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期貨投資范文第1篇

鉛期貨標準合約的設計

在中國證監會批準上市鉛期貨后，3月17日，上海期貨交易所正式了鉛期貨標準合約及相關配套文件，明確鉛期貨將于3月24日正式掛牌交易。作為2011年商品期貨市場首個將上市的新品種，鉛期貨有什么特點，投資者要注意哪些事項?

據了解，按照上海期貨交易所的鉛期貨標準合約，鉛期貨合約最小交易單位為每手25噸，大大高于此前已在上期所掛牌交易的有色金屬期貨銅、鋁、鋅三品種每手5噸的最小交易單位，成為新上市商品中首個嘗試“大合約”的交易品種。

上期所在上市事項通知中也表示，鉛期貨合約上市交易保證金收取比例暫定為合約價值的11％，漲跌停板幅度暫定為6％，其中掛牌當日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍，顯示出保證金水平也普遍高于上期所其余品種。目前，上期所銅、鋁、燃料油等品種的基礎保證金比例均為10％，最高的天然橡膠期貨則為13％。另外，鉛期貨合約交易手續費暫定為成交金額的萬分之一，交割手續費為2元／噸。

市場人士認為，從金屬鉛期貨合約的設計情況來看，跟前期的三個有色金屬品種存在差異，最明顯的就是合約數量增大，每手為25噸。這可以看出國內控制期貨市場過度炒作的信心，完全貫徹了國內穩健發展期貨市場政策。但事物都存在雙面性，合約數量的增加，肯定要影響市場的流動性，特別是在品種上市初期。從當前金屬鉛的價格計算，每噸在17000元左右，25噸為一手，保證金比例為11％，每手持倉保證金應該超過6萬元，這可能要限制一些中小投資者的進入，市場流動性相應要受到一些影響。

相對于上市品種，鉛期貨合約的設計在多處凸顯了創新。比如在套期保值交易中，上期所明確，根據所處合約運行時間階段的不同和頭寸審批所需材料的差異，鉛期貨套期保值交易頭寸將分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸，其中一般月份申請套期保值交易頭寸的門檻也大幅降低。

分析人士表示，原有的套期保值管理辦法只是籠統地將套期保值分為買入套保和賣出套保，并未從套保的時間上做更細致的劃分，鉛期貨合約套期保值放寬了限制，特別提出賣方可以用標準倉單充抵保證金，將會大大緩解企業的資金壓力，拓寬了套期保值業務的內涵。

鉛期貨套期保值規則有亮點

對于鉛期貨，很多投資者還比較陌生，不知該品種是否與其他商品的交易規則一樣?記者了解到，鉛期貨單獨出臺了鉛期貨套期保值交易管理辦法，交易所在其中作了一些創新規定，既拓寬了套期保值業務的內涵，也放寬了套保業務的限制，以鼓勵企業參與套期保值，更好地發揮期貨市場的作用。

在新規則中，鉛期貨的時間劃分更細致。依據所處合約運行時間階段的不同和頭寸審批所需材料的差異，將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸。其中，“一般月份”指合約掛牌至交割月前第二月的最后一個交易日，“臨近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同時，新規則明確要求會員或客戶應在申請獲得一般月份套期保值交易頭寸后，才能申請臨近交割月份套期保值交易頭寸。

南華期貨分析師曹揚慧表示，在新規則中，將套保頭寸按時間分為一般月份套保和臨近交割月份套保，且只有申請了前者才可申請后者，看似提高門檻，實則不然。作此劃分實質上放松了對套保申請的要求，原辦法中不論何種套保一刀切，都需提供各式材料，而新規則中只有進入臨近交割月份套保的才需要提供更多材料，可以鼓勵企業參與套保的積極性，充分利用期貨工具。

同時，新規則大幅降低一般月份申請套期保值交易頭寸的門檻。一是大幅簡化申請手續。企業只需準備營業執照副本復印件、當年和上一年現貨經營業績、企業套期保值交易方案，以及交易所要求的其他證明材料。二是加大套期保值交易頭寸的發放尺度。一般情況下，會員或客戶申請的一般月份套期保值交易頭寸不超過其當年和上一年的現貨經營業績的年度和月度運營規模，同時會員或客戶具有相關資金等條件的，基本上均可獲得批準。這能讓投資者更好地理解套保并不一定非得走向交割，再者也能有效預防逼倉現象的出現，因為想要進行臨近交割月份套保的話，需要更高的門檻；同時也有效防止了過度套保。

另外，鉛期貨加大了控制交割風險，新規則增設臨近交割月份套期保值交易頭寸申請環節。據了解，為有效防范交割月前第一月和交割月份基于限倉制度，可能引發的流動性風險和市場可供交割商品數量有限引發的交割風險，套期保值持倉頭寸或套期保值擬持倉頭寸大于進入交割月前第一月和交割月份規定標準(允許轉化額度)的套期保值客戶，須辦理臨近交割月份套期保值交易頭寸申請手續。交易所將根據對應月份會員或客戶的交易部位和數量、現貨經營狀況、對應期貨合約的持倉狀況、可供交割品在交易所庫存，以及期現價格是否背離等因素來確定臨近交割月份套期保值交易頭寸。

再有，鉛期貨套期保值交易頭寸的申請提出時間與銅、鋁、鋅套期保值申請時間保持一致。而且，鉛期貨套期保值交易頭寸的申請須在套期保值合約交割月前第一月的20日之前提出。此外，鉛獲準套期保值交易頭寸的會員或客戶建倉時間，與銅、鋁、鋅套期保值交易頭寸的建倉時間保持一致，要求應在套期保值合約交割月前第一月的最后一個交易日收市前，按批準的交易部位和頭寸建倉。在規定期限內未建倉的，視為自動放棄套期保值交易頭寸。

上期所人士表示，新規則從多個方面加強了監管，包括交易所對會員或客戶提供的有關生產經營狀況、資信情況及期貨、現貨市場交易行為可隨時進行監督和調查；交易所有權要求獲批套期保值頭寸的會員或客戶報告；交易所對套期保值使用情況進行監督管理；獲批套期保值頭寸期間企業發生重大變化報告交易所及交易所有權調整頭寸規定等，確保鉛套期保值交易的一線監管在有效控制風險的前提下，更貼近現貨市場需求。

3月15日，上海期貨交易開展鉛期貨模擬交易。3月16日至22日，上期所將就鉛期貨上市準備對交易系統開展測試。市場人士認為，對于鉛期貨的交易量和活躍度，從模擬交易來看，一開始持倉或許會在10萬手左右，隨著投資者對其了解逐漸加深和套保機構的參與，持倉量會逐漸增加。市場人士認為，除燃料油之外，鉛期貨是第二個上市的大合約，市場投資者需要一個接受的過程。從產量來比較，鉛在銅鋁鋅之后。鉛和鋅比較接近，屬于同一個數量級。交易量上很難估計，希望可以達到鋅期貨的活躍度。

期貨投資范文第2篇

[關鍵詞]期貨交易；期貨市場；套期保值；投機；投資

[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）12-0055-02

1期貨市場研究

期貨交易（Futures Trading）發源于美國西部的芝加哥，正式創建于1848年的芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade，“CBOT”）是世界上首家期貨交易所[1-2]。期貨交易是一種與現貨交易（Physical Trading）完全相反的交易方式。從事期貨交易市場就是期貨市場（Futures Market）。期貨市場反復交易的不是一般的商品貨物，而是一種特殊的交易“商品”：標準化合約（Futures Contracts）。通常的現貨交易一般是一對一談判進行[3]，期貨交易則集中在交易所以競價方式公開買賣。買賣雙方可以在預定的期限內買賣標準化合約，未平倉（offset）合約可以在期滿前實現實物交付[4-5]。因此，期貨交易的本質特征是以標準化合約的形式，利用價格的時間差，以防止損失或獲利?！百I空賣空”即是如此。

期貨交易所實現的形式內容是未來某特定時間的買賣合約。那么這種買賣合約作為期貨交易的行為主體，與遠期合同是不是一回事呢？從實現交易的條件看，兩者都含有遠期交易的內容，但從實現交易的結果看卻有區別。遠期合同是事先約定的現貨交易，是特定商品的買賣雙方通過要約與承諾完成交易的。遠期合同中包括時間、地點、價格、交貨付款方式等內容，以書面形式規定的權利和義務稱為法定憑證。交易內容所反映的特定對象只能是有形的商品，實現交付的時間是未來特定的時間，歸根結底是現貨交易。期貨合約在遠期合同的基礎上得到了進一步發展，并通過期貨市場這一特定的組織形式來加以規定，形成專門的商品交易活動。期貨合約成為期貨交易的行為主體表現出以下特點：

（1）規格化。期貨合約是在期貨交易所內以公開喊價的方式交易形成的標準化、規格化“合同”，又稱標準合約?！昂贤敝幸幎ń灰讓ο蟮钠焚|、數量和到期實現的條件，具有商品銷售合同的類似性質。從具體“合同”的履行方式來看，這種“合同”不需要實現實物交割。因此，通過期貨交易所形成的合約，只具有“銀行賬戶”的具體清算功能。

（2）保證金制度。交易商必須按照標準合約額的一定比例交納保證金。向交易所交納的保證金在交易之前成為“保證金”，一旦形成標準合約，就完成了一個投資過程，“保證金”便轉化為投入資本。這從根本上區別于現貨交易一對一訂立合同的定金制度。

（3）信用和普通性特點。交易商交納保證金后，取得了相應的標準合約，在這資本投入的全過程中，對單一的交易商來說，不必也無從知道對手是誰，所有的對手直接表現為完全一致的“紅馬甲”，這就免除了現貨交易時必備的個別征信原則。由于期貨交易商的投資是以直接的貨幣形式來實現的，這就使期貨交易大眾化，非專業生產者也可以投資，因而使期貨市場表現出普通性特點。

因此，期貨交易的實質是期貨交易商通過資本投入，“購買”標準合約，通過合約的買賣來獲取價格波動形成的某一價位差。這一過程是以投入貨幣資本，取得貨幣收入為其直接表現形式，與股票、債券、貨幣等金融市場相比，是一個極為特殊的金融市場。這種特殊性表現為：

（1）不同的經濟職能。股票、債券、貨幣等都是有價證券，這種有價證券市場，其最基本的經濟職能是具有融通資金的功能，這里的資金融通就是投資。期貨市場不能提供籌資渠道，也不能提供經濟學范疇的規范化投資機會。它的最基本職能就是向不愿承擔價格波動風險的生產者、投資者提供保值機會（這種投資是保值型投資，區別于效益型投資）。期貨合約的產生，保證了生產者、投資者的生產成本和投資利潤。

（2）不同性質和形式的交易工具。有價證券，是代表財富的所有權或債權債務關系的書面憑證，可以在規定的時間內獲得一定的貨幣收入來實現其“價值”，因而成為可以用來抵押或擔保，本身具有“內在價值”的現實資產，期貨合約不是有價證券，也不是有形票據，它僅是交易“賬戶”上內容的反映，期貨交易實質上就是“無單證交易”。其“價格”只體現在合約所代表的商品價格有無變化，價格沒有變化，這種“價值”便不存在了。因此，期貨合約既不能用于擔保或抵押，也不能用作資產準備。

（3）不同的交易層次結構。期貨市場不是籌資、投資市場，買或賣或平倉，其目的和技術都沒有差別，因而無須也無法像有價證券市場那樣劃分初級市場和二級市場。

（4）不同的交易結果。有價證券市場上交易的結果是：買方獲得所需的證券，賣方獲得所需的貨幣，實現交易的對象所有權的轉移。在期貨市場上，買賣雙方交易的目的最終并不持有交易對象，只需分別完成買賣和賣買的對沖，實物交割的合約僅占很小的比例。

期貨市場的運行特點規定了它具有套期保值（Hedging）和投機兩個基本功能[6]。套期保值使投資者或生產者先在期貨市場進行交易，預先固定住商品體的原料成本或保住一定的利潤，以躲避未來期現貨價格波動的風險。套期保值者要轉移價格風險，就必須有人愿意承擔這一風險。期貨的“投機”功能吸引的就是投機者（Speculators）[7]。投機者本身并沒有商品需要保值，他們在期貨市場上不斷買進或賣出期貨合約，利用期市的價格波動來謀求利潤。套期保值是期貨市場得以運行的“油料”，投機是期貨市場運行的“劑”。

無論是套期保值還是投機，準確地把握影響期市價格變動的各種因素及其影響程度，編制好操作“程序”，是取得成功的必要條件。

2期貨投資分析

這里提供的兩個投資案例是就期貨操作使用的兩種方法而言的。實際操作中，對各種影響因素的分析是很困難的，而準確把握加以運用更要困難得多。

21案例一

（1）基本資料：2010年10月中旬，南京冶金物資期貨市場，65毫米線材上市期貨的標準合約價格均呈升勢，至11月26日，標準合約價上升500元/噸左右。月余時間，“2011年5月份貨期”的合約價由3510元/噸開盤，升至4030元/噸收盤，利好消息仍然不斷。

（2）因素分析

供求因素：1993年1～10月鋼材供求總量基本平衡。供求的結構矛盾、地區矛盾不太突出，銀根放松的過旺需求不太明顯。

成本因素：按社會的平均生產成本測算，65毫米線材的最低生產成本（經濟界限）3400元/噸，價格偏離價值明顯。

政治因素：積極財政、擴大內需政策出臺后，經濟發展較為平衡，大多數投資者面對期市猛漲，壓力較大。

（3）基本預測，受需求影響，期市價格將穩中求跌，投機加速了這種趨勢。

（4）具體操作：2010年11月28日賣出“2011年5月份貨期”65毫米線材500噸，賣出價4010元/噸，形成“空頭”倉單500噸。從2010年12月4日起，期市價格開始回落，至2010年12月21日，收盤價跌至3830元/噸。2010年12月22日開市后，以3820元/噸買入500噸平倉（所謂平倉，又稱抵補交易，即進行一對相反買賣的操作。期貨交易的投機者就是利用“平倉”的手段，看準行情的變化，賺取價差，而不用真正手段的實物交割），每噸差價（4010-3820）=190元，獲得差價收入190元/噸×500噸=95000元。

22案例二

（1）基本資料：自2010年12月4日起，蘇州金屬交易所65毫米線材標準合約價逐步下降，到2011年2月14日，“2011年7月份貨期”合價已經跌至3600元/噸。

（2）預測分析：根據“案例一”同變量因素的分析，認為期市價格至2011年4月可望回升至3800元/噸。

（3）具體操作：在蘇州金屬交易所買進“2011年7月貨期”線材600噸，買入價3620元/噸。至2011年4月25日，期市價格不僅在3600元/噸價位上繼續下跌至3420元/噸，走勢仍看跌，利好消息不多，為避免更大損失，2011年4月28日以3420元/噸賣出300噸，平倉結果每噸虧損200元，計損失60000元，余下300噸以實物交割的形式提取現貨。

市場的交易活動是為了滿足商業“生產”的特殊需要而產生的。市場交易活動隨著人類的經濟需求而逐漸演變、發展成為現代市場，大體經歷了贈予、易物、現貨市場、遠期市場（Forward Market）和期貨市場。期貨市場以規范化、標準化、高效率、低成本等特點，成為現代市場“金字塔”的頂峰。隨著改革開放的深入，培育期貨市場，已經成為我國新型市場經濟建設的重要內容之一，完整理解和正確認識期貨市場，具有十分重要的意義。

參考文獻：

[1]安毅，常清期貨投資基金與期貨市場發展探討[J].證券市場導報，2011（10）：50-55

[2]李光創新發展我國期貨市場的對策研究[J].西南金融，2012（4）：22-25

[3]嚴少斌期貨投資的相關性分析[N].期貨日報，2013-3-4

[4]溫雪琴當前完善期貨監管制度之我見[N].期貨日報，2012-12-12

[5]侯外林進一步規范和發展我國期貨市場的思考[J].南方金融，2011（3）：58-63

[6]劉鵬，朱國華對期貨投資基金的風險控制研究[J].現代管理科學，2012（1）：40-42

[7]何仁科期貨投資靠策略[J].新民周刊，2013（6）：8

期貨投資范文第3篇

自5月10日上海期貨交易所白銀期貨上市以來，白銀期貨價格一路震蕩下跌，5月18日收盤時主力9月合約收在5863元/千克，較6190元/千克開盤價仍然跌去近4%，其間最大跌幅更是達到6.5%。

而李輝原來的設想，是趁著國內白銀投資火熱，在白銀期貨上市交易日買漲獲利。當天，李輝多次逢低買進多單抄底，結果總是出人意料地一致：止損出局。

“在白銀期貨市場，打新買漲獲利的鐵律，被打破了?！崩钶x無奈表示，他想把白銀期貨打新失敗歸罪于希臘政府與瞬息萬變的歐債危機——正是5月15日當周希臘沒有完成新一期政府組閣而面臨重新選舉，給希臘債務能否按期償債及最終退出歐元區帶來“新的變數”，迫使全球資金大手筆拋售黃金白銀，涌向美元資產避險。

但他無法理解，同樣是震蕩下跌，上海期貨交易所白銀期貨跌幅卻高于白銀（T+D）交易與COMEX白銀期貨。在5月10日至17日期間，白銀期貨價格較上海白銀（T+D）存在近50元/千克貼水；較COMEX白銀期貨7月合約存在約150元/千克的貼水，即使扣除白銀進口環節的增值稅等因素，COMEX白銀期貨價格仍高于當期國內白銀期貨。

“也許是投資低門檻，讓沽空國內白銀期貨來得更猛烈些?！币晃粐鴥绕谪浄治鰩熤赋觯啾赛S金期貨每手超3萬元保證金，白銀期貨交易一手15千克白銀的交易保證金僅僅需要約9000元，在投資者利用歐洲債務危機升級而沽空黃金白銀套利時，很容易將資金轉向操作成本更低的白銀期貨。

僅5月17日當天，白銀期貨成交量超過63.7萬手，遠遠超過黃金、天膠等上期所其他交易品種的日交易量，后者成交量分別約為6.34萬手和53.89萬手。

然而，遠在太平洋彼岸，一批對沖基金經理同樣密切關注著上海期交所白銀期貨震蕩下跌走勢，盡管他們還沒有與國內白銀期貨親密接觸。

“據我所知，僅有少數對沖基金參與國內白銀期貨沽空，而且沽空策略是以跨地套利為主?！币患覛W洲商品投資型對沖基金經理張剛告訴記者。所謂跨地套利策略，主要是對沖基金利用國內關聯投資公司沽空國內白銀期貨9月合約同時，在COMEX白銀期貨市場買漲9月合約進行跨地套保，但最終實現盈利的并不多，“其實他們還沒有摸清國內外白銀期貨價格波動之間的價差套利時間，盡管做對了套保方向，但操作時間不正確，最后虧損的不在少數?！?/p>

不過，上述對沖基金很樂意為此支付“學費”。在張剛看來，他們有著長遠的如意算盤，通過不斷“試錯”與“交學費”，最終找到量化測算國內白銀期貨與COMEX白銀期貨價格波動正相關性的正確數據，以此建立一系列足以左右境內外白銀期貨價格波動的投資模型，就能變成“常勝將軍”。

“部分參與跨地套利的對沖基金，其實擁有匯豐控股、摩根大通等大型投資銀行的背景?！睆垊偼嘎丁６Ω笸ê蛥R豐控股兩家投資銀行，被全球白銀投資者視為長期操控白銀期貨價格走勢的幕后推手。

“他們之所以熱衷利用跨地套利交易研究中國白銀期貨價格波動特性，本身就是在向國際白銀期貨市場大鱷傳遞某種交易信號。”張剛分析說。在國外對沖基金界，圍繞“中國概念”的博傻投資法則相當流行——即當中國白銀現貨或期貨成交量大增時，有國際機構會認定中國白銀需求增加，趁著白銀價格高漲時反手沽空白銀套利，而他們選擇的沽空最佳時間，往往是節假日期間，各大交易所調高期貨交易保證金期間便成為他們惡意沽空白銀期貨對賭的最大“掩護”。

讓李輝印象最深刻的，是去年9月26日COMEX白銀期貨出現最大16%跌幅——當白銀買漲投資者慘遭爆倉出局時，沽空投資者卻賺得盆滿缽滿。

然而，李輝能否抓住這樣的機會，卻是未知數。

“上海期交所有著嚴格的白銀期貨倉位控制?！鄙鲜銎谪浄治鰩煴硎荆饲啊蛾P于印發上海期貨交易所白銀期貨標準合約及相關實施細則的公告》等相關文件規定，白銀期貨合約保證金收取比例暫定為交易所保證金收取比例的基礎上增加4%，正是為了避免國際白銀期貨價格大幅波動導致國內投資者瞬間爆倉出局。

“要避免中國白銀期貨投資者被國際投行狙擊，關鍵是讓中國中國白銀交易價格具備國際影響力，擁有全球知名的白銀做市商。”一位外資銀行大宗商品交易主管透露，如參與倫敦黃金交易定盤價的五大黃金做市商，分別是德意志銀行、洛希爾國際投資銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、加拿大楓葉銀行、匯豐銀行。而倫敦白銀市場定盤價主要由三家大型投資銀行組成，其中包括由于涉嫌操縱白銀期貨價格被訴訟的匯豐銀行。

期貨投資范文第4篇

上海期貨交易所白銀期貨合約5月10日正式上市運營。作為今年我國新上市的第一個期貨品種，白銀的加入意味著我國真正意義上標準化的、證監會統一監管的白銀衍生品的面世。

貴金屬作為特殊的商品，其避險屬性歷來有很好的投資市場，很受投資者青睞。白銀的流動性強、價格相對低廉也吸引了不少投資者的目光。

前期中國投資者只能通過銀行柜臺、零售商以及現貨交易所進行白銀投資。上海黃金交易所推出白銀現貨交易數年，交易量的猛增便體現了國內日益增長的投資需求。

利用國內白銀期貨進行套期保值，將得到地理位置、交易成本、交割成本和風險、貨品品級風險等諸多方面的便利。我國白銀交易市場的不斷發展，將進一步完善我國大宗商品價格體系，有利于形成中國價格，增強在國際市場上的定價權。

“敏感”的白銀

之前有很多市場人士擔心白銀的流動性問題，但是白銀期貨上市初期即表現出國內成熟期貨品種的特性。

這首先是因為白銀期貨的合約更小，交易門檻更低。白銀期貨每手是15千克，每手保證金只有1萬元左右，相對于黃金每手4萬元的保證金來說投資門檻大大降低。

此外，白銀的工業屬性很強，中國的白銀產量列全球第三，消費量占全球的20%，而且中國是白銀消費增長最快的國家。

從白銀期貨上市第一周的情況來看，市場參與度非常高。白銀期貨主力合約7日總成交量累計達到297萬手，約合4.46萬噸，平均每日成交量42萬手，所有合約總成交量達到348萬手。截至5月18日，所有合約總持倉量達到12萬手。成交量和持倉量的情況都遠遠大于其他金屬品種。

后期隨著現貨企業及越來越多的投資者逐漸參與到期貨市場中來，白銀的成交量和持倉量會繼續放大，甚至有望超過銅的表現。

白銀作為一種特殊的金融產品同黃金類似，兼具商品、貨幣和金融屬性，又是資產的象征，因此，白銀價格不僅受到商品供求關系的影響，對經濟、政治的變動也非常敏感。

2001年以來，白銀價格的波動率平均值為1.44%，最大值為18%。而同期黃金平均波動率為0.86%，最大值為10.69%；銅平均波動率為1.39%，最大值12.44%?？梢姲足y價格波動率相比其他品種都要大。

此外，近幾年來隨著白銀投資需求的增加，它的價格波動率也在逐年增加，2011年的平均波幅甚至超過了2%。從白銀價格波動幅度的歷史數據來看，白銀有3%的概率波動率在5%以上，甚至有多次達到10%以上。

轉貼于

可見白銀價格波動風險相比其他金屬要大很多，而且很多情況可能是突然之間發生的。如果方向看得準，能在短期內獲得暴利。但是獲利大，風險自然也大，若方向判斷錯誤，投資者可能會沒有翻身的機會。

近期維持震蕩行情

目前的情況來看，歐債危機有繼續惡化的可能，歐洲各國銀行流動性風險加劇，長期國債收益率繼續上升。美國方面經濟放緩壓力凸顯，失業率依然維持高位，全球通脹壓力猶存，美元上行受到阻力。

金銀等貴金屬在經歷連續下跌之后受到技術性買盤支撐，開始出現回調，目前維持區間震蕩行情。下方支撐位在26美元，上方壓力在30～32美元左右。

期貨投資范文第5篇

一、期貨投資基金的產生與發展

1868年，英國成立海外及殖民地政府信托基金，這是世界上第一只投資基金。在此之后，尤其是隨著戰后全球資本市場的快速發展，投資基金在美國、西歐、日本等西方國家取得巨大成功，成為世界金融市場上最流行的投資工具之一。據統計，到1999年底，全球各類基金達23萬億美元，其中美國約有16000只投資基金，資產達13萬億美元，全美有47%的家庭，近8000萬人持有基金股份。在美國資本市場上，基金、銀行、保險三分天下，而早在1994年，基金的資產就已經超過了商業銀行。在各種投資基金中，共同基金占很大一部分。有資料顯示，截止2000年5月，全球共同基金10.4萬億美元，其中美國有共同基金7791個，434家基金管理公司，資產總額約6.9萬億美元。期貨投資基金作為共同基金的一種，是基金業發展到一定階段的必然產物。

20世紀80年代以來，隨著金融期貨的蓬勃發展，隨著現資組合理論和技術的進步，大型機構投資者和投資組合經理人開始運用期貨投資基金，使期貨投資基金得到前所未有的快速發展。1988年，美國期貨投資基金的規模為60億美元，到1996年就增加到300億美元，年平均增長率高達50%.從20世紀80年代起，EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已經開始把部分養老金投資于期貨投資基金，到1993年，美國200家最大的養老基金中約有一半涉足衍生品市場。這表明，期貨投資基金受到機構投資者的普遍歡迎，有很好的發展前景。目前，期貨投資基金主要集中在美國市場，但歐洲、日本和澳大利亞等國家與地區已步入快速發展軌道。

期貨投資基金的出現是資本市場風險管理的需要，是推動期貨市場進一步穩定發展的重要步驟之一。期貨投資基金的順利發展，除了要具備相關的法律條件之外(如法規制度健全)，還必須具備以下兩個基本要求：一是期貨市場基礎要好，期貨市場無論從規模和規范性方面，均需符合一定要求;其二，市場投資者主觀上要有利用基金回避風險的動機和需求。隨著市場風險的不斷增大，許多企業急需利用期貨市場來套期保值和回避風險，但苦于企業缺乏專業人才，不敢貿然入市或因操作不當而造成不必要的損失，企業很希望有一種專家理財的渠道來滿足其套期保值和回避風險需要，這個問題完全可以通過期貨投資基金的組織創新，即通過設立套期保值基金來解決。

二、我國期貨市場發展現狀

我國自1993年開始期貨試點，經歷了無序發展和清理整頓兩個主要階段，在經過了長達7年的清理整頓之后，期貨業的規范程度大大提高了，期貨業的規范形象已初步樹立起來。無論內部條件，還是外部環境，我國期貨市場都已經具備了發展期貨投資基金的基本條件。

(一)清理整頓任務基本完成，期市規范程度大大提高。

從期貨市場自身條件來看，經過清理整頓，期市規范化程度顯著提高，這主要表現在四個方面：

一是有了一套比較系統的法規體系。國務院頒布的《期貨交易管理暫行條例》及證監會出臺的四個管理辦法已正式施行一年多，為期貨市場的長期規范發展提供了法制保障。

二是監管體系和市場結構逐步完整。我國期貨市場的監管體制發生重大改變，初步建立了中國證監會垂直管理體系，監管思路符合市場規律，監管能力顯著提高。期貨交易所從14家撤并到3家，經紀公司從原來的300家壓縮到170家，期貨經紀公司充實了資本金，管理人員和業務人員經培訓和考核獲得了從業資格，交易所和期貨經紀公司的抗風險能力顯著增強，規范運作的自覺性顯著提高。

三是經過幾次升級和改造，期貨市場的交易和信息系統更加成熟，其容量、速度、安全等主要指標都達到了國際先進水平。四是投資者操作日趨理性。經過十年磨練，投資者對期貨市場的功能特征、運行規律有了更深刻的認識，操作手段日趨成熟和理性，法制意識和自我保護意識明顯增強。

總之，經過幾年實踐，期貨市場已建成一套嚴密的交易、結算與風險控制制度，特別是經過一系列風險事件的洗禮，期貨市場風險監控技術與能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期貨市場較大風險事件的發生?，F有的市場基礎和條件，非常有利于推出期貨投資基金。

(二)實踐造就了一批專業的期貨管理與投資者隊伍。

目前，我國專業期貨經紀公司有170余家，期貨經紀公司的最低注冊資金由原來的一千萬元提高到三千萬元，大大增強了經濟實力，一些大型期貨經紀公司脫穎而出。另一方面，期貨經紀公司不得從事自營業務的規定，使經紀公司的風險大大降低，自有資金顯得比較充足，這就為發起成立期貨投資基金創造了條件。同時，期貨經紀公司不從事自營業務，也可以避免關聯交易的發生，打消投資者的顧慮，這從制度上保障了期貨投資基金的公正性。此外，通過培訓和長期實踐，期貨市場從業人員的素質得到提高，造就了一支既懂期貨理論又有實踐經驗的期貨管理人員、經紀人與投資者隊伍，為期貨投資基金的試點成功奠定了人才基礎。

(三)期貨市場達到一定的規模。

在經過長期的低迷之后，目前我國期貨市場恢復性增長勢頭良好。2003年中國期貨市場在國內外大環境趨好的背景下，大連、上海和鄭州國內三大期貨市場全面活躍，交易規模已創歷史最好水平。據統計，2003年，全年交易額累計達10.84萬億元，一舉刷新了1995年創下的10.12萬億元的歷史新紀錄。這說明，我國期貨市場經過幾年規范整頓，正逐漸迎來新一輪發展空間，已經進入規范發展新階段。權威部門預測，我國期貨市場未來發展的環境繼續看好，理由如下：

第一，中國經濟已經進入新一輪經濟增長周期，較快的經濟增長速度，帶來了市場供求關系的變化，進而引起包括生產資料、農產品等一系列商品價格的劇烈波動，增加了生產、經營者利用期貨市場套期保值、回避價格風險的需求;

第二，中國經濟增長的增量，成為國際市場供求變化的主要變數，在銅、鋁、大豆等主要期貨品種上，中國期貨價格對國際期貨市場價格的影響不斷增大，中國期貨市場的國際地位不斷提高;第三，黨的十六大三中全會通過的《關于完善社會主義市場經濟體制若干決定》中明確指出穩步發展期貨市場，確定了期貨市場的重要地位，為期貨市場的發展指明了方向。因此，有理由相信，我國期貨市場容量將繼續擴大，交易規模將更加擴大。

三、中國發展期貨投資基金的有利因素

(一)利用后發優勢，有豐富的國際國內經驗可資借鑒。

期貨投資基金在國外已經過了半個多世紀的實踐，在組織、監理和運作等方面都積累了許多成功經驗。我們可以直接吸取這些經驗教訓，在設計和規劃期貨投資基金時免去摸索之苦，避免別人曾經走過的彎路。充分利用這種后發優勢，可以使我國的期貨投資基金從一開始就以規范的面貌出現。另外，我國雖然沒有期貨投資基金的直接經驗，但是，我國證券投資基金經過幾年的發展已達到相當的規模，取得了許多有關基金管理與運作的豐富經驗，而期貨與證券屬于相關行業，兩者間有許多相近的地方，期貨投資基金在管理與運作上與證券投資基金是相似的?！蹲C券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點辦法》中的大部分條款對期貨投資基金實際上也是適用的，這就減少了期貨投資基金監管和立法的難度。

(二)社會資金充裕，有進入期貨市場的欲望。

當前，社會資金充裕，存款突破了11萬億，社會各界投資欲望強烈，希望資本市場提供更多的投資渠道。即使在股票市場不太景氣的2003年，機構投資者的資金規模仍有大幅度增加。截至12月19日，2003年共發行25只股票型基金(債券與保本基金合計13只)，首發規模為401.44億元。截至2003年10月31日，保險公司基金的投資金額達到449.43億元，占股票基金規模30%左右。目前國內股票基金中，三分之一的基金是保險公司持有的。這些機構投資者入市交易，必然需要風險管理工具，期貨投資基金不失為一種工具創新的嘗試。

(三)市場對期貨投資基金有強烈的內在需求。

隨著我國金融市場的發展，金融投資領域發生了深刻的變革。投資手段已由過去單一的儲蓄發展為債券投資、股票投資等多種手段，居民個人資產也開始由儲蓄向投資轉移。但作為個人，無法抽出大量的時間對投資工具進行研究，無暇親身投入到投資市場進行具體交易，因此，他們對期貨投資基金有極大的需求。期貨投資基金作為一種風險投資工具，將為大眾投資者提供一種新的投資途徑，把個人投資者的資金引向金融市場，可使居民個人和金融市場同時受益。目前，我國投資基金已有數十家，資產數百億，但其投資結構非常單一，未能充分地利用金融工具進行組合投資，這不利于基金功能的發揮。當然，這和我國金融工具單一、金融市場不發達有密切的關系。因此，發展期貨投資基金，使其成為投資基金組合投資的重要組成部分，是我國資本市場發展與投資基金發展的必然結果。

四、設立期貨投資基金對我國期市發展的作用和現實意義

期貨投資基金是在法律的監管下，以專業投資機構為操作主體的期貨投資活動。創造條件，促進期貨投資基金的設立對我國證券與期貨市場的發展與完善有著積極的意義。

(一)有利于創造性地培育機構投資者。

目前，我國期貨市場投資者以中小散戶為主，缺乏機構投資者，而在美國的期貨市場中，投資者則以機構投資者為主。因此，不改變投資者結構，不利于我國期貨市場的長期和健康發展。據統計，美國期貨市場的個人投資者虧損面越來越大，1969年的數字是62%，目前已達80-95%，這說明，個人投資者正逐步被現代期貨市場所淘汰。截止2000年9月30日，在NFA登記注冊的CPO和CTA分別有1416人和935人，正是這少數的專業人士管理著龐大的期市投資資金，促進了美國期市的繁榮。

同樣，設立期貨投資基金也有利于我國期貨市場機構投資者的培育，有利于改變期貨市場的投資者結構。從某種意義上講，設立我國期貨投資基金也有利于我國證券市場機構投資者的培育與發展。因為，開放式基金和社?；鸲家讶胧?，龐大的資金帶來同樣龐大的風險。根據國外經驗，這些大型基金都需要股指期貨等金融期貨作為避險或分散投資的工具，而期貨投資基金極有可能成為它們進入金融期貨的有效途徑。

(二)有利于期貨市場的穩定和社會安定。

期貨市場的投資結構改變之后，機構投資者占到主要地位，有利于期貨市場的穩定和社會安定。因為，機構投資者操作比較理性，其決策是建立在對基本面和技術面的理性分析的基礎上，可以有效避免市場的劇烈和非理性波動;另外，機構投資者的風險承受能力較強，對因自己投資決策失誤所造成的損失有一定心理準備，不會將自己投資決策的失誤歸罪于政府或交易所，也不會采取極端措施引起社會的動蕩。因此，期貨投資基金可以在期貨市場和社會之間建立起一座防火墻，避免了期貨市場風險波及到社會，有利于安定團結，有利于社會穩定。

(三)有利于保護期貨市場中小投資者的利益。

對絕大多數中小投資者來說，由于在知識、經驗、資金規模、技術手段、信息、投資成本、交易渠道和心理素質等方面同投資大戶相比處于劣勢，所以在投資活動中往往失敗多于成功，最終成為市場的犧牲品。而期貨投資基金的投資交易活動是由專業投資機構進行的，較中小投資者有較大優勢，期貨投資基金可以集中眾多中小投資者的資金為一體，統一調度、統一使用，這將能為期貨投資爭取到較好的條件，并大大降低交易成本。同時，由于資金充裕，基金可以分散操作，分別投資于不同的市場和品種，這將大大降低投資風險，實現規模投資效益。

另外，較之個人經紀人，期貨投資基金也有明顯的優點：首先，期貨投資基金有明確的法律地位，一旦出現違法或違規，投資者可以依法追究;其次，在分配上，個人經紀人的報酬以獲取傭金為主，這里面隱含著巨大的道德風險，而期貨投資基金除了按規定收取正常的管理費用外，可以按預定的比例與客戶分享贏利，這就從機制上迫使基金管理者將基金贏利放在首位;最后，在專業管理和風險管理能力上，基金更勝個人經紀人。所以，期貨投資基金將給投資者提供一種新穎且可以放心的投資工具。

(四)有利于推動我國金融創新的發展。

為應對WTO的挑戰，我國金融創新的步伐必將大大加快，開放式證券投資基金、風險投資基金、股指期貨、利率期貨等一大批金融創新產品將會成為我國資本市場上的主導力量，這些金融品種有些十分需要機構投資者，有些則本身就是機構投資者。期貨投資基金則是大型機構投資者進行投資組合的一種很好的組合品種。根據馬可維茲分散理論，用相關性低，甚至具有負相關性的投資工具作組合能有效地降低投資組合的整體風險，使投資組合做到充分的分散化。一般來說，相關性越低，投資組合的風險水平也越低。根據Lintner博士的研究，期貨組合與股票、債券組合之間的相關性很弱，甚至為負值，如果一項組合投資中加入期貨基金，即可減少組合的波動并提高收益。

(五)有利于期貨市場的規范運作和功能發揮。