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期權也稱選擇權,它是一種契約,其持有人有權利在未來一定時期內,以一定價格向對方購買或出售一定的特定標的物,但沒有義務.期權作為一種衍生金融工具(商品)發展至今已經具有豐富的內涵和日益復雜的交易技巧,不僅被應用于金融領域,也被應用于投資、保險、理財等領域，尤其在企業理財中已經得到廣泛而深入的應用。

一、直接作為企業理財的工具

期權作為一種金融商品具有以下顯著特點。第一，期權的交易對象是一種權利，即買進或賣出特定標的物的權利，但并不承擔一定要買進或賣出的義務；第二，這種權利具有很強的時間性，超過規定的有效期限期權自動失效；第三，期權具有以小博大的杠桿效應，期權和約的買方和賣方的權利和義務是不對稱的。這表現在買者擁有履約權利而不負擔義務以及風險與收益的不對稱上.對買者來說,他在價格有利的情況下行使期權可能獲得無限的收益,而他所承擔的最大風險只是為購買期權所支付的權利金.對賣者則相反.這意味著期權投資能以支付有限的權利金為代價,而購買到無限盈利的機會.上述特點使得期權很適宜成為有效規避風險、增加收益的手段。企業可以把經營中閑置的資金投入期權市場，或者同時投資于股票和期權，在投資時即可預知風險（最大損失權利金），卻有成倍獲取回報的可能性。

二、以期權作為激勵手段

在財務管理中股東與經營者之間的沖突總是客觀存在的，由于二者的目標函數不一致，往往產生道德風險和逆向選擇等問題。原則上，股東可以監督經營者。但監督成本高，缺乏效率，而且許多行為是不可預測的。因此，激勵就成為解決沖突的主要手段，而“經理股票期權”正是一種有效的激勵措施，他授予經理人未來以一定價格購買股票的選擇權。其激勵邏輯是：提供期權激勵——經理人員努力工作，實現企業價值最大化，企業股價上升——經理人員行使期權獲得利益。反之，經理人員利益受損。這就使經理人員的個人收益成為公司長期利潤的增函數，使他們象所有者一樣思考和行事，從而有效地降低了成本，矯正了經理人員的短視行為。可以看出，期權在解決沖突方面有其獨特作用，其最大優點就在于將公司價值變成經理人收入函數中的一個重要的變量，實現了經理人與股東利益實現渠道一致性。

三、期權理論在定價方面的應用

企業所發行的許多證券都有明顯的期權特征，如購股權書、認股權、可轉換債券等。他的規定持有人有權利（但無義務）在特定條件下以協議價格買進或轉換為企業股票，這就形成了一種買權，也具有時效性。企業股價上升較大，則持有人行使買權獲取收益較多。如果忽略他們的期權特性，顯然會低估這些證券的成本，高估了企業的利潤，從而歪曲了企業的財務信息，不利于財務決策，因此必須考慮其中含有的期權價格。

四、輔助長期投資決策

眾所周知，財務管理發展到今天，資本預算已形成一個較為成熟的體系。凈現值法（npv）與內含報酬率法（irr）是企業進行長期投資決策時常用的方法。尤其是凈現值法，更加符合股東財富最大化目標假設，在實務中通常是接受（npv>0）或拒絕（npv<0）某個項目的決定因素。這種傳統的決策方法假設投資是不可推遲的，即在npv>0時，要么現在投資，否則以后就不投資。

但是許多經濟學家研究后指出，在大多數情況下，投資具有可推遲性（如新產品生產投資），這與項目本身的性質有關。只要某項投資具有可推遲性，在面臨外部風險（如市場價格、利率、經濟形式等風險）的情況下，企業不要急于放棄，可能通過推遲現在的投資以獲取更多的收益，著取決于項目的發展狀況。為了尋找更有利的投資機會，推遲投資的權利就是一種期權。當然，獲得這項投資期權必須先投資于必要的市場部位、人力資本及技術等，這些可看作期權的權利金。此時，投資者只有權利而沒有義務進行投資，市場環境有利時，他行使期權；市場不利時，可以放棄進一步投資，其損失僅為權利金。舉例來說，企業面臨開采石油的項目，先支付5年內開采石油的開發權費用。單從凈現值角度分析，根據預測的現金流且進行折現，結果npv<0，應該放棄該項目。但要把該項目放入期權的框架分析，把油田的開發權費用視為買進看漲期權支付的權利金，石油相當于基礎資產，該企業支付開發權費用后享有開采石油的權利但不負有義務。只要在履約期限內，——超過履約價格及期權成本，企業進行開采就有利可圖。——不開發喪失開發權費用，在這種情況下只要項目期權價格大于開發權價格，該項目就是可以接受的。這個項目之所以可行，在于他能給投資者未來繼續投資提供可選擇性。因此，引入期權后，投資項目的價值=傳統的npv+期權價值，這就對凈現值進行了修正。

現實中許多項目的建設需要多期投資才能完成，這類投資決策都可以看作對復合期權的選擇，每階段完成后，企業就具有了是否完成了階段的期權。投資決策轉化為如何最有效的執行期權的問題，把整個項目各階段結合起來進行評價，使決策更具有準確性。以上分析可以看出，期權概念及其定價方法在財務管理中已經得到廣泛應用，許多問題在引入期權理論后變得更容易理解和精確。隨著期權的進一步創新和財務理論的繼續發展，我們或許會在期權的框架下解決更多的財務問題。