前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇創業投資概念股范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。

創業投資概念股范文第1篇

創業投資，簡稱創投。相比較于一般的投資，創業投資不僅投入資金，而且創司運用長期積累的經驗、知識和各種資源幫助企業進行更好的經營與管理。創業投資的領域以高科技行業為主，傳統行業為輔。

創投概念，指主板市場中涉足風險創業投資的上市公司，并有望通過相關項目在國內或者國外創業板上市獲得收益的上市公司。

創投概念包括廣義和狹義兩種。廣義的創投概念，包括持有準上市公司企業股權的公司和傳統行業中已經或正在以創業投資為渠道實現產業轉移和產業升級的公司。

狹義的創投概念股是指參股創司的上市公司，創業板成立后，隨著相關創業投資公司大量投資項目在創業板的上市，相關上市公司將獲得直接的經濟利益。

完善的價值創造鏈條

創業投資不僅僅是為企業提供融資便利，創業投資企業還有著自己的價值創造鏈條，即價值發現、價值管理、價值實現。對于一個成功的創業投資企業，在這三個環節中都各有獨特的競爭策略與優勢。

價值發現是一個優秀項目的尋找過程，找到物超所值的行業和公司是這一階段的核心任務。對于產業趨勢的把握與公司的議價能力是這一階段最重要的兩個要素。除此以外，還需要品牌、渠道、達成交易和投資決策等能力。其中對產業趨勢的把握要求公司從戰略的角度、從更長遠的角度看問題，發掘企業的價值。

價值管理是三個環節中最核心的環節，也是決定創投企業是否創造價值、創造多少價值的關鍵。創投企業依靠自己的經驗、智慧與各項資源，為企業提供比金錢更有價值的東西。價值管理可以大致分為三個方面：

第一，為企業設定長期的戰略規劃。對于一個企業來說，要有一個長期規劃，再根據市場的變化做一些微調。舉例來說，有一個企業有兩部分業務，第一部分業務的利潤率很高，而第二部分業務不僅沒有優勢，還連年虧損。作為原有企業的管理層，每年將第一部分掙到的錢拿來彌補第二部分業務的虧損，結果企業的發展停滯不前。而作為一個創投企業，則要求你對公司的長遠做出規劃，不看好的業務要果斷地予以處理。

第二，通過新投資者的介入理順企業的管理和激勵制度。中小型企業在公司治理方面，很多都是一言堂，沒有人能夠和公司的領導平等地交流。而通過新進投資者的加入，可以發現公司許多潛在的問題，促進公司更快地發展。

第三，運用自己的資源優勢彌補公司關鍵領域的缺陷。攜程旅行網最早是一個旅游的門戶網站，作為網站的原始管理者并不清楚公司的盈利模式，創司就幫助攜程做了一個兼并和收購，一個是訂票的公司，一個是訂旅館的公司，恰恰是做了這兩個收購，給攜程網帶來了很大的盈利份額。

價值實現作為風險投資價值鏈的最后一個關鍵環節，也是與收益直接相關的一個環節。價值實現包括退出時機的選擇，退出方式的選擇及退出之后戰略投資者的選擇。在中國目前資本市場欠完善的背景下，許多優秀的創投項目只能謀求海外上市或者以重組、并購的方式實現退出。

最典型的一個例子，就是無錫尚德太陽能電力有限公司。2001年1月，施正榮博士帶著多年積累的在光伏領域的豐富知識和經驗回到中國，創建了無錫尚德太陽能電力有限公司。三年時間，產能增加超過了12倍。通過不斷地技術創新，尚德太陽能電池增強產品的性能和質量持續提高，“Suntech”成為國際光伏行業的知名品牌。2006年，尚德公司已經成為全球最大的太陽能電池制造商之一，目前公司的市值已經超過了60億美元。江蘇高科技投資集團參股的創司于2001年對尚德電力進行種子期投資，尚德公司于2005年12月15日在美國紐約證券交易所掛牌上市，江蘇高科技投資集團參股的創司從投資到退出，4年多的時間里投資回報率達到了17倍。

多元化的經營模式

經過近十年的發展，創投行業初步形成了“創業投資+孵化器”的基本模式，并在此基礎上衍生出許多不同的經營模式，以適應市場化的要求。

主流創投模式：選擇符合投資標準的創業企業，提供創業資金和相關的專業增值服務促進企業迅速成長，并通過資本市場完善的退出渠道，獲得資本增值收益。

戰略投資模式：通過目標收購-資產重組-注入資源-企業再造-增值轉讓-獲利退出，最終實戰略收購和產業重組的目標。該種模式成功與否取決于產業的整合經驗、注入資源的儲備和明確的退出渠道三大要素。

LBO/MBO模式：以戰略投資者身份聯合企業內外部管理者，共同參與企業資產的并購重組與整合。此模式在西方資本主義發展階段曾經盛行一時，在歷史上起到了良好的示范作用。

迅速擴張的市場容量

中國的創投行業在過去幾年發展迅速。從下表中可以看出，2002年中國創投行業的總投資金額僅僅5.34億美元，而到了2006年，創投行業的總投資額已經達到了21.81億美元。短短的5年時間，總投資額已經是原來的4倍了。并且在2005年和2006年，總投資的年度增長率呈現出加速增長的趨勢，投資的年度增長率分別達到了63.7%和52.5%。隨著扶持政策的出臺和多層次資本市場體系的日益完善，在可以預見的未來幾年，創投行業將迎來春天，行業的容量和項目數量也將急劇上升。

但是值得注意的是，外資在中國創投市場中占據了絕大部分的份額，2006年，中資的投資金額僅占全部投資金額的6.8%，而外資的投資金額占據了85.2%，如果算上中外合資的部分，這一比例還要提高。隨著相關扶持政策的不斷出臺和落實，本土創投企業所占的比例將逐漸擴大。因為從國家的角度看，創業投資一方面要實現國家產業升級，提高經濟發展的質量；另一方面，在高科技行業，國家希望本土企業拿到控股權，這樣在產業升級完成后，才能夠最大限度地分享由此帶來的經濟發展。

差異懸殊的收益率

創投行業中公司與公司的收益率差距很大，而且這一趨勢有著一定的持續性。因為創業投資的價值創造經歷了價值發現、價值管理和價值創造三個過程，中間的每一個環節都反映了團隊的管理和運作能力，是一個系統工程。

有機構曾經對中外近100只創業投資基金進行了調研，其中有6只基金在長達五年的時間里內部收益率均保持在30?40％，并一直處于前20名之列。這也印證了我們的觀點――相對于投資風格和投資領域，創投團隊更為重要，它決定了一個創業投資公司收益率的高低。

退出渠道的選擇

退出機制一直是阻礙創投行業發展的關鍵因素。從下表中可以看出：在2006年，上市是創業投資的主要退出方式，其在全部退出方式中占比達到了43.4％，但是大部分企業選擇了海外上市作為主要方式，比例占到了33.3％，而選擇國內上市的只有10.1％。由于缺少創業板，國內資本市場并沒有成為創業投資企業很好的退出渠道和價值實現方式。

創業板的潛在客戶就是有融資需求的中小企業。根據其不愿在A股上市的原因，可分為三類：第一類企業不愿意上市的主要原因是對中國內地證券市場的不認同。他們認為上市過程漫長且充滿不確定性，不愿投入巨大的制度成本。第二類為上不了市的企業。即資產規模、盈利年限等不符合主板市場和中小板市場上市標準的企業。第三類為選擇海外上市的優質企業。此類企業對于海外證券市場的認同度比較高，認為海外市場可以充分滿足企業的再融資需求，能更嚴格地規范企業的經營管理，而且國際化可以提高企業的知名度，具有品牌效應。

隨著股權分置改革后全流通時代的到來，及創業板成立后多層次資本市場體系的建立，上市的過程將更規范，效率也會更高，企業對于中國證券市場的認同度也會隨之增加，繼而，第一類企業的態度將會慢慢發生變化。

創業板是多層次資本市場體系中的一部分，其上市的條件將更加寬松，上市的標準一定會低于主板市場和中小板市場，給那些有良好發展前景，但是不符合標準的中小企業提供了發展機會。這部分企業將是創業板的主要目標群體，是目前中國創業投資公司的主要投資項目。以深圳創新投資集團有限公司為例，深創投的高層透露，其儲備項目相當豐富，僅2007年上半年接洽的項目就超過500個。

第三類公司是目前中國經濟中的明星企業，如新東方、如家酒店和無錫尚德等公司，這類公司考慮更多的是上市后對于企業未來發展的影響。我們認為，其一，中國作為目前世界上經濟發展最快的國家之一，其受到的關注度將越來越高。其次，中國經濟目前面臨著流動性充裕的狀況，并且這種狀況有望長期維持，所以隨著資本市場制度的建立，再融資的審批和進展將會產生質的飛躍。

隨著股權分置后中國資本市場融資功能的重啟和創業板的推出，加上《關于外國投資者并購境內企業的規定》的出臺，本土IPO的比例將大幅度增加，創投企業的價值鏈將更加完整。

關注創司的兩大理由

創投概念隱含巨大投資機會

近期創投概念股的上漲雖然有市場炒作的成分，但以理性的角度看待創業板的推出，創投概念股決不僅僅是概念，其后隱含著長期巨大的投資機會。

一方面，作為廣義創投概念股的遼寧成大、吉林敖東、雅戈爾、南京高科等股票已經向市場證明，通過上市，企業持有的股權價值將得到成倍提升，持有相關上市公司股票的投資者將得到豐厚的回報。

另一方面，股權分置改革之后，中國的資本市場已經步入正軌，目前最為缺乏的就是優質的上市資源。股市恢復融資功能以來，對于新上市的公司，特別是具有高成長性的中小公司，市場給予很高的溢價。截至9月7日，2007年在深圳中小板上市的企業達到62家，其中8月份上市的公司有21家，其上市以來的平均漲幅為289.63％。在中國宏觀經濟長期向好和資本市場不斷發展的大背景下，市場對于小市值、高成長性的中小企業給予了充分的肯定。

創業投資推動產業結構升級

其他國家和地區創投行業發展的歷史經驗告訴我們，創業投資是推動一國經濟發展和產業結構升級的重要路徑。

上世紀90年代是信息技術時代，美國進入了持續時間最長的一次經濟擴張周期。主要原因是在創投基金的興起和資本市場不斷完善的背景下，以硅谷為代表的高科技產業日益崛起，高科技公司紛紛在納斯達克上市。有資料顯示，1994?1996年，美國經濟在創業板的推動下，開始轉型，作為傳統經濟的帶頭產業――汽車和建筑業對于經濟的貢獻率分別為4％和14％，而同期的高科技產業對于美國國民生產總值的貢獻超過了27％。創投行業的扶持政策和完善的退出機制是企業創新和產業結構升級的前提條件。

上世紀60年代的中國臺灣憑借廉價的勞動力資源，依托傳統工業的發展實現了經濟的起飛。但到80年代后，勞動力成本提高，經濟發展出現了停滯。對此，臺灣政府出臺了眾多措施，發展創投行業和風險投資行業，并大力推行二板市場的發展。據統計，1983?1998年，創司帶動了約5600億臺幣的高新技術產業資本的形成，為臺灣經濟的轉型立下了汗馬功勞。90年代至今，臺灣電子產業的生產量在世界首屈一指，創業投資帶來的是經濟擴張的長周期。

中國目前處于重工業化過程中，推動經濟強勁增長靠的是廉價且優質的勞動力、巨大的資金和資源的投入，但卻由此帶來了環境的日益惡化。中國的人口紅利在短期內雖然不會結束，但是如果中國不能夠在未來的10?20年中實現產業升級，優化經濟發展的結構，中國的可持續發展將無從談起，創投行業作為產業升級的突破口，長期來看，在外生力量和內生力量的雙重推動下，將會得到巨大的發展。

把握兩類投資機會

隨著創業板的推出，創投行業的春天即將到來，而相關的投資機會值得投資者關注，建議把握兩類投資機會。

第一類：關注持有主要創司大比例股權的上市公司。

這主要是由于三個因素決定的：一是創投行業的收益率波動較大，但是優秀的創業投資團隊能夠憑借其強大的資源、管理和戰略規劃，持續實現高于行業平均水平的回報率。

二是主要創司雖然處于國內行業中的領先地位，有著眾多的項目儲備，但是項目的平均水平并不高，創業板的推出將大幅增加其上市項目的數量，帶來直接的經濟利益。以深創投為例，早在2000年擬設立創業板時，當時提出首批推薦的15家企業中就有深圳市創新投資集團參股的6家。07年上半年深創投共考查了大約500個項目，其中投資了21個項目。預計兩年內這些投資項目中的九成將會實現上市，公司高層還表示在未來2?3年每年都會有5?10只股票在國內上市。

三是只有持有創業投資公司大比例股權的上市公司才會對公司的凈利潤產生顯著的影響，提升上市公司的價值。建議重點關注的上市公司有紫光股份、大眾公用、綜藝股份、杉杉股份、電廣傳媒、錢江水利和北京城建。

第二類：關注屬于傳統行業的上市公司中，已經或正在通過參股創業投資公司實現其產業轉移與產業升級的上市公司。隨著這些公司戰略規劃的日益清晰，將具有長期的投資價值。

創業投資概念股范文第2篇

“科學只是太年輕，還不能理解一切真理?！边@是《達?芬奇密碼》一書的作者丹?布朗（Dan Brown）在其懸疑小說《天使與魔鬼》中的經典話語。在丹?布朗看來，科學和信仰并不是敵人，只是由于科學太年輕，因此，教會讓他們停下來，放慢腳步、思考、等待。天使還是魔鬼？無人可以妄下判斷，正如VIE模式。

有人說，VIE模式是個魔鬼，因為它的誕生就是為了規避政府的審批和監管，從出生就帶著原罪。也有人認為VIE模式是個天使，正是由于它的誕生才解決了當時在《關于外國投資者并購境內企業的規定》的限制下，中國公司海外上市的結構問題?！癡IE模式的出現和存在有著特定的歷史原因，雖然從表面上來看，政策對于一些合資企業的審批沒有什么問題，但是實際上合資企業辦理審批手續需要很長的時間，進而導致了投資機構在投資以及企業上市時有著種種約束，”北極光創投創始合伙人鄧鋒認為：“VIE模式是一個不得已的產物?！?/p>

VIE模式作為一個“不得已的產物”已經“合法”的存在了多年，然而,就在今年年中，馬云以“VIE非法”為由，單方面終止了VIE協議，進而以極低的價格將支付寶從阿里巴巴集團轉移到了自己所控制的內資企業，將支付寶的股權進行了一個乾坤大挪移。也正是因為馬云與雅虎和軟銀之間的這場戰爭，使得VIE模式開始被人們所質疑。人們開始擔心，若VIE模式被清理互聯網行業或劇變。

VIE的純真年代

“沒有VIE，就不會有中國新行業的誕生，正是VIE孕育了大量在中國環境下不能生存的世界級企業?！币患抑袊诩{斯達克上市公司的CEO張兵（化名）憤然道。

在過去的10多年間，中國那些優秀的互聯網企業就是通過VIE模式才敲開了海外資本市場的大門，盡管在設計之初只是用在在美國上市的項目，特別是用在電信行業，后來才慢慢擴大到傳媒、教育、互聯網、金融服務等領域中。

誠然，VIE模式的誕生伴隨著諸多的無奈，它不過是金融市場中的一個變通產物，然而不可否認的是，VIE模式已經成為了資本市場上重要的一部分，很多中資概念股能夠順利獲得外資創業投資機構的融資并且在海外成功上市，都是通過這條渠道，可以說，VIE是很多中資概念股上市的必由之路。

當年在美國加州的一塊30英里長、10英里寬的狹長地帶誕生了谷歌、英特爾、eBay、雅虎等一大批著名企業而令硅谷成為人們心目中的創業圣地，也因此奠定了創業投資機構對于TMT領域根深蒂固的熱衷，紅杉資本就是依靠著對谷歌、YouTube以及甲骨文等科技企業巨擘的投資，不僅贏得了財富，也同時贏得了名聲。

然而在當年的中國，很多產業都需要在牌照的管制之下生存，特別是外資創業投資機構所感興趣的互聯網、新媒體等敏感行業都受到投資的限制，而中國國內那些有牌照和資質的企業卻又因為缺乏資金而難以發展壯大。

既然外資機構不能設立這一類的公司，那么不如將資金投資給這些國內的企業，雙方一拍即合。然而對于外資創業投資機構而言，逐利的本性迫使他們需要上市后在二級市場通過拋售股票來獲得回報，因此這些接受外資投資的中國企業絕大多數要選擇海外上市。

1999年，信息產業部認定互聯網內容服務（ICP）為電信增值服務，新浪不得不因此重組，剝離了禁止外資介入的ICP業務。新浪將原有的ICP業務以及資產從母體公司四通利方剝離出來，成立了一個全新的純內資企業――北京信息服務公司，由CEO王志東和COO汪延以自然人身份持股。隨后，兩人又以自然人身份成立新浪互動廣告公司，來經營網站的廣告部分。盡管剝離之后，只有四通利方走向海外上市，然而四通利方與兩家純內資公司簽訂了包括軟件技術服務協議、顧問服務協議、股權質押協議等在內的一系列控制協議。這個方案得到了信息產業部的認可，也就此成為了互聯網企業海外上市的重要模式，搜狐、網易、新東方、騰訊、百度等在海外上市時皆采用了這個模式。“可以說，如果沒有VIE，就不可能有中國互聯網行業?！盜DG合伙人熊曉鴿如是說。

忐忐忑忑走過10年

在新浪架構成功的獲得信息產業部的認可而海外上市之后，VIE模式也在與制度之間博弈過程中慢慢完善著。所有采用VIE架構上市的企業都會在招股說明書風險提示的最后一行說明，采用此模式存在著一定的風險，而當相關部門不出來說話的時候，這個模式也就被人們大膽地使用了起來。要么餓死，要么鋌而走險，企業想要存活也只好捏著一把汗打起了球。

然而，炸彈沒有爆炸不代表這顆炸彈是個“啞巴”，每一次相關部門有所動作都讓使用著VIE架構的企業擔驚受怕。2006年7月13日，信息產業部頒發了《關于加強外商投資經營增值電信業務管理的通知》，指出“發現一些外國投資者通過域名授權、注冊商標授權等形式，與境內增值電信公司規避《規定》要求，在我國境內非法經營增值電信業務”，并要求境內電信公司不得以任何形式向外國投資者變相租借、轉讓、倒賣電信業務經營許可。當時該通知被解讀為叫停外資租借牌照，一度引起了很多相關公司的恐慌，這個告誡性的信號并沒有禁止VIE，因此最后不了了之。

此后兩個月，商務部、國資委、國家稅務總局、證監會、外管局、國家工商總局等6部委在2006年8月8日聯合頒發了《關于外國投資者并購境內企業的規定》，不僅針對“假外資”問題引入了“實際控制”原則，同時也嚴格了外資準入制度。根據安永和道瓊斯統計，《規定》生效之后，在2007年的第一季度，國際風險投資機構對華投資總額為3.45億美元，比2006年同期降低5%，投資項目數量下降至36個， 出現了2004年以來首次風險投資全面下降的狀況，其中受影響最大的是種子期投資和第一輪投資。

2007年5月，國家外匯管理局頒布了《關于印發操作規程的通知》（即106號文），此文作為2005年由國家外匯管理局頒發的《關于境內居民通過境外特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（即75號文）的配套操作細則出臺，明確了境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理的具體細則。緊隨政策的出臺，證監會組織大部分VC/PE在武夷山開了一個閉門會議，讓外資創業投資機構感受到今后的道路變得難走了許多。

自106號文頒發之后，中國企業海外上市的進程進入了一個調整期，很多VC/PE都感覺到了問題的嚴重。在2011年7月1日，國家外匯管理局關于《境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理操作規程》（即19號文）正式實施，對75號文作出修訂。根據規程，境內居民個人應在其境內企業資產或權益所在地外匯局辦理登記。境內居民個人因特殊目的公司資本變動獲得的收入調回境內的，需向原特殊目的公司登記地外匯局申請開立資產變現專用賬戶存放，這意味著外匯管理部門對返程投資監測將更趨完善。

匿于幕后的窺視

VIE模式存在了多年，多個相關部委都希望能夠將其納入自己的管轄范圍，在頒發的一系列文件中，都規定企業需要向自身申請審批。75號文規定企業設立境外特殊目的公司以及返程投資，不用同時去商務部和外管局兩邊報批，只需要前往所在地的外匯管理分局、外匯管理部申請辦理境外投資外匯登記手續。

而在幾年之后的《規定》則規定境內公司在境外設立特殊目的公司，應向商務部申請辦理核準手續，特殊目的公司境外上市交易，則應經證監會批準。此外《規定》還規定，企業和個人前往境外設立特殊目的公司必須到商務部報批。而且須報送特殊目的公司最終控制人的身份證明文件和境外上市商業計劃書，之后才能去外匯管理部門辦理外匯登記。證監會也在爭奪話語權，《規定》第40條中規定，特殊目的公司境外上市交易，應經國務院證券監督管理機構批準。

且不說對VIE監管的權力最終花落誰家，對于企業家和投資機構而言，最重要的是互聯網等輕資產公司的資金鏈條不能被人為截斷，因為外資創業投資機構偏好于TMT領域以及早期投資項目，尤其是近年來在Twitter、Facebook、Groupon等互聯網創新模式的帶動下，中國互聯網行業再次成為了投資熱點。

在這片積聚了大量資本的中國土地上，一批批的人民幣基金在瘋狂地成長著，全民PE熱潮使得人民幣基金開始與外資創業投資機構爭搶投資項目。對于后者而言，VIE操作難度的升高勢必會影響他們的投資?！霸诨ヂ摼W企業未有利潤的情況下，如果企業仍然能夠上市并吸引基金和股民的投資，這時的VIE才沒有存在的價值，但是短期之內還很難出現這種情況?！备咴Y本董事總經理涂鴻川表示。

盡管目前的局勢影響了公司的上市意愿，但是對于創業投資機構而言，這也未嘗不是一件好事。因為目前Pre-IPO的市場開始明顯降溫，投資公司開始對一些原本已經敲定的投資框架進行重新評估，甚至放棄原有的框架，一些公司IPO的市盈率低于早期創業投資基金進入時的水平，估值的下降反而可能成為機構投資者的入市好時機。

前途未卜的明天

VIE模式是境外上市公司與境內公司通過“暗合同”實現控制的，有合同就存在著違約的風險，支付寶股權轉移事件捅破了這層窗戶紙，備受關注之后必然有更多的忐忑，每個人都在等待著監管層的態度。

資本市場作為最敏感的地帶，已然產生了震蕩。當9月20日關于證監會建議取締VIE的消息一出，當日納斯達克上市的中國互聯網公司股票遭遇全線大跌，百度、搜狐、網易等互聯網公司遭遇普跌，新浪網當日大跌15.17%。在9月的最后一周之內，中概股全周的累計跌幅遠遠超過美股大盤。納斯達克中國指數上周五報收于165.31點，全周下跌12.2%。26日，中國概念股再次全線下跌，包括百度、新浪、網易在內的13只股票跌幅超過5%。27日，3大門戶股價同時創當日最低。收盤時，新浪下跌5.26%，網易下跌6.01%，搜狐股價觸及當日最低54.35美元，最終反彈，漲幅0.92%。

受到關于VIE即將被叫停的消息的影響的又豈止是二級市場？一旦VIE被叫停，首當其沖受到沖擊的就是計劃著海外上市的互聯網企業。本身這些企業中就有很多還處于“燒錢”的階段，如若企業路演上市的道路遭遇障礙，必然難以完成“魚躍龍門”的夢想，投資機構如果在政策明確之后為了保證回報而要求企業通過如并購等方式而套現，那就更加雪上加霜。即使企業能夠加速IPO的進度，在政策出臺之前完成上市的目標，其未來的融資前景仍然是一個巨大的難題。一方面在海外上市的渠道被封，另一方面又很難達到國內上市門檻的要求，中國數千萬的互聯網等輕資產的中小企業前途未卜。

創業投資概念股范文第3篇

似乎就差臨門一腳，去年年中迅雷兩次三番啟動赴美IPO，卻遭遇募集資金不斷縮水。

如果說已經持續盈利的迅雷短期之內仍然“等得起”，“失血過多”的電子商務卻已是“傷不起”。3月23日，奢侈品B2C網站唯品會似乎重新叩開了上市之門，可惜首日破發瞬間沖淡了敲鐘時的喜悅，所謂中概股“破冰”，不過是嗷嗷待哺的套現之旅。

但是，作為中概股的一支關鍵力量，TMT從未缺乏看點，尤其是從2011年下半年赴海外上市窗口關閉以來，從盛大、阿里巴巴輪番宣布私有化、退市，到唯品會的上市折戟，再到優酷土豆的非典型性收購，似乎都讓TMT中概股的復蘇充滿玄機。

“從歷史角度看，整個資本市場還是處于極端狀態，比最低點稍微好一點，但是波動非常大，在這種情況下沒有人說美國市場已經復蘇了。中概股復蘇？我覺得可能談不上”，軟銀賽富基金管理有限公司首席合伙人閻焱在2012年深圳IT峰會上稱。

考驗耐心

一種預言是：Facebook火爆上市能正式重啟中概股赴美上市的窗口。但是，宜搜CEO汪溪卻認為，中國與美國資本市場已經脫鉤，今年以來美國股市漲幅超過30%，但是，中國概念股一直沒動靜。

“中國概念股是自身的問題，是VIE（可變利益實體）的問題，是財務造假的問題”，汪溪對《英才》記者稱。

2011年以來影響中國公司上市和融資的兩大事件，當屬VIE監管風險和少數公司內部治理混亂。由于采用VIE模式的企業集中在互聯網和新媒體，所以，TMT板塊受累較深?？梢灶A見的是，未來TMT在海外上市的門檻要求會更高，對內部治理和法律體系的要求也將更加完備。

“上市窗口并不是關閉，是在唱空中國概念”，深圳市創新投資集團有限公司董事長靳海濤對《英才》記者預測，由于涉及到文化和誠信，以及遵照契約等問題，唱空過程將持續一年至一年半時間。

“上市窗口打開和關閉永遠受到多個因素制約，有流動性過剩的正面因素，也有歐債危機，還有外界對一些高科技領域和消費者消費力的擔憂所產生的負面因素，加上中國概念誠信問題的陰霾未能完全散去等一系列問題，都會使得新IPO充滿未知與挑戰”，金沙江創業投資董事總經理丁健對《英才》記者判斷，在2012年4-6月將會開啟短暫的上市窗口，如果抓住機會出現一兩家能讓投資人真正獲利的優質公司，夏季之后IPO前景才值得期待，否則，窗口將一直關閉到明年。

目前，除了迅雷、盛大文學，還有58同城、趕集網等一批互聯網企業在排隊等待上市。在唯品會“投石問路”失敗之后，京東商城、凡客等電商對上市態度越發曖昧。TMT在復蘇與低迷間不斷徘徊，可謂極大的考驗著投資人和創業者的耐心。

難言回報

近兩年來，電子商務、云計算和移動互聯幾乎占盡TMT行業風頭，但這三大熱門投資領域何時釋放回報仍是一個未解之謎。

據China Venture統計，2011年，電子商務披露案例116起、投資總額53.53億美元，投資金額環比增長451.5%，占據當年互聯網投資總規模的65.6%。但是，高融資并不等于高收益。

以唯品會為例，IPO文件顯示，2011年公司運營現金流為130多萬美元，賬上資金儲備4646萬美元；相對的，卻是唯品會運營開支達到7633.1萬美元，可見B2C電商資金之吃緊程度。

“電子商務本質像做貿易，我不太喜歡那種先賠本建平臺的模式，還有自建物流到底怎么建，也有很多爭議?！苯龑Α队⒉拧酚浾咧毖?。

似乎，更多的投資人并不相信，如京東商城一樣平臺化、多品類、高投入建物流的模式，能多家共存。如今，更多的投資案例發生在茶葉、紅酒、化妝品等垂直B2C領域。

同樣，云計算，已從三年前的無人能懂，演變為當下的無人不曉，但究竟如何定義云計算商業模式，尤其在應用層面并不清晰。

“云計算，其實是新瓶裝舊酒，這兩年忽然火起來，是因為互聯網信息量呈現爆炸性增長?！碧厮囍袊偛脜潜髮Α队⒉拧酚浾叻Q，當下最值得思考的是，如何讓云計算走近每個人的生活并形成如“自來水”般的盈利模式。

由于移動互聯與云計算密不可分，智能終端多樣化和寬帶普及化，讓云計算和移動互聯的錢景再次放大，投資案例也呈現不斷上升。只不過，近兩年來并未見清晰的盈利模式，也未能見到孵化出大體量公司。

“互聯網在初期并不賺錢，百度和騰訊也一樣，2004年，中國互聯網用戶達到1億時，大規模盈利出現”，IDG資本創始合伙人熊曉鴿對《英才》記者預測，當智能手機用戶數突破2億時，也正是移動互聯大規模盈利時。

勒緊腰帶

如何渡過資本寒冬，最為現實也最為殘酷。

去哪兒網CEO莊辰超對《英才》記者稱，對先拼用戶再思考盈利的方式其并不認同，“就好像買彩票，總有人摸得中但并不一定是你，第一天起扎實做盈利模式的公司更容易存活?！?/p>

擁有創業者與天使投資人雙重身份的A8音樂集團董事局主席兼CEO劉曉松對《英才》記者稱，當下現金流最為珍貴，創業者應該更加清醒的盤點資源。

但是某些TMT的老人已經逐漸隱退。UT斯達康創始人之一的周韶寧，如今已轉戰物流行業。對《英才》記者談及此，他說：除了剛性需求之外，還有一條，該行業沒有真正的巨頭。

“二級市場八九個月不解凍，所有電商企業都要勒緊褲腰帶過冬，中國很可能有大批電商會死掉”，汪溪直言。

于是，不止一家TMT創業公司選擇傍上一個互聯網巨頭，如好樂買與騰訊，開心網與騰訊，去哪兒與百度等等，畢竟背靠大樹好乘涼。

創業投資概念股范文第4篇

目前，國內網游市場的競爭，已經漸趨白熱化，雖然中國有著龐大的用戶群體，可是在不斷有網游新軍殺入的情況下，這個產業在國內已經有紅海跡象。走出國門、開拓新疆土已經成為很多網游企業的戰略首選。利用“中國特色”的網游產品出擊國際市場，將成為未來網游企業發展的重點。

北極光投資高級副總裁姜皓天對《中國聯合商報》記者說，客觀來講，經濟增長的放緩還是對整個中國創業和投資的影響比較大，企業要融資可能會比較困難，VC投資也會更加謹慎。但是從整個行業角度來說，金融危機對整個互聯網行業是好事，有助于使整個行業避免有太多的噪音。

未受危機影響

國內網游市場一向為互聯網巨頭分食，根據艾瑞最新的《2008年第三季度中國網絡游戲市場監測報告》顯示，盛大、網易、巨人、騰訊和九城的營收總額占55.8%，前十位的廠商分食了超過80%的市場份額，僅留給其他網游9.9億元的市場空間。

開信創業投資合伙人曾之杰對《中國聯合商報》記者說，金融危機對中國網游影響不大，因為網游是最便宜的娛樂消費，對于玩家來說，經濟壓力不大，可以承受。這也是金融危機對網游影響不大的原因。

領航資本的管理合伙人楊鐳認為，目前美國金融風暴對以網游、社區、門戶等概念股影響不大?！皬哪撤N意義上會變好，消費者外出的消費變少了，就會在家里消耗更多時間，這樣會促進網游和社交網站的發展”。

與此同時，被巨人投資的也確認，基于其龐大社區的網游平臺將于11月公測。

華登國際副總裁鐘良先生對《中國聯合商報》記者說，網絡游戲雖然現在還處于發展早期，它已經有了很強大的市場需求。艾瑞提供的數據顯示，2008年中國網絡游戲市場規模突破200億元已成定局，預計最終可達207億~210億元左右。

低潮顯機會

曾之杰認為，網游受到整個金融危機的影響相對較小，金融危機對網游來說，更是一個春天。

KPCB副總裁趙勇日前表示，很多最好的投資是來自互聯網低潮的時候，也往往是真正有雄心的創業者做事的好時機，這時候員工更容易留的住，這時候企業更能靜下心來聽用戶的想法。當然，從VC投資角度來考慮，大家可能會更謹慎的投入。

實際上，網游目前還在發展階段，它是游戲家族里面的一個相對低端的產品。值得一提的是游戲社區與網游的結合，應該是一種生態的組合，而不是簡單的鏈接，簡單的鏈接往往不能達到預期效果。

對于，國內網游周邊市場的強烈需求和潛在機會，易觀國際分析黃超對《中國聯合商報》記者說，國內網游玩家群體已經具備一定的經濟實力，消費能力有了較大提升。中國網游市場在經歷幾年的高速發展后，已經積累了相當龐大的用戶群體。其中，廣大80后玩家已經逐步步入社會，成為中國經濟中實力最強的消費推動力。

創業投資概念股范文第5篇

2007年2月28日晚，上海的天空下起了春節以來的第一場雨。

1天后的早晨，還是在上海，分眾以2.25億美元~3億美元的價格收購好耶的消息就像這場春雨中的一聲春雷傳向華夏四方。

水到渠成

“朱海龍和我認識的時候，他還沒有加入好耶；我投資好耶的時候，分眾還沒有成立。”2007年3月1日，分眾整合好耶新聞會現場，江南春試圖用這番開場白來詮釋分眾和好耶之間的淵源。

事實上，分眾和好耶曾經是上海市江蘇路某一座辦公樓上的隔壁鄰居；不但朱海龍時不時便跑去找江南春蹭飯吃，而且好耶會議室不夠用的時候還經常去蹭分眾的會議室開會。

2004年8月，分眾與好耶還曾經計劃以換股的方式進行合并；朱海龍甚至為此還擔任過3個月沒有公開宣布也沒有印名片的分眾CEO。IDGVC合伙人章蘇陽表示，當時朱海龍沒能轉正的原因在于，“一是正和聚眾處在競爭膠著狀態的分眾期望能夠盡快上市；二是負責操作分眾上市事宜的高盛、瑞士信貸等投行不希望分眾在上市之前做太大的動作?！?/p>

2005年7月13日，分眾傳媒成功登陸納斯達克（NASDAQ:FMCN），融資1.717億美元，創下了納斯達克中國概念股IPO融資額之最。同年年底，在中國互聯網廣告監測軟件、互聯網廣告、按效果付費網站聯盟等三個領域都位居第一的好耶也開始積極準備登陸納斯達克。

但是兩個月前，身為好耶天使投資人的江南春在了解到有國際廣告巨頭想出高價收購好耶的消息后，隨即向分眾董事會提出了收購好耶的建議，并很快就獲得了同意。

經過1個多月的努力，2月22日晚上，分眾董事會最終批準了分眾收購好耶的方案。

Earn-Out結構

江南春本來打算盡可能用現金來收購好耶，好耶的股東們則希望拿到手的都是分眾的股票。經過一番討價還價，雙方很快就在兩者之間找到了平衡點：分眾采用現金+股票的方式收購好耶100%的股份。這項交易預計將于2007年3月底之前完成。

根據分眾和好耶之間達成的協議，分眾收購好耶的代價是7000萬美元現金和價值1.55億美元的分眾傳媒股票。此外，如果好耶在2007年4月1日至2008年3月31日期間實現了特定的收益目標，分眾還將根據“線性條件額外支付”相應價值的分眾傳媒股票給好耶股東。好耶股東因此“額外”最多將可能收獲價值7500萬美元的分眾傳媒股票。

分眾傳媒為收購好耶而支付的股票均為新發行股票。分眾傳媒向美國證監會（SEC）提交的文件顯示，其每股美國存托憑證（American Depository Share，簡稱ADS）代表10股分眾傳媒普通股股票。江南春則透露，此次交易過程中分眾傳媒新發行的股票價格是根據交易前30個交易日分眾傳媒每股ADS平均交易價格77.62美元計算確定的。

截至2006年12月31日，分眾傳媒累計發行了5400萬股美國存托憑證。按照每股美國存托憑證77.62美元計算，分眾傳媒為收購好耶需要新發行199.69萬股美國存托憑證，占發行完成后分眾總股本的3.566%；如果1年后好耶完全或者超額實現了雙方約定的收益目標，屆時，分眾還將向好耶股東“額外”支付96.625萬股美國存托憑證。兩次新發行的美國存托憑證合計占發行完成后分眾總股本的5.2%。

顯然，這是分眾傳媒采用典型的Earn-Out（盈利能力支付計劃）方式進行的又一次收購行動。Earn-Out是指由于交易雙方對價值和風險的判斷不一致，將傳統的一次性付款方式轉變成按照未來一定時期內的業績表現進行支付的交易模式。

網絡泡沫破滅之后，Earn-Out方式在TMT領域比較常見。但是近年來，Earn-Out方式在美國企業并購過程中應用的頻率正呈現出下降的趨勢。

換種方式上市

從美國的Myspace、Youtube到中國的聚眾傳媒，再到眼下的好耶，這些曾經讓人們充滿無限遐想的明星級企業終究沒有能夠逃脫被他人收編的結局。

究竟是什么樣的內在基因決定了好耶們如此的命運？

1998年10月，剛剛從上海大學畢業的王建崗和他的三個高中同學在上海創建了好耶。剛開始時，好耶主要是幫助一些國際廣告公司在國內的網站上投放廣告。2000年3月，好耶獲得了來自IDG技術創業投資基金的第一筆300萬元人民幣投資。連同過橋貸款在內，IDGVC在好耶第一輪融資過程中累計投入了182萬美元，占其股份接近40%。

2000年10月，曾經在麥肯光明、FCB等4A廣告公司任職的國際關系學院英語系畢業生朱海龍加盟好耶。朱海龍先后出任過好耶公司副總裁、首席運營官?，F任好耶首席執行官的朱海龍不無得意地回憶道，“后來隨著好耶經營狀況的好轉，我們硬是把其中的50萬美元貸款給還了。”當初好耶引進朱海龍的主要目的之一就是要把那些網站用來抵債的廣告位變成現錢。

“找一個CEO(首席執行官)來”也是當初IDGVC投資好耶時雙方談判確定的主要條件之一。王定標曾經擔任過好耶第一任CEO。

隨著王定標、朱海龍等職業經理人的加盟，好耶內部一支由職業經理人、創業者組成的管理團隊開始成型。好耶也由此轉入了快車道。2004年，好耶實現營業收入2億多元人民幣，利潤則超過了2000萬元人民幣。

2005年12月，好耶成功獲得了來自IDGVC和Oak Investment Partners(橡樹投資，簡稱Oak)總計3000萬美元的第二輪投資。Oak是DoubleClick的投資人，而這也是IDGVC愿意讓Oak投資好耶的主要原因之一。

除了Oak之外，IDGVC旗下專注于投資成長期企業的IDG-Accel中國成長基金在好耶第二輪融資過程中也投資了數百萬美元，IDG技術創業投資基金則追加了少量投資。相應地，由王建崗（好耶創始人，現任CTO）、章蘇陽（投資方代表，IDGVC合伙人）、朱海龍（管理層代表，現任CEO）組成的好耶董事會也開始浮出水面。

2005年年底，以朱海龍為首的管理團隊開始籌備好耶獨立上市。2006年9月，好耶正式啟動納斯達克上市程序?！斑B招股說明書都做好了，好耶本來的打算是在2007年晚些時候登陸納斯達克?！?/p>

但是朱海龍卻不得不面對來自資本市場的判斷和檢驗。好耶之前，美國本土已經有ValueClick、aQuantive等3家跟好耶商業模式類似的公司先后登陸納斯達克。其中，好耶最初的效仿者和主要競爭對手DoubleClick，在上市7年之后已經于2005年退市。

ValueClick、aQuantive目前的市值均在20億美元左右徘徊。對比中美兩國模式相近的互聯網公司就不難發現，中國“學生”的市值一般是美國“老師”市值的1/10到1/50。以搜索公司為例，百度目前的市值大約在30億美元到40億美元之間，Google當前的市值則超過了1300億美元。相比之下，前者的市值還不到后者的1/30。

隱藏在這種市值鴻溝背后的是中美兩國互聯網產業發展之間的差距，典型的表現比如好耶和ValueClick們服務的對象―網絡廣告市場。不同來源的研究報告都顯示，2006年中國網絡廣告市場的規模大約在50億元人民幣左右，大約占中國廣告市場的3%左右；同年，美國網絡廣告市場的規模大約為168億美元，占美國廣告市場的比重則超過了5%。根據艾瑞咨詢的報告，2006年，好耶的總收入約為5億元人民幣，據此估算好耶近兩年來的復合增長率比較接近其對外宣稱的100%。

盡管如此，中國網絡廣告市場的成熟程度及作為參照系的美國公司在納斯達克的表現，使得好耶即便能夠獨立登陸納斯達克，但要想實現其融資1億美元、市值4億美元的目標也絕非易事。

在這種條件下對于好耶而言，一般意義上作為次優選擇的并購(M&A)就有可能上升為最優選擇。

事實上，好耶幾乎從問世之日起，“緋聞”就一直伴隨其左右。僅僅最近一段時間以來，就有傳言稱好耶跟包括aQuantive在內的10多家大型廣告、媒體公司眉來眼去。經過1個多月的比較、思考之后，好耶最終選擇了出價并非最高的分眾傳媒。

“按照分眾收購好耶的價格計算，分眾的市盈率甚至比aQuantive 和ValueClick還要高。”IDGVC合伙人熊曉鴿說，“這也是好耶選擇搭上分眾傳媒這趟便車的重要原因之一?！?/p>

誰是最大贏家？

在每一次有VC參與的并購交易（Venture Backed M&A）公布之際，總是會有人忙著幫VC計算自己掙了多少錢。

這一次也不例外。

截至好耶被分眾收購前，IDGVC通過連續兩次注資一共獲得了好耶31.5%的股份，成為好耶單一最大股東。按照好耶2.25億美元~3億美元的收購價計算，在不考慮股價變動影響的情況下，IDGVC在好耶的7年資本之旅中獲得的回報將超過7000萬美元。同時由于第二輪融資時好耶的估值便已經超過1億美元，因此章蘇陽非常自信地公開表示，“IDGVC對好耶第一輪投資的回報保守估計也將超過50倍”。另一主要機構投資者Oak在投資好耶1年之后，獲得的內部收益率（IRR）也比較接近100%。

不過章蘇陽并不同意外界普遍流傳的IDGVC就是最大贏家的說法，“好耶創始人團隊持有的股份加起來比我們還要多幾個點?！倍鴵踅◢徸约夯貞洠渌齻€創始人在全職創建好耶之前月收入還沒有當時IDGVC當初給出的月薪（5000元人民幣）高，幾年之后，以王建崗為首的創業團隊在好耶獲得的回報甚至超過了其最大股東IDGVC，更是遠遠超過了好耶最大的現金出資人Oak。

“好耶跟一般中國創業企業不同之處，就在于創業者、投資人、職業經理人分工明確，各自干著自己該干的事情?！闭绿K陽所言“職業經理人”就是指以朱海龍為首的好耶管理團隊。當初由于王建崗們年齡小，缺乏管理經驗，因此IDGVC投資好耶的前提條件之一，就是要找到專業的管理人員，“甚至從1999年下半年開始，章蘇陽們幫好耶做的一項重要工作就是找人”。

“我們管理團隊占有好耶15%以上的股份?！敝旌｝埖谋砬楫斨型钢鴿M足。好耶管理團隊這一持股比例不僅要遠遠高于納斯達克中國概念股管理層持股的平均水平，而且也比絕大多數國內企業管理層持股的比例高出一大截。

由于每個利益相關者（Stake Holder）在好耶成長過程中扮演的角色各異，因此單純的比較其收益是沒有太大意義的。好耶具有的不同于一般中國公司的治理結構本身對于這樁并購案或許更加具有實質意義。

好耶被分眾收購后，作為財務投資者的IDGVC不但獲得了大約2500萬美元左右的現金，而且更為重要的是獲得了分眾給其帶來的順暢退出通道；借著好耶變相上市，王建崗等創始人的身份也從一家私營企業股東變成了上市公司股東。

與此同時，根據朱海龍和分眾簽署的協議，朱海龍仍將繼續擔任好耶CEO一職，好耶仍將完全獨立運營。

這樣一來，幾乎所有的賣家都將成為贏家，惟一的條件是分眾傳媒的股票能夠守住77.62美元這根紅線或者保持上漲的趨勢。

分眾下一步

俗話說，“買的沒有賣的精”。但是這話在分眾收購好耶案當中好像就不那么靈光。

在這起剛剛發生的收購案當中，分眾及其創始人江南春對于好耶來說本來就不是外部人（Outsider）。早在2000年前，江南春就是好耶的天使投資人，據說江南春當初曾給好耶投資20萬元人民幣并持有后者10%的股份，經過2次稀釋后這一比例降到了2%--3%左右。

正是由于有了這層關系，江南春對于競爭對手給好耶開出的條件了如指掌。這一點在分眾收購好耶的交易框架中也得到了充分的體現：分眾收購好耶的價格上限正好等于好耶原先計劃IPO前對自己的估值。

除了收購價格合適外，收購好耶對分眾更大的戰略價值在于：借助好耶，分眾一腳踏進了其一直垂涎欲滴但此前從來沒有機會分一杯羹的互聯網廣告市場。

2006年年底前，在成功收購框架傳媒、聚眾傳媒、北京凱威點告后，江南春的生活圈媒體群戰略中還有兩片純藍色的板塊：快速增長的互聯網廣告市場和擁有龐大存量價值的電視廣告市場。

對于電視廣告市場，短時期內，江南春還沒有收購的打算。同時鑒于分眾傳媒在戶外媒體領域的布局也已經基本完成，因此近期內發生大規模收購案的可能性也不是很大。