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市場治理范文第1篇

在我們中國老百姓的觀念里，當紅娘搭鵲橋是一件既喜慶又積德的好事。婚姻介紹所作為專門的紅娘服務機構，給人們尋找滿意的伴侶提供了更大的空間。但是，近年來，也不斷有一些黑婚姻介紹所假托搭鵲橋的美名行詐騙錢財的勾當。在這些婚姻介紹所的經營理念中，傳統的“說媒”功能已經發生裂變，基本上成為了“交友中心”，有的甚至淪為介紹的所在。婚姻介紹市場的“火暴”與黑婚姻介紹所詐騙案件的層出不窮，既反映了都市人的情感真空，社會人心的浮躁，同時也反映了婚姻介紹市場管理的混亂程度。

去年3月，海口警方摧毀一個注冊為“八面鴻豐公司”的特大涉嫌婚姻介紹詐騙犯罪集團，抓獲成員20人，繳獲銀行卡50余張、存折20余本，以及記錄全國各地受害人姓名的記賬本90余本等等。據初步統計，受害者多達5000人以上，遍布全國各地，涉案金額200多萬元。據警方透露，這個犯罪集團的受害者大多是來自老少邊窮地區，這與他們大量地投放廣告有關系，他們同時與內地100多家期刊有聯系，虛假婚姻介紹信息時最多一次可200多條；為了取得受害者的信任，他們大多用現役軍官的名義來征婚行騙，甚至以港商“借腹生子”為由詐騙錢財，一次性收取20萬元至50萬元。這個中國婚介市場愛情詐騙的“經典案例"，成了2005年社會廣為關注的新聞。

情感勵志專家李廣森近些年來一直關注著婚姻介紹領域內的詐騙問題，并進行了不懈的研究，著有《情毒――23個不可思議的愛情騙局》、《癡情為誰》等紀實文學專著。在接受《檢察風云》記者采訪時，李廣森首先分析了婚介中愛情詐騙形成的原因，他說，隨著越來越多的多層次的人員流動，使過去的那種穩定的職業、家庭特征受到了破壞，人際之間的溝通也變得困難重重，這對傳統的征婚模式帶來了更新換代。

在回答記者提出的“怎樣才能規避婚姻中介市場中的愛情詐騙”問題時，李廣森向讀者支招說，一個征婚者走進婚姻介紹所時，首先要弄清楚這家婚姻介紹所的資質，是否正規、合法；其次，不能蒙著眼睛尋找婚姻伴侶，應征者應當理直氣壯地要求征婚人提供個人情況進行核實，從而判斷對方是不是“騙局中人”，如果對方不能提供，或者是提供的情況有假，就說明有問題。

李廣森說，在他采訪的大量的婚介詐騙案件的當事人中，很多的受害者都是被對方的所謂的“財富”和“地位”迷昏了頭，企圖通過婚姻來改變自己的命運，結果，被騙子牽著鼻子一步步拉進陷阱，落個人財兩空的下場。

“正確的征婚態度非常重要。”李廣森說，“應婚者要擺正征婚心態，不要好高騖遠、貪榮附貴。尋找人生理想伴侶，雙方感情交流溝通是基礎，如果一見面對方就熱衷于金錢物質，這樣的人就太不可靠，就要提高警惕了！”

婚姻介紹市場的愛情詐騙案頻繁出現和被曝光，折射出社會的誠信危機，同時暴露出政府部門對中介機構監管上、法律對其經營行為制約上的乏力。李廣森說，我國目前尚沒有一部規范婚姻介紹行業的法規，最早的婚姻介紹行業原則上是由民政部門管理，但是，隨著社會主義市場經濟秩序的逐步完善，這種管理模式已經完全不能適應繁榮婚姻中介市場的社會化要求。2002年12月，國家取消了民政部門對婚姻介紹所的前置審批權，民政部門對婚姻介紹行為的制約權力得以削弱；到了2004年4月，國家明令頒布婚姻介紹所不再需要到物價部門辦理收費許可證，婚姻介紹所的收費也由市場來調節。根據相關的企業登記管理辦法，隨著對婚姻中介市場制約能力的減弱，依照“誰批準，誰管理”的慣例，監管之責就落在了工商部門身上。

市場治理范文第2篇

2009年是推動開封旅游產業化進程關鍵的一年，也是解決我市旅游市場中存在的主要問題，實現旅游市場秩序明顯好轉的一年。為進一步規范旅游企業的經營行為，優化旅游市場秩序，根據《旅行社條例》、《導游人員管理條例》、《河南省旅游條例》等法律法規，在全市進一步開展旅游市場治理整頓工作，現將有關事項通知如下：

一、整治工作的指導思想

以“三個代表”重要思想為指導，堅持依法治旅的原則，按照分工負責，聯合執法、企業自律和標本兼治的工作方針，采取明查與暗訪相結合的方法，集中力量打擊非法經營旅游業務、擾亂旅游市場秩序的行為，切實維護旅游者、旅游經營者和從業人員的合法權益，實現旅游環境逐步優化、服務質量普遍提高、旅游市場全面規范，從業人員素質整體提升的總體目標，為我市旅游業實現跨越式發展提供有力保障。

二、整治工作的重點

（一）大力整頓旅行社市場

1、堅決查處違規違紀旅行社。重點查處旅行社超范圍經營和非法轉讓、變相轉讓旅行社業務經營許可證等行為；查處“黑社”、“黑導”、“野導”和縱容導游人員私拿回扣、截團、欺行霸市等行為；加強對重點路段、景點的檢查。通過增加檢查力量、時間，改進檢查方法，變更檢查手段等措施，使高速公路口、東西連接線、鄭開大道入市口一帶、西順城路及重點景區周圍的旅游市場秩序有明顯的改觀。

2、嚴厲打擊和查處非法經營旅行社業務。查處未經旅游行政管理部門批準，非旅行社單位和個人以營利為目的的招攬、接待旅游者，為旅游者安排食宿、游覽等旅游活動的行為；嚴厲查處非旅行社單位和個人以咨詢、聯絡名義從事旅行社業務的行為；查處門市部以掛靠、承包等形式，以及旅行社部門個人以責任制名義暗箱承包、變相轉讓旅行社經營權等行為；查處國內旅行社超范圍經營、亂打超范圍虛假廣告。

3、嚴懲旅行社（門市部）與三輪車工人、社會閑散人員相互勾結，進行截團、拉客、宰客等影響開封對外形象和嚴重擾亂旅游市場秩序的不規行為。執法人員采取明查暗訪并與全省旅游執法部門相互合作，采取互查合查及工商、公安、城管聯合執法等檢查機制，一經查處，決不姑息，嚴懲不怠。

4、旅行社要切實提高服務質量，強化安全意識，重點查處旅游車輛非法、帶故、套團和超時運營等各種違章違紀現象，消除旅游交通安全隱患；規范旅行社用車制度，簽訂規范的旅游租車合同，明確保障安全的措施責任。組團社、地接社合同不準用“準X星”等模糊詞句，做到旅游交通無重大責任事故，服務項目無投訴。對出現重大投訴、重大安全事故的單位，除做好善后處理工作外還將追究單位領導的責任。

（二）整頓旅游景區經營秩序

1、凈化旅游景區環境，整治經營秩序，查處和取締旅游景區各種非法經營商販攤點；查處假冒偽劣旅游商品；查處和清理小商小販對游客強買強賣、尾追兜售、糾纏、脅迫、欺騙旅游者購買商品或接受有償服務和亂設攤位等擾亂游覽秩序的行為；打擊破壞景區環境、搶劫盜竊等危害景區治安秩序的違法行為。

2、嚴厲查處景區售票員、門檢服務人員不規行為；對個別售票員、門檢服務人員在崗位中著裝不整、嬉笑打斗、服務態度粗暴、勾結社會人員擾亂旅游市場等影響窗口形象的行為，如接到舉報或執法人員在明查暗訪中發現，將及時進行糾正，依法處理，并在全行業進行通報。

3、各景區要嚴格按照市政府汴發改價調[2008]454號文件執行；各景區門票價格不能低于八折優惠，對各類優惠政策嚴格按照國家、省、市文件執行，制定本景區規定不能與國家法律、法規或政策相抵觸，禁止向旅游者強行出售聯票。嚴查景點違規操作，聯合三輪車工人、社會閑散人員、導游等旅游從業人員，超出文件規定范圍拉客源，擾亂旅游市場等行為，一旦查處將在媒體曝光、全行業通報，并進行嚴厲處罰。

（三）全面規范導游人員、景區講解員服務行為

1、切實加強導游人員服務規范監管。重點查處超計劃超時購物、私拿回扣，擅自變更合同約定的行程安排，降低服務標準、服務質量，講解中摻雜低級、庸俗、迷信內容等行為。堅決懲處有違規違紀行為的導游人員，情節嚴重的吊銷導游員證。

2、嚴厲打擊違法違規從事導游活動。重點查處無合法證件和無正當手續從事導游活動；偽造（假證）和借用他人導游證；旅行社聘用無證導游、未通過旅游局年審的導游員帶團；導游員帶團不講解；擅自甩團；擅自增減旅游項目、索要小費；未經旅行社委派，私自承攬或者以其他任何方式直接承攬導游業務，進行導游活動等行為。

3、建立和完善導游管理機制。全面推行導游計分制管理和IC卡管理，完善計分制管理和計算機IC卡管理網絡體系；建立導游人員信譽檔案制度和除名公告制度；對在2008年度未能通過年審的導游員，在通過年審前不允許從事任何導游業務。從3月1日起，嚴厲查處不按規定著裝的導游游人員，凡因不按規定著裝被查處的導游員實行IC卡扣分處理。

4、景區內講解員應遵守本景區管理規定。講解員要遵守職業道德，著裝統一整潔，用語文明、禮貌待人、熱情服務，講解員必須佩戴貼有照片，載明姓名、性別、編號、服務旅游景區的講解證進行講解服務；自覺維護景區榮譽、接受社會監督和行業執法管理。

（四）嚴格規范星級飯店經營管理，強化安全意識，提高服務水平

星級飯店要認真落實星級標準，加強管理，規范經營，不斷改善硬件，強化軟件，增強舒適性和安全性，為旅游者營造一個良好的消費環境。要認真做好旅游接待設施的安全檢查工作和全員安全培訓，建立健全各項安全規章制度和應急救援預案，并加強演練，消除各種不安全因素。切實做到消防設施齊備，設備完好，安全通道暢通。認真搞好食品衛生工作，嚴把食品采購、檢驗關，搞好操作間清潔衛生和食品用具消毒工作。切實做好內保治安工作，確保旅游者人身財物安全，杜絕因丟失、盜竊投訴事件的發生。對經營管理不到位，服務質量明顯滑坡，造成嚴重不良影響的，該摘星的摘星，該降星的降星。

三、工作要求

（一）啟動聯動工作機制。從2009年3月1日起旅游執法部門，按照“政府主導、部門聯動、社會參與”的原則，全面開展全市旅游市場的治理整頓工作。各有關部門要按照職責分工，積極配合，共同搞好旅游市場治理整頓工作。

（二）建立行政執法、社會監督、新聞曝光三位一體的旅游市場監管體系。建立由旅游、公安、技術監督、商務、工商、交通、文化、城管、安監等部門組成的聯合執法機構；聘請社會各界人士為旅游市場社會監督員，形成社會監督體系；發揮新聞媒體的新聞監督作用，對旅游行業“吃、住、行、游、購、娛”6個環節的經營活動進行全面監督。對由于旅游企業管理不善導致各類案件（包括導游人員違規）多次發生，旅游執法部門對該單位各類評先、評優、年審等進行監督評審。

（三）完善旅游舉報受理機制。建立旅游部門與相關部門聯動的旅游舉報受理機制，完善旅游舉報電話系統（旅游舉報電話0378—3934077、旅游投訴電話0378--3972220），對旅游舉報、投訴案件及時受理，對重大旅游舉報，經調查情況屬實，旅游行政主管部門將從快從嚴處理。

市場治理范文第3篇

一、指導思想

切實加強房地產市場專項整治工作，規范房地產市場和中介服務行為，做到市場整治與市場扶持相結合，強化市場整治與房地產行業管理工作相結合，打擊違法違規行為與保護消費者合法權益相結合。持續開展房地產市場專項整治活動，加大執法力度，提高執法水平。通過市場整治，規范商品房預（銷）售、無證開發經營、虛假廣告、短斤少兩等違法違規行為，使我縣房地產市場步入正規、有序、健康的軌道。

二、檢點

（一）檢查我縣所有開發項目辦理商品房預售許可證和違規預售情況；有無未取得預售許可證擅自預售商品房（包括以認購、預定、排號、發放VIP等方式向買受人收取或變相收取定金、預訂款等性質的費用）的行為。

（二）檢查房地產開發企業是否在銷售部（營銷中心）醒目位置懸掛相關證件：

1、營業執照和資質證書；

2、土地使用權證、建設工程規劃許可證和建筑工程施工許可證；

3、商品房預售許可證。

（三）檢查是否存在未按要求使用《商品房買賣合同示范文本》簽訂商品房買賣合同；是否存在不符合規定的霸王條款。

（四）對我縣房地產中介服務機構和從業人員情況，調查摸底，建立臺賬。

（五）檢查開發企業是否委托沒有資格的機構銷售商品房的情況。

（六）檢查無資質開發經營，私設售樓部違規預（銷）售商品房的情況。

（七）檢查商品房銷售人員持證上崗情況。開發企業是否聘用未取得培訓合格證的無證人員售房。

（八）檢查開發企業是否將未經驗收或驗收不合格商品房交付使用的情況。

（九）檢查商品房住宅質量保證書、住宅使用說明書執行情況。

（十）檢查開發企業預售資金是否專款專用。

（十一）檢查房地產開發企業是否存在出租、出借、轉讓資質證書的情況。

（十二）檢查房地產中介服務機構是否銷售不符合條件的商品房。

三、執法依據

《中華人民共和國城市房地產管理法》、《城市房地產開發經營管理條例》、《城市商品房預售管理辦法》、《商品房銷售管理辦法》、《房地產經紀管理辦法》等法律、法規和規定。四、工作安排此項工作分宣傳準備、自查自糾、組織檢查、治理整改、總結鞏固五個階段實施。

（一）宣傳準備階段（9月16日——9月26日）。召開動員大會，發動社會各界參與，通過多種形式開展房地產法律、法規知識宣傳活動，營造良好的輿論氛圍，對外公布舉報電話，接受公眾的舉報及監督（舉報電話：）

（二）自查自糾階段（9月27日——10月7日）。組織房地產開發企業和中介服務機構進行自查自糾，要依照法律、法規和規定，認真對照檢查,對存在的問題要及時整改，并將自查和整改結果形成書面材料于10月8號以前報到住建局房地產管理辦公室。

（三）組織檢查階段（10月8日——11月8日）。由房地產服務中心、法規監察股、房地產管理辦公室聯合開展房地產市場專項整治工作，通過現場巡查、合同抽查、投訴處理等方式，對房地產市場進行全面檢查。對退房率高、價格異常以及消費者投訴集中的項目，要重點核查。

（四）治理整改階段（11月9日——12月9日）。通過聯合執法，對違規預售和無證開發等違法、違規行為進行全面清查和整頓，加大查處力度，對存在違法違規行為的，要責令限期整改，對拒不整改的，依法從嚴處理，將典型案例予以曝光。

（五）總結鞏固階段(12月10日——12月31日)。對開展房地產市場專項整治工作情況進行認真總結，要通過治理整改，使我縣房地產市場各種違法、違規行為明顯得到遏制，房地產市場秩序明顯好轉。制定和完善相關政策制度，建立健全管理長效機制，進一步促進我縣房地產市場健康平穩發展。

四、工作要求

（一）統一思想，提高認識。各相關單位要真抓實干，認真履行崗位職責，不能走形式、走過場。要嚴格依法辦事，做到公開、透明、公正。要區分輕重，逐一化解房地產市場中突出問題。

（二）加強宣傳督導。通過治理整改，使企業認識到學習法律、法規知識的必要性、重要性，更能意識到違法違規行為的嚴重后果，增強企業守法經營意識。對優秀企業、品牌企業大力宣傳和鼓勵。

市場治理范文第4篇

一、工作目標

按照落實科學發展觀和構建和諧社會的要求，通過對我區物流市場的規范整治，進一步改善物流市場環境，逐步建立我區物流市場長效管理機制，促進我區物流業持續、健康、快速發展。

二、組織機構

為推動我區物流市場專項整治工作的開展，特成立區物流市場專項整治工作領導小組：

三、工作步驟

工商部門負責對全區從事貨運、貨運配載、貨運中轉、倉儲服務、信息服務的相關企業進行排查審核，準確摸清登記注冊的物流企業。

交通部門負責對全區從事貨運、貨運配載、貨運中轉、倉儲服務、信息服務的相關企業進行排查審核，準確摸清具備營運資質的企業。

公安交管部門負責制定處置車輛非法占道、亂停亂放行為的道路交通整治工作方案，明確工作重點，擬定工作措施。

市行政執法局分局負責制定處置外圍物流業占道、亂搭亂建的整治工作方案，擬定工作措施。

商貿部門負責做好整治領導小組辦公室的日常工作，組織協調各方面的關系，并做好宣傳發動工作。

在摸底排查的基礎上，各相關部門按照各自職責，針對存在的突出矛盾和問題，按照統一行動安排，進行治理整頓。

工商部門負責依法核定物流企業主體資格，對于未取得營運許可證的不予核發營業執照。對于已取得營運許可證但未取得營業執照的依法予以取締。嚴查合同欺詐、不正當競爭等違法行為，情節嚴重的依法予以取締，確保物流企業具備營業資格。。

交通部門負責查驗營運許可證，對無證經營、違規營運的相關企業依法嚴肅查處，確保物流企業具備營運許可資質。

公安部門負責嚴厲打擊欺行霸市、坑蒙拐騙等擾亂物流市場秩序的行為。

交管部門負責根據道路交通整治方案，處置車輛非法占道、亂停亂放行為，保證道路暢通安全。

市行政執法局分局負責清理外圍物流業占道、亂搭亂建的行為。

商貿部門繼續做好整治領導小組辦公室的日常工作，加強對相關工作的督促和檢查，及時通報整治情況，確保整治工作取得成效。

按照國家《物流企業分類與評估指標》標準，對具備營業、營運資格資質的相關企業進行界定，對達到要求的物流企業向社會公布。

質監部門負責按照國家相關物流標準，對全區物流企業進行界定，確認符合要求的物流企業。

工商部門負責將符合要求的物流企業在工商系統相關網站和有關媒體上向社會公布。

商貿部門負責將符合要求的物流企業在商貿系統相關網站和有關媒體上向社會公布，引導物流市場的規范發展。

四、工作要求

1、加強領導，精心組織。各有關部門要充分認識開展全區物流市場專項整治行動的重要性，專項整治工作領導小組負責專項整治工作的組織、指導、監督及有關協調工作，協調相關部門全力抓好工作落實。

市場治理范文第5篇

【關鍵詞】 外部治理機制； 產品市場競爭； 債權治理； 投資效率

【中圖分類號】 F272 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）21-0075-05

一、引言

投資決策是現代企業經營管理活動的核心議題之一，是未來企業現金流量增長和公司成長的重要基礎，正確的投資決策對于企業的未來價值創造具有舉足輕重的作用。在理想條件下，企業的投資決策只與投資項目的凈現值有關，即企業只有在凈現值大于或等于零的項目上進行投資才算是有效率的投資，在小于零的項目上投資視為無效投資。然而，由于信息不對稱和沖突的存在，使得企業的投資活動會偏離價值最大化的目標，這就導致了非效率投資現象的出現，表現為過度投資和投資不足兩種形態。從理論上說，信息不對稱及沖突均與公司治理密切相關，好的公司治理機制既能有效減少信息不對稱導致的投資不足問題，也能有效緩解沖突導致的過度投資問題。

但是筆者發現，除了公司的內部治理機制外，還存在著可以影響公司投資行為的外部治理機制，比如產品市場競爭。傳統經濟理論指出，一個良性的、充分的競爭市場有利于資源的優化配置，提高企業的投資效率。Alchian[1]指出，競爭能夠擠出企業的無效率投資行為；Holmstrom[2]提出，產品市場競爭是一項重要的外部治理機制，而且具有有效的激勵作用，其對提高企業投資效率有著重要的作用；Clayton[3]進一步得出，良好的產品市場競爭可以有效緩解企業由于沖突而引起的非效率投資。關于這方面國內學者也得出了類似的結論，比如，程宏偉和劉麗[4]認為，產品市場競爭對企業的投資行為具有顯著的抑制作用；簡建輝和黃毅勤[5]研究得出，在激烈的競爭環境中，企業會盡量避開凈現值為負的投資項目；朱衛東等[6]、何瑛和舒文瓊[7]以及劉和張志勇[8]均指出，保持良好的市場競爭狀態能夠有效抑制企業的過度投資行為，提高企業投資效率。

鑒于目前對企業投資效率研究多數是從內部治理機制進行的，本文的研究將從外部治理機制入手，實證檢驗產品市場競爭對我國上市公司投資效率的影響，主要研究如下兩個問題：一是良好的債權治理機制能否改善上市公司的投資效率；二是產品市場競爭是否會影響債權治理對投資效率的作用。

二、理論分析與研究假設

產品市場競爭是一項重要的外部治理機制，會對企業高管起到制約和監督的作用。當處于激烈的競爭環境時，企業面臨破產倒閉或者被兼并的風險會更大，管理者為了避免破產以及出于對聲譽或者社會地位的考慮也會妥善經營公司，提高企業投資效率。Jagannathan et al.[9]認為處在較低競爭環境中的企業，其經理層會更加傾向于投資獲利低的項目；處在高競爭環境的企業，其經理層會選擇經自由現金流返還給投資者。國內，譚慶美等[10]指出，產品市場競爭越激烈，越能夠有效地抑制管理層的過度投資行為；朱衛東等[6]發現，上市公司的過度投資程度與產品市場的競爭程度呈顯著的負相關關系。基于上述理論分析，提出假設1。

H1：企業所處的行業競爭程度越高，其投資效率就越高。

負債是企業必不可少的一項經營活動，它可以通過影響企業的現金流，約束管理層的投資行為，但是對于其具體的作用，學者們得出了不同的研究結論：一部分學者認為，負債在減少經理人手中可支配自由現金流的同時，也增加了企業破產的可能性，這會使企業的投資減少[11]；另外一部分學者認為，由于負債是有限責任的，故而經理人會選擇利用這部分可用資金進行高風險投資[3]，從而造成過度投資。

然而負債也有不同形式，包括長期、短期等，不同的負債形式對投資效率的影響也會不同。比如，長期負債，其一般數額較大、還款期限長，較小的還款壓力使得企業會選擇利用這部分資金進行投資，從而加劇過度投資，降低投資效率；短期負債，其較短的還款期限會給企業帶來較大的還款壓力，這會在一定程度上減少企業的投資行為；而銀行貸款比例，表示的是企業的銀行借款在負債中所占的比重，高比例代表企業負債更多的是以現金的形式存在，這有可能會增加企業的投資。

負債的上述作用是指在一般情況下的結果，而當考慮到產品市場競爭這一外部因素時，我們就需要重新考慮債務對企業投資行為的影響。因為處于不同市場競爭狀況的企業需要考慮的行情以及競爭對手情況等都不一樣，激烈的競爭環境會使高管時刻保持警惕，為了讓企業能夠在市場中占有一席之地而選擇不斷擴大企業規模，這樣極容易加劇企業的過度投資；而競爭程度低的市場中，企業處于一個穩定的環境下無需競爭就能生存，這會降低高管進行投資的動機，所以我們完全有理由相信債權的治理作用在不同的競爭環境下會出現不同的結果。高競爭環境下，長期負債和銀行貸款比例的增加會給企業帶來較為穩定的長期資金，經理人會選擇將這部分資金用來投資，導致過度投資，從而降低企業投資效率；而短期負債的還款壓力大，為保存企業的聲譽以及降低破產的概率，經理人會選擇減少使用這部分資金進行投資，這樣會起到緩解企業過度投資的作用，從而提高投資效率。相對的，低競爭環境下，安穩的環境會使企業喪失競爭意識，也會令企業失去好的投資機會。在這部分企業看來，負債（長期和短期）會壓縮自身的盈利空間，間接影響企業的可自由支配現金流量，因而他們并不會選擇利用負債來進行投資，所以會抑制企業的過度投資，但對投資不足的企業來說擁有了資金就可以緩解他們的投資不足；而銀行貸款比例高的企業相對于比例低的那部分來說擁有的資金多，這就有可能導致企業的過度投資，降低投資效率。基于上述理論分析，提出假設2和假設3。

H2：在高競爭行業中，長期負債和銀行貸款比例與投資效率負相關，短期負債與投資效率正相關。

H3：在低競爭行業中，長期負債和短期負債與投資效率正相關，銀行貸款比例與投資效率負相關。

三、實證研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2011―2014年滬深A股上市公司為初始研究樣本，并對樣本按以下原則進行相應的篩選：（1）剔除金融類、保險類的公司樣本；（2）剔除資產負債率超過100%的公司；（3）剔除上市不足一年的公司；（4）剔除ST、PT以及數據缺失的公司。最終得到6 286個樣本作為本文的觀測值。

本文所使用的財務數據來自于CSMAR和WIND數據庫，產品市場競爭程度用赫芬達爾指數（HHI）度量，所有數據的處理和統計分析工作均在Excel 2007和SPSS 17.0軟件中進行。

就目前的研究情況來看，學者們對產品市場競爭程度的度量方法并未達成一致，從理論上來看行業市場集中度比率、行業內企業數量、市場份額等都能夠反映市場的競爭程度，但是由于計量或準確性方面問題的存在，本文決定采用已有研究和實踐中常用的方法――HHI來度量產品市場競爭程度。

（二）檢驗模型與變量定義

1.資本支出檢驗模型

本文對投資效率模型的研究基于Richardson（2006）投資模型，用上一年度的數據來估計本年度投資，如模型（1），用實際投資與預期投資的差值來衡量投資效率。

四、實證結果分析

（一）主要變量的描述性統計和相關性檢驗

1.描述性統計

對模型（1）的6 286個樣本公司進行回歸后發現，有2個樣本的殘差為0，表明這兩個公司的投資是有效率的，本文針對投資無效率的上市公司進行研究，最終得到投資無效率樣本公司為6 284個。

從表2可以看出，非效率投資Y的最大值和最小值分別為0.7034和0.00001，說明上市公司的投資效率差別較大；從均值（0.0359）和中位數（0.0245）可以看出，雖然我國上市公司投資效率總體偏低，但是特別嚴重的狀況只存在于少數企業中。表示行業競爭程度的HHI的均值為0.1108，中位數為0.0846，說明低競爭行業的競爭程度過于偏低，這樣的市場狀況并不利于企業發展；從最大值（0.4429）和最小值（0.0164）可以看出，我國上市公司所處的市場競爭狀況差異較大。就長期資產負債率（LongLev）和短期資產負債率（ShortLev）來看，最大值和最小值差距都很大，說明我國上市公司的資產負債率差別較大，而它們的均值均大于中位數，說明部分企業的資產負債率過高；銀行貸款比例（RBL）的最大值與最小值差別較大，而均值和中位數基本相等，這說明雖然各上市公司的銀行貸款比例差別大，但是總體分布是比較均衡的。

2.相關性檢驗

表3對主要變量進行了Pearson相關性檢驗，從表中各變量的相關系數可以看出，表示市場競爭程度的1/HHI與企業非效率投資存在相關關系，但相關性并不十分顯著，初步顯示產品市場競爭對企業的投資效率會產生一定的影響。短期資產負債率（ShortLev）和銀行貸款比例（RBL）與企業非效率投資存在顯著相關關系，長期資產負債率（LongLev）與其則呈負相關關系，但并不顯著，初步顯示債權治理可能會對企業的投資效率產生影響。

從控制變量看，自由現金流（FCF）和管理費用率（RMF）與非效率投資均為顯著正相關關系，說明自由現金流和管理費用的增多會顯著加劇企業的非效率投資；大股東占款（MSS）則與非效率投資呈顯著的負相關關系，表明隨著大股東占款的增多，企業的投資效率會得到顯著改善。此外，各自變量之間的相關系數普遍很低，說明自變量之間并未存在較大的多重共線性，在模型回歸時可忽略它們之間的多重共線性。

（二）回歸結果

本文觀測的6 284個樣本公司處于21個行業，分別取其4年數據，計算得出HHI值共84個，以中位數0.085417為界分為高競爭程度行業（小于0.084575）和低競爭程度行業（大于0.084575）兩組，分別有3 622個和2 662個樣本公司。表4報告了相應的回歸結果。

由于HHI指數與產品市場競爭狀況呈負相關關系，即HHI指數值越小，產品市場競爭越激烈，所以對HHI取倒數。從全樣本的回歸結果來看，1/HHI與企業非效率投資的回歸系數在10%的水平是顯著為負，說明產品市場競爭與企業投資效率呈正相關關系，即企業所處的行業競爭程度越高，其投資效率越高，且作用是顯著的，H1得到驗證。這說明，一個好的市場需要行業內具備良性的競爭，各企業為了自身的長遠發展將企業的投資鎖定在凈現值為正的項目上，而不是盲目地擴大企業規模。

從高競爭行業的回歸結果來看，各債權指標的回歸系數同全樣本回歸結果一致。從單個指標來看，長期資產負債率（LongLev）與企業非投資效率顯著正相關，這說明對處于高競爭行業的企業來說，高的長期資產負債率會加劇企業的非效率投資。這是因為當企業處于較高的競爭行業時，為了讓企業能夠更好地生存下去，也為了穩固自己的地位和聲譽，管理者會積極進行投資而選擇將還款壓力小的長期資產大量地用于投資，這樣就會造成企業的過度投資，降低投資效率。再看短期資產負債率（ShortLev），它與企業非效率投資的回歸系數顯著為負，說明短期負債的增加會改善投資效率，這是因為短期負債的靈活性相對于長期負債來說比較差，還款的壓力相對也較大，處在激烈競爭環境中的明智企業不會冒著無法償還負債的風險來進行投資，因為這會讓他們降低或者喪失競爭能力而讓企業無法存活，在這種情況下企業會減少非效率投資，從而改善投資效率。最后，銀行貸款比例（RBL）與企業的非效率投資呈正相關關系，說明負債中銀行貸款比例越高的企業投資效率越低，這是因為銀行貸款比例高的企業擁有較多的可用資金，可供自由支配資金的增多會使企業在選擇投資時不必過多地考慮投資收益，非效率投資的增多必然降低投資效率。綜上，H2得到驗證。

低競爭行業的回歸結果與高競爭行業相比，債權的治理作用發生了變化，主要表現在長期資產負債率上。在低競爭行業，企業的長期資產負債率（LongLev）與非效率投資為負相關關系，說明當企業出于較低的競爭環境時，高的長期負債會提高企業的投資效率。這是因為當企業處于一個不需要競爭也可以存活下去的環境中時，他們不會積極主動地尋找投資機會，所以一般會表現出投資不足的狀況，但是長期負債會為他們帶來穩定的可支配資金，這在一定程度上會對投資不足起到緩解作用，繼而提高投資效率，從而驗證了H3。

（三）穩健性檢驗

為了保證本文結果的穩健性，對總樣本進行了重新分組，將模型（1）的殘差按大于0和小于0分為過度投資和投資不足兩組，之后對模型（2）進行重新回歸，結果顯示：各個參數的符號沒有改變，且顯著性也沒有發生實質性的改變，這說明本文的研究結論具有穩健性。

五、研究結果及啟示

本文以2011―2014年的滬深A股上市公司為研究的初始樣本，實證檢驗了產品市場競爭和債權治理對我國上市公司投資效率的影響，并得出以下結論：首先，產品市場競爭對企業的投資效率具有顯著的改善作用，即產品市場競爭越激烈，企業的投資效率就會越高。其次，在全樣本下債權的治理作用較為顯著，長期負債和銀行貸款比例會降低投資效率，短期負債會改善投資效率。最后，債權的治理作用在不同競爭環境下會出現不同的結果，在高競爭行業中，其作用與全樣本一致；而在低競爭行業中，長期負債和短期負債的增多會提高投資效率，銀行貸款比例的提高會降低投資效率。

本文給我們的啟示：其一，企業在制定內部債權治理機制時需結合自身所處的外部競爭環境，否則將很難制定出能夠促進企業長遠發展的有效機制。其二，一個具備良性競爭的市場才是一個健康的、合理的市場，這樣的市場是有利于企業發展的。假如一個市場長期處于低競爭狀態，那么市場內的企業也會出現萎靡的狀況，并不會積極尋求有利的投資機會，這樣的市場就像是一潭死水，沒有活力。近年來國家大力鼓勵創業并不斷降低市場準入門檻，這是國家以行政方式促進市場健康發展的一個表現。但是，就目前情況看，我國還存在相當一部分低競爭的行業，這些企業的投資效率也并不樂觀，建議增加這些行業內企業數量，并在行業內形成良性競爭，努力完善市場結構，不斷推動形成一個合理充分的競爭市場。

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