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策略投資方法論范文第1篇

在同一行業，先投一個零售渠道，再投一個細分品類，可想而知，化妝品零售領域的巨大市場和細分品類的巨大機會，讓君聯資本對這個行業的投資熱情暴漲。

“資本的注入將加劇行業的競爭，同時加速行業并購整合的趨勢?！庇H手操刀投資薇美姿項目的君聯資本投資副總裁康毅告訴《化妝品觀察》，“投資薇美姿主要是看重其在口腔護理領域的市場份額占比以及陜速提升的品牌價值?！?/p>

康毅判斷，在這樣一個資本與行業互動越來越密切的時代，優秀的企業通過不斷的并購整合，強者恒強。而另一些有創新的企業和業務模式收到資本的支持后也更有機會脫穎而出。 在君聯，康毅的主要投資方向是消費和TMT領域，在進入投資行業以前，他還曾在寶潔公司有著多年的工作經驗。這樣的工作背景，使得化妝品行業于康毅而言并不陌生，行業的加速變革，本土品牌的快速崛起，細分品類里的優勢企業的發展前景，這些都讓他看到了化妝品行業潛藏的機會。

再從投資方的角度來看，背靠聯想控股雄厚的實業背景，君聯資本除了給被投企業提供資金的支持外，還給予企業運營和管理的知識經驗。如何制訂戰略、搭建隊伍、設計生產流程、進行預算管理、梳理企業文化等等這些都是君聯為投資對象提供增值服務。

因此，君聯資本的前身――聯想投資成立伊始，“用資金與管理幫助和促進中國創業企業的成長”、“為初創企業提供積極主動的增值服務”就成為一項投資策略，被寫進了君聯資本的投資方法論。在當時國內的投資環境里，專門配備全職的增值服務團隊幫助創業公司的投資機構還少之又少，在這一方面君聯資本走在了前面。

有了這樣的天時地利人和，相信君聯還會繼續對化妝品行業保持關注。下一個被投企業會是誰呢？我們拭目以待。

【對話】

品觀：君聯資本與其他資本相比，競爭優勢是什么？

康毅：主要分為三個部分：

首先是積極主動的增值服務。

柳總（聯想控股董事長柳傳志）當初成立君聯資本的一個最重要的想法就是希望把自己創辦聯想20多年的經驗和教訓加上資金方面的支持幫助到中國的中小企業。因此我們在成立之初，就組建了一支增值服務的顧問團隊。

我們已經連續14年舉辦了CEO CLUB，同時開展的還有CFO CLUB，CHO CLUB等活動。對于被投企業而言，我們投入的不僅僅是資金，我們還在管理方面給企業很多的幫助，幫助企業梳理自己的管理體系，建班子、定戰略、帶隊伍，招聘和留住人才等等。當然，我們講“積極主動”還有一個原則就是“幫忙不添亂”，所有的增值服務是在和創業者溝通后，雙方認可需要君聯資本提供幫助的。我們不愿意也不會強加一些東西給企業。

第二，正因為有實業創業的背景，相比一般的財務投資人，我們在與企業家溝通的時候能夠更好理解企業家的想法和企業發展的階段。我們和被投企業之間的相處還是非常和諧、愉陜的。

第三，相比其他基金，我們有聯想大

家庭背后的各種資源支持，包括聯想品牌的影響力，聯想大家庭成員企業的資源、企業之間的合作等。

品觀：君聯如何看待化妝品行業的現狀和前景？

康毅：主要從幾個角度來看這個行業：

首先，化妝品行業是一個很大的行業，有幾千億的規模，品牌林立，競爭激烈。在大部分的細分行業里面，外資品牌占據比較大的份額。國產品牌在一些品類里面偶有突圍，比如上海家化、百雀羚等等。不過民族品牌整體份額還是比較小。

隨著國內收入的提高，消費群體的購買力逐漸增強，人們愿意花更多的錢購買更優質的產品。隨著80后、90后年輕群體逐步成為消費的主流人群，消費者對于產品也有更多樣化的需求。另外，互聯網的發展給渠道、營銷手段等方式帶來巨大的變革。在這個過程中，市場是不斷變化的，而且變化越來越快。這就需要品牌企業更迅速地應對，更好地滿足消費者的需求。這些都給了國產品牌更多趕超的機會。

目前處于行業優勢位置的外資巨頭，他們在系統化、體系化運作方面更強。他們也更擅長傳統的電視廣告營銷。在一個多變的、網絡化的新環境，我們相信民族品牌更高效的決策機制、更大膽的營銷嘗試、更接地氣也能更好地擁抱互聯網。我們相信在廣州做的決策（注：國內很多化妝品企業的總部）肯定比在辛辛那提（注：寶潔全球總部）要高效得多。

因此，長期看，我們認為國內品牌未來有更好的發展機會，我們也計劃投入更多的資源到這個行業里面。當然，外資品牌多年積累下來優勢還是比較明顯的，我想他們未來可能會更多地依靠自身資金和品牌優勢，通過并購整合去實現自己的增長。

品觀：還會對化妝品行業的哪些項目比較感興趣？當前兩年資本很熱衷化妝品電商渠道或者電商平臺時，君聯為何沒有出手？

康毅：前面我們也談到，君聯看好化妝品行業整體的發展趨勢，未來也計劃在這個行業投入更多的資源。談到項目的話我們會關注幾個方面：

（1）細分行業里有一定的規模體量，并保持較高增速的企業；

（2）在這個細分領域里面，占據領先的位置的是外資品牌。因為我們相信國產品牌在中國市場上比外資品牌更貼近市場，長期看更有競爭優勢。因此，外資品牌主導的細分行業，國產品牌有機會逆襲。當然，如果過程品牌已經占了主導，我們希望能夠直接投資到行業領先的國產品牌企業。

（3）就項目本身而言，我們希望其符合消費升級的趨勢，比如中高端，比如健康等等。

（4）最后，我們非常關注互聯網對化妝品行業的改造。因此互聯網相關的品牌、渠道甚至是營銷的創新都是我們關注的重點。

對于你的第二個問題，坦白講，我們錯過了幾個垂直電商平臺的投資機會。我們希望接下來在這個領域能有所斬獲。

品觀：君聯給目前已經投了兩個化妝品項目有什么幫助？

康毅：前面講到君聯資本的一個理念，就是積極主動的增值服務。那我就以薇美姿（舒客）為例，介紹一下我們投資以后做的幾件事情。

（1）與管理團隊一起梳理公司的發展戰略。投資前后，我們和管理團隊在一起閉門開了幾次討論會，大家把公司未來幾年發展的戰略思路和執行策略做了深入的溝通和討論。我們有自己的方法論體系和管理工具幫助企業一起梳理好自己的戰略。

（2）管理診斷。我們管理顧問團隊的負責人是以前聯想集團管理學院的常務副院長，有多年企業管理的經驗。投資前，我們的顧問團隊就和企業有比較深入的接觸，一方面了解企業的現狀，另一方面也了解到未來我們可以在哪些方面更好地幫助企業。投資后我們的顧問團隊對舒客的中高層進行了全方面的培訓，讓他們更好地掌握制定戰略、用人、留人、企業文化建設等方面的方法論，并協助公司把方法論更好地落地。

（3）補充核心高管。我們投入后舒客的銷售收入很快過了lO億人民幣，上了一個新的臺階。隨著企業規模的擴大，對人才的渴求也非常強。而我本人在行業里面有多年工作經歷也有比較豐富的人脈資源。所以投資后，我有相當一部分精力是在幫助企業補充合適的管理團隊。過去半年，我們已經幫助公司補充了幾個關鍵崗位，未來我們相信還有更多業內優秀的人才將加盟舒客。

（4）幫助公司組建電商子公司。現在大家都清楚，傳統企業需要擁抱互聯網。但是實際結果往往不太成功，我們分析，這里面的主要因素有兩個：一個是找不到合適的人，牛人不愿意來。二是即便有牛人，也留不住。

找不來和留不住深層次的原因是傳統企業和互聯網人才在文化和機制上的沖突。為了解決這個問題，首先，我們找來了原來歌莉婭電商總監黃鑫，黃總在加入歌莉婭之前有寶潔的工作經歷。這樣文化融合上相對比較好。

另外，我們不只是找來一個人，當時黃鑫剛剛離開歌莉婭，自己創建了一個電商公司，業務發展得很陜。我找到了黃鑫，拉著他和王總、曹總（薇美姿的兩位創始人）聊了很多次，最后說服他，把他的整個團隊都拉進來，并在機制上做了設計，充分調動團隊積極性。

電商團隊接手3個月，平均每月lOO%業績增長。舒客的電商有了質的飛躍。舉例來說，2015年3月l2日，電商公司憑借創新營銷策略，單品單日創下170萬元銷量紀錄，為聚劃算口腔類目歷史最高。

品觀：兩個項目的發展情況如何？效益上是否有明顯增長？

康毅：兩個項目發展都不錯。以舒客為例，2014年的收入增長超過了50%。特別是電商方面，前面提到過的，取得了飛速的發展。

品觀：在選擇化妝品項目以及考察一個企業時，主要會看哪幾個指標？

康毅：“事為先人為重”一直是君聯資本投資理念?！笆聻橄取本褪窍瓤葱袠I，到底好不好，行業前景如何。往細的說，包括行業的規模、增速、發展趨勢等等。就是看這個行業有沒有比較大的機會出現一家有影響力的企業。

而更重要的就是“人為重”。“人為重”指的是我們對人的判斷，首先就是人得靠譜，得是一個很負責任、扎扎實實做事的人。作為一個企業家是不是有領導企業發展壯大的理想、決心、方法和執行力等等。所以我們會花很大的精力和企業家交流，了解過去發展的歷程，探討企業未來發展的想法理念等。“投資其實就是投人，選項目也就是選人”。

策略投資方法論范文第2篇

有人問：“過去，您說您的投資風格是85%的格雷厄姆和15%的費雪。這個比例改變了嗎？”

巴菲特回答說：我的投資策略起源于格雷厄姆，我去哥倫比亞大學正是為了向格雷厄姆學習。運用格雷厄姆的方法，隨著時間的推移，你不可能賠錢。本質上講，這是非常量化的投資方式，而你只需理性的執行。但另一方面，當你的公司規模越來越大，資金量逐漸增加的時候，這種方法就越來越難以發揮作用了。這時，以合理的價格購買偉大的企業就要好于以低廉的價格買入普普通通的公司了。

采用撿“煙蒂”的辦法，可以找到地面上剩下的半截雪茄，撿起來后點著它，就可以免費的吸幾口。這樣繼續做下去，有機會獲得更多免費的煙蒂。這是一種方法，以前我就是這么做的，我找了很多很便宜的股票。遇到費雪和查理后，我開始尋找更好的公司。

剛開始我兩種方式都做?，F在，我們只尋找優秀的公司，而不是便宜的公司。

但如果你管理著更大數量的資金，這時候你則要采用費雪/查理的模式，購買大企業。伯克希爾現在的目標是規模大、實力雄厚的公司。

筆者的解讀：巴菲特這一次把選股思路講得非常清楚。作為價值投資者，方法論是首要的。巴菲特堅持物美價廉的原則，尤其是價格優先，他的投資風格中85%的格雷厄姆就已經表明尊重“價格優先”的原則。所謂格雷厄姆的撿“煙蒂”的辦法無非就是通過篩選便宜貨來獲得價格絕對便宜的公司。價格仍是第一位的。

其次才看公司是否優秀。即使是瀕臨破產的公司，只要市場價格遠低于清算價值，也是可以大膽買的，當然不一定要集中投資，但很可以分散化投資煙蒂股

目前巴菲特投資鐵路股原因很簡單，一是鐵路的生意模式可以長期不變。不會因為經濟周期、產業結構和技術進步的原因改變鐵路公司的商業模式；二是鐵路公司的盈利穩定，可以提供長期的穩定的回報。

策略投資方法論范文第3篇

一、舞弊的動機和表現形式

（一）舞弊動機分析

舞弊的動機主要是經濟利益，包含個人利益和組織利益，即通過舞弊攫取法外利益，并使之合法化。借助于南京審計學院信息情報中心提供的資料文獻，可以幫助我們了解幾種舞弊行為目的所占比例。

據以上資料，絕大多數舞弊行為的目的是為了追求集體和個人經濟利益，這種利益導向是舞弊行為存在的肥沃土壤。為獲取政績和集體榮譽的舞弊行為所占比例不大，主要是目前對干部的任用已不僅僅靠財務數據和會計報表，“政績”包含了更加豐富的和客觀的內涵。其他動機的舞弊行為，如發泄對領導的不滿、惡作劇等，出現的頻率低，較易得到復原與糾正。

（二）舞弊表現形式

1.收入舞弊表現形式

收入有可能通過賬內和賬外兩種渠道舞弊。如將部分業務收入掛賬往來款，并在往來賬進行實質性收支核算；利用行政權力，多收、少收、亂收費，或者將取消的行政性收費項目轉成下屬事業單位的服務性收費項目；單位出借資金、出租房屋和其他固定資產為對方提供各種服務和方便，而后將租金收入、資金占用費或服務費等收入在對方財務賬上存放，或者不入單位財務賬，隨意進行各種開支。

2.支出舞弊表現形式

行政事業單位支出類項目舞弊的目的主要在于利用一切辦法使其不合規定的支出項目合法化。如購買假發票或者利用稅務窗口開具偽造項目、品名的發票等形式消化非法支出；把下屬部門轉設成公司，行政事業單位的不合理支出由企業列支；利用單位內控制度的缺陷進行舞弊，私自開具支票，挪用公款。

二、 虛構經濟業務案例及其剖析

（一）案例簡介

[案例1] 某國有公司的投資方為事業單位，公司員工除了部分外聘外，主要為事業單位的在職職工。審計人員在檢查中發現，該公司在工程施工中報施工費17.34萬元、設計費3萬元、勞務費4萬元，共計24.34萬元，均為地方稅務局代開發票，無合同協議、無工程價款結算單，不符合財政部、建設部頒發的《建設工程價款結算暫行辦法》的相關要求。同時注意到該公司轉賬支票存根收款人為施工單位和設計單位，但沒有附銀行回單，便要求會計人員提供銀行回單和有關合同協議。兩小時后，會計人員拿來了投資方在職職工績效考核獎人員名單，共計發放22.88萬元，虛開發票繳納稅款1.46萬元。會計人員說這樣利用發票套取資金賬外發放職工福利的做法還是負責該公司會計報表審計的注冊會計師的建議。

[案例2] 在檢查2012年某建設單位基建賬目時，審計人員注意到有一張記賬憑證支付某建筑工程公司新地溝壩體維修款19.7萬元，原始憑證為轉賬支票存根聯、地方稅務局代開的建筑業發票、建設方與施工方簽訂的維修施工合同以及驗收資料。合同內容為壩體滲流建設，主要工程量為人工挖結合槽土方132方、人工修整兩岸邊坡土方440方。檢查其建筑安裝工程明細賬，發現若干年前新地溝壩工程已完工待驗收，其借方余額為15.1萬元。新地溝壩的維修費高于新建費用，即使考慮近幾年物價指數的上漲，其大額的維修費用支出也不合理。于是審計人員只得帶上測量工具驅車前往新地溝壩現場，特別注意合同中所示壩體右岸土方的修整，觀察到整個壩面長著雜草，并沒有新近修整、置換、碾壓新土的痕跡。最后會計科長說明壩體并沒有維修，整個建設項目即將實施完畢，還有部分結余資金，便以該壩維修費名義列支了工程款，實際用于單位接待費用等項雜支。

（二）案例剖析

以上兩個案例的共同點都是虛構經濟業務套取資金，行政事業單位利用偽造經濟業務事實的假發票虛列項目、套取資金用作福利津貼，挪作他用或私設小金庫。

從案例1看到，開戶單位之間的經濟往來，似乎通過銀行進行了轉賬結算，但實際上施工方是虛構的，在財務憑證上只留存轉賬支票存根，未附銀行回單，其可靠性要審慎評價， 要關注轉帳支票的去向?，F行的轉賬支票存根看不出對方的戶名和賬號，屬于在單位內部流轉過的外部證據，實際轉出的與轉帳支票存根上注明的單位有可能不一致，在銀行單證上作假，貨幣資金就會暗渡陳倉。

從案例2看到，盡管該單位工程價款報賬手續齊全，但還要關注其實物證據。通過實物證據與書面證據的核對，會計信息與非會計信息的對比，會計記錄與施工記錄、監理記錄等對比，以確認實物是否存在，數量是否準確，有無毀損及短缺。本案例中工程技術人員根據領導的意圖制作虛假驗收單、虛假合同、虛假工程結算單，財務人員與施工單位串通，在稅務部門虛開工程款發票，將工程款支付給承包人后又取回，留作了小金庫。

三、 審計思路與策略

（一）審計人員要具有批判性思維

批判性思維的本質是在哲學方法論指導下的一種辯證思維，是審計人員對被審計對象采取理性懷疑、提出問題、評估論證和確認問題的一種思維方式。審計人員以批判性的眼光去觀察分析和思考判斷問題，有助于我們發現隱藏在事實背后的原因、動機和假設，識別舞弊行為及其隱瞞方法，從而揭示漏洞。

（二）在數據分析對比中尋找切入點

審計人員可以從被審計單位所處的財務環境、單位性質、業務范圍和職責職權環境中分析可能產生的問題，對財務數據與非財務數據進行對比分析，找到其不合邏輯之處，進而確定審計重點。如在對某單位進行預算執行審計時，審計人員發現該單位賬面接待費很少，與“三公”經費支出預算數一致，通過分析單位的性質，檢查資產管理情況，發現該單位臨街有門面房出租，單位內部還有空余的單元房，進而查詢租金收入，發現部分租金收入未納入預算管理，形成賬外資金循環。

（三）現場檢查、突擊盤點是查出舞弊的有效方法

策略投資方法論范文第4篇

對于大多數創業公司來講，商業計劃書是融資必備的敲門磚，每個公司創業者都需要思考自己公司的商業模式、盈利模式，然后根據自身的公司的特點創作自己的商業計劃書。

事情只有想得清，才能做得清，一份經過細心打磨的商業計劃書，不僅僅是對投資人的尊重，更是對自我創業初衷的肯定。而一份適宜的商業計劃書更有利于交流，讓投資人對你的項目在短時間內就能了解到精髓，使后續的交流更高效。

筆者根據自己多年從事和研究中國公司融資的經驗和教訓，總結了公司為了達到股權融資目的而撰寫商業計劃書的“五要五不要”原則，希望與大家分享。

要簡潔，不要繞彎子

筆者總結出了一條商道鐵律：沒有做不成的買賣，只有談不攏的價格。

也就是說，任何交易的最終落腳點都是定價！融資的最終目的是獲得資金，關鍵是公司股權的定價，即決定引進多少資金，出讓多少股權給新進入的投資者?？梢哉f，商業計劃書的所有內容都是為了支持這個結論的。

每份商業計劃書前面都有一個摘要（ExecutiveSummary），原文的意思是一個將內容濃縮的總體摘要。由于語言文字方面的原因，有的業內人士將其翻譯為“執行摘要”，的確有些令人費解。在此，咱們暫且不用理會它，叫什么名稱，畢竟不是最重要的。

在摘要中，應該簡要描述公司名稱、資本規模與股權結構、主要團隊成員、主營業務、當前市場地位及發展方向、歷史與未來預期業績、公司股權估價結構、融資方案（吸引外部投資額及公司擬出讓的股權比例）。尤其是那些向風險投資機構到處遞交商業計劃書的處于初創時期的新興業務公司，一定要簡明扼要地把自己公司的“賣點”表達清楚。

商業計劃書正文各級標題，最好用高度歸納本部分核心內容的句子進行總結，如在描述市場地位時，可以用諸如“國內、國際市場規模年均增長將達50%和30%”、“最近三年市場份額平均每年增長2個百分點，穩居行業第一”之類的完整句子，而不是需要讀者讀完全文才能明白的詞組作為標題；最好在緊接著每一個大標題后面有一段對本部分內容進行高度總結的摘要。

按照慣例,這些投資機構所收到的商業計劃書一般都是先由投資經理閱讀篩選，除非融資者有此類機構高管人員關系，否則是很難獲得直接面談機會的。這正是簡潔不繞彎子的必要性所在,只有如此,才能過得了投資經理這一關。

要注重自身市場能力，不要泛談市場總體狀況

有的公司在商業計劃書中，對公司所從事的業務或產品市場進行分析時，往往會闡述產品的市場規模如何大，發展前景如何光明，惟獨沒有說明他們公司自己在這個市場的當前地位和未來發展趨勢。

其實，投資者更關心的是目標公司本身的發能力，而不是泛泛而談的市場前景。一個市場總體規模很大、未來增長潛力大（需要有官方或權威研究機構的公開數據作為預測依據），并不能說明隨便一家什么公司從事該類業務，就能獲得很好的收益；即使是處在市場總體規模不大、未來增長率并不很高的相對成熟行業，市場競爭能力很強的目標公司也能獲得很高的市場份額和贏利水平。

所以，商業計劃書必須凸顯公司當前市場地位和市場營銷能力，尤其是公司未來市場策略和團隊建設方面的工作計劃，這樣才可能讓投資者信服公司能夠實現其經營目標。如果有歷史業績作為支撐，效果則更好。

要注重團隊能力，不要夸耀個人英雄主義

目前處于增長時期的中國公司創業者，一般都有其過人的眼光和勇于冒險的精神，其主要創始人對公司的歷史貢獻和未來發展的重要作用是不可忽視的。但是，在市場環境日趨完善、競爭日益激烈的全球化市場體系中，如果純粹依靠個人簡單積累的經驗和當初近乎于莽撞的膽魄，是很難取得并維持公司的優勢地位的，對于投資者來說風險也是相當大的。

一支在本行業生產經營方面經驗豐富、知識結構互補的團隊（例如一個由在本行業市場營銷、生產、技術研發和公司管理體系及其執行能力方面具有豐富經驗的成員組成的團隊），一定是公司持續發展的強有力保證。

對公司主要經營者或創始人，則側重于其兩方面的能力：

（1）從戰略上駕御市場的能力。即能夠以相對超前的眼光，敏銳地覺察到行業市場發展的態勢，并能夠進行前瞻性的戰略安排；

（2）聚集公司核心團隊成員的領導力。中國有句古話“天時不如地利，地利不如人和”。任何一家公司的戰略和市場策略再好，最終都必須由人去執行。西方現代管理科學發展了幾十年，都比較倚重“對事不對人”式的方法論和管理工具，最近幾年老外也開始學習并運用咱們祖宗的管理理念—重在用人之道。一個公司的董事長或總經理，在公司管理中最重要的作用就是在能夠讓所有的團隊成員在人盡其才的制度或機制條件下，增強團隊成員的凝聚力，創造員工對公司自發忠誠的氛圍。

要強調研究開發能力，不要闡述技術細節

一個公司的研究開發能力，對于公司的持續發展是至關重要的，尤其是從事市場發展迅猛、產品和服務技術含量高業務的公司，其研發能力更是公司的生存之本。但是，公司在編寫公司產品技術含量和研發能力內容的時候，千萬不要闡述技術細節。一是閱讀者不一定能看懂，二是這些并非投資者關心的方面，三則有可能造成公司技術秘密的泄露。

在闡述產品時，只需要說明產品名稱、用戶類別及其用途、技術領先程度、是否有其他替代產品或替代技術。闡述公司研發能力，主要是衡量公司在技術創新方面的能力，則重點要闡述研發要解決的主要問題、技術領先程度、技術壁壘和研發團隊成員介紹。

要突出未來增長潛力，不要看重存量價值

正如筆者所說，商業計劃書實際上就是一份交易建議書，該交易的焦點還是定價?？梢哉f，商業計劃書的所有內容都是為了支持融資者定價的信息。由于中國法律法規對公司注冊某些方面規定的局限性，再加上中國企業追求形式上“買賣公平”的習慣，很多中國公司在引進股權投資者時，往往把眼光放在公司的存量凈資產上。

但事實上投資方看重的并不完全是這些,中國一批從事諸如IT、互聯網服務等新興業務的公司，其原始股東的投資可能不足100萬元人民幣，卻能夠吸引數以千萬美元計的風險資本和動輒數億美元的IPO融資額，這樣的例子在全球資本市場更是屢見不鮮。但是，現在仍然還有很多中國公司在融資時，羞于披露自己公司的凈資產金額，于是就尋求中介機構的幫助，提高公司“無形資產”的評估價值，以加大公司在融資談判中的價碼。實際上，大可不必。

外國投資者投資一家目標公司，其主要價值體現在公司未來的價值增長，即將公司未來價值按照一定的貼現率折算到投資時點的現值。常用的估價方法有股息（DDM）法、自由現金流（FCFE）法、剩余價值（RI）法和類比法。一般地說，對于公司業務成熟、占股權比例不大且主要依靠享受股息方式獲取投資回報的財務投資，可以采用DDM法；對于股權比例較大的戰略投資者，以自由現金流和剩余價值方法估價比較合適；投資從事新興業務的目標公司，采用類比法估價的情況比較多，即參考從事相同或相似業務的上市公司股價比率作為參考，此類比率包括市盈率（P/E）、市凈率（P/B）、市收率（P/S、P/EBITDA）等。

當然，理論畢竟是理論，公司股權的最終定價還需要通過短兵相接即在談判桌前確定。目標公司的估價也是基于一些預測假設條件的，這些假設條件還需要與未來發展的實際情況相吻合。投資者會就這些預測假設條件提若干問題，融資者必須提供這些假設條件真實、可信的確鑿證據，這也是雙方定價談判過程中討價還價的焦點所在，融資者應對回答投資者可能提出質疑的問題做好充分準備。

策略投資方法論范文第5篇

不過近期總理訪歐，使事情有了不小的變化。總理對歐洲的此次訪問，其最大的收獲不在于中國和歐盟共同的《聯合聲明》，而在于中法共同發表的《開發第三方市場合作協議》，以及一提出來就受到奧朗德總統熱烈響應的“中法共同基金”。因為它折射出了中國落實“一帶一路”規劃必須遵循的一個方法論，這就是以合資、合營的形式讓渡部分利益，繼而實現合伙牟利的原則。

實際上，“合作共贏”是中國向世界提出“一帶一路”規劃后一直強調的理念?？墒菤W盟以及歐盟核心國家在相當長時間內對此反應并不熱烈，甚至利用各種在它們看來合適的機會放話反對。這說明，中歐雙方對“合作共贏”的期望值以及內容是有差異的。

中方的一種觀點認為：歐洲經濟不好，中國在歐洲投資搞基礎設施項目，互聯互通，歐洲的基礎設施因為中國的投資得到了改善，也能增進歐洲的經濟發展，這就已經是“合作共贏”了?？墒菐讉€世紀以來極其善于把外交和商業結合的歐洲人不是這樣認為的，他們告訴筆者：在歐洲經濟不景氣的背景下，我把市場讓給你，而且你這一來就要呆下去了，那我得到的好處應該更多。

而且，對“一帶一路”規劃的政治和經濟目的，歐洲也有自己的判斷。一位歐盟核心國家的外交官就曾經問過筆者：“‘一帶一路’是政治考慮多？還是經濟考慮多？”特別是，既然中國是用舉國體制來推動“一帶一路”，說明這有迫切性，那歐洲就要盡可能獲得更多的好處。中歐雙方對“合作共贏”的不同理解和立場差異，使得“一帶一路”在歐洲一度很難推動，而歐洲推不動，也就沒有“一帶一路”。

然而近期對法國的訪問，解決了這一分歧，這就是以讓渡利益的合資、合營形式來實現合伙牟利。

歐盟戒備“一帶一路”？

實際上，此次訪問歐洲面對的一個很重要的新背景是：歐盟正在設立一個總額達3150億歐元的“歐洲戰略投資基金”，目的是通過投資，促進歐洲的經濟復蘇。而在當前中國正在舉國開拓“一帶一路”的背景下，這個基金就顯得尤其引人注目。因為“一帶一路”的實質就是：以投資為主導，向國外輸出中國的產業、技術和資本，而歐洲就在這個“一帶一路”的北線，也是目的地。這個基金和中國的“一帶一路”是有交集？還是沖突？

根據德國駐華大使接受媒體采訪時透露出來的信息，歐盟希望雄厚的中國資本循下列四個渠道投資：成為“歐洲戰略投資基金”的項目籌措資金;加入“歐洲戰略投資基金”的擔?；?加入各種合伙經營的投資平臺，例如運輸業的基礎設施;購買歐洲投資銀行發行的債券，這個銀行是“歐洲戰略投資基金”的主要出資人之一。由此可見，雖然他們提到希望引入中國資本，但對引入中國的基礎設施項目卻只字未提。

消息來源還告訴筆者：歐盟希望中國以美元或歐元投資，不考慮人民幣投資。這背后的邏輯非常清楚：因為害怕那樣一來，當年“馬歇爾計劃”的一幕就要重演。就是說，這個“歐洲戰略投資基金”迫切希望引入中國資本，但對中國“一帶一路”的規劃，至少是有所提防的。而且從根本上講，這3150億歐元的投資計劃，本身就會使中國失去一些投資機會，這是客觀存在的事實。因此，設立這3150億歐元的“歐洲戰略投資基金”的動機值得關注。

對此，此次在中歐工商峰會發表演講時，也對中國的立場進行了明確的表達，用通俗的語言歸結起來則是：

中方愿意介入歐洲戰略投資基金，但是你不能只找中國要錢而不要中國的隊伍、技術和管理（當然包括基礎設施項目）;中國也希望和歐盟在第三方搞合作，而中國在中東歐地區和發展中國家搞的“一帶一路”項目，性價比高、競爭力強是事實，但是也會采購歐洲國家的高級設備和技術。

此外，中國愿意加入歐洲產業投資方面的金融合作，但是除了購買歐債、直接投資、購買歐洲投資銀行債券等方式外，中方更傾向于設立“中歐共同投資基金”，來助力歐洲戰略投資基金。當然，要允許中國用人民幣投資。

對于這個共同投資基金，我們從訪歐前路透社的報道別提到“這個基金本質上屬于歐洲的基金”的評論中，可以清楚地看出提出設立“中歐共同投資基金”的背景。

然而，從最后中歐雙方的《聯合聲明》來看，除了雙方約定在今年9月舉行的中歐經貿高層對話上“探討”這一“中歐共同投資基金”外，其他均沒有什么細節。特別是訪歐前，路透社信誓旦旦地報道說：根據該機構看到的中歐峰會的公報草案，中國將注資歐洲戰略投資基金，金額以“數十億美元計”。但現在看來，這沒有成為現實。

而且，歐盟對中國的態度，在當前中國推進“一帶一路”的進程中不是個別案例，而是帶有一定的普遍性。

都有錢賺才能“共贏”

然而謀事在人，鑒于歐盟的態度，換了一個做法，在法國那里就獲得了成功。在訪問法國時提出關于雙方合作在第三方共同發展的設想，當場獲得奧朗德總統的熱烈回應。“我們已經做好準備了?！眾W朗德說。6月30日，在中法兩國總理共同見證下，雙方簽署了《開發第三方市場合作協議》。

在隨后的共同會見記者環節，的講話尤其說明問題。他說，“中法在第三方合作領域達成共識，將會調動更多發達國家參與合作的積極性。中法關系繼續走在中國和西方關系的前列，并邁出了新的一步?！?/p>

此外在“共同投資基金”問題上，在愛麗舍宮的會談中，中法雙方剛剛談及“中法共同基金”的合作，法國總統奧朗德就迅速作出回應：他指著坐在身旁的法國財政部長說：“我們的財長就在這里。從今天開始，我們兩國就要針對這一基金，開展具體溝通協調工作?！?/p>

實際上，還有一件值得高度關注的事件。就在此次訪歐前的6月6日，中國外交部長在布達佩斯同匈牙利外交與對外經濟部部長西亞爾托簽署了《中華人民共和國政府和匈牙利政府關于共同推進絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路建設的諒解備忘錄》。

這是中國同歐盟成員國簽署的第一個此類合作文件，歐盟的口子已被打開了?！度A爾街見聞》的報道說，在簽字儀式后表示，兩國應共同努力，推動中方“一帶一路”倡議與匈方“向東開放”政策的戰略對接。

還期待以簽署政府間諒解備忘錄為契機，使匈牙利成為“一帶一路”建設在歐洲的重要支點;以共同建設匈塞鐵路為契機，使匈牙利成為歐亞物流的重要樞紐;以增強兩國高度互信為契機，使匈牙利成為中歐友誼的重要橋梁。

在中匈、中法之間的高度默契下，歐盟的遲滯則顯得有些跟不上趟了;而一直對“一帶一路”遲遲不表態的歐盟大國，也發生了巨大的裂變。

這一變化顯示，在落實“一帶一路”規劃的過程中，作為世界第二大經濟體的中國在面對外界的一片疑慮時，以合資、合營的形式讓渡部分利益，繼而實現合伙牟利的方式，是個打消疑慮的有效辦法，尤其是在世界經濟普遍不景氣的背景下。一家牟利，幾乎很難有勝算的把握。

事實上，在筆者和圈內朋友討論中國推進“一帶一路”的策略時，大家甚至認為：以高鐵和核電為例，在德、法各找一家大企業，中方與之組成合資公司，共同在歐洲和其他地方進行投資，共同獲利。筆者隨即同歐洲外交官就此種選擇進行了探討，對方一反常態地正面肯定說：“那就是另外一回事了！”

幾乎可以確信，下一個即將和中國共同牟利的歐洲國家是德國。

消息來源說：德國近年有意在捷克西里西亞地區建立工業園，而中國對在這一地區發展也有興趣，雙方一度還有矛盾;德國駐華使館也曾以“中國在歐盟投資必須遵守歐盟法律”來回應筆者對此問題的咨詢。現在，雙方不妨照合伙牟利的模式合作。而且德國和中國的經濟合作，無論是規模還是深度在歐洲均屬第一，而且政治上雙方關系也不錯，屬于基礎很好的案例。

還有，此次中法之間的合作還呈現出這樣一種重要趨勢：在中國推進“一帶一路”規劃過程中，當面對某個地區性國家組織時，與該組織內的單個國家合作比與該組織合作似乎更重要、而且更容易成功，例如這次法國和中國的關系，就走在了歐盟與中國合作的前列，反過來也一定會推動歐盟與中國的合作。

中國“一帶一路”規劃在北線均要經過一系列地區性國家間組織的地盤，例如中亞就屬于歐亞聯盟的范圍。中匈、中法之間的合作顯示，面對此種格局，先同該組織內單個國家、特別是核心大國合作，以個別撬動全體，這似乎是個可行的辦法。