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資產(chǎn)證券化危害范文第1篇

[關(guān)鍵詞]審計視角；次貸危機(jī)；資產(chǎn)證券化

一、問題的導(dǎo)入

美國次貸危機(jī)(亦稱次債危機(jī))的爆發(fā)不僅使美國經(jīng)濟(jì)遭到二戰(zhàn)以來最大程度的重創(chuàng)，也使多米諾骨牌連鎖反應(yīng)的蝴蝶效應(yīng)在全世界爆發(fā)。對信用度低的貸款人的住房貸款(即次級別貸款或簡稱次貸)進(jìn)行證券化處理被稱作次貸資產(chǎn)證券化，次貸資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)證券化的主要品種。在美國，被資產(chǎn)證券化處理的次貸占次貸總額的比率達(dá)到76％以上，次貸危機(jī)主要通過資產(chǎn)證券化方式得以傳播，因此次貸危機(jī)也被稱作資產(chǎn)證券化危機(jī)。對次貸的研究也主要集中在對資產(chǎn)證券化的研究方面。

但是，伴隨著美國次貸危機(jī)負(fù)面影響的不斷擴(kuò)大，對資產(chǎn)證券化的質(zhì)疑開始成為焦點：到底還要不要開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，到底如何才能穩(wěn)健地開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)都已成為理論界和實務(wù)界所熱切關(guān)注和探討的問題。同時，鑒于次貸危機(jī)的突發(fā)性，目前國內(nèi)外對次貸危機(jī)的政策反映和理論研究都相對比較滯后。本文緊密結(jié)合新時期的新變化，運用審計這一嶄新的視角來對美國次貸危機(jī)進(jìn)行研究，進(jìn)一步為我國穩(wěn)健開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提出符合實際的中肯建議。

二、資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)容

如前所述，次貸危機(jī)主要通過資產(chǎn)證券化方式得以傳播，因此對次貸的研究也主要集中在對資產(chǎn)證券化的研究方面。顧名思義，資產(chǎn)證券化就是企業(yè)(銀行可以看作是一種特殊類型的企業(yè))把未來可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的部分進(jìn)行證券化處理。例如，可以把銀行的住房貸款、企業(yè)的應(yīng)收款、正在建設(shè)的高速公路運營公司未來收到的過路費等看作是一種產(chǎn)品，把這些產(chǎn)品經(jīng)過設(shè)計組合后銷售給專門的運行機(jī)構(gòu)(比如投資銀行、證券公司等，通稱為SPV)，然后再由運行機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)把產(chǎn)品賣給各種投資者這樣一種類似證券化處理的過程。通過這樣一個過程，銀行在獲得貸款者償還貸款之前、企業(yè)在獲得應(yīng)收款之前、高速公路運營公司在獲得償付成本的過路費之前，可以提前從運行機(jī)構(gòu)這個買方手中獲得與貸款、應(yīng)收款、過路費等大致相抵的一筆收入。

三、基于審計視角的美國次貸危機(jī)思考

從全世界范圍來看，銀行作為發(fā)起人，其資產(chǎn)證券化在整個資產(chǎn)證券化運行中所占的份額最大，銀行把信用度低的房貸借款人的貸款打包出售給投資機(jī)構(gòu)并進(jìn)行證券化處理，這是次貸最主要、最基本的操作方式。如果借款人無法償還貸款，這種被證券化處理的銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的現(xiàn)金流就會中斷，引發(fā)次貸危機(jī)，這就是次貸危機(jī)發(fā)生的直接導(dǎo)火索。但與此同時，需要重點注意的是：審計缺位是促使次貸危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵原因。資產(chǎn)證券化離不開審計，完善的審計制度將會促使資產(chǎn)證券化向良性、穩(wěn)健的方向發(fā)展，缺陷的審計制度則只會滋生資產(chǎn)證券化危機(jī)爆發(fā)的土壤。在基于審"計這一嶄新的研究視角基礎(chǔ)上。為更好地促進(jìn)我國資產(chǎn)證券化的穩(wěn)健運行，本文得出如下幾點研究成果：

(一)謹(jǐn)慎做好資產(chǎn)證券化的會計審計工作

銀行資產(chǎn)證券化會計的關(guān)鍵和難點之處就在于基礎(chǔ)資產(chǎn)(即銀行貸款)的終止確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，即如何判斷基礎(chǔ)資產(chǎn)的銷售是真實銷售還是擔(dān)保融資。如果銀行將一筆資產(chǎn)作為真實的出售處理，則應(yīng)將資產(chǎn)證券化部分從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，并確認(rèn)出售盈利或者損失，此時銀行達(dá)到了進(jìn)行資產(chǎn)證券化運作的會計效果：減少了風(fēng)險資產(chǎn)，提高了資本充足率，而負(fù)債并沒有增加。

需要注意的是，這次美國次貸危機(jī)的爆發(fā)與資產(chǎn)證券化的會計審計缺位關(guān)聯(lián)度非常大。不少銀行為了達(dá)到美化資產(chǎn)負(fù)債表的目的，往往會在會計實務(wù)中將假銷售、真融資的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也作銷售處理，而美國對資產(chǎn)證券化的會計審計工作基本上是一片空白。這就給虛假的資產(chǎn)證券化繁榮和次貸危機(jī)埋下了伏筆。

在我國，實施資產(chǎn)證券化的銀從自身利益出發(fā)，可能也會或多或少地存在著虛假資產(chǎn)證券化會計報表現(xiàn)象，即把假銷售、真融資的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也作銷售處理。為避免這一現(xiàn)象，資產(chǎn)證券化的監(jiān)管部門如央行及各級分支機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管部門等應(yīng)該切實做好資產(chǎn)證券化的會計審計工作，尤其需要重點審查資產(chǎn)證券化會計中的基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售問題，這樣才會從會計的源頭杜絕風(fēng)險的存在。

(二)獨立、審慎地做好資產(chǎn)證券化產(chǎn)品稅收優(yōu)惠條件的審計工作

在稅務(wù)制度的研究方面，前些年，美國財政部門通過資產(chǎn)證券化實踐的深入，最終發(fā)現(xiàn)影響資產(chǎn)證券化運行的一個非常重要的制約因素就是過重的稅收負(fù)擔(dān)。因此，為促進(jìn)資產(chǎn)證券化的順利高效實施，包括美國在內(nèi)的很多國家的政府都對涉及資產(chǎn)證券化的稅收進(jìn)行了減免，這些稅收減免措施有效地減輕了資產(chǎn)證券化的稅收負(fù)擔(dān)，提高了運轉(zhuǎn)效率，但同時也埋下了次貸危機(jī)的種子。例如，在美國，稅務(wù)部門頒布實施了組合性權(quán)益豁免和稅收條約豁免等預(yù)提稅優(yōu)惠政策，并豁免了資產(chǎn)證券化的發(fā)行人，這就大大降低了資產(chǎn)證券化發(fā)行人的成本；為在營業(yè)稅和印花稅方面實行減免政策，澳大利亞明確規(guī)定：資產(chǎn)證券化運作各方不需要繳納印花稅，大大降低了資產(chǎn)證券化的交易成本。

事實上，由于涉及貸款人信用、抵押品等多方面因素的影響，每一個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品都是獨特的，都有其自身的具體情況。次貸危機(jī)之所以爆發(fā)，與美國政府“一刀切”的對幾乎所有的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實施稅收優(yōu)惠有關(guān)。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，這種“一刀切”的優(yōu)惠政策所帶來的弊端被掩蓋，而一旦利率上升、經(jīng)濟(jì)下滑，這些矛盾一觸即發(fā)。

現(xiàn)階段，我國同樣也對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實行一定程度的稅收優(yōu)惠。由于我國批準(zhǔn)實施資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的品種都是安全性能比較高的貸款，并不像美國那樣大面積涉及安全性能較低的次級別貸款，所以對這些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實施稅收優(yōu)惠暫時并沒有安全隱患，但如果以后大面積地在我國推廣資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，相關(guān)監(jiān)管部門就應(yīng)該慎用稅收優(yōu)惠這把雙刃劍，謹(jǐn)慎選擇可以進(jìn)行稅收優(yōu)惠的品種。

(三)構(gòu)建評級機(jī)構(gòu)客觀、科學(xué)的評級審計體系

在次貸危機(jī)爆發(fā)的緣由中。包括標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等世界知名評級公司在內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)也起著推波助瀾的作用。由于客戶能否通過評級及信用評級級別的高低直接關(guān)系著評級機(jī)構(gòu)的收益，因此評級機(jī)構(gòu)對很多信用度不好的貸款人的信用評級水平竟然都評為了3A，達(dá)到了和美國國債券一樣的安全信用級別，具體為：在所有的美國次級貸款中，大約有75％得到了AAA的評級，10％得了AA。另外，8％得了A，僅有7％被評為BBB或更低。而實際情況是，僅在2006年第4季度次級貸款違約率已達(dá)到了14.44％，2007年第4季度更是達(dá)到了創(chuàng)記錄的25％。與此同時，鑒于發(fā)達(dá)國家對信用評級機(jī)構(gòu)尤其是像標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪這樣著名的評級公司一貫的傳統(tǒng)信任，所以即使在美

國這樣的發(fā)達(dá)國家也尚未建立有效、科學(xué)的評級審計體系。這樣就難以對各評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行及時、有效的約束。

評級審計體系所帶來的問題出現(xiàn)后，很多受評級公司誘導(dǎo)而購買了次貸產(chǎn)品的投資者把標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等世界知名評級公司在內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)陸續(xù)告上法庭，有的投資者甚至還同時追究政府的責(zé)任，指責(zé)其審計監(jiān)管缺位。但實際情況是，由于受各種環(huán)境條件制約，這些投資者很難再從評級機(jī)構(gòu)那里獲得補(bǔ)償。

在我國，由于信用評級起步較晚，很多衍生于銀行的評級機(jī)構(gòu)都或多或少存在著不規(guī)范的現(xiàn)象，關(guān)系評估、人情評估現(xiàn)象比較普遍，由于很多評級機(jī)構(gòu)與銀行千絲萬縷的關(guān)系，真正嚴(yán)格、規(guī)范的信用評估、審核并不常見。因此，國家有關(guān)部門應(yīng)該對信用評級部門進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，不僅應(yīng)該大力培育獨立、公信的信用評級機(jī)構(gòu)，更應(yīng)該構(gòu)建客觀、科學(xué)和高效率的評級審計體系，這樣才能更好地監(jiān)管評級機(jī)構(gòu)，促進(jìn)信用評級結(jié)果的客觀、可信，才能最大程度地防止經(jīng)濟(jì)繁榮時期評級機(jī)構(gòu)對待被評估者的信用評估膨脹。

(四)做好投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險審計工作

次貸的主要購買者是專業(yè)的投行機(jī)構(gòu)或銀行的投行部門，因此在次貸危機(jī)中，受損失最大的也是這些機(jī)構(gòu)。在這次危機(jī)中，美林是最大的輸家，高盛是最大的贏家，摩根斯坦利則夾在兩者之間。之所以出現(xiàn)這種情況，與三者內(nèi)部的風(fēng)險審計工作緊密相聯(lián)。風(fēng)險審計工作是對投資機(jī)構(gòu)交易部門的風(fēng)險進(jìn)行審計監(jiān)管并進(jìn)行風(fēng)險控制，意義非常重要。

在次貸危機(jī)爆發(fā)前，美林的風(fēng)險審計部門是完全隸屬于CEO的，如果CEO與某位風(fēng)險審計部門的高管有摩擦，可以通過開除該高管的方式繞過風(fēng)險審計這一關(guān)；而摩根斯坦利的風(fēng)險審計部分雖然是獨立的部門，但風(fēng)險審計要支持交易；只有高盛的風(fēng)險審計部門和交易部門是平級的，交易要接受并通過風(fēng)險審計部門的監(jiān)控，因此高盛較好地規(guī)避了次貸風(fēng)險。要在制度上促使投資機(jī)構(gòu)客觀面對風(fēng)險，經(jīng)營與風(fēng)險審計部門就必須進(jìn)行分離。這種權(quán)限分離的制度可以有效制約風(fēng)險，避免風(fēng)險投資中的麻痹大意和一意孤行。

在我國，無論是投資機(jī)構(gòu)還是商業(yè)銀行，風(fēng)險審計尚是新進(jìn)興起的一個全新領(lǐng)域，很多金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險審計尚停留在原始的財務(wù)審核階段。2006年廣東開平中行大案、2007年河北邯鄲農(nóng)行大案等都顯現(xiàn)出我國金融機(jī)構(gòu)較低的風(fēng)險管理水平和尚有欠缺的風(fēng)險審計制度。目前，我國金融市場尚未完全開放，如果一旦開放力度較大，在面對風(fēng)險激增的復(fù)雜國際金融背景中，我國金融機(jī)構(gòu)招架這些風(fēng)險的難度將急劇增大。因此，與其等到以后金融機(jī)構(gòu)再重視和加大風(fēng)險審計的力度，還不如現(xiàn)在就補(bǔ)上這一課，從思想上重視、從行動上實踐、從國內(nèi)外經(jīng)驗中學(xué)習(xí)是加強(qiáng)風(fēng)險審計的正途。

(五)警惕次貸危機(jī)背后可能隱藏的金融陰謀

次貸危機(jī)在給我國穩(wěn)健開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)予以審計工作方面啟示的同時，我們也需要警惕次貸危機(jī)背后可能隱藏的金融陰謀，從而在思想和行動中提前做好應(yīng)對的準(zhǔn)備，為保持我國健康穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境服務(wù)。

美國是一個從自己國家利益考慮、慣于實施雙重標(biāo)準(zhǔn)的國家，例如在經(jīng)濟(jì)方面：美國在國內(nèi)反對社會保障體系的私有化，然而卻在國外提倡它；美國在國內(nèi)反對平衡預(yù)算療法，因為這會限制經(jīng)濟(jì)下滑時使用擴(kuò)張性財政政策，但在國外，尤其當(dāng)其他國家陷入衰退時，美國卻強(qiáng)調(diào)這些國家使用緊縮性的財政政策；美國在國內(nèi)強(qiáng)調(diào)通過破產(chǎn)法保護(hù)債務(wù)人，并且給予債務(wù)人一個全新的開始，但在國外，美國卻把破產(chǎn)視為對貸款合同的挑釁，反對別的國家實施破產(chǎn)法。同樣，在這次美國次貸危機(jī)中，美國的雙重標(biāo)準(zhǔn)也不例外：一方面，美國通過采取各種措施把危機(jī)對國內(nèi)的危害降低到最低限度；另一方面。不僅美國財政部長、住房和城市發(fā)展部長來中國等國家進(jìn)行游說，推銷其已成“燙手山藥”的次貸產(chǎn)品，而且。美聯(lián)儲又人為地加大了美元的貶值幅度，從而把危機(jī)盡可能地轉(zhuǎn)移到別的國家，這對擁有13000億美元外匯儲備的中國而言，無疑是一場巨大的損失。

所以，從美國一貫實施雙重標(biāo)準(zhǔn)、只為自己謀求利益最大化的角度考慮，我們也要警惕次貸危機(jī)背后可能隱藏的金融陰謀，審慎對待美國主動伸來的“橄欖枝”。有關(guān)部門還需緊密監(jiān)測美國次貸危機(jī)及其相應(yīng)政策的變化進(jìn)展，防止相關(guān)政策的實施對我國經(jīng)濟(jì)造成傷害，這樣才能及時做好預(yù)防、最大程度地保護(hù)我們國家的經(jīng)濟(jì)利益與民生利益。

四、審計與我國資產(chǎn)證券化前景展望

資產(chǎn)證券化危害范文第2篇

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 信貸資產(chǎn)證券化 信用風(fēng)險 特點 應(yīng)對

在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，信貸資產(chǎn)證券化開展比較早，且已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，結(jié)構(gòu)化主體都是信用風(fēng)險產(chǎn)生的可能來源，為此，要應(yīng)對信用風(fēng)險，參與主體、資產(chǎn)池的資產(chǎn)組合都是我們需要防范的目標(biāo)。筆者結(jié)合自身的經(jīng)驗，闡述了銀行信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的意義，指明了銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的特點，基于此，提出了應(yīng)對銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的對策，以期更好地完善銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

一、銀行信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的意義

銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的產(chǎn)生往往和其利好的一面有很大的關(guān)系，為此，我們就需要分析銀行信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的意義。具體來說，主要包括如下幾點：

分散金融風(fēng)險。銀行承受風(fēng)險的能力是有限的，當(dāng)其面臨的信用風(fēng)險超過一定的限度，就可以通過信貸資產(chǎn)證券化將風(fēng)險轉(zhuǎn)移。那些愿意承擔(dān)風(fēng)險的投資者可以從銀行購買資產(chǎn)證券，以滿足自身想獲得更大收益的心理。就目前的情況來看，很多新興商業(yè)銀行往往存在著放貸過于集中的信用風(fēng)險，通過銀行信貸資產(chǎn)信貸化，可以很好地解決這個問題。

優(yōu)化資金使用。通過信貸資產(chǎn)證券化，銀行不但可以釋放資本金，出口貸款的收入也可以釋放出來。通過這樣的措施，商業(yè)銀行可以獲得未來的收入，而不需要在在整個貸款期內(nèi)實現(xiàn)。此外，銀行可以將這些現(xiàn)金發(fā)放貸款或進(jìn)行其他投資，從而獲得投資收益，更好地實現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)。

確保資本充足。商業(yè)銀行保持8%的資本金應(yīng)對風(fēng)險資產(chǎn)，這是巴塞爾委員會的規(guī)定，所謂的8%實際上就是資本與銀行風(fēng)險加權(quán)資本之比，即資本充足率=（資本-扣除項）/（風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)+12.5 倍的市場風(fēng)險資本）。通過這個公式我們可以看出，要提高商業(yè)銀行的資本充足率，就需要減少風(fēng)險加權(quán)平均。而信貸資產(chǎn)的風(fēng)險加權(quán)往往高于證券類資產(chǎn)，銀行開展信貸資產(chǎn)證券化可以減少其對資本金的需求。此外，通過這種方式還可以獲得風(fēng)險權(quán)重為0的現(xiàn)金，去選擇那些風(fēng)險權(quán)重更低，而收益更高的資產(chǎn)，這樣就能確保商業(yè)銀行的資本充足。

二、銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的特點

銀行信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行有著重要的意義，其不但能夠分散金融風(fēng)險、確保資本充足，還能更好地優(yōu)化銀行的資金使用。為了加深對銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的認(rèn)識，我們需要把握其如下方面的特點：

誘發(fā)因素復(fù)雜。導(dǎo)致信用風(fēng)險發(fā)生的因素很多，不但包括市場風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險，還包括政治風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等，信用風(fēng)險是這些因素的外在表現(xiàn)而已。從這個角度來看，銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險較為綜合復(fù)雜。

信用風(fēng)險隱蔽。信用風(fēng)險的真實面貌很可能無法表現(xiàn)出來，若母公司為子公司外部信用增級，信用風(fēng)險就被內(nèi)部消化，就會出現(xiàn)這種情況。在資產(chǎn)證券化里面，信用增級屬于一種特別的程序，然而當(dāng)前信用增級濫用的狀況屢見不鮮，虛假評級的狀況也較為常見，這使得信用的隱蔽性更加明顯。

風(fēng)險傳遞積累。傳遞性是信用風(fēng)險一個典型的屬性，一方信用風(fēng)險可能對關(guān)聯(lián)方造成很大影響，這樣就造成了信用風(fēng)險了累積，破壞力不斷增加，進(jìn)而蔓延到整個金融體系，影響到金融體系的正常運轉(zhuǎn)。

三、應(yīng)對銀行信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險的對策

通過上述分析，我們對銀行信貸資產(chǎn)證券化有了進(jìn)一步的了解，明確了銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的特征及其危害，為此，就需要提出相應(yīng)的應(yīng)對對策。具體來說，可以從如下方面著手：

分散資產(chǎn)池行業(yè)。信貸資產(chǎn)池實際上資產(chǎn)組合，其又諸多不同銀行貸款組成，若是在現(xiàn)金流時而較為集中，時而出現(xiàn)中斷，就很難保證信貸資產(chǎn)支持證券的本息償付。資產(chǎn)池中的貸款涉及不同銀行、不同行業(yè)，信貸資產(chǎn)的相關(guān)性越低，信貸資產(chǎn)間的協(xié)方差越低，現(xiàn)金流收入的波動性越低。如果資產(chǎn)池所涉及行業(yè)較為集中，則信貸資產(chǎn)相關(guān)性過高，就會導(dǎo)致信用風(fēng)險過于集中，進(jìn)而威脅到資產(chǎn)池的整體信用風(fēng)險。

利用衍生工具對沖。要降低銀行信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險，商業(yè)銀行還可以利用衍生工具。發(fā)起人銀行向SPV（特殊目的群體）出售信貸資產(chǎn)，這樣SPV就承擔(dān)和管理信貸資產(chǎn)組合產(chǎn)生的信用風(fēng)險。SPV是一個特殊機(jī)構(gòu)，本質(zhì)上屬于公司，設(shè)立主要是為了信貸資產(chǎn)證券化，當(dāng)出現(xiàn)資不抵債的情況，SPV同樣面臨破產(chǎn)，為此，其對信用風(fēng)險十分敏感。為了確保自身的正常運營，SPV有足夠的動力規(guī)避、降低信用風(fēng)險。一般來說，其為了對沖信貸資產(chǎn)池資產(chǎn)信用風(fēng)險，往往會選擇信用期權(quán)、信用互換等衍生工具。

健全法律法規(guī)。信用缺失在我國的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)表現(xiàn)較為明顯，商業(yè)銀行面臨著較為嚴(yán)重的信用危機(jī)，為此，完善征信立法，逐步完善我國的信用體系對我國信貸資產(chǎn)的健康發(fā)展有著十分重要的作用。雖然我國的央行、建設(shè)部等制定了幾部部門法規(guī)，然而較為系統(tǒng)化的法律仍舊沒有出臺。要建立良好的信用體系，完善征信立法，健全法律法規(guī)，可以采取如下措施：其一，建立完善的信用體系。主要應(yīng)該從兩個方面著手，一方面要完善銀行征信系統(tǒng)，另一方面要完善商業(yè)征信系統(tǒng)。其二，把握好征信權(quán)限。征信主體在征信的過程中，既要達(dá)到信息采集的目的，又不能侵犯個人隱私權(quán)、企業(yè)秘密權(quán)。其三，建立信用獎懲激勵。從當(dāng)前的情況來看，很多失信行為得不到相應(yīng)的懲罰，守信的行為得不到很好地表彰，鑒于這種情況，應(yīng)該建立失信懲罰和守信激勵制度。

培育機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)前的信用評級遭到了濫用，虛假評級的狀況較為常見，這影響影響到資產(chǎn)化的信貸資產(chǎn)定價，難以確保信貸資產(chǎn)的嚴(yán)格、公正。在信貸資產(chǎn)支持證券過程中，培育機(jī)構(gòu)投資者，規(guī)范資產(chǎn)評估和信用評級至關(guān)重要。除此之外，還需要進(jìn)一步對中介機(jī)構(gòu)的行為予以約束，具體來說，信用中介機(jī)構(gòu)主要包括兩類：一類是信用評級機(jī)構(gòu)，另一類是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，其不但能夠推進(jìn)信用風(fēng)險管理，還能很好地實現(xiàn)信用風(fēng)險的防范。

加強(qiáng)信息披露。在資產(chǎn)證券化過程中，信息不對稱情況是比較顯見的，其充斥在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇到交易全程，其是信用風(fēng)險產(chǎn)生的主要誘因。正是因為如此，才需要不斷加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)。只有采取這樣的手段，才能更好地預(yù)防信息不對稱產(chǎn)生的信用風(fēng)險，不但要杜絕參與主體涉及環(huán)節(jié)的信息泄露，還要避免信貸資產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及的信息泄露。具體來說，可以采取如下措施：其一，確保信息披露準(zhǔn)確。為了提升信息披露的準(zhǔn)確性，應(yīng)該對審核制度予以完善，引入外部注冊會計師，這樣能夠更加公正地對參與主體的信息予以審核，確保審核信息的正確、真實。其二，著力披露會計報表、附注。會計報表、附注包含著十分關(guān)鍵的信息，在信息披露的過程中，應(yīng)該加強(qiáng)對會計報表及附注中重大會計信息的披露。此外，還需要對企業(yè)的會計標(biāo)準(zhǔn)予以統(tǒng)一，不但要確保信息披露的可理解性，還需要增強(qiáng)披露信息的可讀性。其三，行業(yè)協(xié)會自律。行業(yè)協(xié)會是企業(yè)和政府之間的紐帶，可以增強(qiáng)行業(yè)管理的效果，更好地為行業(yè)內(nèi)企業(yè)服務(wù)。行業(yè)協(xié)會是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，為了充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用。首先，促使成員自愿進(jìn)行信息披露。行業(yè)協(xié)會可以設(shè)立相應(yīng)的章程，統(tǒng)一成員思想，鼓勵并促成內(nèi)部成員進(jìn)行信息披露，這樣能夠和法律的硬性規(guī)定相互配合，發(fā)揮更好地效果。其次，通過行業(yè)自律來協(xié)調(diào)組織成員行為。逐步完善行業(yè)協(xié)會的內(nèi)部組織機(jī)制，以更好地明確成員秩序、法律秩序，更好地規(guī)范內(nèi)部組織成員的行為，確保信息披露的真實、可靠、全面。

四、總結(jié)

在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，信貸資產(chǎn)證券化開始較早，且已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，其不但能夠有效地分散和轉(zhuǎn)移發(fā)起人的風(fēng)險，還能提升金融市場的流動性，故而其受到了市場的追捧。然而，我們也必須看到的是，伴隨著信貸資產(chǎn)證券化，信用風(fēng)險也更加集中，結(jié)構(gòu)化主體都是信用風(fēng)險產(chǎn)生的可能來源，為此，要應(yīng)對信用風(fēng)險，參與主體、資產(chǎn)池的資產(chǎn)組合都是我們需要防范的目標(biāo)。本文分析了銀行信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的意義，指明了信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的特點，在此基礎(chǔ)上提出了應(yīng)對信貸資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險的對策。

參考文獻(xiàn)：

[1]閆麗瑞.基于KMV模型的信用風(fēng)險度量研究[J]. 山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2009，（05）.

[2]史晨昱.中國信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展現(xiàn)狀及展望[J]. 新金融，2009，（04）.

資產(chǎn)證券化危害范文第3篇

 

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化  不正當(dāng)競爭  證券監(jiān)管

市場最本質(zhì)的東西在于競爭，市場越發(fā)達(dá)，競爭就越激烈，在金融市場中競爭法則也毫無例外的適用。資產(chǎn)證券化是近幾年來在我國掀起的一種新的融資方式，它是從倚重企業(yè)信用進(jìn)行的融資方式向以項目資產(chǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行的融資。它不僅給發(fā)起人提供了新的融資渠道，特別是那些無法借助傳統(tǒng)融資方式融資而又擁有優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)的企業(yè)提供了新的血液，也給投資者提供了一種高質(zhì)量、低風(fēng)險的投資工具。但任何市場的發(fā)展都離不開競爭，資產(chǎn)證券化與傳統(tǒng)的融資方式之間存在著競爭，而利益的驅(qū)動性決定了必然存在著不正當(dāng)?shù)母偁帲谧C券化自身的操作過程中也不可避免地存在一些不正當(dāng)競爭行為，從而危害了投資者的利益及整個金融市場的穩(wěn)定。

一、不正當(dāng)競爭問題的存在

在證券化的一般操作過程中，發(fā)起人為了維持證券化操作的連貫性，一般都會制訂一套證券化方案，然后在發(fā)起人的主導(dǎo)下將資產(chǎn)證券化一步步向前推進(jìn)。因此，一些不正當(dāng)?shù)母偁幮袨榫涂赡芤驗闄?quán)利的過分集中而產(chǎn)生。下面就根據(jù)我國已經(jīng)進(jìn)行和正在進(jìn)行的證券化試點來分析證券化中可能存在的不正當(dāng)競爭問題。

(一)當(dāng)銀行作為證券化發(fā)起人情況下存在的問題

銀行因為其在金融市場的地位，擁有大量的可證券化的應(yīng)收賬債權(quán)，如住房抵押貸款債權(quán)、企業(yè)的抵押貸款債權(quán)、信用卡應(yīng)收賬款債權(quán)等。可以說因為銀行在市場準(zhǔn)人方面的優(yōu)勢，導(dǎo)致了它在這方面具有一定的市場壟斷地位，它不僅僅是最了解這些擬將證券化的債權(quán)信息而將它們篩選重組歸人資產(chǎn)池的人，它們還是將這些資產(chǎn)銷售于SPV的債權(quán)轉(zhuǎn)讓人，另外他們還可能是證券化的服務(wù)商，擔(dān)任著向投資者出售資產(chǎn)支持證券的發(fā)行安排人，并承擔(dān)向債務(wù)人收取應(yīng)收款的義務(wù)。銀行在證券化操作中一手遮天的地位，是否可能會使銀行利用自己的權(quán)力進(jìn)行不正當(dāng)競爭的行為，從而欺瞞投資者并排擠其他融資市場的競爭者?

首先，由于銀行進(jìn)行證券化操作的這類債權(quán)都是在銀行已經(jīng)存續(xù)了一段時間，銀行對它們的違約記錄及債務(wù)人的信用狀況了解得最深，并能夠?qū)@些債權(quán)是否能在為了產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流有著較為準(zhǔn)確的把握，中介機(jī)構(gòu)對這些資產(chǎn)的評估也多是根據(jù)銀行提供的資料進(jìn)行的。傳統(tǒng)的證券化操作對資產(chǎn)的評估是在發(fā)起人組建資產(chǎn)池的時候就進(jìn)行了，以后在SPV購買資產(chǎn)池里的資產(chǎn)時都是根據(jù)這個評估來定價并發(fā)行資產(chǎn)支持證券的，如果銀行在這些信息上存在貓膩，就可能誤導(dǎo)投資者對這些資產(chǎn)真實情況地把握。另一方面，資產(chǎn)證券化操作要求“真實銷售”，即發(fā)起人將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給SPV后就將這些資產(chǎn)從自己的資產(chǎn)負(fù)債表上移出，SPV對發(fā)起人就不存在追索權(quán)，以實現(xiàn)“風(fēng)險隔離”。發(fā)起人是否會在這個階段濫用自己手中的權(quán)力，隱瞞資產(chǎn)的真實信息，再利用“真實銷售”和“風(fēng)險隔離” 原則來推卸責(zé)任，就很難說了。其次，雖然現(xiàn)在在央行主導(dǎo)下的資產(chǎn)證券化發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只在銀行間債券市場流通，投資這些債券的投資者被限于只能是按照法律、行政法規(guī)和銀監(jiān)會等監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定可以買賣政府債券、金融債券的金融機(jī)構(gòu)，在這種情況下可能不存在銀行向投資者強(qiáng)力推銷其承銷的資產(chǎn)支持證券的情況，但是從資產(chǎn)證券化發(fā)展的角度看，僅僅將證券化的發(fā)行和交易市場限定在銀行間債券市場是不利于這些債券的流動。擴(kuò)大投資者范圍，統(tǒng)一債券市場勢在必行。如果在統(tǒng)一的債券市場從事資產(chǎn)支持債券的發(fā)行，就可能出現(xiàn)“銀行向存款人提出不公正的債券購買建議，銀行也可能利用他掌握的信貸權(quán)向企業(yè)施壓，要求企業(yè)購買自己承銷的債券或可能發(fā)放不謹(jǐn)慎的貸款，以促使企業(yè)購買銀行承銷的債券”。這能否被看做是一種附條件的交易行為，銀行利用了其在融資市場的優(yōu)勢地位，強(qiáng)迫這些急需資本的企業(yè)或個人購買資產(chǎn)支持證券，從而造成了不公平的市場競爭。再次，由銀行承銷這些債券，常常會使一些投資者認(rèn)為這些資產(chǎn)支持證券與銀行存在著某種密切的聯(lián)系，而無法實現(xiàn)證券化資產(chǎn)與銀行資產(chǎn)的風(fēng)險隔離，當(dāng)資產(chǎn)支持證券權(quán)益償付發(fā)生困難時，銀行會不會迫于道德壓力，為維護(hù)自己的良好聲譽而代為償付，這些不正當(dāng)?shù)碾[性擔(dān)保也構(gòu)成了一種不正當(dāng)競爭，使投資者在購買資產(chǎn)支持證券時發(fā)生錯誤理解，進(jìn)而在危險發(fā)生后又不能向發(fā)起人行使追索權(quán)。

(二)證監(jiān)會主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化存在的問題

以中金公司為計劃管理人的聯(lián)通計劃看，這不能說是傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)證券化，它成功的更大意義在于，“它的發(fā)行和交易打破了國內(nèi)企業(yè)債券融資市場的部門壟斷，使企業(yè)債券的發(fā)行不再成為國家發(fā)改委或人民銀行壟斷的市場”。首先，聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)租賃費收益權(quán)不是傳統(tǒng)意義上的證券化資產(chǎn)。

聯(lián)通計劃的網(wǎng)絡(luò)租賃費收入，是聯(lián)通運營實體向聯(lián)通新時空公司支付的、使用后者CDMA網(wǎng)絡(luò)的租賃費用，雖然二者都是獨立的公司實體，但他們都是聯(lián)通集團(tuán)全資或絕對控股的下屬公司，這使得這種債權(quán)收益看起來像是一個人左手交到右手的東西。傳統(tǒng)的證券化項目需要判斷證券化資產(chǎn)本身的資質(zhì)，在聯(lián)通計劃下，投資者更關(guān)注的是聯(lián)通集團(tuán)的企業(yè)信用本身，發(fā)行的資產(chǎn)支持證券在實際意義上說依賴的仍然是聯(lián)通集團(tuán)作為企業(yè)整體本身的信用。從某種程度上說，對于那些真正依靠部分資產(chǎn)來發(fā)行資產(chǎn)支掙證券的融資企業(yè)來說，他們和聯(lián)通新時空公司不在一個競爭平臺上，它們的擔(dān)保基礎(chǔ)是不一樣的，投資者對它們的投資風(fēng)險的判斷也就不同，這種利用隱性的優(yōu)勢地位也是一種不公平競爭。其次，傳統(tǒng)的證券化項目一般會使用SPV作為買人資產(chǎn)和發(fā)行資產(chǎn)支持證券的主體，而聯(lián)通計劃采用的是集合計劃的形式，它沒有工商執(zhí)照、也沒有自己的營業(yè)執(zhí)照，它是依據(jù)證監(jiān)會《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》規(guī)定的“專向客戶理財”形式，代表聯(lián)通計劃從聯(lián)通新時空買人租賃費收入的是作為管理人的中金公司，聯(lián)通計劃并沒有從法律上擁有這些資產(chǎn)的依據(jù)。這種缺乏獨立性的“實體”影響了傳統(tǒng)證券化項目所依賴的有限責(zé)任和破產(chǎn)隔離這樣的核心原則，也會使投資者誤認(rèn)為證券公司是買人資產(chǎn)的SPV，而在資產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險不能償付投資人證券權(quán)益時，投資人根據(jù)破產(chǎn)法要求證券公司承擔(dān)連帶責(zé)任，但是這種可能存在的隱性擔(dān)保反而導(dǎo)致了這一資產(chǎn)支持證券在融資市場上形成了相對于其他資產(chǎn)支持證券的優(yōu)勢地位。再次，對于證券公司作為這種資產(chǎn)支持汪券的主要構(gòu)建者，要防止它利用自己在證券市場的中介地位，對投資于它操作的資產(chǎn)支持證券的投資者進(jìn)行變相的融資融券。

資產(chǎn)證券化危害范文第4篇

關(guān)鍵詞：住房抵押貸款證券化；提前償付風(fēng)險；風(fēng)險防范

一、引言

1968年美國以過手證券的形式發(fā)行了第一例住房抵押貸款證券，現(xiàn)如今，住房抵押貸款證券（MBS）市場成為規(guī)模僅次于國債市場的第二大金融市場，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。直到2008年金融危機(jī)前，我國都曾有過相關(guān)的闡釋。時至2015年，經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，“盤活存量，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”這一政策要求被提上了日程。而MBS對這一政策的支持使得其受到重視。但對于住房抵押證券化而言，機(jī)遇與風(fēng)險并存。弗蘭克•J•法博齊(FrankJ•Fabozzi)認(rèn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險是由信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險以及提前償付風(fēng)險構(gòu)成的；霍學(xué)喜、王燕則認(rèn)為，提前償付風(fēng)險的存在導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)池不能時刻保持其穩(wěn)定性。因此，對提前償付風(fēng)險的重視是保障MBS順利進(jìn)行的前提。故住房抵押貸款證券化是一項可行的舉措，但發(fā)展與風(fēng)險并存。本文開篇簡要介紹住房抵押貸款證券化，通過案例分析法與文獻(xiàn)分析法對我國的實際情況進(jìn)行簡單介紹，最后基于建元2007-1進(jìn)行分析并提出適用于中國住房抵押貸款證券化發(fā)展的相關(guān)建議。

二、資產(chǎn)證券化概述

住房抵押貸款因為借款人的還款行為會在未來產(chǎn)生一個可以預(yù)測的現(xiàn)金流，這是資產(chǎn)證券化的前提，住房抵押貸款證券化這一過程并非是“證券化”抵押貸款本身，而是將基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的可預(yù)測的現(xiàn)金流進(jìn)行“證券化”。一般來說，對住房抵押貸款資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析可以從基礎(chǔ)資產(chǎn)的估價、現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險與收益進(jìn)行分析。其中，現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的變動對MBS的影響較為明顯，因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)的償付發(fā)生變化對證券化的影響較為明顯。

三、我國住房抵押貸款證券化現(xiàn)狀及風(fēng)險探究

（一）我國實行住房抵押貸款證券化的現(xiàn)狀。近年來，我國房地產(chǎn)市場得到了極大發(fā)展，貸款情況也相應(yīng)增多。數(shù)據(jù)顯示，近十年，我國商業(yè)銀行住房抵押貸款余額逐年增加，平均增長率接近28％。住房抵押貸款作為一種優(yōu)質(zhì)而又穩(wěn)定的資產(chǎn)，投資風(fēng)險小，極具吸引力。同時，住房抵押貸款證券化的高速發(fā)展在一定程度上推動了我國房地產(chǎn)事業(yè)的良性發(fā)展，可以說是穩(wěn)定我國房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的良好工具。

（二）住房抵押貸款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險研究。通過對國外已有的歷史經(jīng)驗的分析，結(jié)合國情，在全國范圍內(nèi)實行住房抵押貸款證券化有其可行性與必要性。但作為新興的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，因為參與者涉及眾多、環(huán)節(jié)繁瑣復(fù)雜而面臨各類風(fēng)險，其中存在著提前償付風(fēng)險尤為突出。提前償付風(fēng)險是指借款者在規(guī)定的還款期之前進(jìn)行還款而給貸款人造成的利益損失的風(fēng)險。對于單筆的住房抵押貸款而言，如果提前償付行為發(fā)生，那么他的現(xiàn)金流的流量和期限都會受到相應(yīng)的影響，不僅如此，提前償付行為還會波及整個證券化的過程，即導(dǎo)致未來現(xiàn)金流的不穩(wěn)定。提前償付的發(fā)生就意味著借款人對未來現(xiàn)金流的支配計劃完全被打亂，他不能按照原定計劃將未來現(xiàn)金流用于投資，即收益受到損害，也就是放貸成本增加了。因此，小到單筆借款大到整個資產(chǎn)池都會因為提前償付行為的發(fā)生而受到影響。2011年《房地產(chǎn)抽樣調(diào)查報告》將我國北上廣深等30個大中型城市的11586名借款人進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示大部分的買房者買房出于剛性需求，這一人群占比約86%，故大部分人的住房抵押貸款動機(jī)依舊強(qiáng)烈，即前景十分廣闊；并且在龐大的貸款購房者中有40.2％的被調(diào)查者表示他們曾有過提前償付的行為；在有過提前償付行為的受訪者中有30.2％的借款人一開始就有這個打算，因為他們不喜歡“背債”；有27.6％的受訪者會在經(jīng)濟(jì)實力提升的情況下做此選擇；而利息提高導(dǎo)致每月還款額增加也會使剩下的部分受訪者決定“盡早還錢”。提前償付行為的危險很大，不僅因為他只要發(fā)生就會對資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響，也因為影響往往是交叉發(fā)生的，這個因素的發(fā)生很可能因為“蝴蝶效應(yīng)”而引發(fā)其他的不良影響。因此，不論動因是什么，不斷增加的提前償付行為都值得引起相關(guān)部門的關(guān)注與重視。

四、我國住房抵押貸款證券化風(fēng)險防范建議

為防止類似美國次貸危機(jī)的情形重演，我們應(yīng)積極的找尋風(fēng)險的防范對策。結(jié)合提到提前償付風(fēng)險從建立資產(chǎn)次開始就如夢魘一般伴隨其證券化的整個過程。并且宏觀形式瞬息萬變導(dǎo)致幾乎不可能準(zhǔn)確預(yù)測風(fēng)險，只能盡可能將風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。

（一）提前償付懲罰金制度。建立提前償付懲罰金制度就是為了約束借款人不讓其提前還款，因為他一旦還款就必須繳納處罰金以補(bǔ)償貸款人因為未來現(xiàn)金流變化而產(chǎn)生的損失。但處罰金如何設(shè)定、設(shè)定為多少也需謹(jǐn)慎。一開始定的太高，則會使?jié)撛谟脩敉鴧s步，而設(shè)定的太低，則無法對借款人產(chǎn)生約束。因此違約金的設(shè)定應(yīng)該綜合期限、金額等因素進(jìn)行具體的調(diào)整，即可以理解為浮動的懲罰金。

（二）鎖住制度。鎖住制度就是一種禁止制度，他明確的禁止了提前償付行為的發(fā)生。因此鎖住制度可以通過簡單的數(shù)學(xué)模型對提前償付風(fēng)險進(jìn)行完全的防范。但同時我們也應(yīng)意識到典型地鎖住期權(quán)模型通常情況下只限于貸款初期，因此往往需要將其他的方法與鎖住政策一并使用。結(jié)論大量學(xué)者研究表明，美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生是因為錯誤的使用金融工具而非金融工具本身導(dǎo)致了次貸危機(jī)。因此，結(jié)合我國國情，我們應(yīng)對住房抵押貸款證券化這一新興的金融工具采取合理的使用，以促進(jìn)我國金融市場的穩(wěn)定、可持續(xù)性發(fā)展。但同時，我們也應(yīng)重視提前償付行為帶來的各類危害，相關(guān)部門也應(yīng)出臺政策與法規(guī)以規(guī)避提前償付風(fēng)險的發(fā)生。

參考文獻(xiàn)

[1]何小鋒等著.資產(chǎn)證券化[M].北京大學(xué)出版社，2002.

資產(chǎn)證券化危害范文第5篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)；不良資產(chǎn)證券化

1 我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀

從1999 年開始，中國政府采取措施剝離了四大商業(yè)銀行近萬億元不良資產(chǎn)，自2002 年以來，國內(nèi)主要商業(yè)銀行（即4大國有銀行和其他12 家股份制商業(yè)銀行）的不良貸款余額和比率一直呈下降趨勢，其中2003 年比2002 年不良貸款余額和比率分別下降1750 億元和5.7%，2004 年比2003年分別下降3946 億元和4.5%。據(jù)中國銀監(jiān)會2005 年三季度末貸款五級分類統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2005年9月末，我國境內(nèi)全部商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率分別比年初下降5501.8億元和4.28%。商業(yè)銀行貸款質(zhì)量持續(xù)看好，不良貸款余額和比率繼續(xù)呈現(xiàn)“雙降”。其中，由于工商銀行于2007年處置了7000 多億的不良資產(chǎn)，四大商業(yè)銀行不良貸款余額和比率分別下降5575.6 億元和5.45%。與此同時，全國股份制商業(yè)銀行的、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行“不良貸款率”分別比年初下降了0.45%、1.95%、0.96%。但在不良貸款余額和比率總體“雙降”的情況下，除四大商業(yè)銀行外，境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額均出現(xiàn)了上升的勢頭。根據(jù)各家股份制銀行披露的2005年第三季度報表和中國銀監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至2005 年9 月末，全國股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款余額分別比年初增加100.3 億元和3.5 億元。

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2 我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)成因分析

對于國有商業(yè)銀行而言,信貸資產(chǎn)風(fēng)險是無時無刻不存在的,信貸業(yè)務(wù)本身就是一種風(fēng)險業(yè)務(wù),利息是風(fēng)險收益。目前,國內(nèi)的銀行業(yè)改革正處于風(fēng)起云涌階段,四大國有商業(yè)銀行已經(jīng)有建行、中行、工行先后上市,此時,如果能冷靜地反思一下各大行在改制上市前的巨額不良資產(chǎn)的形成原因,對于各行今后的健康發(fā)展是能起到一些積極作用的。

為什么我國商業(yè)銀行會有著規(guī)模如此巨大的不良資產(chǎn)呢？

首先，我國商業(yè)銀行自身的內(nèi)部原因。從銀行方面看，國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理的非市場化及缺少健全的信貸約束機(jī)制，是不良資產(chǎn)產(chǎn)生的直接原因。第一，貸款的發(fā)放部門與評審部門在分工上是各有側(cè)重的，既互相協(xié)作，又相互制約。貸款發(fā)放部門主要是拓展客戶并對項目進(jìn)行初評；審查部門則對貸款進(jìn)行后續(xù)評審決策。但長期以來，銀行審貸合一，缺乏必要的內(nèi)部制約機(jī)制。在審貸合一的情況下，政府指令授信使得執(zhí)行暢通無阻，人情貸款，工作失誤與偏差屢見不鮮，極易造成銀行不良貸款。第二，國有商業(yè)銀行信貸經(jīng)營管理體制不盡合理，資金與規(guī)模脫節(jié)，信貸人員素質(zhì)低，不利于風(fēng)險防范。國有商業(yè)銀行的管理體制中缺乏一套有效的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，短期貸款的長期化，增加了銀行貸款回收的風(fēng)險。最后，商業(yè)銀行總行對貸款規(guī)模的要求而形成的“倒逼機(jī)制”也是造成不良資產(chǎn)增加的一個重要因素。

其次，我國商業(yè)銀行的外部環(huán)境原因。第一，地方政府的干預(yù)。地方企業(yè)的成功與否,不僅僅影響到企業(yè)本身,更影響企業(yè)主管部門和地方政府的業(yè)績。對于經(jīng)濟(jì)效益較好的企業(yè),地方政府、主管部門的出面可以在原先的基礎(chǔ)上,為企業(yè)今后在商業(yè)銀行的合作中爭取更為有利的地位,在價格上取得更多的優(yōu)惠;對于經(jīng)濟(jì)效益較差的企業(yè),主管部門的出面可以為企業(yè)的生存爭取更多空間,許多單憑企業(yè)自身資信狀況無法爭取到的貸款,可以通過主管部門的一攬子協(xié)商從而辦成。正是由于利益的趨同性,導(dǎo)致地方政府和企業(yè)主管部門“熱衷”于為地方企業(yè)或下屬企業(yè)爭取貸款。第二，銀監(jiān)會(或中央銀行) 監(jiān)管不力,監(jiān)管手段匱乏。銀監(jiān)會監(jiān)管手段不科學(xué),由于以非現(xiàn)場監(jiān)管為主,根本無法對商業(yè)銀行發(fā)放高風(fēng)險貸款做出事前反應(yīng)，監(jiān)管部門和商業(yè)銀行以及商業(yè)銀行上下級行之間的貸款信息不對稱情況嚴(yán)重,監(jiān)管部門處于明顯的不利地位而且監(jiān)管部門的獨立性不夠,政策目標(biāo)呈現(xiàn)多元化的特征,也使得商業(yè)銀行無所適從。　3 解決國有商業(yè)銀行信貸不良資產(chǎn)的策略建議

我國金融市場正在逐步對外開放，大量的外資銀行將在幾年內(nèi)涌入我國金融市場。國內(nèi)商業(yè)銀行的生存和發(fā)展空間受到極大威脅, 使得不良資產(chǎn)引爆經(jīng)濟(jì)社會問題的可能性逐漸增大。因此, 盡快處置我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)具有非常重要的現(xiàn)實意義。

（1）資產(chǎn)證券化。 所謂貸款證券化就是將已存在的信

貸資產(chǎn)加以組合并以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保在市場上發(fā)行證券，其實質(zhì)是將缺乏流動性的、非標(biāo)準(zhǔn)化的貸款轉(zhuǎn)化為可轉(zhuǎn)讓的、標(biāo)準(zhǔn)化的證券，并轉(zhuǎn)售于市場投資者的過程。利用資產(chǎn)證券化, 可以達(dá)到降低融資成本、提高資產(chǎn)流動性、滿足機(jī)構(gòu)投資者對固定收入證券投資的需求、促進(jìn)資本市場深化的目的。如前所述, 商業(yè)銀行現(xiàn)存的巨額不良資產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有嚴(yán)重危害性, 而現(xiàn)存的處置方法又有極大局限性, 在這種情況下, 研究運用新的金融創(chuàng)新技術(shù)——資產(chǎn)證券化來解決不良資產(chǎn)的問題無疑是十分重要的。

（2）使用信托。利用信托財產(chǎn)的獨立性原理，完成標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險隔離。操作方式是，委托人（即標(biāo)的資產(chǎn)的原始權(quán)益人或發(fā)起人）通過將標(biāo)的資產(chǎn)設(shè)定為信托財產(chǎn)，將證券化標(biāo)的資產(chǎn)移轉(zhuǎn)給受托人持有，然后由委托人向投資者發(fā)行優(yōu)先級信托利益權(quán)，或向投資者出售優(yōu)先級信托利益份額或其他合同權(quán)利。

（3）資產(chǎn)剝離。所謂資產(chǎn)剝離是指在企業(yè)股份制改制過程中將原企業(yè)中不屬于擬建股份制企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債從原有的企業(yè)賬目中分離出去的行為。 剝離并非是企業(yè)經(jīng)營失敗的標(biāo)志，它是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的合理選擇。企業(yè)通過剝離不適于企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務(wù)發(fā)展的部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線或單項資產(chǎn)，可使資源集中于經(jīng)營重點，從而更具有競爭力。同時剝離還可以使企業(yè)資產(chǎn)獲得更有效的配置，提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和資本的市場價值。從1999年4月20日至1999年10月19日，信達(dá)、東方、長城和華融4家金融資產(chǎn)管理公司相繼成立，分別承擔(dān)對建行、中行、農(nóng)行和工行所剝離的大批不良資產(chǎn)的收購、管理和處置，這是我國金融改革和發(fā)展的一項重大舉措，不良資產(chǎn)剝離是使國有獨資商業(yè)銀行提高資本充足率的重要方法，甚至是將中國整體金融、經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展推向深入的一個契機(jī)。

參考文獻(xiàn)