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資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀范文第1篇

    【論文關鍵詞】企業(yè)資產(chǎn)證券化;監(jiān)管;信息披露

    一、資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展現(xiàn)狀和相關監(jiān)管法律法規(guī)

    截止到2007年5月底,我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,累計發(fā)行規(guī)模為478.01億元,涵蓋了銀行、電信、交通、電力、地產(chǎn)等諸多行業(yè)。產(chǎn)品期限從0.18年到5.34年不等,其收益率也從2.29%到5%各異。從產(chǎn)品占比上看,以專項資產(chǎn)管理計劃模式進行操作的企業(yè)資產(chǎn)證券化所占比例最大,其發(fā)行規(guī)模為263.45億元,占到總規(guī)模的55.11%,其次是信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,占到27.04%,不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占13.91% ,另外還有占比較小的離岸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、準REITs產(chǎn)品和準ABS 信托產(chǎn)品。對于新長寧集團來說,可以采取的資產(chǎn)證券化形式基本上是以專項資產(chǎn)管理計劃模式進行操作的企業(yè)資產(chǎn)證券化。自2007年以來,剛剛起步的資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)展緩慢,這其中的主要原因有以下幾點:

    首先,在美國爆發(fā)的次債危機引發(fā)了蔓延至全世界的金融危機,這其中的“罪魁禍首”之一就是以銀行次級按揭貸款為基礎資產(chǎn)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,以萊曼兄弟為代表的投資銀行和對沖基金等金融機構過去大量購買了此類產(chǎn)品并從中獲得了高額的利潤,但是美國房地產(chǎn)市場在2007年的下落以及利率的走高產(chǎn)生了大量的次級按揭貸款壞賬,而這其中的損失主要由購買了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的金融機構承擔,導致了許多大型投行的巨額虧損甚至破產(chǎn)。受之影響,全世界的資產(chǎn)證券化市場都受到了沉重打擊,在2006年資產(chǎn)證券化的全盛時期,美國發(fā)行在外的資產(chǎn)支持證券總額達到8萬億美元,僅次于國債成為了最大的債券品種。但是這兩年市場大幅度的萎縮。受之影響,我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務也受到了很大的打擊。

    中國人民銀行自2002年以來先后12次升息,其中自2006年升息2次,2007年升息6次,這都大幅度的增加了企業(yè)債券的融資成本。這也從負面影響了資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展。

    我國證監(jiān)會鼓勵證券公司對五類基礎資產(chǎn)進行證券化。第一,水電氣資產(chǎn),包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃氣公司等;第二,路橋收費和公共基礎設施,包括高速公路、鐵路機場、港口、大型公交公司等;第三,市政工程特別是正在回款期的BT項目,主要指由開發(fā)商墊資建設市政項目,建成后移交至政府,政府分期回款給開發(fā)商,開發(fā)商以對政府的應收回款做基礎資產(chǎn);第四,商業(yè)物業(yè)的租賃,但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外;第五,企業(yè)大型設備租賃、具有大額應收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。

    根據(jù)《企業(yè)資產(chǎn)證券化試點工作指引》征求意見稿,政府將鼓勵資產(chǎn)證券化市場規(guī)模化發(fā)展,允許個人投資者參與。近來,監(jiān)管層推行企業(yè)資產(chǎn)證券化試點的腳步明顯加快,這意味著停滯已久的資產(chǎn)證券化業(yè)務即將再次開閘。該征求意見稿對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的管理者提出更嚴格的風險控制要求。與此前業(yè)內(nèi)討論的舊版征求意見稿相比,新的《企業(yè)資產(chǎn)證券化試點工作指引》征求意見稿,明確了計劃管理人的職責,對證券公司的職責、宗旨、移交、風險方面均進行了詳細的規(guī)定。根據(jù)新版征求意見稿,計劃管理人必須履行七項職責:發(fā)行受益憑證,設立專項計劃;為受益憑證持有人的利益,受讓、管理專項計劃資產(chǎn);按照約定向受益憑證持有人分配收益;按照約定召集受益憑證持有人大會;履行信息披露義務;聘請專項計劃的托管人、基礎資產(chǎn)服務機構及其他為證券化業(yè)務提供服務的機構;法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)定及計劃說明書約定的其他職責。征求意見稿還對基礎資產(chǎn)進行了明確的規(guī)范——企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)可以為債權類資產(chǎn)或收益權類資產(chǎn);可以是單項財產(chǎn)權利,也可以是同一類型多項財產(chǎn)權利構成的資產(chǎn)組合;基礎資產(chǎn)的收益可以來源于基礎設施收入、交通運輸收費收入、租賃收入、應收賬款等。從征求意見稿對投資者的規(guī)定來看,該市場主要針對機構投資者,但也不排除個人投資者。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最低認購金額為100萬元。而此前該市場并未對自然人開放,也沒有對認購設置較高門檻。[NextPage]

    與此前的只有創(chuàng)新類券商才可以開展此項業(yè)務不同的是,未來大部分券商都有機會開展此項業(yè)務,而個人投資者也可以投資券商推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 《企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務試點工作指引(征求意見稿)》規(guī)定,受益憑證的收益率和發(fā)行價格,可以由計劃管理人以市場詢價等方式確定;同一計劃中相同種類、期限的受益憑證,收益率和發(fā)行價格應當相同。而同一專項計劃,可以根據(jù)不同風險程度及收益分配順序,發(fā)行不同種類的受益憑證。 根據(jù)征求意見稿,受益憑證可以通過擔保等方式提升信用等級。提供保證的擔保人為金融機構的,應當獲得國內(nèi)資信評級機構最近一年AA級或者相當于AA級及以上的主體信用評級。提供保證的擔保人為非金融機構的,評級機構應對其進行主體評級,未獲得國內(nèi)資信評級機構AA級或者AA級以上評級的,不得作為擔保人。證券公司辦理資產(chǎn)證券化業(yè)務時,應當設立專項計劃,并擔任計劃管理人。專項計劃資產(chǎn)為信托財產(chǎn),專項計劃財產(chǎn)獨立于原始權益人、計劃管理人、托管人、受益憑證持有人、基礎資產(chǎn)服務機構及其他為資產(chǎn)證券化業(yè)務提供服務機構的固有財產(chǎn)。《征求意見稿》明確規(guī)定,企業(yè)資產(chǎn)證券化是指證券公司面向境內(nèi)投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證,以管理人身份發(fā)起設立專項資產(chǎn)管理計劃,按照約定用募集資金購買原始權益人能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎資產(chǎn),將該資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持有人的專項資產(chǎn)管理活動。

    二、監(jiān)管和信息披露

    根據(jù)《企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務試點工作指引(征求意見稿)》,中國證監(jiān)會及其派出機構有權對證券公司辦理資產(chǎn)證券化業(yè)務的情況,對原始權益人(新長寧集團)、推廣機構、托管人、基礎資產(chǎn)服務機構及其他為資產(chǎn)證券化業(yè)務提供服務的機構與資產(chǎn)證券化業(yè)務有關的部門和場所,進行現(xiàn)場檢查。

    中國證監(jiān)會及其派出機構還可以查閱、復制與資產(chǎn)證券化業(yè)務有關的文件、資料,對可能被轉(zhuǎn)移、隱匿或者毀損的文件、資料、電子設備予以封存;約談證券公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和工作人員,要求其對有關事項作出說明;要求計劃管理人、原始權益人、推廣機構、托管人、基礎資產(chǎn)服務機構及其他為資產(chǎn)證券化業(yè)務提供服務的機構就有關事項作出說明、在指定期限內(nèi)提供有關業(yè)務資料、信息。

    根據(jù)中國人民銀行制定頒布的《資產(chǎn)支持證券信息披露規(guī)則》。在發(fā)生可能對資產(chǎn)支持證券投資價值有實質(zhì)性影響的臨時性重大事件時,受托機構(證券公司)應在事發(fā)后的三個工作日內(nèi)向同業(yè)中心和中央結算公司提交信息披露材料,并向中國人民銀行報告。

    重大事件主要包括以下事項:(一)發(fā)生或預期將發(fā)生受托機構不能按時兌付資產(chǎn)支持證券本息等影響投資者利益的事項;(二)受托機構和證券化服務機構發(fā)生影響資產(chǎn)支持證券投資價值的違法、違規(guī)或違約事件;(三)資產(chǎn)支持證券第三方擔保人主體發(fā)生變更;(四)資產(chǎn)支持證券的信用評級發(fā)生變化。

    《工作指引》第四章“信息披露”規(guī)定,計劃管理人應當指定一名信息披露聯(lián)絡人,負責專項計劃的信息披露。

    計劃管理人應當按照本指引的規(guī)定及計劃說明書的約定,履行定期披露、臨時披露等信息披露義務。

    定期信息披露應當包括下列內(nèi)容:自專項計劃設立日起,每三個月披露最近三個月的資產(chǎn)管理報告及托管報告,每十二個月披露年度管理報告、托管報告、信用評級報告;受益憑證每次收益分配前,披露收益分配報告;計劃終止時,披露清算報告等。

資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀范文第2篇

關鍵詞：商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)；證券化

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）06-0148-01

一、中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀及問題

（一）中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

中國商業(yè)銀行目前用于證券化的資產(chǎn)都是優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，主要集中在住房抵押貸款證券化和不良資產(chǎn)證券化上，而資產(chǎn)支持證券發(fā)行和交易僅限于銀行間市場，缺乏其他的交易者，還沒有形成規(guī)模。同時試點銀行也僅限于國家開發(fā)銀行和建設銀行兩家銀行，可以說中國的資產(chǎn)證券化還處于探索起步階段。

（二）中國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化面臨的問題

1.資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)的現(xiàn)狀難以適應要求。中國住房抵押貸款市場剛剛起步，各個方面都還不規(guī)范，而且標準不統(tǒng)一。各銀行各地區(qū)貸款質(zhì)量參差不齊，標準化程度低，不能很好的普及。

2.資產(chǎn)證券化的信用評級制度還很不完善，中介環(huán)境存在問題。目前中國的信用評級制度不完善，評級機構的體制和組織形式不符合中立、規(guī)范的要求，信用評級透明度不高。市場缺乏被投資者接受和認可的信用評級機構。

3.資產(chǎn)證券化法律方面問題。由于中國的資產(chǎn)證券化是處于剛剛起步的階段，因此缺乏配套的法律和法規(guī)。

4.資產(chǎn)證券化監(jiān)管方面的問題。中國目前的金融管理體制是分業(yè)經(jīng)營管理模式，這不利于金融工具的創(chuàng)新。由于證券化方面牽涉到證券發(fā)行，也牽涉到銀行的信貸資產(chǎn)證券化。

二、中國商業(yè)銀行實行資產(chǎn)證券化的發(fā)展建議

1.繼續(xù)發(fā)展資本市場。資產(chǎn)證券化要求有較為成熟、有一定深度和廣度的資本市場，同時要有較大規(guī)模和較強能力的機構投資者。因此，中國應盡快加強資本市場的建設，包括擴大資本市場的規(guī)模，加強信息的流動性，優(yōu)化證券結構，培育和發(fā)展更多成熟理性的機構投資者，以提高資本市場的運作效率，推動資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展。

2.繼續(xù)完善法律法規(guī)體系。許多國家為了便于證券化業(yè)務的開展都相應出臺了各自的資產(chǎn)證券化法規(guī)和條例。中國應當結合金融市場發(fā)展的特點并根據(jù)資產(chǎn)證券化運作的具體要求盡早出臺專門的資產(chǎn)證券化法規(guī)，為今后開展資產(chǎn)證券化業(yè)務提供有力的法律保障。

3.完善相關的會計和稅收制度。在會計處理上，其處理原則直接決定資產(chǎn)證券化能否真實出售，牽涉到被證券化的資產(chǎn)和相關債務能否構成表外融資方式等。建議根據(jù)中國現(xiàn)行的會計和稅收法規(guī)，結合資產(chǎn)證券化本身的特性，盡快制定相應的會計和稅收制度。

4.完善中國信用評級體系。評級機構通過審查不良資產(chǎn)證券化過程中的各項運作程序，評估資產(chǎn)的價值和證券發(fā)行價值以及特設信托機構的運作過程，最后給出一個綜合、公正和客觀的評級結果，資產(chǎn)質(zhì)量的信息通過這一方式得以在市場上傳遞，它是資產(chǎn)證券化不可或缺的一個重要因素。

5.給予必要的政府支持與鼓勵。為使資產(chǎn)證券化服務于中國經(jīng)濟建設的長期發(fā)展，政府應大力支持。政府可以對銀行不良資產(chǎn)證券化提供一定的支持，包括提供一定量的財政擔保、提供稅收優(yōu)惠等，以起到提高證券的信用等級及收益率等作用，這樣做既可以保障投資者的合法權益，保證資產(chǎn)證券化的順利實施，又可以吸引境內(nèi)外的大量投資者。相關的信托機構也可以采用先由政府出面組建的方式，或者是在政府擔保的條件下由發(fā)行資產(chǎn)支持證券的國有商業(yè)銀行先行設立。通過這些措施支持銀行資產(chǎn)證券化。

參考文獻：

[1] 沈潔.淺談中國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化[J].現(xiàn)代商業(yè)，2007，（14）.

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資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀范文第3篇

資產(chǎn)證券化作為一種誕生不久的新型融資方式，加速了發(fā)達國家的經(jīng)濟繁榮速度，成為二十一世紀全球金融市場最搶眼的金融產(chǎn)品之一。資產(chǎn)證券化簡單說就是講具有未來現(xiàn)金流效益但是缺乏流動性的資產(chǎn)，通過一系列方式轉(zhuǎn)換成為可以自由買賣的具有較大流動性的資產(chǎn)的行為。這項新的融資技術雖然才產(chǎn)生五十年，但是產(chǎn)生的效益是不可估量的，發(fā)達國家更是利用這項技術促使經(jīng)濟高速發(fā)展，如美國的住房抵押貸款和汽車貸款等大額貸款，很大程度上都運用了資產(chǎn)證券化。在我國目前的現(xiàn)狀下，銀行缺乏資金放貸且不良貸款率很高，企業(yè)缺乏資金運營的現(xiàn)象十分嚴重，而不良貸款證券化恰好能幫助解決這些問題，因此，引入并且完善不良資產(chǎn)證券化對于中國金融環(huán)境有相當?shù)谋匾浴?/p>

一、資產(chǎn)證券化是化解不良貸款的有效路徑

資產(chǎn)證券化有利于化解不良貸款問題表現(xiàn)為以下幾方面：

（一）有利于緩解我國銀行資金需求壓力

我國當前正處于經(jīng)濟快速發(fā)展的時期，資金仍然是一種稀缺資源，特別是對于中小企業(yè)來說，資金充足與否有時會決定企業(yè)的命運，資產(chǎn)證券化最基本的功能是提高資產(chǎn)的流動性。金融機構可以通過資產(chǎn)證券化將貸款出售獲得現(xiàn)金, 在不增加負債的前提下獲得資金, 促進了資金的周轉(zhuǎn), 提高了資本的利用效率。因此，發(fā)展資產(chǎn)證券化有利于引進多元化的融資工具。通過商業(yè)銀行對不良資產(chǎn)進行證券化，聚集閑散資金，擴大了銀行的融資渠道，有助于緩解銀行資金壓力，同時也有利于中小企業(yè)的發(fā)展。

（二）有利于降低銀行負債率降低流動性風險

我國銀行目前以吸收短期存款為主，而貸款往往以長期貸款為主，這就造成了短存長貸的現(xiàn)象，很容易增加銀行負債率并提升銀行經(jīng)營風險，特別是一部分貸款成為呆賬壞賬后，也會極大影響銀行資產(chǎn)流動性。如果銀行能夠?qū)⒉涣假J款證券化，這就能在不增加負債的情況下，大大增加銀行資產(chǎn)流動性，銀行獲得流動資金進行進一步的資產(chǎn)運作。

（三）有利于催化中國經(jīng)濟市場

資產(chǎn)證券化為投資者提供了一種嶄新的投資選擇，資產(chǎn)證券化為投資者提供了多樣化的投資品種。資產(chǎn)證券化作為一種新的投融資技術，能夠帶來廣泛的金融創(chuàng)新和改革，可以衍生出大量新的金融產(chǎn)品，從而產(chǎn)生乘數(shù)效應，帶來巨大的利潤空間。這就像一劑猛烈的催化劑，會極大的催化中國的經(jīng)濟市場蓬勃發(fā)展。

二、中國的不良貸款與資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀與問題

（一）我國不良貸款與資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

我國當前處于經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的關鍵時期，同時有著通貨膨脹加劇的壓力，經(jīng)濟結構的矛盾也日益突出。再加上前幾年的信貸大投放，有可能會產(chǎn)生大量新的不良貸款，銀行信貸面臨新的嚴峻考驗。房地產(chǎn)價格上升勢頭迅猛，按揭貸款成為銀行一項重要貸款業(yè)務，占到銀行總貸款的三分之一左右，而部分銀行的貸款總量接近或者達到國際上公認的警戒線，大大增加了貸款風險因此資產(chǎn)證券化在國內(nèi)引起熱烈反響，資產(chǎn)證券化呼聲越來越高。但美國次貸危機發(fā)生之后，引發(fā)了人們對于作為這次金融危機重要原因之一的資產(chǎn)證券化的審慎思考。筆者認為在我國化解不良資產(chǎn)的途徑，一方面應該積極探索各種化解不良資產(chǎn)的方法，一方面要努力創(chuàng)造適合發(fā)展資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟金融和社會環(huán)境，為未來更好的發(fā)展資產(chǎn)證券化做好充足的準備。

（二）中國發(fā)展資產(chǎn)證券化化解不良貸款的不足

1.我國證券市場不規(guī)范

我國證券市場比起國外的證券市場，畢竟起步晚，發(fā)展較為落后，進入和退出機制不夠健全，證券行業(yè)弊病多，證券監(jiān)管不嚴格。上市公司財務不透明，法人治理結構不完善，披露機制不健全，甚至有些人利用手中的權利或者信息優(yōu)勢，操縱證券市場，致使證券交易市場的基本功能的缺失。發(fā)展不良貸款證券化，完善我國證券市場是擺在面前的第一只攔路虎。

2.我國缺乏完善的中介服務機構

資產(chǎn)證券化過程必須有完善的中介系統(tǒng)，其中包括資產(chǎn)評估機構、信用增級機構、會計師事務所等。而目前中國的中介服務系統(tǒng)還亟待完善。一些中介機構缺乏行業(yè)誠信，為了獲取最大利益，制造虛假信息，甚至受賄索要額外利益。缺乏行業(yè)規(guī)范，一些不符合中介機構標準的中介公司擾亂了中介機構市場。再者，對中介機構的監(jiān)管機制混亂，監(jiān)管方式滯后，監(jiān)管對象單一的問題也廣泛存在。

3.發(fā)展資產(chǎn)證券化的其他負面影響

由次貸危機可以想到，隨著資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，金融機構提供貸款的能力大大增強，有可能引起房地產(chǎn)的價格不斷上漲，形成巨大的資產(chǎn)價格泡沫，由此引起經(jīng)濟過熱。但當央行意識到經(jīng)濟過熱導致通貨膨脹抬頭時就會采取緊縮政策，由此刺破價格泡沫。房價的下跌導致主要以房產(chǎn)為基礎資產(chǎn)的證券化的價格和評級下降，證券化產(chǎn)品擴大流動性的功能就會驟停，流動危機就會爆發(fā)。

三、中國化解不良貸款與發(fā)展資產(chǎn)證券化的建議思路

如上所述，在銀行當中實行不良資產(chǎn)證券化確實有眾多優(yōu)勢，有利于緩解我國銀行資金需求壓力，有利于催化中國經(jīng)濟市場等，但是銀行部門應當注意運用資產(chǎn)證券化這個催化劑的分寸，在利用這個催化劑優(yōu)勢同時，應該極力避免它所產(chǎn)生的不利影響。一方面是不能為了賺取高額利潤，過度側(cè)重將不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的不良資產(chǎn)證券化；另一方面就是應當借鑒美國次貸危機的教訓，防止不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的衍生工具過多，最終完全導致脫離實際資產(chǎn)。應當根據(jù)中國當前經(jīng)濟金融環(huán)境，優(yōu)化資產(chǎn)組合方式，自主創(chuàng)新不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為良性資產(chǎn)的方式，探索不了資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展模式，同時不斷改革國內(nèi)經(jīng)濟社會環(huán)境，以適應未來不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

（一）健全證券行業(yè)法規(guī)，著力解決實行不良資產(chǎn)證券化的政策障礙

首先和最應當做的是健全證券行業(yè)法律，整肅法規(guī)，借鑒國外系統(tǒng)性的證券法律法規(guī)，形成帶有中國特色的完善的證券行業(yè)法律法規(guī)，通過形成一個良好的大環(huán)境，為實行不良資產(chǎn)證券化打下良好基礎；其次是通過不斷的摸索總結，在實踐當中逐漸完善和推廣不良資產(chǎn)證券化的應用范圍；再次是對于特殊情況特殊案例，應當研究制定不良資產(chǎn)證券化特殊法條例，以備不時之需。

（二）大力加強中介機構建設，加強信用評級和信息披露管理

中介機構作為不良資產(chǎn)證券化過程必不可少的步驟，必須大力完善中介機構建設。首先要加強對中介機構的監(jiān)管，倘若中介機構監(jiān)管不嚴，使得一部分人能夠渾水摸魚，那么就無法保證整個過程的公開公平公正性；其次要加強中介機構在整個不良資產(chǎn)證券化過程中的影響，使得中介機構能夠深入了解過程，全程監(jiān)控；再次進一步加強信用評級和信息披露管理，信用評級要能真實準確的反應不良資產(chǎn)和證券公司的信用狀況，加大信用披露范圍和時間，并實行定期持續(xù)跟蹤評級報告。

（三）擴大不良資產(chǎn)證券化經(jīng)營范圍，提高投資者對其的了解程度，活躍資產(chǎn)證券化市場

要發(fā)揮不良資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢，首先要有投資者投資，這就需要投資者加深對資產(chǎn)證券化的了解程度。部分投資者對不良資產(chǎn)證券化有著片面的了解，比如有的人認為不良資產(chǎn)就是呆賬壞賬，這種資產(chǎn)是沒有投資價值的，實際上不良資產(chǎn)證券化的過程是將流動性低下的有未來可以預期現(xiàn)金流的資產(chǎn)證券化，是具有投資價值的證券品種。其次要大力擴大不良資產(chǎn)證券化的經(jīng)營范圍，并且以此金融工具為基礎，大力創(chuàng)新新的有安全保障的金融衍生工具。我們在大膽開拓業(yè)務的同時，還須對業(yè)務風險進行針對性防范，同時借鑒國外先進的技術手段和成功的實踐經(jīng)驗，立足我國現(xiàn)狀，不盲目、不冒進，只有這樣，才能保證金融市場的健康運行，才能切實保護投融資雙方的利益。

參考文獻

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[3] 李佳.資產(chǎn)證券化對金融體系運行的影響分析[J].當代經(jīng)濟管理, 2011（01）.

資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀范文第4篇

關鍵詞：城市基礎設施 資產(chǎn)證券化 融資

在城市經(jīng)濟發(fā)展當中，一切的社會活動、經(jīng)濟活動等，都需要以充實的基礎設施為前提，同時在城市生存和發(fā)展當中，城市基礎設施也是重要的基礎。因此，對于政府部門來說，應當高度重視城市基礎設施的建設。但是，由于受到各種因素的限制，很多城市在城市基礎設施建設中，難以投入足夠的資金，延緩了城市經(jīng)濟發(fā)展速度。對此，可以利用城市基礎設施資產(chǎn)證券化的方式進行融資，獲取充足的資金開展城市建設，以推動城市經(jīng)濟的更快發(fā)展。

一、資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)展歷史

在我國，資產(chǎn)證券化的想法出現(xiàn)在20世紀末，相關部門對此進行了細致的研究。2005年，銀監(jiān)會、人民銀行等部門建立了資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組，同年發(fā)行了住房貸款支持證券、信貸資產(chǎn)支持證券；2007年，進行了第二批信貸資產(chǎn)支持證券試點；2011年，證監(jiān)會對企業(yè)資產(chǎn)證券化進行了重新審批；2012年，財政部、銀監(jiān)會、人民銀行聯(lián)合頒布了相關通知，對信貸資產(chǎn)證券化試點工作進行重啟。

（二）發(fā)展現(xiàn)狀

經(jīng)過多年的研究和發(fā)展，在我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展中，取得了較為理想的效果，參與主體范圍逐漸擴大，產(chǎn)品的種類日益豐富，基礎資產(chǎn)的范圍也隨之增大。在我國，城市基礎設施建設面臨著融資困難的問題，隨著城市化水平的不斷提高，城市基礎設施建設的要求也不斷增加，然而很多城市政府部門并沒有充足的資金進行基礎設施建設。同時融資渠道難以擴展，民間資本因素不足，因而對資產(chǎn)證券化融資也提出了更高的要求。

二、城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的基礎資產(chǎn)研究

在資產(chǎn)證券化當中，基礎資產(chǎn)主要包括了分傳統(tǒng)資產(chǎn)、可證券化的金融資產(chǎn)、金融衍生產(chǎn)品、住房抵押貸款、住房抵押貸款之外的貸款和資產(chǎn)。基礎資產(chǎn)風險指的是基礎資產(chǎn)價值的不確定性，由于其是資產(chǎn)證券化的源頭，因而基礎資產(chǎn)風險就是資產(chǎn)證券化風險的濫觴。通常來說，基礎資產(chǎn)風險主要表現(xiàn)為資產(chǎn)泡沫化、債務人負債率上升、信息不對稱等。擔保抵押債券則與轉(zhuǎn)遞證券不同，其不但對債務債權人的關系進行了改變，同時也對債務債權結構進行了改變。通過對不同形式、不同等級債券的創(chuàng)造，實現(xiàn)本息的分期、分級償付，具有更高的多樣化和靈活性，可滿足更多投資者的需求。較為復雜、細致的分工和流程，涉及到了受托管理人、信用評級機構、信用增級機構、投資銀行、發(fā)行人、服務人、發(fā)起人等諸多參與方。

由于城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資運行當中，可能存在一些不確定的因素，因此，還需要會計師事務所、律師事務所、政府、保險公司、銀行等中介及金融機構的參與。在城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的運行當中，首先由發(fā)起人對目標進行確定，對資產(chǎn)池進行構造，然后項特設載體SPV出售城市基礎設施資產(chǎn)。SPV獲取項目資產(chǎn)，通過相應方法對資產(chǎn)進行信用增級，對證券發(fā)行及銷售進行設計安排。發(fā)起人通過資產(chǎn)管理對現(xiàn)金流進行累積，受托人則進行監(jiān)督和管理。投資人對ABS進行購買及出售，從而使其流入二級市場。資產(chǎn)證券化是一種新型的金融產(chǎn)品，涉及到方方面面的主體及因素，因而會對社會經(jīng)濟產(chǎn)生較大的影響。

三、城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的發(fā)展趨勢

在城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的未來發(fā)展中，相關法律制度環(huán)境會更加完善。作為一項系統(tǒng)、復雜的工程，資產(chǎn)證券化融資與稅務、會計、法律、證券、金融、經(jīng)濟等領域都具有聯(lián)系，因此，未來會對稅法制度、會計制度，以及相關的法律法規(guī)體系進行完善，為資產(chǎn)證券化融資提供更加充足的保障[4]。由于我國當前并不具備大規(guī)模開展資產(chǎn)證券化融資的條件，因而在未來的發(fā)展中，會以合適的市場為試點進行開展，不斷總結經(jīng)驗加以完善，以得到更大的發(fā)展。

四、結束語

在我國當前城市經(jīng)濟發(fā)展的進程中，面臨的一個很大的問題就是城市基礎設施建設資金不足的問題，嚴重阻礙和制約了城市化進程和城市經(jīng)濟發(fā)展速度。資產(chǎn)證券化融資作為一種以資產(chǎn)預期收益為導向的融資方式，能夠?qū)鹑谑袌鲋袊馁Y源進行優(yōu)化配置，實現(xiàn)更高效的融資。因此，通過對城市基A設施資產(chǎn)證券化融資的開展，能夠極大的推動城市建設及經(jīng)濟發(fā)展的進步，具有十分重要的意義。

參考文獻：

[1]蘇婭，祝雅輝.城市軌道交通資產(chǎn)證券化融資研究――以昆明城市軌道交通建設為例[J].商業(yè)時代，2012

資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀范文第5篇

【摘要】資產(chǎn)證券化于20世紀70年代末起源于美國，首先被用于住房抵押貸款問題的解決，經(jīng)過40多年的發(fā)展，資產(chǎn)支持證券已經(jīng)成為一種應用廣泛的金融創(chuàng)新工具，學術和理論界也對此進行了大量研究。

【關鍵詞】資產(chǎn)證券化；理論；實踐；風險

1國外研究成果綜述

國外從20世紀70年代開始對資產(chǎn)證券化進行研究，主要從資產(chǎn)證券化定義、動因、風險、定價及收益等角度進行分析，對資產(chǎn)證券化結構設計已深入到利用計量模型進行實證分析的層面，理論研究相當成熟。

1.1資產(chǎn)證券化的定義

美國投資銀行家 Lewis S.Ranier（1977）首先提出“資產(chǎn)證券化”（Asset Securitization）這個概念。James A.Rosenthal & Juan M.Ocampo（1988）認為，廣義的證券化是指一切以證券為媒介的一般化現(xiàn)象。“證券化之父”Frank J.Fabzzi教授認為資產(chǎn)證券化可被視為一個過程，通過該過程將具有同類性質(zhì)的貸款、租賃合約、應收賬款、分期付款合同以及其它缺乏流動性的資產(chǎn)打包成可在市場流通的帶息證券。

1.2資產(chǎn)證券化的動因

上個世紀50年代，Anrrowand Debreu 運用數(shù)理統(tǒng)計分析方法，證明了經(jīng)濟主體可以利用有價證券來防范金融風險，從而為金融資產(chǎn)證券化的理論動因提供了依據(jù)。Steven L.Schwarcz（1994）將資產(chǎn)證券化視為一種“煉金術”，即通過資產(chǎn)證券化的運作原理與機制，企業(yè)可以通過SPV從資本市場上籌得資金，從而降低融資成本。Claire A.Hill（1996）認為資產(chǎn)證券化過程中的風險隔離機制可以有效降低信息成本。

上述相關理論主要是按實踐進程發(fā)展延伸的，相對集中于論述證券化某一單一方面的社會經(jīng)濟功能。與此同時，很多國外學者從綜合性角度對資產(chǎn)證券化的積極效應進行了考證。JureSkarabot（2001）指出證券化是公司價值最大化的最優(yōu)選擇；Gorton & Haubrick（2003）論證了流動性假說理論，提出商業(yè)銀行的證券化能力可以影響其流動性風險的大小；UgoAlbertazzi（2011）發(fā)現(xiàn)證券化市場能夠提供有效轉(zhuǎn)移信貸風險的工具。

1.3資產(chǎn)證券化的風險

大量國外學者運用蒙特卡洛分析、期權定價和偏微方程等數(shù)理方法，對資產(chǎn)證券化過程中的風險與收益進行了定量分析。關于資產(chǎn)證券化的風險，主要研究了三方面：資產(chǎn)證券化的風險計量、風險控制和風險監(jiān)管。

關于風險計量，國外對信貸資產(chǎn)證券化風險的研究較多。信貸資產(chǎn)證券化的風險來自基礎資產(chǎn)的信用風險和交易結構的證券化風險，投資者在進行投資決策時，主要關注的是資產(chǎn)支持證券的信用風險。

關于風險控制，普遍認為其實質(zhì)是風險隔離。Gortona & Pennacchi（1995）提出y行對貸款者的審查和監(jiān)督將隨著貸款風險的轉(zhuǎn)移而弱化。Hugh Thomas（2001）指出資產(chǎn)證券化自始至終與金融機構的貸款有著不可分割的關系，資產(chǎn)證券化的信用風險治理應回歸到基礎資產(chǎn)的信用風險治理中。

關于風險監(jiān)管，該問題在2008年金融危機后成為學術界討論的熱點。Mark Fagan（2009）研究了資產(chǎn)證券化的法律和金融體系，從全球視角評估了資產(chǎn)證券化監(jiān)管效果。James R.Barth（2013）指出金融監(jiān)管部門犯下的錯誤以及對既有監(jiān)管缺陷的無視，在一定程度上使得金融體系的系統(tǒng)風險累積，最終導致了金融危機的爆發(fā)。

2國內(nèi)研究成果綜述

我國從上個世紀90年代就開始了資產(chǎn)證券化的嘗試，于2005年開始推進資產(chǎn)證券化業(yè)務試點，相關的理論研究也同時逐步深入。總體來看，我國關于資產(chǎn)證券化的研究主要經(jīng)歷了四個階段。

2.1資產(chǎn)證券化業(yè)務試點前的引進探討階段

張超英（1998）在其著作《資產(chǎn)證券化――原理.實務.實例》第一次系統(tǒng)地對資產(chǎn)證券化的原理、評級、會計、稅收問題以及資產(chǎn)證券化國外經(jīng)驗等方面進行介紹。汪利娜（2002）詳細分析了資產(chǎn)證券化的美國、加拿大、歐洲和香港模式，并結合我國金融市場的實際情況提出了適合我國抵押貸款證券化的可行模式。在發(fā)展模式問題上，陳裘逸（2003）提出發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務應該從我國的基本國情出發(fā)，不一定要照搬美國的“真實出售”模式，可以考慮采用從屬參與模式。

該階段主要引進介紹國外資產(chǎn)證券化基本理論，并從實踐角度探討我國開展資產(chǎn)證券化的可行性和潛在問題。

2.2資產(chǎn)證券化業(yè)務試點中的深入研究階段

洪艷蓉（2006）認為在試點階段，由于我國目前特定的金融市場環(huán)境所造成的發(fā)生于不同監(jiān)管主體和市場主體之間的制度競爭利弊共存，應該通過制度協(xié)調(diào)來營造健康市場。梁志峰（2008）運用制度經(jīng)濟學的觀點和方法，從提前償付與違約行為、風險隔離制度和現(xiàn)金流管理等角度研究了證券化風險管理問題，并提出相應對策。

該階段主要以資產(chǎn)證券化結構為切入點，深入剖析我國證券化實踐的現(xiàn)狀與不足，提出相關建議。

2.3金融危機后的重新審視階段

2008年金融危機后，國內(nèi)學者對資產(chǎn)證券化進行了重新審視，形成了大量的反思性文獻。李明偉（2008）從資產(chǎn)證券化的復雜性、真實銷售和信用風險分散功能三個方面闡述資產(chǎn)證券化作為創(chuàng)新融資工具所具有的內(nèi)在缺陷。溫馨（2009）認為資產(chǎn)證券化在過度擴張中可能出現(xiàn)異化，因為其具有風險創(chuàng)造和風險規(guī)避的內(nèi)在矛盾。

該階段理論界開始反思資產(chǎn)證券化存在的先天缺陷，集中研究了監(jiān)管、制度和風險等方面的問題。

2.4近年來的繼續(xù)發(fā)展階段

近年來，隨著美國次貸危機影響的逐漸淡去，資產(chǎn)證券化業(yè)務又重新活躍起來，相關研究也逐漸豐富起來。巴曙松（2013）指出我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務正處于二次發(fā)展時期，各項業(yè)務的試點范圍也在慢慢擴大。趙燕（2015）研究我國個人住房抵押貸款發(fā)現(xiàn)其存在貸前審查不規(guī)范、貸后管理忽視等問題，進而提出通過購買保險轉(zhuǎn)移風險、利用計算機技術加強管理等有效建議。

該階段主要針對我國資產(chǎn)證券化的實踐特點和現(xiàn)實問題進行了大量深入研究，并取得了豐碩的成果。

3總結與評價

國外對資產(chǎn)證券化理論的研究起步較早，伴隨著其實踐領域資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的不斷演進和創(chuàng)新，其相關理論研究也不斷深入，研究方法和研究結果具有鮮明的創(chuàng)新性。國內(nèi)研究起步于向西方的借鑒與學習，伴隨著我國資產(chǎn)證券化試點實踐的發(fā)展而呈現(xiàn)出階段性特征。

總體來看，目前對于資產(chǎn)證券化的國內(nèi)外研究主要集中于某一角度或某個方面的解讀，系統(tǒng)深入的整體性研究并不多見。

參考文獻：

[1]巴曙松.資產(chǎn)證券化與銀行風險控制[J].價格理論與實踐，2013（11）：1517