不良資產證券化現狀
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不良資產證券化現狀范文第1篇
一、浙江轄內信貸資產證券化開展情況
據統計，截至目前，已有浙商銀行、杭州銀行等6家法人銀行業金融機構參與信貸資產證券化試點，發行規模超過100億元，涉及600多筆貸款。所選取基礎資產主要為優質中小企業貸款，以信用和保證貸款為主，并采用風險自留方式進行內部增級，優先級產品的利率介于5%到6%間。相關產品均在銀行間市場發行交易，投資者主要為商業銀行、信托公司和基金公司，商業銀行及商業銀行理財計劃是主要投資者，占比80%以上。
二、當前推進不良資產證券化面臨的難題
從國際看，信貸資產證券化比較成熟的美國、日本、韓國等國家，相關法律法規和配套支持體系都比較完備，業務模式和交易結構設計多樣，投資者構成較為廣泛，對盤活不良資產都發揮了積極的作用。從我國實際看，現階段推進不良資產證券化面臨著政策制度、技術管理、市場條件、信用環境及道德風險等諸多制約，亟待破解。
（一）資產證券化相關法律制度不完備。信貸資產證券化過程及各參與主體間的法律關系極其復雜，如果沒有良好的法律制度和完善的法律體系調整這些法律關系，保障各個環節良性運轉，有可能導致風險失控。盡管相關部門已經出臺了《信貸資產證券化試點管理辦法》、《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》等部門規章和規范性文件，對資產證券化業務起到一定指導作用，但層級偏低，更未對不良資產證券化問題做出任何規定。調研中，很多機構都要求對不良資產證券化立法。
（二）現有監管規定存在一定制度障礙。一是信托公司作為信貸資產證券化SPV（特殊目的載體），但不允許批量接收不良資產。按照現行規定做法，我國信貸資產證券化主要通過信托公司作為SPV，實現真實出售和風險隔離，但《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》（財金〔2012〕6號）第三條規定，批量轉讓是指金融企業對一定規模的不良資產（10戶/項以上）進行組包，定向轉讓給資產管理公司的行為。因此，信托公司雖然可以作為信貸資產證券化受托機構，但無法批量受讓不良資產。另外，該文件規定，資產管理公司購入的不良資產應采取債務重組的方式進行處置，不得對外轉讓，因而信托公司也無法從資產管理公司批量受讓不良資產。綜上，信托公司無法成為不良資產證券化SPV。二是資產管理公司具有不良資產管理專業優勢，但不允許作為不良貸款服務機構。一般的信貸資產證券化中，基礎資產較為優質，對貸款管理能力要求不高，基本委托發起機構作為貸款服務機構。不良貸款的有效管理、清收、處置需很強專業能力，資產管理公司作為貸款服務機構相比發起機構更有優勢。但《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》第三十五條規定，貸款服務機構應當由在中華人民共和國境內依法設立并具有經營貸款業務資格的金融機構擔任，而資產管理公司不具有經營貸款業務資格。三是投資者資格準入上存在一定限制，不利于投資者多元化。如，保監會《關于保險資金投資有關金融產品的通知》（保監發[2012]91號）規定，保險資金投資的信貸資產支持證券，入池基礎資產限于五級分類為正常類和關注類的貸款。
（三）道德風險較難防范。不良資產證券化發起人對基礎資產池擁有信息優勢，在相關制度不健全、信息披露不充分的情況下，容易引發道德風險，導致貸款人將重心放在規模擴張上，放松貸款審查標準或將貸款投向高風險領域。
（四）配套支持政策和操作手續亟待優化。一是抵押權屬變更不順暢。不良信貸資產往往有抵押物作為增信措施，且大多為土地使用權、在建工程或房屋抵押，但抵押權批量變更登記存在登記系統限制或登記機關不予操作的情況。此外，在信托公司受讓不良資產時，大多數抵押登記機關不予辦理由銀行變更為信托公司的登記，信托公司在此情況下能否對抵押物行使權利，法院的觀點也不一致。二是稅收負擔重。財政部、國稅總局對SPV的納稅問題進行了規范，并給予了一定優惠，但只是暫時政策。三是評估定價難。不良資產證券化對信用評級等中介機構提出更高要求，但目前國內公信力強、認可度高的評級機構不足，外部信用增級機構和信用增級工具有限。
（五）交易市場和投資者主體發展不足。一是投資者主體單一。目前信貸資產支持證券僅在銀行間市場發售，商業銀行持有比例超過70%，基金公司、保險公司、證券公司等機構投資者參與程度不足，個人投資者和大多數非金融企業無法參與其中，風險仍然在銀行體系內部集聚。二是產品缺乏流動性。受投資者主體單一、銀行間市場缺乏流動性支持機制、產品禁止再證券化等因素制約，投資者基本將產品持有至到期，不利于市場發展。
三、推進不良資產證券化相關對策建議
（一）推動立法保障。建議出臺專門法律法規指導資產證券化業務常態化發展，規范證券化過程中的SPV設立、破產隔離、真實出售、貸款擔保、資產池管理、會計處理等關鍵問題，融合各部門現行的監管規定，明確監管職責，為各部門制定具體操作細則以及實現資產支持證券的跨市場交易確立規范統一的法律框架。特別是對不良資產證券化業務，應規范信息披露，建立良好市場約束機制。
（二）推動完善發展環境。在切實防范風險的基礎上，進一步放寬市場準入，解決各類市場主體參與不良資產支持證券投資、受讓不良資產、參與貸款服務等方面存在的政策障礙。協調抵押登記機關優化抵押變更登記流程，允許不良資產涉及抵押物的批量變更登記。推動稅務部門實施稅收優惠政策，減少流轉環節的稅費。
（三）推動各類市場主體發展。一是促進業務發展由外部推動向內生推動轉變，鼓勵各銀行業金融機構充分吸收國際經驗和教訓，夯實內部制度建設，著手培養熟悉證券化操作和不良資產管理的業務團隊。二是大力發展不良資產證券化業務所需信用評級、信用增級、資產評估、貸款服務、財務顧問等中介機構。
（四）推動建立協調推進工作機制。不良資產證券化涉及多個監管部門和市場主體，要加強司法、財政稅收、抵押登記、金融監管等各部門工作聯動，立足于優化經濟金融發展環境，推進配套環境建設，強化投資者保護，鼓勵更多投資經驗豐富、風險管控能力強的非銀行機構投資者參與。
作者介紹
林祖松，2005年7月北京大學碩士研究生畢業后到浙江銀監局工作，先后在非銀機構監管處、國有銀行監管一處、非現場監管一處（其間在銀監會掛職鍛煉10個月）工作，2011年9至今擔任政策法規處業務創新監管科科長（2014年4-11月在中信銀行杭州分行掛職部門總經理助理）。獲得中國銀監會黨委授予中國銀監會系統“監管標兵”、浙江銀監局系統“監管標兵”等榮譽稱號。
參考文獻
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[2]韓鑫韜，古曼.韓國信貸資產證券化的啟示.中國金融.2013（21）
[3]劉元根.中國資產證券化現狀及發展探討.經濟研究導刊. 2013（5）
不良資產證券化現狀范文第2篇
【摘要】資產證券化有利于分散較為集中的風險，保障金融的穩定性；同時還能有效的構建多層次的資本市場，為金融投資拓寬渠道。目前國內的資產證券化發展較快，但是在發展過程中，依舊存在著一些問題，如規模小、種類單一等，這些問題制約著國內資產證券化的發展。因此，在資產證券化發展進程中，應該設立專門的立法，完善資產證券化的監管體系，并且規范相關的信用評級制度；吸收國際上資產證券化發展的經驗和教訓，對資產證券化進行專項監管，促進其健康發展。
【關鍵詞】資產證券化；現狀；應用；發展趨勢
資產證券化主要是指把流動性較差，但是在未來具有一定的現金流的資產，進行收集然后通過結構性的重組，從而將這些資產轉換為在金融市場上出售、流通的證券。資產證券化最早是起源于美國，在二十世紀七十年代，美國政府根據按揭住房發行了資產抵押支持證券，這種資產證券化的做法在當時取得了巨大的成功。從此，資產證券化開始被廣泛的運用在經濟領域，并且為資金的籌集提供了有效的途徑。加之資產證券化獨特的創新融資方式，適應了經濟發展的要求，因此，在金融產品領域的發展極為迅速。近年來，中國的資產證券化發展較快，已經成功的由在境外設立spv發展到在境內設立，實現了資產證券化整體融資流程的境內化管理。但是我國的資產證券化發展起步晚，缺乏經驗，沒有完善的監督體系，與國際水平相差較遠，因此，應該完善資產證券化的監管，促進其快速、健康的發展。
一、我國資產證券化的發展現狀和運作過程
（一）我國資產證券化的現狀
1.資產證券化的歷程——境外融資歷程
資產證券化在我國的發展不到半個世紀，上世紀八十年代，我國開展基礎設施建設采用的資金籌集手段是“收費還貸”，經常出現資金與建設的脫節，資金緊張問題嚴重制約著基礎設施的建設。由于當時法律體系和資本市場的不健全，資產證券化還不能有效的實施。基于這樣的情況，融資企業在境外設立了spv，利用國外完善的法律和成熟的市場，進行境外的融資建設[1]。其中較為有名案例的就是珠海政府建設公路時，在開曼群島注冊spv，籌集資金修建公路。由珠海高速有限公司以珠海市機動車管理費和外地過境機動車所繳納的過路費為支撐，在美國成功發行了總額2億美元的債券，用于廣州到珠海的鐵路及高速公路建設，開啟了我國基礎設施收費境外證券化融資的先例。20世紀90年代后期，我國高速公路項目通過境外證券化融資共籌集約15.5億美元資金，取得了不錯的效果。
2.資產證券化的現狀——境內融資
隨著我國法律體系的完善和經濟市場的逐步成熟，國內的資產證券化融資模式逐漸顯現：如最先實施的中國聯通計劃，然后是國家開發銀行發起的個人住房抵押貸款計劃等等，隨著基礎建設的擴大，境內融資試點也逐步推廣開來，在天津、武漢、重慶等地正在研究以路橋資產等收費權為支撐的基礎設施證券化產品。國內實施資產證券化有效的解決了建設資金的籌集難題，提高了固定資產的流動性，也降低了融資成本[2]。2006年12月18日，中國信達資產管理公司、中國東方資產管理公司在全國銀行間市場以信托型spv模式合計發行了37億元的優先級資產支持證券（次級證券合計3.5億元，由信達和東方自留），盤活了信達公司部分不良資產。
（二）資產證券化的運作過程
資產證券化一般是通過如下的步驟實現的：
1.“資產重組”——構建資產池。根據融資需求和資產的情況，選擇資產的證券化，然后，把資產匯集成資產池。能夠實現證券化資產的條件：（1）未來可以產生穩定的現金流。（2）資產有良好的質量，具有同質性[3]。（3）資產證券化的收益率和現金流容易計算。
2.“風險隔離”——設計資產的隔離。這個步驟是實現資產證券化的核心步驟。在資產證券化過程中，必須成立一個特定的目的機構spv，用于隔離資產池和其它資產。spv受母公司托付，把資產轉換成在金融市場上出售、流通的證券。
3.“信用增級”——提高資產證券的信用等級。在證券化的交易中，資產的信用、現金流與投資者的需求往往不相吻合。這就需要spv機構把資產證券化的交易進行信用增級。“破產隔離”、“擔保公司信用擔保”都是常見的信用增級。
4.spv聘請信用評級機構、券商發行機構，對資產證券進行評級，然后發行證券，同時將募集的資金用于項目建設。
二、案例分析-中國網通資產證券化分析
中國網通資產證券化的主要過程如下：
1.聘用特定的信托投資機構，并把中國網通未來幾年的盈利收入以具體的協議形式出售給信托投資機構。中誠信國際信用評級公司給予受益憑證的aaa級信用評級，中國國際金融公司是本次受益憑證的計劃管理人。
2.中國網通和中國工商銀行為信托機構發行的證券提供擔保。
3.信托機構把中國網通出售的資產轉化為證券，并在市場中尋找投資者。
中國網通資產證券化的優勢：中國網通在市場上發行資產支持證券可以吸引較多機構投資者的參與，同時是網通直接融資，降低了企業融資的成本，以資產證券化的方式為企業融資提供了低于同期銀行的貸款利率，節省了成本。
三、國內資產證券化監管方面的問題和解決措施
（一）資產證券化監管中出現的問題
我國目前資產證券化還處于初級階段，因此在很多方面還不健全，缺乏一個有效的監管機制，不能對資產證券化過程中出現的問題和面臨的風險進行有效的監管，從而使風險增加，嚴重阻礙了我國的資產證券化的發展[5]。特別是在證券化進程中信息的披露和風險的隔離上，存在著很大的漏洞。此外，有關資產證券化的稅收政策、信用評級、增信制度中都有待進一步完善。例如，信托與證券分業經營和分業監管，使信托監管制度不能成為資產證券化共享的基礎性制度單元。資產證券化監管平臺的不統一，對資產證券化分散風險的功能有一定的影響。
（二）資產證券化的監管措施
由于中國目前尚處于資產證券化初級階段，在信息披露、風險隔離規定、稅收政策、信用評級、增信體系、合格投資者方面仍與國外成熟市場存在較大差距，仍需進一步完善。尤其是目前法律法規不完善，沒有完善的監管體系，影響到資產證券化的監管。
我國資產證券化過程中，應該不斷的完善法律法規，加強法律的監管職能，對資產證券化過程中的違法行為進行制止和懲罰。用法制手段來規范資產證券化的發展。同時也應該不斷的借鑒外國先進的管理水平和積累的豐富經驗，再加上完善的法律制度，這樣才能確保我國的資產證券化健康、長遠的發展。
我國應建立權威性的資產、信用評級機構，并且對該評級機構進行監督管理，保證其能夠客觀公正的進行評級。同時應引進發達國家先進的管理模式，并用法律規范評估步驟，提高信用評級的可信度。
四、我國資
產證券化發展的趨勢
我國處于資產證券化發展的初級階段，與外國成熟的運作有著較大的差距，需要不斷完善法律制度、提高監管力度、規范監管職能。通過不斷的發展完善，逐步做到與國際接軌。具體可以從以下五方面著手：（1）在資產池結構上，改變資產池單一的現狀，豐富資產池品種[6]。（2）完善信用評級體系。（3）提高資產證券化的流動性，豐富投資主體。（4）有效的實現資產證券化的風險隔離，降低風險。（5）完善法律法規，增強法律的監管職能，促進資產證券化的健康發展。
參考文獻
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不良資產證券化現狀范文第3篇
一、準確把握消費信貸創新的結構與內涵
奧地利學者約瑟夫•熊彼特最早提出創新概念時，就指出創新就是在原有的制度結構里增加“新的組合”，引起“生產函數的變動”，即通過引入新技術、采用新方法、開辟新市場、構建新組織，改變生產函數的技術構成，引起效率提高和產出增長。筆者認為，金融創新就是一種針對銀行活動的創造，一層意思是創造一種新的制度、市場、機構與產品，表現為一種金融制度增量；另一層意思就是對現行制度的一種否定與揚棄，表現為一種金融制度質的規定性的提高。據此，我國消費信貸創新最主要的就是消費信貸增量創新，即制度、市場、機構與產品的創新。這些要素之間相互作用，沿著特定的路徑演進，形成內在的創新模式與機制。如何看待和監管消費信貸的創新？對于微觀上的消費信貸創新的監管，由于我國目前消費層次還比較低、技術含量也不很高，目前尚未成為銀行監管當局的監管重點，但正在密切關注住房消費按揭貸款的風險問題，特別是“房奴”問題，筆者認為，“房奴”問題實質上是掠奪性開發住房消費信貸者的購買力，這種購買力如果瀕臨枯竭，就會傳導和表現在銀行的賬簿上。消費信貸風險具有長期性、隱蔽性。住房按揭貸款過度發放，造成房地產虛假繁榮，甚至是泡沫問題、“房奴”問題。經歷一個經濟周期的冷熱疊加，會加劇宏觀經濟的動蕩，甚至是經濟倒退，日本的房地產泡沫引發的嚴重經濟低迷問題，在很大程度上是由于消費信貸過度引致。
二、正確把握消費信貸創新的現狀與趨勢
銀監會唐雙寧副主席將我國金融創新狀況評價為“起了步，上了路，水準低，不平衡”。筆者認為，這不僅符合中國實際，也符合當前消費信貸創新的特點與現狀。過去幾十年，銀行業務一直是傳統的老三樣：“存貸匯”，但貸款的業務領域則發生了深度變化，表現在消費信貸創新則是住房按揭、汽車按揭，貸款范圍更是擴大到教育貸款、醫療貸款、婚喪嫁娶、休閑旅游貸款、信用卡消費透支等，以及與消費結算相適應的電話銀行和網上銀行業務。2004年，針對房地產不良資產，嘗試“準資產證券化”品種，募集資金支持各種“胡子工程”和“爛尾樓”建設資金需求，由于缺乏切實可信的信用擔保、“資產池”難以保證未來收益要求權等問題，未能全面推開，但是消費信貸創新由此邁出了“實質性創新第一步”。由于我國消費信貸的蓬勃發展，業務規模快速增長，呈現出良好的發展態勢。2006年4月末，某市消費貸款規模達到39.7億元，較年初增加3.03億元，增長8.27%，同比增加7.8億元，增長24.4%。其中：住房消費貸款余額28.9億元，較年初增加0.68億元，增長2.4%，同比增加4.7億元，增長19.6%；汽車消費貸款余額5.6億元，較年初增加0.03億元，增長0.5%，同比增加0.09億元，增長1.6%。置放POS機613臺，工行“金融e通道”、農行“金e順”、中行個人網站、建行e路通、華夏互聯通等網上銀行全部開通運轉，各類銀行卡持有量達到116.4萬張，2006年1-4月份累計刷卡消費15億元。傳統的“節約就是節儉”、“消費就是浪費”的觀念正在發生悄然變化，當然也出現了一些不切實際的超前消費問題。在消費信貸創新水平上，消費信貸制度趨于規范統一，行為更標準，發展更理性；消費信貸市場趨于完善和發達，容量和規模不斷擴大；消費信貸品種趨于多元化，信貸方式更加豐富和靈活。金融創新的層次、技術含量、附加值還較低。消費信貸產品主要也是簡單地復制與模仿國外產品，特別是機械地營銷上級行推出的相關產品，服務的同質化現象嚴重，人無我亦無，人有我亦有，怠于創新，惰于開拓。消費信貸市場容量相對狹窄，市場環境有待完善，商業銀行消費信貸營銷的人力資源配置不合理，消費信貸創新意識差、運作經驗少。各機構、各地區之間差距較大。在產品開發、市場營銷、風險控制等方面還存在很多問題。
三、辯證看待金融創新帶來的風險問題
消費信貸創新打開了居民消費的閘門，擴大了居民消費的缺口和空間，形成居民消費在時間與空間上資金安排錯位，給商業銀行開展消費信貸創新提供了條件和基礎。但消費信貸創新風險具有兩面性，一方面就是出于規避風險的需要防范了大量的風險，另一方面也創造了大量的風險。在加入WTO的后過渡期，隨著經濟全球化、金融一體化和金融自由化、業務信息化的發展，受電子信息技術、流程銀行再造等新技術、新思想、新觀念的沖擊，各種金融衍生產品、資產證券化產品、理財產品等層出不窮，創新浪潮方興未艾。面對金融創新的持續發展，應當主動適應和調整消費信貸創新的風險監管理念、方法、手段。金融消費信貸創新是大勢所趨、是歷史潮流，必須面對、必須適應、必須跟上。不創新就要落后，不創新就要被淘汰。發展是硬道理，創新是銀行業發展的不竭動力，必須在“發展中化解金融風險”，必須要堅持“鼓勵與規范并重、培育與防險并舉”的消費信貸風險監管戰略。
（一）對消費信貸創新的認識不足。在經濟全球化和我國加入世貿組織后過渡期即將結束的宏觀背景下，中資銀行面臨著盡快提升市場競爭力的緊迫要求，監管部門要積極鼓勵和支持商業銀行的消費信貸創新。商業銀行要按照“需求跟進”與“供給領先”的模式，加大金融創新的力度，第一步就是要引入國際上比較先進、成熟的消費信貸制度、市場、機構與產品，進行跟進、模仿和移植，實現跟進制度本土化，同時加大消費信貸基礎建設，達到一定的消費信貸規模，實現數量擴張型消費信貸創新。第二步就是要建立健全符合我國消費習慣的消費信貸制度，積極培育消費信貸市場，引進國外消費信貸機構的戰略投資者，能夠自主創新消費信貸產品，以消費信貸供給引導居民需求，進行內涵式消費信貸創新。
（二）消費信貸創新的機制不完善。從我國消費信貸創新監管實踐和經驗看，構造消費信貸創新的內在機制，是保持商業銀行具有消費信貸創新的持續動力。綜合國內外成熟的做法，筆者認為，當前商業銀行要加強消費信貸資金的對稱、消費信貸的質量保證延伸、消費信貸要素分解、消費信貸條款的增溢與組合、消費信貸風險管理技術擴展機制建設，實現商業銀行消費信貸創新所帶來的風險能夠在資本的約束下，實現自我平衡、不斷降低。
（三）消費信貸創新的風險可控性問題突出。加強消費信貸市場制度建設，擴展消費信貸市場的功能，合理安排消費信貸序列，針對消費信貸東中西部梯次明顯、城市優于農村、消費貸款比重低、風險偏高等特點，著力擴大消費信貸市場，吸收和消化消費信貸風險。商業銀行要改進消費信貸服務，推動居民消費升級，創新消費信貸級次和梯次。不斷提高消費信貸的覆蓋面，優化消費信貸的地區、客戶結構，提高信貸資產質量，加強資本約束。建立與其業務規模相適應的信貸文化，提高消費信貸風險管理技術，形成不同的風險組合。實行模塊化管理，降低消費信貸的信用風險、市場風險和操作風險，促進消費信貸的穩健發展。
（四）消費信貸創新與規避監管的關系處理失當。進一步理順商業銀行消費信貸創新與監管的組織架構，提高對金融創新風險管理的認識，有效規范銀行業金融機構的創新活動，嚴格消費信貸產品市場準入的風險管控標準和政策，并加強跟蹤調查和研究，為消費信貸創新監管提供專業的和技術的支撐，厘定消費信貸創新的審慎監管標準，規范消費信貸創新的監管專業化操作規程，確定符合我國國情的消費信貸創新業務監管總體策略，提高風險監管的水平。
四、消費信貸創新的風險監管建議
（一）加強消費信貸的基礎制度建設，完善消費信貸創新運行環境。重點要制定《消費信貸促進法》、《個人信用管理法》、《物權法》等法律制度。完善個人破產程序，修訂《破產法》。改進消費信貸司法審判制度，明確消費信貸的債務糾紛不得援引“保護和支持弱勢群體”原則。建立消費信貸監管制度，維護消費信貸秩序，增強信貸消費安全。開展消費信用調查，加強消費信貸的對象、程序、用途以及消費信息的披露，維護消費信貸雙方的合法權益，促進消費信貸法制化發展。
（二）活躍消費信貸市場，提高市場運行質量。要推動商業銀行按照“先城市，后農村；先中等階層，后低收入階層；先東部，后中西部；先住房與汽車，后醫療與旅游”的原則，創新消費信貸級次和梯次，實現消費信貸產品的多元化，以點帶面，實施立體營銷，細分消費信貸客戶，引導城鄉居民消費。同時規范和深化一級市場管理體制改革，逐步建立和完善消費品抵押二級市場，提高消費信貸資產的流動性，鼓勵商業銀行發行按揭抵押證券，為按揭貸款建立起了全國性的、甚至是國際化的市場，推動消費信貸國際化發展。
