深，財務公司的生存環境出現本質改變，商業銀行等金融機構實力不斷變強，行業競爭不斷加劇。

行業競爭使財務公司面臨的挑戰主要有：1.大型商業銀行相比財務公司具有服務范圍廣泛、體系完善的優勢，嚴重沖擊甚至威脅著企業集團財務公司的生存環境；2.隨著金融業務電子化程度不斷加深，各類商業銀行率先加大對金融業務電子化的資金投入，先進的金融功能可直接介入到企業集團財務公司的資金結算業務中，甚至可以取代財務公司資金結算環節中的某些功能；3.企業集團財務公司的資金結算業務掛靠商業銀行，財務公司為成員單位進行轉賬結算需要增加商業銀行轉賬結算環節，影響資金流轉。

（三） 企業集團需求變化為財務公司帶來的挑戰

現今，國際經濟形勢日新月異，國內商業環境復雜多變，集團發展所需的金融支持也更加廣泛和復雜。

企業集團需求變化使財務公司面臨的挑戰主要有：1.現今形勢下，企業集團為謀求發展，需要不斷擴張規模、深化管理改革、推進產品升級、大力拓展市場、推進跨國經營等，這就需要財務公司達到集團所要求的金融功能和金融運作能力，而財務公司現有的金融功能顯然還沒有適應這些變化；2.在新形勢下，企業集團資金歸集基本已達到頂點，財務公司靠資金規模擴張和利差收入實現增長的經營模式與企業集團資金需求之間的矛盾越發突出，這對未來財務公司的資金管理能力提出了考驗。

三、完善建議

（一）應對國際經濟形勢變化的建議

1.獲得國際金融咨詢支持，積極拓展跨境業務。財務公司應該積極拓展跨境業務，努力獲得國際金融咨詢的專業意見或者組建一支專業化金融團隊，深入研究所涉及境外國家商業環境和相關政策，利用自身金融專業能力為集團跨境業務發展提供專業金融支持，協助集團走好國際化道路。

2.構建外匯風險管理體制，統籌管理外匯風險。財務公司應該根據集團國際戰略要求和風險偏好，結合自身金融業務資質，建立外匯風險管理平臺，為集團境內外成員單位制定具體的外匯風險管理及避險方案。財務公司通過統籌管理企業集團整體外匯資金流向，制定相匹配的外匯收付政策，從而減少不必要的匯兌損失。

3.建立全球融資平臺，統籌管理集團資金。財務公司應該在境外金融自由區構建全球融資平臺，利用銀行國際信息網絡，集中管理授信融資渠道，充分利用集團整體優勢，統籌管理境內外融資市場，避免分散融資，以獲得最低的融資成本，使企業集團實現真正的國際化運營。

（二）應對行業形勢變化的建議

財務公司應該趁著互聯網金融的浪潮，加大對金融業務電子化的資金投入，推出互聯網金融平臺或產品，為集團成員單位在財務公司的資金使用提供更多的操作便利。吸取商業銀行及替代性金融機構的先進經驗，充分挖掘財務公司電子商業潛能，盡量減少資金結算、信貸等業務中間環節，為集團成員單位資金使用提供更大的靈活性、便利性和安全保障。

（三）應對集團需求變化的建議

1.著力申請債券承銷資質，推動業務結構多元化。為應對結構性金融資源配置，財務公司應該尋求更加穩定的、長期的資金來源渠道，即發行金融債券。發行金融債券不僅可以迅速擴大資本規模，有效應對集團資金需求，提高企業集團盈利能力和抗風險能力，還可以調整財務公司的資產負債結構。因此，財務公司應該申請債券相關資質，盡快落實金融債券相關操作細則，以促使財務公司能真正進入發行金融債券的操作階段，為財務公司業務結構多元化提供條件。

2.延伸產業鏈金融服務，開展買方信貸業務。財務公司應該在服務于主業的情況下，延伸“產業鏈”，即開展買方信貸業務。買方信貸業務是指為促進企業進一步銷售產品，企業集團財務公司向企業產品的批發購買者提供資金支持而開展的融資業務[3]。財務公司向集團產品經銷商提供融資，有利于財務公司對企業集團的信用控制并安全管理隨后的信貸資產，保證財務公司資產配置安全的前提下提升收益。

四、結語

總而言之，本文基于財務公司的性質，客觀分析了新形勢下財務公司可能面臨的各種挑戰，并提出了應對各類挑戰的相關建議，以促進財務公司深化改革、不斷發展。

參考文I：

[1]白玉龍.關于成立財務公司對企業集團資金管理的影響[J].中國總會計師，2012（11）.

財務公司經營模式范文第4篇

7月9日，美的集團旗下上市公司美的電器(000527，sz)公告稱，該公司與其關聯公司合資成立美的集團財務公司事項已得到銀監會的批復，美的電器將協同美的集團在6個月內完成財務公司籌建工作，財務公司注冊資本為5億元。受此消息激勵，7月10日，美的股票開盤后直線上行，一度大漲近8％。

美的電器的公告還透露，即將成立的美的財務公司，由美的集團出資2.75億元，控股55％；美的電器出資2億元，持股40％；美的集團旗下另一上市公司威靈控股有限公司(00382，HK)的全資子公司廣東威靈電機制造有限公司出資0.25億元，持股5％。

美的集團副總裁兼新聞發言人黃曉明表示，財務公司可幫助集團有效整合產業經營帶來的資源。他還直言，美的集團董事局主席何享健有意借此機會，在家電主業之外謀求多元化的發展。

據了解，大型上市公司在資產規模做到一定階段的時候，多數都會成立財務公司，為公司及合作者做資金融通，方便公司在資本上進行運作。業內觀點也認為，通過參股財務公司，上市公司一則可以提高資源利用效率，二則可以分享該財務公司未來的成長價值。

目前，國內已有75家企業集團成立了自己的財務公司。同屬家電行業的海爾集團早在2002年6月就成立了財務公司，隨后格力集團、TCL集團等家電集團都先后成立了財務公司。值得注意的是，李東生還引進了香港東亞銀行作為自己財務公司的外資股東。

競爭對手走在前面

在美的電器的財務公司蹣跚起步之時，“類金融”業務已是主要競爭對手――格力電器(000651，sZ)經營模式中的重要環節，也是其財務表現優異的重要因素。

據格力電器財務公司的員工介紹，為了提高浮存現金(會計賬簿的現金余額與實際存在銀行的現金余額之間的差額)的使用效果，格力電器參與發起設立并逐步控股了格力財務公司。財務公司首先承擔的是內部銀行的角色，是集團內部資金往來平臺；同時，格力電器通過這一平臺向經銷商發放信貸支持，以促進終端產品的銷售。

“類金融”業務大大降低了格力電器的資金成本。根據財報顯示，格力電器資產負債率長期維持在75％-80％之間，遠高于同期青島海爾的10％-40％和美的電器的60％－70％。與后二者的財務費用居高不下所不同的是，格力電器的財務費用基本為負數，由此顯現格力電器的資金使用效率更高。

不僅是格力電器，海爾集團張瑞敏、海信集團周厚健等都通過財務公司或結算中心實現了外匯資金集中管理。

對海爾集團而言，伴隨著全面進入全球化品牌戰略步伐，在實施“走進去”、“走上去”的全球化戰略目標中，諸如大額的匯兌成本及結算費用、外匯資金資源集團內部優化配置、集團外匯資產的匯率風險管理和集團金融資源全球共享等一系列問題浮出水面，建立與之相適應的跨國資金監控與集中管理體系顯得迫在眉睫。

在上述背景下，海爾集團利用財務公司作為集團內部外匯資金轉賬結算業務的操作平臺，通過境內外匯資金集中管理專戶對境內外匯資金進行集中運營管理，在外匯管理局核定的5億美元跨境放款額度內，通過設定境外放款綜合頭寸進行跨境資金集中運作，為中資公司境外機構的發展提供了資金支持，實現全球范圍內配置資金。

據海爾集團財務公司一位姓趙的經理介紹，為支持境外公司應對金融危機影響，海爾集團充分利用外匯局核定跨境放款額度，為負責歐洲市場開拓的子公司提供了5000萬美元的境外放款，緩解其資金問題，每年還節省利息支出315萬美元。據悉，他們在今年又利用境外集中的外匯資金向泰國子公司提供了140萬美元貸款，增強了海外公司抵御金融危機的能力。

而“集中管理+內部結售匯”模式則是以海信集團為代表，由海信集團資金結算中心作為境內外匯資金集中管理的職能部門。通過全額外匯資金集中管理，企業集團能夠全方位控制其內部成員對外收款、付款，對內資金結算，實現資源的最優配置。

財務公司門檻降低

設立財務公司固然有相當多的積極因素，但也并非“一本萬利”，如果在組織結構設置上并不適合集團需要，或者是在管理上存在漏洞，反而會成為大型公司發展的絆腳石。

1996年底，由史玉柱一手創建的巨人集團陷入財務危機，計劃總投資12億元的巨人大廈被迫停工，發展良好的生物工程由于被抽走發展資金而衰敗，集團資金周轉不靈。而由于巨人集團財務組織結構的設置上，采用的是控股型組織結構形式，在使各下屬單位(子公司)保持較大獨立性的同時，卻又缺乏相應的財務控制制度，從而使公司違規違紀、挪用貪污事件層出不窮，加速了巨人集團陷入財務困境的步伐。

以巨人集團下屬的全資子公司康元公司為例，由于公司財務管理混亂，集團公司未派出財務總監對其進行監督，導致公司浪費嚴重，債臺高筑。至1996年底，康元公司累計債務已達1億元，且大量債務存在水分，內部人員侵吞造成公司資產的流失嚴重。這是財務組織管理嚴重不足的一個典型案例。

今年4月，中國銀監會公布了《申請設立企業集團財務公司操作規程指引》，辦法不再硬性要求引人境外機構投資者作為設立財務公司的必要條件，企業集團可選擇聘請境外高管和風控人員替代。

華彩集團公司管控咨詢集團董事白萬綱表示，銀監會的規定標志著財務公司進入門檻大幅度降低了。由于引入境外機構投資者已經不是設立財務公司的必要條件，企業集團在人員配置上的主動權將大大增強。

財務公司經營模式范文第5篇

[關鍵詞]金融脫媒 Q條例 商業銀行 金融中介 金融創新 中間業務 多元化綜合經營

金融是現代經濟的核心。金融活動的范圍、質量直接影響到經濟活動的績效,而幾乎所有金融活動都是以金融中介機構為中心展開的,因此,金融中介在經濟活動中占據著十分重要的位置。隨著經濟金融化程度的不斷加深和經濟全球化的迅速推進,投融資渠道不斷增加,與銀行存款和貸款相比,直接投資或直接融資在成本與收益方面更占有優勢,商業銀行在此發展進程中,其“金融中介”的地位被逐漸削弱,一個新的概念――“脫媒”便應運而生。事實上,現在中國商業銀行面臨的最嚴重的問題之一正是“金融脫媒”。那么什么是“金融脫媒”?

一、西方的“金融脫媒”

1929年之后,美國經歷了一場經濟大蕭條,金融市場開始了一個管制時期,美國聯邦儲備委員會頒布了一系列金融管理條例,其中第Q條明確要求對存款利率進行管制――“銀行對于活期存款不得公開支付利息,并對儲蓄存款和定期存款的利率設定最高限度”,即禁止聯邦儲備委員會的會員銀行對它所吸收的活期存款(30天以下)支付利息,并對上述銀行所吸收的儲蓄存款和定期存款規定了2.5%的利率上限,且一直維持至1957年。Q條例的實行一方面使商業銀行獲得了低成本資金,但另一方面使人們感到將存款存到商業銀行是不合算的,因此就有一些機構提供類似于存款的工具,以逃避Q條例的限制。于是金融“脫媒”出現了。

“金融脫媒”這個上世紀60年代在美國出現的新名詞在當時是指在定期存款利率上限管制條件下,當貨幣市場利率水平高于存款機構可支付的存款利率水平時,存款機構的存款資金就會大量流向貨幣市場工具的現象。其實,這只是一種狹義的說法。

從金融市場運行的核心機構這一角度考察,金融市場可劃分為借貸市場(間接融資)和證券市場(直接融資)。隨著以資本市場為中心的新金融商品的開發和需求的創造,證券市場的功能日趨凸現,而銀行的媒介作用則趨于萎縮。因此,廣義地講,金融脫媒不僅是指存款資金直接流向高息資產,而且是指資金需求方拋開金融中介直接在貨幣市場發行短期債務工具。

二、金融脫媒在中國的現狀

隨著我國金融體制改革的縱深推進,我國銀行業同樣面臨著“金融脫媒”問題的困擾。 長期以來,間接融資一直在中國社會經濟生活中占有支配地位,銀行儲蓄成為居民金融投資的基本渠道。隨著資本市場的發展及多樣化投資工具的日益普遍,企業和個人的投資和儲蓄分流不斷加快,儲蓄資產在社會金融資產中所占的比重持續下降。同時,伴隨著中國政府相繼出臺的一系列支持資本市場發展的政策措施,各種提供直接融資的金融機構不斷出現,金融創新工具也不斷推陳出新,企業和個人的融資決策有了更多的選擇,對銀行的資金依賴性不斷降低。2009年,我國直接和間接融資總量是11.6萬億元左右,其中9.6萬億元是間接融資,2萬億元左右是直接融資,占比17%。

直接融資不但成本更為低廉,同時也有利于企業的自我完善,對于提升企業市場認可度和自身形象大有裨益,因此,有實力的大型企業都傾向于繞開銀行這個金融中介直接從市場融資。

1.IPO的力量

20世紀90年代以來,隨著滬深證券交易所的相繼成立,一些業績優良的大公司通過股票或債券市場融資,對銀行的依賴性逐步降低,銀行公司客戶群體的質量趨于下降,對銀行業的公司發展產生了一定的影響。截至2009年底,滬深A股市場總市值為24.27萬億元人民幣,超過日本,成為僅次于美國的全球第二大市值市場。目前國有控股的境內外上市公司共1000余家,其國有權益和實現利潤分別約占全國國有企業的17%和46%,累計籌集資金超過1萬億元。

2.集團財務公司的涌現

據中國財務公司協會統計,截至目前,大型國企創辦財務公司并獲得經營牌照的,已經有88家擁有資產500億美元。中國人民銀行[2000]第3號令《企業集團財務公司管理辦法》有關條款精神突出了財務公司作為一類金融機構的特色,確定了“財務公司為企業集團成員單位技術改造、新產品開發及產品銷售提供金融服務,以中長期業務為主的非銀行金融機構”。新辦法允許財務公司有融資功能、投資功能以及中介功能等。財務公司具備依法融資、投資、中介功能,作為一個非銀行金融機構依托于集團,為集團服務,支持企業集團發展。隨著大型企業集團財務公司的迅速崛起,企業資金調配能力加強,不僅分流了公司客戶在銀行的存、貸款量,而且開始替代銀行提供財務顧問、融資安排等服務,對銀行業務造成了強有力的沖擊。

3.短期融資券、中期票據以及公司債的發行造成了銀行大企業客戶的流失和優質貸款被替換,直接導致了其貸款利息收入的下降。

2009年,短期融資券共發行263期合計4612.05億元,發行期數同比下降2.23%,發行金額同比上升6.31%;中期票據在2009年的發行規模達到174期6987億元,發行期數和發行總額同比分別增長424.39%和302.25%;企業債在2009年的發行規模達到189期4237.33億元,發行期數和發行總額同比分別增長162.50%和77.90%。

另外一方面,國家的政策導向對于直接融資市場非常有利。2010年3月5日,國務院總理在政府工作報告中提出,“積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系,擴大股權和債券融資規模,更好地滿足多樣化投融資需求”。與以往不同的是,此次政府工作報告用“積極”一詞來描述擴大直接融資。可見,直接融資市場在中國將有著迅猛發展,隨之而來,中國的“金融脫媒”將更加嚴重。長期在社會信用中居于壟斷地位的中國商業銀行將臨著嚴的峻挑戰。

三、商業銀行何去何從

多年坐享高利差“盛宴”的中國銀行業已進入一個硝煙彌漫市場環境。金融脫媒下,商業銀行舊有的經營方式顯得僵化陳舊。主動適應,加快變革,早日實現由傳統銀行向現代商業銀行的飛躍,是我國商業銀行生存發展的必然選擇。其實,商業銀行與資本市場的發展應該是互補的,而非互斥。資本市場的發展,擠占了銀行傳統業務的規模,但同時也給商業銀行帶來了新的利潤空間。

1.美國的經驗

上世紀90年代,為了應對金融脫媒帶來的經營危機,美國商業銀行在全面改革中調整了經營戰略,轉變了傳統的盈利模式,主要表現在三個方面:

(1)完善法人治理結構。利用資本市場高速發展這一重要資源,通過上市,美國商業銀行實現了自身管理體制和法人治理結構的完善,建立起了穩定的資本補足機制,很好地擴大了其社會影響力;同時也保證了商業銀行股權的高度分散,防止集權,杜絕了大股東操縱銀行的現象,從而便于銀行管理層能夠作出更為客觀和專業的經營決策。

(2)調整業務構成。在保有在傳統業務的基礎上,努力進行金融產品的創新,調整業務結構,提升銀行零售業務、資本市場業務和資產管理業務在主營業務收入中的占比。新業務和新產品為銀行開辟了新的空間和增長點。

(3)重視中間業務收入。大力開展不占用風險資產的表外業務,豐富利潤來源。

2. 中國商業銀行的可考慮對策

顯而易見,中國商業銀行傳統的“存款立行”指導方針在金融脫媒的影響下,已經不能適應新形勢,“金融脫媒”深化促使商業銀行依賴傳統存貸業務為主的經營模式轉化為:既依賴傳統網點吸收存款,也依賴貨幣市場和資本市場進行融資;既依賴傳統的信貸業務,也依賴貨幣市場、資本市場的投資和中間業務。

商業銀行可以尋求的對策如下:

(1) 利用資本市場。通過上市完善自身的治理結構、擴大資本來源和社會影響力;通過市場化的并購活動實現銀行業務的迅速擴張,促進金融服務的全面化發展,為銀行爭取更廣大的客戶群體;更好地利用資本市場,將危機轉化為契機。

(2) 以客戶為中心,變單一經營為多元綜合經營。不斷推出更加適合客戶和市場的產品,積極進行金融產品創新,通過大力推進綜合化經營步伐,努力形成利差收入與非利差收入相對均衡的盈利格局,不斷開拓新的服務領域,確保在金融脫媒的情況下實現盈利的穩定增長。綜合化經營不僅可以提高服務效率,還能有效地分散和降低經營風險,最終增加盈利。在資產業務方面,大力發展票據融資、股票質押貸款、債券質押融資、證券承銷貸款、企業并購貸款、對非銀行金融機構的信貸融資等業務,以及通過銀行系基金管理公司的設立大力發展基金投資業務,投資買賣公司債券、金融債券以及有可能推出的資產支持商業票據等;在負債業務方面,發行金融債,吸收證券結算中的交易結算資金、市場保證金、風險基金以及一級市場上的申購資金,吸收金融同業存款等。

(3) 拓展中間業務收入。面對2010年存款準備金率不斷提高、商業銀行風險資產稀缺,監管部門調控嚴格、貸款余額按月控制,信貸利差收窄、市場競爭加劇的經濟環境和金融環境,表外業務收入已成為中國金融機構的主要利潤來源和競爭焦點。中間業務的優勢在于對經濟周期依賴較小、占用資本金較少、風險控制較易。因此,中間業務發展的規模、質量在很大程度上決定著商業銀行的服務水平和競爭發展能力。

從數據看,2009年前三季度,工行實現凈手續費和傭金收入411億元,同比增長18.7%,占整個營業收入的比重達18.2%,同比提高3.3個百分點;中行手續費及傭金收支凈額為345.13億元,同比增長8.39%,其中第三季度手續費及傭金收支凈額達115.58億元,較去年第三季度大幅增長21.97%;建行前三季度手續費及傭金凈收入357.63億元,較上年同期增長20.94%;交行實現凈手續費收入85.33億元,同比增長25.23%。

還需要加快發展資金清算結算、基金托管、企業年金業務、證券買賣、保險、財務顧問、理財服務、資產管理、金融衍生業務、企業并購等新型中間業務。

(4)由“批發銀行”向“主體銀行”轉變,加大中小企業貸款力度和個人信貸市場。目前,大企業的融資渠道在拓寬;而另一方面,中小企業一般來說自有資金偏少,融資渠道偏窄又急于發展,這樣的企業必將成為銀行今后的主要客戶群體和主要的盈利來源。我國商業銀行必須適應形勢的變化,及時拓展中小企業業務和居民金融業務,大力進行客戶結構的調整與改善。而營造良好的金融生態環境,規范金融生態秩序,強化全社會信用體系建設,建立以保護債權為中心,規范有序的社會法律和信用環境以降低交易成本,則是大力開發中小企業和個人信貸市場的關鍵。

不經意間,“金融脫媒”已成為中國經濟社會不得不面對的一個現實問題。隨著中國商業銀行經營環境的變化,面對金融脫媒的態勢日益顯現, 日益融入全球金融市場的中國商業銀行應通過轉變經營理念和轉換業務經營模式、調整客戶結構和資產負債結構、加大金融產品創新力度和加強商業銀行與非銀行金融機構的合作等措施,實現自身的健康持續發展。

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