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多元化經營風險范文第1篇

【關鍵詞】多元化經營；財務風險；模式改進；綜述

一、引言

多元化經營理論一直是各學者研究與探討的熱點話題，被人們普遍接受的是美國學者安索夫（Ansoff,1957）在《多元化戰略》文章中所描述的概念，即“在新的市場用新的產品去開辟”。但如今人們對多元化經營的概念的理解已不只局限于一種產品，也可為跨行業進行經營擴張。多元化的經營，一方面可以適當減少經營風險，另一方面可以很好地轉移、分配資源，實現經濟協同效應（徐旭中,2014）。

二、多元化戰略對財務風險影響匯總研究

為更全面研究多元化經營對財務風險的影響，本文共收集了14篇相關文獻，分別從紡織業、房地產行業、金融行業、旅游業、農業、影視業等行業進行全面覆蓋分析。當前文獻對“多元化經營對企業財務風險的影響”這一議題的研究在以下三個方面討論尤為激烈：企業進行多元化經營的原因與方式、多元化經營所帶來的問題以及對企業財務風險的影響、如何基于多元化經營戰略對企業財務風險進行管控。現階段，由于我國企業發展階段以及經營環境的因素影響，多元化經營的方式對我國企業來說還不足以減少財務風險。同發達國家企業相比，我國企業的經營模式和經營理念尚不成熟，企業經營者缺少進行多元化經營的經驗及能力，因此企業還不能制定合理的多元化策略以及科學進行多元化經營（吳國鼎、張會麗,2015）。

（一）多元化經營對企業的益處

隨著我國生產力的飛速發展，其帶來了市場的成熟、競爭的激烈、價格的下降，很多行業被迫進入微利時代，一些企業不得不進行多元化經營以求獲得更多的收益，這能在降低企業的經營風險同時快速拓展企業規模（李冬妍等,2009）。不同研究者對不同的行業（見表1）所進行多元化經營的原因總結研究大相徑庭，但也有各個行業獨特的因素（見表2）。多元化的擴張有兩種方式：企業自主進行生產線和市場擴張和企業進行同行業和跨行業并購策略。自主擴張是一種循序漸進的擴張方法，需要企業投入時間線跨度很長的資金人力和物力；并購式的擴張策略可以在極短時間內完成擴張同時還能獲得原行業外的資源和渠道。多元化經營的影響是因不同的利益主體的差異而分論的，管理層愿意進行多元化經營是由于該策略可以降低公司的經營風險同時能創造更廣的利潤空間（魏鋒、孫曉鐸,2008）。多元化溢價的觀點認為，企業多元化戰略能分散企業經營風險、提高資本配置效率、產生協同經濟效應，有利于企業提升經營績效（楊軍等,2020）。

（二）多元化經營策略帶來的影響

多元化經營實際上是一把“雙刃劍”，企業在實行多元化經營的過程中會不可避免遇到管理、資金等方面的問題（魏然,2013）。通過文獻整理，歸納為以下幾種問題與影響（見表3）。多元化的擴張對資金需求非常龐大，按照正常經營企業無法滿足擴張所需的資金，故企業只有通過外部的融資以達到擴張的目的。而外部融資分為債務融資和權益融資兩種。債務融資會使企業流動負債急劇增加，權益融資相較是一種更保險的辦法。大部分企業因多元化擴張而破產的主要原因是擴張的費用使企業進入一種高負債經營的狀態，若無法利用后續經營來彌補債務便很容易走向破產。由表3可知，進行多元化經營企業將面臨下列問題：1.委托問題更加復雜。企業的所有權和經營權進行了分離，經營者所做出的決策大多是對自身的收入有利的，而不一定使企業的所有者充分受益（徐旭中,2014）。2.資金短缺問題。由于跨行業進行多元化經營，資金同時在兩個領域進行分配，在原有運作模式下會出現資金短缺問題。3.新業務拖累舊業務問題。盲目進行多元化經營會導致新邁入的業務不但不會為企業帶來利潤，還存在拖垮原業務的可能性（管朝龍,2010）。4.財務資源整合困難。原業務與新業務的管理層之間的相互推諉，會激化企業內部矛盾增加企業財務管理成本，不利于資源的共享與配置的優化（付彬,2014）。因此，企業在采取多元化經營擴張策略前需要認真剖析審核新業務的盈利狀況和將要面臨的風險，同時，在籌集資金擴張前也應該分析企業本身的資金結構和成本預賽，為擴張做好充分的準備（魏然，2013）。

（三）改良多元化經營策略及對風險的管控

針對以上問題，各位學者也針對性地提出了自己的風險控制意見，對文獻進行歸納總結匯總如表4所示。可以看出，各位學者針對多元化經營帶來的財務風險建議主要集中在以下幾個方面：1.適度進行多元化。選擇更加合理的多元化模式。大多數企業在選擇多元化戰略時采用了相對激進的策略，其在資源配置上和前期投入中超出能力范圍，導致在后續經營時無法進行全面把控最終造成企業破產。2.強化財務風險監管體制和風險控制系統。監管機制相對來說尤為重要，企業需要把握住每一次決策的利弊權衡，對財務風險有警覺性，及時懸崖勒馬。3.對新業務進行風險評估，并加強主營業務的核心地位。核心業務是帶動新業務投入與發展的主要動力，企業因在新業務中過分投入而導致主業務在市場上失去市場份額的情況不在少數。

三、結語

多元化經營風險范文第2篇

內容摘要:多元化經營在給房地產企業帶來新的利潤增長和分散其高風險的同時,也會帶來一系列的財務風險,盡管企業無法完全規避這些風險,但仍有必要對這些風險加以控制,從而減少多元化經營財務風險給企業帶來的損失。

關鍵詞:多元化 財務風險 房地產

多元化經營的財務風險指的是在企業多元化經營的條件下實際收益小于預期收益的可能性。由于房地產屬于高風險行業,企業管理者傾向于利用多元化經營來分散相關的系統風險,房地產企業的多元化經營更具備一定的典型性,所以本文將以房地產企業為例來重點探討企業多元化經營的財務風險控制問題。

房地產行業特性及多元化發展

房地產行業一般都具有較大的土地儲備,土地儲備能作為房地產企業進行金融貸款的抵押資產,從而使房地產企業能夠順利獲得大量資金。由于具有了長期和短期的資金流入量保證,房地產行業有野心并且有信心進行多元化的投資和經營。

房地產行業具備一定的周期性。從標地到開發直到最后的銷售,房地產業的基本周期約為一年半到三年左右的時間。在地產開發階段,房地產企業資金是比較緊張的,需要大量地貸款。當然,企業可以通過錯開各地塊的開發時間來填平周期的波動性,但無疑地,通過多元化經營來緩解這種行業特有周期性所帶來的風險將是明智之舉。

房地產行業融資渠道多元化。房地產是一個現金流占主導的行業,企業為了獲取更多的現金流而獲得生存與發展的機會,需要進行多元化的籌資,這也成為了房地產行業進行多元化經營的原因之一。多元化的經營能夠給企業帶來更穩定、更有保障的現金流入,從而緩解企業在房地產開發階段可能會出現的資金短缺問題。

房地產行業多元化所帶來的風險

(一)委托關系導致的財務風險問題

企業經營權與所有權的分離使得企業所有者與經營者之間形成了委托關系。經營者具有經濟人的特性,他們更傾向于做出有利于增加自身收入和待遇,而不一定會有利于企業所有者的決策。在多元化投資或經營的決策中,企業經營者存在盲目擴張的風險。只要可以提高經營者的薪酬水平,提升自己對企業的掌控力度,鞏固自己的權力和地位,經營者就存在一定的風險,做出影響企業健康發展的決策,從而給企業帶來財務風險。同時,企業從事多元化經營,意味著企業會有較大的規模擴張,無論是相關多元化發展還是非相關多元化發展,企業都將會尋找新的經營者來進行新業務的管理,這樣就會形成新的產權委托關系,使得問題更加復雜化。

由于經營者的決策導致多元化經營的投資收益達不到預期目標,是企業產生財務風險的主觀原因,這種情況在高風險的房地產行業中要尤其注意。

(二)資金短缺問題

由于房地產行業是一個以現金流占主導的行業,所以更應借鑒資金短缺導致企業死亡的案例。房地產行業雖然融資來源廣,籌措資金較為方便,但也應時刻注意企業現金流的變化情況。首先,應關注企業主營業務即房地產相關業務的現金流入及其穩定程度,只有原業務發展成熟,形成了較為穩定的現金流,才能為企業的多元化擴張形成一定的經濟基礎。如果原業務的未來現金流水平具備較大的不確定性,則不但不能為新業務提供資金支持,還可能導致新老業務搶奪企業資源,使企事業為發展各業務籌措資金而疲于奔命。特別是當房地產行業資金不足或未來存在資金回籠困難的情況下,如果仍然進行多元化經營,將會導致資金鏈的斷裂,使企業直面破產危機。

(三)新業務存在“拖后腿”現象

企業多元化經營的目的是希望多元化經營能給企業帶來新的利潤增長點,同時分散單一業務經營的風險。新業務的發展往往需要企業進行足夠的投資,同時關注新業務新市場的競爭情況,在開拓市場的同時掌握新領域的核心競爭力,從而在該市場上取得成功。但盲目地進行多元化經營往往只會關注于眼前利潤,從而導致新涉足的業務不僅不能為公司帶來新的利潤,還有可能會拖垮原業務,拖累整個企業。

多元化經營財務風險的二元控制

(一) 委托關系中的激烈約束機制

委托關系主要就是“道德風險”和“逆向選擇”問題。因此,為了避免經營者在進行多元化經營決策時出現這種問題,企業的所有者們需要一套有效的激勵與約束機制來增加多元化戰略成功的可能性。

經營者實行多元化決策時所出現的“道德風險”問題主要表現為盲目擴張和鼠目寸光的行為,然而衡量多元化戰略的成功與否不僅僅是看短期內企業規模的擴張或短期利潤的增加,更重要的是能否給企業創造長遠的價值。因此,為了使經營者在做出多元化決策之時能站在企業長遠的角度,企業所有者所采取的激勵措施也需要短長期激勵相結合來鼓勵經營者。長期激勵措施例如有股票期權制及EVA激勵機制,都能使經營者的目標與企業長遠價值的增長有機結合起來。在房地產企業中,經營者若能享受到股票期權所帶來的遠期利益時,將會在實施多元化經營前考慮該戰略能否使企業在遠期增值,從而為自己帶來長遠的利益。

在對經營者是否實施多元化經營這一戰略行為時除了給予一定的激勵外,也需要采取約束機制防止多元化經營的盲目性。

(二)合理預測企業預計現金流

多元化經營最重要的基礎就是現金流,企業擁有較好的現金流和較穩定的融資渠道的話,對多元化戰略的成功具有極大的幫助。因而,企業需要能夠較為準確地預測未來的現金流水平。因為準確的現金流量預算不僅是經營者做出多元化戰略決策的依據,還能夠為企業提供財務預警信號,使經營者能夠采取及時的行動。在準確預測企業現金流水平的基礎上,企業還需要努力提高其現金流水平,在主營業務發展成熟的基礎上,才能為新拓展的業務提供良好的財務基礎。另外,企業還需要做出預算,保證現金流被合理地利用到企業的各個業務活動中,在預算出現赤字的情況下還要進行融資規劃,以保證企業的現金流能夠支持企業繼續生存和發展下去。因而,對于房地產企業來講,銷售預測、資金預算、多元化的融資渠道都是其減少財務風險的必要手段。

(三)多元化戰略的風險評估

對于風險較高的房地產企業來講,拓展新的業務的目的之一就是分散其原主營業務的風險,因而,新業務的風險評估顯得尤為重要。在進行多元化決策之前,經營者需要根據多方面的資料來對即將從事的新業務進行全方位的風險評估,例如產業吸引力檢驗、進入風險、新業務的行業前景等問題都值得考慮。如若新業務無法為企業帶來新的利潤增長,則該拓展決策不可行;若新業務雖然能帶來一定的利潤,但遠小于預期目標或者存在較大的風險,甚至高于原主營業務風險從而使得風險分散原則被打破,該決策也不可行。

(四)多元經營下的核心競爭力打造

企業的核心競爭力與多元化戰略之間有著密切的關系,二者相互影響、相互制約。普哈拉德和哈默教授曾經提出了一個形象的“樹型”理論,深刻的揭示了核心競爭力與多元化戰略之間的關系,這個理論指出核心競爭力與多元化戰略是相互影響、相輔相成的,關鍵是如何把二者有機地結合起來,形成一個有機整體,使其效能與潛能發揮至最大化。

利用核心競爭力推進多元化戰略。 企業核心競爭力是向某一方向或某幾個方向集中的,而多元化戰略是業務外向的擴張,因此在推進多元化戰略的過程中,核心競爭力往往未必會隨著被推廣到新業務中去。如果多元化選擇不慎則有可能導致新業務的失敗,以至于波及整個企業,因此企業在推進多元化的過程中必須謹慎選擇;通過多元化戰略提高和增強核心競爭力。企業具有強大的核心競爭力就意味著它具有大量開發新產品或新市場的潛力。若其生產和經營僅局限于某一特定領域,這是資源的極大浪費。因此,適度、適時的推進多元化戰略可以提高核心競爭力的利用效率。 (五)建立健全財務風險預警系統

財務風險預警系統是指房地產企業財務管理機構以財務指標體系為中心,通過專門的方法監測、分析企業經濟活動和理財環境,預測和及時反映企業經營情況和財務狀況的變化,對企業各環節發生或將可能發生的經營風險發出預警信號,為管理提供決策依據的監控系統。財務風險預警系統需要有兩個方面:第一是對新業務的財務風險預警,用于評估和防范新拓展業務的財務風險;第二是針對整個企業的財務風險預警,以防止企業在實施多元化發展戰略后產生較大的財務風險。我們可以通過企業或者新業務的獲利能力及其穩定性,以及企業實行多元化戰略前后的償債能力及其可靠性、營運能力及其合理性、成長能力及其持續性等有代表性指標重點進行分析,以較好地反映新業務以及實施多元化戰略后企業的財務狀況。

參考文獻:

1.張巖.房地產企業發展中的多元化經營戰略選擇[J].決策與探索,2008.3

多元化經營風險范文第3篇

關鍵詞：短期債務；流動性；再融資風險；財務風險

一、 引言

專業化產業區是區域經濟發展過程中所形成重要經濟現象，浙江“塊狀”經濟便是顯著模式之一。企業在特定區域集聚、分享分工經濟產生的遞增收益，表現在節約交易成本、技術創新和制度創新上，這也進一步促進分工深化，這種循環累積效應最終形成專業化產業區。本質上，專業化產業區兼具區域分工和產業分工功能，其顯著特征是，供應鏈上企業存在密切貿易聯系和共同地緣關系。上下游企業進行產品賒購賒銷，從而產生依附于產品關系的信貸合約關系，即商業信用關系。然而，產業集聚也可能成為風險集聚、擴散渠道。專業化產業區內企業間緊密聯系，這有助于企業通過互相提供擔保形成擔保鏈，抱團貸款，從而緩解融資約束，這樣，加強了企業間金融聯系。但也蘊含巨大財務風險，如資金鏈斷裂、擴散風險，可能誘發區域系統性財務危機。

當前，國內外宏觀經濟環境發生重大變化，人民幣匯率升值，原材料價格上漲，勞動力成本增加，外部需求萎縮，以及信貸緊縮等。制造企業面臨嚴重經營困難和財務困境，其中資金鏈問題尤為突出，浙江省紡織企業也不例外。浙江江龍控股集團有限公司（簡稱“江龍控股”）正是遭遇嚴重資金鏈斷裂危機典型代表。江龍控股是紡織印染行業龍頭企業，經歷了崛起、上市再到重組，最后瀕臨破產，成為繼櫻花紡織、飛躍集團、山東銀河后，發生財務危機又一紡織制造大戶。由于龍頭企業所占市場份額大，產業關聯度高，一旦陷入困境，極易引發連鎖反應，進而放大不利沖擊。因此，行業龍頭企業是產業集聚區中系統性重要企業，能否有效地對其財務風險進行識別、控制與預警，這對行業乃至區域經濟健康發展具有重要意義。

二、 浙江省紡織產業集群現狀及趨勢

浙江產業集群是一種新經濟地理現象，這種集聚產業組織及空間形態在發揮地區比較優勢、資本積累、提高區域競爭力上具有重要作用。浙江產業集群數量眾多，門類齊全，且具有鮮明特征，主要以中小企業和傳統產業為主、以“專業市場+工廠”為主要經營模式，以特色工業園區為地理組織形式。在專業化類型上，主要有紹興輕紡產業群、海寧皮革產業群、嵊州領帶產業群、永康五金產業群、永嘉紐扣產業群、樂清低壓電器產業群、桐廬制筆產業群、諸暨襪業群等。《浙江省紡織產業轉型升級規劃（2009-2012）》指出：產業集聚發展形成了一批在全國具有影響力的紡織特色產業集群。該省紡織行業主要集中在紹興、杭州、寧波、溫州、嘉興、湖州、金華等市，產業規模占全省紡織工業98%，形成一批在國內外市場上具有較大影響力的產業集群，如紹興、蕭山化纖及化纖面料，寧波、溫州服裝，杭州女裝，余杭、海寧家用紡織品，桐鄉毛衫，諸暨、義烏襪業，嵊州領帶，天臺工業用布等產業集群。中國紡織工業協會授予紹興、蕭山、海寧、桐鄉“中國紡織產業基地”稱號。

浙江省紡織企業在全國紡織行業中占據重要地位。江龍控股是紹興市大型印染企業，集研發、生產、加工和銷售為一體，擁有浙江江龍紡織印染有限公司、浙江南方科技有限公司、浙江方圓紡織超市有限公司等多家企業。2004年8月江龍投產，當年出口2 000萬美元。2005年銷售額超過6億元，凈利潤達7 000萬元。2005年起，江龍控股開始規模擴張。2006年在新加坡股票交易所上市交易，募集資金5億元。江龍控股上市后資產迅速膨脹，從1家企業擴張為8家企業，涉及印染、紡織、貿易及房產等行業。2007年初斥資2億元進口11條特寬幅生產線，建成國內最大特寬印花生產線。短短幾年內，江龍控股實現了跨越式發展。

然而，2008年國內外經濟形勢發生重大變化，原材料價格上漲，勞動力成本、資金成本高企，宏觀經濟環境不確定增加，外部需求急劇萎縮。江龍控股在快速擴張后陷入嚴重財務危機。紹興市外經貿局資料顯示，江龍控股總負債22億元，其中銀行貸款12億元，民間借貸8億元，貨款2億元。在企業間資金聯系上，相互提供擔保很普遍，從而企業之間形成復雜擔保鏈。僅浙江雄峰進出口有限公司就為江龍控股提供擔保4.5億，同時江龍控股也為其他企業提供大量擔保。江龍控股陷入困境后，這些有擔保關系企業也面臨巨大擔保風險。2008年11月25日，紹興當地法院、政府召集供應商和民間借貸債權人，商討江龍控股債務問題。這樣，江龍控股成為發生資金鏈斷裂又一紡織企業。

三、 財務危機形成、演化及影響

不利行業經濟環境是紡織制造企業所面臨的共同困難。化纖行業競爭激烈、利潤微薄。工業與信息化部資料顯示，2008年中國紡織業受國際金融危機影響，外需不足導致紡織業出口受阻、效益下滑。2008年前11個月，紡織行業實現利潤1 026億元，增幅由2007年同期增長36.9%轉為下降0.7%；虧損企業虧損額為221.3億元，同比增長97.7%，虧損面達到20.4%。全年累計出口1 851.7億美元，同比增長8.2%，增幅較2007年下降10.7個百分點。

事實上，宏觀經濟環境不僅對信用風險，還對企業融資決策如負債和債務期限產生重大影響。正如Shleifer 和Vishny（1992）所強調，企業負債能力取決于當前經濟環境。一般地，在繁榮時期，企業能夠借到更多資金。當企業能夠動態調整資本結構時，調整速度和規模取決于當前經濟環境。尤其是，企業在繁榮時期應該比衰退時期更經常且更小幅度調整其資本結構。

江龍控股發生資金鏈斷裂，既有外部宏觀經濟環境因素影響，更重要的是企業內部機制問題。為了滿足日常運營、規模擴張和多元化經營需要，江龍控股多渠道融入資金，然而未能對自身償付能力和行業前景進行風險評估，表現在短期融資用作長期投資，較高財務杠桿，以及資產負債期限嚴重不匹配等，最終釀成資金鏈斷裂。由于發生運營或者支付困難，企業資金鏈斷裂可能導致債務危機發生，進而無法償還到期債務。江龍控股財務風險主要有：運營資金不足、賬期風險、流動性風險以及擔保風險等。具體地，運營資金不足表現為：超過其負債能力，進行規模擴張；營運資金被長期擠占，即長期運營資金無法在短期內形成收益。企業資產負債期限嚴重不匹配。為彌補營運資金缺口，企業借入短期資金，大量增加流動負債，容易引發流動性風險。此外，企業運用財務杠桿，大量借入銀行短期貸款購置長期資產，造成企業清償能力下降，易引發流動性風險。江龍控股擔保鏈條長，擔保相關方損失產生連帶風險，容易引發資金鏈斷裂。

1. 過度規模擴張。崛起后，江龍控股未能充分評估企業自身資金能力，迅速進行規模擴張和多元化經營。2007年，江龍控股以承債方式收購南方科技股份有限公司，公司背負4.7億元巨額債務，同年還收購了方圓制造、百福服飾等企業。此外，斥資2億元進口11條生產線。在公司長期資本來源不足情形下，為了滿足長期投資需求，江龍控股借入大量銀行信貸和商業信用。據統計，截至2008年10月，江龍控股持有銀行貸款約12億元。然而，企業規模擴張具有資金需求量大、周期長、變現能力弱等特點，這些長期投資無法在短期內獲得收益。因此，對資金周轉有更高要求，若超出自身能力過度負債，則容易引發債務危機。顯然，這種短融長投融資策略大大降低企業資金流動性，并加大償債風險。

2. 激進融資策略。債務融資是企業重要融資決策，其中債務內部結構如債務期限很重要。合理債務期限結構可以降低債務融資成本和提供管理者激勵。激進籌資策略具體表現在較高財務杠桿和高利息民間借貸。江龍控股資金問題早已顯現，2007年開始，江龍集團就拖欠300多家供應商貨款2億元。相比供應商，銀行和民間借貸是更大債權人。目前，包括未到期貸款、信用證，江龍控股在銀行授信余額為11.3億元，涉及浙江、上海等地14家銀行，其中工行紹興分行為最大債權人，涉及授信余額為3億元，建行紹興分行為第二債權人，授信余額1.2億元。

紡織行業是對外依存度很高的競爭性行業，受國際金融危機沖擊下信貸緊縮，外部產品需求急劇萎縮，企業應收賬款逾期支付和存貨增加，出現暫時資金短缺。然而，國際資本市場短期借貸凍結，國內金融機構收緊信貸。非正規金融成為短期融資重要渠道。浙江省民間資金充裕，非正規金融交易活動活躍。像其他許多浙江制造企業一樣，在正規融資渠道不暢下，江龍控股向民間借貸融資，維持企業正常運營。江龍控股民間借貸鏈條長，利息高，導致資金成本高企，僅2008年支付民間借貸利息就高達2.8億元。高利息民間借貸暫時解決企業短期資金短缺問題，但民間借貸市場不完善且缺乏相應法律保護，民間借貸自身利息高、期限短，民間借貸蘊含巨大違約風險。當無力償還貸款時，浙江企業往往從民間借貸公司融入短期高利貸，獲得銀行貸款后再償還高利貸。但由于銀根緊縮政策，當從民間獲得融資償還貸款后，銀行不再提供貸款，這直接導致江龍控股資金鏈斷裂。當地擔保公司也是江龍控股高利貸融資重要渠道，擔保公司從民間低息融入資金，高息向江龍控股提供資金。因此，借貸成本大幅攀升。

事實上，債權人再融資決策很重要。債權人在對企業前景產生擔憂下，容易引發債權人信任危機。到期債務不予展期，債權人加緊未到期債務收貸。商業銀行可能收回到期債務后不再提供融資，這在其他債權人中產生恐慌。江龍控股面臨這樣財務困境，不同債權人爭相收回貸款，使江龍控股陷入嚴重流動性風險。為什么債權人停止其債務展期？如果到期債權人當前為債務展期，將來可能遭遇未來到期債權人撤回資金引起企業清算。從而，未來到期債權人對當前到期債權人施加外部性。債務即將到期的債權人可能希望收回貸款不再續貸而不是面臨清算風險。

企業在危機期間經歷再融資凍結，使用固定短期債務為風險長期非流動性資產融資。由于擔心未來市場惡化，短期債權人拒絕為債務再融資，這導致企業發生財務困境。短期債務對企業產生負債方風險，或者融資風險。再融資風險是加重危機的加速器。再融資凍結顯著特點是債權人拒絕債務展期，因為擔心未來債權人也拒絕再融資。企業為長期非流動資產融資，使用固定短期債務并必須持續債務展期。債務固定性質產生負債方風險，以債務擠兌形式存在（He & Xiong，2009a）。一般地，固定短期債務產生跨期協調問題或者債權人信心不足，當企業基本面足夠低，債權人拒絕為債務展期。因此，到期債權人再融資決策取決于其對未來債權人是否再融資的預期。另外，Calomiris和Kahn（1991）強調短期負債作為道德風險約束機制的作用，如阻止管理層風險轉移（Jensen & Meckling，1976）。短期債務降低資產負債表資產方風險并增加價值，類似于存款人對銀行部門是價值增加的，金融機構自身脆弱性給存款人提供激勵，監督管理層從而緩和問題（Diamond & Rajan，2001；Diamond & Ra-jan，2000）。

3. 關聯擔保風險。互保在企業聯系中很普遍，加強了金融聯系。復雜擔保關系使江龍控股背負巨額潛在債務，承擔沉重擔保風險，財務風險日益加劇。紹興一些較大規模企業，依靠銀行貸款進行規模擴張，市場流動性充足為其提供了發展機會。然而信貸緊縮下，市場流動性大幅降低，高負債企業隨即陷入嚴重困境。為了維持投資項目，企業從民間融資，主要采用連環擔保。企業內部資金鏈條環環相扣，行業、地區之間橫向和縱向眾多企業也構成“網狀”資金鏈條結構。當地8家企業為江龍控股提供擔保，其中浙江雄峰進出口有限公司提供4.5億擔保，加上浙江稽山印染有限公司、浙江五洋印染有限公司，這三家企業給江龍控股提供擔保占其借款總額80%以上；華聯控股、展望集團、加佰利控股集團、浙江天馬、永隆實業、南方控股集團有限公司、浙江賜富集團有限公司等眾多企業也都是擔保鏈上關聯企業，這些企業之間都存在互助擔保。江龍控股旗下南方控股集團也為華聯三鑫提供擔保，這兩家企業本身涉及互保企業很多，形成長擔保鏈條。

四、 財務風險管理

江龍控股資金鏈斷裂形成和擴散機制，具有民營企業一般特征。

1. 加強運營資本管理。企業一開始運營，尤其是一旦企業開始增長，需作出如下決策，如何投資資金，維持多少現金和存貨，給客戶提供多少融資，如何獲得必要資金以及發行多少債務和以什么條件，這些對企業現金流和利潤有重要影響。影響困境企業發生債務支付違約概率的重要因素是企業所持現金和其他流動性資產，這反過來影響企業保留現金儲備的決策，現金儲備可用于投資或者向股東支付。存在金融摩擦和困境成本時，負債企業需考慮現金和投資決策共同決定。存在金融摩擦和困境成本，風險企業愿意維持更高現金儲備以減少未來發生現金短缺的概率。由于市場摩擦，未來現金流無法都用作抵押，違約成本高。在這一設定下，更多投資表示未來更高現金流。同時，更高現金儲備表示債務到期時發生現金短缺概率更低。

2. 實施穩健融資策略。企業應選擇穩健融資策略，確定合理資產負債比率，加快回收應收賬款，使資產與負債期限相匹配。制定擴張戰略時，企業應審視自身財務狀況，包括自由資金流，使規模擴張與財務狀況相適應。多數民營企業都面臨融資困境，尤其在全球金融危機沖擊、信貸緊縮宏觀經濟環境下，民營企業融資難問題更加突出。一般地，銀行貸款是企業外部融資重要渠道，然而民營企業自身規模小，抵押資產不足，收益不確定性大，常面臨嚴重信貸配給。積極拓寬融資渠道，如天使投資、風險投資、民間融資、私募股權等，結合自身不同發展階段，優化融資結構。

3. 實施科學投資決策。適度進行規模擴張。缺乏對公司負債能力、資金流、內部管理機制進行全面評估情況下便迅速進行規模擴張，這為江龍控股資金鏈斷裂埋下隱患。企業擴大投資規模會擠占運營資金，這將直接影響企業資產使用效率，進而影響收益與風險程度。多元化經營應以核心主業為主。企業需著眼整個企業資產配置，制定合理規模擴張戰略。此外，需加強投資項目風險識別與評估。企業項目投資收益具有不確定性，這種投資風險可能由外部宏觀經濟環境造成，如產業政策調整、利率、匯率波動、生產技術及要素價格變動等，這些外部沖擊都可能產生投資收益不確定。此外，企業管理層需對宏觀經濟形勢以及行業競爭程度作出準確評估，確保投資資產安全以及投資收益。

4. 加強流動性風險管理。流動性需求不確定性起重要作用。資產與負債期限不匹配會產生流動性需求，這可以通過現金儲備或者通過資產出售以吸收沖擊。當企業投資于長期資產但可能在資產到期之前面臨贖回，即短期無法產生現金，從而有流動性需求。企業面臨流動性約束，當其所產生財富不足以滿足其未來流動性需求，即內部流動性短缺。企業需要流動性，因為他們試圖免遭信貸配給。信貸配給可能發生，由于給債權人保證收益和企業總收入不一致。事前（初始投資）和事后（再融資），企業都會遭遇信貸配給。市場流動性與融資流動性可能相互作用，放大初始沖擊。企業需作出決策，持有多少現金以滿足未預期流動性需求，以及如何運用現金儲備應對波動。

參考文獻：

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2. Diamond, D. W. and R. G. Rajan, A Theory of Bank Capital, Journal of Finance，2000，（55）:2431- 2465.

3. Diamond, D. W. and R. G. Rajan, Liquidity Risk Liquidity Creation and Financial Fragility: A Theory of Banking, forthcoming Journal of Political Economy，2001：109.

4. Shleifer, Andrei, and Robert Vishny,Liquidation values and debt capacity: A market equilibrium approach, Journal of Finance，1992，（47）：1343- 1366.

多元化經營風險范文第4篇

關鍵詞：多元化經營；財務風險；資金集中管控；內部財務制度控制

在市場經濟的大環境下，企業需要不斷調整自己的發展戰略與發展模式，適應市場需求的變化，獲得更好的發展。多元化的發展模式近年逐漸成為企業拓寬市場、提升競爭力的選擇，從而使企業獲取更高的利潤實現價值最大化，并達到可持續性的發展目標。利潤與風險往往是相互依存，企業在享有多元化經營帶來的利潤的時候，也會面臨相應的風險。因此，企業要做好相關風險的防范工作，尤其從財務管理角度出發，要學會審時度勢，采取有效的財務管理風險防范與控制機制，進而促進企業健康有序的發展。

一、多元化經營下的企業財務風險的概述

（一）多元化經營的概念

通常意義上所說的多元化經營是指企業在生產經營過程中，充分的利用各種資源，不再是傳統意義上的只局限于一種產品生產或是專注于一個行業的發展，而是實行跨產品、跨行業的經營模式，盡量使產品總類多樣化，拓寬市場領域，從而擁有更大的市場，更高的市場競爭力，由此增加企業的經濟效益。可以說，多元化的經營是企業為了進一步擴大規模而采取的一種方式，它能夠在企業實現資源優化配置的同時，有效的增強企業的實力，促進企業的轉型發展。尤其是21世紀以來，全球經濟的一體化趨勢越來越明顯，市場競爭加劇，經濟環境更加復雜多變，企業的發展面臨來自內部與外部壓力愈來愈大，實行多元化的發展道路成為企業發展壯大的重要的選擇之一。

（二）企業財務風險的內容

財務風險是企業在進行財務管理工作中必須要面對的現實問題。一般來說，財務風險指的是由于企業的財務結構不合理、融資不恰當等等各種不確定因素的影響，造成企業資產面臨損失的可能性，從而降低投資者預期收益的風險。財務風險貫穿于企業財務管理活動的全過程，相應的存在著籌資、融資、投資、運營、收益分配等等方面的風險。而對企業的管理人員來說，只有采取有效的防范機制，控制好財務風險，盡可能規避風險，減輕企業發展的不確定因素，促進企業進一步發展，最大限度的降低財務風險。

二、多元化經營下會導致企業的財務風險

（一）籌資風險

籌資是企業生產經營活動過程中的一個重要環節，它是指企業在借助于一定的渠道與方式，籌集生產經營所需要的資本。而籌資風險，指的是企業在籌到資本后，存在喪失償還負債能力的可能性。其中，影響企業籌資風險的因素主要是籌資的結構與債務規模。一方面，企業本身自有的資本與債務資本二者之間的比例不當會導致企業籌資結構不合理，從而增加企業的籌資風險。另一方面，從企業的債務規模來說，債務規模越大，企業所承擔的相應的利息支出也越多，這樣也會增大企業的籌資風險，從而加大企業的財務風險，不利于企業的持續經營。

（二）投資風險

投資是企業財務管理活動中的重要一環。所謂的投資風險指的是在企業的經營活動中，對未來投資收益的不確定性，也是在投資中可能會面臨企業的收益受到損失或者是本金損失的風險。在企業實行多元化經營的模式下，企業的投資風險主要是由投資的盲目性所導致。在這之中，企業資金的使用不當與企業的投資速度過快，質量較低等問題是導致投資盲目性的主要因素。可以說，投資風險也可以看成一種經營的風險，只有做到風險與效益的相統一，才能夠有效的調節好投資行為，規避財務風險。

三、多元化經營下的企業財務風險形成原因

（一）企業財務決策缺乏依據

對企業發展來說，公司的重大經營決策需要通過股東會進行表決決策。但是，就目前來說，我國現代企業制度的建設還未成熟，在企業的股東大會上，常常出現大股東一股獨大的局面，小股東因為各種原因怠于行使權力；在多種因素的制約下，導致監事會與獨立董事的職能受限，不能夠發揮出相應的作用。對企業的經營活動來說，特別是在投資方面，決策往往帶有個人主觀性，缺乏科學的依據，給財務風險埋下了巨大隱患。

（二）多元化戰略選擇時機不當

多元化戰略時機選擇的不恰當，是企業面臨的另一個財務風險隱患。如果企業在沒有對現有的資源與市場進行仔細研究的前提下，就盲目的開展各項投資，最后往往只能以失敗告終。在企業發展面臨愈加復雜的環境下，多元化戰略時機的選擇就顯得極其重要，通常企業在涉及新領域的發展的時候，需要充足的資金與資源的支持才能夠更好的發展，如果沒有一定的資金儲備，就盲目的實現多元化的發展模式，這可能會導致企業現有現金流的斷裂，不利于企業的發展。

四、多元化經營下的企業財務風險控制與防范對策

多元化經營風險范文第5篇

摘 要：隨著我國社會主義市場經濟的不斷發展，一個公司想要長久的生存，同時還想要得到長足的發展，那么這個公司就必須要能夠很好的適應市場的不斷變化，能夠從市場的變化中，準確的定位公司的發展目標，制定符合市場經濟的經營戰略，只有這樣才能保證公司的穩定、可持續的發展。

關鍵詞 ：多元化經營戰略 經營風險 企業資源

一、公司采用多元化經營戰略的優點

（一）有效的分散公司的經營風險

多元化經營戰略的最大好處就是有效的分散了公司的經營風險，這種經營戰略促使企業從單一的產品結構向多樣性的產品結構發展，使得公司的經營領域也不斷的拓寬。有效的避免了企業過度的依賴某個市場，成功的分散了公司的經營風險。所以說，很多的公司都選擇了多元化的經營戰略，利用多元化的經營戰略來分散公司的經營風險，很好的適應科學技術的不斷發展以及市場需求的多樣化，延長公司的產品與服務的生命周期。多元化的經營戰略能夠讓公司在多個產業領域發展，有效防范公司因經營領域單一而形成的各種風險，保證公司經營的安全性和穩定性。

（二）讓公司的收益穩定而持續

公司在進行一項新的業務的運作過程中，都會盡量多的考慮各種因素，事先做好可能出現的各種風險的預防工作，但是由于市場環境及其他各種條件的不斷變化，項目也經常會偏離公司的預定目標，導致新項目在運作的過程中出現經營上的危機，很可能給公司帶來經濟損失。針對這種經營上的危機，公司可以通過多元化的經營戰略來分散這種風險，公司投資多種項目，即使有些項目虧損了，也可以用盈利的項目來彌補虧損的項目，最終達到整個公司經濟效益的的整體上升。采取互補的經營策略，用盈利彌補虧損，平衡公司的收益，達到公司收益的均衡，實現公司整體效益的穩定提高。

（三）多元化經營戰略能夠充分的發揮公司的潛力

公司采用多元化的經營策略能夠使公司控制更多的資源，當公司控制了大量資源，并擁有了大量的人才和足夠的資金，它就不會僅僅滿足于自身的行業，公司會根據自身的條件，不斷開發市場上非常有前景的行業。與此同時，公司內部的生產部門也會根據市場需要，來設計、生產符合市場的產品，讓公司在激烈的競爭中占據一席之地。公司多元化的經營戰略從根本上調動了公司員工的積極性與創造性，讓公司潛力達到了最大程度的發揮。

（四）多元化經營戰略能夠加強公司的競爭能力

公司進行縱向多元化的經營戰略，可以控制很多的關鍵性的原材料以及銷售渠道，這能夠很好的控制公司競爭對手的某些活動，同時能夠節省大量的經營成本，低級公司的市場風險，提高公司的經濟效益。公司進行橫向的多元化經營，能夠有效的分散產業的固有風險，提高公司的產業結構化水平，使得公司能夠穩定而長期的發展下去，比那些沒有進行多元化經營的公司，具有更好的抗風險能力。

二、采用多元化經營戰略給公司帶來的具體問題

（一）增大了公司的經營管理難度

公司實行多元化的經營戰略，就需要面對不同的產品與不一樣的市場，這很可能會打破公司內部原來的平衡機制，加大公司管理者的管理與協調工作的的難度。另一方面來說，新的行業可能和現存行業的業務流程與市場模式都不一樣，公司必須要把行業的管理機制相互的融合在一起，這就加大了企業的管理難度，需要給公司的管理層一定的適應空間。與此同時，當公司通過與其它公司合并來實現多元化時，公司將面臨不同的企業文化的撞擊。

（二）加大了公司的整合風險

由于多元化的經營戰略在不同產品與市場中存在很大的差異，多元化的經營戰略對每個領域的管理要求也都不相同。公司想要進入的領域越多，那么公司的管理難度也就會越大，公司員工之間的信息溝通也會越來越困難，如果公司之間行業沒有聯系，那么既使信息溝通渠道沒有阻礙，信息的質量也會出現問題。如此以往，公司出現失誤的可能性就越來越大，管理者很難保證管理決策的科學性與經濟性。

（三）給公司帶來了新的風險

一個公司進入到一個陌生的、全新的行業中，開展公司以前沒有的、不擅長的相關業務，這種行為本身就會給公司帶有很大的風險。實行多元化經營戰略的公司，如果不能把這種風險降低到能夠接受的水平，那么公司多元化的經營戰略很可能不能分散公司的風險，反而分散了公司的資源，增加的公司風險。因此，公司在實行多元化經營戰略的時候必須考慮多元化經營該企業帶來的新的風險。

（四）分散了公司的資源

一個公司它的資源是有限的，公司一旦實行多元化經營戰略，就必然會分散公司的資源，很可能會影響公司以前業務的發展。如果公司在主業務都沒與在市場中取得競爭優勢的時候就開始進入新的行業，那么公司不僅不能在新行業很好的發展，就連公司以前的主要業務都會受到影響。因為資源的缺乏，主業務的盈利能力很可能下降，將會給公司造成很大的經濟損失和發展壓力。公司盲目的追求多元化經營，讓公司的產品涉及到了市場中的各個行業，看哪個利潤空間大，就做那個行業，最后由于資源枯竭造成公司倒閉的現象經常發生。

三、公司采用多元化經營戰略需要具備的必要條件

公司在實行多元化的經營戰略前，必須要對自身擁有的資源和公司的管理能力進行深入的分析。想要成功的實行多元化的經營戰略，提高公司多元化經營戰略的成功率，企業必須具備的條件包括：首先，公司要具有一定的規模與實力，多元化的經營戰略一般適合大型的、具有一定規模的公司，公司的規模小，根本就沒有實行多元化的能力，小規模公司的戰略目標應該定位于如何提高產品的質量。其次，公司要分析市場需求的增長狀況，每個產品都有一定的市場周期，公司必須把握好產品的市場前景，不斷的尋求產品的經濟增長點。再次，公司在進行多元化的經營戰略時，要把握好市場產業之間的關聯度，新產業和原產業的關聯性越強，新舊產業之間的聯系越緊密，成功的概率就越大。除此之外，公司在實行多元化的經營戰略前，還要對多元化戰略路徑進行選擇，必須要考慮到公司進入新領域的時機和節奏，以及對象、方式、次序等關鍵的要素，綜合考慮公司的核心競爭力，保證公司多元化戰略的有效實行。

參考文獻：

[1]賈政信.企業實施多元化經營戰略的條件分析[J].現代商業，2009（18）.