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集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文第1篇

小劉是個(gè)熱心的人，可是現(xiàn)在卻有些懊悔這次可能好心辦成了壞事。

去年春節(jié)期間，他和朋友大郭閑聊時(shí)，談到“跑贏通脹”的話(huà)題，極力推薦大郭試一試券商集合理財(cái)產(chǎn)品，理由很簡(jiǎn)單，他自己投資了三十萬(wàn)，收益近15%。對(duì)這一收益率，小劉自己很滿(mǎn)足，經(jīng)過(guò)幾年時(shí)時(shí)被套的股民生涯，這種投資顯然輕松愉快得多。然而，在大郭出手二十萬(wàn)買(mǎi)入了某券商的該產(chǎn)品后，風(fēng)向變了。

一直以來(lái)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品曾為視為“一種低風(fēng)險(xiǎn)、平穩(wěn)收益的穩(wěn)健型投資方式，是投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的首選”。

在集合理財(cái)產(chǎn)品誕生之初，它的兩大優(yōu)勢(shì)一直為人津津樂(lè)道――新股詢(xún)價(jià)和自有資金投入。詢(xún)價(jià)政策將一般機(jī)構(gòu)投資者和散戶(hù)拒于新股資金申購(gòu)門(mén)外，投資者通過(guò)投資券商集合理財(cái)產(chǎn)品，可以享受新股詢(xún)價(jià)所帶來(lái)的超額收益，并且由于券商豐富的投行研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，與其他理財(cái)機(jī)構(gòu)相比，在新股詢(xún)價(jià)方面的獲利能力顯得更強(qiáng)。同時(shí)許多券商比如中信、光大等還在集合理財(cái)計(jì)劃中投入自有資金，當(dāng)投資出現(xiàn)虧損時(shí)用于彌補(bǔ)投資者損失，這一隱性的以真金白銀為保證的保本承諾使得券商集合理財(cái)產(chǎn)品擁有了絕對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)保障優(yōu)勢(shì)。

有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)了券商理財(cái)產(chǎn)品的三大比較優(yōu)勢(shì)：第一，抗跌性強(qiáng)于公募基金，第二，券商一般都會(huì)用部分自有資金參與，第三，券商集合理財(cái)既有低門(mén)檻的“大集合”產(chǎn)品，也有高門(mén)檻的“小集合”產(chǎn)品，適合各類(lèi)投資者選擇。

既安全又有高收益的產(chǎn)品，總是吸引人眼球的，這可以從集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展規(guī)模一目了然。2005年集合資產(chǎn)管理規(guī)模僅為132.1億元，到2010年已經(jīng)增長(zhǎng)為1352.5億元；從首發(fā)規(guī)模來(lái)看，2005年新發(fā)產(chǎn)品份額為139.5億份，到2010年全年新發(fā)產(chǎn)品份額為782.2億份，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41.2%。尤其是2010年下半年以來(lái)，投資者對(duì)它的認(rèn)同度快速增長(zhǎng)，近一年內(nèi)募資規(guī)模超過(guò)以往5年的總和。

出人意料的是，2011年卻成為了券商集合理財(cái)產(chǎn)品的“黑天鵝之年”，大郭沒(méi)能像小劉那樣輕松的賺錢(qián)， 9月，大郭認(rèn)虧贖回了集合理財(cái)產(chǎn)品。

像大郭這樣的投資者，今年還有不少。今年以來(lái)，共有華泰證券、中銀國(guó)際、國(guó)信證券等旗下7只券商集合理財(cái)產(chǎn)品清盤(pán)。按照《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》的規(guī)定，在券商集合產(chǎn)品存續(xù)期間，客戶(hù)少于2人，或者連續(xù)20個(gè)交易日資產(chǎn)凈值低于1億元，集合產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)終止。

今年2月和3月，招商證券相繼公告稱(chēng)，旗下招商智遠(yuǎn)穩(wěn)健3號(hào)、1號(hào)和2號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃由于資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日低于1億元人民幣，被迫提前進(jìn)入清算程序。

7月26日，華泰證券紫金智富集合資產(chǎn)管理計(jì)劃也因客戶(hù)贖回嚴(yán)重，導(dǎo)致管理規(guī)模低于一億而被迫終止。

9月，國(guó)信證券宣布小集合產(chǎn)品“金理財(cái)泰然1號(hào)”因8月5日至9月1日期間資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日低于1億元，根據(jù)規(guī)定9月1日終止。此前，因連續(xù)20個(gè)交易日資產(chǎn)凈值低于1億元，成立僅7個(gè)多月的“中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào)”集合理財(cái)計(jì)劃，也不得不接受“清盤(pán)”的命運(yùn)。

這些均為小集合產(chǎn)品，成立時(shí)規(guī)模就不到1.5億元，投資者大多具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，由于對(duì)后市不看好，加上有的產(chǎn)品經(jīng)理離開(kāi)，因此投資者爭(zhēng)相贖回，于是這些弱不禁風(fēng)的產(chǎn)品先后提前終止。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)共有16只產(chǎn)品進(jìn)行了終止清算。其中，中金短期債券、光大陽(yáng)光3 號(hào)、長(zhǎng)江超越理財(cái)龍騰1 號(hào)和南京神州1號(hào)等8只產(chǎn)品因到期進(jìn)行清算；東方紅開(kāi)源因?yàn)殚_(kāi)源證券的贖回而進(jìn)行了終止清算；華泰紫金智富、中銀國(guó)際中國(guó)紅新股增強(qiáng)1 號(hào)和國(guó)信金理財(cái)泰然1號(hào)等7只產(chǎn)品則因?yàn)橘Y產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日低于1 億元而被迫清盤(pán)。

實(shí)際上，今年以來(lái)券商集合理財(cái)產(chǎn)品頻頻遭遇贖回現(xiàn)象，當(dāng)投資收益令人失望時(shí)，投資者最直接的反應(yīng)就是“轉(zhuǎn)身走人”。對(duì)于那些產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，每到開(kāi)放日，也就是大幅贖回的時(shí)刻了。海通證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，僅考慮2011年3月31日之前成立的產(chǎn)品，券商集合理財(cái)產(chǎn)品二季度末總份額為1127.79億份，較一季度末凈贖回84.33億份，凈贖回比例為7.48%。從單只產(chǎn)品來(lái)看，全部171只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中80.11%出現(xiàn)凈贖回，僅有18只產(chǎn)品出現(xiàn)凈申購(gòu)。

從最新數(shù)據(jù)看，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)處于持續(xù)惡化中。目前，有7家集合理財(cái)計(jì)劃了三季度資產(chǎn)管理報(bào)告，均為負(fù)收益。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：在目前246只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，剔除今年新成立的82只，余下164只中僅有10只年內(nèi)收益為正；其余154只均出現(xiàn)不同程度虧損，占比高達(dá)93.9%，其中有13只虧損超過(guò)20%。券商集合理財(cái)產(chǎn)品，這一看似“穩(wěn)健”的產(chǎn)品也隕落了，有第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)稱(chēng)“投資者對(duì)券商集合理財(cái)?shù)男湃味冉档奖c(diǎn)”。

Tips：

集合理財(cái)是由券商推出的、管理形式類(lèi)似于基金，但屬于私募性質(zhì)的一種理財(cái)方式。

集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文第2篇

銀行存款產(chǎn)品與多家股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和民營(yíng)銀行進(jìn)行合作，引入銀行存款類(lèi)產(chǎn)品，為用戶(hù)提供安全優(yōu)質(zhì)的理財(cái)服務(wù)。

公募基金，利用獨(dú)有的科技能力及人工智能技術(shù)，融匯多元策略全面分析市場(chǎng)，精選基金產(chǎn)品，幫助用戶(hù)發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值所在。為用戶(hù)提供更好的智能理財(cái)服務(wù)，未來(lái)能滿(mǎn)足千人千面的定制化理財(cái)需求。

券商集合資管計(jì)劃，與多家證券公司（券商資產(chǎn)管理公司）合作，幫助投資者篩選合適的券商集合資管產(chǎn)品，滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的投資需求。

保險(xiǎn)，結(jié)合自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和對(duì)客戶(hù)需求的深入理解，打造為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)解決方案的保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)。

集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文第3篇

內(nèi)容摘要:我國(guó)的券商集合理財(cái)產(chǎn)品剛剛起步,市場(chǎng)急劇擴(kuò)容,多只集合理財(cái)計(jì)劃集中成立。無(wú)論是從投資者選擇產(chǎn)品、監(jiān)管層完善監(jiān)管體系還是證券公司的績(jī)效考核的角度,集合理財(cái)產(chǎn)品都需要一個(gè)合理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方案對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。本文運(yùn)用DEA方法,對(duì)券商集合理財(cái)計(jì)劃業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),并對(duì)其持續(xù)性進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞:券商集合理財(cái) 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 持續(xù)性 DEA方法

自2005年第一只券商集合理財(cái)產(chǎn)品“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”成立以來(lái),集合理財(cái)產(chǎn)品如雨后春筍般蓬勃發(fā)展,僅2009年就新成立集合理財(cái)計(jì)劃54只(見(jiàn)表1)。集合理財(cái)計(jì)劃作為多元化投資品種的新亮點(diǎn),為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)新鮮與活力。

文獻(xiàn)綜述

對(duì)投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估是投資分析中重要的課題。公正客觀的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估應(yīng)當(dāng)能夠反映該組合作為投資工具的投資價(jià)值,也能夠反映基金經(jīng)理管理資產(chǎn)投資組合的程度水平。當(dāng)前對(duì)于投資組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估基本分為兩類(lèi):一類(lèi)是均值-方差模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和因子模型(APT)的經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo);另一類(lèi)是基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(data development analysis,DEA)方法的新型績(jī)效評(píng)價(jià)體系。

傳統(tǒng)的基金業(yè)績(jī)度量方案將收益率和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合考慮。當(dāng)前常用的基于傳統(tǒng)金融理論的評(píng)價(jià)方法有單因素評(píng)估模型和多因素評(píng)估模型兩類(lèi)。前者代表性的指標(biāo)有Treynor指數(shù)(報(bào)酬-貝塔比率)、Sharpe指數(shù)(報(bào)酬-波動(dòng)性比率)和Jensen指數(shù)(超額收益)。后者常用的指標(biāo)有:Carhartt業(yè)績(jī)指數(shù)PIC和DGTW體系。然而,這些指標(biāo)在應(yīng)用中其局限性日益凸顯:模型假設(shè)是以市場(chǎng)有效性為前提;評(píng)價(jià)結(jié)果高度依賴(lài)基準(zhǔn)的市場(chǎng)組合,基準(zhǔn)組合的選擇不同會(huì)得到不同的評(píng)價(jià)結(jié)果;現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中出現(xiàn)負(fù)收益和時(shí)間長(zhǎng)度不一的情況也使評(píng)價(jià)的難度增加。于是學(xué)者們開(kāi)始另辟蹊徑。

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)方法是由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家Charnes,Cooper等于1978年在Farell測(cè)度基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種評(píng)價(jià)決策單元(DMU)相對(duì)業(yè)績(jī)的非參數(shù)方法。近年來(lái),DEA方法被引入基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中,該方法無(wú)需選取市場(chǎng)組合,就克服了因市場(chǎng)基準(zhǔn)選擇不同而帶來(lái)的評(píng)估結(jié)果失真問(wèn)題,得到了出乎意料的效果(Galagedera,Silvapulle,2002),進(jìn)而發(fā)展出適用于基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的不同類(lèi)型的DEA模型。

Murthi,Choi和Desai(1997)首次提出了無(wú)需基準(zhǔn)、考慮多種交易費(fèi)用的基于DEA的組合績(jī)效度量(以標(biāo)準(zhǔn)偏差和交易成本作為輸入,組合額外收益為輸出),并給出了DEA組合效率指數(shù)。Wilkens和Zhu(2001)用投入型BCC 模型評(píng)價(jià)包含一年中負(fù)的月收益率比例作為投入的金融及金屬類(lèi)的11 個(gè)基金在1999 年的業(yè)績(jī)。Murthi等(1997)運(yùn)用DEA方法建立了無(wú)需具體基準(zhǔn)、考慮銷(xiāo)售與贖回費(fèi)用、管理咨詢(xún)費(fèi)用以及其它費(fèi)用等多種交易費(fèi)用的基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo),簡(jiǎn)稱(chēng)DPEI。McMullen和Strong(1998)基于DPEI指標(biāo)采用過(guò)去1年、3年和5年中的有關(guān)數(shù)據(jù),分析比較了135支美國(guó)股票基金的相對(duì)有效性。Morey和Morey(1999)也考慮了在不同時(shí)段水平上測(cè)量收益和風(fēng)險(xiǎn)時(shí)基金業(yè)績(jī)的評(píng)估問(wèn)題。

國(guó)內(nèi)研究方面,韓澤縣、劉斌(2003)建立基于DEA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型對(duì)22家封閉式基金2000年至2002年間的相對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行比較分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)多數(shù)基金處于無(wú)效狀態(tài),基金業(yè)績(jī)不存在明顯的業(yè)績(jī)持續(xù)性和規(guī)模效應(yīng),但投資風(fēng)格與業(yè)績(jī)之間具有一定的相關(guān)性。陳志平、林瑞躍(2005)綜述了評(píng)估基金業(yè)績(jī)的主要方法,特別是分類(lèi)介紹了新近基于DEA模型所提出的幾種基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。趙秀娟、馬超群(2008)將投資基金的風(fēng)險(xiǎn)、超額收益分別做進(jìn)一步的歸屬分解之后作為輸入輸出指標(biāo)代入DEA評(píng)價(jià)模型,并根據(jù)評(píng)價(jià)的結(jié)果對(duì)超額收益、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行分析,充分挖掘了基金的管理信息,給出了未來(lái)投資的建議。支旭陽(yáng)(2006)選取2002年成立的10家開(kāi)放式投資基金對(duì)其投入、產(chǎn)出和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行分析和比較,考察基金的經(jīng)營(yíng)效率差異及其原因,以挖掘提高基金管理業(yè)績(jī)的潛力。

但目前國(guó)內(nèi)對(duì)券商的集合資產(chǎn)計(jì)劃基于DEA方法的研究還處于空白階段,本文建立基于DEA模型的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型將能為集合資產(chǎn)計(jì)劃的經(jīng)營(yíng)效率考察和資產(chǎn)管理能力評(píng)價(jià)提供全新的視角。

模型說(shuō)明

假設(shè)有n個(gè)決策單元j=1,…,n,t個(gè)產(chǎn)出,r=1,…,t,m個(gè)投入,i=1,…,m,其中決策單元j的第r個(gè)產(chǎn)出的值為yri,而其第i個(gè)投入的值為xij,xij和yri為已知數(shù)據(jù)。設(shè)ur為相應(yīng)于產(chǎn)出r的權(quán)重,vi為相應(yīng)于投入i的權(quán)重,則決策單元j的有效性定義為:

(1)

為得出決策單元j在n個(gè)決策單元中是不是“最優(yōu)”的,就應(yīng)盡可能地變化ur和vi,考察hj的最大值可達(dá)到多少。因此,為確定任一目標(biāo)決策單元j0∈{1,2,…,n}的有效性,就需解以下稱(chēng)為CCR模型的分式線(xiàn)性規(guī)劃問(wèn)題:

sur≥ε,

svi≥ε,i=1,…m

其中:非阿基米德無(wú)窮小量ε是為防止權(quán)重取零值而引進(jìn)的。該規(guī)劃的最優(yōu)值hj0為被評(píng)價(jià)單元j0的有效性度量,其值等于1意味著通過(guò)選擇最優(yōu)權(quán)重,該單元不會(huì)被其他單元所控制,稱(chēng)其為弱DEA有效(CCR)。

令,ωi=svi,μr=sur

則式(2)可轉(zhuǎn)化為如下的線(xiàn)性規(guī)劃問(wèn)題:

,j=1,…n(3)

μr≥ε,r=1,…t

ωi≥ε,i=1,…m

上述模型確定了決策單元在給定投入水平上所能達(dá)到的最大產(chǎn)出。若考慮式(3)的對(duì)偶問(wèn)題,并加入適當(dāng)?shù)囊?guī)模收益約束,就得到如下的BCC模型:

(4)

si-≥0,i=1,…m

si+≥0,r=1,…t

其中,為規(guī)模收益約束。變量θ是為使每個(gè)投入達(dá)到有效的比例縮小因子,各個(gè)約束條件確保了決策單元的有效性度量值不超過(guò)1。設(shè)式(4)的最優(yōu)解為λj*,θ*,si-*,sr+*,若θ*=1,則稱(chēng)決策單元j0為弱DEA有效(BCC),反之亦然;若θ*=1,且si-*=0,1≤i≤m,sr+*=0,1≤r≤t,則稱(chēng)決策單元j0為DEA有效(BCC)。

模型(4)通常稱(chēng)為投入型模型, 產(chǎn)生相同有效前沿面的產(chǎn)出型模型為:

(5)

si-≥0,i=1,…m

si+≥0,r=1,…t

與通常的參數(shù)方法相比,DEA有以下的顯著優(yōu)點(diǎn):首先,DEA度量所刻畫(huà)的最好業(yè)績(jī)是實(shí)際可達(dá)到的,而參數(shù)方法估計(jì)的效率只是相對(duì)于平均業(yè)績(jī)而言的;其次,DEA可以度量每只基金的有效性,而參數(shù)方法給出的是統(tǒng)計(jì)平均值;再次,DEA不僅能識(shí)別非有效基金,而且還能給出可使其達(dá)到有效的修正值。運(yùn)用DEA方法評(píng)估基金業(yè)績(jī)的更大優(yōu)勢(shì)在于它不需要任何理論模型作為度量基準(zhǔn),并可將交易費(fèi)用、多種風(fēng)險(xiǎn)度量等因素加入指標(biāo)分析。

數(shù)據(jù)選取與指標(biāo)說(shuō)明

(一)數(shù)據(jù)選取

相比西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)的投資品種規(guī)模和發(fā)展存續(xù)時(shí)間,我國(guó)集合理財(cái)產(chǎn)品起步晚,數(shù)量少,為了考慮樣本數(shù)量,同時(shí)兼顧樣本期的長(zhǎng)短,本文選取2007年1月1日前上市的13只集合理財(cái)計(jì)劃。樣本期為2007年至2010年,樣本期包含了一個(gè)完整行情周期,同時(shí)也能較好反映中國(guó)股市和私募基金業(yè)真實(shí)現(xiàn)狀和發(fā)展特點(diǎn)。所有數(shù)據(jù)來(lái)源于集合資產(chǎn)計(jì)劃的年報(bào)和季報(bào)。刪除不全的數(shù)據(jù),共得到24個(gè)樣本。

(二)指標(biāo)選取

輸入指標(biāo)的選取:在考慮集合理財(cái)計(jì)劃的投入時(shí),首先,考慮運(yùn)營(yíng)費(fèi)用,運(yùn)營(yíng)費(fèi)用包括基金管理人報(bào)酬、基金托管費(fèi)、賣(mài)出回購(gòu)證券支出、利息支出、信息披露費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)和其他費(fèi)用;其次,集合計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)是影響其收益的重要因素,基金較高的投資風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該獲得較高的風(fēng)險(xiǎn)投資收益,否則,基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將只是無(wú)益的投入,因而可以用評(píng)價(jià)期間內(nèi)基金收益的標(biāo)準(zhǔn)差作為輸入指標(biāo);最后,計(jì)劃周轉(zhuǎn)率是反映交易活動(dòng)的指標(biāo),同時(shí)也是反映計(jì)劃風(fēng)格的指標(biāo),其嚴(yán)格的定義是指資產(chǎn)購(gòu)進(jìn)量與售出量的較小值與基金資產(chǎn)凈值之比,周轉(zhuǎn)率越高,則表明基金買(mǎi)賣(mài)越頻繁,傾向于快進(jìn)快出的短線(xiàn)操作風(fēng)格;周轉(zhuǎn)率越低,則表明基金奉行長(zhǎng)期的買(mǎi)入持有投資策略。

基于以上的分析,本文得到以下三個(gè)指標(biāo):

I1=基金運(yùn)營(yíng)總費(fèi)用/本期基金平均總份額。其中,基金管理人報(bào)酬、基金托管費(fèi)、賣(mài)出回購(gòu)證券支出、利息支出、信息披露費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)和其他費(fèi)用;I2=評(píng)價(jià)期間內(nèi)計(jì)劃周收益的標(biāo)準(zhǔn)差;I3=min(本期基金資產(chǎn)購(gòu)進(jìn)量,本期基金資產(chǎn)售出量)/本期基金平均資產(chǎn)凈值,為方便計(jì)算,采用近似計(jì)算方法:I3=0.5×(股票成交量+債券成交量)/(基金平均資產(chǎn)凈值)。

輸出指標(biāo)的選取:期末集合資產(chǎn)計(jì)劃的累積凈值Y1,計(jì)劃份額本期凈收益Y2,都能夠體現(xiàn)期末計(jì)劃的產(chǎn)出水平。于是本文得到輸出指標(biāo)為:Y1=期末集合資產(chǎn)計(jì)劃的累積凈值;Y2=本期利潤(rùn)扣減本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額÷集合計(jì)劃份額

實(shí)證結(jié)果分析

本文建立三投入兩產(chǎn)出的DEA模型從集合理財(cái)業(yè)績(jī)效率、業(yè)績(jī)持續(xù)性、風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)效率的影響、規(guī)模效應(yīng)來(lái)研究券商的集合理財(cái)計(jì)劃在2007-2009年間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)(見(jiàn)表2)。

(一)業(yè)績(jī)效率

從業(yè)績(jī)效率來(lái)看,2007年除了黃山1號(hào)和紫金1號(hào),其他計(jì)劃都為有效;2008年,總體業(yè)績(jī)較2007年有大幅下降,考慮2008年的腰斬行情,這樣的結(jié)果是在意料之中,在2008年熊市行情中國(guó)都1號(hào)安心收益表現(xiàn)最好,紫金2號(hào)、金理財(cái)經(jīng)典組合和黃山1號(hào)表現(xiàn)好于陽(yáng)光1號(hào)、紫金1號(hào)、廣發(fā)理財(cái)3號(hào)、中信理財(cái)2號(hào)和東方紅2號(hào);2009年股市在震蕩中上行,招商現(xiàn)金牛貨幣表現(xiàn)最好,國(guó)都1號(hào)安心收益、陽(yáng)光1號(hào)、紫金2號(hào)表現(xiàn)相對(duì)有效,紫金1號(hào)、東方紅2號(hào)和黃山1號(hào)表現(xiàn)相對(duì)非有效。具體分析原因多為投入過(guò)多、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較高及風(fēng)險(xiǎn)控制不力。

(二)業(yè)績(jī)持續(xù)性

投資者和管理層除關(guān)心收益的大小,還關(guān)心這種投資表現(xiàn)是否會(huì)持續(xù),即經(jīng)理人的業(yè)績(jī)是否具有持續(xù)性,用過(guò)去的收益能否對(duì)未來(lái)進(jìn)行一定的預(yù)測(cè)。如果業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以持續(xù),那么投資者可以通過(guò)考察計(jì)劃的歷史收益表現(xiàn)來(lái)選擇計(jì)劃。本文將計(jì)劃當(dāng)年的效率按大小排名計(jì)入好組和差組,通過(guò)比較不同年度之間組別變化分析業(yè)績(jī)持續(xù)性。在2007至2008年度共有4只計(jì)劃持續(xù)了業(yè)績(jī)情況,在2008至2009年度共有4只計(jì)劃維持了同一組別,隔年大約50%的比例實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù),其中有2只計(jì)劃三年間都維持了同一組別,考慮樣本總大小,可以認(rèn)為短期(2年)50%的計(jì)劃的存在業(yè)績(jī)持續(xù)性,長(zhǎng)期(3年)僅有約20%的計(jì)劃存在業(yè)績(jī)持續(xù)性,而且筆者認(rèn)為華泰紫金2號(hào)在包含完整的牛市及熊市的三年市場(chǎng)周期內(nèi)維持了有效率的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)(見(jiàn)表3)。

(三)風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)效率的影響

投資風(fēng)格是影響計(jì)劃收益的重要因素,周轉(zhuǎn)率越高,表明基金買(mǎi)賣(mài)越頻繁,傾向于快進(jìn)快出的短線(xiàn)操作風(fēng)格;周轉(zhuǎn)率越低,則表明基金奉行長(zhǎng)期的買(mǎi)入持有投資策略。以該指標(biāo)劃分計(jì)劃風(fēng)格,取不同組的效率平均值。得到采取短線(xiàn)操作風(fēng)格的效率均值為0.73,高于買(mǎi)入持有投資策略的效率均值0.57。表明注重長(zhǎng)期的買(mǎi)入持有投資策略具有較好的長(zhǎng)期投資效果。

(四)規(guī)模效應(yīng)

將計(jì)劃按年末資產(chǎn)凈值(期末集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值)的大小分組,分別求出大規(guī)模組和小規(guī)模組的平均效率,我們得到小規(guī)模組的平均效率為0.61,大規(guī)模組的平均效率為0.69,兩者略有差別,但差別不大,筆者認(rèn)為計(jì)劃的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和規(guī)模之間并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的規(guī)模效應(yīng)。

結(jié)論

本文通過(guò)基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)方法對(duì)我國(guó)券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃2007-2009年間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)做出評(píng)價(jià)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用過(guò)高以及投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大是造成其無(wú)效的主要原因;在業(yè)績(jī)持續(xù)性方面,短期(2年)50%的計(jì)劃存在業(yè)績(jī)持續(xù)性,長(zhǎng)期(3年)僅有約20%的計(jì)劃存在業(yè)績(jī)持續(xù)性;采取短線(xiàn)操作風(fēng)格的效率均值為0.73,高于買(mǎi)入持有投資策略的效率均值0.57,表明注重長(zhǎng)期的買(mǎi)入持有投資策略具有較好的長(zhǎng)期投資效果;最后計(jì)劃的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和規(guī)模之間并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的規(guī)模效應(yīng)。

另外,我國(guó)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的運(yùn)作時(shí)間較短,目標(biāo)投資者的培育和市場(chǎng)的拓展還需要時(shí)間的積累,因此,本文所得的結(jié)論還有待于更大的容量樣本和樣本區(qū)間的檢驗(yàn)。

參考文獻(xiàn):

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作者簡(jiǎn)介:

集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文第4篇

點(diǎn)評(píng) 該基金是在借鑒海外市場(chǎng)成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)推出的首個(gè)封閉式債券基金。因?yàn)樵诿绹?guó)668只封閉式基金中，債券型封閉式基金占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)封閉式債券基金中長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)超越開(kāi)放式債券基金50%左右，美國(guó)債券封基的繁榮很大程度上源于優(yōu)于中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。封閉式債券基金規(guī)模穩(wěn)定，可以適度運(yùn)用回購(gòu)操作，加上套利資金無(wú)法利用短線(xiàn)申購(gòu)與贖回操作進(jìn)行套利，有望實(shí)現(xiàn)超額收益。

理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)化”

中信銀行近日推出“穩(wěn)健財(cái)富計(jì)劃”。穩(wěn)健財(cái)富計(jì)劃的最大特點(diǎn)在于，計(jì)劃執(zhí)行過(guò)程中如出現(xiàn)資金不足的情況，則自動(dòng)“暫停”而不是“終止”，一旦客戶(hù)儲(chǔ)蓄存款再次達(dá)到投資起點(diǎn)又可以自動(dòng)恢復(fù)投資。整個(gè)過(guò)程智能完成，免去了其他理財(cái)產(chǎn)品投資者需要多次操作的麻煩。該計(jì)劃可設(shè)置上限，投資規(guī)模達(dá)到上限后即自動(dòng)停止，未參與投資的部分客戶(hù)可以自由存取。此外，客戶(hù)還可以通過(guò)網(wǎng)銀加入計(jì)劃，通過(guò)電話(huà)銀行查詢(xún)“穩(wěn)健財(cái)富計(jì)劃”的投資明細(xì)。據(jù)了解，“穩(wěn)健財(cái)富計(jì)劃”的投資范圍包括短期融資券、優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)信托貸款等。

點(diǎn)評(píng) 一般來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)和贖回的操作較為繁瑣，給投資者帶來(lái)諸多不便。而這項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃的客戶(hù)簽約之后，只要客戶(hù)的儲(chǔ)蓄存款達(dá)到最低投資起點(diǎn)便自動(dòng)滾動(dòng)投資。

首只創(chuàng)新性電子化合同理財(cái)產(chǎn)品問(wèn)世

首只采用創(chuàng)新性電子化合同的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、國(guó)信證券“金理財(cái)4號(hào)”于10月8日至11月7日在全國(guó)正式發(fā)售，托管人為華夏銀行。作為國(guó)內(nèi)第一只采用電子化合同的券商理財(cái)產(chǎn)品，國(guó)信“金理財(cái)4號(hào)”的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)為，股票投資比例為0-70%，基金投資比例為0-50%，固定收益率品種投資比例為不低于5%，存續(xù)期為5年，存續(xù)期內(nèi)每滿(mǎn)3個(gè)月開(kāi)放5個(gè)工作日。由于該計(jì)劃對(duì)股票持有比例沒(méi)有最低限制，因此在熊市中能夠以穩(wěn)健為主，在牛市中則能積極進(jìn)取。

點(diǎn)評(píng) 目前，國(guó)信資產(chǎn)管理總部已先后設(shè)立了3只集合理財(cái)產(chǎn)品――“金理財(cái)穩(wěn)得受益”、“金理財(cái)經(jīng)典組合”和“金理財(cái)價(jià)值增長(zhǎng)”，“金理財(cái)4號(hào)”延續(xù)了前期“金理財(cái)”系列產(chǎn)品的特點(diǎn)，設(shè)置了管理費(fèi)特定返還條款，即本計(jì)劃存續(xù)期滿(mǎn)，如果首發(fā)推廣期參與認(rèn)購(gòu)并持有到期的份額的5年總收益率低于20%，則管理人將用已收取的管理費(fèi)對(duì)其進(jìn)行有限補(bǔ)償。

東亞中國(guó)推出信得盈系列3

近日，東亞中國(guó)推出“信得盈”人民幣信托投資產(chǎn)品系列3――中海信貸資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃，以期為投資者探尋潛在的投資收益。作為第3款東亞“信得盈”系列產(chǎn)品，中海信貸資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃對(duì)接中海信托股份有限公司的單一資金信托。該信托資金用于購(gòu)買(mǎi)《聯(lián)合貸款合同》項(xiàng)下中海信托股份有限公司以自有資金持有的流動(dòng)資金貸款，投資者有機(jī)會(huì)獲得的潛在投資收益來(lái)源于有關(guān)信貸資產(chǎn)存續(xù)期內(nèi)所產(chǎn)生的借款人支付的利息收入。本產(chǎn)品為非保本投資產(chǎn)品，投資期為263天。

點(diǎn)評(píng) 在金融海嘯席卷全球并導(dǎo)致國(guó)際資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的形勢(shì)下，收益較為穩(wěn)定的信托理財(cái)產(chǎn)品備受?chē)?guó)內(nèi)投資者青睞，成為一個(gè)理想的短期資金避風(fēng)港。作為外資銀行與境內(nèi)信托公司合作的理財(cái)產(chǎn)品，東亞“信得盈”人民幣信托投資產(chǎn)品豐富了投資者的投資渠道及資產(chǎn)組合，通過(guò)選擇具有良好社會(huì)信譽(yù)、穩(wěn)健財(cái)務(wù)狀況及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的信托公司作為投資資產(chǎn)的受托人，投資于境內(nèi)安全性較高的信貸資產(chǎn)，在一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有機(jī)會(huì)為投資者提供較佳的投資回報(bào)，獲取較高的潛在收益。

長(zhǎng)江超越理財(cái)3號(hào)發(fā)行

長(zhǎng)江證券日前公告稱(chēng)，該公司“長(zhǎng)江超越理財(cái)3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”將于11月3日起，在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行指定網(wǎng)點(diǎn)以及長(zhǎng)江證券全國(guó)各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)正式發(fā)行。作為管理人，長(zhǎng)江證券將以自有資金認(rèn)購(gòu)該計(jì)劃推廣期截止日委托人所認(rèn)購(gòu)集合計(jì)劃資產(chǎn)總額的3%，最高認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)8740萬(wàn)元。該計(jì)劃類(lèi)型為非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，存續(xù)期為5年。推廣期募集資金規(guī)模上限為30億份，存續(xù)期該計(jì)劃募集資金規(guī)模上限為50億份。據(jù)介紹，該計(jì)劃主要投資于權(quán)益類(lèi)金融產(chǎn)品和固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品。

點(diǎn)評(píng) 由于股市已進(jìn)入相對(duì)底部，長(zhǎng)江超越3號(hào)理財(cái)計(jì)劃的設(shè)立和建倉(cāng)時(shí)機(jī)長(zhǎng)期看較好(該理財(cái)計(jì)劃有5年的存續(xù)期)，凈值長(zhǎng)期看應(yīng)能向上，這將有利于該計(jì)劃規(guī)模的穩(wěn)步上升；公司以少量自有資金參與，在保障投資者收益的同時(shí)也一定程度上放大了自身的損益。

國(guó)元證券黃山2號(hào)集合理財(cái)計(jì)劃發(fā)行

日前，國(guó)元證券山2號(hào)集合理財(cái)計(jì)劃在農(nóng)業(yè)銀行和國(guó)元證券各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行，產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)起點(diǎn)為10萬(wàn)元。 據(jù)國(guó)元證券介紹，“國(guó)元黃山2號(hào)”以投資精選基金為主，同時(shí)還可以配置高成長(zhǎng)性公司股票，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)組合，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。黃山2號(hào)集合計(jì)劃的規(guī)模上限為50億元，投資者既可在產(chǎn)品發(fā)行期內(nèi)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，也可以在產(chǎn)品成立后每隔3個(gè)月的前3個(gè)工作日進(jìn)行申購(gòu)。

點(diǎn)評(píng) 國(guó)元黃山2號(hào)屬于FOF型理財(cái)產(chǎn)品，其產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)上標(biāo)明，產(chǎn)品管理人將以總規(guī)模的5%、最高1億元的自有資金參與投資，同時(shí)承諾在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)管理人不會(huì)提前退出。據(jù)有關(guān)人士介紹，這樣使國(guó)元證券與投資者休戚相關(guān)，從激勵(lì)機(jī)制上保證產(chǎn)品高收益。

深發(fā)展“聚財(cái)寶” 卓越計(jì)劃1號(hào)在售

10月26日，深圳發(fā)展銀行在北京、天津、上海、重慶等地開(kāi)始發(fā)售一款名為“聚財(cái)寶”卓越計(jì)劃1號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品 ，該產(chǎn)品投資期限為3個(gè)月，預(yù)期年化收益率為3.6%，投資起點(diǎn)為5萬(wàn)元人民幣。理財(cái)計(jì)劃資金投資于我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融工具，包括但不限于國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、債券回購(gòu)以及高信用級(jí)別的企業(yè)債、公司債、短期融資券等。

點(diǎn)評(píng) 該產(chǎn)品以3個(gè)月為一個(gè)理財(cái)周期，到期自動(dòng)續(xù)期。客戶(hù)可以于理財(cái)周期到期前指定時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)預(yù)約支取(如為部分支取，保留金額不得低于產(chǎn)品最低購(gòu)買(mǎi)金額)，不辦理預(yù)約支取的，視同自動(dòng)續(xù)期。

浦銀安盛“2009聰明理財(cái)”啟動(dòng)

為了拓展多個(gè)銷(xiāo)售平臺(tái)，近日浦銀安盛基金公司開(kāi)通“浦發(fā)銀基易”、“建行借記卡”兩個(gè)新的電子直銷(xiāo)通道，同時(shí)，在2008年底到2009年初，浦銀安盛將聯(lián)合各家銀行及其他機(jī)構(gòu)，推出一系列“2009聰明理財(cái)策略”，指導(dǎo)投資人對(duì)2009年的投資理財(cái)做好布局，以最適合自己的“聰明理財(cái)”方式，應(yīng)對(duì)未來(lái)。

點(diǎn)評(píng) 通過(guò)浦銀安盛的兩個(gè)直銷(xiāo)平臺(tái)，客戶(hù)都能夠享受到一定幅度的費(fèi)率優(yōu)惠，其中“浦發(fā)銀基易”申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠至0.6%，而且免付劃款費(fèi)，尤其適合進(jìn)行定期定額的投資。“建行借記卡”電子直銷(xiāo)，申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠至0.8%，免付劃款費(fèi)，買(mǎi)1萬(wàn)元浦銀價(jià)值基金可以節(jié)省70元申購(gòu)手續(xù)費(fèi)。

光大銀行推出最新公益項(xiàng)目理財(cái)計(jì)劃

日前，光大銀行推出一款“母親水窖”公益理財(cái)項(xiàng)目，投資者在獲取理財(cái)收益的同時(shí)參與慈善捐贈(zèng)，將理財(cái)收益的10%作為愛(ài)心捐贈(zèng)用于支持“大地之愛(ài)?母親水窖”公益項(xiàng)目建設(shè)，經(jīng)本人同意投資者的善舉將被中國(guó)婦女發(fā)展基金會(huì)網(wǎng)上對(duì)社會(huì)公布，投資者可享受捐贈(zèng)所得稅稅前全額扣減的優(yōu)惠政策，捐贈(zèng)1000元以上獲公益捐贈(zèng)榮譽(yù)證書(shū)。

點(diǎn)評(píng) 該產(chǎn)品是商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)價(jià)值的深度挖掘與創(chuàng)新。公益理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，銀行無(wú)形中承擔(dān)起了文化傳承的角色。產(chǎn)品發(fā)行銀行按照合約化的公益產(chǎn)品設(shè)計(jì)，通過(guò)其具有較大覆蓋面的網(wǎng)絡(luò)渠道，將感恩、大愛(ài)的慈善理念向廣大投資者特別是財(cái)富群體傳播，這種精準(zhǔn)的群體定位和傳播速度是當(dāng)下較為稀缺的商業(yè)功能，這一要素也給銀行公益理財(cái)產(chǎn)品的社會(huì)功能追加了個(gè)特殊的注腳。

中國(guó)航天第一次發(fā)行“金鑲鉆神七金條”

集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃范文第5篇

對(duì)券商集合理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，一面是眾多中小券商加大擴(kuò)容進(jìn)度，一面是部分券商因資本市場(chǎng)低迷，產(chǎn)品陷入清盤(pán)危機(jī)。

9月14日，中銀國(guó)際正式公布了旗下中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào)的清算報(bào)告，成為最快清盤(pán)的券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

產(chǎn)品規(guī)模是券商集合理財(cái)產(chǎn)品的“軟肋”。在資本市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩不安的情況下，投資者大量贖回，導(dǎo)致券商集合理財(cái)產(chǎn)品不能滿(mǎn)足存續(xù)要求而清盤(pán)。

這已經(jīng)是今年券商資產(chǎn)管理部門(mén)主動(dòng)清盤(pán)的第七只產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)好也遭贖回

中銀國(guó)際旗下遭清盤(pán)的產(chǎn)品――中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào)，成立時(shí)間不足7個(gè)月。

根據(jù)9月6日的公告，中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào)1月19日成立，本來(lái)定的存續(xù)期為5年，沒(méi)想到8月29日就不得不終止產(chǎn)品計(jì)劃，成為史上最快清盤(pán)的集合理財(cái)產(chǎn)品。

5月3日，產(chǎn)品第一次開(kāi)放日，有高達(dá)5287.7萬(wàn)元的份額被贖回，而產(chǎn)品初始募集的規(guī)模僅有1.5億份，1/3的江山崩塌。

8月1日，迎來(lái)第二次開(kāi)放日。客戶(hù)退出的決心依然不減，凈贖回的份額為1803萬(wàn)元，超過(guò)總份額的1/10。

中國(guó)紅新股1號(hào)遭遇兩次贖回，致使8月2日~29日，資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日低于1億元。8月29日的資產(chǎn)份額僅有8234萬(wàn)元，與成立之初相比，縮水幅度高達(dá)46%。根據(jù)事前約定，產(chǎn)品不得不進(jìn)行清盤(pán)。

投資者到底為什么贖回？

截至清算日，產(chǎn)品單位凈值為1.013元，在今年的背景下，能取得正收益已經(jīng)不錯(cuò)。4月18日，產(chǎn)品還進(jìn)行過(guò)一次分紅，每10股派發(fā)人民幣0.01元，可供分配的收益為178.8萬(wàn)元。

由此可見(jiàn)，贖回并非因業(yè)績(jī)虧損。

中銀國(guó)際資產(chǎn)管理部門(mén)的一位人士告訴《投資者報(bào)》記者：“同一般集合理財(cái)產(chǎn)品的5萬(wàn)或者10萬(wàn)的門(mén)檻不同，中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào)的購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻為100萬(wàn)，不太容易銷(xiāo)售，募集時(shí)的資金量也就有1.5億元，比較少。因此只要有贖回，很容易就到1億元的警戒線(xiàn)。”

此外，他還補(bǔ)充道，產(chǎn)品業(yè)績(jī)做得好，客戶(hù)落袋為安，也是贖回的一個(gè)原因。他也很困惑，在熊市中產(chǎn)品業(yè)績(jī)往往做得越好，贖回就越厲害。

在7個(gè)月的管理中，中銀國(guó)際僅計(jì)提了8.6萬(wàn)元管理費(fèi)。投資主辦人黃海盡管對(duì)三季度的新股申購(gòu)市場(chǎng)滿(mǎn)懷信心，但是產(chǎn)品的清盤(pán)終止了他的希望。

中銀國(guó)際旗下還有四只集合理財(cái)產(chǎn)品，投資類(lèi)型各不相同。

中國(guó)紅穩(wěn)健價(jià)值，屬于混合型投資產(chǎn)品；中國(guó)紅貨幣寶，是一只貨幣類(lèi)產(chǎn)品。中國(guó)紅基金寶，專(zhuān)買(mǎi)基金，屬于FOF產(chǎn)品；中國(guó)紅1號(hào)，投資二級(jí)市場(chǎng)，是混合型產(chǎn)品。被清盤(pán)的中國(guó)紅新股增強(qiáng)1號(hào)則以打新股為主，同時(shí)做一些債券回購(gòu)等業(yè)務(wù)。

另四只產(chǎn)品，也都遭遇了不同程度的贖回。成立于2009年11月的中國(guó)紅基金寶，最新份額為6.9億元，與成立時(shí)比縮水了47%。其余三只產(chǎn)品的萎縮份額大約在21%左右。

巨額贖回引發(fā)清盤(pán)

券商集合理財(cái)產(chǎn)品遭遇清盤(pán)，并不是今年頭一遭，至少有七八只產(chǎn)品已被清了盤(pán)。

在被動(dòng)清盤(pán)的集合理財(cái)產(chǎn)品中，巨額贖回是主因。由于今年股市低迷，投資者紛紛撤回投資，導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模迅速縮水。

除了中銀國(guó)際，華泰證券、招商證券也有清盤(pán)的例子。

7月27日，華泰證券公告稱(chēng)，旗下華泰紫金智富集合資產(chǎn)管理于2011年6月29日至7月26日期間，資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)工作日低于1億元，集合計(jì)劃不得不中止。

該產(chǎn)品計(jì)劃去年7月8日成立，屬于非限定性小集合產(chǎn)品，初始份額1.37億份，不設(shè)固定存續(xù)期，封閉期一年。扣除管理人53.53萬(wàn)元的報(bào)酬外，客戶(hù)能得到的資產(chǎn)僅剩下6724萬(wàn)元，一年內(nèi)縮水了一半。

招商證券旗下也有三只小集合產(chǎn)品提前清算。

今年1月25日、3月7日和28日，招商證券相繼公告稱(chēng)，旗下招商智遠(yuǎn)穩(wěn)健3號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃和2號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分別于2010年12月28日~1月25日、2011年2月1日~3月7日和2011年3月1日~3月28日期間，由于資產(chǎn)凈值連續(xù)20個(gè)交易日低于1億元，而被迫提前進(jìn)入清算程序。

1號(hào)和3號(hào)產(chǎn)品清算日的規(guī)模與成立時(shí)募集資金規(guī)模，縮水的比例高達(dá)90%，2號(hào)的縮水比例也有32%。

與陷入同樣困境的私募相比，清盤(pán)的私募多是因業(yè)績(jī)巨虧，而上述幾只被清盤(pán)的集合理財(cái)計(jì)劃業(yè)績(jī)相對(duì)不錯(cuò)，結(jié)算日凈值都在1元以上。

今年清盤(pán)的券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，還有主動(dòng)清盤(pán)者，以東方證券和光大證券為典型。

8月25日，光大證券公告，旗下光大陽(yáng)光3號(hào)產(chǎn)品，三年的存續(xù)期已滿(mǎn)，到期清盤(pán)。截至結(jié)算日，產(chǎn)品的累計(jì)凈值有1.23元，產(chǎn)品規(guī)模有4.8億元。

東方證券主動(dòng)清算的一款產(chǎn)品叫東方紅現(xiàn)金寶，與中國(guó)紅新股1號(hào)同為打新股產(chǎn)品。

2009年之前，打新類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的主要機(jī)構(gòu)是銀行，2009年后，以券商為首的機(jī)構(gòu)開(kāi)始搶占申購(gòu)新股理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，上述被清盤(pán)的兩只產(chǎn)品是典型的代表。

2010年四季度以來(lái)，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下打新從配售制改為搖號(hào)制，使得網(wǎng)下打新的中簽率大幅下降，很多機(jī)構(gòu)逐漸減少了打新理財(cái)產(chǎn)品。

東方證券還有一款產(chǎn)品――東方紅-開(kāi)源集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，于2010年9月成立，開(kāi)源證券為主要投資人。2011年8月，開(kāi)源證券取得自營(yíng)業(yè)務(wù)資格，出于業(yè)務(wù)需要，開(kāi)源證券需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新調(diào)整和配置，要贖回持有的份額，此產(chǎn)品沒(méi)有存在的意義，只能清算。

上海一家券商集合理財(cái)投資經(jīng)理告訴記者，隨著集合理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量增加，正常與非正常清盤(pán)的產(chǎn)品可能會(huì)越來(lái)越多。清盤(pán)也是券商集合理財(cái)產(chǎn)品生老病死的必然過(guò)程，了解清盤(pán)原因，避免一棍子打死所有公司。

10只產(chǎn)品拉響警報(bào)

中銀國(guó)際是最新出現(xiàn)的贖回案例，但絕不是最后一個(gè)。