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關鍵詞:航天系統;信息安全;密鑰分發;量子通信
傳統方式中,經常采用加密、解密技術保護信息安全,然而,密碼破譯功能不斷增強,這種加密方法容易發生信息破譯、監聽與篡改,帶來安全威脅。作為一種新型技術,量子通信能夠大大提升信息傳輸的安全,具備較大的優勢,在民用安全以及軍事領域都得到了廣泛應用。
1量子通信原理
依據海森堡測的不準以及不可克隆原理,并結合量子力學特征來實現量子通信,該通信方式能夠防止非授權方竊取傳輸過程中的信息,從而大大提升了信息在傳輸過程中的安全。量子通信技術分為量子隱形傳態技術與量子密鑰分發技術,其中,前者正處于研究階段,許多問題需要在今后的工作中解決,目前無法投入使用;后者已經在一些領域中得到應用,未來的應用范圍將逐漸擴大,兩種技術都能夠完全避免信息傳輸中出現問題,未來將廣泛應用于軍事通信方面。
2應用于航天系統中量子通信的關鍵技術
2.1密鑰的生成時間
通常情況下,由于量子密鑰生成協議以及元器件性能的影響,其生成速率往往低于105bit/s。所以需要加強這一方面的研究,增加其生成速率,這是未來量子通信技術的主要發展方向。
2.2自由空間遠距離量子通信技術
航天系統中必須建設空地、天地等遠距離無線鏈路,在地基、空基與天基網絡之間進行信息傳遞,而該技術能夠保障航天系統的信息在各個信息節點間的傳輸安全,進而擴大量子通信技術的應用范圍。
2.3量子安全保密網絡設計技術
在實際情況中,該技術需要與量子信道與經典信道相結合來生成并分發量子密鑰,其將革新航天系統的網絡架構,使網絡變得更為復雜。所以,應依據量子通信特征,并結合當前航天系統的網絡架構來設計網絡協議與網絡架構,盡量在降低網絡復雜性的基礎上發揮該技術的優勢,避免信息傳輸中出現各種問題。
2.4量子安全保密系統效能評估技術
該技術能夠有效評估量子安全保密系統的功能,并且通過對比該系統與傳統系統來為系統設計、系統優化與系統論證提供依據,同時能夠準確檢驗該系統對信息傳輸的保障能力。
3量子通信技術在航天系統中的應用
3.1航天領域中量子通信的工程化應用
信息安全技術能夠使信息系統在戰場條件下準確運行,發揮武器裝備的最大功能。近幾年,量子通信開始快速發展,與傳統通信手段相比具有較大的優越性,在軍事領域有廣闊的發展空間。量子通信技術可以增強密鑰分發與保密通道的安全性,可以檢測信息是否遭受竊聽,確保隱蔽通信,并且信息容量大,傳遞效率快,增強了導彈武器系統的實戰性。為此,應大力開展導彈武器系統中該技術的工程化應用研究,增強該系統的抗干擾性與作戰能力,保障信息安全。將該技術運用于指揮信息系統與導彈信息系統能夠增強核安控能力,除此以外,還可在整個信息化作戰體系中運用該技術,增強實際作戰能力。
3.2量子通信給今后信息技術帶來的影響
從原理上講,量子通信技術能夠保障信息在傳輸過程中的安全。當前,量子通信相關的理論研究與實踐探索均取得了較大進步,以量子密鑰分發技術為基礎的量子通信系統已經在一些領域得到應用,并逐漸完善。量子通信技術能夠給通信領域帶來本質上的改變,是獲得戰場主動權的關鍵技術。航天系統中的信息傳輸也十分重要,因此要積極利用該技術,實現保密通信,為戰場勝利提供有利的技術支持。
3.3建設信息戰場下的軍事保密通信網絡
未來戰場中,必須有效預防信息攻擊,否則將產生十分嚴重的后果。為此,需要構建安全性高的信息鏈路,充分發揮戰略導彈武器的作戰能力。軍事信息網絡中包含的信息數量大,并且需要及時處理,依據相關標準進行共享。量子通信技術有較大的優勢,其信息傳輸速度快、信息容量大,且量子隱形傳態技術能夠使量子信息在任意距離之間進行無障礙傳輸,通信鏈路的建立不受時間與地點的限制,因此可以利用上述特點進行軍事信息網絡的構建。
3.4將量子通信與航天設備相結合
戰場條件下,航天系統中會快速傳輸各種機密信息,為了保障其安全,通常采用密碼系統。密碼系統中的關鍵是密鑰,其安全性將直接影響通信安全。現階段,量子密鑰分發技術比較完善,已經投入實踐中,將該技術與武器裝備相結合能夠建設可靠的量子密鑰產生與分發系統,準確檢測是否遭受監聽,提升密鑰分發的安全性,真正實現保密通道。光量子密碼的主要特征為竊聽可知性與不可破性,而相關設備能夠與光纖通信設備進行有機結合,所以在通信網絡架構中增設量子光纖鏈路與量子密鑰產生與分發裝置,能夠保證信息在軍用網絡傳輸的安全性。
4結語
信息化戰場條件下,要想贏得戰爭勝利,必須掌握信息的主動權,而量子通信技術能夠保障信息在傳輸過程中的絕對安全,是提升作戰能力的關鍵。積極研究該技術的工程化應用形式,將該技術與導彈武器系統、指揮信息系統以及整個作戰體系融合,能夠準確檢測出是否發生信息竊取,實現安全通信,提升信息對抗能力。
參考文獻
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關鍵詞:航天特色;通信原理;教法改進;教學導向
中圖分類號:G642.0 文獻標志碼:A 文章編號:1674-9324(2016)14-0261-02
引言:
目前,由于通信工程專業的重要性和應用廣泛性。在全國工科高校中,基本上都設有通信工程專業,其中,《通信原理》課程是通信工程專業的核心專業基礎課。該課程內容主要介紹了通信系統的基本架構、通信系統模型、不同模型對應的不同調制解調方法、影響通信系統性能的參數以及設計通信系統所要遵循的原則等內容。在整個通信工程專業,它起到了從基礎理論向專業子方向轉變的一個承上啟下的作用,在整個專業體系架構中地位舉足輕重。經過多年發展,傳統的《通信原理》課程內容體系與教學方法,已經趨于成熟,具有普遍性。然而,具體到某個高校,由于受到其發展歷史、學科特色、行業背景等多種因素的影響,其專業課程體系結構和培養人才側重也有很大區別[1]。以筆者所在的航天類院校為例,整個學校在專業設置及人才培養上,都具有鮮明的航天色彩或針對航天應用。在這樣的背景下,對于《通信原理》課程的教學,僅僅參考傳統的教學方法雖然也能夠完成教學任務,但是卻不足以體現學校特色,不足以配合整個專科課程體系的設置,特別是不足以支撐后面具有航天特色專業選修課的教學活動[2]。因此,在《通信原理》傳統教學方法的基礎上,融入航天特色導向或改進方法,讓學生了在學習通信原理的同時,了解具體知識點在在航天領域某處應用方法或思想,形成鮮明的航天特色教學導向,是該課程教學方法上應該考慮和解決的問題。
一、融合特色教學存在問題
在尋找將《通信原理》課程中融入航天特色教學改進的方法之前,首先需要剖析傳統的課程教學方法在特色融入方面存在的一些不足,主要表現在以下幾個方面。
1.教學導向不明。《通信原理》作為通信工程專業的核心課程,具有比較久的教學歷史。由于其教學內容體系成熟、章節內容結構明確,雖然每個高校在教學方法和細節上都會有一套自己的教學套路,但總的來說都是大同小異。在教學導向上,并不具有鮮明特色。課程教師往往只是關注通信原理課程內容本身,忽略課程的承前繼后性。一些比較好的教學單位,在關注內容本身的基礎上,針對某些知識點,會強調或者擴展一些與實際聯系緊密的應用或者例子,但從整體來看,這種強調或者擴展,是一種基于教學內容以及教師自身知識結構、實際工程經驗或者教學積累而隨機的進行講解,并沒有形成一個統一的體系結構,具有一定的盲目性和隨機性[3]。目前,在具有鮮明特色的高校中,本課程也很少能成體系地形成專注于某個特色的導向性教學。一些不具有鮮明特色的高校,如某科技大學或者某工業大學,則對課程內容特定的教學導向需求不高,教學過程中自然不會體現得很明顯。但是對于一些特色鮮明類高校,如筆者所在的航天特色院校,大到整個學校的院系設置,小到每個專業課程的內容、實驗設計,都會或多或少存在航空航天的影子。在這種情況下,對于《通信原理》這種核心課程,就不能只是單純地按照傳統的教學方式來進行,應該結合實際情況,在教學內容上,按照大綱內容教學,在教學導向上,應注重結合學校的航天特色,將通信在航天應用隱形地穿插于教學內容中,這樣既可以聯系理論與實際,又可以體現航天特色,形成鮮明的教學導向。
2.教學內容豐富度不夠。在《通信原理》課程內容的教學活動中,每一章節內容基本固定,傳統方式一般是授課老師根據所教學生具體層次或水平,靈活講解內容,水平高的學生,老師就多講些,水平低的學生,老師就選講章節內容。在這種教學方式下,一般也會取得相對合理的教學結果。然而,基于學生水平而決定講解內容多少的方式,是一種相對被動的方式,主要體現在:(1)學生水平的高低與教學內容的選取關系,沒有客觀的評價標準,往往是授課教師根據經驗來進行選取。(2)同一個教師,針對同一層次學生,教學內容往往相同,忽略掉上課學生群體的自身差異性。(3)對于具有鮮明特色的高校中,以航天類高校為例,教學內容與學校特色結合較少,整體體現松耦合。
3.教學形式單一。目前,高校《通信原理》專業課,主要教學形式采用板書與PPT講解相結合的方式,相配套的《通信原理實驗》課,或者納入整個通信原理理論課程中,或者單獨成課,無論哪種方式,基本教學形式就是課堂板書、PPT、配套實驗三者相結合為主。這種教學形式,已經可以達到普通的教學任務要求,但具體到具有航天特色背景的高校中,則需要在此基礎上,考慮在教學形式上如何進一步融入航天類元素,如何拓展多種形式的教學方法,如何更加生動、形象又不失趣味地將《通信原理》課程的基本原理闡述清楚,并且讓學生有應用于實際的欲望。
二、課程教學融入航天特色方法及途徑
在全面剖析傳統《通信原理》教學方法在融入特色教學中存在的問題后,筆者基于在航天類院校實際《通信原理》課程教學實踐,在課程教學融入航天特色方面總結以下幾方面改進建議:
1.結合學校背景,有意識地建立特色教學導向。以筆者所在航天類學校為例,航天特色鮮明,在實際教學過程中,將通信原理每一章節內容、舉例有意識向航天應用靠攏,讓學生在潛移默化中了解通信在航天中的應用,進而理解課程內容。如講解通信傳輸信道時,分為有線信道和無線信道,此時可舉例,在衛星與地面通信時,通常用的是無線信道,同時簡單說明一下,這個信道傳輸中會有哪些影響因素,甚至可以做一個簡單的動畫課件或者一個小視頻形象說明。很多學生對航天很感興趣,如果加以合理引導,就會很自然將知識點融入到例子中,避免了死記硬背的麻煩,再以此為基礎,逐步擴展到其他的信道應用。這樣就會在完成教學任務的基礎上,體現了航天院校的特色,同時也讓學生感受到自己所在院校本身的航天特色,在平時的學習生活中,也會不自覺地關注航天類信息,反過來加深對課程內容本身的理解。
2.豐富教學內容,實現合理化的對象針對性教學。對于具有鮮明特色的院校內《通信原理》課程,在整體課程體系設置和知識點上,應體現其特色。在航天特色鮮明院校中教授《通信原理》實踐中,如介紹不同數字調制方式時,可在講解知識點的基礎上,具體講解一種衛星通信的調制方式,即使不用深入介紹,學生也可通過這個過程,初步理解衛星通信的一些基本的概念,不但加深了對知識點的理解,同時也對衛星的信息天地通信方式有了進一步的了解。
3.在傳統教學形式基礎上,探索挖掘多樣化教學方式。為了融入航天特色,在板書、PPT和實驗的基礎上,可嘗試新的教學形式。其中,一個重要的參考依據就是根據學校特色和背景來展開探索,進一步地加深專業課程與學校特色的融合。以航天類院校為例,可在兩方面展開嘗試:一方面,開展基于學習小組的小課題研究。在《通信原理》教學中,除了課上時間,可給學生提供一些與航天應用或系統設計有關的小型課題,讓學生以小組的形式,根據興趣,自由選題并展開研究,最后以論文或者研究報告的形式上交作為平時成績。這種方式,可使學生有更多的時間來選擇自己感興趣的東西,并且將教學內容與航天特色相結合,提高能力。另一方面,可將matlab等常用輔助仿真工具,融入到日常教學中[4]。例如在講解常規雙邊帶調制過程中,可先用matlab的simulink工具,按照AM調制原理,搭建出調制和解調的系統模型,在課堂教學中,可以實時地運行程序,讓學生直觀地感受到AM調制的過程,加深對系統原理的理解。
三、總結
本文以筆者所在航天特色鮮明的高校中《通信原理》課程為例,深入分析了如何將這類核心專業課程中加入學校航天特色元素,在課上及課下營造航天知識的學習氛圍,探索特色教學方法,在完成教學任務的基礎上,提高教學質量。在具有鮮明特色背景的高校中,不僅僅其整體的專業設置與課程體系,要與學校特色相融合,具體到每一門課程,也要在教學導向、內容及教學形式方面,探求新的思想和方法,并將其潛移默化地融入到每一節課的課堂中,使學生具有明顯行業背景,無論對于將來的工作或者繼續深造甚至個人方向的選擇上,都會有積極的影響。
參考文獻:
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【關鍵詞】 證券市場 募集資金 企業管理
一、上市公司變更募集資金的原因與方向
1、上市公司變更募集資金用途的原因
(1)公司內部的監管和控制機制不夠完善。我國的證券市場發展歷程和背景較為特殊,證券相關法律法規制度不夠完善,監管機構雖然擁有《證券法》、《公司法》等法律作為監管依據,但是僅僅擁有書面規定來指導是遠遠不夠的,執行路徑不夠成熟以及執行層面不夠到位,使得監管不能有效進行。我國股市的募資難度低、門檻低,使得上市公司募得巨資變得越來越容易,然而在資金到位后,資金用途是否按既定項目實施,實施的進度如何,募集資金的變更是否存在隨意性和蓄意性都難以得到切實的跟蹤監督,且上述行為發生后獎懲措施的缺失,也使得監督控制機制不夠完善。
(2)市場需求變化過快。企業在上市募資之初,均需提供一份詳盡、科學、切實可行的募集資金項目投資計劃報告書,而基本既定的投資項目都是根據市場需求的投資熱點,或者是貼切市場需要并根據企業自身的長遠發展制定獲得。而在我國,公司上市融資推行的是上市審核制度,審批程序繁瑣,審核時間過長,原定的投資熱點也將隨著時間的推移而失去其投資價值,且我國處在一個產業快速更新換代的發展時期,經濟的蓬勃發展、市場的瞬息萬變也是企業變更募集資金用途的一個原因。
(3)地方利益牽制。我國的上市公司,尤其是大型國有企業的上市公司,其公司的業績基本與地方政府的效益緊緊掛鉤,公司管理層的業績考核有時僅僅只將其在任期間所募集資金的數量作為唯一的指標,公司的實際控制權其實是掌握在地方政府手里,地方權益與公司治理的盤根錯節,使得地方利益團體為公司硬性安排投資項目,為融資而融資。
2、上市公司變更募集資金的方向
(1)變更募集資金用于補充公司的流動資金。企業的日常經營活動往往會涉及多項業務,多個項目之間在資金不夠充裕時必然會出現“拆東墻補西墻”的現象。這時,公司通過募集所得到的資金往往會被派上用場,補充企業的流動資金鏈,對公司的經營活動起到一個非常大的支撐作用。
(2)交予專業投資理財機構進行投資。我國證券市場經過多年發展進程,投資品種和投資者的數量、規模都有了不同程度的增長,使得許多上市公司在融資成功之后,在沒有可行的投資項目后,為了獲得效益,往往會選擇將所募資金或者是超募資金變更用途投入到專業的投資理財機構進行委托理財業務。
(3)資金閑置在募集資金專戶。許多上市公司在招股募資時,公司實際并不缺乏資金鏈供應新項目,只是單純為了滿足公司管理層對資金的貪欲。相當多的上市公司有著過度融資的傾向,之所以這么說,是因為許多上市公司在募集資金時并沒有合適的投資項目以及明確的投資意向,在這種情形之下所募集的資金沒有其他用途時,就僅僅只是被閑置在企業的募集資金專戶上。
二、案例分析
1、變更募集資金補充流動資金
(1)航天通信控股集團股份有限公司募資情況及其變更過程。上市公司變更募集資金用途用于補充公司流動資金鏈是最為常見的變更方向之一。航天通信控股集團股份有限公司于2014年11月采用非公開發行股票方式發行人民幣普通股(A股)90255730股,每股發行價格為8.55元,募集資金總額為771686491.50元,扣除發行費用31760000.00元后,募集資金凈額為739926491.50元。在2014年12月變更募集資金的公告,公告內容說明了變更自己的預定項目與變更后所募資金的用途及其金額數目。所變更募資金額將用于永久性的補充流動資金。
(2)航天通信控股集團股份有限公司募資新投向。通過表1可知涉及改變募集資金投向的金額高達15569.47萬元(包括尚未投入的原募集資金承諾投資總額15233.27萬元,累計收到的銀行存款利息扣除銀行手續費等凈額336.20萬元),占公司非公開發行股票總募集資金凈額的21.04%。如此大比例的變更,巨額募資將統統用于永久性的補充企業的流動資金。
(3)航天通信控股集團股份有限公司變更募集資金的原因。在2014年12月5日航天通信控股集團股份有限公司的公告中,對變更募資的原因說明,只有簡略的四個字,經過“充分論證”后發覺原定的收購江蘇捷誠車載電子信息工程有限公司50.78%的股權項目不具備可行性。理由毫無意義。而在當初募股說明書中,對此項目的解釋是項目達產后,預計年均新增凈利潤1165萬元,稅后投資回收期6.92年(不含建設期)。募資前后對項目可行性分析的態度差異如此之大,不能令廣大投資者信服。
2、變更募集資金改投新項目
(1)河南神火募資情況及其變更過程。上市公司將募集資金用于改投新項目也是常見的變更方向之一。河南神火煤電股份有限公司募集資金情況:截至2012年7月17日,公司向特定投資者非公開發行人民幣普通股(A股)220500000股,發行價格為8.24元/股,募集資金總額為1816920000.00元,扣除承銷及保薦費用、發行登記費及其它交易費用共計19755829.20元后,本次募集資金凈額為1797164170.80元。
根據公司2012年1月10日召開的董事會第五屆十次會議決議和2012年2月3日召開的2012年第一次臨時股東大會決議,公司2011年度非公開發行股票募集資金擬投資于以下項目:鑒于河南省煤炭資源整合領導小組對小煤礦重組整合主體整合范圍的調整和國家關于煤礦井下緊急避險系統建設的政策變化,公司擬將煤炭資源整合項目部分剩余資金和購置井下緊急避險設備項目的募集資金合計74792.03萬元的用途變更為鐵路項目建設(截至目前,公司尚未以募集資金投入該項目)。
(2)河南神火變更募集資金的新投向。河南神火煤電股份有限公司預定的投資項目及其實際投入金額可參見表2。
新的募投項目為鐵路建設項目。公司擬與河南大禹礦業有限公司共同投資設立許昌神火鐵運有限公司(暫定名),持股82%;河南大禹礦業有限公司持股18%,資金用于建設泉店煤礦鐵路專用線項目。本鐵路專用線建成后,將從根本上解決泉店煤礦的煤炭運輸問題。
(3)河南神火變更募資的原因。變更的原因在公司的公告中是如下解釋的:購置井下緊急避險設備(可移動式救生艙)項目變更的主要原因有兩個,首先,政策變化及成本因素。2012年6月以來,國家關于煤礦井下緊急避險系統建設的政策發生了變化,井下緊急避險系統建設以自救器和避難硐室為主,同時,煤礦井下緊急避險系統中的臨時避難硐室的驗收標準也發生了變化,現行臨時避難硐室的造價遠低于移動式救生艙的購置成本。其次,地質條件及使用效果。河南省境內煤炭資源普遍埋藏較深、井下地質條件復雜,不宜建設大型礦井。對于小型礦井來說,移動救生艙系大型設備入井困難,實際使用中需要建設專門大硐室放置和來回拖動,使用不便,而且容納人員較少,日常維護成本較高。
由上述披露原因可見,在提出該項目,也就是在募集資金之前,當時的可行性研究報告中并沒有充分考慮地質條件以及避險設備材質的運行成本,而這些都基礎性問題都缺乏實際科學的探究,可見其募資之前,項目投資計劃書不具科學性。
三、變更募資金所出現的問題及對策
1、變更募集資金所出現的問題
(1)變更的募資金額比例過高。綜上兩家上市公司變更募資情況,航天通信控股股份有限公司變更比例高達21.04%,金額高達15569.47萬元,河南神火煤電股份有限公司變更比例高達40.97%,金額涉及到74376.4萬元。從近年的滬深兩市數據統計,有些企業甚至高達85%。當然,我們不排除一部分企業是跟隨市場發展或是從企業長遠健康發展的角度考慮而不得不進行善意變更,但是變更現象發生的頻率以及隨意變更募資投向及其金額使得廣大投資者與股民心寒。
(2)上市公司的募股項目計劃書可行性研究不具科學性。例如航天通信控股股份有限公司,若真如當初募股說明書中所描述,對江蘇捷誠增資6000萬元實施專網線路遠程無線流媒體監控系統與地面機動指揮通信車系統產業化項目的可行性條件充分,高盈利、低風險,卻在募資后就立即改變投資方向,并未投入一分錢,這一“打臉”行為不得不引人深思。
2、募集資金變更問題的相關對策
(1)建立募資金額變更比例獎懲制度。對于變更募集資金比例高、數額大的問題,除了證券機構加強監以外,應及時將募資金額變更比例與完善的獎懲制度相掛鉤,應對募集資金進行可持續性的追蹤與監管,對于存在的挪用大額募集資金的情況,應該對投資者及股民進行應有的實質性補償或是最基礎的致歉等精神上的安慰。
(2)加強募股項目計劃書的科學性審批。上市公司的募股說明書不具科學性,應該在募集資金之前,將項目可行性評估的機構、流程、具體的條件以及存在的風險進行充分的信息披露,接受廣大投資者的檢驗及考證,接受輿論的監督,再由投資者自身考量和決定是否進行投資。
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1993年4月,中國長城工業總公司與美國摩托羅拉公司簽訂了銥星發射服務合同。按合同要求,中國運載火箭技術研究院對技術成熟的二號丙火箭進行適應性改進,并增加一個獨立的固體上面級,從而推出了新的二號丙改進型火箭。這種火箭全長40米,最大直徑3.35米,起飛質量213噸,可將1500千克的有效載荷送入630千米的極地圓軌道。火箭一、二級均采用常規液體發動機,新研制的上面級即分配器則采用固體發動機,使用高8.4米的大整流罩。它發射時,先將銥星和上面級送入近地點180千米、遠地點665千米的橢圓形停泊軌道,然后上面級的固體發動機點火工作,將銥星和上面級一起推入630千米的圓軌道,最后由上面級進行調姿、旋轉,把兩顆銥星同時釋放入軌。
1997年9月1日第一枚二號丙改進型火箭在太原衛星發射中心首次將兩顆銥星模擬星送入預定軌道。這次發射的目的是對火箭的性能和各系統工作的協調性進行全面考核和鑒定。同年12月8日,第一次銥星商業發射,長二丙改火箭升空約50分鐘后,分配器變軌成功,先后將兩顆銥星釋放在近地點629千米、遠地點632千米、傾角為86.3度的近地圓軌道上。隨后一直到1999年6月,長二丙改火箭又經過5次發射把組網和補網的10顆銥星送入了預定軌道。長二丙改火箭七戰七捷,在國際商務發射中獲得了很好的聲譽。
美國的銥星系統是一個由72顆(其中66顆工作星,其余為備份)小型衛星組成的全球性數字化衛星個人通信星座系統。它主要由三大部分組成:一是衛星星座及其地面控制設施,二是提供與公眾電話系統接口的地球站(關口站),三是用戶終端。整個星座由6個700千米高的軌道平面組成,每個軌道面部署11顆衛星。每顆銥星質量為728千克,衛星長4米,截面近似扇形,軌道為近地圓軌道,傾角86.4度。星際鏈路及其關口站之間通信采用Ku波段,用戶話機與衛星之間通信則使用L波段。承擔銥星發射的有美國的德爾它火箭、俄羅斯的質子號火箭和中國的長二丙改火箭。1998年美國銥星網絡投入運營,被評為當年世界航天的一項巨大成就。盡管兩年后由于商業市場的原因,美國銥公司遭遇破產,但卻掩蓋不了銥星系統在航天通信技術上的輝煌。
4月中旬以來市場突如其來的下跌行情,著實讓許多投資者猝不及防。從公募基金一季度末持股情況來看,持倉金額排名靠前的個股多為白酒、家電等板塊的優質白馬股,在本輪市場調整中表現堅挺。不過,在二季度以來跌幅最多的股中,仍有一些股票有公募基金重倉,其中軍工行業首當其沖。
《證券市場周刊》記者統計發現,一季度末基金持股市值在5億元以上、二季度截至5月12日股價跌幅在20%以上的個股一共有35只,10只來自國防軍工行業(按照申萬一級行業分類),另有7只來自通信、計算機、機械設備等行業的個股帶有航天軍工或軍民融合概念,合計17只,即近一半的股票屬于廣義上的軍工股范疇;從基金持股金額排行來看,35只跌幅靠前的股票中,一季度末被基金持有超過10億元的有12只,其中11只為軍工股。軍工股的“突出表現”,是意味著風險的集中暴露,還是“抄底”機會呢?
軍工股在A股一直都享受特殊的高估值待遇,重視業績表現的投資者往往回避這個板塊,主要原因是難以用常規思維對其進行估值。本輪行情偏重價值,讓中小創、次新股等傳統估值偏高板塊都受到抑制,軍工作為估值更高的板塊也很難有所表現。
事實上,自2015年牛市行情結束后,申萬國防軍工指數就一直表現低迷,2016年初的熔斷行情后全年反彈乏力。2017年以來,該指數呈現底部不斷抬升之勢,并在4月11日放量創下自2016年1月6日以來的收盤新高,然而從4月12日開始的一個月時間里暴跌24.58%,在同期所有申萬行業分指數中跌幅最大,比萬得全A指數多跌16.17個百分點,比倒數第二名的“綜合”行業多跌8.56個百分點,基本上抹去了熔斷行情最低點以來的大部分漲幅。這種“極端”表現看似令人意外,但基于前述原因也可以“理解”:即便經過本輪調整,申萬國防軍工指數的市盈率還是在100倍以上,上一次在100倍以下還是在2014年9月份。不過既然市場沒有依照市盈率對軍工股定價,也不能用市盈率去預測其走勢。在業績真正兌現以前,預計軍工股還將繼續在劇烈的波動中尋求定價。
目前,軍工股的基金持有者中有兩大力量,一個是以鵬華中證國防(160630.OF)和富國中證軍工(161024.OF)為代表的指數分級基金,另一個是以華商基金為代表的主動偏股型基金。前者按照相應指數的成份權重跟蹤持有,后者則通過行業機會預判集中投資部分標的。在本輪軍工股調整中,兩者的凈值都受到了較大的沖擊。按照合同約定,指數基金必須持續跟蹤投資行業標的,力量雖會因規模下降而削弱,但仍舊會繼續存在并不可忽視;主動型基金方面,根據《證券市場周刊》記者2016年11月對華商基金總經理梁永強的采訪,結合對社會發展趨勢的預判,華商基金十分看好軍工行業供給側改革帶來的機會,并相信該領域存在可類比過去房地產的大機會,其中一些標的更將成為不久未來的價值藍籌,據此來看,即便股價出現劇烈波動,華商基金在軍工布局上的主力――梁永強親自管理的4只產品――應不會輕易調整其在軍工股上的配置,但近期較大的凈值波動肯定也給華商基金帶來巨大的壓力,未來其是否會降低風險敞口、降低軍工配置比例仍需觀察。