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投資基金管理辦法范文第1篇

[關鍵詞]資產保管 份額登記 風險隔離

2017年3月1日《私募投資基金服務業務管理辦法（試行）》正式，同時還了《私募投資基金服務機構登記法律意見書指引》。截止目前，基金業協會先后公布了三批44家服務機構備案名單。對于私募機構來說，將非核心業務外包出去，有利于促進私募機構的發展，尤其是中小型私募機構，可以降低中后臺的運營成本，私募機構可以輕裝上陣，專注于投研和資產配置等核心業務。試行辦法的正式出臺，亦有利于行業的規范、健康發展。

私募基金服務業務類別包括基金募集、投資顧問、份額登記、估值核算、信息技術系統等，根據中基協的通知，基金份額、基金估值和信息技術系統三項業務職責和履責要求是重點規范內容，對于新增的基金募集、投資顧問等兩項服務業務類別，具體要求將另行規定。根據規定，這五類業務私募基金管理人可外包給在中基協登記的服務機構，也可以自行辦理，但是無論是外包還是自行辦理，均需要滿足試行辦法的相關規定，這意味著自行完成這些業務也要達到試行辦法規定的相應業務標準。

基金募集結算資金專用賬戶包括募集機構開立的募集結算資金歸集賬戶和基金份額登記機構開立的注冊登記賬戶。專用賬戶必須由監督機構O督，且監督機構對投資者資金安全承擔連帶責任。目前可以擔任監督機構的有以下三類：

1、在協會完成份額登記業務登記的服務機構；

2、中國證券登記結算有限責任公司

3、獲得公開募集證券投資基金銷售業務資格的證券公司或商業銀行。

監督機構和服務機構可以統一，但是必須做好內部風險防范。

正式稿中刪除了“資產保管”內容。根據征求意見稿的規定，資產保管服務是指為私募基金管理人提供賬戶管理、清算交割、財產憑證保管等服務。另外，征求意見稿還規定，經中國證監會核準依法取得基金托管業務資格或者在協會完成基金份額登記服務登記的服務機構可以從事資產保管業務。資產保管與基金托管的主要區別在于法律關系不同，基金托管屬于信托關系：在《基金法》下，投資者與管理人及托管人之間是信托關系，管理人和托管人同時承擔雙重受托責任。私募基金在不選擇托管的情況下，可以委托資產保管機構代為安全保管基金資產，管理人和資產保管機構之間是委托關系。

原則上私募基金服務業務與托管業務不能由同一機構擔任，第二十四條特別強調了服務業務與托管業務的隔離，明確了私募基金托管人不得接受委托擔任同一私募基金的服務機構，除非該托管人能夠將其托管職能和基金服務職能進行分離，恰當的識別、管理、監控潛在的利益沖突，并披露給投資者。

服務機構的管理制度由原來指引的備案制改為登記制度。試行辦法規定“私募基金管理人應當委托在中國證券投資基金業協會完成登記并己成為協會會員的服務機構提供私募基金服務業務。”，而原來的外包服務指引規定服務機構應當進行備案。

基金份額登記機構應當妥善保存登記數據，并根據協會的規定將投資者名稱、身份信息及基金份額明細等數據在發生變更當日備份至協會指定數據平臺。正式稿將T+0調整為T+1。

投資基金管理辦法范文第2篇

調研手記：

“讓市場發揮決定性作用，更好發揮政府作用。”這是黨的十八屆三中全會提出的改革原則。在政府投資領域，貫徹這一原則的一個重要的制度創新，是政府投資基金。

政府投資基金近來獲得迅猛發展。數據顯示，截至2016年底，國內股權投資類政府投資基金（包括創業投資基金、產業投資基金等）共901支，總目標規模3.2萬億元，已到位資金1.1萬億元。

然而，由于財政支持產業政策尚處于轉換期，規模龐大的政府投資基金大多管理效率并不高，突出表現為所啟動的項目不多，由此導致其拉動社會資本擴大投資效果并不明顯。

與有些一哄而上然后一地雞毛的政府投資基金形成對照的是，江蘇省財政廳不求大干快上，而是頂層設計先行，以“靠管理辦法說話，依市場規則行事”為基本考量推出了自己的政府投資基金，其中經驗值得借鑒。

謀定而后動。為了設計政府投資基金，圍繞如何“規范基金運作管理、提高基金配置效率”的問題，江蘇省財政廳醞釀了一年。

以如何做好經營財政為思考原點，江蘇省財政廳經過深思熟慮，出臺了《江蘇省政府投資基金管理辦法》（下稱《辦法》），對政府投資基金運行的各個方面做出了清晰的規定。該《辦法》于2015年9月25日獲得江蘇省政府批復同意，江蘇省政府投資基金也于當天宣告成立。

盡管談及《辦法》，江蘇省政府投資基金相關人士表示，“不能說我們完全想通了，我們仍然在探索”，但不可否認的是，《辦法》中所提出的一系列原則和做法在當時頗具前瞻性。對江蘇省政府投資基金做出的探索，同行們也是贊賞有加。

更為重要的是，在《辦法》后不久，財政部于2015年12月印發《政府投資基金暫行管理辦法》，2017年1月14日，國家發改委印發了《政府出資產業投資基金管理暫行辦法》，這些辦法中均有《江蘇省政府投資基金管理辦法》的影子。

這無疑是對江蘇省所做探索的肯定，也讓江蘇省所確立的一系列原則及做法更加廣為人知，比如，對市場化原則的貫徹、合伙制主體、母子基金模式等等。可以說，在政府投資基金制度的優化設計上，江蘇省財政廳扮演著探路者的角色。

先進不先進，成績說了算。2016年11月15日，在江蘇省政府投資基金成立并運行一年后，江蘇省政府在南京召開其運行情況新聞會。

斯時，江蘇省財政廳廳長劉捍東介紹，截至日前，省政府投資基金完成對外投資82.65億元（實繳出資30.9億元），基金總規模達450多億元。隨著產業投資基金的招募和設立運作，將拉動社會投Y1550億元、可影響資金規模達4000億元，較好地體現了財政資金的引導撬動作用，符合政府投資基金設立的預期目標。

可以拿來和上述數據進行對照的，是去年6月底國家審計署的審計工作報告中的一段內容――

至2015年底，中央財政出資設立的13項政府投資基金募集資金中，有1082.51億元（占30%）結存未用。抽查創業投資基金發現，通過審批的206個子基金中，有39個因未吸引到社會資本無法按期設立，財政資金13.67億元滯留在托管賬戶；已設立的167個子基金募集資金中有148.88億元（占41%）結存未用，其中14個從未發生過投資。地方政府投資基金也存在類似現象。

對于政府投資基金運行中存在的問題，創投“國十條”提出要發揮財政資金的引導和聚集放大作用，引導民間投資等社會資本投入，要進一步提高創業投資引導基金市場化運作效率，促進政策目標實現，維護出資人權益。

在解決這些問題上，江蘇省政府投資基金的經驗值得總結。為此，2016年12月，《財經國家周刊》、t望智庫聯合中國創投委組成“創業創新+創投協同發展”專題調研組來到南京，與江蘇省財政廳廳長劉捍東、江蘇省政府投資基金秘書處處長項林、副處長熊潔及經濟建設處處長周鰲粱等進行了深入交流。

《財經國家周刊》：江蘇省政府投資基金的管理構架是怎樣的？

劉捍東：省政府投資基金實行管理委員會領導下的基金管理辦公室負責制。基金管理委員會主任由省政府分管領導擔任。基金管委會下設管理辦公室，辦公室設在省財政廳，作為基金管理常設機構，目前由我兼任辦公室主任。為提高基金管理和投資決策的科學性、有效性，保障基金營運安全，另設監督委員會和咨詢委員會。

《財經國家周刊》：從財政改革的角度看，以財政資金出資設立省政府投資基金的初衷是什么？

劉捍東：財政改革的一個重要方面，就是如何解決政府出資更加有效的問題。政府出資方面，以前都是實行財政直接支付，現在看來，這一做法存在三個方面的問題：一是效率缺失，根據財政專項資金的管理辦法，專項資金的使用要經歷申報，評審，支付等多個環節，周期較長；二是會造成相對不公平，會爭取可能能拿到，不會爭取可能拿不到；三是在使用效果上不好把握。

這也是財政部門長期來面臨的一個困擾，所以要考慮進行一些改變，探索無償改有償、資金改基金的方式。后來考慮到無償改有償仍然避免不了前面提到的各種弊端，那我們就從財政資金中切出一部分，借鑒基金的運作模式，成立政府投資基金。這一做法就變成了一種經營財政的思路，就要考慮資金回收問題，考慮滾動發展了。相應地，對其管理原則、運作方式等也要進行重新思考和設計。

《財經國家周刊》：在為省政府投資基金進行頂層設計時，你認為最應該遵循的原則是什么？如何貫徹這一原則？

劉捍東：經過一年多的醞釀，我們將基金運作管理原則確定為“政府引導、市場運作、規范管理、滾動發展”。這其中，市場化是最重要的原則，不把這個原則定下來，以后所有的機制，所有的東西就搞不清楚。市場化首先是要有市場化的身份，為此我們以“江蘇省政府投資基金（有限合伙）”之名進行工商登記，采用有限合伙制方式運作，這在國內是首家。

在基金具體運作上，我們也堅持市場化原則，這體現在面向全國招募優秀的基金管理機構，并由被選中的市場化專業管理機構結合宏觀和中觀訴求，從微觀角度梳理最合適的資源匹配到最合適的地方。可以說，基金的市場化運作，江蘇走在全國前列。

《財經國家周刊》：如何吸引社會資本積極參與，從而更好地發揮財政資金的引導作用和乘數效應？

劉捍東：運作上我們采取“母-子基金”投資方式，子基金分直投子基金和設立市場化子基金。直投子基金從母基金中安排不超過40%的資金，按市場化原則采取直接投資方式運營。在市場化子基金中，同股同權的條件下，我們會根據基金募資難度和投資風險程度，通過讓渡部分收益的措施吸引社會資本投入。基金實現預期投資績效和政策目標之后，省政府投資基金在回收資本金和門檻收益基礎上，可以采取適當方式給予其他出資人一定的讓利。

《財經國家周刊》：在選擇子基金管理人方面一般都有哪些考慮？

劉捍東：省政府投資基金面向全國招募優秀的基金管理機構和有產業背景的機構投資人，與其共同開展投資活動，選聘專業管理機構以實現政府的產業發展的最終目標為出發點。首先，對基金所在地區開展政策和產業的調研，尤其是重點產業和企業；其次，針對區域發展特點進行投資咨詢和規劃，依據投資規劃制定投資策略，篩選和引入資源匹配的子基金管理人，最終專業管理機構不僅在資金層面幫助入選的子基金，還在具體產業項目上協助其對接，從而達到資金又快又準投入實體企業中，改善投資結構、增加有效投資，支持實體經濟發展，助力創業企業發展。

《財經國家周刊》：對江蘇省政府投資基金如何考核？

項林：江蘇省政府投資基金（有限合伙）是用企業的模式在運作，這就決定了，對它的考核，在績效要求和機制流程上要有別于對政府部門的考核。

在績效要求上，政府投資基金是要“滾動發展”的，但盈利不是最終的，也不是唯一的考核指標，我們的考核目標要更豐富，比如對發展實體經濟的促進，對相關產業的拉動支持等等。在這方面，我們正在建一個投資的數據庫，這個數據庫不只是反映一個量的東西，還要反映質的東西。

在流程機制上，管理辦法規定：基金管理辦公室制定投資基金績效考核制度和績效考核評價辦法，并組織對政府投資基金實施的政策目標、政策效果及其資產情況進行評估考評，績效評價報告在每年度結束后的4個月內向基金管理委員會提交。基金監督委員會受管理委員會委托，對基金重大投資運營管理情況和效考核情況，開展專項監督，向管理委員會提出完善建議。

《財經國家周刊》：對于盛世投資、江蘇厚積這樣的子基金管理人又該如何考核？

項林：對于子基金管理機構，我們要求其建立完善的投資管理制度和投資項目風險管理體系，對項目的內部控制、工作流程等進行規范。投資項目嚴格按照要求開展盡職調查，并形成書面的盡職調查報告報基金管理辦公室。子基金管理機構按季度及時向基金管理辦公室提供準確、完整的有關經營情況信息。

此外，我們還在合伙協議中規定子基金管理機構要按一定比例進行跟投，這樣可以有效防范風險，確保投資質量與資產安全。

《財經國家周刊》：財政支持產業政策正處于從管資金到管基金的轉換期，從掌管農業處到參與政府投資基金的管理，你最大感觸是什么？

投資基金管理辦法范文第3篇

關鍵詞: 產業投資基金 發展歷程 辨析

一、產業投資基金的概念

投資基金作為一種集合投資的資產管理制度，是二十世紀最后三十年來國際上發展最迅速的金融投資工具，在許多發達國家已經成為與銀行、保險并列的三大金融業支柱。

國外成熟市場一般根據投資對象將投資基金劃分為證券投資基金和直接股權投資基金兩大類，分別投資于可流通證券和未上市企業的股權。由于我國投資基金的實踐，最早是從設立境外產業投資基金開始的，1995年國務院批準頒布了《設立境外中國產業投資基金管理辦法》，這是關于中國產業投資基金的第一個全國性法規。因此，基于歷史原因，在我國一般將直接股權投資基金通稱為產業投資基金，成為一個與證券投資基金相對應的概念。

國外在直接股權投資基金領域通常有風險投資基金和私募股權投資基金等稱謂。其中風險投資（VC）是指向創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟后主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。私募股權投資（PE）則是指通過定向私募的方式從機構投資者或富裕個人投資者手中籌集資本，將其主要用于對非上市企業進行的權益投資，并在整個交易的實施過程中，充分考慮到未來資本的退出方式，即可通過公開上市、企業并購或管理層回購等方式，出售所持有資產或股份以獲取利潤的行為。

目前，國內有一種流行觀點認為：“產業投資基金就是創業投資或風險資本”。筆者認為這種看法有失偏頗，因為創業投資的本質內涵是向創業項目或創業企業，包括需要再次創業的老企業提供資本支持，并通過資本經營服務培育和輔導創業企業創業，在完成創業過程后即退出投資，以獲取資本增值。而產業投資基金是中國政府主管部門在研究產業政策、金融政策時產生的獨有的概念，由于現階段同時面臨支持中小創業企業、支柱產業與基礎設施建設和國有企業重組三大課題，因此中國產業投資基金不能完全局限于高新技術的研究開發階段，還需要發展包括企業并購重組、基礎設施投資等各種直接股權投資。因此，2006年國家發改委制定的《產業投資基金管理暫行辦法》所定義的產業投資基金是指“一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創業投資、企業重組投資和基礎設施投資等實業投資”。

二、產業基金在我國的發展歷程

1995年，國務院批準中國人民銀行頒布《境外設立中國產業投資基金管理辦法》，這也是關于中國產業投資基金的第一個全國性的法規。此后境外設立了許多主要投資于“中國概念”或境內企業的法人投資基金，名稱一般都是“中國某某產業投資基金”、“中國商業投資基金”等，這類基金運作的法律形式主要是在境外以有限合伙制組建并籌集資金，然后以外商直接投資的形式投資國內企業。

1999年，科技部按照國務院領導的指示，會同國家計委、國家經貿委等部門制定了《關于建立我國風險投資體系的若干建議》，這是我國第一個關于產業基金的綱領性文件，對于我國產業基金事業的健康發展起到積極的推動作用。

2005年，由國家發改委牽頭制定并頒布了《創業投資企業暫行管理辦法》。至此，為支持高新技術的中小企業的投資發展，根據我國產業投資基金的發展進程和有關主管部門的管理需要，將創業投資基金從產業投資基金中單立出來。

2006年，為深化投融資體制改革，促進產業升級和經濟結構調整，規范產業投資基金的設立、運作與監管，國家發改委牽頭制定并頒布了《產業投資基金管理暫行辦法》，并批準設立了在此法規范下的第一只產業投資基金――渤海產業投資基金，此后各地獲批的產業基金總計10只，包括渤海產業基金、山西能源基金、廣東核電產業基金、上海金融基金、四川綿陽高科基金、中新高科產業基金、華禹水務產業基金、天津船舶產業基金、城市基礎設施產業基金、東北裝備工業產業基金，總規模超過1400億元人民幣。

2007年，修訂后的《合伙企業法》頒布，我國開始有大量有限合伙制的產業投資基金出現。尤其是資本市場設立中小企業板和創業板，為產業基金投資項目的退出建構了新渠道，產業基金進入高速發展時期。據清科研究中心統計， 2010年共有 240支產業基金募集到位 388億美元，完成投資交易 1180起，投資總額達 158億美元，活躍于中國大陸的產業基金已經達到 2000多家。

三、結語

總的來看，雖然我國產業基金事業已經進入到一個較快增長的階段，投資比較活躍，但與我國經濟發展結構調整所需的產業基金相比較，其所占的比重和規模都還很小，還處于發展的初級階段。但由于產業基金有利于深化金融體制改革，擴大直接融資，改善資金使用結構，提高全社會資金使用效率，有利于調整經濟結構、轉變經濟增長方式，支持工商企業技術和組織創新，“十二五”規劃綱要明確提出要“提高直接融資比重，發揮好股票、債券、產業基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。”

參考文獻：

［1］曹文煉，2008：《關于發展產業投資基金與私募股本市場的思考》，國家發改委“中國私募股本市場國際研討會”，9月25日

投資基金管理辦法范文第4篇

事實上,國家發改委主任張平在8月底已就產業基金的監管表明了態度。

當時,就“關于設立楊凌現代農業高科技產業投資基金”項目,張平表示,目前國家發改委按照國務院的批示意見,正在制定產業投資基金的管理辦法。總的原則是,產業投資基金要按照市場規律運作,以后將不再需要審批。

然而,在審批放開的同時,產業投資基金卻正遭遇籌資困難的尷尬局面。據悉，包括華禹水務基金在內的大部分已獲批產業基金,目前都未有實質性投資運作。

審批放開

國家發改委對產業基金的監管思路正在發生轉變。

兩天前的中國環境產業國際投融資論壇上,國家發改委財政金融司金融處處長劉健鈞雖然因事未能到會,但委托全國工商聯環境服務業商會會長文一波表達了他對產業基金的看法。

文一波告訴記者,“劉處長個人認為,產業基金屬于市場行為,按照公司制形式進行運作,具體可以參照《創業投資企業暫行管理辦法》的有關規定。當然,產業投資需要一些配套的政策來規范和促進,但是需要一段時間(來制定)。”9月10日,國家發改委財政金融司副司長曹文煉在中國投洽會上進一步表示,“國家發改委將牽頭這個行業的發展,我個人認為這個行業將來的方向主要還是以備案管理為主,而且以信息方面來備案。制訂管理辦法的重點是要明確監管的責任、監管的框架、監管的理念,著重保護投資人的利益。但是當前階段對市場準入要不要設立一定的條件、要不要有條件性的核準等,也都在研究和制訂中。”

文一波認為,審批放開以后,產業投資基金不再是一種稀缺資源,國家對其監管思路已經發生了改變。

有媒體報道稱,發改委已有意向,今后規模在50億元以上的股權投資基金的設立將由以前的審批制變為核準制。

多位產業投資基金高層向記者表示,“在原有的審批制度下,有近百支基金等待國務院批準。而由于前期已批準的試點產業基金在獲批后沒有太出彩的表現,未批準的基金頗有怨言,這也成為國家發改委考慮放開審批權的原因之一。”

在2008年8月以前,產業投資基金的審批權一直由發改委掌控。按照以前的流程,國內產業投資基金由各地政府上報國家發改委,并經國務院審批后以試點形式組建運作。

從2006年11月渤海產業投資基金獲準成立至今,包括山西能源基金、廣東核電產業基金、上海金融基金等基金在內,經發改委批準試點的產業投資基金已有三批共10支,總規模超過1400億元。

但記者了解到,除最先獲批的渤海產業投資基金已有實質性投資項目外,后兩批獲批的9支產業基金尚未有正式投資運作。

募資難題

一位正在籌建中的產業投資基金高管告訴記者,之所以出現這種情況,是因為大部分獲批的產業基金在募集資金方面出現了困難,沒有正式啟動投資運作也就不足為奇了。

這位高管認為,即使審批放開,也不會對產業投資基金的融資困難有太大幫助。

“審批放開只是降低了產業投資基金的進入門檻。但對于籌建中的產業基金而言,放開了并不意味著融資難題就會得到解決。”上述高管說。

在已啟動的試點基金中,目前只有最先獲批的渤海產業投資基金成功募集到資金并擁有實質性投資項目。

作為第一家經國務院批準、額度200億的試點產業基金,渤海產業基金首次募集的資金規模達到了60.8億元,出資方來自社保基金、國家郵政局、國家開發銀行和中銀國際等機構。

作為首個“吃螃蟹的人”,渤海基金并未感受到募集資金的痛苦。渤海基金董事總經理馬駿表示：“渤海基金一期資金募集目標就是60億元,已經完成了目標。”

至今為止,渤海產業投資基金共投資了兩個項目――15億元購買天津鋼管集團不到20%的股權；9億元購買成都商業銀行近9.23%的股權。前者是基金所在地區內的國有企業,后者則是具有國有性質的金融企業。

但馬駿也承認,資金募集困難也是目前產業基金普遍存在的問題之一。對于后續產業基金募集困難的原因,馬駿提出了他的看法。

“一方面,目前的金融環境對融資有一定的影響,貸款變得更緊張更嚴格。”馬駿說:“另一方面,出資人的心態也是必須考慮的因素。一些投資者更喜歡自己來投而不是依靠基金管理團隊,或者暫時沒有找到合適的基金團隊。”

馬駿還指出,一些保險公司和央企雖然有實力出資,但因為需要經過保監會或國資委的審批,“并不是個容易的過程。”

上述產業基金高管也表示,“保險公司等單位的資金難以敲定,是產業基金募集工作中一直存在的難題。”

文一波認為,產業基金目前還不成熟,銀行、保險公司等出資人對資金到位還有一定的猶豫心理。

投資基金管理辦法范文第5篇

關鍵詞：股權投資；基金；區域發展

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-0-02

引言

股權投資基金是金融創新和產業創新的結果，是一國金融市場的重要組成部分，以歐美發達國家為例，股權投資基金已成為僅次于銀行貸款和IPO的三大重要融資手段之一。國內股權投資基金的發展歷史雖短，但在全球資本流動性過剩與中國經濟持續高速發展的宏觀背景下，取得了突飛猛進的發展。隨著中國資本市場股權分置改革完成，創業板推出，一大批優質企業相繼涌現，為股權投資基金提供了更好的投資環境和更多可選擇的投資對象，據統計，2012年投資于中國大陸市場的私募股權投資基金共完成募集369只，數量較2011年同比增長57.0%；募集資本總量253.13 億美元，較2011年同比縮水34.9%；2012年發生680起投資交易，與2011年基本持平，其中已披露金額的606 起投資總量共計197.85 億美元①。

股權投資基金既是直接融資的重要組成部分，又是溝通股票市場和信貸市場的重要橋梁。長期以來，中國企業股本融資和債券融資不足，過度依賴銀行貸款，導致全社會融資風險過度集中于銀行體系。通過發揮股權投資基金的資本平臺作用，有助于擴大直接融資比重，提高儲蓄轉化投資的效率。發展股權投資基金，不僅能夠帶來發展資金，推動被投資企業的價值發現，而且能夠引入先進投資理念和管理方法，引導社會資源參與創新活動。中國改革實踐證明，推動股權投資基金發展已成為各地引領區域經濟發展、促進科技成果轉化、加快產業結構升級轉型的有力推手。因此，湖北省為抓住中部崛起發展機遇，大力推動股權投資基金這一新型金融業態發展，在現階段具有特殊重要的現實意義。

一、湖北股權投資基金的區域發展差距及制約因素

近年來，國家出臺了一系列支持股權投資業發展的政策措施，北京、天津、上海、深圳等地也已先后出臺優惠政策，與國內外有實力的股權投資基金合作，大力推動股權投資業發展，逐漸形成區域股權投資中心，加快發展股權投資基金已經成為各地政府高度重視的經濟發展手段。

2011年5月召開的湖北省資本市場建設工作會議明確把大力發展股權投資基金業作為當前全省資本市場建設的一項基礎性工作，以此促進資本要素的集聚，推動多層次資本市場體系建設。此次會議是湖北省首次將大力發展股權投資基金業提升到一個新的高度。

湖北省人民政府于2011年5月下發《湖北省人民政府關于促進股權投資類企業發展的若干意見》（鄂政發[2011]23號）；武漢東湖高新區被納入國家發改委股權投資企業發展和備案管理工作試點范圍，并被賦予省級協助備案管理部門的初審權；這些舉措無疑對我省加快股權投資基金市場發展、促進金融資本與產業資本融合提供了契機。

根據工商部門信息，截至2011年7月，湖北省已登記股權投資類企業126戶，注冊資本合計140.08億元；而同期在天津注冊的股權投資基金數量已達1100余家，資本金約1990億元。省內股權投資基金業雖取得了長足發展，但與起步較早的省市相比，湖北省股權投資基金數量偏少、規模偏小、市場參與度和活躍度不高、相關支持政策不明晰、缺少創業投資和管理方面的復合型人才等缺點暴露無遺，形成股權投資基金發展相對滯后的局面。具體表現為：

1.政策扶持力度滯后

北京、上海、天津等經濟發達地區已制定地方規章，鼓勵私募股權發展，公布了鼓勵在當地設立股權基金管理企業的相關政策。如北京市于2010年1月4日了《在京設立外商投資股權投資基金管理企業暫行辦法》，上海市浦東新區于2009年6月2日了《上海市浦東新區設立外商投資股權投資管理企業試行辦法》，天津市于2009年10月16日了《天津市促進股權投資基金業發展辦法》，上述辦法為境內外基金管理機構在當地設立獨資或合資的管理企業，募集設立純人民幣基金或是合資基金提供了更多的便利和優惠。即使河北、吉林等欠發達地區，也制定了切合自身的股權投資基金管理辦法，明確了該省股權投資基金和管理企業的設立程序、登記注冊條件和鼓勵扶持政策，制定了相應的財稅支持政策，客觀上促進了股權投資基金發展。

與之相比，《湖北省人民政府關于促進股權投資類企業發展的若干意見》雖明確提到“促進股權投資類企業發展，吸引更多社會資本參與我省經濟建設，加快建設多層次資本市場體系，顯著提高直接融資比重。”但鼓勵股權投資基金的具體政策沒有出臺，缺少配套措施，在區域政策扶持力度上明顯滯后。

2.本土股權投資機構競爭力薄弱

中部崛起、“兩型”社會、東湖國家創新示范區三大國家戰略聚焦湖北，吸引了大批境內外實力股權投資機構進入我省尋找優質項目。與之相比，我省本土投資機構競爭力普遍薄弱，除湖北高新投、武漢東湖創投、華工創投等少數幾家官方或高校背景的創司稍有資金與管理實力外，一些民營創業投資公司由于籌資渠道狹窄，管理資金規模較小，募集資金不規范，普遍使用“灰色”操作手法，采取推銷理財產品的模式，有非法集資之嫌，投資的對象也往往集中在Pre—IPO項目上，高價突擊入股現象明顯，違背了股權投資引領產業升級的初衷。我省迫切需要打造類似深創投、弘毅投資、中信產業投資基金這樣的管理基金規模高達百億元以上，能幫助和支持區域企業健康成長，提升企業價值的大型股權投資基金管理機構。

3.專業化管理人才缺乏

股權投資基金是人力資本和貨幣資本高度結合的產物，人力資本的獲取是股權投資基金有效運作的前提。

股權投資基金的專業管理團隊除了需要具備金融、財務、管理、談判等多種能力和知識外，同時要對產業技術領域有獨到的見解和眼光，具備創業投資理念、團隊合作精神和廣泛的信息來源渠道，而這樣的復合型創業投資人才和團隊是目前股權投資行業最缺乏的資源，對于湖北這樣的內陸省份尤其如此。

4.中介機構配套服務能力欠缺

中國的股權投資基金尚屬新生事物，社會中介服務體系無論從結構還是功能上都遠不能適應當前股權投資基金發展的需要。以湖北為例，社會中介機構官方色彩濃厚、資格嚴重失范、法律法規滯后、自律不足、從業人員素質偏低、專門機構不健全等問題長期存在。一些專門的股權投資中介組織，如股權投資行業協會、標準認證機構、知識產權估值機構、科技項目評估機構缺乏，一定程度上增加了私募股權基金運作過程中的決策成本和決策風險。

5.退出渠道狹窄

近年來，湖北企業上市的步伐雖有所加快，但股權投資的退出往往集中在國內上市這一途徑上，鮮有海外上市與并購退出案例，退出渠道相對狹窄。

二、政策驅動與軟環境建設相結合，推進股權投資基金發展

湖北要真正實現中部崛起，建成武漢國家級中心城市和區域金融中心，需要深化科技金融改革創新試點，充分利用東湖國家自主創新示范區制度優勢，股權投資基金的發展正是建立完善的區域金融市場體系的重要一環。湖北有必要在已出臺的《湖北省人民政府關于促進股權投資類企業發展的若干意見》基礎上，提出一攬子針對股權投資基金業的支持優惠政策和措施，力爭將省會武漢打造成為全國重要的股權投資中心和財富管理中心。

湖北發展股權投資基金的思路不應是單純的政策推動，不是片面的復制外地優惠政策，而是政策驅動與軟環境建設相結合，打造有利于股權投資基金發展的產業鏈條。具體措施可考慮為：

1.制訂《湖北省促進股權投資基金發展管理辦法》

《湖北省促進股權投資基金發展管理辦法》要涵蓋創業投資基金、產業投資基金、風險投資基金、規范運作的私募股權基金等股權投資基金的所有類型，相應出臺稅收政策、工商便利、落戶獎勵、住房補貼、人才引進和培訓、項目對接、產業園區服務等一攬子支持優惠政策和措施，在每項政策上注重政策尺度的把握和可操作性。重點突出服務，為股權投資基金企業營造最佳的發展環境，打造一個“市場化運作、企業化經營”的服務平臺，鼓勵支持社會資本建立股權投資基金產業園區，并組建面向中外股權投資基金企業的服務平臺，為落戶湖北的國內外股權投資基金企業提供全方位“一站式”辦公服務和項目對接支持等。

2.建立完善的股權投資基金服務體系

打造一流的股權投資基金集聚地，核心在于建設一個良好的軟環境，能提供優質服務，通過強化服務手段、創新服務模式為股權投資基金提供生存、發展、退出的良好外部環境。服務體系的創建可采取如下步驟：（1）在已有的湖北省創業投資同業公會的基礎上組建以市場化方式運作的股權投資基金服務平臺——湖北省股權投資基金協會。由政府、機構、業界知名專家和學者組成專業團隊，提供全方位、系統服務，服務內容涵蓋從基金的前期設立策劃到后期業務運作的整個過程，提供如資金募集、項目對接、交流培訓、政策和法律咨詢一攬子服務等；（2）在東湖國家自主創新示范區重點打造湖北股權投資基金集聚地，吸引國際國內一流的基金企業在基地落戶，統籌各類資源，制定基金集聚地發展規劃和政策。（3）提供信息咨詢服務。與國內乃至全球財經資訊媒體密切聯系，適時投資信息，建立常規的基金信息交流平臺。（4）建立股權流轉平臺。以武漢光谷聯合產權交易所為依托，推動設立湖北非上市公司股權交易所，在省內暢通股權投資基金流轉通道。（5）完善擬上市企業后備資源庫，為股權投資基金和企業搭建高效平臺。通過建立完善的服務體系，為私募股權投資基金打造完整的產業鏈條。

3.大力培養股權投資基金專業人才

為確保股權投資基金投資者的合法權益和投資收益，必須采取多種手段提高基金管理水平，提高股權投資基金管理團隊的專業素養與職業操守。湖北基金專業人才的培養，可依托武漢知名高校眾多的資源優勢，與國外高校共同設立股權投資基金培訓班，為國內從事基金及相關業務的人員提供專業化訓練和與國外優秀基金管理機構交流學習的機會。要發展外資基金管理公司，通過合資方式學習境外管理人的專業技術，培育本土管理人，同時逐步形成職業基金管理人市場，建立行業自律組織，完善投資基金評價方法，規范基金管理者項目評估標準。

4.促進股權投資社會中介服務體系建設，

提高與股權投資相關的中介機構如知識產權評估，法律、財務審計等機構的市場化運作程度，建立健全中介機構的監督機制和法律保證體系，加強中介機構行業自律意識，構建中介機構誠信經營文化，提升中介機構專業化水平，大力加強中介機構人才隊伍建設，改進中介機構的服務，不斷完善誠信為本的中介市場體系，切實降低股權投資市場的運行成本。

在股權投資基金的實際運作上，地方政府的政策扶持雖然必要，但不能取代市場的基礎性選擇機制。事實上，實踐證明市場選擇的效率也遠高于政府政策扶持的效率。在湖北省促進股權投資基金發展的過程中，政府的資金和政策扶持發揮的是其引導作用。在項目的選擇、投資管理及資金退出方面，應更多地發揮股權投資基金自身的作用，發揮市場對企業的選擇作用，經過市場競爭達到優勝劣汰。惟有如此，才能使湖北省內真正優秀的企業依靠股權投資基金的支持得以成長；也惟有如此，才能使股權投資基金的發展真正能推動湖北經濟整體發展，最終實現中部崛起這一偉大目標。

注釋：

①數據來源于清科研究中心：中國創投暨私募股權投資市場2012年全年數據回顧。

參考資料：

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[6]覃家琦，曹渝.我國產業投資基金運行機制的現狀分析[J].經濟與管理研究，2008（07）.