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間接融資與直接融資范文第1篇

關鍵詞：高速公路 債務融資 策略 實踐

一、企業基本概況

安徽省高速公路控股集團有限公司是由成立于1993年4月的安徽省高速公路總公司改制而來的省屬國有獨資公司，主要負責安徽省內的高速公路建設與運營，承擔著安徽省內絕大部分高速公路和長江大橋的建設任務。截至2013年末，資產總額1128億元，安徽省屬企業中排名第二；2013年實現營業收入158億元。下轄皖通高速（A+H股上市公司）等全資（控股）子公司12家，高速公路營運路段26條，營運總里程2161公里，包括合安高速、合寧高速、合徐高速、安慶長江大橋和馬鞍山長江大橋等。在建高速公路10條，在建長江公路大橋兩座，總里程455公里，預計到“十二五”末，安徽高速集團營運里程將達到2400公里。

二、企業融資現狀

“高投資、低回報、回收期長”是高速公路行業的典型特征，單就某一條高速公路而言，建設期內由于投資額巨大而產生的資金利息支出和路產折舊等因素，運營初期的5-8年內將處于虧損狀態。高速公路行業投資大、回收期長以及中部地區欠發達的雙重特性，導致安徽高速集團融資任務十分艱巨。面對嚴峻的融資形勢，安徽高速集團本著“拓寬融資渠道、降低融資成本”的原則，通過加強同各銀行、證券等金融機構的溝通與合作，逐步探索出一套適合自身特點的融資模式。

一是融資渠道多元化。在市場各類直接融資工具層出不窮，且公司資質完全符合發行條件的基礎上，安徽高速集團緊跟市場脈搏，根據自身需求，不斷尋求各種融資渠道的突破。截至目前，安徽高速集團除銀行貸款外，已涉足短期融資券、超短期融資券、中期票據、私募債、公司債、企業債、融資租賃等融資品種，已注冊或批準總額近300億元。另外，境外人民幣債券、保險債券、永續債券、股+債等也正在積極推進中。

二是直接融資擴大化。由于直接融資品種多、成本低、用途靈活等優點，安徽高速集團近年來逐步擴大直接融資比重，優化融資結構。截至2013年底，集團公司債務融資余額為617億元。其中，直接融資185億元，占比30%。2013年度，集團公司直接融資122億元，占當年融資總額的63%。

三是融資管理精細化。集團公司各項融資工作進行前期、中期、后期分階段管理。融資前期，與資金提供方或者融資中介機構根據實際情況嚴謹論證合作可行性、合理設計合作方案等；融資中期，嚴格履行內部程序，并按照法律法規及其他規定履行支付等流程；融資后期，對資金利用進行實時跟蹤，保證資金的安全、合規和高效運作，并根據資金提供方或監管機構的要求適時披露有關信息等。

三、企業融資中遇到的問題

一是政策環境約束較多。首先，由于種種原因，公司被監管部門列作“退出類”融資平臺納入地方融資平臺“名單制”管理。隨著銀監會等監管審批機構不斷出臺新規加大對地方融資平臺融資監管，公司間接融資工作嚴重受限。其次，高速公路行業內曾出現債務違約情況，雖然與集團公司無其他關聯，但也因行業因素受到諸多牽連。最后，“超日債”等低評級債券相繼違約，事件本身對于健全信用利差有益無害，但是，敏感的市場立即對所有債券均避之不及，而不論評級高低，給集團公司融資成本控制造成極大約束。

二是債務結構存在錯配風險。由于高速公路行業投資回收期長的特點，決定公司項目建設應該主要以中長期融資為主，而目前市場資金更多的是追求短期獲利，往往都是期限在3年以內的短期資金，企業常常遇到期限錯配等問題。2013年，我們公司的債務融資合計194億元。其中，期限為三年以內的短期融資134億元，占比69%。期限在7年以上的中長期融資29億元，占比僅為15%。短期融資占比較大，短貸長用、期限錯配，存在流動性風險。

三是資金使用效率不高。當前，監管機構要求項目貸款必須專款專用，嚴禁設立“資金池”調劑使用資金，項目貸款發放后不得進行二次受托支付，必須由集團公司賬戶直接支付至交易對手。但是，集團公司建設項目中已開工建設時期較長的項目授信相對充裕；新開工建設項目授信較少，貸款不足；個別已通車項目由于貸款寬限期已到，雖有資金需求但無法實現提款，且各項目貸款行亦存在貸款規模的差異。受托支付的嚴格要求與項目需求的非均衡導致集團公司資金的使用及支付效率比較低。

四、融資環境分析

2013年二季度以來，我國金融領域發生了很多的重大事件，利率市場化進程加快、“錢荒”蔓延、貸款利率放開、存款保險制度前期論證等一系列事件的發生，揭開了我國金融大變革時代來臨的序幕。

自2013年以來，金融市場大體表現出以下幾點特征：

一是利率中樞上移，波動更加劇烈。自2013年6月份銀行間市場爆發“錢荒”事件以來，市場利率整體上揚，波動更加明顯。銀行間7天質押式回購利率中樞從2013年上半年的3.29%躍升至2013年下半年以來的4.49%，漲幅超過100BP。

二是央行去杠桿意志堅定，利率高企容忍度加大。當前，我國面臨著房地產融資及政府平臺融資兩大主要風險點，債務泡沫嚴重影響我國經濟運行的安全性和穩定性。中央緊緊圍繞“穩增長、調結構、去杠桿、促改革”的整體思路，加大金融去桿杠力度，對利率高位運行的容忍度不斷提升。自從2014年1月下旬開始，央行已連續八周通過正回購等操作回收市場流動性。

三是信用違約事件頻發，信用利差逐步拉開。進入2014年以來，信用違約事件層出不窮，信托、公募、私募、貸款陸續出現公開的違約事件。違約事件的出現是利率市場化的必然結果，有專家預計，未來一段時間內將會有更多的違約事件發生。短期內，債券市場整體會受到牽連；但長期而言，有利于市場出清，擴大信用利差，真正進入“信用為王”的時代。

四是融資工具不斷創新，融資手段多元化。3月份，國務院總理在國務院常務會議及部分省市經濟形勢座談會上指出，“要繼續加大金融支持實體經濟力度，通過綜合運用多種貨幣政策工具、深化金融體制改革、發展多層次資本市場等措施，讓金融更好地為經濟社會發展和民生改善服務。”近年來，資產支持證券（ABS）、永續債券等金融創新產品相繼問世，極大豐富了企業的融資方式和選擇空間，預計未來將會有更加多樣化的融資工具逐步推出。

五、融資策略謀劃

長時期以來，在我國企業的融資結構中銀行始終占據主導地位，各家高速公路企業的債務融資方式幾乎別無選擇，銀行借款成為其主要來源，在這種格局下，銀行信貸資金成為一種稀缺資源。企業在對銀行的議價談判中往往處于劣勢，不僅要負擔高額的利息支出，還要承擔諸如存款保證金、一次性支付通道服務費等隱性融資成本，企業綜合融資成本居高不下。

隨著債券市場的發展，以銀行貸款為主的這種單一的債務融資結構正在發生根本性改變，直接債務融資，特別是非金融企業債務融資工具由于其產品多樣、用款靈活、融資成本低和擴大融資規模等特點，逐步成為我們集團債務融資結構中的主要來源。借助債券市場的直接債務融資能夠讓企業在資金市場流動性偏緊時能融到資金，在流動性相對不緊時能夠融到低成本的資金，對于保障企業資金需求、改善負債結構和降低融資成本等起到重要作用。

2013年3月15日，中國證監會向各地證監局、上海證券交易所和深圳證券交易所下發《證券公司資產證券化業務管理規定》，明確指出鼓勵和支持五類資產的證券化業務，其中包括高速公路，這也就標志著我國資產證券化即將邁入快速發展階段。目前已有上海隧道股份、寧宿徐高速等多家企業通過發行該類產品解決了資金需求。下一步，我們將在資產證券化、資產支持票據和永續債券等創新型融資工具上進行研究和探索，我們有理由相信，隨著政策的逐漸規范、法律的逐漸明晰，企業資產證券化一定會得到蓬勃發展。

參考文獻：

[1]劉曉梅.淺析交通企業高速公路建設項目資本金融資渠道[J].交通財會，2009，（9）：44-45.

[2]杜文毅.江蘇交通控股直接債務融資發展的探索與實踐[J].金融縱橫，2013，（1）：31-34.

[3]李洪彪.國有交通企業過度負債經營探微[J].綜合運輸，1998，（5）：22-24.

[4]朱超，孫煒.交通企業債券市場融資研究[J].交通財會，2009，（6）：4-7.

[5]黃嵩.美國：資產證券化的實施樣本[J].金融博覽，2013，（9）：11-12.

間接融資與直接融資范文第2篇

雖然我國對于解決小微企業融資難問題己經采取了很多的措施，并且己經取得了較好的成效，但是，小微企業融資成本相對較高、融資體系不完善的現狀并沒有從根本上得到解決。究其原因，一是小微企業融資渠道單一。據統計，中國小微企業的融資缺口約為30000至50000億元。六成以上小微企業主要依賴內部融資來解決其資金短缺的瓶頸問題，而在外部融資渠道中，商業銀行貸款占其融資總額的20%左右，其他融資形式占其融資總額不足1%。二是小微企業融資供求長期失衡。[1]這同小微企業創造的社會財富和價值嚴重不匹配。小微企業融資難、融資貴現象普遍存在。

一、國內外小微企業融資現狀探析

（一）我國小微企業融資現狀

1.內部融資是我國小微企業融資的首選形式

小微企業在初創期，以自有資金進行創業，通過向銀行籌集資金是十分困難的。相對于外源融資，內源融資可以降低融資成本，減少信息的不對稱。[2]即使進入發展期，內源融資仍然是小微企業融資的首選方式。根據央行統計數據顯示，截至2016年6月末，小微企業貸款余額僅占企業貸款余額的30.7%。

2.融資成本高

由于我國的拍賣市場不健全，有形資產的拍賣不是很理想，金融機構難以將抵押的資產變現。同時，小微企業的信譽度又不高，如果能通過擔保公

司進行貸款，銀行才會考慮為小微企業發放貸款，并且其貸款利率是高于大企業的。然而通過擔保公司需要支付高額的擔保金，因此融資過程中的籌資費用是比較高的。

（二）典型國家和地區小微企業融資管理借鑒

1.德國小微企業融資體系現狀

根據相關數據統計，德國小微企業的數量占企業總數的99.7%，而其中的78%是微型企業。在德國，間接融資是小微企業最主要的融資渠道，因此，德國對小微企業的關注焦點在法律、財政等方面關于融資體系的保護。其融資體系如圖1所示。

（1）完善的法律保障體系

為了對小微企業間接融資實施有效的法律保護，德國制定了一套完善的法律保障體系。多年來，

德國先后頒布了諸如《改革中小企業結構的基本綱領》、《中小企業促進法》、《中小企業減負法》等法律條文，為小微企業能夠順利進行間接融資提供了法律保障。

（2）財稅政策的大力支持

在稅收減負方面，德國是稅收優惠最為典型的國家。為了鼓勵小微企業的大力發展，自1984年開始，德國便制定了大量的稅收減免政策，切實為小微企業的發展提供了有利的條件。此外，為降低企業在初創階段的成本費用，規定了其向某些行業協會需要繳納的具體費用。

（3）大力建設信息與技術服務體系

德國政府為使小微企業得到便利服務，建立了信息技術體系。首先，為小微企業可以隨時向專家咨詢經營問題，設立熱線電話和服務網站渠道；其次，利用行業協會對該領域信息掌握的優勢，發揮其為小微企業提供信息的紐帶作用；再者，為小微企業搭建技術研討交流平臺，提供學習研究成果的機會，實現科研機構與小微企業的友好交接，使小微企業壯大發展。[3]

（4）發揮多層次金融機構的作用

德國中央及各州政府出資創辦政策性融資銀行，同時為金融機構提供2%-3%的利息補貼，金融機構為小微企業提供融資渠道和貸款支持。多層次的金融機構為小微企業融資提供便利。

2.美國小微企業融資體系現狀

美國企業總數中小微企業占98%，小微企業融資模式偏向于資本市場融資，其融資體系包括以下幾方面，如圖2所示。

（1）設立專門的政府管理部門

1953年，美國政府為幫助小企業解決發展過程中遇到的資金不足問題，特意在各州成立了小企業管理局分支機構的辦事處。小微企業可以在各分支機構的辦事處直接進行貸款、擔保等，從而在很大程度上解除了小微企業融資瓶頸問題。

（2）充分利用發達的市場化融資體系

相對于其他國家而言，美國的資本市場十分發達，這為小微企業進行融資提供了有利的外部條件。在美國小微企業可以發行股票債券獲得大量的長期資金，同時也可以通過銀行借貸獲得短期資金。[4]由于小微企業很難符合發行股票債券的資格，銀行則成為其資金供給者。此外，財政得到政府的特許，能為小微企業提供擔保，還能為其產品研發提供經費，這些融資體系不僅能使企業與銀行獲得雙贏，還能促進國家經濟的快速發展。

（3）推動非銀行金融機構的積極參與

在完善的法律體系下，隨著非銀行金融機構參與信貸市場的競爭，可以從一定程度上緩解小微企業的融資困境。在美國，知名的美林證券公司通過電話銀行、網絡銀行等新型形式向小微企業開展信貸業務，在某種程度上緩解了小微企業的融資難題，也在對銀行業產生了巨大的競爭壓力。

3.我國臺灣地區小微企業融資體系現狀

我國臺灣地區對小微企業的發展扶持政策具有鮮明的特點。臺灣地區小微企業融資體系是以中小企業的專業銀行、信用保證制度、財務融通輔導體系為主，并輔之以法律法規體系和財政性專項貸款，其主要構成如圖3所示。

（1）完善的法律法規體系

我國臺灣地區早在1967年便制定了《中小企業輔導準則》，用于扶持小企業的發展，后又在1991年制定了《中小企業發展條例》，進一步規范了中小企業發展的路?膠頭椒ǎ?并于2009年進行了進一步的修訂。

（2）組建中小企業專業銀行

根據我國臺灣地區1975年出臺的“銀行法”，對銀行業的信貸方向做出了明確的規定：中小企業專業銀行對小型企業放款額度不低于信貸總額度的40%，對于中型企業信貸總額度不得低于放款總額的30%。目前，臺灣地區中小企業專業銀行所提供的貸款總額中有30%是定向提供給中小企業的。

（3）信用保證制度

我國臺灣地區已建立一項信用保證制度支持小微企業的發展。這項保證制度由信用保證基金與銀行共同承擔貸款風險，向小微企業提供信用保證，提高銀行貸款機率。通過這項制度，一旦金融機構與信用保證基金簽訂協議，企業可以向最近的金融機構辦理貸款業務，借取基金。

（4）小微企業政策性專項貸款

自20世紀70年代起，臺灣地區向企業提供了項目繁多的政策性專業貸款：如由臺灣地區中小企業發展基金支持的海外營建工程貸款、海外投資貸款，開發支持的購買自動化機器設備優惠貸款，振興傳統產業優惠貸款政策等。

（5）中小企業財務融通輔導體系

由臺灣地區“經濟部”同信用保證、貿易促進、研究服務、金融等機構及工商業和機關團體一起建立了一個最大的臺灣企業輔導中心、為中小企業提供網絡輔導的專門化平臺，即中小企業財務融通輔導體系。建立了相互合作、信息咨詢、指導經營、技術生產、拓寬市場、財務管理、提升品牌等一系列的輔導體系。

（三）典型國家和地區小微企業融資模式借鑒

通過對德國、美國及我國臺灣地區融資現狀的分析，我們可以發現這些國家和地區有著屬于自身特色的小微企業融資模式，其優勢和特點值得我們借鑒。總體來說，我們需要借鑒之處在于以下幾個方面：完善的法律保障體系；設立專門的小微企業輔導機構；多元化融資體系；健全的貸款擔保體系；政策性銀行的支持。[5]

二、我國小微企業融資支持體系的構建

根據調查，可知我國小微企業融資體系存在以下不足之處：

首先，指導原則多，具體措施少。就目前在我國實行的有關小微企業的相關政策，可以看出，大部分政策是從整??行業領域給出政策要求及指導意見，從國家的角度制定政策，并沒有制定出具體的建設性規劃，這樣較容易忽略執行的環節，沒有相應的具體措施和實施細則。這些融資政策雖多但落實不到位，缺乏實施的監管力度，未真正發揮扶持小微企業的作用。

其次，是金融體系的缺陷。在我國的金融體系中，國有大中型金融機構處于絕對的壟斷地位，外資金融機構和小型金融機構的發展嚴重滯后。[6]而國有大中型金融機構偏向于對大型企業和資質較好的企業進行貸款，忽視了小微企業資金需求，從而使得小微企業融資需要無法到滿足。

再次，小微企業服務機構組建嚴重滯后。為小微企業提供資源的中介組織嚴重滯后，且此類組織數量少，范圍小，沒有形成網狀的運行體系，無法滿足全國所有行業的服務需求。同時，在初創期的小微企業，無法支付高額的中介服務費，服務機構提供服務的熱情較低，這些服務機構占有收益性高的競爭優勢，無法滿足小微企業的實際需要，使小微企業不能快速得到融資與發展。[7]因此，應從以下方面構建我國小微企業融資支持體系。

（一）健全政策支持體系

1.加強立法，制定配套執行措施

政府建立健全的法律法規體系，給予小微企業全方位的保障，制定配套的執行措施，解決其融資問題，為小微企業的穩定發展創造了良好的外部條件。

2.建立政策監督機制

建立政策效果反饋監督機制，監督機構制定措施，及時進行控制監督。同時，相關執行部門需要定期反饋政策的執行效果和運行情況。

3.設立專項發展基金

通過設立專項發展基金擴大小微企業的融資渠道，其資金來源可以通過政府預算撥款、企業捐贈款項等方式進行籌集。

（二）完善金融支持體系

1.完善多層次金融服務體系

通過集合票據支持融資，以擴展融資渠道，降低融資成本，實現多方共贏；完善創業板市場及退出機制，保證投資者利益，吸引更多的投資者；積極發展場外交易市場，滿足資本市場建設及企業融資的需要，完善融資環境。

2.發展小型金融機構

建立發展針對小微企業的小型商業銀行，推動社區村鎮銀行的建立，促進小型金融機構的發展與改革；為彌補市場不足，發揮自身特點，利用特有的融資方式，設立專門的政策性小型金融機構扶持小微企業發展。

3.推進民間借貸制度化，規范融資行為

制定民間借貸條例，降低融入金融領域的民間資本；規范民間融資行為，保證民間抵押和擔保行為的規范性；通過規范民間融資行為，提供融資支持，建立融資監管機構，使民間金融運行更加規范化。同時，鼓勵國有商業銀行發揮其融資主渠道的重要作用。

4.建立數據平臺縮小信息不對稱

金融機構與小微企業之間存在信息不對稱現象。[8]在目前互聯網時代，商業銀行可以利用其內部數據倉庫技術平臺收集分析數據，對小微企業的資產情況、信用評價、融資擔保單位等經營活動的信息進行精細化分析，從而正確做出是否為小微企業做出信貸的決策。

（三）建立小微企業融資服務體系

新形勢下，建立完善的小微企業融資服務體系，對提升小微企業融資服務機構的創新能力，提高其對小微企業的融資服務水平，增強小微企業成長的內生動力，促進經濟持續健康發展有著非常重要的意義，可以使小微企業獲得貸款并逐步發展壯大。

1.設立小微企業輔導機構，建立公共服務平臺

由政府部門牽頭，成立專門的輔導機構，實地調研考察小微企業所遇到的實際困難和實際需求，這樣可以有針對性地解決小微企業的實際問題。小微企業輔導機構主要是通過建立公共服務平臺實現其服務功能。在互聯網時代，小微企業輔導機構所提供的服務主要集中在線上進行，而在線下的輔導主要體現在現場指導。小微企業輔導機構服務平臺應該至少包含以下一些具有核心功能的平臺：互聯網融資平臺、企業信息共享平臺、人才培養平臺、企業發展咨詢平臺、政策信息咨詢平臺，具體如圖4所示。

2.健全信用擔保體系

由政府、商業性擔保機構、民間互擔保機構、民間資本及行業協會共同建立健全小微企業的信用擔保體系。形成以“融資性擔保為主，信用及資產評估為輔”相互結合的運行模式。這種模式需要制定一定的安全措施，發揮開展擔保業務的識別防范風險的作用，具體如圖5所示。

（四）加強小微企業自身體制建設

小微企業在融資時需要借助各方的力量，完善自身體制建設，提升自身能力，做好未來整體的規劃。

1.培養企業的信用意識

在小微企業與銀行的合作之中，企業要講求信用、重視合同、遵守合約，杜絕拖欠債務。偷逃稅收。小微企業需強化自身信用意識，提高自身價值及信用等級。

2.規范財務制度，加強財務管理

小微企業應提高財務人員的專業知識能力，強化誠信觀念，使企業信息真實合法，同時加強財務管理，強化資金管理觀念，健全財?罩貧齲?在企業經營管理中將現代化的管理理念貫穿其中，并運用先進的網絡手段，將反映企業財務狀況和經營成果的財務報表做的更加真實準確。[9]

3.建立良好的銀企關系

銀行對企業進行融資貸款，對企業的財務經營狀況進行了解和掌握，并對其發展前景及貸款損失的預防和控制進行正確的判斷、控制和發放融資貸款；[10]企業可以降低與銀行的交易成本，銀行可以節省審核調查費用，兩者都讓成本在一定意義上降低了。良好的關系有利于解決小微企業融資難的問題，為企業的更好發展奠定基礎。

間接融資與直接融資范文第3篇

這是個大題目，我想從小角度說起。我特別喜歡早晨到學校門口，看看他們是怎樣迎接學生的。當看到值日的老師和同學一起向每一位走進學校的同學發自內心地問好時，我也就發自內心地感動，這是多么美好的開始呀！如果每天都這樣開始，是不是美好的情感在積累，良好的習慣在養成？當我看到值日同學向進校的老師問好時，有的老師旁若無人地向前走，我的心就一涼，也許這位老師不是故意的，可能還會抱怨沒有時間進行禮儀教育呢，但他放過了一個很好的教育機會。我還特別喜歡走進教室看學生們的眼神，陽光的還是暗淡的；充滿希望的還是茫然的。這些都折射出學校的教育、學校的文化，甚至勝過校長的介紹。

我特別不喜歡被邀請去參加這樣的開學典禮：張書記、李區長等都到場，但都講一些不可能打動學生的套話，看到臺下學生游離的眼神，我就痛苦萬分，在操場上多坐會兒事小，如果學生們認為學校的盛大儀式和他們的思想、情感沒有什么關系，那就是大事了。我也不喜歡到學校調研，學校找一個學生給你介紹學校，這本來很好，但學生給你介紹的是老師寫好的詞，學生被要求一字不落地背出來，你問他問題，他很茫然，學生失去了本真，你就感到難受。學校開展的每一個活動、采取的每一項措施都要想到給學生什么了，對學生的長遠有什么影響。如果這樣想了，積極做了，才是育人為本、德育為先。

我們可以進一步看學生在學校每一天的日程，上課時間最長，還有課間十分鐘和課間操、午餐、課后活動、打掃衛生等，其中有沒有德育？比如午餐可以進行很多教育，有節約糧食教育、關愛和幫助同學教育、遵守秩序教育等等，當然要講究方法。這些，我們的教育是否關注和把握住了？

我們再回到大題目上。貫徹落實黨的十七屆六中全會，把社會主義核心價值體系融入中小學教育，關鍵是融入，融入學校教育教學管理全過程。具體來說，應該融入各門課程、社會實踐、校園文化以及班主任工作、學校日常管理等具體環節。

一、融入課堂教學

課堂教學是社會主義核心價值體系教育的主渠道，要把各門課程蘊涵的社會主義核心價值體系教育資源充分開發出來，把各門課程已有的社會主義核心價值體系的育人功能充分地發揮出來，使學生在課堂學習的過程中受到教育。

一是教師對待所教學科的態度，傳達的是對工作的態度、對事業的態度、對科學的態度。二是對待不同學生的態度，傳達的是對人的尊重、對人的情感、對教育的情感。三是教學內容本身，德育課要在家庭生活、學校生活、社會生活和大自然生活中講清做人做事的基本道理，引導學生學習處理人與人、人與社會、人與自然、人與自我的關系，逐步培養正確的世界觀、人生觀和價值觀。語文課要以文字、文學的魅力傳播中華民族的優秀文化和革命傳統、民族精神和時代精神，引導學生感受思想精神的崇高境界和高尚情操。歷史課要通過歷史事件和人物揭示人類社會發展的內在規律，引導學生逐步樹立唯物史觀。理科課程要揭示科學發展規律和人類對客觀物質世界的認識規律，培養學生的科學精神和科學方法。音體美課要通過學習和掌握相關的知識、技能、技巧，讓學生接受美的陶冶和健康的教育。地方和學校也要結合實際，開發社會主義核心價值體系教育的地方課程、校本課程。這就要求所有教師既具有學識魅力又具有人格魅力，深入把握本課程的知識體系，深刻認識本課程的內在規律，融會貫通、深入淺出，講課要具有啟發性和感染力。教育部門和學校評價一堂課不只是看知識、技能傳授得如何，還要看是不是挖掘了育人資源，實現了育人功能。

二、融入社會實踐

社會實踐是社會主義核心價值體系教育的生動形式，是中小學生體驗社會主義核心價值體系、樹立社會主義核心價值觀念的重要途徑。黨的十七屆六中全會要求學校開展的理想信念教育、形勢政策教育、國情教育、革命傳統教育、改革開放教育、國防教育、民族精神教育、時代精神教育、民族團結教育、法制教育等都可以也應該在不同類型的社會資源中進行，還要組織學生積極參與公益活動和志愿服務，不斷增強社會責任感，堅定對社會主義的信念，增強對改革開放和現代化建設的信心，增進對黨和政府的信任，印證、升華對社會主義核心價值體系的認知，內化為價值選擇。

開展社會實踐，要挖掘課程和社會兩個資源，牽動學校和社會兩種力量，實現中央8號文件描繪的全黨全社會共同實施未成年人思想道德建設的局面。要政策推動，著力解決限制中小學社會實踐的安全、經費、時間、場所等薄弱環節，整體推動，為學校開展社會實踐創造條件。要營造氛圍，在全社會倡導凡是社會公共資源都有責任和義務為中小學教育服務的理念。要建立機制，各有關部門以及行業主管機構，制訂具有各行業特色、可供中小學上課的社會實踐基地標準和實踐課程實施方案，并建立一批示范基地，挖掘學科和社會兩個德育資源，用社會實踐把學校教育、家庭教育和社會教育串聯起來。這就要求各個部門和行業都應從服務社會、培養社會主義合格公民的戰略高度，積極配合教育部門開發具有各行業特色、可供中小學上實踐課的社會實踐基地，滿足廣大中小學開展社會實踐活動的需求。這就要求教育部門要在黨委政府的統籌下，指導中小學在社會實踐基地中進行教育教學活動，保證社會實踐活動時間，提供必要的條件和保障。

三、融入校園文化

校園文化是社會主義先進文化的重要組成部分，也是用社會主義核心價值體系引領廣大中小學生的重要載體。中小學要大力加強校園文化建設，以建設優良校風、教風、學風為核心，以優化、美化校園環境為重點，以開展豐富多彩的校園文化活動為載體，積極營造社會主義核心價值文化引領下的校園文化氛圍。

開展校風、教風、學風建設，要在規范辦學行為、繼承優良傳統的基礎上，遴選和集成社會的先進文化，弘揚主旋律，大力營造優于社會環境的獨特氛圍，使教育和引導體現在細微之處，體現在師生之間、同學之間相互關懷、相互關心之中，體現在班級、團隊組織的溫暖和鼓勵之中，體現在高年級同學對低年級同學的愛護和幫助之中。

要組織開展形式多樣的校園文化活動，精心設計和組織開展內容豐富、形式多樣、吸引力強、調動學生主動參與的校園文化活動。充分利用好重大節慶日、紀念日和傳統節日，利用入學畢業、入隊離隊、入團、成人儀式等有特殊意義的日子，開展主題教育活動。強化課后科技、藝術、體育、娛樂活動，廣泛組織多種類型的興趣小組和學生社團活動，每學年都應組織體育運動會和各種形式的藝術節、科技節及讀書、讀報、演講等活動，積極推廣優秀少兒歌曲，開展多種形式的歌曲演唱活動。

加強校園綠化、美化和人文環境建設，把校園建成育人的特殊場所，充分利用校園的每一個角落，營造德育的良好環境和氛圍，使校園內的一草一木、一磚一石、一角一景都體現教育的引導和熏陶。當前要特別加強校園網絡文化建設，開發優質校園網絡資源，大力開展網絡道德教育，引導學生遵守國家法律、遵守網絡道德，增強對網絡不良信息的抵抗能力。要高度重視各種流行文化對中小學生的影響，及時發現、研究中小學生的文化熱點，積極引導、有效抵制不良文化。這就要求中小學高度重視校園文化建設，把校風、教風、學風建設作為基礎性的重要工作，肯在校園人文環境上花時間和精力，讓指向明確、潛移默化、潤物無聲的育人氛圍全方位地圍繞學生。要求教育部門把中小學校園文化建設情況納入學校考核范疇，作為檢驗學校工作的重要內容。

四、融入學校管理工作

學校管理工作要體現社會主義核心價值體系教育要求，既要注重主題教育活動，更要注重日常教育教學行為。德育與教育教學管理工作是一件事，要一起部署、一起落實、一起檢查。抓德育時一定要考慮學校教育教學管理工作是怎么體現的，抓學校教育教學管理工作時一定要考慮對學生的品德培育起了什么作用，把德育與學校生活、與師生日常行為緊密結合起來。

在學生管理中，要以育人為本，面向學生制訂的制度、采取的管理措施，都必須與培養目標相一致。要對學生進行綜合素質評價，尊重學生人格，肯定學生的進步，杜絕只以分數對學生進行排名，以任何形式把中小學用“好”與“差”區分開來。在教職員工管理中，要引導全體教職員工一切以學生健康成長為出發點和落腳點實施教育，教書育人、管理育人、服務育人，而不能僅從便于管理的角度采用不當的方式方法。要針對當前教師隊伍的思想狀況、教育觀念和教育教學水平，加強教師培訓和師德建設，提高育人水平，使教師成為學生踐行社會主義核心價值體系的指導者和引路人。在建立現代學校制度中，要一切以促進學生全面發展和健康成長為目的，特別要建立中小學家長委員會參與學校管理，發揮家長的積極作用，促進家校合作，優化育人環境。這就要求教育部門和中小學切實抓好全員育人、全方位育人、全過程育人，并形成制度和機制。加強教師特別是班主任隊伍建設，為做好中小學德育工作提供保障。要把德育開展情況作為評價學校和考核學校工作的重要內容，獎勵和表彰德育工作做得好的學校和教師。這就要求各地努力形成學校教育、家庭教育、社會教育“三結合”的教育網絡。

五、融入班主任工作

我們再回到文章一開始的小角度，前面講了學生一天的日程，我們再看看每一學期的工作細節，學校要特別注重挖掘開學第一次講話、安排座位、制定班規、推選干部、布置教室、班團隊會、集體外出活動、評選先進、填寫學生成長手冊、與任課教師溝通、開家長會等班主任常規工作中的育人因素；再看看每一次接送一個班的工作細節，要特別注重挖掘第一次與學生見面、記住每一個學生名字、了解每一個學生的情況和特點、形成班級的輿論氛圍、入隊入團、離別贈言等班主任常規工作中的育人因素，結合具體的教育場景進行社會主義核心價值體系教育。

還要抓好中小學生心理健康教育，傾聽他們的心聲、關注他們的煩惱、滿足他們的合理需求。要重視和關心獨生子女教育問題、單親家庭子女教育問題、中小學生網絡依賴問題，特別對學習有困難、品行有缺點的中小學生要給予更多的愛護和幫助。

間接融資與直接融資范文第4篇

［關鍵詞］直接融資市場擴容 通貨膨脹 發展思路

一、近期我國直接融資市場發展現狀

繼2010年中央經濟工作會議提出“要健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”后，今年的《政府工作報告》再次明確提出“提高直接融資比重，發揮好股票、債券、產業基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。”這一要求引發市場各界對股市、債市主導的直接融資市場擴容提速的預期。而其實早在2010年初通貨膨脹開始表現出明顯勢頭后，我國直接融資市場也迎來了新的發展高峰。特別是自2010年六月至今，證券市場規模連續上漲，2010年底證券市場規模收于32,098.65億元，較之09年增長24.22%。這一勢頭一直持續至今，截至2011年三月，中國證券市場總規模達32,620.33億元。（在我國，直接融資市場一般就指證券市場，故用證券市場規模來衡量直接融資市場規模）

二、本輪通脹與直接融資市場的相互關系探討

1.直接融資市場的長期發展滯后是本輪通脹的一個深層原因

首先，盡管本輪通脹成因復雜，但其中一個重要原因來自貨幣超發帶來的流動性過剩。目前中國的貨幣投放主要為各類貸款增加和外匯占款增加兩個渠道。但是由于我國直接融資市場長期發展的滯后，在間接融資結構與直接融資結構的失衡的格局下，國民經濟的快速增長，包括應對08年的金融危機，只能依賴于銀行貸款的支持。而銀行貸款派生的漏出效應又必然導致貨幣存量大于實體經濟總量，超量貨幣供給被動產生。

同時，在居民財富增加的情況下，證券市場規模相對較小，沒有與之匹配的足夠多的金融產品，特別是債券市場，導致投資渠道較窄。這使得這些多余的資金不能通過直接融資市場轉化為有效的實體經濟投資和消費，但在銀行利率低，物價逐步升高的情況下，貨幣的天然趨利性決定這部分未能進入生產渠道的貨幣資金必將另尋出路，最終帶來――投機資本泛濫。2010年民間資本對農產品價格的幾番熱炒的根源就在于此。

2.本輪通脹推動了我國直接融資市場的擴容

第一，物價水平不斷攀高，存款連續負利率，更多的儲戶將儲蓄轉化為投資。據中國人民銀行官方統計，2011年1月末各項存款比年初下降199.9億。隨著住戶存款增長率的持續下降，2011年三月下旬部分銀行甚至出現存款增長停滯。這種資金脫媒傾向直接刺激了居民在股市、債市的上的投資。

第二，今年政府采取各種限貸政策、提高存款準備金率、實行差別準備金等措施收緊銀根，力圖控制通脹的同時，也帶來一定的擠出效應。社會可貸資金大幅下降，許多需要資金的企業無法從銀行獲得貸款，轉向證券市場，特別是債券市場，欲通過直接融資的方式尋求資金。據銀行間市場交易商協會統計，2010年近500家企業在銀行間市場發行了約1.3萬億元債券，同比增長10.9％，發行品種包括短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等，占企業全部直接債務融資規模的75.5％，成為替代貸款的主力。此外，2011年政府出臺的一系列房地產調控政策，尤其是全國性限購，在一定程度上堵住了房地產投資。加之不斷調高的房產持有成本和交易成本，導致一部分資金流向證券市場，推動了直接融資的規模擴張。

第三，政府在實施一系列政策控制社會融資總量的同時，有意識地推進社會融資結構的合理性，提高直接融資的比重，從而代替信貸減少的缺口，以保證社會融資需求總量，穩定經濟增長。故在此階段，政府積極拓寬企業資金需求的多元化融資渠道，證監會和發改委等部門積極修訂相關政策法規，進一步簡化和提高公司債發行以及公司上市融資、再融資的審核效率。這為直接融資的擴容提供了寬松的政策環境。

3.此次直接融資市場擴容存在問題及政策建議

雖然此次直接融資市場擴容成果顯著，但是總體規模與間接融資規模相比較小，間接融資為主格局仍未打破。以直接融資規模最高的2010年為例，2010年直接融資市場全年融資額為2.76萬億，而間接融資光是新增信貸額度就超過9萬億。若以直接融資額占融資總額的比重衡量，成熟的金融市場直接融資比重大致在50%以上，就美國而言，其直接融資比重一直維持在80%―90%的水平。而我國2010年的直接融資占融資總額的比重約25%，已為近十年來的最高水平。此外，直接融資市場迅速擴容的過程中，內部結構的失衡仍未得到有效改善，在盲目的股權融資偏好下，企業的直接融資渠道為發行股票，債券的發行和交易量均較少，債券市場的效用未能得到充分發揮。可見，我國直接融資市場的發展不論是從量上還是從質上尚存很多不足。

那么解決這些問題的基本思路應該是什么呢？答案只能是市場。從直接融資市場與通脹關系的以上分析可以看出，直接融資市場能夠在此輪通脹中得以擴容在一定程度上受益于我國資本市場的市場機制的不斷完善，資產價格的波動對整個金融體系的傳導更為順暢。通貨膨脹下，貨幣的對內貶值及實際利率水平的變化能夠影響到證券市場上金融產品的成本與收益，進而刺激了直接融資市場的擴容。因此，若要真正實現“健全多層次資本市場體系,提高直接融資比重”的要求，實現直接融資市場從擴容到保證質量的真正發展，必須推進中國資本市場的市場化改革，解除客觀上存在的市場分割及規模限制等不利直接融資市場發展的因素，為中國直接融資市場的穩步發展提供一個寬松的市場化環境。

參考文獻：

[1]王曉璐 張曼 《直接融資體系擴容》[N] 《財經》 2011年第09期

間接融資與直接融資范文第5篇

（一）

在市場經濟條件下，企業要維持正常的生產經營并求得發展，需要不斷地籌集到資金。從企業資金來源的構成來看，企業成長的資金主要來源于兩方面：內部資金積累和外部資金投入。內部資金是指企業留利和折舊資金，由于現階段我國企業的留利水平低，企業發展主要依靠外部資金，而外部資金需要從金融市場上籌集，其中短期資本通過貨幣市場籌集，長期資本則通過資本市場籌集，按照資金是否在供求雙方調劑，可以把長期資金的籌集方式劃分為兩種方式，即直接融資和間接融資。所謂直接融資，是指不通過金融中介機構，由資金供求雙方直接協商進行的資金融通。通過商業信用、企業發行股票和債券方式進行的融資均屬于直接融資。間接融資則是由企業通過銀行和其他金融中介機構間接地向資本的最初所有者籌資，它的基本形式是銀行或非銀行金融機構從零散儲戶或其他委托人那里收集來的資本以貸款、購買企業股票或其他形式向企業融資。

直接融資和間接融資兩種方式的優劣如何，長期以來在理論界一直存在分歧。有的學者認為銀行的信貸范圍比較廣泛，使得融資具有相對集中性，從而可以調節資金的供求與運轉，開發多種金融商品與融資渠道，使融資成本相對降低、金融風險減小。同時，由于金融機構掌握融資的主動權，能對企業構成信貸約束，有利于信貸資金的合理流向與配置。因此他們得出結論認為間接融資具有相對優勢。而有的學者從發展中國家的國情出發，認為在發展中國家，銀行對企業的低息貸款往往以銀行虧損為代價，使企業的融資成本較淡薄，企業對資金的不合理占用上升，銀行呆帳、壞帳大量增加，由此來看間接融資的成本從總體上并不比直接融資低。其次，銀行對企業的信貸約束，在發達國家里是“硬約束”，然而在發展中國家，政府經常干預銀行信貸計劃，使銀行信貸約束趨于“軟化”，容易產生拖欠貸款現象，使銀行信貸資金不能有效運轉，從而加大了金融體系的系統風險。由此他們認為，間接金融優勢論只適用于發達國家，而在發展中國家，直接融資方式則具有相對優勢。

從實踐中看，各國在融資方式安排上都是二者并舉的。不過，不同國家往往由于歷史傳統和發展階段的不同而各有側重。美國和英國等老牌市場經濟國家由于擁有發達的資本市場，資源配置接近完全競爭，往往形成以資本體系為基礎的直接融資方式為主的模式。而在日本、韓國等亞洲國家，產業發展受政府指導性計劃干預，金融與產業間建立起政府參與的風險共擔機制，銀行在企業參股，積極參與企業經營，銀企之間是一種生死攸關的鏈條式傳遞關系。這樣其融資模式只能是以信用體系為基礎的間接融資，非金融企業很少有機會利用資本市場來籌資，只能轉向通過商業銀行這種信用中介。因此，直到本世紀70年代，英美等國通過企業債券和股權進行的直接融資約占企業外部融資的55.60%，通過銀行中介的間接融資占40--—50%，而日本等亞洲國家則相反，日本的間接融資在外部融資中所占的比重約為80—95%，直接融資只占15—20%。70年代以后，情況才發生了緩慢的反向變化：英美企業增加了間接融資比重，日本企業則增加了直接融資的比重。

（二）

改革至今，我國在從計劃經濟體制向市場經濟體制過渡的歷史條件下，在市場機制逐步完善的過程中，企業融資方式也在不斷發生變化。在傳統的計劃經濟體制下，國家財政代表政府直接注資主導國民經濟運行，并通過各種指令性計劃和行政手段牢牢控制著社會資金的配置和流向，金融的市場化性質被否定，完全成了計劃經濟的附庸工具，這時，根本談不上企業自主地選擇市場化融資方式。

隨著體制改革的進一步深化，國民經濟的流程和運行結構發生了重大的變化，主要表現在：（1）國民收入分配格局中，國家財政參加國民收入分配的比重從1978年的30.9%下降到1997年11.5%，從生產建設型財政逐步轉變為舉債和吃飯型財政，而同時國民收入分配向企業和個人傾斜的趨勢不斷加強，導致財政配置資源的能力下降。（見表1） （2）在金融與企業的關系中，金融由原先作為財政的“出納”轉向逐漸獨立，并擔當企業融資中介，通過“居民儲蓄存款ü銀行貸款給企業ü形成企業的負債資產”這樣的間接融資方式成為社會投融資的主渠道，政府則從過去的對信貸規模和利率的嚴格控制轉到現在的通過存款準備金率 、再貼現率和利率等金融杠桿來調節社會資金配置。由直接影響和決定著企業資產負債結構的固定資本投資來源結構來看，銀行貸款的比重逐年提高，特別是1985年“撥改貸”全面推開后，國有企業的大部分固定資產投資和幾乎所有流動資金都依靠信貸資金。（見表2）從表2中可以看出，1980年以后信貸資金占企業固定投資來源的比重始終在23%以上，而自籌資金中也有一部分事實上來源于信貸資金。這樣，在經濟運行中便形成以銀行間接融資為主導的融資方式，而成為一種以社會資金為支撐、國家銀行集中借貸、國家辦企業的“借貸型經濟”，表現出貨幣計劃經濟的特征。

國民收入分配結構轉變（%）

1980 1985 1990 1995 1996 政府 29 27 23 11 10 企業 6 7 8 28 29 居民 65 66 69 61 61 摘自 “1997中國經濟形勢分析與預測”

表2 國有企業固定資產投資來源（%）

1981年 1985年 1990年 1994年 1995年 1996年 投資總額 100 100 100 100 100 100 國家預算收入 38. 6 23. 98 13. 20 4.93 5.00 4.62 國內貸款 13.6 23.04 23.62 25.46 23.66 23.65 利用外資 5. 4 5.27 9. 11 7.11 7.89 6.73 自籌資金及其他 42.4 47.71 54.06 62.51 63.45 6 65.00 摘自1997年＂中國統計年鑒＂

隨體制改革的深化，這種以銀行為主渠道的融資體制產生出新的問題，可以從兩方面分析：其一，國有企業的資產負債率逐年上升，目前國有企業的固定資產負債率平均為70%，流動資金負債率已達到平均80%，從總體上看將變成風險極高的全負債運行企業，甚至是資不抵債企業。這一方面是由于企業融資幾乎只有通過銀行，其資產的資本金部分沒有資金來源和注資渠道而無法注入；另一方面是由于這種間接融資方式為主的體系并非建立在如發達國家一樣的理性約束的基礎上，與融資體制相配套的良性的經濟運行機制尚未建立。十幾年來，以放權讓利為主的國有企業改革在發揮企業主觀能動性的同時，又在一定程度上形成國有企業吃銀行信貸資金的“大鍋飯”的不良傾向，造成國有企業大量舉債經營，不重視資金使用效益，形成資金負債結構的失衡，加大了國有企業改革的困難。其二，由于體制原因，銀行必須保證國有企業重點資金的需要，而國有企業借款不負經濟責任，甚至只借不還、負盈不負虧，使銀行的信貸約束逐漸軟化，企業的低效益與高負債經營引起的嚴重的虧損，不可避免的要引起銀行的呆帳壞帳。據測算，目前不良貸款占銀行向國有企業貸款余額的25—30%，四大國有商業銀行的逾期、呆帳、壞帳貸款占全部貸款的20%，如果這一狀況得不到改善，國有商業銀行的資本金將消耗殆盡。同時，行業和企業結構調整中的死帳亂帳問題，以及前些年一度出現的“泡沫”經濟破碎后的沉淀問題（如高檔房地產積壓），都集中反映到了銀行，貨幣銀行體系中積累了愈來愈多的不良資產，形成日益巨大的通脹壓力，銀行貨幣體系內長期、潛在的系統風險越來越大，導致社會資源配置使用的低效率和宏觀經濟經濟運行的極不穩定。現在，我們實際靠政權威信、政府信譽使國有商業銀行具有較強的資金吸納能力，如果某些客觀條件發生變化，商業銀行系統風險及其經濟社會后果是難以想象的。

這些問題從深層次看，實質是市場經濟與國有制經濟實現形式之間的矛盾，出路只能是進一步深化改革，實現由計劃融資向市場融資的轉變，發揮市場機制在貨幣資金分配中的基礎性作用。

(三 )

在市場化的融資體系中，直接融資與間接融資兩種方式各有長短，二者相互補充，相互促進，相互平衡。要解決目前國有企業和銀行面臨的問題，最佳選擇就是大力發展直接融資，將國有企業的資本化籌資活動徹底推向市場。

一、國有企業改革需要發展直接融資

企業融資渠道的拓寬、企業負債結構的優化、投資項目資本金的實行都有利于直接融資規模的擴大。目前，我國國有企業的資本金嚴重缺乏，已成為影響改革大局的嚴重問題。目前三分之一以上的國有企業資本金比率低于10%，有些企業甚至是全負債經營。國有企業資本金嚴重缺乏，已愈來愈影響到企業的發展、金融系統的正常運作乃至整個國民經濟的良性循環。