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股東權(quán)益范文第1篇

【關(guān)鍵詞】 少數(shù)股東權(quán)益； 合并財(cái)務(wù)報(bào)表； 公允價(jià)值

合并財(cái)務(wù)報(bào)表歷來是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的熱點(diǎn)與難點(diǎn)問題。在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的實(shí)務(wù)中，只要抓住少數(shù)股東權(quán)益這個(gè)“牛鼻子”，正確確定其報(bào)表中的金額，則不論母公司將長(zhǎng)期股權(quán)投資調(diào)整為權(quán)益法還是直接采用成本法編制的合并報(bào)表，結(jié)果一定是相等的。少數(shù)股東權(quán)益并非合并報(bào)表中“打醬油”的角色，日益成為合并財(cái)務(wù)報(bào)表信息呈報(bào)的一個(gè)重要分支。

2011年5月，IASB了IFRS10《合并財(cái)務(wù)報(bào)表》。為了遵循我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則持續(xù)趨同的路線，財(cái)政部于2012年11月了CAS33《合并財(cái)務(wù)報(bào)表（修訂）（征求意見稿）》（下文簡(jiǎn)稱征求意見稿）。筆者以征求意見稿中少數(shù)股東權(quán)益問題為切入點(diǎn)，通過與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則以及美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則匯編中對(duì)非控制性權(quán)益（以前稱為少數(shù)股東權(quán)益）的比較，對(duì)我國(guó)少數(shù)股東權(quán)益的確認(rèn)、計(jì)量和披露進(jìn)行探討。

一、少數(shù)股東權(quán)益的確認(rèn)

不同的合并理念對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的確認(rèn)是存在分歧的，按照目前主流的“實(shí)體理論”，在股東權(quán)益的陣營(yíng)確認(rèn)少數(shù)股東權(quán)益已經(jīng)無可厚非。根據(jù)我國(guó)的征求意見稿，少數(shù)股東權(quán)益是指子公司所有者權(quán)益中不屬于母公司的份額。而根據(jù)IFRS10《合并財(cái)務(wù)報(bào)表》以及美國(guó)的ASC805《企業(yè)合并》，該術(shù)語已經(jīng)更名為非控制性權(quán)益。因?yàn)樵谀承┣闆r下，比如現(xiàn)在股權(quán)日益分散的股份有限公司，當(dāng)在公司的管理機(jī)構(gòu)中存在擁有巨大的少數(shù)表決權(quán)，同時(shí)不存在具有重大表決權(quán)的其他方或聯(lián)合組成的其他方時(shí)，持有少數(shù)股權(quán)的股東控制了該主體的經(jīng)濟(jì)利益，而擁有多數(shù)股權(quán)的股東反而無法控制該主體。因此不是簡(jiǎn)單地依據(jù)形式上所有權(quán)比例的多少，而是放眼于實(shí)質(zhì)上的“控制”與“非控制”，更有助于反映基本的經(jīng)濟(jì)和會(huì)計(jì)概念。如今這種股權(quán)分散的趨勢(shì)在我國(guó)也已顯現(xiàn)，因此筆者認(rèn)為我國(guó)應(yīng)該以征求意見稿為契機(jī)，將我國(guó)的少數(shù)股東權(quán)益更名為非控制性權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)和國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的術(shù)語趨同。

二、少數(shù)股東權(quán)益的計(jì)量

少數(shù)股東權(quán)益由兩部分組成：收購(gòu)日確認(rèn)的金額與收購(gòu)日后少數(shù)股東權(quán)益在被收購(gòu)企業(yè)權(quán)益中的變化份額。

（一）收購(gòu)日少數(shù)股東權(quán)益的計(jì)量

IFRS3《企業(yè)合并》（2004版）曾要求收購(gòu)方按非控制性權(quán)益享有的被收購(gòu)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的權(quán)益份額予以計(jì)量，修訂后的IFRS3（2008版）則允許收購(gòu)方在以下兩種方法中選擇一種予以計(jì)量：（1）按照非控制性權(quán)益享有被收購(gòu)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的權(quán)益份額（即修訂前的準(zhǔn)則規(guī)定）；（2）按照非控制性權(quán)益的公允價(jià)值計(jì)量。這是IASB與FASB合作進(jìn)行的企業(yè)合并項(xiàng)目第二階段的產(chǎn)物，因?yàn)樵黾拥姆椒ǎ?）是美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則中的強(qiáng)制性要求。根據(jù)美國(guó)的ASC805，收購(gòu)日非控制性權(quán)益需按照公允價(jià)值計(jì)量。即如果收購(gòu)者未能持有的股份存在活躍的市場(chǎng)，收購(gòu)者可以運(yùn)用該市場(chǎng)價(jià)格與非控制性權(quán)益占有的股份數(shù)額的乘積來計(jì)量非控制性權(quán)益，否則收購(gòu)者需要借助其他的估值技術(shù)來計(jì)量。

我國(guó)實(shí)務(wù)中對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的計(jì)量與IFRS3中的方法（1）相一致。但是必須承認(rèn)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的不斷完善，公允價(jià)值計(jì)量在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)展中所起的作用會(huì)越來越重要。而且選擇按公允價(jià)值計(jì)量我國(guó)的少數(shù)股東權(quán)益，以此編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表有利于報(bào)表使用者估計(jì)母公司取得子公司剩余股份所需要付出的代價(jià)，可以表露母公司有進(jìn)一步收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益的意圖，從而使合并報(bào)表承載更多的信息含量。值得關(guān)注的是我國(guó)于2012年5月公布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第×號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量（征求意見稿）》?？梢韵胍姴贿h(yuǎn)的未來，我國(guó)少數(shù)股東權(quán)益的計(jì)量也會(huì)和國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則趨同，允許在兩種方法中進(jìn)行選擇，而鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及采用其他估值技術(shù)的結(jié)果具有一定的主觀性和不確定性，一步跨越到美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的公允價(jià)值單一計(jì)量還需假以時(shí)日。

[例1]2012年1月1日，A公司支付120 600元獲得B公司5 400股份，取得B公司90%表決權(quán)。2012年1月1日A公司和B公司報(bào)表如表1。

根據(jù)我國(guó)的規(guī)定，收購(gòu)日少數(shù)股東權(quán)益=B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額=118 000×10%=11 800

按照IFR3方法（2），則B公司的非控制性權(quán)益的公允價(jià)值=120 600/0.9×0.1=13 400

按照美國(guó)ASC805的規(guī)定，假定購(gòu)并日活躍市場(chǎng)中B公司股份的公允價(jià)值是20元/股，則B公司非控制性權(quán)益的公允價(jià)值=20×5 400/0.9×0.1=12 000

三種方法計(jì)算的金額不同，主要原因在于少數(shù)股東權(quán)益中是否包含商譽(yù)。

根據(jù)我國(guó)的征求意見稿，少數(shù)股東權(quán)益是不包含商譽(yù)的，商譽(yù)完全由母公司所有。由此可見，我國(guó)對(duì)該問題的處理實(shí)際體現(xiàn)的是“母公司理論”。

根據(jù)IFRS3，商譽(yù)=A公司轉(zhuǎn)移對(duì)價(jià)的公允價(jià)值+非控制性權(quán)益公允價(jià)值-B公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，本例中商譽(yù)=120 600+13 400-118 000=16 000。分配給非控制性權(quán)益的商譽(yù)=16 000×0.1=1 600，因此我國(guó)計(jì)算的少數(shù)股東權(quán)益11 800與根據(jù)IFRS方法（2）計(jì)算的非控制性權(quán)益13 400差異恰是該部分商譽(yù)導(dǎo)致。該處理體現(xiàn)的是不折不扣的“實(shí)體理論”。

根據(jù)ASC805的規(guī)定，如果非控制性權(quán)益在子公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額=非控制性權(quán)益的公允價(jià)值，則商譽(yù)不需要分配給非控制性權(quán)益；如果非控制性權(quán)益在子公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額

（二）收購(gòu)日后少數(shù)股東權(quán)益的計(jì)量

收購(gòu)日后的少數(shù)股東權(quán)益的變化主要由以下兩個(gè)因素構(gòu)成：（1）子公司綜合收益（凈利潤(rùn)和其他綜合收益）的變動(dòng)；（2）子公司的利潤(rùn)分配。用公式表示為：

少數(shù)股東權(quán)益=基于股權(quán)投資日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)算的子公司凈利潤(rùn)（凈虧損）×少數(shù)股權(quán)+/-子公司其他綜合收益的變動(dòng)×少數(shù)股權(quán)-子公司分配的股利×少數(shù)股權(quán)

在這里需要注意的問題是：如果少數(shù)股東分擔(dān)子公司當(dāng)期的虧損超過了期初在所有者權(quán)益中所享有的份額，不論少數(shù)股東是否有義務(wù)承擔(dān)該超額虧損的相應(yīng)份額，也不論其是否有財(cái)務(wù)能力承擔(dān)，其余額仍應(yīng)當(dāng)沖減少數(shù)股東權(quán)益。也就是說，少數(shù)股權(quán)可以為負(fù)數(shù)。這是我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第4號(hào)》的條款，此次納入到征求意見稿的正文。而在原CAS33《合并財(cái)務(wù)報(bào)表》中，只有當(dāng)公司章程或協(xié)議規(guī)定少數(shù)股東有義務(wù)承擔(dān)，并且少數(shù)股東有能力予以彌補(bǔ)的，該項(xiàng)余額才沖減少數(shù)股東權(quán)益；反之，沖減母公司的所有者權(quán)益。筆者認(rèn)為較之原有的規(guī)定，允許出現(xiàn)負(fù)的少數(shù)股東權(quán)益更能引起合并財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的重視和分析，同時(shí)也會(huì)對(duì)母公司的凈利潤(rùn)進(jìn)行深入探究。

[例2]承上例，假定至2012年12月31日B公司存貨全部實(shí)現(xiàn)銷售，固定資產(chǎn)按10年直線法折舊，殘值為0，無形資產(chǎn)按5年攤銷。B公司當(dāng)年取得了一項(xiàng)可供出售金融資產(chǎn)，計(jì)入資本公積的公允價(jià)值變動(dòng)為6 000元。B公司2012年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為9 400元，分配股利4 000元。

收購(gòu)日后少數(shù)股東權(quán)益=（B公司賬面凈利潤(rùn)-對(duì)存貨的調(diào)整-對(duì)累計(jì)折舊的調(diào)整-對(duì)累計(jì)攤銷的調(diào)整）×10%+子公司其他綜合收益的變動(dòng)×10%-子公司分配的股利×10%=（9 400-1 000-8 000/10-3 000/5）×10%+6 000×10%-4 000×10%=900

三、少數(shù)股東權(quán)益的披露

合并財(cái)務(wù)報(bào)表與個(gè)別報(bào)表相比，最特殊的問題就是在納入合并范圍的子公司為非全資子公司的情況下，對(duì)子公司少數(shù)股東權(quán)益的信息要單獨(dú)披露。在合并資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益的項(xiàng)目之下列示少數(shù)股東權(quán)益。同時(shí)在合并所有者權(quán)益變動(dòng)表中增加“少數(shù)股東權(quán)益”欄目，以反映少數(shù)股東權(quán)益變動(dòng)的情況。在合并利潤(rùn)表中，歸屬于少數(shù)股東的損益和歸屬于少數(shù)股東的綜合收益分別在凈利潤(rùn)項(xiàng)目之下和綜合收益總額項(xiàng)目之下單獨(dú)列示。在合并現(xiàn)金流量表中，少數(shù)股東與子公司之間的現(xiàn)金流入與流出情況也需進(jìn)行單獨(dú)反映。增加的項(xiàng)目包括“子公司吸收少數(shù)股東權(quán)益投資收到的現(xiàn)金”、“子公司支付少數(shù)股東的股利”以及“子公司減資支付給少數(shù)股東的現(xiàn)金”。

【參考文獻(xiàn)】

[1]常勛.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)四大難題[M].立信會(huì)計(jì)出版社，2006.

[2]黨紅.國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于企業(yè)合并會(huì)計(jì)的最新進(jìn)展 [J].會(huì)計(jì)之友，2008（11）.

[3]O.Ray Whittington.CPA Exam Review—Financial

股東權(quán)益范文第2篇

[關(guān)鍵詞]少數(shù)股東權(quán)益會(huì)計(jì)準(zhǔn)則母公司理論經(jīng)濟(jì)主體理論

一、新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下少數(shù)股東權(quán)益的區(qū)別

從財(cái)務(wù)概念上看，少數(shù)股東權(quán)益，指的是子公司股東權(quán)益中不屬于并表母公司的部分。新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的性質(zhì)在定性上完全不同。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則把少數(shù)股東權(quán)益當(dāng)成一項(xiàng)負(fù)債，而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則把少數(shù)股東權(quán)益列為一項(xiàng)所有者權(quán)益。業(yè)務(wù)操作上具體區(qū)別表現(xiàn)如下：

1.對(duì)于少數(shù)股東權(quán)益在資產(chǎn)負(fù)債表中的列示方式，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則分別做了不同的規(guī)定。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：子公司所有者權(quán)益各項(xiàng)目中不屬于并表母公司擁有的數(shù)額，應(yīng)當(dāng)作為少數(shù)股東權(quán)益，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益類項(xiàng)目之前，單列一類，以總額反映，公司總資產(chǎn)的計(jì)算公式為：總資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東（指母公司）權(quán)益＋少數(shù)股東權(quán)益。新準(zhǔn)則規(guī)定：子公司所有者權(quán)益中不屬于并表母公司的份額，應(yīng)當(dāng)作為少數(shù)股東權(quán)益，在合并資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益類項(xiàng)目下以“少數(shù)股東權(quán)益”項(xiàng)目列示，總資產(chǎn)的計(jì)算公式變?yōu)椋嚎傎Y產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益（含并表母公司權(quán)益和少數(shù)股東權(quán)益）。

2.在合并的利潤(rùn)表中，對(duì)少數(shù)股東損益的處理不同。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定將少數(shù)股東權(quán)益從合并凈損益中扣除，在合并損益表中的“凈利潤(rùn)”之前單列一項(xiàng)“少數(shù)股東損益”，而新準(zhǔn)則規(guī)定在合并利潤(rùn)表中凈利潤(rùn)項(xiàng)目下以“少數(shù)股東損益”項(xiàng)目列示，此項(xiàng)變化不只是報(bào)表格式的變化，與少數(shù)股東權(quán)益一樣也是內(nèi)涵的變化。

3.新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表合并基礎(chǔ)的指導(dǎo)理論不同。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以“母公司理論”為合并報(bào)表基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為：合并報(bào)表按大股東的利益來編制，合并報(bào)表是母公司報(bào)表的延伸或擴(kuò)展，認(rèn)為合并報(bào)表的使用者主要是母公司的股東或債權(quán)人，因此合并的基礎(chǔ)是從母公司的角度出發(fā)的。新準(zhǔn)則則以“經(jīng)濟(jì)主體理論”為合并基礎(chǔ)，該理論認(rèn)為應(yīng)對(duì)合并主體的所有股東一視同仁，合并報(bào)表應(yīng)反映所有股東的利益。

二、關(guān)于少數(shù)股東權(quán)益性質(zhì)的探討

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前，資產(chǎn)負(fù)債表中將少數(shù)股東權(quán)益列示于所有者權(quán)益之前的做法，帶來了少數(shù)股東權(quán)益是負(fù)債還是權(quán)益的問題。事實(shí)上，少數(shù)股東權(quán)益本來就不應(yīng)被視為負(fù)債，因?yàn)樨?fù)債就意味著要在一定的期限內(nèi)償還本金，而少數(shù)股東權(quán)益并不具有這一特征。從合并的觀點(diǎn)看，少數(shù)股東是企業(yè)集團(tuán)所有者殊的群體，他們的所有權(quán)限僅限于他們所投資的公司，即只能分享子公司分派的股利，而當(dāng)子公司清算解散時(shí)，他們也只能分享子公司債權(quán)人的權(quán)利得到滿足以后的剩余財(cái)產(chǎn)（在有優(yōu)先股的情況下其受償順序還要后于優(yōu)先股）。在實(shí)務(wù)中，若子公司存在優(yōu)先股并且該優(yōu)先股未被母公司所持有時(shí)，則可以將該優(yōu)先股權(quán)與普通股中的少數(shù)股權(quán)合并列為少數(shù)股東權(quán)益，也即根據(jù)少數(shù)股東是否享有優(yōu)先權(quán)，把少數(shù)股東權(quán)益劃分為優(yōu)先股少數(shù)股東權(quán)益和普通股少數(shù)股東權(quán)益，無論是優(yōu)先股的少數(shù)股東還是普通股的少數(shù)股東，在公司清算解散時(shí)的清償順序都是后于債權(quán)人的，因此，總的來說，少數(shù)股權(quán)益在本質(zhì)上并非負(fù)債，而是所有者權(quán)益。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將其“移位”到所有者權(quán)益項(xiàng)下，就是對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的正名，也是與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則接軌的需要。三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采用“經(jīng)濟(jì)主體理論”為合并會(huì)計(jì)報(bào)表基礎(chǔ)的意義

1.經(jīng)濟(jì)主體觀下采用完全合并法，與“控制”的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)相符。母公司與子公司之間是控制與被控制的關(guān)系，而不是擁有與被擁有的關(guān)系。母公司對(duì)子公司的控制意味著母公司有權(quán)決定子公司的經(jīng)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)分配政策，有權(quán)支配子公司的全部資產(chǎn)而不僅僅是所擁有的那部分資產(chǎn)。因此，母公司編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表就是要反映合并主體所控制的所有資源，即母公司的整體價(jià)值和被并子公司的整體價(jià)值。子公司的整體價(jià)值不僅包括子公司凈資產(chǎn)的全部賬面價(jià)值，還包括子公司資產(chǎn)、負(fù)債升（貶）值的全部，以及全部的合并商譽(yù)。而在母公司觀下，對(duì)被并非全資子公司的凈資產(chǎn)升（貶）值，以及合并商譽(yù)按持股比例予以合并，違背了“控制”的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。因?yàn)槟腹境止杀壤酝獾哪遣糠肿庸緝糍Y產(chǎn)升（貶）值以及合并商譽(yù)也是母公司可以控制和使用的，也應(yīng)予以合并。再者，子公司的盈利能力是其全部資產(chǎn)、負(fù)債與資產(chǎn)的組合等一系列因素共同作用的結(jié)果，若將其按母公司的持股比例人為地分為合并部分與非合并部分，則所形成的會(huì)計(jì)信息的令人難解。

2.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比舊準(zhǔn)則更能體現(xiàn)了對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的保護(hù)。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在合并會(huì)計(jì)報(bào)表中只是按持股比反映了部分少數(shù)股東權(quán)益，還有部分少數(shù)股東權(quán)益沒有在合并報(bào)表中反映，明顯忽視了這部分少數(shù)股東權(quán)益，形成了賬外權(quán)益，不利于保護(hù)這部分股東權(quán)益。而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在企業(yè)與其非全資子公司的合并會(huì)計(jì)報(bào)表中，將非全資子公司少數(shù)股東權(quán)益作為合并所有者權(quán)益并以公允價(jià)值全額列示，更能體現(xiàn)了對(duì)少數(shù)股東權(quán)益的保護(hù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]初一:少數(shù)股東權(quán)益“移位”意在接軌國(guó)際.上海證券報(bào),2007

[2]趙迪存:保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益[N].財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào),2000

[3]田東紅:新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則增厚九成公司股東權(quán)益.上海證券報(bào),2007

股東權(quán)益范文第3篇

關(guān)鍵詞：IPO；定價(jià)；權(quán)益定價(jià)法

IPO(InitialPublicOfferings)即股票的初始發(fā)行定價(jià)，是指發(fā)行上市公司將股票發(fā)售給特定或非特定的投資者所采取的價(jià)格。一般來說，理論上的定價(jià)只是作為一種參考標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)際操作中，股票的定價(jià)往往與定價(jià)方式息息相關(guān)?，F(xiàn)在在國(guó)際上通行的發(fā)行方式主要有以下三種：（1）固定價(jià)格方式：是指承銷商和發(fā)行人在公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格并據(jù)此價(jià)格進(jìn)行公開募集。以這種方式發(fā)行股票的企業(yè)可以準(zhǔn)確預(yù)知收益率，因此，在一些新興市場(chǎng)國(guó)家往往采取這種發(fā)行方式。（2）累積定單方式：主要是事先不確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股份，而是有機(jī)會(huì)讓投資者在新股發(fā)行定價(jià)完成之前表現(xiàn)出對(duì)股份的需求，并根據(jù)投資者的需求信息確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量。用這種發(fā)行方式對(duì)理論上的定價(jià)往往只作參考，很大程度上要依賴于投資者對(duì)股份的需求。（3）招標(biāo)競(jìng)價(jià)方式：是指投資者之間的公開競(jìng)價(jià)，挖掘公司股票的投資價(jià)值，促使發(fā)行價(jià)格貼近公司股票的市場(chǎng)價(jià)值，并按照投資者競(jìng)價(jià)高低分配股票。這種方式其實(shí)比理論上的定價(jià)更準(zhǔn)確一些，因?yàn)橐赃@種方式所確定的發(fā)行價(jià)格不僅表現(xiàn)了公司的市場(chǎng)價(jià)值，還表現(xiàn)了人們對(duì)公司價(jià)值的一種期望，相當(dāng)于投資者對(duì)公司無形價(jià)值的一種承認(rèn)。

一、對(duì)以往的定價(jià)方式的回顧

現(xiàn)行理論上對(duì)IPO的定價(jià)方法很多，但概括起來不外乎三大類：一類是可比公司定價(jià)法，即對(duì)可比較的或者代表性公司進(jìn)行分析，尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開發(fā)行以獲得定價(jià)基礎(chǔ)。在運(yùn)用可比公司定價(jià)法時(shí)，可以采用比率指標(biāo)進(jìn)行比較，比率指標(biāo)包括市盈率、市凈率、市銷率、企業(yè)價(jià)值（EV）與利息、所得稅、折舊、攤銷前收益（EBITDA）的比率等等。一類是采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，即根據(jù)發(fā)行公司可預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，得出公司價(jià)值，而后計(jì)算每股價(jià)值，從而確定發(fā)行價(jià)。還有一類是內(nèi)含報(bào)酬法：即認(rèn)為是用未來紅利的現(xiàn)值來確定發(fā)行價(jià)格。在實(shí)際運(yùn)用中，市盈率、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法和股息貼現(xiàn)法較常用，下面先簡(jiǎn)要介紹一下這三種定價(jià)方法，然后提出我們這里所要討論的從股東權(quán)益看IPO定價(jià)。

市盈率的確定主要是根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率，發(fā)行人的行業(yè)情況，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其成長(zhǎng)性等擬訂發(fā)行市盈率，然后決定發(fā)行價(jià)格。

2．現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。

運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法主要按如下步驟進(jìn)行：首先，預(yù)測(cè)公司未來的現(xiàn)金流量。預(yù)測(cè)的前提是本次發(fā)行成功地籌到了現(xiàn)金并將該現(xiàn)金運(yùn)用到了公司的項(xiàng)目投資上，預(yù)測(cè)的期限一般是5~10年。其次，是預(yù)測(cè)公司的殘值。殘值是公司預(yù)測(cè)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值，可以參照公司的資產(chǎn)負(fù)債表。然后選擇貼現(xiàn)率計(jì)算公司的凈現(xiàn)值。

最后，確認(rèn)發(fā)行公司的股本、需要募集的資金和發(fā)行的股份計(jì)算發(fā)行價(jià)。

3．內(nèi)含價(jià)值法（DCF）。

這種方法主要是根據(jù)未來紅利的現(xiàn)值來確定發(fā)行價(jià)格。這種方法是理論界最常用的方法，也是最被承認(rèn)的方法。內(nèi)含價(jià)值法要根據(jù)不同公司的不同特點(diǎn)來確定。

（1）若公司是每年分配固定的股息，則：

這種模型適用于增長(zhǎng)率不穩(wěn)定的公司，T通常取為5~10年，而在我國(guó)，有實(shí)證研究表明我國(guó)企業(yè)上市2~3年內(nèi)財(cái)務(wù)包裝將會(huì)釋放殆盡，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將比較真實(shí)地反映實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果。因此，我國(guó)T可以取2~3年。

二、從股東權(quán)益來看IPO定價(jià)

我們以上只大致介紹了一下很多定價(jià)方法中的常用的三種。從以上三種方法我們不難看出，這些定價(jià)主要是從公司價(jià)值的角度來考慮的。其實(shí)我們也可以從股東權(quán)益的角度來考慮，我們可以將整個(gè)市場(chǎng)看成一個(gè)對(duì)該上市公司擬發(fā)行股票的唯一的一個(gè)買家。市場(chǎng)為什么會(huì)出錢來買這些股票？原因是它可以得到收益，這些收益來自兩個(gè)部分：一部分是每年的股息收入，另一部分是企業(yè)的留存利潤(rùn)，這兩部分都是屬于股東權(quán)益?？紤]留存收益是因?yàn)槿绻豢紤]企業(yè)的擴(kuò)大投資，這部分也應(yīng)發(fā)給股東，但股東為了能在以后年度能拿更多的股息，因此同意作為企業(yè)的留存利潤(rùn)進(jìn)行企業(yè)的再生產(chǎn)投資。同時(shí)也是相當(dāng)于股東借錢給了上市企業(yè)，因此，在考慮市場(chǎng)會(huì)出錢來購(gòu)買股票時(shí)，應(yīng)從這兩部分來考慮。

但我們這里同樣存在一個(gè)問題：企業(yè)每年的股息是怎樣變動(dòng)的？在這里我們先給出一個(gè)總的公式，然后再分情況進(jìn)行討論。

設(shè)公司擬發(fā)行n股，每股價(jià)格為P，每股股息為D，則：

nP=nD+留存收益

又：留存收益=n×留存收益成本

則：P=D+留存收益成本

從以上公式可以看出，我們只需確定每股股息和留存收益成本即可。

1．每股股息。

我們?cè)诖_定每股股息前首先要明確留存收益成本。留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。股東將這一部分未分配的稅后利潤(rùn)留存于企業(yè)，實(shí)質(zhì)是對(duì)企業(yè)追加投資。如果將這筆留存收益用于再投資所獲得的收益率低于股東自己進(jìn)行另一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)相似的投資的收益率，企業(yè)就不應(yīng)保留留存收益。因此，留存收益成本就是企業(yè)放棄將這筆錢用于風(fēng)險(xiǎn)相似的投資而留存下來所要付出的代價(jià)。

明確了留存收益成本之后，我們就明白其實(shí)股東每年的股息收益就是來自于企業(yè)前一年的留存收益，相當(dāng)于一個(gè)無限遞推的過程。因此，我們?cè)谑褂霉蓶|權(quán)益法時(shí)，所用的股息選最近一年的股息即可，因?yàn)橐院竽甓鹊墓上⑹杖肟梢泽w現(xiàn)在現(xiàn)在的留存收益當(dāng)中。

股息收益同樣可以用兩種方法來確定：一是以同行業(yè)上市企業(yè)最近一年的平均股息為參照標(biāo)準(zhǔn)；二是以與企業(yè)有相似資本結(jié)構(gòu)與規(guī)模的同行業(yè)企業(yè)的股息為參照標(biāo)準(zhǔn)。

2．留存收益成本。

（1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。因?yàn)榱舸媸找娴募僭O(shè)是沒有把這筆錢投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所付出的代價(jià)，因此，我們可以用風(fēng)險(xiǎn)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型來算留存收益成本。

Ks＝Rf＋β（Rm－Rf）

Ks—留存收益成本，Rf—無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，β－股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

Rm—市場(chǎng)股票的報(bào)酬率

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以選國(guó)債利率或銀行固定存款利率，股票的風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)可以查行業(yè)β系數(shù)，通過一些網(wǎng)站如國(guó)泰君安等可以查到。

（2）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。主要原理是風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率也越高。普通股東對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因此，會(huì)在債券的收益率上加上一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

Ks＝Kb＋RPc

Kb—債務(wù)成本，RPc—股東所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

債務(wù)成本可以通過企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表來計(jì)算。而股東所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則主要用經(jīng)驗(yàn)值來求得，具體如下：

市場(chǎng)利率達(dá)到歷史最高點(diǎn)時(shí)，RPc≈3%

市場(chǎng)利率處于歷史最低點(diǎn)時(shí)，RPc≈5%

通常情況下，RPc≈（3%～5%），一般取RPc≈4%

三、總結(jié)

權(quán)益報(bào)酬率法與內(nèi)含價(jià)值法其實(shí)有異曲同工之處。內(nèi)含價(jià)值法是把以后各年的股息折現(xiàn)為現(xiàn)值，而權(quán)益報(bào)酬法是把以后各年的股息看成是前一年的留存收益所創(chuàng)造的。而筆者認(rèn)為我國(guó)的股票市場(chǎng)并不規(guī)范，用理論上的未來各年預(yù)計(jì)股息收入其實(shí)并不代表了企業(yè)潛在的價(jià)值，很多企業(yè)為了在股市上圈錢，不惜假造財(cái)務(wù)報(bào)表，結(jié)果上市前兩年因有主承銷商的支撐，比較正常，但過了3~5年或許更短時(shí)間之后，就顯示出了其虛假財(cái)務(wù)的真面目。而這時(shí)企業(yè)虧損嚴(yán)重，更別說給股東以股息了。因此，此時(shí)與理論上應(yīng)有的股息相差甚遠(yuǎn)。因此，用這種方法我認(rèn)為誤差較大，尤其對(duì)于象我國(guó)這樣的新興股票市場(chǎng)。

而權(quán)益報(bào)酬法就克服了這種缺陷：將未來的股息納入留存收益里考慮，因此，在對(duì)企業(yè)定價(jià)時(shí)，就只需考慮最近一年的股息收益和當(dāng)年的留存收益成本，而避免了企業(yè)上市時(shí)間長(zhǎng)之后收益的不確定性給IPO定價(jià)所造成的誤差，權(quán)益報(bào)酬法比較能反映企業(yè)的真實(shí)情況。這只是我個(gè)人意見，希望大學(xué)共同探討。

參考文獻(xiàn)：

股東權(quán)益范文第4篇

【關(guān)鍵詞】公司法 中小股東 權(quán)益保護(hù)

目前， 在中國(guó)多數(shù)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然存在一股獨(dú)大的局面， 限制大股東特別是控股股東的肆意行為， 為中小股東的合法權(quán)益提供法律保護(hù)更體現(xiàn)了法律正義的迫切要求?，F(xiàn)行《公司法》的制定對(duì)中小股東的權(quán)益起到了很大的保護(hù)作用，但也存在一些不足，亟需對(duì)其進(jìn)一步完善和加強(qiáng)。

一、中小股東利益保護(hù)的概述

（一）中小股|利益保護(hù)的內(nèi)涵

中小股東權(quán)益保護(hù)，是指在公司中因持股比例處于劣勢(shì)地位的股東與大股東的利益發(fā)生沖突時(shí)，如何在既貫徹公司法股份平等的基本原則、又不違背公平正義這一法律基本價(jià)值準(zhǔn)則的前提下，協(xié)調(diào)二者之間相互關(guān)系的公司運(yùn)作機(jī)制和法律保障制度。為了完善我國(guó)的資本市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，在我國(guó)的公司立法中有必要建立各種保護(hù)與救濟(jì)中小股東權(quán)益的措施，以平衡大股東與小股東之間權(quán)力狀態(tài)，使中小股東的利益與權(quán)益得到充分保障，促進(jìn)社會(huì)法制的完善和社會(huì)的不斷進(jìn)步。

（二）中小股東利益保護(hù)的意義

公司在發(fā)展過程中很大一部分資金是來自于中小股東，由于公司是整個(gè)資本市場(chǎng)的重要構(gòu)成要素，這就促成了中小股東成為了資本市場(chǎng)的基本要素，他們對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的繁榮具有重要作用。只有加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)，才能不斷激發(fā)中小股東投資于資本市場(chǎng)的熱情，這樣才有利于上市公司獲得更多的資金支持，滿足其快速健康發(fā)展的需要，從而促進(jìn)資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。同時(shí)，建立健全制度和法律法規(guī)體系，切實(shí)保護(hù)中小股東的合法權(quán)益的同時(shí)，做到對(duì)大股東和董事的監(jiān)督，確保各項(xiàng)公司行為在正確框架體系內(nèi)開展，才能促進(jìn)公司自身的良性發(fā)展。

二、現(xiàn)行公司法對(duì)中小股東權(quán)益保護(hù)的不足

（一）知情權(quán)保護(hù)不足

公司法中對(duì)股權(quán)的知情權(quán)進(jìn)行了明確的規(guī)定，股東具有查閱公司財(cái)務(wù)報(bào)告、股東會(huì)議記錄等多項(xiàng)權(quán)利，此外在經(jīng)過相關(guān)申請(qǐng)之后，股東還有權(quán)利查閱公司的財(cái)務(wù)明細(xì)等。但是在實(shí)際執(zhí)行的過程中，由于大股東在投票和公司決議中有明確的否決權(quán)，導(dǎo)致中小股東的知情權(quán)難以得到真正的實(shí)現(xiàn)。大股東對(duì)中小股東在查閱公司各種文件和信息的過程中設(shè)置了種種限制，影響了中小股東知情權(quán)的發(fā)揮。

（二）股東義務(wù)設(shè)定欠缺

無論是“人合兼資合”的有限責(zé)任公司還是“資合”的股份有限公司，其公司的內(nèi)部控制權(quán)基本都是大股東借助股東大會(huì)或者董事會(huì)，直接實(shí)現(xiàn)管控。因此大股東經(jīng)常無視中小股東權(quán)益，壓制中小股東合理的利益訴求。同時(shí)，大股東借助對(duì)中小股東合法權(quán)益的犧牲實(shí)現(xiàn)為自身牟取不當(dāng)利益?；诖蠊蓶|對(duì)中小股東權(quán)益侵害方式存在復(fù)雜性與隱蔽性，因此《公司法》難以對(duì)其有效規(guī)制。

（三）表決權(quán)回避制度過于原則

股東表決權(quán)回避制度，是指當(dāng)某一股東與股東大會(huì)討論的決議事項(xiàng)有特別利害關(guān)系可能有害于公司利益時(shí)，該股東或其人均不得就其持有的股份行使表決權(quán)，也不得其他股東行使表決權(quán)的制度。

這一制度使股東表決權(quán)的行使更加公正平等，有效防范了大股東利用持股優(yōu)勢(shì)對(duì)自己謀取個(gè)人利益的行為進(jìn)行包庇和掩蓋。然而，在我國(guó)《公司法》中，并沒有明確規(guī)定表決權(quán)回避制度究竟適用于哪些事項(xiàng)。我國(guó)公司法對(duì)于表決權(quán)回避制度主要運(yùn)用于關(guān)聯(lián)交易方面，但實(shí)際上，除了這一方面，還有很多與股東有利害關(guān)系的表決事項(xiàng)需要受到這一制度的保障。

三、對(duì)《公司法》中小股東權(quán)益保護(hù)的完善建議

（一）股東知情權(quán)的完善

完善股東質(zhì)詢權(quán)。我國(guó)現(xiàn)行《公司法》中規(guī)定當(dāng)股東發(fā)現(xiàn)公司的管理、決策等存在問題或公司高管人員的行為不符合職業(yè)規(guī)范、公司制度、行業(yè)要求時(shí)，股東可以對(duì)其提出質(zhì)疑并要求其改正。雖然法律賦予了股東這項(xiàng)權(quán)利，但是法律條文中并沒有詳細(xì)指出行使該權(quán)利的方式、程序、時(shí)間等，因此，筆者認(rèn)為在今后的《公司法》修改中應(yīng)當(dāng)對(duì)其加以完善。

（二）大股東對(duì)中小股東的誠(chéng)信義務(wù)

《公司法》中并未規(guī)定大股東的誠(chéng)信義務(wù)。現(xiàn)行的一股一表決權(quán)制度，造成了當(dāng)公司進(jìn)行重大事項(xiàng)決策時(shí)，多數(shù)派的股東占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的局面。與此截然相反的是，余下的股東因人數(shù)相對(duì)較少，最終形成大股東全面掌控了公司的決策，中小股東完全被排斥在外。基于前述情形，中小股東需要借助公司的規(guī)章實(shí)現(xiàn)對(duì)大股東行為的有效制約，以便使大股東在行使權(quán)利過程中能夠兼顧到中小股東的利益。在這些義務(wù)中，基于誠(chéng)實(shí)信用原則的“帝王條款”地位，因而大股東的誠(chéng)信義務(wù)顯得尤為重要。原因在于大股東所施加的影響能夠完全左右公司的經(jīng)營(yíng)與決策過程。因此，筆者建議在《公司法》的日后修訂中，應(yīng)明確設(shè)置大股東的誠(chéng)信義務(wù)。并規(guī)定當(dāng)大股東做出有違誠(chéng)信義務(wù)的行為時(shí)，中小股東能夠提訟來維護(hù)自己的合法權(quán)益。

（三）完善累積投票制度

累積投票制度的本質(zhì)要求是在召開股東大會(huì)選舉公司董事或者監(jiān)事的時(shí)候，每一單位股份應(yīng)當(dāng)擁有與董事和監(jiān)事人數(shù)相當(dāng)?shù)谋頉Q權(quán)，股東基于股份多少擁有的表決權(quán)可以分開使用也可以集中使用。盡管新公司法對(duì)于累計(jì)投票制已有相應(yīng)的規(guī)定，即股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)實(shí)行累計(jì)投票制要以依據(jù)公司章程或股東大會(huì)的決議為前提，而公司章程的制定和股東大會(huì)決議基本上都是由大股東主導(dǎo)完成的，換句話說就是，大股東仍然掌控累積投票制度的主導(dǎo)權(quán)。為此，公司法應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善累積投票制度，強(qiáng)制實(shí)行累積投票制度，破除大股東通過制定公司章程和形成股東大會(huì)決議的方式控制累積投票制度的難題，拓寬累積投票制度的使用范圍，讓廣大中小股東通過累積投票制將選票投給代表其意志的一個(gè)或幾個(gè)董事和監(jiān)事候選人，擴(kuò)大中小股東在董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)中的話語權(quán)，消弱大股東的表決權(quán)力量。

參考文獻(xiàn)：

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股東權(quán)益范文第5篇

關(guān)鍵詞：公司法 中小股東 權(quán)益保護(hù) 意義

中小股東是相對(duì)于大股東而比較出來的，他們?cè)诠镜臋?quán)利配置和構(gòu)架中以弱勢(shì)群體的地位存在。我國(guó)大多數(shù)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)都是以“一股獨(dú)大”的形式存在，有很多大股東侵害小股東的事件發(fā)生在日常生活中。因此保護(hù)中小股東的利益，不但關(guān)系著公司的經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)作，而且影響著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速向上發(fā)展。

一、中小股東的困境

1.中小股東對(duì)公司的決策影響不大。資本多數(shù)決是有限公司股東權(quán)利的一個(gè)基本原則。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮下，“資本多數(shù)決”合乎風(fēng)險(xiǎn)與利益相平衡的基本觀念，避免個(gè)別的股東為了他們自己的短期利益而干擾、影響公司經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期發(fā)展。然而，一些缺陷也在這其中有所體現(xiàn)。因此，在控股股東和中小股東之間就公司的運(yùn)作產(chǎn)生分歧的時(shí)候，中小股東在通常情況下經(jīng)常沒有辦法對(duì)公司的決策產(chǎn)生影響，雖然小的股權(quán)但是會(huì)有很大的決策。

2.中小股東沒有很好的知情權(quán)。盡管新公司法很好的規(guī)定了股東的知情權(quán)，但是卻也是發(fā)生了許多中小股東知情權(quán)被剝奪的事件。作為股東尤其是中小股東，不是很清楚公司的經(jīng)營(yíng)狀況、決策狀況、財(cái)務(wù)狀況等。部分公司信息披露范圍過小，信息披露滯后，中小股東利益也會(huì)受到或多或少與其相關(guān)的影響。

3.沒有很好的保障中小股東的分紅權(quán)。根據(jù)公司法的有關(guān)規(guī)定，由董事會(huì)擬訂，股東會(huì)批準(zhǔn)利潤(rùn)的分配。新公司法對(duì)此雖有要求，但還是沒有很快速有效的執(zhí)行出此規(guī)定。也就是說，中小股東的利潤(rùn)分配往往還是取決于大股東的想法。[1]

二、新公司法中對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)

（一）擴(kuò)大中小股東的知情權(quán)

股東雖然將公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)授予了董事會(huì)和經(jīng)理管理層，但是，股東依然有權(quán)利解公司基本經(jīng)營(yíng)狀況。當(dāng)然，股東行使該權(quán)利不能影響公司正常運(yùn)營(yíng)。新《公司法》第34條規(guī)定了股東查閱、復(fù)制公司章程、股東會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的權(quán)利和有限責(zé)任公司股東查閱會(huì)計(jì)賬簿的權(quán)利。不同于原來的《公司法》，對(duì)有限責(zé)任公司的股東，股東的訴權(quán)新《公司法》增加了。

（二）增設(shè)股權(quán)收購(gòu)及公司解散請(qǐng)求權(quán)

對(duì)于股東的股權(quán)收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，新《公司法》第75條規(guī)定，有限責(zé)任公司有下列情形之一的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而該公司五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的；公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的；公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議通過決議修改章程使公司存續(xù)的[2]。根據(jù)第143條規(guī)定，股份有限公司的股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議時(shí)，有權(quán)要求公司收購(gòu)其股份。

三、中小股東權(quán)益保護(hù)的意義

在現(xiàn)代公司里，絕大多數(shù)的股東為中小股東，可以說是為現(xiàn)代公司制度與資本市場(chǎng)存在和發(fā)展打下了最初的擠出，但是由于處于實(shí)際控制地位的為大股東，和中小股東相比他們有明顯的權(quán)利不等同的一系列的問題。在公司制度發(fā)展的初級(jí)階段，為了鼓勵(lì)投資、聚集資金、加快經(jīng)濟(jì)的發(fā)展這些目的，確立了資本多數(shù)決的原則。該原則對(duì)平衡股東之間的利益起著至關(guān)重要的作用。它強(qiáng)化了大股東的地位與責(zé)任，減少了大股東的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)提高公司的運(yùn)行效率和決策起著非常大的作用。[3]

在公司中，出資份額多的股東便可以控制股東會(huì)，控制股東會(huì)的也就意味著控制了整個(gè)公司，之后便可以控制整個(gè)公司的資源。為此，存在大股東和中小股東之間存在著公司內(nèi)部的博弈，大股東侵害中小股東的事件也是經(jīng)常會(huì)存在。于是，處于弱勢(shì)地位中小股東的權(quán)益經(jīng)常會(huì)受到侵害。侵害主要來自于兩個(gè)方面：首先，由不稱職的管理層造成的是一個(gè)原因，所有股東都要承受這種損害，當(dāng)然，少部分的股東也會(huì)因?yàn)榇硕浜?；其次，大股東為了增加自身利益而通過控制侵害小股東的利益。而在現(xiàn)實(shí)中，大股東利用他們的控制地位損害中小股東權(quán)益的事件確有不少。 如果長(zhǎng)期存在并且不可糾正這些的話，就會(huì)大大降低小股東參與公司的積極性，從而也就必然會(huì)阻礙我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，社會(huì)廣泛地關(guān)注保護(hù)中小股東的合法權(quán)益的問題。[4]

另一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，很多的人愿意進(jìn)行投資而不是進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而最普遍，最常見的便是投身證券市場(chǎng)的投資了。顯而易見，“只有盡可能的實(shí)現(xiàn)股東間實(shí)質(zhì)上的平等關(guān)系， 才能在公司經(jīng)營(yíng)決策上符合全體股東的利益， 使廣大中小股東的投資熱情得到保護(hù)”。[5]而發(fā)生的各種損害中小股東權(quán)益的事件，卻使得中小投資者在證券投資中產(chǎn)生了一定的恐懼心理，面對(duì)著得不到預(yù)期回報(bào)的投資，甚至?xí)r光的這種風(fēng)險(xiǎn)下，只有一套健全的能夠保障中小股東的權(quán)益的法律才能使他們放心投資。因此，為了充分發(fā)揮證券市場(chǎng)投資籌資、優(yōu)化資源配置的這些功能，必須保護(hù)中小股東權(quán)益從而增強(qiáng)他們的信心，相反，如果不加強(qiáng)保護(hù)中小股東，不完善相關(guān)的法律的話，那么必將對(duì)證券市場(chǎng)、以及依賴證券市場(chǎng)的上市公司產(chǎn)生重大影響，從而使國(guó)民經(jīng)濟(jì)收到有害的影響。

[1]李高產(chǎn)，李志平.保護(hù)我國(guó)中小股東利益的新機(jī)制探索[J].經(jīng)濟(jì)管理，2007，（12）P80-P84.

[2]鞏靜.股權(quán)分置改革后大股東侵占中小股東利益問題研究[J].科技信息，2008，（5）P205-P206.

[3]《論對(duì)持少數(shù)股份股東的法律保護(hù)》，焦津洪，中外法學(xué)，2006（5） P66-P68